报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析给出交易策略 黄金建议做多 白银短期规避风险多单离场、长期有做空机会 基本金属中铝预计高位震荡建议观望 氧化铝预计震荡运行建议区间操作、多单部分止盈 锌建议逢高抛空 铅建议谨慎做空 工业硅预计震荡偏强 碳酸锂预计短期内价格震荡反弹建议观望 多晶硅多单可部分止盈 黑色产业中螺纹和铁矿建议观望 焦煤观望并布局 2605 多卷矿比头寸 农产品市场中豆粕关注产区天气及关税政策 玉米期价预计震荡偏弱 白糖期货逢高空、期权卖看涨 棉花逢低买入做多 棕榈油短期震荡偏强、板块多配 鸡蛋和生猪期货价格预计震荡运行 苹果建议观望 能源化工中 LLDPE 和 PP 短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月合约空单 PVC 建议空单逐步离场观望后再观望 PTA 建议 PX 多配、PTA 短期关注正套机会、中长期逢高沽空加工费 MEG 建议逢高短空 原油关注库存累积情况逢高做空 苯乙烯短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月合约空单 纯碱建议逢高做空 [3][4][6][7][8][9][10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 交易策略：去美元化逻辑未变建议黄金做多 白银短期建议规避风险多单离场 长期看白银工业用银扭转向下依旧存在做空机会 [3] 基本金属 - 铝：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-1.30%收于 20700 元/吨 国内铝库存处于相对低位对铝价形成支撑 但宏观层面存在不确定因素叠加下游需求疲软等因素的压制 后续铝价上涨空间有限 预计电解铝价格高位震荡 建议观望 [4] - 氧化铝：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日+0.64%收于 3145 元/吨 北方部分氧化铝厂进入检修期 造成阶段性供需错配 叠加仓单低位支撑近月价格 但新产能释放的过剩预期仍存 目前氧化铝市场处于强现实和弱预期的博弈阶段 预计氧化铝价格震荡运行 建议区间操作、多单部分止盈 [4] - 锌：昨日锌 2507 合约收盘价较前一交易日-0.77%收于 22010 元/吨 供增需减背景下及宏观多头情绪有所收敛 锌价上方承压明显 建议逢高抛空 [4][6] - 铅：昨日铅 2507 合约较前一交易日收盘价-0.85%收至 16885 元/吨 供应恢复 需求偏弱 有冲高回落风险 建议谨慎做空 [6] - 工业硅：周二盘面低开后震荡上行 主力 09 合约收于 8785 元/吨 较上个交易日上涨 90 元/吨 短期主要交易新疆产区复产预期较低 叠加多晶硅价格强势反弹 盘面预计震荡偏强 [6] - 碳酸锂：昨日主力 LC2509 合约收于 66660 元/吨（+140） 涨+0.21% 近端受资金及宏观供给侧减量预期影响 价格抬升至高位运行 预计短期内价格震荡反弹 建议观望 [6] - 多晶硅：周二盘面低开后震荡运行 主力 08 合约收于 42470 元/吨 较上个交易日上涨 705 元/吨 近期市场关注龙头企业出货价格 实际出货价格区间为 4.3 - 4.9 行情波动较大 多单可部分止盈 [6] 黑色产业 - 螺纹：螺纹主力 2510 合约冲高回落收于 3107 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 22 元/吨 建议观望为主 尝试螺纹 10/1 反套 RB10 参考区间 3080 - 3140 [7] - 铁矿：铁矿主力 2509 合约横盘震荡收于 767.5 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨 0.5 元/吨 观望为主 布局 2605 多卷矿比头寸 I09 参考区间 750 - 780 [7] - 焦煤：焦煤主力 2509 合约偏弱震荡收于 905.5 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 10 元/吨 观望为主 布局 2605 多卷矿比头寸 [7] 农产品市场 - 豆粕：隔夜 CBOT 大豆延续下跌 因美豆优良率高于预期 短期美豆偏弱 不过处于震荡区间 国内大豆后期到货多 高频需求亦维持高位 单边跟随国际成本端 关注产区天气及关税政策 [8] - 玉米：玉米 2509 合约窄幅震荡 玉米现货价格涨跌互现 进口玉米拍卖成交率持续走低 期价预计震荡偏弱 [9] - 白糖：郑糖 09 合约收 5810 元/吨 涨幅 0.14% 期货市场逢高空 期权卖看涨 [9] - 棉花：隔夜美棉价格止跌反弹 美棉产区天气变化对价格有所支撑 逢低买入做多 以区间震荡策略为主 [9] - 棕榈油：昨日马棕下跌 不过短期交易重心持续上移 短期 P 震荡偏强 板块多配 预期年度偏紧 关注产区产量及生柴政策 [9] - 鸡蛋：鸡蛋 2509 合约小幅上涨 现货价格稳定 供应充足 成本支撑 期货价格预计震荡运行 [9] - 生猪：生猪 2509 合约窄幅震荡 生猪现货价下跌 需求偏弱 期价预计震荡调整 [9] - 苹果：主力合约收 7862 元/吨 涨幅 0.31% 建议观望 [10] 能源化工 - LLDPE：昨天 LLDPE 主力合约小幅下跌 短期来看 产业链库存小幅去化 基差偏弱 进口窗口关闭限制了进口资源流入 农膜需求处于淡季尾声 反内卷带动市场情绪 短期供需环比改善 震荡偏弱为主 上方空间受进口窗口压制明显 中长期 随着新装置不断投产 供需格局将逐步趋于宽松 建议逢高布局远月合约空单 [11] - PVC：v09 收 4960 跌 0.6% PVC 建议空单逐步离场观望 但反弹缺乏驱动 建议观望 [11] - PTA：PXCFR 中国价格 838 美元/吨 折合即时汇率人民币价格 6906 元/吨 PTA 华东现货价格 4715 元/吨 现货基差 9 元/吨 建议 PX 多配 PTA 短期关注正套机会 中长期逢高沽空加工费 [11] - 玻璃：fg09 收 1069 跌 1.2% 玻璃基本面偏弱 跟踪减产政策落地情况 建议观望 [12] - PP：昨天 PP 主力合约小幅下跌 短期产业链库存去化一般 新装置投产 供应逐步回升 出口窗口重新打开 需求环比小幅走弱 短期反内卷带动市场情绪 预计盘面仍震荡偏弱走势为主 上行空间受进口窗口限制明显 从中长期视角分析 随着新装置不断投产 供需格局将趋于宽松 建议把握时机逢高布局远月合约空单 [12] - MEG：MEG 华东现货价格 4408 元/吨 现货基差 68 元/吨 地缘冲突缓解 MEG 预计偏弱运行 产业链库存健康 下方支撑较强 建议逢高短空 [12] - 原油：美国给予俄罗斯 50 天时间进行停战谈判 短期内供应下降的风险降低 油价下跌 关注库存累积情况 逢高做空 [12] - 苯乙烯：昨天 EB 主力合约小幅下跌 短期来看 纯苯库存小幅去化 但当前估值处于偏低水平 苯乙烯库存处于正常水平 处于小幅累积状态 基差走弱但仍偏强 但需注意 后期随着新装置投产和检修装置复产 供应将逐步回升 