文章核心观点 - 复星医药拟出资约14.12亿元收购核心产品已停产、再注册受挫的绿谷医药控制权 此举被市场视为一场高风险赌局 并立即引来了上交所的监管工作函 导致公司股价下跌 [1][2][6][7][8][9][10][26][27][32][33] 交易方案与市场反应 - 复星医药通过子公司复星医药产业出资约14.12亿元 其中1.43亿元用于受让老股 约12.69亿元用于认缴新增注册资本 交易完成后将合计持有绿谷医药53%股权并将其纳入合并报表 [6][7] - 交易设定了交割截止日期 若在2026年1月31日或约定时间前未能完成 复星医药产业有权单方面终止交易 [7][31] - 公告发布后 复星医药A股股价下跌4.22%至26.75元/股 港股股价下跌5.81%至21.06港元/股 [9][10][33] - 上交所就此次对外投资事项向复星医药下发了监管工作函 [2][7][32] 收购标的绿谷医药的经营与财务状况 - 绿谷医药核心产品为甘露特钠胶囊（商品名：九期一） 该药于2019年11月有条件批准上市 2021年进入国家医保目录后价格由每盒895元降至296元 降幅超60% [15][37] - 由于未能在规定期限内完成上市后确证性临床试验 该药的有条件批准注册于2024年11月到期 导致产品停止生产与销售 [15][37] - 公司业绩急剧恶化 2024年营收约5.72亿元 净利润7077万元 而2025年前三季度营收仅约1.02亿元 净利润转为亏损6761万元 [15][38][39] - 截至2025年9月底 公司总资产约8.06亿元 负债总额7.95亿元 所有者权益仅1036万元 [15][40] - 产品停产后 公司关闭了相关办公区和生产区 并终止全国销售工作 原有上千名员工中近八成面临裁员 [15][16][42] - 2025年10月 公司因在2022年7月至2024年7月期间违规开展587场学术会议涉及不当利益 被市场监管部门罚款40万元 [17][18][44][45] 核心产品甘露特钠胶囊的争议与前景 - 甘露特钠胶囊是全球首个靶向脑-肠轴机制的阿尔茨海默病治疗新药 研发始于1997年 其上市曾填补该领域全球17年无新药上市的空白 [20][48][49] - 该药疗效存在学术分歧 其中国III期临床试验仅持续36周 被质疑未能充分反映对慢性病的长效作用 且国际多中心III期临床试验已于2022年5月提前终止 [21][22][51] - 药品再注册申请受阻 绿谷医药自2024年5月起递交材料 2024年10月被要求补充 2025年8月国家药监局披露其再注册申请未获批准 [24][52][53][54] - 产品断供引发社会关注 截至2025年6月6日 公司收到超过9300条患者求药诉求和1200多名医生的恢复供应建议 断供后电商平台药价涨至800元以上 [25][55] - 市场竞争加剧 近两年仑卡奈单抗注射液、多奈单抗注射液等国际创新药已相继在华上市 [25][55] 交易估值与关键挑战 - 第三方评估显示 截至2025年9月底绿谷医药股东全部权益评估值为16.74亿元 老股转让对应估值16.50亿元 新股认缴对应投前估值14.69亿元 [12][13][35] - 此次收购被置于监管审批、产品前景与经营现实的放大镜下审视 交易能否落地取决于监管审批与药物临床数据 [2][26][56] - 复星医药收购绿谷医药的本质是一场围绕高风险创新药的长期赌局 绿谷医药能否在复星支持下完成确证性临床试验并获批再注册是未来关键 [26][57]