报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢受关税风波影响，市场氛围悲观，后期钢材直接与间接出口均会受冲击，预计钢价震荡偏弱运行 [1] - 铁矿石关税利空缓和，供给端偏强，铁水增速预计放缓，预计连铁跟随掉期补跌后围绕国内内需和进出口政策博弈，建议观望 [1] - 焦煤市场情绪逐步修复，但在大宗商品普跌背景下难有独立行情，需关注终端需求和进口增量影响 [3] - 焦炭市场供需两端边际改善，但需警惕钢厂压价和市场情绪波动，后市关注原料煤价格、铁水复产和钢厂库存情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 周一螺纹钢期货价格低开后震荡运行，杭州中天螺纹钢 3190 元/吨，较节前下跌 50 元/吨，05 合约基差 107（+31） [1] - 2024 年中国对美钢材出口量 89 万吨，仅占出口总量 0.8%，去年我国钢铁间接出口量达 1.4 亿吨，其中对美国出口 1000 多万吨 [1] 铁矿石 - 周一铁矿期货价格低开高走，现货方面，青岛港 PB 粉 768 元/湿吨（-16），普氏 62%指数 98.85 美元/吨（-2.95），月均 102.32 美元/吨，PBF 基差 93 元/吨（+48） [1] - 最新澳洲巴西铁矿发运总量 2393.10 万吨，环-254.7，45 港口+247 钢厂总库存 23640.13 万吨，环+9.28，247 家钢企铁水日产 238.73 万吨，环+1.45 [1] 双焦 焦煤 - 供应上主产区煤矿生产平稳，部分产能因安全检查等受限，进口方面蒙古口岸通关量高位波动，俄罗斯煤港口现货交投回暖，美国炼焦煤进口占比有限，关税冲击小 [3] - 需求方面焦企采购以刚需为主，钢厂补库力度克制，终端需求持续性待察 [3] 焦炭 - 供应上主产区焦企开工平稳，部分减产企业复产，厂内库存压力缓解，供应稳中有升 [4] - 需求方面钢厂铁水产量回升，刚需采购有韧性，贸易环节参与度提升，市场交投改善 [4] - 库存方面焦化厂内库存加速去化，钢厂焦炭库存中高位，补库节奏稳定 [4] 产经要闻 - 4 月 7 日中央汇金公司增持 ETF 并将继续增持，维护资本市场平稳运行 [6] - 3 月下旬重点钢企粗钢日产 212.5 万吨，环比降 1.9%，钢材库存量 1523 万吨，环比上一旬降 9.9%，比去年同旬降 17.4% [6] - 4 月 7 日多地焦企对焦炭价格第一轮提涨，湿熄焦上调 50 元/吨、干熄焦上调 55 元/吨，4 月 9 日 0 时起执行，主流钢厂暂无回应 [6] - 欧盟准备 4 月 15 日起实施第一轮对美反制关税 [6] - 3 月销售各类挖掘机 29590 台，同比增 18.5%，其中国内销量 19517 台，同比增 28.5%，出口量 10073 台，同比增 2.87% [6]

报告行业投资评级 - 宏观金融：股指震荡偏弱，国债继续走强 [1][5] - 黑色建材：螺纹钢震荡偏弱，铁矿石震荡偏弱，双焦震荡运行 [1][5] - 有色金属：铜待市场恐慌情绪释放后适度布局多单，铝加强观望，镍观望或逢高做空，锡区间操作，黄金待价格回调后逢低建仓，白银区间操作 [1][12] - 能源化工：PVC震荡偏弱，纯碱看涨期权空头持有，烧碱震荡偏弱，橡胶震荡偏弱，尿素震荡运行，甲醇震荡运行 [1][21] - 棉纺产业链：棉花棉纱震荡偏空，苹果震荡走强，PTA震荡偏弱 [1][28] - 农业畜牧：生猪震荡偏弱，鸡蛋近月支持较强、远月逢高偏空，玉米逢低做多，豆粕近弱远强，油脂偏弱震荡 [1][32] 报告的核心观点 - 美国推出超预期对等关税政策，加大全球经济衰退概率，引发市场恐慌和资产抛售，各期货品种受不同程度影响 [12][19] - 不同品种因自身供需、成本、政策等因素呈现不同走势和投资机会，投资者需关注宏观政策、市场情绪及各品种基本面变化 [5][21] 各行业总结 宏观金融 - 股指短期承压，待利好政策或有反弹；中期若有超预期政策，内生动能增强，否则仍承压 [5] - 国债中长期看好，但需警惕资金面波动和获利了结压力引发短期回调 [5] 黑色建材 - 螺纹钢受关税风波影响，市场情绪和实际需求承压，预计震荡偏弱 [7] - 