报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对橡胶板块进行综合分析，涵盖天然橡胶和顺丁橡胶市场，涉及价格、供应、需求、库存等方面，并给出投资策略建议，同时对合成橡胶、天然橡胶的相关供应、消费等数据进行详细分析[3] 各部分内容总结 橡胶市场综合分析 - 本周天然橡胶和顺丁橡胶市场价格上涨，天然橡胶上海全乳胶均价涨至14975元/吨，涨幅1.53%，山东市场STR20混合胶均价涨至14479元/吨，涨幅0.78%；顺丁橡胶华北地区BR9000市场价格涨至10500元/吨，涨幅3.4%，均价涨至10390元/吨，同比去年同期跌22.64% [3] - 天然橡胶国内供应因云南产区停割减少，海外因泰国、越南天气正常新胶季节性增量；顺丁橡胶市场供应相对稳定，受茂名石化检修影响略有减少 [3] - 本周天然橡胶和顺丁橡胶下游需求平稳，下游轮胎企业开工小幅调整，下游逢低刚需补货，采买情绪一般 [3] - 天然橡胶青岛地区总库存增长，截至12月12日为49.42万吨，较上期增加0.94万吨，涨幅1.94%；顺丁橡胶库存走低，降幅4.19% [4] 策略推荐 - 单边：RU主力05合约空单持有，止损下移至15360点；NR主力02合约观望，关注12500点压力；BR主力02合约观望，关注11135点压力 [5] - 套利：RU2605 - NR2605报收 +2770点持有，在 +2755点设止损；BR2602 - NR2602（2手对1手）报收 -1350点持有，止损上移至 -1415点 [5] - 期权：观望 [5] 合成橡胶供应 - 顺丁橡胶出厂价格累计上调300元/吨至10900元/吨，中石化华东丁二烯价格累计上调600元/吨至7800元/吨，理论推算顺丁橡胶成本显著提升至10534元/吨，理论生产利润下降至366元/吨 [8] - 10月，丁二烯表观消费量连续2个月减少至49.04万吨，同比增量 +8.3%，涨幅收窄；顺丁橡胶表观消费量连续2个月增长至14.22万吨，同比增量 +23.9%，连续3个月边际增量 [23] - 截至2025年12月18日，国内丁二烯库存小幅波动，样本总库存环比上周略增0.49%；截至12月17日，国内顺丁橡胶库存量在3.40万吨，较上周期增加0.21万吨，环比 +6.45% [29] 天然橡胶供应 - 12月至今，泰国胶水报价回落至55.4泰铢/公斤，同比下跌 -25.6%；泰国杯胶报价下跌至49.4泰铢/公斤，水杯价差继续走弱 [48] - 10月，ANRPC胶盟天然橡胶总产量增长至114.4万吨，同比增产 +1.6%，涨幅收窄；总出口量增涨至82.6万吨，同比减少 -5.9%，涨幅连续4个月收窄 [55] - 截至2025年12月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.89万吨，环比上期增加1.02万吨，增幅2.08%；中国天然橡胶社会库存115.2万吨，环比增加2.9万吨，增幅2.6% [57][60] 混合橡胶平衡 - 11月，国内混合胶及复合胶共进口31.03万吨，同比减少 -6.8%，连续4个月边际减量，利多混合基差 [66] - 10月，全球汽车销量连续2个月增长至864万辆，同比增长 +4.4%，连续9个月边际增量，利多混合基差 [66] - 10月，国内制造业PMI上涨至49.2%，同比下跌 -2.2%；美国制造业PMI连续2个月回落至48.2%，同比下跌 -0.4%，中美制造业PMI增速连续2个月边际下滑，利多混合基差 [66] - 10月，国内商用车减产至36.4万辆，乘用车连续3个月增产至299.5万辆；韩国商用车产量连续2个月减产至1.8万辆，乘用车产量减产至28.5万辆，中韩汽车连续2个月边际增产，利空混合基差 [66] 橡胶消费 - 2025年12月至今，中证1000指数连续2个月回落至7321点，同比上涨 +41.9%；12月，全球汽车行业指数连续2个月回升至 -22.0点，同比上涨 +35.8点，涨幅收窄 [75] - 2025年10月，国内橡塑业用电量下降至166.5亿度，同比增长 +6.6%，涨幅收窄；11月，国内外胎累计产量同比增产 +0.6%，连续2个月边际增量 [75] 消费 - 轮胎 - 截至2025年12月18日，中档品牌205/55R16半钢轮胎理论利润值为1.35元/公斤，环比上周期下滑0.04元/公斤，同比去年下滑1.07元/公斤；经济型12R22.5全钢轮胎理论利润值为0.18元/公斤，环比上周期下滑0.03元/公斤，同比去年上涨0.94元/公斤 [81] - 周期内，企业整体出货平淡，库存增加明显，半钢胎企业自主控产，全钢胎因淡季因素市场进货减弱，部分企业常规检修，整体库存仍有明显增加 [81]