报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月3日A股四大股指回调，市场成交增加，农林牧渔、公用事业、食品饮料涨幅居前，家用电器、电子、汽车跌幅居前，中小盘股指贴水幅度大，美国对等关税行政令落地，中小盘股指或承压，大盘股指相对抗跌，建议逢低买入大盘指数[2] - 4月3日国债期货全线上涨，各期限CTD券存在高IRR、低基差情况或有期现套利机会，近期短端资金紧张缓解，美国对等关税行政令使全球贸易不确定性增加，国债回归避险属性，预计长端国债价格继续上升[2] 各目录总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，地产景气度偏弱，进出口板块景气度稍有好转[3] 股指期现货市场表现 - 4月3日，IC2504、IC2505等中证系列合约，IF2504、IF2505等沪深系列合约，IH2504、IH2505等上证系列合约，IM2504、IM2505等中千系列合约均有不同程度涨跌幅，各合约在成交量、成交额、持仓量等方面表现各异，中小盘股指贴水幅度仍较大，期-现价差虽有所修复但仍处较低水平[2][7] 国债期现货市场表现 - 4月3日，2年期、5年期、10年期、30年期国债期货均上涨，各期限国债期货在成交量、成交额、持仓量等方面有不同表现，各期限CTD券收益率变动为负，存在高IRR、低基差情况，短端资金利率较之前有所下降[2][9][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周贵金属市场大幅波动，基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等市场也有不同表现，各品种受经济数据、政策、供需等因素影响，投资策略包括观望、持有空单、逢高做空等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 上周国际银价跌幅超10%，美国经济数据有变化，印度白银进口减少，上期所和金交所白银库存增加，伦敦库存减少流向美国，黄金回调使白银价格回落，建议白银空单继续持有或做多金银比 [1] 基本金属 - 铜：清明节外盘铜期货暴跌，流动性冲击持续，建议观望 [1] - 工业硅：上周四低开后震荡上行，新疆大厂减产但去库存信心有限，需求缺乏弹性，短期内市场预计偏弱运行，可在反弹时做空 [1] - 碳酸锂：周四主力合约收跌，供应放量，需求国内外分化，库存增加，短期内供需过剩加剧，建议观望或逢高沽空 [1] - 多晶硅：周四盘面收跌，4月产量预计上升、库存去化，产业链正反馈接近尾声，4月开始仓单注册，短期预计震荡运行 [2] - 锡：外盘锡价下跌，国内补跌，需求冲击延续，建议观望 [2] 黑色产业 - 螺纹钢：主力合约宽幅偏弱震荡，钢材供需分化，期货估值较高，建议单边观望，05合约螺矿比空单持有 [3] - 铁矿石：主力合约偏弱震荡，供需中性偏强但远期供应过剩，估值略偏高，建议单边观望，05合约螺矿比空单持有 [3] - 焦煤：主力合约横盘震荡，铁水产量上升，供需宽松，期货升水，建议观望 [3] 农产品市场 - 豆粕：节日期间国内休市，供应近端库存中等、远端预期到港量大，需求近端弱、远期中性，短期节后上涨但不建议追涨，中期关注贸易政策和美豆种植面积变化 [5] - 玉米：2505合约延续涨势，售粮进度快，替代品进口下降，需求增加，期价预计震荡走强 [5] - 油脂：节日期间国内休市，供应近端库存中性、远端情况不同，需求同比略偏弱，短期节后下跌且品种分化，中期关注产区产量及生柴政策 [5] - 白糖：ICE原糖05合约收跌，郑糖05合约收涨，国际上原糖价格预计下跌，国内05合约对标广西现货，若原糖大幅下挫国内将跟随，建议布局09空仓 [5] - 棉花：上周五美棉价格下跌，国内郑棉弱势震荡，关注后期新疆棉花商业库存降幅 [5] - 原木：07合约收跌，宏观波动可能使盘面下跌，出库量增加但到港量高，价格有压力，房建需求有支撑，关注7月交割情况，建议观望 [5] - 