铁矿石供应回升、库存增加，需求端有补库需求，预计跟随掉期补跌后围绕内需和政策博弈 [7][8] - 双焦市场情绪逐步修复，但难有独立行情，需关注终端需求和进口增量影响 [9][11] 有色金属 - 铜长期需求逻辑仍在，短期基本面有韧性，待恐慌情绪释放后可布局多单 [12] - 铝矿端供应好转，下游开工率下降，短期有下探风险，建议加强观望 [14] - 镍矿端政策扰动推动价格上涨，但纯镍过剩，预计宽幅震荡，建议观望或区间交易 [16][17] - 锡下游半导体行业复苏有望支撑需求，矿端供应扰动，预计价格波动加大，建议逢低建仓 [18] - 黄金和白银受关税政策影响回调，央行购金需求和避险情绪形成支撑，建议回调后逢低建仓 [19][20] 能源化工 - PVC需求受地产拖累、出口受限，供应有新投计划，基本面供需宽松，震荡偏弱 [21] - 烧碱自身供需疲弱，受关税和市场情绪影响，盘面谨慎偏弱 [22] - 橡胶受宏观恶化和基本面弱势影响，关税抑制海外需求，偏空对待 [23][24] - 尿素供应宽松，需求维稳，库存季节性去库，关注价格回调风险 [25][26] - 甲醇内地开工率高，库存去化，关注下游采买情绪和价格回调风险 [26][27] - 纯碱供给回升，价格面临压力，建议持有卖看涨期权 [27] 棉纺产业链 - 棉花市场消费不旺，但低价接受度高，预期震荡运行 [28][29] - 苹果出库较好，库存较低，预期价格震荡走强，但需关注宏观风险 [29] - PTA跟随成本端原油波动，短期在4700 - 5000区间震荡 [29][30] 农业畜牧 - 生猪短期供应压力后移，中长期供应增加，需求淡季，价格反弹承压，建议逢高空 [32][33] - 鸡蛋近月供需偏松格局边际改善，远月供应压力增加，05观望，08、09偏空对待 [34] - 玉米短期现货看涨，中长期供需边际趋紧，建议回调逢低做多 [35] - 豆粕05、07合约受供应压力走势偏弱，09合约受成本影响偏强，建议05、07逢高偏空，09逢低布局多单 [36][37] - 油脂短期受外盘拖累偏弱震荡，中长期二季度供应增加或下跌，三季度可能反弹，05合约观望 [38][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国推出对等关税政策加征程度超预期，加大全球经济衰退概率，引发市场恐慌，有色金属价格短期重挫，但不同金属因自身供需基本面情况各异，后续走势有所不同 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 铜 - 截至4月7日收盘，沪铜主力05合约下跌7.01%至73640元/吨，关税战加大全球经济衰退概率，市场恐慌致铜价深度回撤，但长期需求逻辑仍在，短期基本面有韧性，跌至73000一线后或将整固回稳，不过关税扰动风险未完全释放，铜价持续下行或改变前期牛市特征 [1] 铝 - 截至4月7日收盘，沪铝主力05合约下跌3.67%至19685元/吨，整体矿端供应好转、价格下行，氧化铝运行产能下降、库存增加，减产产能增加，部分项目贡献产量，电解铝运行产能持平，部分企业复产，国内铝下游加工龙头企业开工率下降，周内铝锭、铝棒社库去化，短期仍有下探风险，建议加强观望关注政策变化 [2][3] 镍 - 截至4月7日收盘，沪镍主力05合约下跌7.51%至118640元/吨，宏观面市场风险偏好下降，镍矿供应偏紧支撑强，精炼镍过剩格局仍存，镍铁价格强势需求仍存，不锈钢产量高位，硫酸镍成本推涨价格偏强但需求平淡，预计镍价偏弱震荡 [4][5] 锡 - 截至4月7日收盘，沪锡主力05合约下跌8.75%至267800元/吨，沪锡05合约延续偏弱走势，现货供应偏紧支撑价格，国内精锡产量增加，锡精矿进口减少，印尼出口增加，消费端半导体行业有望复苏，库存增加，矿端供应偏紧，预计价格波动加大，建议逢低建仓，关注下游需求回暖情况 [6] 现货成交综述 铜 - 国内现货铜价格暴跌，现货市场逢低补库意愿不足，买气淡，成交有限 [7] 铝 - 现货铝价跟跌，持货商挺升水出货积极，下游逢低按需补库，午后交投氛围平淡 [8] 氧化铝 - 国内氧化铝现货价格下跌，成交略有回暖，持货商出货，下游按需逢低采购，需求弹性不足，交投平稳 [9] 锌 - 现货锌市场报价有跌，交投平淡，下游采购谨慎，持货商出货积极，终端采购释放量有限，成交氛围一般 [10][12] 铅 - 现货铅市场报价下跌，下游按需逢低采购 [13][14] 镍 - 现货镍价下跌，逢低采购热度提升 [15][16] 锡 - 现货锡价下跌，市场畏跌情绪浓，观望者多，少部分贸易商逢低承接 [17] 仓单库存报告 - SHFE方面，铜、铝、锌、镍期货仓单减少，铅期货仓单增加，锡期货仓单增加；LME方面，铜、锌、铝库存减少，铅、镍库存增加，锡库存持平 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月2日川普宣布对等关税，对所有国家征10%基准关税，对中国商品额外加征34%关税，4月4日中国宣布对美国商品加征34%关税，节后国内粕系高开、油脂大跌，油粕走势分化 [1][4] - 关税事件对二季度国内大豆供应影响有限，从情绪上支撑近月豆粕价格，中长期若美豆进口仍受阻，利好远月豆粕价格 [1][4][5] - 关税事件短期对豆油价格有一定提振，但受全球经济衰退预期和供应改善预期影响，国内油脂短期偏弱震荡，中长期二 - 三季度走势先跌后涨 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 对豆粕的影响 短期 - 关税事件对二季度国内大豆供应影响有限，对近月豆粕价格主要是情绪提振，4 - 6月是巴西豆销售季，近月美豆升贴水及进口成本高，市场采买不积极，关税事件对其采买需求影响有限 [1][4] - 24/25年度美豆处于出口期尾声，累计出口销售4617万吨完成销售计划91.7%，对中国未装船量仅60万吨，4 - 6月巴西豆月均到港量1000万吨级，60万吨美豆即使被洗船对二季度大豆到港影响不大，但中国加大巴西豆进口可能抬高其升贴水，拉高国内豆粕进口成本 [4] 中长期 - 关税事件预计通过影响25/26年度美豆进口提振远月豆粕价格，虽国内实施大豆进口多元化政策，但每年仍有2000万吨美豆进口需求，11月 - 次年1月是集中进口期，若中美关系未改善，美豆进口量或下降，导致远月大豆供应收紧 [5] - 出口需求下滑会使25/26年度美豆播种面积缩减，叠加三季度天气炒作，支撑远月美豆价格，原料端供应紧张和成本坚挺抬升远月豆粕价格，关税事件对国内粕类整体利好，对远月合约利多更明显，内强外弱格局加剧 [5] 对油脂的影响 短期 - 关税导致美豆进口受阻对国内油脂价格提振有限，对等关税推出后全球经济衰退预期升温，清明假期国际原油、美豆油和马棕油大幅下跌，4月开始棕油及菜油供应预期改善，预计国内油脂短期偏弱震荡，其中豆油因关税事件、菜油因供应收紧表现相对坚挺 [2][6][7] 中长期 - 若中美关系未好转，二季度南美豆供应期结束后，市场将重新交易远月美豆进口量缩减对远月豆油的利多作用，25/26年度美豆及加菜籽播种面积预计下降、美国可能上调生柴掺混量、国内对远月美豆及加菜籽采买偏少等利多因素可能发酵，预计二 - 三季度国内油脂走势先跌后涨 [2][7]

报告行业投资评级 - 股指或震荡偏弱运行，国债短期看好 [9][10] 报告的核心观点 - 美国3月非农新增就业大超预期，美联储主席鲍威尔暗示暂不调整利率，中国对美加征关税、实施中重稀土出口管制，政策态度强势，股指承压但后续利好政策出台预期将一定程度上支持股指 [9] - 货币环境未来一段时间适度宽松方向确定，节奏或边走边看调整，关税落地初期货币市场利率难快速下行，实际冲击显著时流动性环境调整节奏可能加快，短期内市场交易更多是预期转变和交易节奏调整 [10] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 主要宽基指数周涨幅均为负数，沪深300、中证500跌超1% [9] - 美国3月非农新增就业大超预期，美联储主席鲍威尔警告新关税影响，中国对美加征关税、实施中重稀土出口管制，政策态度强势，股指承压但后续利好政策出台预期将一定程度上支持股指，KDJ指标显示大盘指数或震荡偏弱运行，策略展望为震荡偏弱运行 [9] 国债策略建议 - 上周四TL主力合约上涨1.43%，特朗普公布的“对等关税”超市场预期 [10] - 货币环境未来一段时间适度宽松方向确定，节奏或边走边看调整，关税落地初期货币市场利率难快速下行，实际冲击显著时流动性环境调整节奏可能加快，短期内市场交易更多是预期转变和交易节奏调整，KDJ指标显示T主力合约或震荡偏强，策略展望为短期看好 [10] 重点数据跟踪 PMI - 3月制造业PMI升至50.5%，继续扩张，推动PMI回升的主要是需求加速扩张、生产高位续升，但3月出厂价格回落、产成品库存高位去化、备产情绪偏弱，反映企业以价换量、降价去库趋势仍存在，未来要警惕价格下行会否随生产走强而加速 [17] 社融 - 2月社融新增7.06万亿，人民币贷款增加2.23万亿，2月末社融规模存量同比增长8.2%，M2同比增长7% [20] - 2月份新增社会融资同比增加，政府债券是主要支持因素，企业中长期贷款受债务转换压制，居民信贷需求依旧疲软，M0和M1增长率回落，M2增长率保持不变，财政存款仍有待进一步释放 [20] 通胀 - 2月份CPI同比下降0.7%，环比下涨0.7%；PPI同比下降2.2%，环比下降0.1% [23] - 春节错位以及消费品价格下降是2月份CPI走低的主要原因，排除春节因素影响后，2月CPI同比增幅约为0.1%，由于假期及低温天气影响，工业生产活动处于淡季阶段，再加上国际大宗商品价格波动，2月份PPI环比继续下降，但降幅较前月有所减少 [23] - 未来果蔬价格可能季节性下滑，猪肉价格上涨动力减弱，食品类价格可能对CPI同比增速构成压力，PPI方面，随着项目资金逐渐到位和外出务工人员陆续返城，建筑项目开工和复工率有望逐步恢复，但短期内国际油价仍面临下行风险，可能导致PPI同比降幅持续收窄 [23] 进出口 - 以美元计，我国1 - 2月出口5399亿美元，进口3694亿美元，贸易顺差为1705亿美元 [26] - 进出口同比均不及预期，增速放缓主要是由于劳动密集型产品出口表现疲软，当前人民币汇率接近7.3，美国新一轮贸易政策可能增强对转口贸易审查力度，通过货币贬值和转口贸易缓解贸易摩擦影响将更困难 [26] 美国非农 - 2025年3月美国新增非农就业22.8万人，预期增加14万人，前值下修至11.7万人；季调失业率为4.2%，预期4.1%，前值4.1% [29] - 美国非农就业数据大幅高于预期，主要是冬季寒潮过后部分服务业就业改善，家庭调查数据显示美国季调失业率升至4.2%，高于预期水平，但实际变动幅度较小 [29] 美国CPI - 美国2月CPI同比增加2.8%，前值3.0%，市场预期2.9%；核心CPI同比增加3.1%，前值3.3%，市场预期3.2% [32] - 食品、能源涨幅双双回落，汽车价格下降、服装价格上涨，核心商品通胀压力可控，住房通胀有所缓解，核心服务通胀压力也保持在可控范围内 [32] 周内关注重点 - 4月9日美国“对等关税”正式生效 [34] - 待定中国1至3月社会融资规模增量、中国1至3月新增人民币贷款 [34] - 4月10日02:00美联储公布3月货币政策会议纪要 [34] - 4月10日9:30中国3月CPI同比、中国3月PP同比、中国对美商品加征34%关税开始生效 [34] - 4月10日20:30美国3月CPI同比 [34]

长江期货尿素&甲醇周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部 | 能化产业服务中心】 研 究 员：曹雪梅 执业编号：F3051631 投资咨询号：Z0015756 张 英 执业编号：F03105021 投资咨询号：Z0021335 2025-04-07 01 尿素：去库虽延续 价格短期或回调 02 甲醇：关注宏观政策影响 目 录 尿素：去库虽延续 价格短期或回调 01 4 重点关注：尿素装置减产检修情况、仓单情况、复合肥开工情况、出口政策、煤炭价格波动 1 市场变化：尿素盘面价格先强后弱，4月3日尿素2505合约收盘价1894元/吨，较上周基本持平，期间最高涨至 1931元/吨。尿素现货河南市场日均价1950元/吨，较上周下调12元/吨，山东市场日均价1952元/吨，较上周下调 11元/吨。 2 基本面变化：供应端尿素开工负荷率84.84%，较上周基本持平，其中气头企业开工负荷率65.38%，较上周下调 0.73个百分点，尿素日均产量小幅回落至19.32万吨。成本端无烟煤市场下游消耗刚需有支撑，价格仍持稳运行山 西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价900-950 ...

