报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 短线多空因素交织，黄金趋于震荡，中长线维持年中报《强者恒强，贵金属牛市持续》观点，COMEX黄金3100 - 3300美元成新支撑区间，COMEX白银关注32 - 33美元支撑区间，交易驱动关注美联储年内首次降息、财政法案推进下的信用演绎和贸易摩擦反复可能，年内金价上方关注3900 - 4000美元，白银上方关注39 - 40美元 [1][6] - 周度COMEX黄金关注【3200,3450】，周度COMEX白银关注【32,35】[7] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 6月25日北约领导人在海牙峰会通过声明，支持将2035年国防开支目标提高至占GDP的5%，以回应美国前总统特朗普要求及欧洲对俄罗斯威胁的担忧 [2] - 美国总统特朗普在海牙北约峰会期间称，美以联合空袭对伊朗核设施实际破坏尚不明确，但停火协议标志“所有人的胜利” [2] - 美联储主席鲍威尔周二对国会议员表示，今年夏天关税上调可能推高通胀，这是美联储考虑降息的关键时期 [2] 价格逻辑 - 金价近期走势受多重因素影响，中东紧张局势缓和削弱黄金避险吸引力，美元走软和美联储降息预期提供支撑，以色列与伊朗临时停火协议有不确定性，市场情绪谨慎，投资者等待本周美国关键宏观经济数据（PCE）公布以寻找新交易方向 [3] - 美联储主席鲍威尔鹰派言论短暂提振美元，压制黄金，其在国会听证会上表示今夏关税上调可能推高通胀，影响联储未来降息决策，强调在劳动力市场强劲且关税影响不确定时，美联储处于“有利地位”保持耐心，排除7月会议立即降息可能性，指出关税对通胀影响可能在6 - 7月数据中显现，若通胀压力受控则可能“更早而非更晚”启动降息 [3] - 当前黄金面临三重矛盾交织，一是美联储货币政策态度审慎，二是本周早些时候美国经济数据超预期与美联储经济稳健措辞印证，三是地缘风险趋于反复，在此背景下黄金短线因多空因素交织趋于震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市以震荡市对待，债市止盈情绪升温，股指期货震荡市对待，股指期权情绪回暖有望持续，国债期货止盈情绪继续升温 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货观点为震荡市对待，昨日A股放量上行，量能逼近1.5万亿，地缘局势缓和是上涨诱因，但上涨是对利空出尽的一次性计价，后市主要指数逼近上方压力位，向上突破需催化因素，目前集中炒作时间尚远，操作建议观望 [7] - 股指期权观点为情绪回暖有望持续，昨日标的市场全线上涨，期权市场成交额53.02亿元，较前一交易日上升29.90%，持仓量PCR各品种延续回弹态势，偏度主要品种下行，波动率触底回弹但仍处低位，操作推荐领口或牛市价差策略，波动率策略轻仓双买 [7] - 国债期货观点为止盈情绪继续升温，昨日国债期货全线收跌，股债跷跷板效应及资金面扰动使债市止盈动力走强，资金利率DR007上行至1.67%，债市难摆脱震荡格局，操作上趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [8][9][10] 经济日历 - 展示当周经济日历，包含欧元区、美国、德国等地区的相关经济指标，如欧元区6月SPGI制造业PMI初值、美国6月SPGI制造业PMI初值、德国6月IFO商业景气指数等 [11] 重要信息资讯跟踪 - 美国宏观方面，6月24日美联储主席鲍威尔向国会提交半年度货币政策报告证词，重申不急于降息，等待关税影响明朗 [12] - 中国宏观方面，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未给出具体数据内容 [13][17][29]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡，各品种展望多为震荡或震荡偏弱，其中钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、硅锰、硅铁展望为震荡，纯碱展望为震荡偏弱 [6][8][9][13][14][16][17][18] 报告的核心观点 - 地缘冲突缓和使双焦转弱，黑色板块处于真空期，产业上热卷需求回暖、螺纹季节性下行，供应端铁水高位回升，整体供需环比走强、库存暂无压力，但市场对后市需求预期悲观，盘面处于震荡盘整阶段 [1][2] - 铁元素方面，海外矿山季末冲发运，矿石库存有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，需关注钢企盈利和检修计划 [2] - 碳元素方面，焦煤供应收缩幅度有限，淡季下游刚需下滑，矿端去库压力仍存，价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] - 合金方面，锰矿市场趋稳，硅锰产量或增加、供需趋于宽松，硅铁供应水平低、需求一般，预计盘面震荡运行 [3] - 玻璃淡季需求下行、供应有压力，短期震荡；纯碱供给过剩，短期震荡偏弱、长期价格中枢下行 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山财年末和季末冲量，7月上旬前发运或维持高位但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，短期维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库；短期矿石库存有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，关注钢企盈利和检修计划 [2] 碳元素 - 主产区环保及安全检查趋严，焦煤产量下滑但供应收缩幅度有限，进口口岸通关延续低位；需求端焦炭产量高位回落，焦企开工有下降预期；库存端焦煤刚需下滑、下游补库需求有限，上游库存处近年高位，库存结构性问题未改善；焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] 合金 - 