报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前原油基本面市场健康，在库欣低库存、飓风预期与俄罗斯相关事件影响下具备上涨动能，但8月中旬淡季将至，季节性需求转弱将限制其上行空间，短期内WTI目标价格为70.4美元/桶，可逢低短多止盈，油价大幅杀跌时可左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季[2] 各行业总结 原油 - 行情：WTI主力原油期货收跌0.90美元，跌幅1.38%，报64.27美元；布伦特主力原油期货收跌0.72美元，跌幅1.06%，报66.96美元；INE主力原油期货收跌2.90元，跌幅0.57%，报505.9元[1] - 数据：美国原油商业库存去库3.03百万桶至423.66百万桶，环比去库0.71%；SPR补库0.24百万桶至402.98百万桶，环比补库0.06%；汽油库存去库1.32百万桶至227.08百万桶，环比去库0.58%；柴油库存去库0.56百万桶至112.97百万桶，环比去库0.50%；燃料油库存去库0.24百万桶至19.80百万桶，环比去库1.19%；航空煤油库存累库0.97百万桶至44.36百万桶，环比累库2.24%[1] 甲醇 - 行情：8月6日09合跌1元/吨，报2396元/吨，现货涨15元/吨，基差 -8，盘面价格回落之后延续窄幅波动，波动率持续走低[4] - 基本面：供应端企业利润处于高位，开工逐步见底回升，后续供应压力将走高；需求端港口烯烃停车叠加传统需求淡季，整体表现偏弱；库存方面，港口加速累库，基差与月间价差持续回落；目前甲醇估值偏高且供需边际走弱，价格面临压力[4] 尿素 - 行情：8月6日09合约跌22元/吨，报1750元/吨，现货涨20元/吨，基差 +30，出口利好再度被证伪，价格重新回落[6] - 基本面：供应小幅走低，同比仍处中高位，企业利润较差，后续随着装置回归，开工预计逐步走高；需求端出口对接不及预期，国内农业需求逐步进入淡季，复合肥开启秋季肥生产，开工逐步回升，企业主动建仓累库，成品库存进一步走高；尿素依旧是低估值弱供需格局，当前价格已不高，持续回落空间较为有限，不宜过度看空，在国内商品情绪降温后预计后续波动率逐步回落，逢低关注多配为主[6] 橡胶 - 行情：NR和RU反弹后震荡[8] - 多空观点：多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能有助于橡胶减产，橡胶季节性通常在下半年转涨，中国的需求预期转好等；空头认为宏观预期不确定，需求处于季节性淡季，供应的减产幅度可能不及预期[8] - 行业情况：轮胎厂开工率环比走低，截至2025年7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63百分点；国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点；截至2025年7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%；中国深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%；中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%；截至2025年7月27日，青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨[9] - 操作建议：胶价较大幅度下跌后反弹，短线有修复，宜中性略偏多思路，快进快出为主；多RU2601空RU2509择机波段操作[9] PVC - 行情：PVC09合约上涨9元，报5051元，常州SG - 5现货价4920（+30）元/吨，基差 -131（+21）元/吨，9 - 1价差 -138（-3）元/吨[10] - 基本面：成本端电石乌海报价2300（+25）元/吨，兰炭中料价格620（0）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端电石上涨，烧碱现货820（0）元/吨；PVC整体开工率76.8%，环比上升0.05%；其中电石法76%，环比下降3.2%；乙烯法79%，环比上升8.7%；需求端整体下游开工42.1%，环比上升0.2%；厂内库存34.5万吨（1.2），社会库存72.2万吨（+3.9）；企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置投产，下游方面国内开工五年期低位水平，出口方面印度反倾销政策延期，雨季末期可能存在抢出口，成本端电石下跌，成本支撑走弱；整体而言，供强需弱且高估值，基本面较差，需观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期跟随黑色情绪反复，建议观望[10] 苯乙烯 - 行情：现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱[12] - 基本面：市场宏观情绪较好，成本端支撑尚存；目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大；成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续大幅去库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨；短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行[14] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情：期货价格下跌，现货价格上涨，PE估值向下空间有限[16] - 基本面：市场期待中国财政部三季度利好政策，成本端支撑尚存；贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行；短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内或将由成本端及供应端博弈[16] 聚丙烯 - 行情：期货价格下跌，现货价格上涨，基差走强[17] - 基本面：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端，下游开工率季节性震荡下行；8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，但季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月聚丙烯价格或将跟随原油震荡偏强[17] 聚酯 PX - 行情：PX09合约上涨60元，报6794元，PX CFR上涨5美元，报844美元，按人民币中间价折算基差153元（-14），9 - 1价差50元（+22）[19] - 基本面：PX负荷上，中国负荷81.1%，环比上升1.2%；亚洲负荷73.4%，环比上升0.5；装置方面，盛虹负荷提升，海外日本出光21万吨装置重启，另一套40万吨装置意外停车；PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，嘉兴石化检修，海伦石化投产；进口方面，7月韩国PX出口中国37.4万吨，同比上升3.4万吨；库存方面，6月底库存413.8万吨，月环比下降21万吨；估值成本方面，PXN为255美元（+2），石脑油裂差88美元（+7）；目前PX负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，整体负荷中枢下降，节奏上对估值有压制，但目前PTA库存水平偏低，且聚酯端及终端开工即将结束淡季，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，近期PTA新装置投产，PX有望持续去库；估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会[19][20] PTA - 行情：PTA09合约上涨42元，报4724元，华东现货上涨20元，报4680元，基差 -21元（-2），9 - 1价差 -30元（+10）[21] - 基本面：PTA负荷72.6%，环比下降7.1%，装置方面，逸盛负荷恢复，仪化短暂降负，台化短停重启，嘉兴石化检修，海伦石化投产；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；库存方面，8月1日社会库存（除信用仓单）224万吨，环比累库3.5万吨；估值和成本方面，PTA现货加工费下跌10元，至123元，盘面加工费上涨2元，至267元；后续来看，供给端8月检修量有所增加，但有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限；需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季；估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会[21] 乙二醇 - 行情：EG09合约上涨15元，报4414元，华东现货上涨28元，报4491元，基差80元（+1），9 - 1价差 -21（+6）[22] - 基本面：供给端，乙二醇负荷68.6%，环比下降0.7%，其中合成气制74%，环比下降2.