同时下游成品库存仍处于高位 需求端改善有限 短期反内卷带动市场情绪 预计盘面将震荡偏弱运行为主 上行空间受进口窗口限制 从中长期视角分析 随着供应逐步回升 市场供需格局将趋于宽松 建议投资者把握价格反弹时机 逢高布局远月合约空单 [12][13] - 纯碱：sa09 收 1211 跌 1.2% 纯碱基本面偏弱 建议逢高做空 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；建议中长线 T、TL 逢高套保 [3][4] 各部分总结 市场表现 - 7 月 15 日，A股四大股指多数上涨，上证指数下跌 0.42%，深成指上涨 0.56%，创业板指上涨 1.73%，科创 50 指数上涨 0.39%，市场成交 16350 亿元，较前日增加 1541 亿元 [2] - 行业板块方面，通信、计算机、电子涨幅居前，煤炭、农林牧渔、公用事业跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IF>IC>IM>IH，个股涨/平/跌数分别为 1332/68/4015 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -99、-156、33、222 亿元，分别变动 +49、-38、-45、+34 亿元 [2] - 7 月 15 日，国债期货收益率全线下行，二债隐含利率 1.364，较前日下跌 2.4bps，五债隐含利率 1.496，较前日下跌 3.13bps，十债隐含利率 1.597，较前日下跌 2.53bps，三十债隐含利率 1.921，较前日下跌 2.64bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 90.03、69.76、25.86 与 12.23 点，基差年化收益率分别为 -14.56%、-12.07%、-6.7%与 -4.64%，三年期历史分位数分别为 15%、10%、19%及 24% [3] - 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] 国债期货 - 现券方面，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 -1.5bps，对应净基差 -0.009，IRR1.62%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 -2.25bps，对应净基差 -0.022，IRR1.69%；10 年期国债期货 CTD 券为 250007.IB，收益率变动 -2.1bps，对应净基差 -0.009，IRR1.6%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 -1.75bps，对应净基差 0.01，IRR1.52% [4] - 资金面方面，央行货币投放 3425 亿元，货币回笼 690 亿元，净投放 2735 亿元 [4] - 建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；建议中长线 T、TL 逢高套保 [3][4] 各部分内容总结 市场表现 - 7 月 14 日，A股四大股指多数下跌，上证指数涨 0.27%报 3519.65 点，深成指跌 0.11%报 10684.52 点，创业板指跌 0.45%报 2197.07 点，科创 50 指数跌 0.21%报 992.39 点；市场成交 14809 亿元，较前日减少 2557 亿元；机械设备、综合、公用事业涨幅居前，房地产、传媒、非银金融跌幅居前；从市场强弱看，IF>IH>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为 3178/175/2062；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -148、-118、78、187 亿元，分别变动 -142、+16、+147、-21 亿元 [2] - 7 月 14 日，国债期货收益率全线上行，活跃合约中，二债隐含利率 1.39，较前日上涨 2.26bps，五债隐含利率 1.522，较前日上涨 2.17bps，十债隐含利率 1.618，较前日上涨 1.8bps，三十债隐含利率 1.943，较前日上涨 1.44bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 88.91、69.46、22.27 与 9.21 点，基差年化收益率分别为 -13.76%、-11.54%、-5.54%与 -3.34%，三年期历史分位数分别为 18%、11%、22%及 28% [3] - 短期股指贴水再次回到极值位置；中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 +1.5bps，对应净基差 0.01，IRR1.48%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 +2bps，对应净基差 -0.021，IRR1.65%；10 年期国债期货 CTD 券为 220010.IB，收益率变动 +1.39bps，对应净基差 0.037，IRR1.33%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 +0.8bps，对应净基差 0.1，IRR1.11% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放 2262 亿元，货币回笼 1065 亿元，净投放 1197 亿元 [4] - 建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 经济数据 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各类商品期货进行分析给出交易策略 包括基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等品种 投资者可参考各品种基本面和市场表现进行投资决策 [2][3][4] 各行业总结 基本金属 - 铝：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-1.38% 收于 20700 元/吨 国内铝库存处于相对低位 对铝价形成支撑 但宏观层面存在不确定因素 叠加下游需求疲软等因素的压制 后续铝价上涨空间有限 预计电解铝价格高位震荡 建议观望 [2] - 氧化铝：昨日氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日-1.96% 收于 3145 元/吨 北方部分氧化铝厂进入检修期 造成阶段性供需错配 叠加仓单低位支撑近月价格 但新产能释放的过剩预期仍存 目前氧化铝市场处于强现实和弱预期的博弈阶段 预计氧化铝价格震荡运行 建议区间操作 多单部分止盈 [2] - 锌：昨日锌 2507 合约收盘价较前一交易日-0.69% 收于 22180 元/吨 供增需减背景下 宏观多头情绪有所收敛 锌价上方承压明显 建议逢高抛空 [2] - 铅：昨日铅 