锰矿市场趋稳，部分矿种资源紧缺，贸易商低价出货意愿有限；供应端部分工厂有复产和新产能投产计划，硅锰产量或增加；终端用钢需求渐入淡季，硅锰供需趋于宽松，预计盘面震荡运行 [3] - 硅铁厂家利润不佳，供应水平低，低价出货意愿有限；需求端受中高考及梅雨天气影响，下游开工一般，终端用钢进入淡季，下游主动去库意愿强，预计盘面震荡运行 [3] 各品种情况 钢材 - 国内政策真空，海外战争短期停火，宏观情绪偏弱；需求端五大材需求环比回暖，热卷上行明显、螺纹下行；供应端铁水高位震荡，钢材产量略有回升；整体供需环比走强但库存去化，基本面矛盾不大，受国内需求悲观预期压制盘面，预计短期震荡运行 [8] 铁矿 - 现货市场报价下跌，港口成交下降；海外矿山季末冲发运，发运量季节性增加，7月上旬前维持高位但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，短期维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库；矿石库存有阶段性小幅累库预期但幅度有限，整体供需矛盾不突出，预计价格震荡运行 [2][8] 废钢 - 建材淡季深入，螺纹表观需求下降但环比降幅收窄，市场对淡季需求预期悲观，盘面承压；供给到货量下降，资源偏紧；需求端长短流程废钢总日耗增加，短期有支撑；厂库下降但绝对水平处同期高位，预计后市价格震荡 [9] 焦炭 - 以伊冲突缓解、能源价格下挫，焦煤盘面弱势下行，焦炭期价跟跌，现货第四轮提降落地；供应端部分焦企开工下降，产量持续下降，库存处同期高位；需求端铁水产量高位下滑趋势暂缓但仍存下降预期，焦炭价格上方空间有限，中期有下行压力 [9][11][12] 焦煤 - 地缘政治降温、能源价格重挫，焦煤期价涨幅回吐；供应端主产区环保及安全检查严，产量下滑但收缩幅度有限，进口口岸通关低位；需求端焦炭产量回落，焦企开工有下降预期；库存端刚需下滑、下游补库需求有限，上游库存处近年高位，库存结构未改善；价格缺乏趋势性上涨驱动，上涨幅度有限 [13] 玻璃 - 需求端淡季下行，深加工需求环比走弱，上游库存累积，沙河产销略有好转；供应端有产线出玻璃和冷修，还有产线待出玻璃，供给有压力；现实需求有压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动多，短期震荡 [14] 纯碱 - 供应端产能未出清，前期检修恢复，产量高位运行，供给压力仍存，市场情绪偏弱；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长、光伏日熔下降且有减量预期；供给过剩格局未改，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [14][16] 硅锰 - 盘面承压震荡，锰矿价格坚挺，市场情绪谨慎；成本端部分矿种流通紧缺，价格企稳探涨；供应端整体产量波动有限；需求端黑色市场淡季，市场情绪谨慎；硅锰产量有增加预期、供需趋于宽松，但工厂和贸易商挺价，预计盘面震荡运行 [17][18] 硅铁 - 盘面承压震荡，成本端兰炭市场暂稳；供给端市场看空情绪缓和，库存下降趋势放缓；需求端钢厂复产增加但正值淡季，金属镁市场情绪一般；硅铁自身矛盾有限，厂家挺价，个别厂家有增产预期，供需缺口趋于回补，预计盘面震荡运行 [17][18]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了中期展望评级，包括震荡偏强、震荡、震荡偏弱等[270]。 报告的核心观点 - 6月24日美国宣布以色列和伊朗达成停火协议，油价因可能的停火协议大幅回落，未来价格走向将由OPEC+增产节奏、美伊谈判等事态决定，当前可能需震荡稳固一段时间；化工品价格大幅回落后，成交量和持仓量均下滑，市场等待进一步方向抉择，原油顶部或已出现，化工也是如此，随着进入7月，化工基本面将逐步主导市场，高基差品种有补贴水动力，跌去地缘溢价后，能化将在震荡中寻找新的基本面驱动[1][2]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：地缘担忧缓解，油价重回弱势，6月24日，SC2508合约收518.6元/桶，涨跌幅 -9.73%，Brent2509合约收66.84美元/桶，涨跌幅 -9.14%；API数据显示美国上周原油延续去库，汽柴油库存涨跌不一，若停火顺利推进，油价将重新回到供应过剩基本面主线，震荡偏弱看待，关注地缘扰动[5]。 - **沥青**：地缘降温，沥青地缘溢价回落，主力期货收于3781元/吨；以色列伊朗宣布停火，沥青期价跟随原油大跌，欧佩克+增产落地，重油供应增加确定性提升，国内沥青原料供应充足，需求端沥青仍明显高估，沥青绝对价格偏高估，沥青月差有望随仓单增加而回落[6]。 - **高硫燃油**：地缘降温，燃油期价大幅下跌，主力收于3385元/吨；伊朗以色列停火协议达成，燃油主力期价跌停，我国燃料油进口关税提升，天然气替代油发电趋势明显，高硫燃油供增需减相对确定，震荡偏弱[7]。 - **低硫燃油**：低硫燃油期价跟随原油大跌，主力收于4032元/吨；低硫燃油跟随原油大跌，面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，受绿色燃料替代、高硫替代需求空间不足，但当前估值较低，跟随原油波动[9]。 - **PX**：伊以停火，PX跟随原油下跌，6月24日，PX CFR中国台湾价格为859(-40)美元/吨；供需端PX供应偏紧，阶段性负荷高点已现，下游PTA需求下降，基本面依然向好，维持去库，短期驱动来自原油，减产消息刺激，短期偏强[10]。 - **PTA**：伊以停火原油大跌，PTA跟随下跌，6月24日，PTA现货价格为5095(-152)元/吨；供应端开工率下降，需求端下游订单一般，原料备货较低，织造加弹开工下滑，PTA供需平衡表整体变化不大，月度供需环比走弱，但现货低库存、聚酯开工高位和地缘支撑近端格局，短期受油价影响偏大，供需边际走弱，但短期跟随成本端偏强表现[10][11]。 - **苯乙烯**：地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，6月24日华东苯乙烯现货价格7760（-350）元/吨；苯乙烯远端供需走弱，但近期港口库存持续下降，市场看空情绪减弱，基本面供应回归、下游需求转淡，向累库趋势转变，纯苯基本面边际改善，目前关注产业链整体库存水平低位和地缘拐点，震荡[11][14]。 - **乙二醇**：价格回落后买气尚可，EG未来到港量较少，6月24日，乙二醇价格重心大幅下行，低位买气尚可；EG产业链矛盾略不统一，开工率逐步提升但需求尚可，库存水平压力较小，可能维持震荡格局，等待趋势明朗化[15]。 - **短纤**：原料跌幅较大，短纤加工费被动扩张，6月24日，受伊以战火停止协议影响，油价大跌，聚酯原料及直纺涤短期货大幅跟跌；6月24日原油价格大幅波动，短纤近月合约跌幅较小，加工费扩张，产业链高开工，出口增长较好，格局仍健康，加工费压缩空间有限，原油走高主导能化市场[16][17]。 - **瓶片**：加工费持续低位，瓶片后期将有减产，6月24日，聚酯原料期货大幅下跌，聚酯瓶片工厂多下调报价；原料价格下跌过程中，瓶片加工费未扩张，凸显高开工格局下产业颓势，低加工费格局下企业减产动力较大，绝对值跟随原料波动，加工费进一步压缩空间有限[17][18]。 - **甲醇**：伊以缓和，甲醇回落，6月24日甲醇太仓现货低端2620元/吨（-90）；6月24日甲醇期价大幅下挫，短期伊以局势缓和，此前对期价支撑逻辑转淡，港口库存预计下周延续偏去，煤炭端市场情绪略有转好，甲醇生产利润小幅滑落，烯烃端MTO利润小幅修复，短期震荡[19][20]。 - **尿素**：海外供应缓解，国内供强需弱格局难改，尿素短期或弱势震荡，2025年6月24日，尿素厂库和市场低端价分别为1770（-20）和1740（-10）；高供应继续运行，压力仍在，农业和工业需求均走弱，前期地缘溢价回吐，海外供应紧张缓解，盘面回归交易基本面宽松格局，震荡[20][21]。 - **塑料（LLDPE）**：地缘溢价衰减，塑料大幅回落，6月24日LLDPE现货主流价7400（-100元/吨）；6月24日塑料主力合约大幅回落，油价大幅下挫，塑料自身基本面仍偏承压，需求端下游开工偏低，海外方面人民币汇率走强不利于出口窗口拓宽，短期受中东局势缓和影响大幅回落，短期或偏震荡[22]。 - **PP**：原料端大幅回落，PP跟随下行，6月24日华东拉丝主流成交价7230（-40）元/吨；6月24日PP主力大幅回落，成本端油价和甲醇价格走弱，供给端仍偏增量，需求端下游开工偏低，海外方面人民币汇率走强不利于出口窗口拓宽，短期震荡[23]。 - **PVC**：出口询单好转，PVC震荡运行，华东电石法PVC基准价4800（-60）元/吨；宏观层面能化跟随走弱，微观层面基本面仍承压，7月中旬前检修较多，新产能待投产，下游开工环比走弱，印度BIS认证推迟使国内询单改善，供需偏紧，成本弱稳，短期出口询单好转，加之盘面估值不高，偏震荡运行，中长期供需预期悲观，盘面仍以逢高空为主[25]。 - **烧碱**：低估值弱供需，烧碱偏弱运行，山东50%碱折百价2660（+0）元/吨；非铝渐入淡季、魏桥库存偏高，7月烧碱产量将回升，现货偏弱运行，09合约供需预期悲观，上下游持货意愿均偏差，盘面以逢高空为主，警惕供应意外减量、非铝集中补库[26][27]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差数据，如Brent的M1 - M2最新值为0.95，变化值 -0.01；PX的1 - 5月最新值为32，变化值 -16等[29]。 - 展示了各品种基差和仓单数据，如沥青基差180，变化值161，仓单98360；高硫燃油基差416，变化值266，仓单22750等[30]。 - 展示了各品种跨品种价差数据，如1月PP - 3MA最新值 -194，变化值82；1月TA - EG最新值252，变化值 -84等[31]。 化工基差及价差监测 报告提及多个品种，但未给出具体监测数据内容[32][44][55]。

报告行业投资评级 - 工业硅、多晶硅、碳酸锂均为震荡评级 [4][5][7] 报告的核心观点 - 新能源金属价格跌跌不休，供需偏过剩格局延续，中短期走势偏弱，现弱反弹，稳健投资者可关注宽跨式期权组合押注波动；中长期低价或加快国内自主定价品种产能出清 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至6月24日，通氧553华东8150元/吨，421华东8700元/吨，近几日价格跌幅放缓 [4] - 百川国内库存438500吨，环比+1.7%；5月工业硅出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0% [4] - 供应端北方大厂产能复产带动西北供应增加，6月西南进入丰水期，四川开工回升快，云南开工回升幅度预计有限；需求端下游需求依然偏弱，多晶硅企业减产持续，有机硅行业部分工厂生产恢复，铝合金需求影响有限；库存方面社会库存累库，仓单库存去化较快，对近月合约短期形成一定支撑 [4] - 供应持续上行，需求仍偏弱，行业博弈加剧，短期内难减产，供需矛盾未缓解，硅价将继续承压，后续整体表现为震荡 [4] 多晶硅 - N型复投料成交均价为3.44万元/吨，环比下降6.27%；广期所最新多晶硅仓单数量2600手，相较前值增加0手 [4] - 5月我国多晶硅出口量总量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；2025年1 - 5月光伏累计新增装机197.85GW，同比+150% [4][5] - 光伏装机抢装结束后硅片排产短期走弱，需求走弱致现货和期货价格回落；供应端多数硅料厂亏损，产量短期处于低位，预计丰水期西南开工产能有抬升，需关注北方地区是否减量；需求端下半年光伏装机下降，多晶硅后续需求有阶段性走弱风险 [4][5][6] - 短期产量低位使供需逐渐好转，但下半年需求有走弱风险，价格整体表现为宽幅震荡 [5] 碳酸锂 - 6月24日，碳酸锂主力合约收盘价+2.67%至6.07万元；合约总持仓-25081手，至631536手；当日仓单-4404吨至22375吨 [6] - 市场供需缺乏驱动，价格随情绪震荡，仓单库存持续去化可能引发风险；供应端周度产量环比回升，国内锂矿产量增长，进口锂盐有下降预期，上游有挺价意愿；需求端1 - 5月国内正极材料维持增长，6月需求平淡，下游采购需求不强；库存方面社会库存累库，仓单库存去化，交仓意愿不强；矿石价格下跌，未触及澳矿边际成本，后续将试探成本支撑 [6][7] - 短期上下游博弈，价格驱动不强，预计维持震荡，上方空间小，需留意矿石供应及仓单变化，建议暂时观望，等待库存重新回升或反弹后逢高沽空；中期供需过剩矛盾未解决，价格依旧承压 [7] 行情监测 - 报告提及对工业硅、多晶硅、碳酸锂进行行情监测，但未给出具体监测内容 [8][14][25]

