美股市场动态 - 美东时间周三美股三大指数集体收跌，纳斯达克指数跌近2% [1][13] - 市场下跌主因甲骨文数据中心项目融资遇阻消息引发担忧，拖累其股价下跌超5%，并导致英伟达、AMD等AI概念股普遍下挫 [1][13] - 资金正从高估值成长股轮动至价值型板块，投资者对AI巨额投资能否变现心存疑虑，转向防御性布局，这一趋势可能持续 [1][13] 中国资本市场与公司事件 - 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券的预案正式公布，三家公司股票将于12月18日复牌，交易后中金公司作为存续主体预计总资产规模将超万亿元 [3][15] - 万科为解决短期流动性压力，于12月17日深夜公布37亿元中期票据展期方案，计划将兑付日延后一年至2026年底 [6][16] - 此前万科正为另一笔20亿元债券在宽限期内寻求展期，并已优化方案增加付息安排和增信措施，20亿元债券的展期结果将对后续37亿元债券处置产生重要影响 [6][16] - 融创中国公告其约96亿美元境外债务重组预计于2025年12月23日前后生效，届时相关债务将获全面解除，公司同时披露了针对一笔8.58亿港元剩余贷款的详细重组方案 [8][17] - 复星医药拟出资约14.12亿元控股收购绿谷医药，获得已停产超一年的阿尔茨海默病药物“九期一”，该交易因高溢价收购存在争议的资产而收到交易所监管函 [10][19] 行业与商品市场 - 12月17日锂矿及新能源产业链板块在期股两市强势反弹，碳酸锂主力合约当日大涨7.61% [7][16] - 宜春市拟注销27宗采矿权的消息引发市场关注，但据江特电机等企业回应，其中多数矿权早已到期且含锂量不高，对当前碳酸锂实际供给几无影响，行业基本面仍维持供需双强格局 [7][16] - 现货白银价格于12月17日突破66美元/盎司，再创历史新高，年内涨幅超120% [9][18] - 白银价格上涨主要由三大因素驱动：供需格局持续失衡、美联储开启降息周期带来的宽松预期，以及全球资金的集中涌入 [9][18] - 随着智利车厘子海运季到来，其批发价同比下跌约两成，线上直播间及线下商超部分规格每斤售价低至25元 [11][20] - 价格走低主要因智利种植面积扩大、供应量增加及国内其他水果供应充足，预计春节前价格或有短期反弹，但节后价格将继续下行 [11][20] 政策与区域发展 - 海南全岛封关运作正式启动，核心是打造“境内关外”区域，实施零关税等政策，对居民而言购买进口商品将更便宜便捷 [2][14] - 人员与快递进出海南保持现有管理方式不受影响，封关将带动产业集聚创造更多就业机会，同时对劳动者技能提出更高要求 [2][14] 公司经营与融资 - 背靠泰国谢氏家族的正大种业正冲刺北交所上市，作为外资背景企业受政策限制无法直接从事转基因品种选育及种子生产，并因此失去了2023年的第一大客户 [5][15] - 公司2024年及2025年前三季度营收连续下滑，在现有产能利用率不足六成的情况下，其IPO募资计划中约七成将用于新建产能，必要性与消化风险引发关注 [5][15] - 部分银行理财产品的展示收益率与实际收益存在反差，App主页常突出显示“成立以来”的高年化收益率，而近期收益率因债市表现欠佳已大幅回落 [4][15]

文章核心观点 - 复星医药拟出资约14.12亿元收购核心产品已停产、再注册受挫的绿谷医药控制权 此举被市场视为一场高风险赌局 并立即引来了上交所的监管工作函 导致公司股价下跌 [1][2][6][7][8][9][10][26][27][32][33] 交易方案与市场反应 - 复星医药通过子公司复星医药产业出资约14.12亿元 其中1.43亿元用于受让老股 约12.69亿元用于认缴新增注册资本 交易完成后将合计持有绿谷医药53%股权并将其纳入合并报表 [6][7] - 交易设定了交割截止日期 若在2026年1月31日或约定时间前未能完成 复星医药产业有权单方面终止交易 [7][31] - 公告发布后 复星医药A股股价下跌4.22%至26.75元/股 港股股价下跌5.81%至21.06港元/股 [9][10][33] - 上交所就此次对外投资事项向复星医药下发了监管工作函 [2][7][32] 收购标的绿谷医药的经营与财务状况 - 绿谷医药核心产品为甘露特钠胶囊（商品名：九期一） 该药于2019年11月有条件批准上市 2021年进入国家医保目录后价格由每盒895元降至296元 降幅超60% [15][37] - 由于未能在规定期限内完成上市后确证性临床试验 该药的有条件批准注册于2024年11月到期 导致产品停止生产与销售 [15][37] - 公司业绩急剧恶化 2024年营收约5.72亿元 净利润7077万元 而2025年前三季度营收仅约1.02亿元 净利润转为亏损6761万元 [15][38][39] - 截至2025年9月底 公司总资产约8.06亿元 负债总额7.95亿元 所有者权益仅1036万元 [15][40] - 产品停产后 公司关闭了相关办公区和生产区 并终止全国销售工作 原有上千名员工中近八成面临裁员 [15][16][42] - 2025年10月 公司因在2022年7月至2024年7月期间违规开展587场学术会议涉及不当利益 被市场监管部门罚款40万元 [17][18][44][45] 核心产品甘露特钠胶囊的争议与前景 - 甘露特钠胶囊是全球首个靶向脑-肠轴机制的阿尔茨海默病治疗新药 研发始于1997年 其上市曾填补该领域全球17年无新药上市的空白 [20][48][49] - 该药疗效存在学术分歧 其中国III期临床试验仅持续36周 被质疑未能充分反映对慢性病的长效作用 且国际多中心III期临床试验已于2022年5月提前终止 [21][22][51] - 药品再注册申请受阻 绿谷医药自2024年5月起递交材料 2024年10月被要求补充 2025年8月国家药监局披露其再注册申请未获批准 [24][52][53][54] - 产品断供引发社会关注 截至2025年6月6日 公司收到超过9300条患者求药诉求和1200多名医生的恢复供应建议 断供后电商平台药价涨至800元以上 [25][55] - 市场竞争加剧 近两年仑卡奈单抗注射液、多奈单抗注射液等国际创新药已相继在华上市 [25][55] 交易估值与关键挑战 - 第三方评估显示 截至2025年9月底绿谷医药股东全部权益评估值为16.74亿元 老股转让对应估值16.50亿元 新股认缴对应投前估值14.69亿元 [12][13][35] - 此次收购被置于监管审批、产品前景与经营现实的放大镜下审视 交易能否落地取决于监管审批与药物临床数据 [2][26][56] - 复星医药收购绿谷医药的本质是一场围绕高风险创新药的长期赌局 绿谷医药能否在复星支持下完成确证性临床试验并获批再注册是未来关键 [26][57]

