报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜建议长线持有；锌承压，是板块空配；铅反弹承压；锡、铝、镍反弹；工业硅低位反弹；多晶硅高位调整；碳酸锂谨慎看涨 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：流动显宽松、供给有限，贵金属叙事较多资金大幅流入，金银再创新高 [2] - 基本逻辑：美国政策数据喜忧参半，失业率上升或促使美联储继续降息；日本央行加息符合预期，但前瞻指引令市场失望；结构性供给担忧与库存紧张，白银金融属性强走势凌厉；明年3月白银重要交割月，逼仓风险或反复交易 [2] - 策略推荐：短期关注国内黄金955支撑，长线价值配置持仓继续持有；警惕白银等高波动性风险 [2] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强 [4] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，11月中国电解铜产量略高于预期；高铜价抑制需求，市场交投清淡；COMEX铜对全球铜库存虹吸持续，市场传闻美国囤铜；美联储新主席人选竞争激烈，市场流动性充裕 [4] - 策略推荐：圣诞和元旦双节临近，铜短期易涨难跌，建议多单继续持有，回调布局；中长期看好；短期沪铜关注【92500，96500】元/吨，伦铜关注【11400，12200】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：沪锌承压盘整 [8] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费持平，部分高成本冶炼厂亏损扩大，后续供应或收缩；11月国内锌锭产量环比下降；消费进入淡季，下游刚需采购；海外伦锌库存和国内锌锭社会库存情况；年底海内外宏观进入窗口期，海外锌库存交仓压制上方空间 [8] - 策略推荐：短期锌窄幅盘整，建议企业卖出套保逢高布局；中长期锌供增需减，是板块空配；沪锌关注【22800，23200】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回落，氧化铝低位企稳 [11] - 产业逻辑：电解铝方面，海外美联储年末降息，国内西南地区枯水期临近铝企成本或增加，12月电解铝锭库存上涨、铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率下降，终端市场分化；氧化铝方面，海外几内亚铝土矿发运恢复，部分企业检修停产但产能仍高，库存累积，市场过剩格局延续 [12] - 策略推荐：沪铝短期止盈后观望，注意铝锭社会库存变动，主力运行区间【21500 - 22500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价延续反弹，不锈钢反弹 [15] - 产业逻辑：镍方面，海外美联储年末降息，印尼下调2026年镍矿产量目标并拟对伴生金属计税，内外库存维持高位；不锈钢方面，终端消费转入淡季，无锡和佛山库存总量增加，海外印尼进口货源流入，不锈钢厂减产落实量低，社会库存上涨 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢短期止盈观望，注意下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【118000 - 123000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605低开高走，创年内新高，盘中涨超5% [19] - 产业逻辑：周内利多消息点燃投机情绪，持仓量创新高，价格偏强运行；供应端周度产量小幅增长，下游材料厂产能利用率高，需求有支撑，总库存小幅去库；未来去库幅度是博弈核心 [20] - 策略推荐：多单及时止盈【110000 - 117000】 [21]