报告行业投资评级 报告未给出明确的行业投资评级，但对各品种给出了中期展望，包括震荡偏弱、震荡等评级[4][5]。 报告的核心观点 报告对多个农产品及相关品种进行分析，认为油脂或因宏观与产业共振继续走弱，蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、合成橡胶等品种预计区间震荡，天然橡胶震荡偏弱，棉花短期震荡，白糖长期震荡偏低下行、短期下方空间有限，纸浆供需弱势震荡，原木短期波动加剧[4][5][6]。 各品种情况总结 油脂 - 观点：宏观与产业共振，油脂或继续走弱[4] - 逻辑：中东局势缓解、原油下跌、美豆产区天气好致美豆类和国内三大油脂走弱；EPA提案利多情绪已反应且有变数；美豆种植近尾声、长势好、降水正常，国内进口大豆到港量大、豆油库存回升；马棕6月产量环增有限、出口预期乐观，棕油增产压力或减弱；国内菜油库存高位缓慢下降，后期进口或减少[4] - 展望：近日油脂或继续走弱[4] 蛋白粕 - 观点：多空并存盘面震荡[5] - 逻辑：国际上美豆出口检验量不及预期但优良率低、降水温度略偏高、南美大豆贴水走升、阿根廷大豆产量预估提高、原油和EPA利多情绪释放、CFTC净多持仓环比走高，预计美豆价格区间震荡；国内未来2个月大豆到港量增加、油厂开机率高、豆粕库存季节性回升、能繁母猪存栏同比增长但中美关系未恢复，预计蛋白粕区间震荡[5] - 展望：美豆维持区间震荡，国内豆粕供需双增、菜粕供需双弱，盘面区间运行，油厂可逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价，单边逢低买入[5] 玉米/淀粉 - 观点：多头获利，盘面跌幅较大[6] - 逻辑：国内玉米价格各地区表现不一，小麦收获结束贸易商出货，供应阶段性增加，深加工企业亏损，东北贸易商挺价，玉米饲用库存天数下滑，南港阶段性累库但港存下滑趋势不变，进口谷物收紧确立库存去化预期，短期多头获利回吐[6][7] - 展望：基于产需缺口预期驱动向上，关注进口拍卖落地的潜在利空，预计震荡运行[7] 生猪 - 观点：惜售博弈需求，猪价震荡[8] - 逻辑：供应上短期大猪出栏比例增加、出栏均重下降，中期下半年出栏量递增，长期产能仍在高位；需求上气温升高肥标价差收缩；库存上生猪体重环比下降；节奏上6月育肥端去库存但养殖场惜售，猪肉消费进入淡季，三季度有消费旺季预期，长期产能仍在高位、下半年供应量预计增加[8] - 展望：震荡，养殖端降库存、夏季消费淡季，供需宽松，若去库充分阶段供应压力或缓解，但产能拐点未出现[8] 天然橡胶 - 观点：外部冲击告一段落，胶价出现回调[10] - 逻辑：伊以停火、油价下跌致商品整体回落，胶价跟随走低，交易重心或回归基本面；供给端亚洲产区雨季原料价格反弹但供应量有限，市场预期7、8月船货到港偏少；需求端轮胎企业开工恢复、库存积压问题好转，但需求预期偏弱[11] - 展望：在基本面出现指引前，跟随商品整体波动，胶价预计震荡偏弱[11] 合成橡胶 - 观点：盘面跟随原油大幅收跌[12] - 逻辑：伊以停火油价大跌，化工板块回调，BR盘面跟随下跌，基本面交易不显著，跟随原油及化工板块情绪波动；开工水平回落但库存小幅累库，终端采购消极；丁二烯价格小区间震荡、周均价环比上涨，国内产量提升、船货到港使港口库存增加，但下游买盘谨慎[12] - 展望：外部局势可控，盘面回调未结束，关注前低支撑[12] 棉花 - 观点：棉价尾盘拉升，回补缺口[13] - 逻辑：新棉中国及海外主产国有增产预期，美国关注三季度天气；需求端下游转入淡季，纺织成品库存增加、开机率放缓；库存端商业库存去化快、处于同期偏低水平；郑棉拉升回补缺口，关税前景改善，棉价短期下行驱动减弱但持续走强驱动不足，商业库存低有支撑但下游消费淡季，后续增发滑准税配额将缓解库存紧张[13] - 展望：短期震荡，参考13000 - 13800元/吨区间操作，月差关注反套机会[13] 白糖 - 观点：外盘偏弱，内盘偏强[14] - 逻辑：国内24/25榨季国产糖处于纯销售期，产销率高、工业库存下降，上半年进口量低但后续有集中到港预期；国际市场巴西、印度、泰国新榨季产量预计增加；外盘震荡偏弱、内盘跌势放缓企稳反弹，以伊冲突缓和致原油下跌拖累原糖估值[14] - 展望：长期因供应宽松糖价有下行驱动，预计震荡偏弱；短期糖价下方空间有限[14] 纸浆 - 观点：暴涨之后又迎暴跌，纸浆供需弱势是核心[14] - 逻辑：期货回调因近月合约交割压力和金融市场氛围偏弱；供需基本面维持弱势，进口量高位波动、价格下行，需求淡季下游库存增长、采购需求弱，美金价格走低，阔叶浆供应过剩，当前价格难促囤货，布针不能注册新仓单虽拉动期货价格但针叶浆现货仍受供需宽松压制[14][15] - 展望：供需偏弱指引，交割品规则变化带来利多，预计纸浆期货走势震荡[15] 原木 - 观点：交割临近，波动加剧[16] - 逻辑：新仓单注册致盘面卖保压力下回落，盘面给出无风险套利空间使期现商购货、贸易商惜售，现货和盘面联动上涨；短期基本面无明显矛盾，围绕交割逻辑，近月受交割支撑偏稳、远月回归基本面，盘面近强远弱；6月20日调整限仓但持仓仍增加、虚实比偏高，波动明显增加[16] - 展望：6月到港压力仍存，月底或7月初供应压力环比改善；6 - 8月是需求淡季；贸易商5月接外盘意愿高，供应压力持续到6底 - 7月上旬，需求无明显改善，短期基本面弱平衡，港口旧货出清带动现货估值中枢上移，盘面底部有支撑，资金围绕“交割品”博弈，短期波动加剧[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观方面6月美联储维持利率不变，维持下半年降息预期但更谨慎，美国5月零售销售、工业产出等数据不佳，经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或使美联储释放鹰派信号[6] - 