2507 合约较前一交易日收盘价-0.09% 收至 17030 元/吨 供应恢复 需求偏弱 有冲高回落风险 建议谨慎做空 [2] - 碳酸锂：昨日主力 LC2509 合约收于 66480 元/吨（+2380） 近端受资金及宏观供给侧减量预期影响 价格抬升至高位运行 预计短期内价格震荡反弹 建议观望 [3] 黑色产业 - 螺纹钢：螺纹主力 2510 合约冲高回落收于 3129 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 1 元/吨 钢材供需较为均衡 矛盾不显著 建议观望为主 尝试螺纹 10/1 反套 RB10 参考区间 3100 - 3160 [3] - 铁矿石：铁矿主力 2509 合约横盘震荡收于 767 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨 3 元/吨 铁矿供需维持中性 建议观望为主 布局 2605 多卷矿比头寸 I09 参考区间 750 - 780 [3] - 焦煤：焦煤主力 2509 合约偏弱震荡收于 915.5 元/吨 较前一交易日夜盘收盘价跌 6 元/吨 总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中 建议观望为主 JM09 参考区间 890 - 930 [3] 农产品市场 - 豆粕：隔夜 CBOT 大豆小幅下跌 因美豆丰产预期 短期美豆偏弱 不过处于震荡区间 而国内大豆后期到货多 高频需求亦维持高位 单边跟随国际成本端 关注产区天气及关税政策 [4] - 玉米：玉米 2509 合约探底回升 玉米现货价格下跌 本年度供需边际转紧 余粮不多 替代品进口量明显下降 利好国产玉米需求 但小麦性价比高替代玉米饲用需求 麦价弱势压制玉米价格 进口谷物拍卖增加市场供应 成交率下降反应市场情绪转弱 玉米现货价格预计偏弱运行 进口玉米拍卖成交率持续走低 期价预计震荡偏弱 [4] - 白糖：郑糖 09 合约收 5798 元/吨 跌幅 0.46% 后期随着加工糖报价持续走低 郑糖 09 合约后市以弱势震荡为主 后期 09 合约的波动区间为【5600 - 5900】元/吨 期货市场逢高空 期权卖看涨 [4] - 棉花：隔夜美棉价格止跌反弹 市场点价盘对价格有所支撑 逢高卖出 以区间震荡策略为主 [4] - 棕榈油：昨日马棕上涨 短期交易重心持续上移 短期 P 震荡偏强 板块多配 预期年度偏紧 关注产区产量及生柴政策 [4] - 鸡蛋：鸡蛋 2508 合约小幅反弹 现货价格稳定 供强需弱 成本支撑 期现货价格预计震荡运行 [4][5] - 生猪：生猪 2509 合约窄幅震荡 生猪现货价格下跌 需求偏弱 期价预计震荡调整 关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [5] - 苹果：主力合约收 7838 元/吨 涨幅 0.31% 新季早熟苹果开称较去年同期上涨 0.2 元/斤 果商对晚熟苹果价格预期走强 后期要关注新季苹果摘袋情况 当下时令水果大量上市 苹果消费清淡 整体成交下滑 盘面矛盾不大 建议观望 [5] 能源化工 - LLDPE：昨天 LLDPE 主力合约小幅震荡 短期来看 产业链库存小幅去化 基差偏弱 进口窗口关闭限制了进口资源流入 农膜需求处于淡季尾声 反内卷带动市场情绪 短期供需环比改善 震荡为主 上方空间受进口窗口压制明显 中长期 随着新装置不断投产 供需格局将逐步趋于宽松 建议逢高布局远月合约空单 [6] - PVC：V09 收 5010 涨 0.6% PVC 建议空单逐步离场观望 但反弹缺乏驱动 建议观望 [6] - PTA：PX 短期供应维持中低水平 进口维持偏低水平 PTA 供应提升 中长期供应压力依旧较大 PX 建议多配 PTA 短期关注正套机会 中长期供应压力依旧较大 可逢高沽空加工费 [7] - 橡胶：周一胶价区间内窄幅调整 主力合约探底回升 RU2509 -0.17% 收于 14360 元/吨 原料上量但支撑仍存 基本面矛盾并不突出 后续预计到港量较少有去库预期 短期仍是宏观大于基本面 单边上建议观望 套利方面 RU - NR 正套持有 [7] - 玻璃：fg09 收 1102 涨 1.1% 玻璃基本面偏弱 跟踪减产政策落地情况 建议观望 [7] - PP：昨天 PP 主力合约小幅震荡 短期产业链库存去化一般 新装置投产 供应逐步回升 出口窗口重新打开 需求环比小幅走弱 短期反内卷带动市场情绪 预计盘面震荡偏弱走势为主 上行空间受进口窗口限制明显 中长期 随着新装置不断投产 供需格局将趋于宽松 建议把握时机逢高布局远月合约空单 [7] - MEG：MEG 华东现货价格 4398 元/吨 地缘冲突缓解 MEG 预计偏弱运行 产业链库存健康 下方支撑较强 建议逢高短空 [7][8] - 原油：昨日油价冲高回落 50 天期限内 需要关注俄乌谈判进展 以及到期后 美国是否真的对俄油买家进行二级制裁 上周美国汽油需求企稳 符合旺季预期 欧佩克+6 月已经增产 36 万桶日 预计三季度欧佩克+将平均环比增产 65 万桶日 非欧佩克国家也将集中增产 下半年大概率是过剩的 尤其是四季度过剩幅度可能较显著 原油的大方向仍是偏空的 此次上涨空间可能也较有限 关注库存累积情况 逢高做空 [8] - 苯乙烯：昨天 EB 主力合约小幅震荡 短期来看 纯苯库存小幅去化 但当前估值处于偏低水平 苯乙烯库存处于正常水平 处于小幅累积状态 基差走弱但仍偏强 但需注意 后期随着新装置投产和检修装置复产 供应将逐步回升 同时下游成品库存仍处于高位 需求端改善有限 短期反内卷带动市场情绪 预计盘面将震荡偏弱运行为主 上行空间受进口窗口限制 中长期 随着供应逐步回升 市场供需格局将趋于宽松 建议投资者把握价格反弹时机 逢高布局远月合约空单 [8] - 纯碱：sa09 收 1240 涨 1.3% 纯碱基本面偏弱 建议逢高做空 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年上半年商品市场窄幅震荡，中证商品期货指数全年微涨 0.20% [2] - 投资者应摆脱对固收依赖，实践股债商资产配置，提高商品仓位占比 [2] - 中证商品指数走出独立优异行情，但要关注近期相关性提高问题 [2] - 商品指数能在财富管理和资产配置中充当重要配置工具 [60] 各部分总结 市场行情回顾 - 2025 年上半年商品市场窄幅震荡，中证商品指数微涨 0.20%，振幅 10.27%，走势呈倒 V 式震荡 [9] - 宏观事件驱动频发，全球经济筑底需求疲软，商品市场受政策、地缘扰动，以震荡和脉冲式行情为主 [12] - 农产品和工业品走势分化，不同事件冲击使商品内部进一步分化 [15] 指数收益归因 展期收益贡献 - 2025 年上半年展期收益为 1.07%，多数月份为正，仅 3 月为负且幅度大，或暗示全球经济增长筑底改善 [20] 板块收益贡献 - 2025 年上半年农产品和工业品走势分化，农产品价格小幅上涨波动小，工业品价格大幅下跌波动大 [23] 品种收益贡献 - 板块维度上黑色和能化多为负收益贡献，贵金属、有色和农产品多为正收益贡献 [24] - 品种维度上正收益贡献大的有黄金、白银、铜，负收益贡献大的有螺纹钢、橡胶、纯碱 [24] 宏微观表征性 宏观层面：中证商品指数领先 PPI 