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%；合成气制装置方面，通辽金煤、中化学重启；油化工方面，装置变化不大；海外方面，马来西亚装置、沙特sharq 3停车；下游负荷88.1%，环比下降0.6%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产；终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%；进口到港预报13.8万吨，华东出港8月5日0.5万吨，出库下降；港口库存51.6万吨，去库0.5万吨；估值和成本上，石脑油制利润为 -422元，国内乙烯制利润 -578元，煤制利润842元；成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至590元；产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工将逐渐从淡季中恢复，但高度仍然偏低，预期上港口库存去化将逐渐放缓；估值同比偏高，检修季将逐渐结束，基本面强转弱，近期反内卷情绪消退；海外装置负荷高位，到港量预期逐渐回升，库存低位回升，短期估值存在下降的压力[22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等农产品进行了分析，认为美豆低估值区间震荡，国内豆粕多空交织；油脂受政策和库存支撑但上方空间受限；白糖后市价格大概率下跌；棉花短线偏空；鸡蛋近月空头挤出升水，中期待反弹抛空；生猪关注月差机会 [3][9][13][16][19][22] 各行业总结 大豆/粕类 - 周三夜盘美豆窄幅下跌，因中美贸易谈判未利好出口及北美前期天气较好施压，但估值低预计区间震荡，豆粕因谈判未涉大豆获支撑，国内豆粕现货周三小幅涨10元，华东报2910元/吨，成交、提货好，下游库存天数回落至中等水平，上周国内压榨大豆225.39万吨，本周预计221.3万吨 [3] - 美豆产区未来两周降雨略偏少，中部降雨量调低，气温中性，巴西升贴水偏强上涨后近两日稳定，美国大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，需关注中美贸易关系及供应端变量 [3] - 外盘大豆进口成本受估值、政策和供应影响震荡运行，全球蛋白原料供应过剩使进口成本向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计9月底现货端去库，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [5] 油脂 - 马来西亚6月棕榈油出口量高频数据显示全月预计下降6.71%-9.58%，7月产量全月环增7.07%；欧盟27国和英国油菜籽作物收割因潮湿天气延迟，2025/26年度产量预计2030万吨与此前预估持平；周三夜盘国内棕榈油震荡，日间外资三大油脂净多小幅加仓推涨，印度油脂需求及东南亚低库存提供支撑，夜盘原油回落拖累，国内现货基差低位稳定 [7] - 美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢；7 - 9月若需求国正常进口且产量中性，产地库存或稳定，支撑报价偏强震荡，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5628元/吨，较前一交易日下跌10元/吨或0.18%；广西制糖集团报价5940 - 6030元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团报价5760 - 5800元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6100 - 6200元/吨，下调10 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差312元/吨 [11] - 截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点，7月单月销糖35.55万吨，同比减少21.78万吨，工业库存96.89万吨，同比减少11.3万吨；云南累计销糖195.14万吨，同比增加32.62万吨，产销率80.68%，同比增加0.7个百分点，7月单月销糖20.03万吨，同比增加0.8万吨，工业库存46.73万吨，同比增加6.06万吨 [12] - 下半年进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，叠加下榨季国内种植面积增加预期，后市郑糖价格大概率下跌 [13] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13850元/吨，较前一交易日上涨30元/吨或0.22%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14990元/吨，持平，基差1140元/吨；截至2025年8月3日当周，美国棉花优良率55%持平前一周，高于去年同期，现蕾率87%，较前一周提升7个百分点，结铃率55%，较前一周提升11个百分点 [15] - 中美经贸协定未落地，双方暂停对等关税及反制措施偏利空；基本面看，基差走强，下游消费一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价落0.05元至2.87元/斤，黑山持平于2.6元/斤，馆陶维持2.62元/斤不变，供应充足，养殖单位积极出货，贸易商采购积极性不高，市场消化缓慢，今日蛋价多数走稳，少数地区或偏弱 [18] - 新开产增多叠加淘鸡不畅，供应偏大使现货旺季走势不及预期，近月空头择机挤出升水，盘面盛行反套逻辑；市场对8、9月旺季反弹有期待，持仓扩大后盘面分歧加剧，易在现货涨价时反向波动，中期待反弹抛空，短线可逢低减空规避风险 [19] 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，河南均价落0.13元至14元/公斤，四川均价持平于13.37元/公斤，生猪出栏增加，养殖端销售压力大，多数或降价走货，南方部分地区养殖端有抗跌意向，猪价或稳 [21] - 市场交易政策对产能去化的介入，供应过剩逻辑重构，盘面各合约估值抬升，远期更明显；近端合约四季度基础供应理论上增多，但主动降重提前释压，肥标差大或主动增重，四季度前期大幅去库可能性降低，月差或走向正套结构；远月长期政策对母猪产能调控无法证伪，月差偏反套；产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各金属价格受多种因素影响呈现不同走势，在当前市场环境下，不同金属面临不同的供需格局和价格预期，投资者需综合考虑各因素谨慎决策 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 美元指数走弱、国内权益市场偏强致铜价震荡反弹，昨日伦铜收涨0.41%至9674美元/吨，沪铜主力合约收至78360元/吨 [1] - LME库存增加、注销仓单比例下降、Cash/3M贴水，国内上期所铜仓单增加、上海地区现货升水期货但基差报价下调，广东地区库存降、现货贴水持平，国内铜现货进口亏损、洋山铜溢价持平，精废价差缩窄 [1] - 美国非农数据弱及关税落地影响情绪，产业原料供应紧张、短期扰动大但加工费未跌，美铜套利窗口基本关闭，预计美国外供应增加，淡季背景下铜价上方受限，今日沪铜主力运行区间77800 - 78800元/吨，伦铜3M运行区间9550 - 9760美元/吨 [1] 铝 - 