报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA12月美玉米上调出口、下调库存但产量仍处高位，美玉米偏强震荡，预计仍维持此态势，03美玉米430美分/蒲有支撑 [4][7][8] - 国内玉米方面，华北玉米偏弱、东北玉米偏强，农户惜售，短期现货偏强但有回落空间，03玉米底部震荡，可逢低轻仓短多07玉米 [5][7][8] - 淀粉价格受玉米价格和下游备货情况影响，本周库存上升，企业盈利下滑，预计短期盘面03淀粉底部震荡 [6] - 期权短期采用累沽策略滚动操作 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2220，跌1、跌幅0.05%，成交量80313、减32.11%，持仓量237772、减12.88%；C2605收盘价2227，跌1、跌幅0.04%，成交量114619、增37.07%，持仓量461372、增2.01%；C2509收盘价2257，持平，成交量7444、增10.64%，持仓量40497、增2.00%；CS2601收盘价2497，跌5、跌幅0.20%，成交量72556、减23.19%，持仓量61003、减22.91%；CS2605收盘价2532，跌7、跌幅0.28%，成交量7818、增60.72%，持仓量36447、增13.54%；CS2509收盘价2587，跌3、跌幅0.12%，成交量126、减21.25%，持仓量1192、减1.81% [2] - 现货与基差：玉米青冈报价2080、基差 -177，松原嘉吉报价2160、基差 -97，诸城兴贸报价2334、基差77等；淀粉龙凤报价2750、基差218，中粮报价2700、基差168，嘉吉报价2850、基差318等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 -7，C05 - C09价差 -30，C09 - C01价差37；淀粉跨期CS01 - CS05价差 -35，CS05 - CS09价差 -55，CS09 - CS01价差90；跨品种CS09 - C09价差330，CS01 - C01价差277，CS05 - C05价差305 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米配额内关税11%、高粱12%，进口利润下跌，2月巴西进口价2150元，北方港口平仓价回落，东北产区现货偏强，华北上量增多价格稳定，东北与华北玉米价差缩小，小麦价格偏弱但与玉米价差大，玉米有性价比，国内养殖需求稳定、下游饲料企业库存低，东北玉米上量少、农户惜售、港口库存低，北港收购价今日偏弱，03玉米底部震荡、现货基差走强，关注12月下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增多、玉米现货稳定，山东淀粉约2740元，东北淀粉现货偏弱，本周库存107.4万吨、较上周增2.5万吨、月增幅0.5%、年同比增幅22.3%，淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低，华北和东北玉米短期稳定，企业盈利下滑，03淀粉跟随玉米回落，华北玉米12月有回落空间，后期淀粉现货也会回落 [6] - 交易策略：单边03美玉米430美分/蒲有支撑，07玉米逢低轻仓短多；套利观望 [7][8][9] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [10] - 2025/12/22，C2605 - P - 2240.DCE标的物价格2227，收盘价51；C2603 - P - 2200.DCE标的物价格2192，收盘价37 [12] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [14][16][19]