2025-04-07 产业服务总部 关税风波对黑色商品的影响 2025 年 4 月 2 日，特朗普公布全面关税方案：拟从 4 月 5 日 开始，对所有国家征收 10%的"基准关税"。此外，还将从 4 月 9 日开始，对包括中国在内的数十个其他国家和地区在 10%基础上加 征更高关税。 据特朗普公布新政策，中国的"对等关税"税率将达 34%，越 南的关税将高达 46%，泰国关税为 36%，印度尼西亚关税为 32%， 印度关税为 26%，日本关税为 24%，韩国关税为 25%，欧盟国家 关税将升至 20%。依据美国国际贸易委员会数据，2024 年美国对 华贸易加权平均税率为 10.9%。美国已经分别于 2 月 4 日和 3 月 4 日落地对华加征 10%关税，若此次宣布的 34%税率落地，则美国对 华进口关税税率将达到 64.9%。另一方面，特朗普发表"解放日" 讲话后，签署了一项行政令，将关闭从中国免税运送低价包裹入美 的贸易"漏洞"渠道。白宫方面表示，自 5 月 2 日开始，终止对从 中国内地和中国香港进口的小额包裹（价值 800 美元或以下）的免 税待遇，即低值免税门槛。 一些商品将不受"对等关税"的约束， ...

长江期货贵金属周报 衰退预期升温，价格承压回调 2025/4/7 【产业服务总部|有色中心】 资深研究员：李 旎 执业编号:F3085657 投资咨询号:Z0017083 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 目录 01 行情回顾 02 周度观点 03 海外宏观经济指标 04 当周重要经济数据 05 当周重要宏观事件和政策 06 库存 07 基金持仓 08 本周关注重点 01 行情回顾：上周 1610 1810 2010 2210 2410 2610 2810 3010 3210 3410 2023/07/03 2023/08/03 2023/09/03 2023/10/03 2023/11/03 2023/12/03 2024/01/03 2024/02/03 2024/03/03 2024/04/03 2024/05/03 2024/06/03 2024/07/03 2024/08/03 2024/09/03 2024/10/03 2024/11/03 2024/12/03 2025/01/03 2025/02/03 2025/03/03 2025/04/03 美国推出对等关 ...

氯碱周报： 偏弱震荡 关注出口和宏观 2025-04-07 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 曹雪梅 执业编号：F3051631 交易咨询号：Z0015756 目 录 01 烧碱：偏弱震荡 关注出口 02 PVC：偏弱震荡 关注宏观 01 核心观点总结 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 烧碱：偏弱震荡 关注出口 01 p 本周回顾：截止周五，主力SH2505跌3.66%收于2501，山东32%液碱855（-15）元/吨，折百2672（-47）元/吨。 p 基本面情况： 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 1. 上游：利润尚可，关注液氯。截至4月3日，山东原盐保持260（0）元/吨，山东液氯价格+1（-49）元/吨。山东氯碱企业周平均毛利在603 元/吨，较上周 环比-24.25%。周内山东液碱价格基本下行，液氯价格下行，周内整体氯碱利润下行。 2. 供应：供应维持高位，关注检修情况。截至4月3日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率82.9%（-0.4%），周损失量16.45万吨（-1.02%）， 周产量79.48万吨 ...

长江期货白糖周报 关税加征扰动市场，糖价高位震荡 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 2025-4-7 【长期研究|棉纺团队】 研究员： 洪润霞 执业编号:F0260331 投资咨询编号:Z0017099 黄尚海 执业编号:F0270997 投资咨询编号:Z0002826 联系人： 钟 舟 执业编号:F3059360 顾振翔 执业编号:F3033495 01 白糖周度观点 1 整体观点：国际糖市，国际糖市，ICE期价涨跌互现，目前北半球主产区产量已成定局，受巴西库 存偏低，3月底印度2024/25榨季累计产糖同比减少影响，叠加巴西中南部新榨季生产或推迟，短 期贸易流偏紧，对国际糖价的支撑仍存，后市市场关注重心逐渐转向南半球，巴西主产区降雨缓 解了部分市场供给担忧，后期重点关注巴西天气状况及开榨进度情况。近期美国关税加征引发的 担忧影响，市场波动加剧，情绪较为谨慎。国内方面，国内食糖和糖浆、白砂糖预混粉进口同比 回落数据影响，对糖价形成一定支撑，叠加国产糖即将进入纯销期，产区3月产销数据陆续公布， 销糖进度或同比加快，工业库存同比有所下降，产区现货报价相对坚挺，预计短期国内糖价将 ...