月 2 个月左右 - 中证商品指数同比序列与 PPI 同比高度相关且领先约 2 个月，当前商品指数同比序列筑底回升，或暗示 PPI 筑底回升 [25] - 近两三年商品指数同比和 PPI 同比走势一致但幅度劈叉，反映下游企业经营压力大 [25] 微观层面：板块指数与行业利润总额保持同步 - 子板块指数同比序列和对应行业利润总额同比序列相关性高，可作企业生产决策参考 [29] - 化工产业能化期货指数同比序列筑底回升，钢铁产业钢铁期货指数寻底，行业经营有压力 [29] 大类资产对比 - 长期看商品市场收益接近权益市场但风险更小，2025 年上半年商品市场收益略高于大盘指数、落后于小盘指数，风险指标优于权益市场 [38][39] - 当前无风险利率低，债券投资性价比下降，投资者应实践大类资产配置，提高商品指数在组合中的地位 [40] - 2024 年以来商品市场和权益市场相关性提高，2025 年上半年维持高位，6 月底股商相关性下降 [43] 海外指数对比 - 长期看中证商品指数在收益和风险层面优于海外主流商品指数，2025 年上半年风险控制表现优 [47][48] - 中证商品指数与海外主流商品指数相关性低，4 月初相关性快速提高并在二季度维持高位 [48][50] 应用案例 - 在传统股商组合中将部分股票替换为商品，能在收益接近的情况下大幅提高组合的收益风险比 [54] - 传统股债四六组合中一半股票替换为商品，组合在收益接近时大幅降低波动和回撤 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析 ，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 ，包括做多、做空、观望、把握高低位机会等不同操作建议 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：上周五贵金属价格走高 ，白银因加征关税预期大涨 [1] - 基本面：中美外长会晤同意加强沟通 ，特朗普拟对多国征30%关税 ，欧盟推迟反制措施 ，美联储主席或考虑辞职 ，国内黄金ETF流出 ，各市场黄金、白银库存有增减变化 ，印度5月白银进口约450吨 ，全球最大白银etf持有量减少 [1] - 交易策略：去美元化逻辑下建议黄金做多 ，白银短期规避风险多单离场 ，长期工业用银扭转向下 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：特朗普提高关税使市场风险偏好走低 ，加征铜50%关税后伦敦和国内库存累库 ，国内需求淡季 ，但铜矿紧张格局不改 ，长期有上行动能 [2] - 交易策略：关注低位买入机会 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2508合约收盘价较前一交易日-0.02% ，收于20700元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产 ，周度运行产能增加2.6万吨 ，需求处传统消费淡季 ，周度铝材开工率下降0.1% [2] - 交易策略：国内铝库存低位支撑铝价 ，但宏观不确定及下游需求疲软 ，后续铝价高位震荡 ，建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日-2.83% ，收于3208元/吨 [2][3] - 基本面：供应上氧化铝厂生产稳定 ，需求上电解铝厂运行产能稳定 [3] - 交易策略：北方部分氧化铝厂检修造成阶段性供需错配 ，叠加仓单低位支撑近月价格 ，但新产能释放有过剩预期 ，价格震荡运行 ，建议区间操作 ，多单部分止盈 [3] 工业硅 - 市场表现：周四盘面高开后震荡运行 ，主力09合约收于8415元/吨 ，较上个交易日下跌55元/吨 ，持仓减少 ，仓单量净减少 [3] - 基本面：上周受“反内卷”情绪带动盘面反弹 ，现货部分牌号价格上涨 ，供给端云南开工增量 ，总开炉数增加 ，本周社会库存和仓单库存去库 ，需求端多晶硅开工持稳 ，有机硅产量稳定价格反弹 ，铝合金下游需求进入淡季开工率稳定 [3] - 交易策略：期货价格反弹后厂家会套保 ，后续开工有放量预期 ，但受供给侧改革预期影响 ，短期盘面有支撑 ，关注逢高空机会 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力LC2509合约收于64280元/吨（-180） ，-0.28% [3] - 基本面：供给端7月预计生产81150实物吨 ，环比增3.92% ，进口锂辉石精矿指数上涨 ，周产量增至新高 ，需求端预期边际改善但难拉动去库 ，7月下游排产增加 ，库存再创历史新高 [3] - 交易策略：近端受资金及宏观供给侧减量预期影响价格抬升 ，利多已计价 ，短期内价格震荡运行 ，建议观望或逢高沽空远月LC2511合约 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面高开后震荡运行 ，主力08合约收于41330元/吨 ，较上个交易日下跌15元/吨 ，持仓减少 ，仓单量无增减 ，头部多晶硅厂部分订单报价上调 [3] - 基本面：上周盘面因“反内卷”大幅上涨 ，现货市场硅料报价上涨但成交有限 ，供给端周度产量小幅上涨 ，后续有复产预期 ，行业库存小幅累库 ，需求端七月硅片、电池片排产环比下滑 ，三季度光伏装机需求悲观 [3] - 交易策略：关注头部企业解决供需不平衡进展及下周硅片市场采购价格 ，多单部分止盈 [3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡运行 [3] - 基本面：特朗普加征关税压制风险偏好 ，锡矿紧张格局延续 ，加工费低位 ，佤邦复产慢但有复产预期压制锡价 ，可交割品牌升水 ，下游按需采购 ，全球周度库存去化 [3] - 交易策略：以区间震荡偏弱思路对待 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于3130元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌11元/吨 [4] - 基本面：建材供需双弱但库存压力小 ，板材需求企稳 ，出口维持高位 ，钢材供需均衡 ，期货贴水收窄估值偏高 ，市场情绪因会议改善 ，本周宏观层面权重高 [4] - 交易策略：建议观望为主 ，尝试螺纹10/1反套 ，RB10参考区间3100 - 3160 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约偏强震荡收于764元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需中性 ，铁水产量环比下降同比持平 ，钢厂利润走扩产量以稳为主 ，供应符合季节性规律同比微降 ，预计后续垒库慢于季节性 ，估值中性 ，市场情绪因会议改善 ，本周宏观层面权重高 [4] - 交易策略：观望为主 ，布局2605多卷矿比头寸 ，I09参考区间750 - 780 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约偏强震荡收于921.