国内宏观方面陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，5月固定资产投资扩大、制造业投资增长快、服务业增长加快、商品住宅销售价格同比降幅收窄，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长[6] - 资产观点认为国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，应警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：6月美联储维持联邦基金利率目标区间不变，维持下半年降息预期但更谨慎，美国5月零售销售月率大幅下降、工业产出月率下滑、6月纽约联储制造业指数不及预期，经济基本面修复面临地缘风险及经贸前瞻不确定性扰动，原油价格飙涨或使美联储释放鹰派信号[6] - 国内宏观：陆家嘴金融论坛公布多项金融支持政策，已下达1620亿元“国补”资金，剩余将有序下达，5月固定资产投资扩大、制造业投资增长快、服务业增长加快、商品住宅销售价格同比降幅收窄，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额同比均增长[6] - 资产观点：国内经济稳定，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，海外地缘风险或加剧短线市场波动，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金等资源品战略配置[6] 观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温[7] 金融 - 股指期货资金拥挤释放中，关注尾盘股踩踏和美元流动性恶化，短期震荡[7] - 股指期权卖权需观望，等待波动下行拐点，关注期权流动性持续恶化，短期震荡[7] - 国债期货债市多头情绪回落，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期，短期震荡[7] 贵金属 - 黄金/白银因中美谈判进展超预期短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡[7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡[7] 黑色建材 - 钢材基本面矛盾有限，价格震荡运行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量[7] - 铁矿到港季节性增加，港口小幅累库，关注海外矿山生产发运情况等多方面情况，短期震荡[7] - 焦炭四轮提降落地，看稳预期增强，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡[7] - 焦煤市场成交好转，价格弱稳运行，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡[7] - 硅铁供需矛盾有限，盘面震荡运行，关注原料成本、钢招情况，短期震荡[7] - 锰硅锰矿价格坚挺，钢招陆续定价，关注成本价格、外盘报价，短期震荡[7] - 玻璃供给窄幅波动，盘面震荡运行，关注现货产销，短期震荡[7] - 纯碱上游库存延续累积，期现价格偏弱震荡，关注纯碱库存，短期震荡下跌[7] 有色与新材料 - 铜美元指数偏弱，铜价高位运行，关注供应扰动等多方面情况，短期震荡[7] - 氧化铝仓单数量低位，氧化铝盘面拉升，关注矿石复产不及预期等情况，短期震荡[7] - 铝低库存高升水，铝价盘面走高，关注宏观风险等情况，短期震荡[7] - 锌供需过剩格局不改，关注锌价高空机会，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌[7] - 铅成本支撑再度走强，铅价下方空间有限，关注供应端扰动等情况，短期震荡[7] - 镍供需承压，短期镍价偏弱运行，关注宏观及地缘政治变动超预期等情况，短期震荡下跌[7] - 不锈钢镍铁价格继续下探，盘面偏弱运行，关注印尼政策风险、需求增长超预期，短期震荡[7] - 锡现货成交平淡，锡价震荡运行，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡[7] - 工业硅供应持续回升，硅价承压震荡，关注供应端超预期减产、光伏装机超预期，短期震荡[7] - 碳酸锂仓单大幅去化，警惕价格波动风险，关注需求不及预期等情况，短期震荡[7] 能源化工 - 原油地缘担忧缓解，油价重回弱势，关注OPEC+产量政策等情况，短期震荡下跌[9] - LPG地缘风险仍存，成本端支撑PG盘面，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡[9] - 沥青等待地缘降温，沥青期价震荡，关注需求超预期，短期震荡下跌[9] - 高硫燃油等待地缘降温，燃油期价震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[9] - 低硫燃油低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期震荡下跌[9] - 甲醇伊以扰动未平，甲醇震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡[9] - 尿素海外供应缓解，国内供强需弱格局难改，尿素短期或弱势震荡，关注市场成交情况等，短期震荡下跌[9] - 乙二醇基差略下滑，周度开工创五年最高，EG跟随原油走高，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨[9] - PX供应偏紧，关注地缘进展，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡[9] - PTA供需边际转弱，但现实尚可&成本偏强，关注聚酯生产情况，短期震荡[9] - 短纤成本抬升，短纤跟涨，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨[9] - 