报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成本支撑与需求分化形成弱平衡，供应端9月新西兰排船未见增量后续到港或放缓，需求端基建项目或阶段性提振采购但房建疲软与区域库存差异限制涨幅 [10] - 中长期需关注新西兰供应收缩预期、地产政策力度及基建落地节奏，若房建资金无改善或供应进一步减少，市场可能进入“弱平衡震荡”阶段 [10] - 本周原木期货市场在旺季预期与供需现实的博弈中呈现震荡格局，中长期仍需观察需求端的实际改善 [10] - 建议单边、套利、期权操作均以观望为主 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 原木和木方现货价格大多持稳，仅白松木方（3000*40*90日照）日环比和周同比均上涨2.86% [3] - 期货方面，LG2509收盘价801.5元，较上日跌2元，成交量4462，持仓量6585；LG2511收盘价823元，较上日涨3元；LG2601收盘价835元，较上日涨3.5元 [3] 第二部分 行情研判 - 原木现货价格持稳，8月18 - 24日中国7省13港针叶原木日均出库量为6.45万方，较上周增加1.90% [5] - 2025年8月25 - 31日中国12港新西兰原木预到船13条，较上周增加5条，周环比增加63%，到港总量约44万方，较上周增加15.6万方，周环比增加55% [5] - 8月下旬进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）30美元/JAS方，较8月上旬持平，环比持平，同比下跌16.67% [8] 第三部分 相关附图 - 包含辐射松、云杉等不同木材价格，木方市场价，进口原木CFR价格，新西兰原木发运量，港口原木库存结构、出库量，新西兰船用燃料油价格等相关图表 [15][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日黑色板块有所下调，整体维持震荡偏弱走势，现货成交整体偏弱，以低价成交为主；钢材需求出现一定修复，铁水产量仍高，叠加钢材出口强劲，使得钢价存在支撑；随着阅兵临近，预计下周后半周左右铁水将开始减产，改善钢材供应压力；近期福建地区煤矿发生事故，抬升市场对于煤矿减产的预期，阅兵前螺纹期货可能存在较强支撑，下方空间有限；但走出 8 月煤炭日耗面临下滑，高炉可能快速复产，钢材基本面继续恶化，若煤矿减产预期落空，则阅兵后钢价依然存在压力；预计短期钢价维持底部震荡走势，9 月钢材需要关注旺季需求情况、煤矿安全检查情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策；期权和套利建议观望，单边维持底部震荡走势 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 螺纹期货价格大多下跌，如 RB05 从 3261 元/吨降至 3223 元/吨，跌幅 38 元/吨；热卷期货价格也大多下跌，如 HC05 从 3388 元/吨降至 3361 元/吨，跌幅 27 元/吨 [3] - 螺纹现货价格部分地区有变动，如上海中天从 3280 元/吨降至 3270 元/吨，跌幅 10 元/吨；热卷现货价格部分地区有变动，如上海鞍钢从 3430 元/吨降至 3400 元/吨，跌幅 30 元/吨 [3] - 螺纹盘面利润各合约均有增加，如 05 合约从 -12 元/吨增至 -10 元/吨，增幅 2 元/吨；热卷盘面利润各合约也均有增加，如 05 合约从 115 元/吨增至 128 元/吨，增幅 13 元/吨 [3] - 现货地区价差部分有变动，如上海螺纹 - 广州螺纹从 -10 元/吨降至 -20 元/吨，跌幅 10 元/吨；现货利润大多下降，如华东螺纹利润从 -157 元/吨降至 -163 元/吨，跌幅 6 元/吨 [3] 市场研判 - 相关价格：网价上海中天螺纹 3280 元（+30），北京敬业 3250 元（+10），上海鞍钢热卷 3430 元（+30），天津河钢热卷 3380 元（+20） [7] - 交易策略：期权和套利建议观望，单边维持底部震荡走势 [8][9][10] - 重要资讯：26 日唐山钢坯直发成交弱，仓储现货价格报 3100 元/吨含税出库，下游成品材价格主流稳，整体成交偏清淡，预计午后钢坯出厂价格或稳中趋弱；上周（8 月 18 日 - 8 月 24 日），10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 131.68 万平方米，环比增长 9.6%，同比下降 