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价涨15元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降 ，钢厂利润扩大产量以稳为主 ，焦炭提降落地后酝酿提涨 ，各环节库存分化 ，总体供需宽松但基本面环比改善 ，期货升水现货估值偏高 ，市场情绪因会议改善 ，本周宏观层面权重高 [4] - 交易策略：观望为主 ，JM09参考区间890 - 930 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆下跌 ，因USDA报告略利空 [5] - 基本面：供应端近端国际宽松 ，远端预期宽松 ，需求端南美阶段主导 ，美豆新作有变数及关税政策 [5] - 交易策略：短期美豆区间震荡 ，国内大豆后期到货多但需求高 ，单边跟随国际成本端 ，关注产区天气及关税政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2509合约延续跌势 ，现货价格下跌 [5][6] - 基本面：本年度供需边际转紧 ，余粮不多 ，替代品进口量下降利好国产玉米需求 ，但小麦替代及进口谷物拍卖影响 ，玉米现货价格预计偏弱 [6] - 交易策略：进口玉米拍卖成交率走低 ，期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖10合约收16.56美分/磅 ，周涨幅1.85% ，郑糖09合约收5820元/吨 ，周涨幅0.21% ，广西现货-郑糖09合约基差330元/吨 ，配额外巴西糖加工完税估算利润为480元/吨 [6] - 基本面：国内商品基本面情绪好 ，国内外共振反弹 ，配额外进口利润窗口打开 ，进口糖到港预期渐成现实 ，沿海销区报价下跌 ，后期郑糖09合约弱势震荡 ，波动区间【5600 - 5900】元/吨 [6] - 交易策略：期货市场逢高空 ，期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格震荡下跌 ，7月USDA美棉数据环比调整利空棉价 ，郑棉期价震荡上行 [6] - 基本面：国际上7月USDA有关印巴棉花数据调整影响小 ，CFTC基金持仓棉花净多率下调 ，国内关注偏低商业库存变化 ，7月BCO资源表数据利多 ，棉纺下游开机率下行 ，成品库存提高 [6] - 交易策略：暂时观望 ，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：短期油脂偏强 ，交易重心上移 [6] - 基本面：供应产区边际走弱 ，MPOB显示马来6月产量环比-4.5% ，累计同比平平 ，需求产区出口环比下降 ，6月出口环比-10.5% ，同比需求有支撑 [6] - 交易策略：短期P震荡偏强 ，板块多配 ，预期年度偏紧 ，关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2508合约窄幅震荡 ，现货价格上涨 [6] - 基本面：养殖亏损 ，老鸡淘汰量预计阶段性减少 ，供应维持高位 ，高温不利储存但低价促进需求 ，供强需弱 ，成本支撑 ，期现货价格预计震荡运行 [6] - 交易策略：供应充足 ，成本支撑 ，期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 ，现货价格北涨南跌 [6] - 基本面：学校放假和气温高使消费季节性走弱 ，屠宰企业缩量减亏 ，养殖端出栏增加 ，猪价偏弱 ，中期供应增加 ，猪价重心下移 ，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [6] - 交易策略：需求偏弱 ，期价预计震荡调整 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约周涨幅0.49% ，山东烟台栖霞苹果价格平稳 [6][7] - 基本面：新季早熟苹果开称价上涨 ，果商对晚熟苹果价格预期走强 ，关注新季苹果摘袋情况 ，今年产量有分歧 ，当下时令水果多 ，苹果消费清淡 ，盘面矛盾不大 [7] - 交易策略：观望 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅震荡 ，华北低价现货报价7200元/吨 ，09合约基差走强 ，市场成交一般 ，海外美金价格稳中小跌 ，进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给端新装置投产和存量检修装置复产使国产供应回升 ，进口窗口关闭和伊朗装置停车使进口量预计减少 ，需求端处于农膜需求淡季尾声 ，需求环比好转 ，其他领域需求稳定 [7] - 交易策略：短期产业链库存去化 ，基差偏弱 ，进口窗口限制进口 ，农膜需求好转 ，供需环比改善 ，震荡为主 ，上方空间受进口窗口压制 ，中长期新装置投产使供需趋于宽松 ，建议逢高布局远月合约空单 [7] PVC - 市场表现：v09收4980 ，跌0.5% [7] - 基本面：PVC等待减产政策落地 ，受煤炭提振 ，供应端将增产 ，新装置关注投产进度 ，预计三季度供应增速提升到4.5% ，目前上游开工率78% ，社会库存累积 ，现货涨 ，期货升水 ，仓单增加 ，关注减产政策 [7] - 交易策略：建议空单逐步离场观望 ，反弹缺乏驱动 ，建议观望 [7] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格837美元/吨 ，折合人民币6895元/吨 ，PTA华东现货价格4710元/吨 ，现货基差0元/吨 [7] - 基本面：PX短期供应中低水平 ，进口偏低 ，PTA供应提升 ，中长期供应压力大 ，聚酯负荷环比下降 ，综合库存高位 ，产品利润低位 ，关注减产执行情况 ，PX供需去库 ，PTA平衡趋向宽松 [7] - 交易策略：PX建议多配 ，PTA短期关注正套机会 ，中长期可逢高沽空加工费 [7] 玻璃 - 市场表现：fg09收1086 ，涨2% [7] - 基本面：现货产销好转 ，华北、华南涨价 ，供应端日融量同比下降 ，三季度预计复产 ，供应增速环比提升 ，库存高位回落 ，下游深加工企业订单天数和开工率情况 ，不同路线有不同盈亏情况 ，现货价格有差异 [7] - 交易策略：基本面偏弱 ，跟踪减产政策落地情况 ，建议观望 [7] PP - 市场表现：周五主力合约小幅震荡 ，华东现货价格7100元/吨 ，09合约基差走强 ，市场成交一般 ，海外美金报价稳中小跌 ，进口窗口关闭 ，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端检修装置复产 ，新装置开车 ，国产供应增加 ，出口窗口打开 ，需求端下游需求分化 ，家电行业七月预期走弱 ，汽车行业排产平平 ，BOPP和塑编行业开工率持稳 ，关注中美关税缓和后下游出口情况 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化一般 ，新装置投产 ，供应回升 ，出口窗口打开 ，需求环比走弱 ，反内卷带动市场情绪 ，预计盘面震荡偏弱 ，上行空间受进口窗口限制 ，中长期新装置投产使供需趋于宽松 ，建议逢高布局远月合约空单 [8] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4384元/吨 ，现货基差54元/吨 [8] - 基本面：供应端产量处于历史高位 ，后续有提升空间 ，进口供应增量明显 ，关注到港情况 ，华东港口库存处于历史低位 ，聚酯负荷环比小幅下降 ，综合库存中等 ，产品利润低位 ，关注减产执行情况 ，MEG供需平衡 [8] - 交易策略：地缘冲突缓解 ，MEG预计偏弱运行 ，产业链库存健康 ，下方支撑强 ，建议逢高短空 [8] 原油 - 市场表现：上周油价震荡偏强 ，因原油库存未见大幅增加 ，库存低位 ，需求符合旺季预期 [8] - 基本面：上周美国汽油需求企稳 ，欧佩克+6月增产 ，预计三季度平均环比增产 ，非欧佩克国家也将增产 ，下半年大概率过剩 ，市场观察库存累积验证过剩预期 [8] - 交易策略：关注库存累积情况 ，逢高做空 [8] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅震荡 ，华东现货市场报价7730元/吨 ，市场交投氛围一般 ，海外美金价格持稳 ，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端纯苯库存短期去化 ，7月预计小幅去库存 ，苯乙烯库存短期累积 ，七月预计小幅累库存 ，需求端下游企业利润亏损大 ，成品库存去化但仍高位 ，家电行业7月排产预期走弱 ，关注中美关税缓和后塑料制品和家电出口情况 [8] - 交易策略：短期纯苯库存去化 ，估值偏低 ，苯乙烯库存正常且累积 ，基差走弱但仍偏强 ，后期供应将回升 ，下游需求改善有限 ，反内卷带动市场情绪 ，预计盘面震荡运行 ，上行空间受进口窗口限制 ，中长期供应回升使供需趋于宽松 ，建议逢高布局远月合约空单 [8] 纯碱 - 市场表现：sa09收1214 ，跌0.9% [9] - 基本面：纯碱跟随反弹 ，现货涨 ，供应端昆山复产 ，上游开工率83% ，夏季检修结束 ，库存高位累积 ，上游生产厂家待发天数和交割库库存情况 ，下游光伏玻璃日融量、库存天数、价格及减产情况 ，期现报价有差异 [9] - 交易策略：基本面偏弱 ，建议逢高做空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；经济有复苏迹象，建议T、TL逢高套保 [1] 各部分总结 股指期货 - 7月11日，A股四大股指全线上行，上证指数涨0.01%报3510.18点，深成指涨0.61%报10696.1点，创业板指涨0.8%报2207.1点，科创50指数涨1.48%报994.45点；市场成交17366亿元，较前日增加2215亿元；非银金融、计算机、钢铁涨幅居前，银行、建筑材料、煤炭跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为2959/252/2204；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -6、-134、-68、209亿元，分别变动+55、+16、-59、-12亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为72.3、53.68、14.81与5.77点，基差年化收益率分别为 -10.76%、-8.56%、-3.55%与 -2.01%，三年期历史分位数分别为31%、19%、27%及33% [1] 国债期货 - 7月11日，国债期货收益率全线上行，二债隐含利率1.366，较前日上涨0.4bps，五债隐含利率1.503，较前日上涨0.72bps，十债隐含利率1.603，较前日上涨0.6bps，三十债隐含利率1.928，较前日上涨0.18bps [1] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动+0.25bps，对应净基差 -0.024，IRR1.6%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动+0.5bps，对应净基差 -0.042，IRR1.69%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动+1.25bps，对应净基差 -0.068，IRR1.84%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动+0.2bps，对应净基差 -0.085，IRR1.8% [1] - 公开市场操作方面，央行货币投放847亿元，货币回笼340亿元，净投放507亿元 [1] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期股指贴水再次回到极值位置，中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；建议中长线T、TL逢高套保 [2] 各部分内容总结 股指期货 - 7月10日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.48%报3509.68点，深成指涨0.47%报10631.13点，创业板指涨0.22%报2189.58点，科创50指数跌0.32%报979.99点；市场成交15151亿元，较前日减少124亿元 [2] - 行业板块方面，房地产、石油石化、钢铁涨幅居前，汽车、传媒、国防军工跌幅居前；从市场强弱看，IH>IC>IF>IM，个股涨/平/跌数分别为2945/192/2278 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -61、-150、-9、221亿元，分别变动 +57、+17、-43、-31亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为102.57、78.65、30.82与14.93点，基差年化收益率分别为 -14.82%、-12.17%、-7.12%与 -5.02%，三年期历史分位数分别为14%、10%、18%及23% [2] 国债期货 - 7月10日，国债期货收益率全线上行，活跃合约中，二债隐含利率1.367，较前日上涨2.53bps，五债隐含利率1.505，较前日上涨3.13bps，十债隐含利率1.601，较前日上涨2.16bps，三十债隐含利率1.932，较前日上涨1.9bps [2] - 目前活跃合约为2509合约，各期限国债期货CTD券收益率有变动，对应净基差和IRR不同 [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放900亿元，货币回笼572亿元，净投放328亿元 [2] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度有所收缩，而其他四项与同期相近 [10] - 基于各模块中观数据与过去五年同期相比的变动打分情况来看，可了解各领域景气度变动 [11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出交易策略，包括基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，多数品种建议观望，部分品种建议逢低做多、逢高布局远月合约空单或逢高空等 