鸡蛋：2505合约下跌，现货价格稳定，供应增加，需求提振有限，期价预计震荡偏弱 [6] - 生猪：2505合约窄幅震荡，现货价格略涨，4月出栏量增加，二育托底，猪价预计震荡运行 [6] 能源化工 - LLDPE：上周四主力合约小幅震荡，供给回升、进口减少，需求环比持稳，短期预计大幅低开、震荡偏弱，中长期供需宽松，建议逢高做空 [7] - PVC：V05合约收跌，贸易摩擦利空需求，供需偏过剩，4月检修多，库存减少，估值偏低，建议逢高保值 [7] - 橡胶：RU2505收跌，关税政策给轮胎出口增添压力，橡胶预计承压下行 [7] - 玻璃：FG05合约收跌，供应有复产预期，库存季节性回落，消费地去化缓慢，供需偏弱，建议逢高保值 [8] - PP：上周四主力合约小幅震荡，供给回升，需求总体开工率持稳，短期盘面震荡偏强，后期关注装置开工率和投产进度 [8] - 苯乙烯：上周四主力合约小幅下跌，供给库存有变化，需求受关税影响，短期预计开盘跌停，后期跟随成本波动 [8] - 纯碱：SA05合约收跌，进出口受贸易摩擦影响有限，开工率83%，库存有变化，供需健康但驱动不明显，建议观望 [8] - 烧碱：sh05合约收跌，供应高位，库存略回落，需求偏弱，预计延续下跌趋势 [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期板块轮动和美国双边政策不确定性或推升现货市场波动，IF估值仍偏低，建议逢低配置 [2] - 近期短端资金紧张情况有所缓解，宏观侧变化较为密集，若在政策支持下经济继续复苏，长端利率有望进一步走高 [2] 各部分内容总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，地产、基建景气度偏弱，制造板块景气度稍许好转 [4] 股指期现货市场表现 - 4月2日，A股四大股指多数上涨，上证指数涨0.05%报3350.13点，深成指涨0.09%报10513.12点，创业板指涨0.13%报2104.63点，科创50指数跌0.16%报1022.75点，市场成交9927亿元，较前日减少1601亿元 [1] - 行业板块中，纺织服饰、美容护理、通信涨幅居前，国防军工、有色金属、公用事业跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为2755/218/2425，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入202.4、72、 - 87.1、 - 60.4亿元，分别变动+117.9、+6.7、 - 33.1、 - 3.4亿元 [1] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为102.65、72.69、5.59与 - 3.18点，基差年化收益率分别为 - 14.1%、 - 10.62%、 - 1.24%与1.03%，三年期历史分位数分别为10%、8%、44%及56%，中小盘股指贴水幅度仍较大，期 - 现价差虽有所修复，但仍处于较低水平 [1] - 详细展示了各股指期货合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [9] 国债期现货市场表现 - 4月2日，国债期货全线上涨，2年期涨0.04%报102.39点，5年期涨0.15%报105.75点，10年期涨0.26%报108.05点，30年期涨0.86%报117.18点 [2] - 各期限CTD券均存在高IRR、低基差的情况，或存在期现套利机会 [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放2299亿元，货币回笼4554亿元，净回笼2255亿元 [2] - 展示了国债期货各品种的现价、涨跌幅、成交量等数据，以及CTD券的收益率变动、净基差、IRR等信息 [11] - 展示了短端资金利率市场变化情况 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、工业硅、碳酸锂、多晶硅、锡、农产品、能源化工、航运等多个期货市场进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各目录总结 