22.7% [9][12] 相关附图 包含螺纹和热卷不同合约的基差、价差、卷螺差、盘面利润、现金利润、冷热价差、电炉成本等数据的历史走势图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind 等 [18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、双焦、铁矿、铁合金进行分析，认为短期钢价底部震荡，双焦震荡偏强，铁矿短期震荡，铁合金底部震荡，需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内外政策等因素[5][7][12][15][20] 各品种总结 钢材 - 相关资讯：中办、国办印发碳市场建设意见，8月25日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂成本利润有变化，7月底全国发电装机容量同比增长[3] - 现货价格：上海地区螺纹3310元（+320），北京地区3250（+10），上海地区热卷3430元（+30），天津地区热卷3380元（+20）[4] - 逻辑分析：上周五夜盘黑色板块震荡偏弱，钢材复产、累库但速度放缓，出口有韧性，需求有修复，铁水产量高，阅兵临近预计铁水减产，福建煤矿事故抬升减产预期，8月煤炭日耗下滑高炉可能复产，焦煤库存累积产量上升，若减产预期落空阅兵后钢价有压力[5][7] - 交易策略：单边维持底部震荡走势，套利正套头寸可获利平仓，期权观望[7][8][9] 双焦 - 相关资讯：河南焦企8月25日 - 9月3日自主限产，邢台市场焦炭价格计划提涨，公布焦炭和焦煤仓单价格[10] - 逻辑分析：现货焦煤价格涨跌互现，下游采购积极性减弱，焦炭供需紧平衡，主流焦企提涨第八轮，预计全国煤矿安全工作趋严，制约产能利用率回升，煤炭供给有扰动，焦煤价格中枢提升[12] - 交易策略：单边震荡偏强运行，逢低做多，套利、期权、期现均观望[13] 铁矿 - 相关资讯：上海优化房地产政策，国家发改委听取扩内需稳就业意见，8月18 - 24日全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲巴西发运总量环比增加，公布青岛港铁矿现货价格及基差[14] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格小幅回落，市场情绪反复，近一个月主流矿山发运同比有增量但内部有分化，8月非主流矿发运同比高位，需求端7月制造业和基建投资增速环比走弱，终端用钢需求受压制，价格大涨因素减弱，短期震荡运行[15] - 交易策略：未明确给出具体策略[16] 铁合金 - 相关资讯：邢台市场焦炭价格计划提涨，上海6部门优化房地产政策[17] - 逻辑分析：硅铁25日现货价格稳中偏弱，部分区域上涨，供应端上周产量增幅放缓，需求端样本钢材产量维持高位，期货价格临近部分产区成本，高升水风险释放，底部震荡；锰硅25日锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨，供应端产量增幅放缓，需求端螺纹样本表需回升，高升水风险释放，底部震荡[18][20] - 交易策略：单边底部震荡，套利期现正套逐步止盈，期权逢高卖出跨式期权组合[21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 集装箱航运市场现货处于下跌通道，虽宏观情绪带动 EC 盘面小幅反弹，但下半年关税压制下淡季运价支撑减弱，船司竞争或加剧；干散货航运市场大型船短期运价震荡偏弱，中型船震荡略偏强；油轮运输市场原油与成品油走势分化，原油市场运费上行，成品油市场运费震荡[5][17][21] 各部分总结 集装箱航运 市场分析及策略推荐 - 8 月 25 日 EC2510 收盘报 1358 点，较上一日收盘价+3.74%；8/22 日 SCFI 欧线报 1668 美元/TEU，环比-8.35%；最新一期 SCFIS 欧线报 1990.2 点，环比-8.7%，EC2508 最终交割结算价为 2135.28 点；下半年关税压制下，淡季运价支撑减弱，船司竞争或加剧[5] - 8 月 22 日美国拟 50 天内完成加征家具进口关税调查，2024 年美国进口家具家居照明品类集装箱量占比 13%，若关税落地，中国、越南等出口国面临成本压力[5] 逻辑分析 - 集运市场步入货量淡季，9 月现货运价快速下跌，主流船司装载率回落，关注关税政策对发运节奏的影响[6] - 8.25 日 2025 年 8/9/10 月月度周均运力为 29.78/29.54/27.04 