国内商品氛围强、原油反弹使铝价回升幅度大，昨日伦铝收涨2.2%至2621美元/吨，沪铝主力合约收至20770元/吨 [3] - 沪铝加权合约持仓量增加、期货仓单减少，国内三地铝锭库存环比转降，铝棒库存减少、加工费下调，市场交投淡，现货华东贴水期货持平，外盘LME铝库存增加、注销仓单比例低、Cash/3M小幅贴水 [3] - 美国关税落地、经贸谈判结果未超预期，国内“反内卷”情绪强化，产业上国内铝锭库存低支撑铝价，但淡季和出口压力下反弹空间受限，今日国内主力合约运行区间20600 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间2580 - 2640美元/吨 [3] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.48%至16853元/吨，伦铅3S涨至1986.5美元/吨，SMM1铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差 - 25元/吨 [4] - 上期所铅锭期货库存5.87万吨，内盘原生基差 - 80元/吨，LME铅锭库存27.3万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 41.92美元/吨，国内社会库存去库至6.63万吨 [4] - 铅矿显性库存下行、原生端原料紧张、供应边际收紧，再生端原料紧缺但开工率抬升，安徽部分再生铅炼厂停产，铅锭供应宽松、国内库存缓步抬升，预计铅价上行空间有限 [4] 锌 - 周三沪锌指数收跌0.05%至22370元/吨，伦锌3S跌2至2770.5美元/吨，SMM0锌锭均价22330元/吨，上海基差 - 20元/吨 [5] - 上期所锌锭期货库存1.44万吨，LME锌锭库存9.23万吨，国内社会库存延续累库至10.73万吨 [5] - 锌矿显性库存累库、TC加速上行，7月精炼锌产量环比增加，预计8月继续增加，锌锭放量、国内显性库存累库，上周下游开工率下滑，消费转弱，海外联储议息后市场下调货币宽松预期，LME锌锭去库但月差下滑，国内黑色系商品情绪回落，预计后续锌价下跌风险抬升 [5] 锡 - 8月6日锡价小幅反弹，沪锡主力合约收盘价266940元/吨，较前日下跌0.21%，上期所期货注册仓单增加75吨，LME库存减少125吨，云南40%锡精矿报收255600元/吨，较前日上涨600元/吨 [6] - 佤邦会议讨论复产，锡矿供应恢复预期增强，预计三、四季度产量释放，但短期冶炼端原料压力大、加工费低，本周两省精炼锡冶炼企业开工率回升但仍偏低 [6] - 国内淡季消费欠佳、下游订单低迷、补库谨慎，海外受AI算力带动需求偏强，整体供需双弱，因缅甸复产预期加强，预计短期锡价震荡偏弱，国内锡价运行区间250000 - 275000元/吨，LME锡价运行区间31000 - 34000美元/吨 [6] 镍 - 周三镍价小幅反弹，印尼天气好转但镍矿供应恢复需时间，价格弱稳，镍铁市场情绪回暖、议价区间上移，精炼镍市场成交平淡、升贴水持稳 [7] - 镍价锚定镍铁价格，短期宏观氛围积极使不锈钢及镍铁价格回升带动镍价反弹，但下游需求好转有限，价格有回调压力，操作上短期建议观望，沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [7] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报67832元，与前日持平，LC2509合约收盘价69620元，较前日收盘价 + 2.62%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 100元 [9] - 近期碳酸锂区间震荡、周三尾盘拉升，基本面预期改善依赖矿端实质减量，锂云母和盐湖碳酸锂开工率下跌，旺季来临前供需关系有修复预期，预计支撑锂价底部，但供给减量持续性待察，资金博弈不确定性高，后市留意商品市场氛围变化，今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间67200 - 70800元/吨 [9][10] 氧化铝 - 8月6日氧化铝指数日内上涨0.62%至3246元/吨，单边交易总持仓34.8万手，较前一交易日减少0.4万手，各地区现货价格不变，山东现货贴水09合约27元/吨，海外澳洲FOB价格下跌2美元/吨，进口盈亏报 - 74元/吨，进口窗口关闭，期货仓单报1.32万吨，较前一交易日不变，处于历史低位，矿端几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [12] - 供应端收缩政策落地情况待察，因氧化铝落后产能占比低且年内有新投产，预计产能过剩格局难改，短期商品做多情绪回落，流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间3000 - 3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [12] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收12935元/吨，当日 - 0.19%，单边持仓21.71万手，较上一交易日 + 8592手，佛山、无锡市场现货价格持平，佛山基差 - 235( + 25)，无锡基差 - 135( + 25)，佛山宏旺201报8700元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平 [14] - 原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日 + 5，保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平，期货库存录得102803吨，较前日 - 62，社会库存录得111.12万吨，环比减少0.66%，300系库存67.67万吨，环比增加1.00%，316L冷热轧材料供应紧张，代理商库存低，市场惜售心态增强，8月协议量按70%比例执行，货源紧张未缓解 [14] - 短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或偏强震荡 [14] 铸造铝合金 - 截至周三下午3点，AD2511合约收涨0.35%至20075元/吨，加权合约持仓微增至0.98万手，成交量0.21万手，量能放大，AL2511合约与AD2511合约价差485元/吨，环比持平，国内主流地区ADC12平均价约19850元/吨，环比上涨100元/吨，市场买卖双方僵持，进口ADC12均价19470元/吨，环比上调100元/吨，成交一般，国内佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得3.1万吨，环比微降 [17] - 铸造铝合金下游处于淡季，供需偏弱，期现货价差偏大，预计价格反弹空间受限 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪虽有改善，但整体基本面仍偏弱，盘面价格或逐步回归现实交易逻辑，后续需关注终端需求修复节奏及成本端对成材价格的支撑强度 [3] - 铁矿石预计跟随下游价格波动，整体震荡为主，市场分歧依旧，需注意风险控制 [6] - 锰硅和硅铁投资头寸建议观望为主，套保头寸可择机参与，预计价格将向现实基本面靠拢，后续基本面需求端变化影响权重增大 [9][10][11] - 工业硅和多晶硅短期价格有所反复，需谨慎参与，多晶硅价格受产能整合方案预期和企业挺价策略影响，呈高位震荡走势 [14][15][16] - 玻璃短期内宽幅震荡，中长期随宏观情绪波动，纯碱短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3234元/吨，较上一交易日涨1元/吨（0.030%），注册仓单89256吨，环比增加893吨，主力合约持仓量165.2569万手，环比减少56263手；现货天津汇总价格3330元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3370元/吨，环比增加10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3451元/吨，较上一交易日跌6元/吨（-0.17%），注册仓单55998吨，环比减少0吨，主力合约持仓量146.0175万手，环比减少1559手；现货乐从汇总价格3470元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3470元/吨，环比减少0元/吨 [2] - 螺纹投机性需求随价格回落明显，出现累库；热卷需求小幅回升，产量上升快，库存小幅累积；当前螺纹与热卷库存均处近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至794.50元/吨，涨跌幅-0.50%（-4.00），持仓变化-26208手，变化至35.83万手，加权持仓量94.25万手；现货青岛港PB粉776元/湿吨，折盘面基差30.13元/吨，基差率3.65% [5] - 海外铁矿石发运量环比下滑，澳洲及巴西发运量双降，非主流国家发运量回升，到港量增加；钢联口径日均铁水产量240.71万吨，环比下降1.52万吨；港口库存环比下降，钢厂进口矿库存小幅增加 [6] 锰硅硅铁 - 8月6日，锰硅主力（SM509合约）收涨1.30%，收盘报6096元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6000元/吨，环比上调150元/吨，折盘面6190元/吨，升水盘面94元/吨 [8][9] - 硅铁主力（SF509合约）收涨3.36%，收盘报5908元/吨，天津72硅铁现货市场报价6050元/吨，环比上调150元/吨，升水盘面142元/吨 [9] - 锰硅产业格局过剩，未来需求边际弱化，成本端有下调空间；硅铁未来需求也将趋弱，卷板需求和铁水产量韧性不会持续 [10] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8700元/吨，涨跌幅+2.47%（+210），加权合约持仓变化+21227手，变化至522034手；现货华东不通氧553市场报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差400元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差200元/吨 [13] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报51345元/吨，涨跌幅+2.02%（+1015），加权合约持仓变化+5970手，变化至387318手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-4345元/吨 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃周三沙河现货报价1181元，环比前日下跌9元，华中现货报价1190元，环比前日持平，市场出货一般，中下游消化自身库存为主；截止7月31日，全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%，折库存天数25.5天，较上期-1.1天；净持仓多头减仓为主 [18] - 纯碱现货价格1320元，环比前日上涨70元，企业价格整体波动不大，成交灵活；截止8月4日，国内纯碱厂家总库存185.18万吨，较上周四增加5.60万吨，涨幅3.12%，其中轻质纯碱70.90万吨，环比增加1.60万吨，重质纯碱114.28万吨，环比增加4万吨；下游浮法玻璃开工率略有上升、光伏玻璃开工率继续下降，下游需求不温不火，刚需采购为主；纯碱企业装置运行稳定，供应延续高位徘徊，库存压力增大；净持仓昨日空头增仓为主 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工板块分为能源类、醇类、聚烯烃、橡胶、聚酯类、碱类和其他 [9] - 为部分品种提供期权策略与建议 [9] - 按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写期权策略报告 [9] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 各部分总结 标的期货市场概况 - 原油SC2509最新价503，跌7，跌幅1.30%，成交量10.72万手，持仓量2.83万手 [4] - 液化气PG2509最新价3829，跌20，跌幅0.52%，成交量9.43万手，持仓量10.19万手 [4] - 甲醇MA2509最新价2392，涨11，涨幅0.46%，成交量37.25万手，持仓量48.42万手 [4] - 乙二醇EG2509最新价4404，涨24，涨幅0.55%，成交量10.50万手，持仓量22.40万手 [4] - 聚丙烯PP2509最新价7079，涨13，涨幅0.18%，成交量16.22万手，持仓量25.86万手 [4] - 聚氯乙烯V2509最新价5008，涨16，涨幅0.32%，成交量89.84万手，持仓量71.16万手 [4] - 塑料L2509最新价7297，涨9，涨幅0.12%，成交量18.34万手，持仓量30.15万手 [4] - 苯乙烯EB2509最新价7254，跌13，跌幅0.18%，成交量15.67万手，持仓量26.39万手 [4] - 橡胶RU2509最新价14485，涨20，涨幅0.14%，成交量11.57万手，持仓量6.94万手 [4] - 合成橡胶BR2509最新价11470，涨10，涨幅0.09%，成交量5.39万手，持仓量3.04万手 [4] - 对二甲苯PX2601最新价6696，无涨跌，成交量1.68万手，持仓量5.17万手 [4] - 精对苯二甲酸TA2509最新价4678，无涨跌，成交量44.97万手，持仓量80.22万手 [4] - 短纤PF2509最新价6314，跌8，跌幅0.13%，成交量8.42万手，持仓量6.05万手 [4] - 瓶片PR2509最新价5872，涨8，涨幅0.14%，成交量1.04万手，持仓量1.23万手 [4] - 烧碱SH2509最新价2482，跌8，跌幅0.32%，成交量23.66万手，持仓量10.12万手 [4] - 纯碱SA2509最新价1261，涨6，涨幅0.48%，成交量99.38万手，持仓量76.49万手 [4] - 尿素UR2509最新价1772，涨46，涨幅2.67%，成交量20.85万手，持仓量13.61万手 [4] 期权因子 - 量仓PCR - 期权因子PCR指标用于描述期权标的行情强弱和转折时机 [5] - 各品种成交量PCR、持仓量PCR及变化情况有差异 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 从期权最大持仓量行权价看标的压力点和支撑点 [6] - 各品种压力位和支撑位不同 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 期权隐含波动率涉及平值隐波率、加权隐波率等指标 [7] - 各品种隐含波动率及变化情况不同 [7] 各品种期权策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：美国原油总库存等环比有变化 [8] - 行情分析：6月冲高回落，7月走弱后盘整 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡，压力位640，支撑位480 [8] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略，构建多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：厂内库存去库，港口库存高位震荡 [10] - 行情分析：6月以来先涨后跌，短期偏空头 [10] - 期权因子研究：隐含波动率历史较高，持仓量PCR显示空头强，压力位5200，支撑位3800 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏空头组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：样本企业库存和订单待发减少 [10] - 行情分析：6月反弹后7月冲高回落 [10] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡偏弱，压力位2950，支撑位2200 [10] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略，构建多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：总体开工率维持，生产利润承压 [11] - 行情分析：6月先抑后扬，7月弱势盘整后下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示震荡，压力位和支撑位4450 [11] - 期权策略建议：构建做空波动率策略，持有现货多头组合 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：7月检修生产线减少，产量增加 [11] - 行情分析：6月反弹后下跌，7月跌幅收窄后下降 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位7500，支撑位6900 [11] - 期权策略建议：持有现货多头组合 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：海南天然橡胶开割面积和产量下降 [12] - 行情分析：6月反弹，7月冲高回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示偏空头，压力位16000，支撑位13500 [12] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：工厂库存累库，加工费低 [13] - 行情分析：6月先涨后跌，7月偏弱势后反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏高水平，持仓量PCR显示走弱，压力位5000，支撑位4500 [13] - 期权策略建议：构建卖出偏中性组合策略 [13] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：样本企业产能利用率有变化 [14] - 行情分析：5 - 7月先跌后涨再回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR显示偏弱，压力位3400，支撑位2200 [14] - 期权策略建议：构建现货领口套保策略 [14] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：厂库和交割库库存有变化 [14] - 行情分析：6 - 7月先震荡后反弹再回落 [14] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR显示空头强，压力位2080，支撑位1200 [14] - 期权策略建议：构建做空波动率组合策略，构建多头领口策略 [14] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：供应和需求有变化 [15] - 行情分析：6 - 7月先空头后上涨 [15] - 期权因子研究：隐含波动率均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位1900，支撑位1700 [15] - 期权策略建议：构建卖出偏空头组合策略，持有现货多头组合 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡行情，金融期权隐含波动率降至均值较低水平波动 [2] - 对于ETF期权适合构建备兑策略、偏中性双卖策略和垂直价差组合策略；对于股指期权适合构建偏中性双卖策略和期权合成期货多头或空头与期货空头或多头的套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3617.60，涨0.96%，成交额6564亿元 [3] - 深证成指收盘价11106.96，涨0.59%，成交额9397亿元 [3] - 上证50收盘价2790.73，涨0.77%，成交额779亿元 [3] - 沪深300收盘价4103.45，涨0.80%，成交额3069亿元 [3] - 中证500收盘价6303.24，涨0.66%，成交额2357亿元 [3] - 中证1000收盘价6787.48，涨0.71%，成交额3486亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价2.912，涨0.76%，成交量724.30万份，成交额20.99亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.183，涨0.75%，成交量548.07万份，成交额22.83亿元 [4] - 上证500ETF收盘价6.376，涨0.65%，成交量120.67万份，成交额7.67亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.109，涨0.45%，成交量2156.83万份，成交额23.85亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.082，涨0.46%，成交量414.12万份，成交额4.47亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.315，涨0.84%，成交量111.44万份，成交额4.79亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.545，涨0.32%，成交量58.03万份，成交额1.47亿元 [4] - 深证100ETF收盘价2.900，涨0.49%，成交量24.46万份，成交额0.71亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.320，涨0.30%，成交量1046.43万份，成交额24.23亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量91.91万张，持仓量153.09万张，成交量PCR0.98，持仓量PCR0.95 [5] - 上证300ETF成交量87.59万张，持仓量141.74万张，成交量PCR1.03，持仓量PCR0.97 [5] - 上证500ETF成交量111.31万张，持仓量139.58万张，成交量PCR1.01，持仓量PCR1.18 [5] - 华夏科创50ETF成交量46.10万张，持仓量192.42万张，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.65 [5] - 易方达科创50ETF成交量12.59万张，持仓量54.78万张，成交量PCR0.77，持仓量PCR0.68 [5] - 深证300ETF成交量15.07万张，持仓量25.30万张，成交量PCR1.09，持仓量PCR0.91 [5] - 深证500ETF成交量15.56万张，持仓量27.81万张，成交量PCR0.87，持仓量PCR0.88 [5] - 深证100ETF成交量10.42万张，持仓量13.01万张，成交量PCR1.41，持仓量PCR0.89 [5] - 创业板ETF成交量108.98万张，持仓量144.37万张，成交量PCR0.81，持仓量PCR0.94 [5] - 上证50成交量3.06万张，持仓量7.28万张，成交量PCR0.49，持仓量PCR0.57 [5] - 沪深300成交量7.81万张，持仓量20.59万张，成交量PCR0.53，持仓量PCR0.71 [5] - 中证1000成交量18.31万张，持仓量28.10万张，成交量PCR0.85，持仓量PCR1.01 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点2.90，支撑点2.90 [7] - 上证300ETF压力点4.30，支撑点4.10 [7] - 上证500ETF压力点6.50，支撑点6.25 [7] - 华夏科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [7] - 易方达科创50ETF压力点1.10，支撑点1.05 [7] - 深证300ETF压力点4.40，支撑点4.20 [7] - 深证500ETF压力点2.50，支撑点2.45 [7] - 深证100ETF压力点2.90，支撑点2.90 [7] - 创业板ETF压力点2.35，支撑点2.30 [7] - 上证50压力点2800，支撑点2700 [7] - 沪深300压力点4100，支撑点4150 [7] - 中证1000压力点6800，支撑点6500 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率13.07%，加权隐波率13.37% [9] - 上证300ETF平值隐波率13.55%，加权隐波率13.87% [9] - 