贵金属市场 - 市场表现：周二大幅波动 特朗普关税落地 经济数据显示美国私营企业 3 月增员超预期 印度 2 月白银进口减少 多地白银库存有变化 [1] - 交易策略：建议白银空单适当控制仓位或做多金银比 [1] 基本金属市场 - 铜：市场表现为昨日震荡偏弱 美铜在关税政策后加速下跌 基本面受关税政策影响 市场担忧美国衰退 预期金属下行 交易策略是短期交易全球衰退预期 下行压力大 [1] - 锌：市场表现为 2504 合约收盘价较前一日跌 0.93% 基本面供应端生产积极性提高 产量环比增加 消费旺季表现一般 库存小幅累库 交易策略是关注宏观指引和亚洲区 Benchmark 最终定价 [1] - 铅：市场表现为 2504 合约较前一日收盘价跌 0.37% 基本面供应端利好出尽 消费淡季担忧加剧 铅锭累库预期上升 再生铅成本有支撑 交易策略是铅价重心或小幅下移 [1] 工业硅市场 - 市场表现：周三早盘震荡上行 午盘回落涨幅 05 合约收于 9760 元/吨 较前一日下跌 30 元 [2] - 基本面：供给端大厂减产 关注减产时长和库存变化 需求端多晶硅、有机硅产量有不同表现 铝合金开工率回调结束 [2] - 交易策略：短期预计偏弱运行 建议反弹做空 [2] 碳酸锂市场 - 市场表现：主力合约收于 73340 元/吨 较前交易日跌 1020 元/吨 [2] - 基本面：供应端放量 周产量回落但维持高位 进口锂矿报价低 需求端全球新能源汽车销量增长 国内外消费预期分化 库存仓单量和社库增加 [2] - 交易策略：观望 近端交易锂矿报价松动和供需增速预期差 未来可择机沽空 [2] 多晶硅市场 - 市场表现：周三 06 合约小幅震荡上行 收于 43680 元/吨 较上日上涨 120 元 [2] - 基本面：供给端周度产量持稳 库存小幅累库 需求端硅片、电池片、组件排产有不同表现 终端需求关注新政节点抢装采购 [2] - 交易策略：下周转仓单定价逻辑 短期预计震荡运行 [2] 锡市场 - 市场表现：昨日继续走强 [2] - 基本面：市场交易佤邦会谈取消 担心复产推迟 伦敦结构出现碾空 国内仓单增加 [2] - 交易策略：短期锡价预期承压 [2] 农产品市场 - 豆粕：市场表现为昨日 CBOT 大豆下跌 基本面供应端近端南美大供应 远端美豆减面积预期 需求端南美主导供应 关税政策忧虑美豆需求 交易策略是短期美豆偏震荡 国内大豆豆粕预期到港量大 现货基差走弱 单边跟成本端 反套基本兑现 [4] - 玉米：市场表现为 2505 合约延续涨势 现货价格下跌 基本面售粮进度快 替代品进口量降 需求增加 存粮贸易商获利了结及麦收腾库致现货价格弱 余粮减少卖压减弱 期货价格等待企稳 交易策略是余粮减少 关税扰动 期价预计震荡偏强 [4] - 油脂：市场表现为昨日马棕上涨 短期美豆油偏强带动 基本面供应端产区季节性增产 需求端产区弱出口 消费高频弱 交易策略是阶段性 P 震荡偏强 倾向正套格局 中期关注产区产量及生柴政策 [5] - 白糖：市场表现为郑糖 05 合约收 6177 元/吨 涨幅 0.21% 基本面印度产量低 库消比或降至低位 市场担忧其转为进口国 国内进口量和糖浆量减少 糖价强势上涨 交易策略是单边轻仓空 月间 5 - 9 反套 期权卖看涨 [5] - 棉花：市场表现为隔夜美棉价格冲高回落 国内郑棉价格窄幅震荡 基本面美棉种植意向数据支撑棉价 日本服装进口额下降 新疆棉花春播展开 [5] - 原木：市场表现为 07 合约收 828 元/方 跌幅 0.6% 基本面出库量增加 到港量高位 价格有压力 房建需求有增支撑价格底部 关注 7 月交割情况 交易策略是观望 [5] - 鸡蛋：市场表现为 2505 合约窄幅震荡 现货价格稳定 基本面供应增加 假期需求提振有限 蛋价预计偏弱运行 期价预计震荡偏弱 [5] - 生猪：市场表现为 2505 合约窄幅震荡 现货价格略跌 基本面养殖端倾向压栏增重 二次育肥托底猪价 供应后移 