万 TEU，整体运力较上周略降，关注船期调配和空班情况[6] 交易策略 - 单边：偏弱震荡，10 估值中枢存在下修预期，需跟随现货情况调整 - 套利：10 - 12 反套逢低滚动操作[8] 行业资讯 - 8 月 22 日加拿大取消多项美商品报复性关税，汽车、钢铁和铝关税暂维持 - 8 月 29 日起美国暂停 800 美元及以下进口包裹免税待遇，欧亚多国暂停向美投递包裹 - 氨与甲醇作为航运业零排放燃料从理论走向现实 - 印度贸易谈判进行中，未讨论停止购买俄罗斯石油问题 - 以色列国防军将扩大加沙行动，美方要求“速战速决”，以决策层内部冲突，哈马斯谴责以总理阻挠停火协议[8][9][10] 干散货航运 市场分析及展望 - 8 月 22 日波罗的海干散货运价指数涨 2.69%至 1944 点，海岬型船运价指数涨 3.33%至 2793 点，巴拿马型船运价指数涨 2.97%至 1770 点，超灵便型散货船运价指数涨 1.35%至 1424 点[12] - 8 月 22 日海岬型船铁矿石巴西图巴朗 - 青岛运价报 23.44 美元/吨，环比+0.73%，西澳 - 青岛运价报 9.40 美元/吨，环比+7.37%[13] - 截至 8 月 22 日，部分海岬型船和巴拿马型船周度运价有不同变化，如澳大利亚海因波特 - 青岛煤炭运价环比上周-6.30%等[13] - 2025 年 08 月 18 日 - 08 月 24 日全球铁矿石发运总量 3315.8 万吨，环比减 90.8 万吨；澳洲巴西铁矿发运总量 2760.4 万吨，环比增 4.4 万吨[16] - 2025 年 8 月第 3 周巴西累计装出大豆 517.17 万吨，玉米 312.64 万吨；预计 8 月大豆出口 890 万吨，豆粕 233 万吨，玉米 805 万吨[16] 逻辑分析 - 上周干散货运输市场小幅下跌，受大型船市场拖累；大型船 9 月上旬货盘少，短期运价震荡偏弱；中型船南美粮食 9 月中上旬运输需求尚可，进口煤运输需求有支撑，短期震荡略偏强[17] 行业资讯 - 8 月 24 日俄罗斯乌斯季卢加港遭无人机袭击 - 2025 年 7 月全球粗钢产量 1.501 亿吨，同比减 1.3%；1 - 7 月产量 10.862 亿吨，同比减 1.9% - 2025 年 7 月黑德兰港口铁矿石出口减至 4596.93 万吨[18] 油轮运输 市场分析及展望 - 8/22 日波罗的海原油运输指数 BDTI 报 1042，环比+1.26%，同比+16.16%；成品油运输指数 BCTI 报 618，环比+0.65%，同比-1.28%[21] - 原油市场维持上行，对 VLCC 及 Suezmax 需求增加，供需偏紧支撑运费上行；成品油市场平静，需求疲软，部分船型供给充沛，运费震荡；短期关注 9 月中东航线订舱，长期关注环保淘汰、供需重塑对运价的影响[21] 行业资讯 - 8 月 25 日布伦特原油交易价低于中东原油，交易员预计未来原油市场过剩 - 8 月 24 日克里米亚、俄罗斯远东地区出现汽油供应问题[22][23] 相关附图 包含 SCFIS 欧线指数、SCFIS 美西线指数、SCFI 综合指数等多种航运相关指数的历史数据图表[25][27][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆盘面震荡运行，国内豆粕修复性上涨，菜粕企稳；豆系市场压力仍存，价格重心或下移；国内豆粕下方有支撑，菜粕中期利好明显，豆菜粕价差低位震荡；建议豆粕 05 合约逢低布局多单，进行 MRM05 价差扩大套利，买入看涨期权 [4][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，作物巡查结荚评估乐观但单产一般，美豆油反弹带动盘面；国内豆粕修复性上涨，菜粕企稳，受豆粕回落影响；豆粕月间价差回落，菜粕月间价差震荡 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多，新作供应收紧但库销比利多有限；南美旧作供需宽松，巴西卖货进度慢，国际豆粕供应压力大，豆系价格重心或下移；国内现货宽松，油厂开机率高，库存高位，菜粕需求转弱，供应有压力 [5][7] 宏观 - 中美谈判信息不明，市场对供应不确定担忧仍存，国际贸易不确定因素多，中国远期大豆对美需求高，短期内价格难大幅回落 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕反弹趋稳，南美价格企稳，美豆走强；菜粕波动下降，后续供应偏紧但需求弱，中期利好明显；豆粕月间价差回落压力大，菜粕月间价差偏强，豆菜粕价差低位震荡 [8] 