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铝：2508合约收盘价较前一交易日+0.90%，收于20700元/吨，LME价格2611美元/吨；供应上周度运行产能稳定，需求上周度铝材开工率下降；预计价格震荡运行，建议观望[2] - 氧化铝：2509合约收盘价较前一交易日+2.49%，收于3208元/吨；供应上周度运行产能增加40万吨，需求上电解铝厂维持高负荷生产；预计短期价格维持偏强运行，建议逢低做多、买入看涨期权[2] - 工业硅：主力09合约收于8470元/吨，较上个交易日上涨330元/吨；供给上周产量增加，周度库存连续五周小幅去库，需求端多晶硅周度产量缓慢爬坡，有机硅产量较稳定；短期盘面预计宽幅震荡，建议观望[2] - 碳酸锂：主力LC2509合约收于64180元/吨（-280），-0.43%；供给端7月预计生产29.38万吨，本周周产量增至新高18,813吨，需求端下游排产增加，库存再创历史新高；近端受预期边际改善及产业信息扰动，建议观望[2] - 多晶硅：主力08合约收于41345元/吨，较上个交易日上涨2075元/吨；供给端周度产量小幅上涨，行业库存小幅累库，需求端七月硅片排产环比-11%，电池片排产环比-3%；短期市场情绪较强，单边风险较高，建议观望[2][3] 黑色产业 - 螺纹钢：主力2510合约偏强震荡收于3141元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨53元/吨；钢联口径螺纹表需环比下降3.4万吨至221.5万吨，产量环比下降4.4万吨至217万吨；建议观望为主，尝试螺纹10/1反套，RB10参考区间3100 - 3170[3] - 铁矿石：主力2509合约偏强震荡收于764.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨20元/吨；钢联口径铁矿库存环比下降139万吨至1.43亿吨，铁水产量环比下降1万吨至239.8万吨；观望为主，布局2605多卷矿比头寸，I09参考区间750 - 780[3] - 焦煤：主力2509合约偏强震荡收于906.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨22.5元/吨；铁水产量环比下降1万吨至239.8万吨，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善中；观望为主，JM09参考区间860 - 900[3] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆小幅上涨；供应端近端国际宽松，远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆新作存变数；短期美豆处于区间震荡，国内大豆单边跟随国际USDA成本端，关注今晚报告[4][5] - 玉米：2509合约窄幅震荡，玉米现货价格略跌；本年度供需边际转紧，替代品进口量明显下降，但小麦替代及进口谷物拍卖影响价格；期价预计区间震荡[5] - 白糖：郑糖09合约收5805元/吨，涨幅0.09%；巴西预计制糖比例仍维持高位，国内趋势跟随原糖但波动弱于原糖；郑糖09合约后市以弱势震荡为主，后期波动区间为【5600 - 5900】元/吨，建议期货市场逢高空、期权卖看涨、用糖终端锁盘面价格[5] - 棉花：隔夜美棉价格止跌反弹，郑棉期价震荡上行；国际上美棉出口销售净增加，巴西棉花产量上调，国内纺织企业棉花工业库存量减少，纱线库存增加；暂时观望，以区间震荡策略为主[5] - 棕榈油：短期马棕小幅下跌；供应产区边际走弱，需求产区出口环比下降，库存延续上升；短期P重心上移，或呈现宽幅震荡，关注产区产量及生柴政策[5] - 鸡蛋：2508合约小幅下跌，现货价格略涨；养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供强需弱，成本支撑；期货价格预计震荡运行[5] - 生猪：2509合约小幅上涨，生猪现货价格多数下跌；前期猪价上行后近期出栏增加，叠加气温高影响消费，中期供应持续增加；需求偏弱，期价预计震荡调整[6] - 苹果：主力合约收7783元/吨，涨幅0.52%；早熟品种坐果好于普通和晚熟品种，若早熟品种开秤价较高将支撑盘面价格；建议观望[6] 能源化工 - LLDPE：主力合约小幅反弹；供给端国产供应持续回升，后期进口量预计小幅减少，需求端处于下游农膜需求淡季尾声，需求环比好转；短期震荡为主，中长期建议逢高布局远月合约空单[7] - PVC：v09收5040，涨2.2%；供应端将增产，社会库存环比增加，期货升水；建议空单逐步离场观望，反弹缺乏驱动，建议观望[7] - 橡胶：主力合约强势上行，RU2509 +2.86%，收于14405元/吨；泰国原料价格有变化，现货价格上涨，宏观及资金面推动胶价上行，后续原料上量预期未改；短期单边上建议观望，套利方面RU - NR正套持有[7][8] - 玻璃：fg09收1090，涨5.4%；供应端7月有4条产线复产，库存高位回落，下游深加工企业订单天数9.8天，开工率48%左右；基本面偏弱，跟踪减产政策落地情况，建议观望[8] - PP：主力合约小幅反弹；供给端检修装置逐步复产，新装置陆续开车，需求端下游需求表现分化；短期盘面震荡偏弱走势为主，中长期建议逢高布局远月合约空单[8] - 原油：昨日油价下跌；美国宣布对巴西加征关税，欧佩克将从十月起暂停增产，预计下半年尤其是四季度供应过剩；关注库存累积情况，逢高做空[8] - 苯乙烯：主力合约延续小幅反弹；供给端纯苯库存短期小幅去化，苯乙烯库存短期小幅累积，需求端下游企业利润亏损仍偏大；预计短期内盘面震荡偏弱运行，中长期建议逢高布局远月合约空单[8][9] - 纯碱：sa09收1231，涨3.7%；供应上夏季检修陆续结束，库存高位累积，下游光伏玻璃有减产情况；基本面偏弱，建议逢高做空[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各市场因基本面不同呈现不同走势，投资者需综合考虑供需、政策、库存等因素进行投资决策 各行业总结 贵金属 - 黄金市场表现为昨日价格继续高位震荡，中国央行 6 月增持 7 万盎司黄金，连续 8 个月增持，国内黄金 ETF 前一交易日流出，COMEX 黄金库存减少 8 吨，上期所黄金库存微增；交易策略是去美元化逻辑未变，建议黄金做多，白银长期工业用银扭转向下，建议考虑长线布局空单或择机做多金银比 [1] - 白银市场近期销售走好，价格维持升水，使得银价维持偏强走势，但长期工业用银需求向下 [1] 基本金属 - 铜市场昨日价格震荡运行，特朗普加征 50%关税超预期，市场交易关税落地后美国之外市场供需紧张缓解，美元指数震荡于 97 附近，下游采购积极性在价格调整后有所增加；交易策略是等待调整充分后逢低买入 [2] - 电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日-0.05%，供应方面电解铝厂维持高负荷生产，需求方面周度铝材开工率下降 1%；交易策略是预计价格震荡运行，建议观望 [2] - 氧化铝 2509 