需求淡季 猪价或抵抗式下跌 关注企业出栏节奏及二次育肥动向 交易策略是期货偏强运行 [5] 能源化工市场 - LLDPE：市场表现为昨天主力合约小幅震荡 基本面供给端新装置投产 春季检修 供应回升 进口量将减少 需求端下游农地膜旺季 总需求环比回升 交易策略是短期震荡偏弱 逢高做空 中长期逢高做空远月 [6] - PVC：市场表现为 V05 合约收 5071 元 跌 0.4% 成交清淡 基本面供应端 3 月产量同比增 2.7% 4 月检修开工率或下滑 下游需求恢复慢 库存下降 估值偏低 期货升水 交易策略是把握高点逢高保值 [6] - 橡胶：市场表现为 RU2505 收于 16725 元/吨 涨 1.36% 基本面原料价格企稳 社会库存增加 市场逻辑是云南干旱延迟割胶 天胶商储会议展开 市场情绪乐观 下游胎企库存高企去化困难 交易策略是短期区间交易 [6] - 玻璃：市场表现为 FG05 合约收 1225 元 涨 0.7% 基本面供应端日融量同比降 8% 未来有产线复产预期 库存高位回落 价格稳定 交易策略是观望 [6] - PP：市场表现为昨天主力合约小幅震荡 基本面供给端短期检修高位 出口窗口打开 新装置开车 供应回升 需求端下游家电排产不错 汽车一般 总体开工率持稳 交易策略是中期扩产周期 逢高做空利润 短期震荡偏弱 关注新装置投产进度 [6][7] - 原油：市场表现为昨日大幅下跌 基本面特朗普签署行政令征收关税 美股下跌带动商品走弱 美国原油库存累库超预期 美俄将谈话 若关系修复风险溢价和月差会变化 交易策略是短期油价在供需两弱下震荡 区间布伦特 70 - 75 美元/桶 [7] - 苯乙烯：市场表现为昨天主力合约小幅震荡 基本面供给端纯苯和苯乙烯库存有不同变化 需求端下游利润亏损 成品库存高 总体开工率持稳 交易策略是短期跟随成本波动 中期四五月供需转好 需等原油和欧美纯苯价格稳定 [7] - 纯碱：市场表现为 SA05 合约收 1394 元 涨 0.5% 基本面开工率 83% 部分厂检修 上游库存下降 下游光伏玻璃增产 交易策略是观望 [7] - 烧碱：市场表现为 sh05 合约收 2512 元 持平 基本面供应高位 开工率预计提升 累库明显 下游需求偏弱 交易策略是预计延续下跌趋势 [7] 航运市场（欧线集运） - 市场表现：特朗普关税政策加大贸易摩擦 中东战火重燃 船东表示安全后重返苏伊士运河 [8] - 基本面：供应端关税政策可能引发航线调整 关注非美地区运力变化 需求端需求边际好转 旺季预期加强 关注关税是否使美线需求转移 成本端美国对中国船舶收费可能转移成本 [8][9] - 交易策略：弱现实与强预期博弈 多数船东 4 月挺价 部分甩柜 运价中枢有望抬升 推荐逢低做多 06 合约 6 - 10 正套 [9]

金融研究 2025年4月2日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：4 月 1 日，A 股四大股指涨跌不一，其中上证指数上涨 0.38%，报收 3348.44 点；深成指 下跌 0.01%，报收 10503.66 点；创业板指下跌 0.09%，报收 2101.88 点；科创 50 指数上涨 0.16%， 报收 1024.38 点。市场成交 11,528 亿元，较前日减少 905 亿元。行业板块方面，医药生物(+3.34%)， 公用事业(+1.78%)，国防军工(+1.46%)涨幅居前；家用电器(-1.71%)，计算机(-0.97%)，汽车(-0.9%) 跌幅居前。从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 3,849/145/1,403。