上证500ETF平值隐波率16.44%，加权隐波率15.82% [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率22.37%，加权隐波率23.69% [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率23.94%，加权隐波率24.87% [9] - 深证300ETF平值隐波率13.53%，加权隐波率15.08% [9] - 深证500ETF平值隐波率15.95%，加权隐波率15.94% [9] - 深证100ETF平值隐波率16.28%，加权隐波率18.06% [9] - 创业板ETF平值隐波率21.51%，加权隐波率21.87% [9] - 上证50平值隐波率12.93%，加权隐波率14.02% [9] - 沪深300平值隐波率13.02%，加权隐波率13.27% [9] - 中证1000平值隐波率16.83%，加权隐波率17.66% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分大盘蓝筹股、中小板、创业板等板块 [11] - 各板块选部分品种给出期权策略与建议 [11] - 各期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [11] 各板块期权策略 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 标的行情：上证50ETF7月以来高位震荡 [12] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.95，压力位2.90，支撑位2.90 [12] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建卖方中性策略，现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300） - 标的行情：上证300ETF6月下旬上行，7月以来高位震荡 [13] - 期权因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR1.00附近，压力位4.30，支撑位4.10 [13] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 标的行情：深证100ETF近两月宽幅震荡，7月以来高位震荡 [14] - 期权因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR0.90附近，压力位2.90，支撑位2.90 [14] - 期权策略：方向性策略无，波动性策略构建做空波动率组合策略，现货多头备兑策略 [14] 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000） - 标的行情：上证500ETF6月以来先涨后跌再上涨，7月以来高位震荡；中证1000指数宽幅震荡后上涨高位盘整 [14][15] - 期权因子：上证500ETF隐含波动率均值偏下，持仓量PCR1.00以上，压力位6.50，支撑位6.25；中证1000隐含波动率均值偏下，持仓量PCR0.90附近，压力位6800，支撑位6500 [14][15] - 期权策略：上证500ETF方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合策略，现货多头备兑策略；中证1000方向性策略构建牛市认购期权组合策略，波动性策略构建做空波动率组合策略 [14][15] 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF） - 标的行情：创业板ETF近期高位震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR0.90附近，压力位2.35，支撑位2.30 [15] - 期权策略：方向性策略构建牛市认购期权组合策略，波动性策略构建卖出偏多头组合策略，现货多头备兑策略 [15]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花多头上涨有所回落，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2509最新价4113，跌8，跌幅0.19%，成交量6.52万手，持仓量10.73万手 [3] - 豆二B2509最新价3703，涨2，涨幅0.05%，成交量9.98万手，持仓量9.87万手 [3] - 豆粕M2509最新价3016，跌14，跌幅0.46%，成交量88.12万手，持仓量127.52万手 [3] - 菜籽粕RM2509最新价2747，涨27，涨幅0.99%，成交量41.35万手，持仓量41.37万手 [3] - 棕榈油P2509最新价8996，涨50，涨幅0.56%，成交量58.03万手，持仓量40.06万手 [3] - 豆油Y2509最新价8344，涨50，涨幅0.60%，成交量30.31万手，持仓量46.90万手 [3] - 菜籽油OI2509最新价9574，涨8，涨幅0.08%，成交量20.43万手，持仓量18.84万手 [3] - 鸡蛋JD2509最新价3330，跌64，跌幅1.89%，成交量25.32万手，持仓量22.78万手 [3] - 生猪LH2509最新价13885，涨5，涨幅0.04%，成交量1.37万手，持仓量3.57万手 [3] - 花生PK2510最新价8086，跌6，跌幅0.07%，成交量5.57万手，持仓量9.95万手 [3] - 苹果AP2510最新价7859，涨45，涨幅0.58%，成交量3.01万手，持仓量7.74万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10870，跌50，跌幅0.46%，成交量9.76万手，持仓量13.34万手 [3] - 白糖SR2509最新价5698，跌9，跌幅0.16%，成交量13.75万手，持仓量18.51万手 [3] - 棉花CF2509最新价13675，涨5，涨幅0.04%，成交量12.33万手，持仓量29.24万手 [3] - 玉米C2509最新价2259，涨幅0.00%，成交量60.34万手，持仓量76.85万手 [3] - 淀粉CS2509最新价2666，涨15，涨幅0.57%，成交量10.72万手，持仓量15.35万手 [3] - 原木LG2509最新价829，跌5，跌幅0.60%，成交量2.40万手，持仓量2.27万手 [3] 期权因子-PCR指标 - 持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，描述期权标的行情的强弱；成交量PCR=看跌期权成交量/看涨期权成交量，描述标的行情是否出现转折时机 [4] - 各期权品种的成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR、仓PCR变化等数据可参考表2 [4] 期权因子-压力位和支撑点 - 从看涨期权和看跌期权最大持仓量所在的行权价来看期权标的的压力点和支撑点 [5] - 各期权品种的平值行权价、压力点、压力点偏移、支撑点、支撑点偏移、购最大持仓、沽最大持仓等数据可参考表3 [5] 期权因子-隐含波动率 - 平值期权隐含波动率是看涨和看跌平值期权隐含波动率的算术平均值；加权期权隐含波动率运用的是成交量加权平均 [6] - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据可参考表4 [6] 策略与建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 豆类基本面：截至7月28日当周，美国大豆优良率70%；截至8月1日当周，10月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比略降，盘面榨利均值周环比略升 [7] - 大豆行情分析：豆一形成近期上方有压力的小幅盘整震荡行情走势形态 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，标的压力位为4200，支撑位为4050 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：截至8月1日当周，主要油厂豆粕日均提货量约19.4万吨，豆粕基差周环比上升 [9] - 豆粕行情分析：豆粕表现为下方有支撑的弱势盘整后超跌反弹冲高回落的市场行情走势 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为3100，支撑位为2900 [9] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：2025年7月马来西亚棕榈油单产环比增加7.19%，出油率环比减少0.02%，产量环比增加7.07%，出口量环比减少6.71% [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油表现为偏多头上涨高位盘整震荡的行情走势 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，期权持仓量PCR报收于1.00以上，压力位为10000，支撑位为8000 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：花生油市场处于消费淡季，原料基本停收，油厂多观望，出货不多，开工率维持低位，下游需求清淡 [11] - 花生行情分析：花生表现为空头压力线下弱势盘整的行情走势形态 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为8500，支撑位为8000 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 生猪 - 生猪基本面：上周生猪出栏均重为127.98公斤/头，本周行业冻品库容率环比+0.11%至17.05%，生猪价格小幅调整 [11] - 生猪行情分析：生猪表现为空头压力线下小幅盘整的行情走势 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，期权持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位为18000，支撑位为13600 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：截止7月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.56亿只 [12] - 鸡蛋行情分析：鸡蛋表现为上方有压力的弱势偏空头的行情走势形态 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，期权持仓量PCR报收于0.60以下，压力位为4000，支撑位为3150 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面：据Mysteel统计，预计全国苹果产量为3736.64万吨，较2024 - 2025产季增加85.93万吨，增幅2.35% [12] - 苹果行情分析：苹果表现为上方有压力的小幅盘整震荡的行情走势形态 [12] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，期权持仓量PCR处于0.60以下，压力位为8900，支撑位为7000 [12] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面：截至7月31日当周，36家样本点物理库存在10039吨，较上周减少51吨 [13] - 红枣行情分析：红枣表现为上方有压力的反弹回暖上升受阻回落的行情走势 [13] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，期权持仓量PCR处于0.50以下，压力位为11400，支撑位为9000 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 白糖 - 白糖基本面：巴西港口等待装运食糖的船只数量和食糖数量增加；2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量预计下降，甘蔗制糖比例提高，糖产量预计微降 [13] - 白糖行情分析：白糖表现为下方有支撑的超跌反弹回暖上升温和上涨的市场行情 [13] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于0.60附近，压力位为5900，支撑位为5700 [13] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：截至8月1日当周，纺纱厂开机率为66.6%，织布厂开机率为37.5%，棉花周度商业库存为216万吨 [14] - 棉花行情分析：棉花表现为短期偏弱势的行情走势形态 [14] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，期权持仓量PCR报收于1.00以下，压力位为15800，支撑位为13400 [14] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 玉米、淀粉 - 玉米基本面：1月是新玉米集中上市期，生长期天气良好的利空因素影响市场情绪，东北价格平稳，进口玉米拍卖影响有限，下游购销活跃度偏差 [14] - 玉米行情分析：玉米表现为上方有压力的弱势偏空的行情走势形态 [14] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，期权持仓量PCR处于0.60以下，压力位为2320，支撑位为2300 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属震荡，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落波动剧烈，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位盘整震荡，构建现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜（CU2509）最新价78,070，跌410，跌幅0.52%，成交量4.28万手，持仓量15.99万手 [3] - 铝（AL2509）最新价20,525，涨30，涨幅0.15%，成交量10.00万手，持仓量22.59万手 [3] - 锌（ZN2509）最新价22,300，跌15，跌幅0.07%，成交量8.54万手，持仓量9.85万手 [3] - 铅（PB2509）最新价16,755，涨40，涨幅0.24%，成交量4.01万手，持仓量7.21万手 [3] - 镍（NI2509）最新价120,500，跌300，跌幅0.25%，成交量8.48万手，持仓量9.05万手 [3] - 锡（SN2509）最新价266,950，涨810，涨幅0.30%，成交量4.29万手，持仓量2.64万手 [3] - 氧化铝（AO2509）最新价3,207，跌3，跌幅0.09%，成交量24.25万手，持仓量12.48万手 [3] - 黄金（AU2510）最新价784.40，涨0.08，涨幅0.01%，成交量19.34万手，持仓量21.87万手 [3] - 白银（AG2510）最新价9,178，涨104，涨幅1.15%，成交量31.35万手，持仓量36.75万手 [3] - 碳酸锂（LC2510）最新价67,760，跌1,720，跌幅2.48%，成交量3.01万手，持仓量2.85万手 [3] - 工业硅（SI2510）最新价8,475，涨95，涨幅1.13%，成交量2.17万手，持仓量5.74万手 [3] - 多晶硅（PS2510）最新价50,255，涨1,850，涨幅3.82%，成交量4.36万手，持仓量4.76万手 [3] - 螺纹钢（RB2510）最新价3,218，涨8，涨幅0.25%，成交量158.07万手，持仓量170.88万手 [3] - 铁矿石（I2509）最新价790.00，跌5.00，跌幅0.63%，成交量19.81万手，持仓量38.45万手 [3] - 锰硅（SM2509）最新价6,018，涨56，涨幅0.94%，成交量28.33万手，持仓量25.41万手 [3] - 硅铁（SF2509）最新价5,716，涨58，涨幅1.03%，成交量22.04万手，持仓量14.52万手 [3] - 玻璃（FG2509）最新价1,070，跌3，跌幅0.28%，成交量209.68万手，持仓量115.67万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及对应的PCR值和变化情况有详细记录，如铜成交量47,047，量PCR为0.91，变化-0.09；持仓量98,385，仓PCR为0.84，变化-0.02 