交易策略 - 单边：建议豆粕 05 合约逢低布局多单 [9] - 套利：MRM05 价差扩大 [9] - 期权：买入看涨期权 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应略有增加价格震荡运行，短期供应压力较此前好转，但因存栏维持高位后续供应压力仍存，不过总体供应变化有限且绝对价格不高，深跌空间有限 [3][6] - 生猪期货盘面整体震荡运行，短期企稳受限，近远月盘面走势差异一般，进一步深跌空间有限，远月价格上涨动力有限，以低位震荡运行为主 [6] 各部分内容总结 价格数据 - 现货价格方面，多地有变动，均价从13.53元涨至13.63元；期货价格方面，各合约有不同变化；母猪/仔猪价格本周与上周持平；现货养殖利润自繁自养从28.85元涨至33.95元，外购仔猪从 - 157.05元涨至 - 151.80元；合约价差有不同程度变化；屠宰量从141994头降至140803头；大小猪价差有一定上涨 [3] 市场分析 - 规模企业出栏量增加，普通养殖户出栏进度放缓且存栏量下降，二次育肥入场略有增加但整体数量有限，短期市场供应压力好转但后续供应压力仍在 [3][6] 交易策略 - 单边建议远月逢低做多；套利建议LH91反套；期权建议卖出远月看跌期权 [7]

报告基本信息 - 报告名称：股指期货数据日报 [1] - 报告日期：2025年8月25日 [2] 各期货品种行情总结 IM期货 - 主力合约上涨1.44%，报收7412.2点；四合约总成交309362手，较前日增加31645手；总持仓399769手，较前日增加8727手；主力合约贴水65.53点，较前日下降51.19点；年化基差率为 -12.41% [4][5] IF期货 - 主力合约上涨2.39%，报收4474.6点；四合约总成交180751手，较前日增加40615手；总持仓289604手，较前日增加12487手；主力合约升水5.38点，较前日下降10.62点；年化基差率为1.69% [23][24] IC期货 - 主力合约上涨1.83%，报收6909.6点；四合约总成交148122手，较前日增加19543手；总持仓244555手，较前日增加10952手；主力合约贴水42.3点，较前日下降29.85点；年化基差率为 -8.59% [41][42] IH期货 - 主力合约上涨2.13%，报收2993点；四合约总成交89047手，较前日增加15585手；总持仓120186手，较前日增加6671手；主力合约升水3.15点，较前日下降6.24点；年化基差率为0.71% [57][58] 各期货品种合约具体数据 IM期货合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000|7477.73|1.56%|40,846|25%|6,609|25%| - | - | - | |IM2509|7412.20|1.27%|202,867|9%|3,012|11%|207,228|-200|369| |IM2510|7365.00|1.27%|9,039|38%|133|41%|13,904|3,341|25| |IM2512|7262.00|1.44%|69,077|15%|1,004|18%|121,766|3,973|212| |IM2603|7108.00|1.40%|28,379|17%|404|19%|56,871|1,613|97| [4] IF期货合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300|4469.22|2.08%|35,809|23%|8,237|22%| - | - | - | |IF2509|4474.60|2.29%|118,828|26%|1,584|29%|165,246|4,048|266| |IF2510|4471.60|2.34%|5,520|43%|73|47%|6,207|1,144|10| |IF2512|4457.40|2.39%|43,108|34%|572|37%|90,612|4,478|145| |IF2603|4442.60|2.50%|13,295|40%|176|44%|27,539|2,817|44| [23] IC期货合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500|6951.90|1.89%|33,383|30%|5,749|29%| - | - | - | |IC2509|6909.60|1.80%|93,555|14%|1,289|17%|127,766|3,746|212| |IC2510|6876.80|1.87%|4,282|37%|59|40%|6,410|1,340|11| |IC2512|6785.00|1.83%|36,047|12%|488|14%|79,235|3,453|129| |IC2603|6668.80|2.00%|14,238|26%|189|29%|31,144|2,413|50| [41] IH期货合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量|成交量变化|成交额|成交额变化|持仓量|持仓量变化|持仓保证金| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|2989.85|2.09%|8,636|27%|2,313|28%| - | - | - | |IH2509|2992.00|2.14%|61,498|18%|548|21%|78,193|2,017|84| |IH2510|2993.00|2.22%|2,675|20%|24|23%|2,784|601|3| |IH2512|2993.40|2.13%|19,314|24%|172|27%|30,851|2,989|33| |IH2603|2997.80|2.22%|5,560|48%|50|51%|8,358|1,064|9| [57] 各期货品种合约升贴水及年化升贴水率 IM期货 |合约|收盘价|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000现货|7,477.73| - | - | - | - | - | - | |当月|7,412.20|2025 - 09 - 19|25|1.44|-65.53|-0.9%|-12.4%| |下月|7,365.00|2025 - 10 - 17|53|2.80|-112.73|-1.6%|-10.3%| |季一|7,262.00|2025 - 12 - 19|116|3.44|-215.73|-3.1%|-9.3%| |季二|7,108.00|2026 - 03 - 20|207|5.05|-369.73|-5.3%|-9.1%| [14] IF期货 |合约|收盘价|到期日|剩余天数|分红影响|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300现货|4,469.22| - | - | - | - | - | - | |当月|4,474.60|2025 - 09 - 19|25|3.71|5.38|0.1%|1.7%| |下月|4,471.60|2025 - 10 - 17|53|7.15|2.38|0.1%|0.4%| |季一|4,457.40|2025 - 12 - 19|116|7.81|-11.82|-0.3%|-0.8%| |季二|4,442.60|2026 - 03 - 20|207|10.04|-26.62|-0.6%|-1.1%| [33] IC期货 |合约|收盘价|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500现货|6,951.90| - | - | - | - | - | - | |当月|6,909.60|2025 - 09 - 19|25|1.25|-42.30|-0.6%|-8.6%| |下月|6,876.80|2025 - 10 - 17|53|6.75|-75.10|-1.1%|-7.4%| |季一|6,785.00|2025 - 12 - 19|116|9.47|-166.90|-2.4%|-7.7%| |季二|6,668.80|2026 - 03 - 20|207|12.91|-283.10|-4.1%|-7.4%| [47] IH期货 |合约|收盘价|到期日|剩余天数|分红价值|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50现货|2,989.85| - | - | - | - | - | - | |当月|2,992.00|2025 - 09 - 19|25|3.19|2.15|0.1%|1.0%| |下月|2,993.00|2025 - 10 - 17|53|6.89|3.15|0.1%|0.7%| |季一|2,993.40|2025 - 12 - 19|116|7.38|3.55|0.1%|0.4%| |季二|2,997.80|2026 - 03 - 20|207|8.60|7.95|0.3%|0.5%| [65] 各期货品种主要席位持仓情况 IM期货 - 不同合约各会员在成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况有详细数据记录 [18][20][22] IF期货 - 不同合约各会员在成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况有详细数据记录 [37][38][39] IC期货 - 不同合约各会员在成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况有详细数据记录 [52][53][55] IH期货 - 不同合约各会员在成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况有详细数据记录 [69][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求出现一定修复，铁水产量仍高，叠加钢材出口强劲，使得钢价存在支撑，但阅兵临近预计铁水减产、钢材累库、8月煤炭日耗下滑，短期对钢价有压力，预计短期钢价维持底部震荡走势，9月关注旺季需求情况及海外关税、国内宏观和产业政策 [4] - 福建煤矿事故预计使全国煤矿安全工作趋严，制约产能利用率回升，双焦供需较平衡，盘面焦煤价格回调，焦炭第七轮提涨落地，中期煤炭供给有扰动，焦煤价格中枢逐步提升，后续关注煤矿产能、产量政策及执行情况和监管风险 [10] - 周五夜盘铁矿价格上涨，降息预期推动市场情绪，基本面主流矿山发运有增量，需求端制造业和基建投资增速环比走弱，终端用钢需求受压制，短期矿价震荡运行 [14][15] - 铁合金供应端产量继续小幅上行但增速放缓，需求端钢厂铁水产量略增、表需数据反弹但唐山地区钢厂临近阅兵有阶段性限产冲击，成本端电价平稳、港口锰矿价格小幅跟跌总体坚挺，市场情绪受“反内卷”品种表现分化拖累，期货价格临近部分产区成本线，高估风险大幅释放，预计短期底部震荡 [18][21] 各品种情况总结 钢材 相关资讯 - 上周末唐山迁安普方坯资源出厂含税上调20元/吨，报3040元/吨 [3] - 截至8月16日当周，美国失业救济初请人数经季调后增加1.1万至23.5万 [3] - 截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [3] - 上海地区螺纹3280元（-20），北京地区3240（-20），上海地区热卷3400元（-20），天津地区热卷3360元（-10） [3] 逻辑分析 - 上周五夜盘黑色板块小幅反弹，22日建筑钢材成交为9.39万吨，上周钢材继续复产，螺纹减产热卷增产，五大材整体累库但速度放缓，钢材出口有韧性，热轧表需偏强，上周资源集中到货库存累积本周缓解，建材需求底部反弹，目前需求有修复，铁水产量高、出口强劲使钢价有支撑，但阅兵临近预计铁水减产、钢材累库、8月煤炭日耗下滑，短期对钢价有压力，减产窗口短，盘面跌至“反内卷”影响前价格位置附近，下方空间有限，预计短期钢价维持底部震荡走势，9月关注旺季需求情况及海外关税、国内宏观和产业政策 [4] 交易策略 - 单边：钢材维持底部震荡走势 [7] - 套利：建议基差逢低介入正套继续持有 [7] - 期权：建议观望 [8] 双焦 相关资讯 - 当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔表示当前形势暗示就业增长面临下行风险，美联储对降息持开放态度 [9] - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.25%，环比增加0.03个百分点，钢厂盈利率64.94%，环比减少0.86个百分点，日均铁水产量240.75万吨，环比增加0.09万吨 [9] - 山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1655元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）仓单1616元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1755元/吨，焦煤山西煤仓单1180元/吨，蒙5仓单1099元/吨，蒙3仓单1063元/吨，澳煤（港口现货）仓单1235元/吨 [9] 逻辑分析 - 福建煤矿事故预计使全国煤矿安全工作趋严，制约产能利用率回升，近期双焦供需较平衡，整体商品情绪降温，盘面焦煤价格回调，现货面焦煤价格涨跌互现，下游采购积极性减弱，焦炭第七轮提涨落地，中期煤炭供给受查超产、安全监管等政策影响有扰动，焦煤价格中枢逐步提升，且煤炭供给控制不过于激进，产量调整动态考虑保供，后续关注煤矿产能、产量政策及执行情况和监管风险 [10] 交易策略 - 单边：偏强运行，保持逢低做多的思路 [12] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [12] - 期现：观望 [12] 铁矿 相关资讯 - 当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔表示当前形势暗示就业增长面临下行风险，美联储对降息持开放态度 [13] - 国家发改委等就《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》公开征求意见 [13] - 截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1% [13] - 青岛港PB粉现货769（+2），折标准品810；超特粉现货650（+5），折标准品876；卡粉现货881（+3），折标准品838；主流定价品为PB粉现货769（+2），标准品810，01铁矿主力合约基差38 [13] 逻辑分析 - 周五夜盘铁矿价格上涨2.08%，降息预期推动市场情绪，基本面近一个月主流矿山发运同比有增量，澳洲同比基本持平，巴西同比高增长，8月非主流矿发运同比持续高位预计延续贡献增量，需求端7月制造业和基建投资增速环比较快走弱，制造业走弱可能是上半年设备更新资金进度快下半年驱动放缓，对比上半年用钢需求，建筑用钢需求环比弱势，上半年制造业用钢同比增加超7%，近期同比增幅较快走弱，对终端用钢需求有压制，当前进一步驱动价格大涨因素减弱，市场可能转向终端用钢需求环比较快回落，短期矿价震荡运行 [14][15] 交易策略 未提及明确策略，仅提示观点仅供参考不作为入市依据 [17] 铁合金 相关资讯 - 天津港锰矿库存361.28万吨，环比下降6.36万吨；钦州港库存77.25万吨，环比增加1.64万吨；防城港库存4万吨，环比下降1万吨；锰矿库存总量442.53万吨，环比下降5.72万吨 [18] - 22日天津港半碳酸成交34 - 34.5元/吨度，加蓬块39 - 39.5元/吨度，CML澳块41.5元/吨度，South32澳块40元/吨度，南非中铁块36 - 36.5元/吨度，南非高铁29.5 - 30元/吨度，南非半碳酸粉31 - 31.5元/吨度 [18] 逻辑分析 - 供应端本周硅铁、锰硅产量继续小幅上行但增速放缓，关注后续产量是否下降，需求端247家钢厂铁水产量略有增加总量延续高位，钢联样本钢材表需数据反弹暂未形成下行趋势，8月底临近阅兵唐山地区钢厂有阶段性限产或对需求有短期冲击，成本端近期电价平稳运行，港口锰矿价格小幅跟跌总体坚挺，总体合金需求端有短期冲击，关注价格下行后对供应端的抑制情况，市场情绪受“反内卷”龙头品种表现分化拖累，上周提示铁合金产量不降反增可能面临调整风险，现在期价下跌后期货价格临近部分产区成本线，高估风险大幅释放，预计短期转为底部震荡为主 [18][21] 交易策略 - 单边：高估风险大幅释放，短期底部震荡为主 [22] - 套利：期现正套可逐步止盈 [22] - 期权：逢高卖出跨式期权组合 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂上涨乏力或回调但幅度有限 多单持有者可部分止盈部分持有 无单者可等回调后逢低试多 YP01短期或反弹 YP缩持有者可部分止盈部分持有 P15可回调后做扩 期权建议观望 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2601收盘价8488元 涨30元 张家港、广东、天津现货价分别为8678元、8828元、8608元 基差分别为340元、190元、120元 1 - 5月差308元 跌8元 01合约Y - P价差 - 1094元 涨40元 油粕比2.72 跌0.02 本周商业库存114.3万吨 高于上周和去年同期 [3] - 棕榈油2601收盘价9582元 跌10元 广东、张家港、天津现货价分别为9562元、9612元、9702元 基差分别为 - 20元、30元、120元 1 - 5月差292元 跌6元 24度棕榈油马来&印尼65盘面利润 10月船期 CNF价1127 本周商业库存61.7万吨 高于上周和去年同期 [3] - 菜油2601收盘价9891元 涨1元 张家港、广西、广东现货价分别为10031元、9911元 基差分别为140元、20元 1 - 5月差174元 跌5元 01合约OI - Y价差1403元 跌29元 OI - P价差309元 涨11元 