瓶片加工费略反弹，瓶片跟涨原料，关注瓶片后期开工情况，短期震荡[9] - PP中东扰动未定，PP观望为主，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 塑料油价冲高回落，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 苯乙烯地缘阶段性降温，苯乙烯下跌，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌[9] - PVC动态成本上移，PVC震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡[9] - 烧碱低估值弱供需，烧碱偏弱运行，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡[9] - 油脂宏观与产业共振，油脂或继续走弱，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡下跌[9] - 蛋白粕多空并存盘面震荡，关注美豆面积和天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战，短期震荡[9] - 玉米/淀粉到车量高位，华北阶段性横盘，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡[9] - 生猪惜售博弈需求，猪价震荡，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡[9] 农业 - 橡胶延续震荡走势，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[9] - 合成橡胶方向不明确，区间震荡，关注原油大幅波动，短期震荡[9] - 纸浆规则变化带来波动，基本面弱势压制涨势，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡下跌[9] - 棉花棉价小幅走弱，关注需求、产量，短期震荡[9] - 白糖糖价短期反弹，关注天气异常等，短期震荡[9] - 原木交割博弈持续，盘面近强远弱，关注出货量、发运量，短期震荡[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月23日股指期货上涨、国债期货下跌，商品期货涨跌相对均衡，集运跌近5%；焦煤短期震荡运行，铁矿石震荡运行可能性大，SCFIS欧线短期或处顶部区间，后续若航司挺价或带动盘面上行 [4][18][25][30] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 6月23日股指期货涨、国债期货跌，商品期货涨跌相对均衡，集运跌近5%；涨幅前三为原木、纸浆和低硫燃料油，跌幅前三为SCFIS欧线、多晶硅和油菜籽 [11][12][13] 上涨品种 - 焦煤：6月23日涨1.3%至807元/吨，停减产煤矿将复产，焦炭第四轮提降将落地，市场情绪谨慎，预计短期震荡；供应端山西、内蒙部分煤矿未恢复且有新增停产，进口端甘其毛都口岸通关减少、澳煤与国内价差倒挂；需求端焦炭产量略降，部分资源性价比显现，下游采购缓解上游库存压力 [16][17][18] - 铁矿石：6月23日涨0.5%至706元/吨，短期需求高位持稳，供应季节性增加，整体矛盾不明显，预计大幅下行可能性小，维持震荡运行判断；上周价格震荡，海外矿山发运有季节性增加预期，7月上旬前或维持高位但同比增量有限；需求端钢企盈利率和铁水回升，补库使疏港增加、港口库存下降；矿石有阶段性小幅累库预期但幅度有限 [23][24][25] 下跌品种 - SCFIS欧线：6月23日跌4.7%至1875点，美方介入伊以冲突，关注冲突升级情绪风险，霍尔木兹海峡对其影响有限；6月2日当周中国 - 美国集装箱订舱量环比跌9.6%，美线下滑；欧线面临挺价难落地、美线运价跳水与供应链扰动风险预期博弈，中东地区运价走弱；MSC、CMA7月上半月宣涨，部分市场参与者视为利好出尽；6月底航司积累甩柜，7月上半月宣涨但运力边际增加，现货或处顶部区间；MSK本周二开价后涨价慢，当前市场强现实、弱预期，后续航司挺价或带动盘面上行 [28][29][30] 中国要闻 宏观新闻 国务院总理李强6月24 - 25日将出席在天津举行的第十六届夏季达沃斯论坛，期间将出席开幕式、发表致辞、会见外方嘉宾并与外国工商界代表交流；俄罗斯总统普京8月31日 - 9月3日将对中国进行为期4天访问 [33] 行业新闻 中国证监会20日同意大连商品交易所纯苯期货和期权注册，上市后将与苯乙烯期货、期权形成产业链避险工具“组合拳”，为实体企业提供管理价格风险、锁定利润工具，提升中国化工产业链抗风险能力 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析 认为油脂重回区间运行概率大 蛋白粕短期回调 玉米阶段性横盘 生猪价格震荡 天然橡胶延续震荡走势 合成橡胶震荡偏强 棉花短期震荡 白糖长期震荡偏弱短期反弹 纸浆走势震荡 原木盘面近强远弱 [9][10][11][12] 各品种总结 油脂 - 观点：技术下行压力增大 警惕地缘冲击风险 中期展望震荡 [9] - 产业信息：6月1 - 20日马棕产量环比2.5% 6月1 - 15日环比 - 4% 船运机构预计马棕6月1 - 20日出口环比10%至17% [9] - 逻辑：美豆和美豆油震荡下跌 国内油脂震荡偏空 中东局势升级 市场避险情绪升温 EPA提案利多情绪或已释放 美豆种植顺利 国内豆油库存回升 棕油增产压力或边际减弱 菜油库存高位但后期进口量或减少 [9] - 展望：油脂重回区间运行概率大 近日回落压力增大 需警惕地缘局势及油价带来的上行风险 [9] 蛋白粕 - 观点：阿根廷大豆产量预估上调 豆类区间上沿回调 中期展望震荡 [10] - 产业信息：6月23日 国际大豆贸易升贴水报价美湾豆229美分/蒲式耳 美西豆202美分/蒲式耳 南美豆200美分/蒲式耳 中国进口大豆压榨利润均值76.65元/吨 [10] - 逻辑：国际上 罗萨里奥谷物交易所提高阿根廷大豆产量预估 美豆播种和出苗顺利 运费上涨 南美大豆贴水走升 国内交易情绪回落 未来2个月大豆到港量增加 油厂开机率高 豆粕库存季节性回升 