收购交易核心 - 复星医药拟出资约14.12亿元控股收购绿谷医药，交易完成后绿谷医药将成为其控股子公司 [1] - 收购方为复星医药控股子公司复星医药产业，交易涉及绿谷医药及其现有相关股东 [1] - 收购的核心资产为绿谷医药旗下的核心药品甘露特钠胶囊（商品名“九期一”） [1] 标的公司及核心产品状况 - 绿谷医药的核心产品甘露特钠胶囊于2019年11月获得国家药监局有条件批准，用于治疗轻度至中度阿尔茨海默病（AD） [3] - 该药品注册批件5年有效期于2024年到期，因未能按要求完成上市后确证性临床研究，国家药监局未批准其续期申请 [3] - 自2024年11月起，甘露特钠胶囊因注册批件到期而未开展商业化生产 [3] - 药品重新开展商业化生产和销售的前提是补充完成尚在进行的上市后确证性临床试验并获得国家药品审评部门批准 [3] 收购后的发展规划 - 复星医药将把甘露特钠胶囊纳入其创新药品管线 [1] - 收购完成后，公司将携绿谷医药团队在药品审评部门指导下，有序推进上市后确证性临床试验，以期尽快实现获批 [3] - 公司计划适时开展相关适应证的国际多中心临床试验 [3] - 公司CEO表示此次投资是加码中枢神经系统诊疗领域布局的重要落子，将全力支持推进该药的上市后确证性临床研究 [4] 行业背景与疾病领域 - 阿尔茨海默病（AD）是一种中枢神经系统退行性疾病，以渐进性记忆障碍及认知功能减退为特征 [1] - 该病是全球需应对的公共卫生领域重大疾病之一，当前治疗手段十分有限，尚无治愈方法，存在巨大的未被满足的临床需求 [1] - 阿尔茨海默病是应对人口老龄化国家战略的重点疾病之一 [4]

公司动态 - 绿谷制药旗下抗阿尔茨海默病新药"九期一"因药品注册证到期未完成续期审批，已于2025年5月30日停工停产 [1] - 公司副总经理王慧表示监管机构尚未明确答复续期审批结果，但企业3月、4月已参加专家评审会并答辩 [1] - 青浦生产基地仍在运转但仅生产丹参多酚酸盐原料及制剂，"九期一"产线已停产 [2] - 浦东生产基地投资12.27亿元建成后因"九期一"注册证延期及资金困难未投入使用 [2] 产品与研发 - "九期一"曾以"国人自主研发的抗阿尔茨海默病新药"闻名，目前公司希望通过积累的研究数据和患者反馈证明其疗效与安全性 [1] - 患者用药需求迫切，部分患者直接联系公司或个人手机寻求药物 [1] 生产运营 - 青浦基地现场未见明显生产活动，仅观察到一辆医药冷链运输车进出 [2] - 浦东生产基地自建成后未装修且未投入生产 [2]

药品供应短缺 - 甘露特钠胶囊（商品名：九期一）近期出现"一药难求"现象，线上线下渠道均面临供应紧张问题 [2][4] - 主要DTP合作药房（国药控股大药房、思派大药房）均反馈缺货，且原因不明 [4][5] - 线上平台价格累计上涨约40%，部分药房标价高达5000元/盒，主流平台售价区间为428-534.5元/盒 [5] 公司应对措施 - 生产商绿谷医药科技公告称正与有关部门沟通解决供货问题，强调用药中断对病情的重大影响 [2] - 该药2019年上市时定价895元/盒，2021年通过医保谈判降价至296元/盒，患者年用药成本从4.2万元降至1.42万元 [6][7] 行业现状与药物特性 - 全球阿尔茨海默病患者超5500万，中国患者达1000万居首，预计2050年将超4000万 [8] - 现有治疗药物分三类：短期症状改善型、理论延缓恶化型、症状改善与延缓恶化兼具型，甘露特钠属于第三类 [8] - 该药为17年来中国首个阿尔茨海默病新药，采用"有条件批准"机制上市，后续补充完成致癌毒性实验数据 [9] 市场竞争格局 - 传统治疗方案（多奈哌齐+美金刚组合）月成本约1800元，显著低于甘露特钠原价 [6] - 全球阿尔茨海默病药物研发失败率高，1998-2017年间146个临床研发项目仅6款获FDA批准 [9]