毛菜油鹿特丹10月船期 FOB价1075 盘面利润 - 754 本周商业库存66.0万吨 低于上周 高于去年同期 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上 马来西亚8月1 - 25日棕榈油出口量1141661吨 较上月同期增加10.9% [5] - 国内棕榈油期价震荡小幅收跌 截至8月22日 全国重点地区商业库存58.21万吨 环比减5.70% 产地报价减少 进口利润倒挂缩小 传有1船远月买船 现货基差稳中有增 棕榈油或回调 [5] - 国内豆油期价震荡小幅收涨 上周油厂大豆压榨量227万吨 开机率63.81% 较前一周减少 截至8月22日 全国重点地区商业库存118.6万吨 环比增3.79% 略低于历史同期 高于三年同期 基差偏稳 豆油表现抗跌 [6] - 国内菜油期价震荡小幅收涨 上周沿海油厂菜籽压榨量4.48万吨 开机率11.94% 较前一周减少 截至8月15日 沿海库存66万吨 环比减1.2万吨 处于历史同期高位 库存持续去库 欧洲菜油FOB报价增加 进口利润倒挂扩大 传近月菜籽洗船 现货购销清淡 基差稳中有降 单边大区间震荡 [6][9] 第三部分 交易策略 - 单边策略 短期油脂上涨乏力或回调 多单持有者部分止盈部分持有 无单者等回调后逢低试多 [11] - 套利策略 YP01短期或反弹 YP缩持有者部分止盈部分持有 P15回调后做扩 [11] - 期权策略 观望 [12] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差 Y1 - 5、P1 - 5、OI1 - 5月差 Y - P01、OI - Y01价差等图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端压力明显，在产存栏量处于历年同期高位，冷库蛋流出打压市场价格，旺季鸡蛋价格不涨反跌，短时间若无大范围大规模超淘，空头逻辑成立，可考虑逢高布空[10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01 今收 3383，昨收 3434，跌 51；JD05 今收 3482，昨收 3512，跌 30；JD09 今收 2951，昨收 2920，涨 31 [3] - 01 - 05 价差今收 -99，昨收 -78，跌 21；05 - 09 价差今收 531，昨收 592，跌 61；09 - 01 价差今收 -432，昨收 -514，涨 82 [3] - 01 鸡蛋/玉米今收 1.57，昨收 1.58，跌 0.01；01 鸡蛋/豆粕今收 1.09，昨收 1.11，跌 0.03 [3] 现货市场 - 产区均价 2.97 元/斤，较上一交易日持平；销区均价 3.21 元/斤，较上一交易日跌 0.07 元/斤 [3][6] - 淘汰鸡均价 4.72 元/斤，较上一交易日涨 0.09 元/斤 [3][9] 基本面信息 - 全国主流价格暂时稳定，北京各大市场鸡蛋价维持稳定，东北、山西、河北、山东、河南、湖北、江苏、安徽等地蛋价以稳为主，局部有高低，蛋价震荡盘整，走货正常 [6] - 7 月全国在产蛋鸡存栏量 13.56 亿只，较上月增 0.016 亿只，同比增 6.1%；7 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量 3998 万羽，环比降 2%，同比降 4% [7] - 推测 2025 年 8 - 11 月在产蛋鸡存栏大致为 13.56 亿只、13.60 亿只、13.58 亿只和 13.51 亿只 [7] - 8 月 14 日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量 1442 万只，较前一周增 5%，淘汰鸡平均淘汰日龄 506 天，较前一周持平 [7] - 截至 8 月 14 日当周全国代表销区鸡蛋销量 7605 吨，较上周增 1% [8] - 截至 8 月 7 日当周生产环节周度平均库存 0.92 天，较上周减 0.17 天，流通环节周度平均库存 1.03 天，较前一周减 0.2 天 [8] - 截至 8 月 14 日鸡蛋每斤周度平均盈利 -0.26 元/斤，较前一周持平；8 月 8 日蛋鸡养殖预期利润 11.92 元/羽，较上一周跌 2.02 元/斤 [8] 交易逻辑 供应端压力明显，在产存栏量高，冷库蛋流出打压价格，旺季蛋价不涨反跌，若无大范围大规模超淘，空头逻辑成立 [10] 交易策略 - 单边：逢高布局空单 [11] - 套利：空年前近月合约，多年后远月合约 [11] - 期权：卖出看涨期 [11]