机构、主力、大 户、散户全天资金分别净流入 84.5、65.3、-54、-57 亿元，分别变动+66.1、+128.8、+124.6、+6.8 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 116.48、86.85、8.08 与-3.89 点，基差年化收益率分别 为-15.51%、-12.28%、-1.73%与 1.22% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各商品期货市场进行分析，给出市场表现、基本面情况及交易策略，涉及贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工、航运等多个领域，投资者可参考各品种具体情况进行投资决策 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 周二国际贵金属市场回落，市场等待特朗普最终关税内容 [2] - 美国 2 月职位空缺 756.8 万人不及预期，3 月 ISM 制造业指数 49 不及预期 [2] - 印度 2 月白银进口减至 250 吨左右，上期所白银库存减少 7 吨至 1167 吨等 [2] - 建议白银空单适当控制仓位或者做多金银比 [2] 基本金属市场 - 铜价震荡偏弱，美国 ISM 制造业 PMI 萎缩等，建议暂时观望等待关税落地 [2] - 工业硅 05 合约收于 9790 元/吨，大厂减产预计月度影响 5 万吨以上，短期预计偏弱运行，反弹可做空 [2] - 碳酸锂主力合约收于 74360 元/吨，供应持续放量，需求端国内外新能源汽车消费预期分化，建议观望 [2] - 多晶硅 06 合约小幅震荡上行，部分企业有检修计划也有新投产释放，下周盘面转仓单定价，短期预计震荡运行 [2][3] - 锡价震荡偏强，市场交易佤邦推迟复产可能，建议暂时观望等待关税和佤邦情况明晰 [3] 黑色产业市场 - 螺纹主力合约 2505 反弹后震荡整理，建材需求持续恢复但最近两周恢复斜率逊于预期，单边建议观望，05 合约螺矿比空单持有 [4] - 铁矿主力合约 2505 反弹后震荡整理，供需维持较为中性偏强但中期过剩格局不改，单边建议观望，05 合约螺矿比空单持有 [4] - 焦煤主力合约 2505 反弹后震荡整理，总体供需仍较为宽松，期货维持升水结构，建议观望 [4] 农产品市场 - 豆粕短期美豆企偏震荡，国内大豆豆粕预期到港量大，现货基差走弱，单边大方向跟成本端，反套基本兑现 [5] - 玉米 2505 合约延续跌势，售粮进度接近九成，供需形势好转，期价偏弱调整 [6] - 油脂阶段性 P 震荡偏强，受消息面美生柴利多，P 倾向正套格局，中期关注后期产区产量及生柴政策 [6] - 白糖郑糖 05 轻仓空，5 - 9 反套，卖看涨策略，关注印度压榨后期产量及新季巴西估产预期 [6] - 棉花隔夜美棉价格上涨，郑棉价格止跌反弹，内外棉价差收敛，企业棉纱库存普遍较低 [6] - 原木 07 合约收 833 元/方，当前出库量增加但到港量仍处高位，价格有向下压力，建议观望 [6] - 鸡蛋 2505 合约窄幅震荡，供应增加，需求淡季，期货价格预计震荡偏弱 [6] - 生猪 2505 合约窄幅震荡，供应压力持续后移，猪价或将呈现抵抗式下跌，期货偏强运行 [7] 能源化工市场 - LLDPE 主力合约小幅震荡，供给端新装置投产、春季检修，需求端下游农地膜旺季，短期震荡偏弱，逢高做空 [8] - PVC 主力合约收 5076 元/吨，供应端 3 月产 207 万吨，下游需求恢复缓慢，出口较好，建议把握高点逢高保值 [8] - PTA 进入去库格局，PX 及 PTA 均进入去库阶段，可适当多配 [8] - 橡胶呈供需双弱格局，反弹缺乏利好支撑预计高度有限，短期维持区间交易思路 [8][9] - 甲醇市场供需双弱，短期内价格震荡，5 月进口量预计恢复、港口库存积累，走势预计走弱 [9] - 玻璃盘面大涨，现货微涨，供应端有复产预期，库存高位回落，建议观望 [9] - PP 主力合约小幅震荡，中期处于扩产周期，供需矛盾加大，短期盘面震荡偏弱，逢高做空利润仍是主线 [9] - MEG 4 月有望去库，价格震荡为主，需关注进口供应、需求及装置检修执行情况 [9][10] - 原油建议做 SC 正套，关注本周四欧佩克+会议及 3 月欧佩克产量情况 [10] - 苯乙烯短期盘面跟随成本波动，中期四五月供需转好，需等原油及欧美纯苯价格持稳 [10] - 