合约收盘价较前一交易日+0.64%，供应方面氧化铝厂周度运行产能增加 40 万吨，需求方面电解铝厂维持高负荷生产；交易策略是几内亚雨季影响及国内推动落后产能退出政策，氧化铝价格有潜在上涨动力，建议逢低做多、买入看涨期权 [2] - 工业硅主力 08 合约较前一交易日上涨 885 元/吨，供给端周度产量小幅上涨，后续有复产预期，行业库存小幅累库，需求端七月硅片排产环比-11%，电池片排产环比-3%；交易策略是短期市场情绪强，单边风险高，建议观望 [3] - 碳酸锂主力 LC2509 合约收于 64400 元/吨（+100），+0.16%，7 月预计生产 81150 实物吨，环比增+3.92%，进口锂辉石精矿指数大幅上涨，上周周产量回落，需求端预期边际改善但难拉动去库；交易策略是近端受预期及产业信息扰动，建议观望 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力 2510 合约偏强震荡，找钢口径螺纹表需环比上升 15 万吨至 496 万吨，产量环比上升 2 万吨至 483 万吨，钢谷口径建材表需环比下降 24 万吨至 409 万吨，产量环比下降 14 万吨至 416 万吨，钢材供需较为均衡，期货贴水连续两周收窄，估值偏高；交易策略是建议观望为主，尝试螺纹反套 [4] - 铁矿石主力 2509 合约偏强震荡，澳巴发货环比大幅下降 417 万吨至 2465 万吨，到港环比增 122 万吨至 2536 万吨，港存环比周四下降 82 万吨至 1.44 亿吨，铁矿供需维持中性，铁水产量环比下降但同比有增幅，第四轮焦炭提降落地后钢厂利润边际走扩；交易策略是观望为主，布局远月多卷矿比头寸 [4][5] - 焦煤主力 2509 合约偏强震荡，铁水产量环比下降 1.4 万吨至 240.9 万吨，同比增 1.5 万吨，钢厂利润边际扩大，第四轮焦炭提降落地，市场酝酿第一轮提涨，供应端各环节库存分化，总体供需仍较为宽松但基本面环比缓慢改善，期货升水现货，估值偏高；交易策略是观望为主 [5] 农产品 - 豆粕隔夜 CBOT 大豆延续下跌，供应端近端国际宽松，远端美豆生长正常，需求端南美阶段主导，美豆新作存变数；交易策略是短期美豆区间震荡，国内大豆单边跟随国际成本端，后期焦点在美豆产量及关税政策 [6] - 玉米 2509 合约持续回落，现货价格下跌，本年度供需边际转紧，余粮不多，替代品进口量预计下降利好国产玉米需求，但小麦替代及进口谷物拍卖影响，玉米现货价格预计偏弱运行；交易策略是期价预计区间震荡 [6] - 白糖郑糖 09 合约收 5791 元/吨，涨幅 0.49%，巴西乙醇掺混比例提高，但对甘蔗乙醇价格影响有限，预计巴西制糖比例仍维持高位，国内价格整体重心下移；交易策略是期货市场逢高空，期权卖看涨，用糖终端可考虑锁盘面价格 [6] - 棉花隔夜美棉价格止跌反弹，国际方面 6 月巴西棉出口量环比减少 30.9%，同比减少 17.2%，越南棉花进口量环比减少 2.7%，同比增加 81.5%，国内郑棉期价震荡上行，截至 6 月底全国棉花商业库存降幅 18.18%；交易策略是暂时观望，以区间震荡策略为主 [7] - 棕榈油短期马棕偏强，供应端产区边际走弱，MPOA 预估马来 6 月产量环比-4.7%，需求端产区出口环比增 4.7%，市场预期 6 月底马棕库存小幅下降；交易策略是短期 P 偏强，呈现宽幅震荡，关注产区产量及生柴政策 [7] - 鸡蛋 2508 合约小幅反弹，现货价格稳定，养殖亏损，老鸡淘汰量预计阶段性减少，供应维持高位，高温高湿天气不利储存，低价促进需求；交易策略是期货价格预计震荡运行 [7] - 生猪 2509 合约窄幅震荡，现货价格涨跌互现，前期养殖端缩量推动猪价上行，猪价上行后屠宰企业缩量减亏，近期养殖端出栏增加，猪价偏弱运行，中期供应持续增加；交易策略是期价预计震荡调整 [7] - 苹果主力合约收 7743 元/吨，涨幅 1.11%，早熟品种占总产量约 20%，陕西等地早熟品种坐果好于普通和晚熟品种，若早熟品种开秤价高将支撑盘面价格；交易策略是观望 [7] 能源化工 - LLDPE 主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价 7170 元/吨，基差走弱，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭；供给端国产供应持续回升，进口量预计小幅减少，需求端下游农膜需求淡季尾声，需求环比好转；交易策略是短期震荡为主，中长期逢高布局远月合约空单 [8][9] - PVC v09 合约收 4963，涨 1.5%，预期产能收缩，增仓上涨，供应端关注本月渤化、万华 40 万吨投产进度，预计三季度国内供应增速提升到 5%，社会库存持续下降；交易策略是建议空单逐步离场观望 [9] - PTA PXCFR 中国价格 850 美元/吨，折合人民币 7009 元/吨，PTA 华东现货价格 4850 元/吨，现货基差 36 元/吨，PX 短期供应维持中低水平，PTA 供应提升，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是 PX 建议多配，PTA 建议正套，中长期可逢高沽空加工费 [9] - 玻璃 fg09 收 1035，涨 1%，价格稳定，供应端 7 月有 4 条产线复产，预计供应增速环比提升 1.2%，库存本周预期去库 170 万箱，下游深加工企业订单天数 9.8 天，开工率 48%左右；交易策略是基本面偏弱，跟踪减产政策落地情况，建议观望 [9] - PP 主力合约小幅震荡，华东地区现货价格为 7090 元/吨，基差走弱，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开；供给端国产供应逐步增加，需求端下游需求表现分化；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9][10] - MEG 华东现货价格 4347 元/吨，现货基差 71 元/吨，供应端整体产量处于历史高位，进口供应增量明显，华东港口库存处于历史低位，聚酯负荷环比小幅下降；交易策略是地缘冲突缓解，预计偏弱运行，建议逢高短空 [10] - 原油周末欧佩克+会议增产超预期，但油价本周走强，因增产量只有 10 万桶日左右，市场对旺季需求乐观，美国原油库存意外累积 700 万桶，但汽柴油库存去化，尤其是柴油库存新低；基本面是欧佩克+6 月增产 36 万桶日，预计三季度平均环比增产 55 万桶日，非欧佩克国家也将集中增产，下半年大概率过剩；交易策略是关注库存累积情况，逢高做空 [10] - 苯乙烯主力合约小幅反弹，华东地区现货市场报价 7700 元/吨，纯苯库存短期小幅累积，7 月预期小幅去库存，苯乙烯库存短期小幅累积，七月预计将小幅累库存，下游企业利润亏损仍偏大，成品库存小幅去化但仍处于高位；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [10] - 纯碱 sa09 收 1195，涨 1.4%，价格涨 20，产业收缩政策提振情绪，供应端昆山碱厂恢复、安徽德邦检修，上游开工率 82%，库存高位累积，下游光伏玻璃日融量 9.8 万吨，库存天数 30.5 天，信义光伏减产 2 条；交易策略是基本面偏弱，建议逢高做空 [10][11]