能繁母猪存栏同比增长 市场预期四季度有供应缺口 [10] - 展望：美豆维持区间震荡 国内豆粕供需双增 菜粕供需双弱 盘面区间回调 油厂可逢高卖套 下游企业逢低买基差合同或点价 单边逢低买入 9 - 1正套止盈 [10] 玉米/淀粉 - 观点：到车量高位 华北阶段性横盘 [11] - 信息：锦州港平舱价2380元/吨 国内玉米均价2422元/吨 价格上涨7元/吨 [11] - 逻辑：国内玉米价格稳中有涨 华北部分深加工因到货增加下调收购价 小麦收获结束 贸易商出货玉米 东北余粮有限 贸易商挺价 玉米饲用库存天数下滑 南港阶段性累库 进口谷物收紧 确立库存去化预期 [11][12] - 展望：基于产需缺口预期 驱动向上 关注进口拍卖落地的潜在利空影响 预计震荡运行 [12] 生猪 - 观点：体重库存下降 惜售情绪反复 中期展望震荡 [12] - 信息：6月23日 河南生猪（外三元）价格14.72元/千克 环比变化1.1% 生猪期货收盘价(活跃合约)13980元/吨 环比变化 + 0.6% [1][12] - 逻辑：供应上 短期大猪出栏比例增加 出栏均重下降 中期下半年出栏量递增 长期产能仍在高位 能繁母猪存栏环比增加 需求上 气温升高 肥标价差收缩 库存上 生猪体重环比下降 节奏上 短期育肥端去库存 养殖场惜售 猪肉消费进入淡季 价格低位震荡 三季度关注去库和增重节奏 长期产能高位 下半年供应量增加 猪价下行 [2][12] - 展望：养殖端降库存 夏季消费淡季 生猪供需宽松 若去库充分 阶段供应压力或缓解 但下半年商品猪出栏仍增量 产能拐点未现 [3][12] 天然橡胶 - 观点：延续震荡走势 [13] - 信息：青岛保税区人民币泰混13820元/吨 国产全乳老胶13950/吨 保税区STR20现货1705 云南进干胶厂胶水13300 胶块12800 6月23日泰国合艾原料市场胶水57.75 杯胶47.5 [13] - 逻辑：胶价区间震荡 抗跌 交易重心在宏观 基本面变化不大 供给端亚洲产区雨季 原料价格反弹 7、8月船货到港预期偏少 需求端部分轮胎企业开工恢复 库存积压好转 需求即期稳定但预期偏弱 [14] - 展望：外部事件影响主导 持续时间未知 谨慎参与 非标基差低 反套操作多 胶价或维持偏强震荡 [14] 合成橡胶 - 观点：方向不明确 区间震荡 [15] - 信息：丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格 两油山东市场价报11750元/吨 浙江传化市场价报11600元/吨 烟台浩普市场价报11550元/吨 丁二烯国内现货价格 山东鲁中地区主流价报9575元/吨 江阴出罐自提价报9375元/吨 [15] - 逻辑：油价回调 丁二烯价格走跌 盘面偏弱 跟随原油及化工板块情绪波动 基本面开工水平回落 库存小幅累库 终端采购消极 丁二烯价格小区间震荡 周均价环比小幅上涨 国内产量提升 港口库存增量 下游买盘谨慎 行情上涨空间受压制 原油强势 丁二烯价格或企稳 [15] - 展望：地缘冲突对盘面情绪扰动持续 基本面向下趋势未改 短期谨慎参与 盘面或震荡偏强运行 [15] 棉花 - 观点：棉价小幅走弱 [16] - 信息：截至6.23日 24/25年度注册仓单10493张 郑棉09收于13465元/吨 环比 - 30元/吨 [16] - 逻辑：新棉增产预期 美国关注三季度天气 需求端下游转入淡季 纺织成品库存增加 开机率放缓 库存端商业库存去化快 处于同期偏低水平 年度末期库存偏紧担忧支撑基差 但下游季节性转淡 新作增产预期压制看涨情绪 [16] - 展望：短期震荡 参考13000 - 13800元/吨 区间操作 月差关注反套机会 [16] 白糖 - 观点：糖价短期反弹 [18] - 信息：截至6.23日 郑糖09合约收于5721元/吨 环比 + 1元/吨 [18] - 逻辑：外盘提前交易新榨季供应宽松预期 内外糖价短期下方空间有限 巴西雷亚尔兑美元汇率走强 原油价格强势支撑原糖估值 24/25榨季国产糖处于纯销售期 产销率高 工业库存下降 上半年进口量偏低 后续有进口糖集中到港预期 国际市场巴西、印度、泰国新榨季产量预计增加 [18] - 展望：长期因新榨季供应宽松 糖价存下行驱动 预计震荡偏弱 短期或阶段性反弹 [18] 纸浆 - 观点：交易品规则变化带来波动 基本面弱势难改 [19] - 信息：上一交易日 山东针叶俄针5300元/吨 马牌5700元/吨 银星6050元/吨 山东金鱼4100元/吨 [19] - 逻辑：期货上涨 远月合约涨幅明显 主因暂停布针新仓单入库 现货跟随有限 供需基本面维持弱势 进口量高位波动 价格下行 需求淡季 下游企业库存增长 采购需求弱 美金价格走低 内盘针阔叶价格有下跌压力 阔叶价格难促囤货 期货难持续上涨 交割品规则变化拉动期货价格 但现货受供需宽松压制 上涨空间受限 [19] - 展望：供需偏弱 交割品规则变化带来利多 预计纸浆期货走势震荡 [19] 原木 - 观点：交割博弈持续 盘面近强远弱 [20] - 信息：现货价格江苏4米中A辐射松原木760元/立方米 山东3.9米中A辐射松原木750元/立方米 期货价格LG2507收盘819元/方 江苏地区基差为 - 59 日照地区基差为 - 69 [20] - 逻辑：盘面给出无风险套利空间 期现商购货 贸易商惜售 现货和盘面联动上涨 基本面短期无明显矛盾 围绕交割逻辑 近月受交割支撑 远月回归基本面 6月20日2507合约调整限仓 持仓增加 虚实比偏高 波动增加 多空博弈持续 供应6月到港压力仍存 月底或7月初改善 需求6 - 8月为淡季 基本面弱平衡 港口旧货出清支撑盘面底部 [20][21] - 展望：未明确提及 [20][21]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了投资展望，包括震荡偏强、震荡、震荡偏弱等[273]。 报告的核心观点 地缘政治动向决定油价波动，当前格局仍有不确定性，能化品延续震荡整理，趋势下跌尚未开启；油品和油化工相对原油估值连续三周压缩，若原油不快速走弱，化工品相对原油略偏强，但化工下游及终端难跟随高价格，自身上行空间有限，未来可能油价小幅调整、化工延续震荡[1][2]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：地缘担忧缓解，油价重回弱势；6月23日，SC2508合约收574.5元/桶，涨1.39%，Brent2509合约收69.73美元/桶，跌7.98%；特朗普表态促成停火驱动油价下行，若停火推进，油价将回归供应过剩基本面，内外盘价差回落；6月全球原油库存逆季节性累积，OPEC+增产兑现或提升，终端需求预计偏弱，震荡偏弱看待[5]。 - **沥青**：等待地缘降级，沥青期价震荡；主力期货收3747元/吨，华东、东北和山东现货分别为3770元/吨、4010元/吨、3800元/吨；市场等待中东地缘降级，欧佩克+增产落地，重油供应增加施压裂解价差，国内原料供应充足，需求端沥青高估，绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加回落[6]。 - **高硫燃油**：等待地缘降级，燃油期价震荡；主力收3363元/吨；市场等待中东地缘降级，燃油期价高位回落，欧佩克+增产落地，重油供应增加施压裂解价差，我国关税提升致进料需求大降，埃及采购有支撑但天然气替代趋势明显，供增需减相对确定，震荡偏弱[7][8]。 - **低硫燃油**：低硫燃油期价跟随原油波动；主力收3965元/吨；跟随原油波动，供需双弱，面临航运需求回落等利空，估值偏低，供应增加、需求回落，或维持低估值运行，跟随原油波动[9]。 - **PX**：供需偏紧，关注地缘进展；6月23日，PX CFR中国台湾价格为899(3)美元/吨，PX 2509收7126(50)元/吨，基差320(-23)元/吨；中金和浙石化降负叠加检修，供应偏紧，下游PTA新增检修需求下降，基本面向好维持去库，短期驱动来自原油，减产消息刺激短期偏强[10]。 - **PTA**：供需边际转弱，但现实尚可&成本偏强；6月23日，现货价格为5247(-33)元/吨，现货加工费收370(-51)元/吨，现货基差至235(-67)元/吨；供应端开工率下降，需求端聚酯负荷持稳但下游订单一般，月度供需环比走弱，短期受油价影响偏大，跟随成本端偏强表现[10][11]。 - **苯乙烯**：地缘阶段性降温，苯乙烯下跌；6月23日，华东苯乙烯现货价格8110（-40）元/吨，主力基差418（-12）元/吨；上周原油反弹，纯苯价格上涨，苯乙烯远端供需走弱但港口库存下降，市场看空情绪减弱，基本面供应回归、需求转淡，向累库转变，关注库存和地缘因素，震荡偏弱[11][14]。 - **乙二醇**：装置陆续重启，EG基差逐步走弱；6月23日，价格重心高开回落，华东主港地区MEG港口库存约62.2万吨，环比升0.6万吨；装置陆续重启带来供给增量，检修高峰将过，最大不确定是美国乙烷出口，投资者可5日线为止损试空EG[15][16]。 - **短纤**：短纤产业链格局健康，跟随原料波动；6月23日，期货跟随原料震荡盘整，现货工厂报价上调，销售一般，平均产销53%；5月表需增速有限，高产量高开工供应余量被出口消化，未看到库存累积，加工费有支撑，加工费压缩空间有限，原油走高主导能化市场[16][17]。 - **瓶片**：现货加工费低位，产业将继续减产；6月23日，早盘聚酯原料期货震荡收涨，瓶片工厂报价有调整，市场成交气氛尚可；现货加工费位于数年低点，期货09合约加工费因09TA高基差维持偏高位置，09瓶片合约布局多单仍需等待，绝对值跟随原料波动，会逐步强于原料[17][19]。 - **甲醇**：伊朗扰动仍存，短期震荡；6月23日，太仓现货低端2710元/吨，01港口现货基差206（5）；期价震荡，伊朗端支撑明显，占我国进口和消费一定比例，内蒙古和陕西价格平稳，港口库存预计延续偏去，煤炭端情绪转好，生产利润偏高，烯烃端MTO利润下滑开工走低，短期震荡[21]。 - **尿素**：海外供应缓解，国内供强需弱格局难改，尿素短期或弱势震荡；2025年6月23日，厂库和市场低端价分别为1770（-20）和1750（-70），主力合约收盘价1711元/吨；高供应继续运行，农业需求拿货积极性走弱，工业需求有限且开工下降，成品肥库存转累库，海外供应紧张缓解，盘面回归基本面宽松格局，短期或弱势震荡[22]。 - **LLDPE**：油价冲高回落，塑料震荡；6月23日，主力合约震荡，现货主流价7500（30元/吨），基差56（1）元/吨；油价冲高回落，地缘溢价或回落，塑料自身基本面承压，供应压力高，需求端下游开工偏低，采买谨慎，海外人民币汇率走强不利出口，短期受中东扰动价格回升，后续可在地缘风险钝化节点关注高空机会[25]。 - **PP**：原料端仍有扰动，PP检修略有提升；6月23日，华东拉丝主流成交价7270（-10）元/吨，主力合约基差8（-30）元/吨；成本端油价震荡偏强，甲醇有支撑，供给端仍偏增量，后续有新产能预期，今日检修略有提升，需求端下游开工偏低，拿货谨慎，海外人民币汇率走强不利出口，短期中东风险未解除，观望为主[26]。 - **PVC**：动态成本上移，PVC震荡运行；华东电石法PVC基准价4860（-10）元/吨，主力基差-33（+27）元/吨；宏观上中东地缘冲突推动能源价格走强，微观上基本面仍承压，7月中旬前检修多，新产能待投产，下游开工环比走弱，出口签单待放量，供需偏紧成本弱稳，动态成本上移，地缘冲突推升能源价格，PVC弱反弹，中长期供需预期悲观，若地缘缓和盘面仍偏承压[30]。 - **烧碱**：低估值弱供需，烧碱偏弱运行；山东32%碱折百价2431（-63）元/吨，主力基差151（+31）元/吨；非铝渐入淡季、魏桥库存偏高，7月产量将回升，现货偏弱运行，内需淡季，出口询单一般，价格回落，7月山东集中检修结束产量将提升，供应预期承压，09合约供需预期悲观，盘面以逢高空为主[30][31]。 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PP等多个品种不同月份合约的跨期价差及变化值[32]。 - **基差和仓单**：给出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量[33]。 - **跨品种价差**：呈现了1月PP - 3MA、1月TA - EG等不同跨品种价差及变化值[35]。 化工基差及价差监测 报告提及甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体监测数据内容 。