纯碱供需较为健康，但驱动不明显，建议观望 [10] - 烧碱供需双弱，预计延续下跌趋势 [10] 航运市场 - 欧线集运主力合约跌 0.55%，未来大船持续下水，需求继续边际好转，旺季预期加强，推荐逢低做多 06 合约，6 - 10 正套 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期板块轮动和美国双边政策不确定性或推升现货市场波动，目前IF估值仍偏低，建议逢低配置 [2] - 近期短端资金紧张情况有所缓解，宏观侧变化较为密集，若在政策支持下经济继续复苏，长端利率有望进一步走高 [2] 各部分总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，地产、基建景气度偏弱，制造板块景气度稍许好转 [3] 股指期现货市场表现 - 3月31日，A股四大股指有所回调，上证指数下跌0.46%，深成指下跌0.97%，创业板指下跌1.15%，科创50指数下跌0.66%；市场成交12433亿元，较前日增加983亿元 [2] - 行业板块方面，通信、家用电器、银行涨幅居前，电力设备、国防军工、房地产跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IH>IM>IF>IC，个股涨/平/跌数分别为1287/83/4026 [2] - 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入18.4、 - 63.5、 - 178.6、 - 63.8亿元，分别变动 - 66.2、 + 82.7、 + 165.9、 + 124.5亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为100.45、78.97、7.11与 - 6.77点，基差年化收益率分别为 - 13.01%、 - 10.87%、 - 1.47%与2.05%，三年期历史分位数分别为13%、7%、41%及71%，中小盘股指贴水幅度仍较大，期 - 现价差虽有所修复，但仍处于较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 3月31日，国债期货涨跌不一，2年期国债期货下跌0.06%，5年期国债期货下跌0.03%，10年期国债期货下跌0.01%，30年期国债期货上涨0.05% [2] - 现券方面，当下短券存在高IRR、低基差的情况，或存在期现套利机会 [2] - 资金面，央行货币投放1667亿元，货币回笼1350亿元，净投放317亿元 [2] - 短端资金利率市场变化，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007今价分别为1.74、1.80、2.02、2.19 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货市场各品种进行分析给出交易策略 如白银建议控制空单仓位或做多金银比 螺纹钢单边观望前期空单持有等 各品种总结 贵金属 - 黄金市场周一国际贵金属市场回落 特朗普将宣布关税政策细节 中国3月官方制造业PMI显示制造业扩张速度加快 印度2月白银进口减少 上期所白银库存增加 伦敦库存减少且可能再次挤仓 建议白银空单控制仓位或做多金银比 [2] 基本金属 - 铜价昨日继续走弱 3月中国电解铜产量环比和同比均上升 周度国内库存增加 精废价差处于低位 建议等待关税政策落地和国内应对 暂时观望 [2] - 电解铝2505合约收盘价下跌 供应稳定 需求进入旺季开工率小幅上涨 预计铝价区间波动 建议逢低做多 [2] - 氧化铝2505合约收盘价下跌 部分氧化铝厂压产和检修 运行产能下降 但新投产能投产达产 现货价格下跌 预计期价偏弱震荡 建议观望或轻仓逢高沽空 [2] - 锌2504合约收盘价下跌 社会库存减少 供应端生产积极性提高 预计产量增加 消费旺季表现一般 库存小幅累库 建议关注宏观指引和亚洲区Benchmark最终定价 [2][3] - 铅2504合约收盘价下跌 