报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析 ，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 ，包括做多、做空、观望、把握高低位机会等不同操作建议 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：上周五贵金属价格走高 ，白银因加征关税预期大涨 [1] - 基本面：中美外长会晤同意加强沟通 ，特朗普拟对多国征30%关税 ，欧盟推迟反制措施 ，美联储主席或考虑辞职 ，国内黄金ETF流出 ，各市场黄金、白银库存有增减变化 ，印度5月白银进口约450吨 ，全球最大白银etf持有量减少 [1] - 交易策略：去美元化逻辑下建议黄金做多 ，白银短期规避风险多单离场 ，长期工业用银扭转向下 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：特朗普提高关税使市场风险偏好走低 ，加征铜50%关税后伦敦和国内库存累库 ，国内需求淡季 ，但铜矿紧张格局不改 ，长期有上行动能 [2] - 交易策略：关注低位买入机会 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝2508合约收盘价较前一交易日-0.02% ，收于20700元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产 ，周度运行产能增加2.6万吨 ，需求处传统消费淡季 ，周度铝材开工率下降0.1% [2] - 交易策略：国内铝库存低位支撑铝价 ，但宏观不确定及下游需求疲软 ，后续铝价高位震荡 ，建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝2509合约收盘价较前一交易日-2.83% ，收于3208元/吨 [2][3] - 基本面：供应上氧化铝厂生产稳定 ，需求上电解铝厂运行产能稳定 [3] - 交易策略：北方部分氧化铝厂检修造成阶段性供需错配 ，叠加仓单低位支撑近月价格 ，但新产能释放有过剩预期 ，价格震荡运行 ，建议区间操作 ，多单部分止盈 [3] 工业硅 - 市场表现：周四盘面高开后震荡运行 ，主力09合约收于8415元/吨 ，较上个交易日下跌55元/吨 ，持仓减少 ，仓单量净减少 [3] - 基本面：上周受“反内卷”情绪带动盘面反弹 ，现货部分牌号价格上涨 ，供给端云南开工增量 ，总开炉数增加 ，本周社会库存和仓单库存去库 ，需求端多晶硅开工持稳 ，有机硅产量稳定价格反弹 ，铝合金下游需求进入淡季开工率稳定 [3] - 交易策略：期货价格反弹后厂家会套保 ，后续开工有放量预期 ，但受供给侧改革预期影响 ，短期盘面有支撑 ，关注逢高空机会 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力LC2509合约收于64280元/吨（-180） ，-0.28% [3] - 基本面：供给端7月预计生产81150实物吨 ，环比增3.92% ，进口锂辉石精矿指数上涨 ，周产量增至新高 ，需求端预期边际改善但难拉动去库 ，7月下游排产增加 ，库存再创历史新高 [3] - 交易策略：近端受资金及宏观供给侧减量预期影响价格抬升 ，利多已计价 ，短期内价格震荡运行 ，建议观望或逢高沽空远月LC2511合约 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五盘面高开后震荡运行 ，主力08合约收于41330元/吨 ，较上个交易日下跌15元/吨 ，持仓减少 ，仓单量无增减 ，头部多晶硅厂部分订单报价上调 [3] - 基本面：上周盘面因“反内卷”大幅上涨 ，现货市场硅料报价上涨但成交有限 ，供给端周度产量小幅上涨 ，后续有复产预期 ，行业库存小幅累库 ，需求端七月硅片、电池片排产环比下滑 ，三季度光伏装机需求悲观 [3] - 交易策略：关注头部企业解决供需不平衡进展及下周硅片市场采购价格 ，多单部分止盈 [3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡运行 [3] - 基本面：特朗普加征关税压制风险偏好 ，锡矿紧张格局延续 ，加工费低位 ，佤邦复产慢但有复产预期压制锡价 ，可交割品牌升水 ，下游按需采购 ，全球周度库存去化 [3] - 交易策略：以区间震荡偏弱思路对待 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约偏弱震荡收于3130元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌11元/吨 [4] - 基本面：建材供需双弱但库存压力小 ，板材需求企稳 ，出口维持高位 ，钢材供需均衡 ，期货贴水收窄估值偏高 ，市场情绪因会议改善 ，本周宏观层面权重高 [4] - 交易策略：建议观望为主 ，尝试螺纹10/1反套 ，RB10参考区间3100 - 3160 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2509合约偏强震荡收于764元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价跌0.5元/吨 [4] - 基本面：铁矿供需中性 ，铁水产量环比下降同比持平 ，钢厂利润走扩产量以稳为主 ，供应符合季节性规律同比微降 ，预计后续垒库慢于季节性 ，估值中性 ，市场情绪因会议改善 ，本周宏观层面权重高 [4] - 交易策略：观望为主 ，布局2605多卷矿比头寸 ，I09参考区间750 - 780 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2509合约偏强震荡收于921.5元/吨 ，较前一交易日夜盘收盘价涨15元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降 ，钢厂利润扩大产量以稳为主 ，焦炭提降落地后酝酿提涨 ，各环节库存分化 ，总体供需宽松但基本面环比改善 ，期货升水现货估值偏高 ，市场情绪因会议改善 ，本周宏观层面权重高 [4] - 交易策略：观望为主 ，JM09参考区间890 - 930 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五CBOT大豆下跌 ，因USDA报告略利空 [5] - 基本面：供应端近端国际宽松 ，远端预期宽松 ，需求端南美阶段主导 ，美豆新作有变数及关税政策 [5] - 交易策略：短期美豆区间震荡 ，国内大豆后期到货多但需求高 ，单边跟随国际成本端 ，关注产区天气及关税政策 [5] 玉米 - 市场表现：玉米2509合约延续跌势 ，现货价格下跌 [5][6] - 基本面：本年度供需边际转紧 ，余粮不多 ，替代品进口量下降利好国产玉米需求 ，但小麦替代及进口谷物拍卖影响 ，玉米现货价格预计偏弱 [6] - 交易策略：进口玉米拍卖成交率走低 ，期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：ICE原糖10合约收16.56美分/磅 ，周涨幅1.85% ，郑糖09合约收5820元/吨 ，周涨幅0.21% ，广西现货-郑糖09合约基差330元/吨 ，配额外巴西糖加工完税估算利润为480元/吨 [6] - 基本面：国内商品基本面情绪好 ，国内外共振反弹 ，配额外进口利润窗口打开 ，进口糖到港预期渐成现实 ，沿海销区报价下跌 ，后期郑糖09合约弱势震荡 ，波动区间【5600 - 5900】元/吨 [6] - 交易策略：期货市场逢高空 ，期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：上周五美棉价格震荡下跌 ，7月USDA美棉数据环比调整利空棉价 ，郑棉期价震荡上行 [6] - 基本面：国际上7月USDA有关印巴棉花数据调整影响小 ，CFTC基金持仓棉花净多率下调 ，国内关注偏低商业库存变化 ，7月BCO资源表数据利多 ，棉纺下游开机率下行 ，成品库存提高 [6] - 交易策略：暂时观望 ，以区间震荡策略为主 [6] 棕榈油 - 市场表现：短期油脂偏强 ，交易重心上移 [6] - 基本面：供应产区边际走弱 ，MPOB显示马来6月产量环比-4.5% ，累计同比平平 ，需求产区出口环比下降 ，6月出口环比-10.5% ，同比需求有支撑 [6] - 交易策略：短期P震荡偏强 ，板块多配 ，预期年度偏紧 ，关注产区产量及生柴政策 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2508合约窄幅震荡 ，现货价格上涨 [6] - 基本面：养殖亏损 ，老鸡淘汰量预计阶段性减少 ，供应维持高位 ，高温不利储存但低价促进需求 ，供强需弱 ，成本支撑 ，期现货价格预计震荡运行 [6] - 交易策略：供应充足 ，成本支撑 ，期货价格预计震荡运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪2509合约窄幅震荡 ，现货价格北涨南跌 [6] - 基本面：学校放假和气温高使消费季节性走弱 ，屠宰企业缩量减亏 ，养殖端出栏增加 ，猪价偏弱 ，中期供应增加 ，猪价重心下移 ，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [6] - 交易策略：需求偏弱 ，期价预计震荡调整 [6] 苹果 - 市场表现：主力合约周涨幅0.49% ，山东烟台栖霞苹果价格平稳 [6][7] - 基本面：新季早熟苹果开称价上涨 ，果商对晚熟苹果价格预期走强 ，关注新季苹果摘袋情况 ，今年产量有分歧 ，当下时令水果多 ，苹果消费清淡 ，盘面矛盾不大 [7] - 交易策略：观望 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约小幅震荡 ，华北低价现货报价7200元/吨 ，09合约基差走强 ，市场成交一般 ，海外美金价格稳中小跌 ，进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给端新装置投产和存量检修装置复产使国产供应回升 ，进口窗口关闭和伊朗装置停车使进口量预计减少 ，需求端处于农膜需求淡季尾声 ，需求环比好转 ，其他领域需求稳定 [7] - 交易策略：短期产业链库存去化 ，基差偏弱 ，进口窗口限制进口 ，农膜需求好转 ，供需环比改善 ，震荡为主 ，上方空间受进口窗口压制 ，中长期新装置投产使供需趋于宽松 ，建议逢高布局远月合约空单 [7] PVC - 市场表现：v09收4980 ，跌0.5% [7] - 基本面：PVC等待减产政策落地 ，受煤炭提振 ，供应端将增产 ，新装置关注投产进度 ，预计三季度供应增速提升到4.5% ，目前上游开工率78% ，社会库存累积 ，现货涨 ，期货升水 ，仓单增加 ，关注减产政策 [7] - 交易策略：建议空单逐步离场观望 ，反弹缺乏驱动 ，建议观望 [7] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格837美元/吨 ，折合人民币6895元/吨 ，PTA华东现货价格4710元/吨 ，现货基差0元/吨 [7] - 基本面：PX短期供应中低水平 ，进口偏低 ，PTA供应提升 ，中长期供应压力大 ，聚酯负荷环比下降 ，综合库存高位 ，产品利润低位 ，关注减产执行情况 ，PX供需去库 ，PTA平衡趋向宽松 [7] - 交易策略：PX建议多配 ，PTA短期关注正套机会 ，中长期可逢高沽空加工费 [7] 玻璃 - 市场表现：fg09收1086 ，涨2% [7] - 基本面：现货产销好转 ，华北、华南涨价 ，供应端日融量同比下降 ，三季度预计复产 ，供应增速环比提升 ，库存高位回落 ，下游深加工企业订单天数和开工率情况 ，不同路线有不同盈亏情况 ，现货价格有差异 [7] - 交易策略：基本面偏弱 ，跟踪减产政策落地情况 ，建议观望 [7] PP - 市场表现：周五主力合约小幅震荡 ，华东现货价格7100元/吨 ，09合约基差走强 ，市场成交一般 ，海外美金报价稳中小跌 ，进口窗口关闭 ，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端检修装置复产 ，新装置开车 ，国产供应增加 ，出口窗口打开 ，需求端下游需求分化 ，家电行业七月预期走弱 ，汽车行业排产平平 ，BOPP和塑编行业开工率持稳 ，关注中美关税缓和后下游出口情况 [8] - 交易策略：短期产业链库存去化一般 ，新装置投产 ，供应回升 ，出口窗口打开 ，需求环比走弱 ，反内卷带动市场情绪 ，预计盘面震荡偏弱 ，上行空间受进口窗口限制 ，中长期新装置投产使供需趋于宽松 ，建议逢高布局远月合约空单 [8] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4384元/吨 ，现货基差54元/吨 [8] - 基本面：供应端产量处于历史高位 ，后续有提升空间 ，进口供应增量明显 ，关注到港情况 ，华东港口库存处于历史低位 ，聚酯负荷环比小幅下降 ，综合库存中等 ，产品利润低位 ，关注减产执行情况 ，MEG供需平衡 [8] - 交易策略：地缘冲突缓解 ，MEG预计偏弱运行 ，产业链库存健康 ，下方支撑强 ，建议逢高短空 [8] 原油 - 市场表现：上周油价震荡偏强 ，因原油库存未见大幅增加 ，库存低位 ，需求符合旺季预期 [8] - 基本面：上周美国汽油需求企稳 ，欧佩克+6月增产 ，预计三季度平均环比增产 ，非欧佩克国家也将增产 ，下半年大概率过剩 ，市场观察库存累积验证过剩预期 [8] - 交易策略：关注库存累积情况 ，逢高做空 [8] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅震荡 ，华东现货市场报价7730元/吨 ，市场交投氛围一般 ，海外美金价格持稳 ，进口窗口关闭 [8] - 基本面：供给端纯苯库存短期去化 ，7月预计小幅去库存 ，苯乙烯库存短期累积 ，七月预计小幅累库存 ，需求端下游企业利润亏损大 ，成品库存去化但仍高位 ，家电行业7月排产预期走弱 ，关注中美关税缓和后塑料制品和家电出口情况 [8] - 交易策略：短期纯苯库存去化 ，估值偏低 ，苯乙烯库存正常且累积 ，基差走弱但仍偏强 ，后期供应将回升 ，下游需求改善有限 ，反内卷带动市场情绪 ，预计盘面震荡运行 ，上行空间受进口窗口限制 ，中长期供应回升使供需趋于宽松 ，建议逢高布局远月合约空单 [8] 纯碱 - 市场表现：sa09收1214 ，跌0.9% [9] - 基本面：纯碱跟随反弹 ，现货涨 ，供应端昆山复产 ，上游开工率83% ，夏季检修结束 ，库存高位累积 ，上游生产厂家待发天数和交割库库存情况 ，下游光伏玻璃日融量、库存天数、价格及减产情况 ，期现报价有差异 [9] - 交易策略：基本面偏弱 ，建议逢高做空 [9]