社会库存增加 供应端利好出尽 消费淡季担忧加剧 铅价重心或下移 但再生铅成本有支撑 [3] 碳酸锂 - 主力合约价格上涨 供应持续放量 周产量回落但维持高位 进口锂矿价格走弱 需求端全球新能源汽车销量增长 国内外消费预期分化 库存方面广期所仓单量下降 社库累库 建议观望 预计期价低位震荡 [3] 锡 - 价格震荡偏强 传闻佤邦复产讨论会议推迟 伦敦持续去库 结构走强疑似挤仓 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力合约震荡下挫 建材库存环比下降 需求持续恢复但斜率逊于预期 供应端产量预计企稳 期货估值较高 单边建议观望 前期空单持有 套利建议05合约螺矿比空单持有 [4] - 铁矿石主力合约偏弱震荡 供需中性偏强 发货量增加 到港量下降 港存增加 钢厂按需采购 后续铁水产量恢复或符合季节性规律 供应上升 中期过剩格局不改 估值略偏高 单边建议观望 套利建议05合约螺矿比空单持有 [4][6] - 焦煤主力合约偏弱震荡 铁水产量上升 钢厂盈亏平衡 后续产量恢复或符合季节性规律 供应端库存分化 总体供需宽松 期货升水 建议观望 [6] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆下跌 供应端南美大供应 美豆减面积符合预期 需求端南美主导供应 关税政策忧虑美豆需求 短期美豆震荡 国内大豆豆粕预期到港量大 现货基差走弱 单边呈反套格局 [7] - 玉米2505合约延续跌势 现货价格东北跌华北涨 售粮进度快 粮权转移 替代品进口量下降 需求增加 存粮贸易商获利了结及麦收腾库使现货价格偏弱 余粮减少卖压减弱 期价等待企稳 [7] - 油脂马棕休市 供应端产区季节性增产 需求端产区弱出口 消费高频弱 阶段性P震荡偏弱 呈正套格局 中期关注产区产量及生柴政策 [7] - 白糖郑糖05合约收涨 广西现货基差为负 配额外巴西糖加工完税估算利润为负 印度产量低于消费量 出口减少 库消比或降至低位 市场担忧其转为进口国 国内进口量和糖浆量减少 糖价强势上涨 建议单边轻仓空 月间5 - 9反套 期权卖看涨 [7] - 棉花隔夜美棉价格止跌回升 国际油价上涨 美元指数走强 美棉新年度意向种植面积预期减少 美国批发商服装及服装面料销售额同比增加环比下降 国内郑棉价格窄幅震荡 期现基差提高 内外棉价差收敛 [8] - 原木07合约收跌 现货价格持平 出库量增加但到港量高位 价格有压力 房建需求有增支撑价格底部 关注7月交割情况 建议观望 [8] - 鸡蛋2505合约下跌 现货价格稳定 供应增加 假期需求提振有限 蛋价和期价预计偏弱运行 [8] - 生猪2505合约窄幅震荡 现货价格略涨 标肥价差高和饲料成本低使养殖端压栏增重 二次育肥托底猪价 供应增加需求淡季 猪价或抵抗式下跌 关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [8] 能源化工 - LLDPE主力合约小幅下跌 华北低价现货价格 基差走弱 成交尚可 海外美金价格持稳 进口窗口关闭 供给端新装置投产和春季检修 供应回升 进口量预计减少 需求端下游农地膜旺季 总需求环比回升 短期震荡偏弱 逢高做空 中长期供需宽松 逢高做空远月 [9] - PVC V05合约收涨 现货稳定 盘面底部震荡 印度加征关税利空出口 上游开工率80% 4月部分检修 外盘4月检修多 内蒙限电 社会库存下降 现货回落 估值偏低 期货升水 建议把握高点逢高保值 [10] - 橡胶RU2505合约下跌 现货价格持稳 成交清淡 泰国假日暂无报价 云南产区胶块和胶水收购价格 半钢胎和全钢胎产能利用率下降 青岛地区库存增加 全球产区开割施压胶价 4月到港量预计减少 下游胎企库存高有降负预期 供需双弱 宽幅震荡 [10] - 甲醇2505合约收盘价下降 供应端国内春检 国外伊朗装置复工 预计进口量提升 需求端买盘观望 终端采购意愿不佳 部分烯烃企业或减量采购 库存端沿海库存下降 目前供需双弱 短期震荡 5月进口量恢复、港口库存积累后走势预计走弱 [10] - 玻璃FG05合约收跌 现货稳定 盘面回落 供应端日融量同比下降 有复产预期 库存高位回落 本周产销回落 需求前景不佳 长期供大于求 建议做空头配置 [10] - PP主力合约小幅震荡 华东现货价格 基差走强 成交一般 海外美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 供给端短期检修高位 新装置开车 供应回升 后期扩产压力大 需求端下游家电排产不错 汽车一般 总体开工率持稳 中期扩产周期 供需矛盾加大 逢高做空利润为主 短期盘面震荡偏弱 关注新装置投产进度 [10][11] - 原油昨日油价大幅上涨 因美伊及美俄关系紧张 市场担心制裁致供应下降 关注4月5日欧佩克+会议及3月欧佩克产量 供需面近紧远松 建议做SC正套 [11] - 苯乙烯主力合约小幅震荡 华东现货价格 成交一般 美金价格持稳 进口窗口关闭 供给端纯苯和苯乙烯库存情况 四月预期不同 需求端下游利润亏损 成品库存偏高 总体开工率持稳 短期盘面跟随成本波动 月间正套为主 中期四五月份供需转好 [11] - 烧碱全国价格稳定 盘面偏弱 氧化铝厂采购价下跌 库存低 供应高位 开工率预计提升 累库明显 下游需求偏弱 主要矛盾是氧化铝厂采购量弱 预计延续下跌趋势 [11] 航运 - 欧线集运主力合约下跌 中东战火重燃 船东等待安全后重返苏伊士运河 供应端大船持续下水 供应链稳定 需求端边际好转 旺季预期加强 旺季时间推迟 需求高度受全球关税影响 弱现实与强预期博弈 多数船东4月挺价 部分甩柜 运价中枢有望抬升 推荐逢低做多06合约 6 - 10正套 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期板块轮动和美国双边政策不确定性或推升现货市场波动，IC、IM高位博弈加剧，建议短期止盈；IF估值仍偏低，建议逢低配置 [2] - 近期短端资金紧张情况有所缓解；宏观侧变化较为密集，若在政策支持下经济继续复苏，长端利率有望进一步走高 [2] 各部分总结 经济数据 - 高频数据显示近期经济基本面景气度分化，地产、基建景气度偏弱，制造板块景气度稍许好转 [3] 股指期现货市场表现 - 3月28日，A股四大股指有所回调，上证指数下跌0.67%，深成指下跌0.57%，创业板指下跌0.79%，科创50指数下跌1.07%；市场成交11450亿元，较前日减少717亿元 [2] - 行业板块方面，传媒、非银金融、有色金属涨幅居前；基础化工、石油石化、商贸零售跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为940/111/4345 [2] - 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入84.6、 - 146.2、 - 344.5、 - 188.3亿元，分别变动 - 77.8、 - 195.8、 - 210.6、 - 116.4亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为106.32、85.23、9.77与 - 3.46点，基差年化收益率分别为 - 13.25%、 - 11.26%、 - 1.95%与1.01%，三年期历史分位数分别为12%、6%、38%及56%；中小盘股指贴水幅度仍较大，期 - 现价差虽有所修复，但仍处于较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 3月28日，国债期货多数走弱，2年期国债期货走平，5年期国债期货下跌0.04%，10年期国债期货下跌0.08%，30年期国债期货下跌0.49% [2] - 现券方面，当下短券存在高IRR、低基差的情况，或存在期现套利机会 [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放785亿元，货币回笼930亿元，净回笼145亿元 [2] - 短端资金利率市场变化显示，SHIBOR隔夜、DR001、SHIBOR一周、DR007较之前有不同程度变动 [11]