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种的压力点、支撑点及相关偏移情况有记录，如铜压力点82,000，支撑点75,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20、隐历波动率差等数据有记录，如铜平值隐波率10.20%，加权隐波率15.28%，变化-1.99% [6] 各品种期权策略分析 有色金属 - 铜期权：基本面三大交易所库存环比增加2.1万吨；行情6月以来偏多，7月先跌后涨冲高回落高位震荡；期权隐含波动率维持历史均值水平，持仓量PCR低于0.8，压力位82000，支撑位75000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖方期权组合，现货多头套保策略构建现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝期权：铝基本面国内铝锭库存环比增加，保税区库存环比减少，LME市场铝库存周环比增加；行情6月上涨，7月高位震荡回落；期权隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR在0.8附近；铝压力位20200，支撑位20000，氧化铝压力位4200，支撑位2800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：锌基本面锌矿显性库存累库，精炼锌产量增加；行情7月冲高回落再上涨后高位震荡回落；期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR低于0.8；锌压力位23200，支撑位22000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略构建现货领口策略 [9] - 镍期权：基本面镍矿配额释放，下游需求疲软，矿价偏弱；行情6月弱势震荡下行后反弹，7月反弹力度有限后弱势盘整；期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR低于0.6；镍压力位130000，支撑位118000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头避险策略持有现货多头+买入看跌期权 [10] - 锡期权：基本面锡锭社会库存小幅增加，供需双弱；行情6月反弹后盘整，7月大幅上扬后高位下跌；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.8；锡压力位270000，支撑位260000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头套保策略构建现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：基本面7月31日国内碳酸锂周度库存环比下降，供给下移，库存增势扭转；行情6月跌幅收窄后反弹，7月上涨后高位回落；期权隐含波动率极速上升后下降，持仓量PCR低于0.6；压力位100000，支撑位65000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：黄金基本面美国ADP就业数据、GDP数据具备韧性；行情沪金延续多头趋势高位盘整震荡；期权隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR在0.6附近；黄金压力位968，支撑位776；方向性策略无，波动性策略构建偏中性做空波动率卖方组合，现货套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：基本面上周螺纹社会库存环比增加，厂库环比减少；行情6月低位盘整后回升，7月加速上涨后盘整震荡；期权隐含波动率维持历史均值较高水平窄幅波动，持仓量PCR在0.6附近；压力位3850，支撑位3000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑策略持有现货多头+卖出看涨期权 [13] - 铁矿石期权：基本面全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降，日均疏港量环比下降；行情6月区间震荡回升，7月加速上涨后冲高回落；期权隐含波动率处于历史均值偏上，持仓量PCR高于1；压力位850，支撑位700；方向性策略采用看涨期权牛市价差组合，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - 铁合金期权：锰硅基本面显性库存环比下降但仍处高位；行情6月中旬反弹后上涨，7月下旬加速上涨后高位回落；期权隐含波动率升至历史较高水平，持仓量PCR低于0.6；压力位8000，支撑位5800；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：工业硅基本面库存维持高位；行情6月跌幅收窄后反弹上涨，7月先跌后涨再下跌；期权隐含波动率上升至历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.8；工业硅压力位15000，支撑位8000；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖出组合，现货套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出看涨期权 [14] - 玻璃期权：基本面玻璃厂内库存环比下降；行情6月跌幅收窄后回升，7月上涨后高位回落；期权隐含波动率处于历史较高水平，持仓量PCR高于1；玻璃压力位1840，支撑位1100；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率卖出组合，现货多头套保策略构建多头领口策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等农产品进行分析并给出交易策略，各品种受不同因素影响呈现不同市场态势，投资者需综合考虑多种因素进行投资决策 [3][5][10][12][15][19][22] 各品种总结 大豆/粕类 重要资讯 - 周二夜盘美豆窄幅下跌，因中美贸易谈判未利好出口及北美前期天气较好施压，但估值低预计区间震荡；豆粕因中美谈判未涉大豆获支撑，国内豆粕现货小幅涨10元左右，成交放量，提货好，下游库存天数回落 [3] - 美豆产区未来两周降雨略偏少，中部调低，气温中性；巴西升贴水偏强上涨；美国大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，需关注中美贸易及供应端变量 [3] 交易策略 - 外盘大豆进口成本受估值、政策及供应影响震荡运行，向上动能不足；国内豆粕季节性供应过剩，预计9月底去库，多空交织，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税及供应端驱动 [5] - 关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [5] 油脂 重要资讯 - 马来西亚6月棕榈油出口量前10日预计增5.31%-12%，后续时段预计环比下降，全月预计降6.71%-9.58%；7月产量1-10日增35.28%，后续时段环增幅度递减，全月环增7.07% [7] - 马来西亚政府计划2026 - 2030年将棕榈油重新种植项目拨款提至14亿林吉特（约3.31亿美元） [7] - 周二夜盘国内棕榈油收跌，日间外资三大油脂净多加仓推涨，印度需求及东南亚低库存支撑，夜盘原油回落拖累；国内现货基差低位稳定 [8][9] 交易策略 - 基本面因素支撑油脂中枢；7 - 9月若需求和产量正常，产地库存稳定，报价偏强震荡，四季度因印尼B50政策或上涨；但目前估值高，上方空间受增产预期、近端产量、政策未定稿、宏观及进口国需求调整等因素抑制，震荡看待 [10] 白糖 重点资讯 - 周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5638元/吨，涨2元/吨或0.04% [11] - 广西制糖集团报价5960 - 6050元/吨，云南制糖集团报价5780 - 5820元/吨，加工糖厂主流报价区间6110 - 6200元/吨，均持平；广西现货 - 郑糖主力合约基差332元/吨 [11] - 截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点，7月单月销糖35.55万吨，同比减21.78万吨，工业库存96.89万吨，同比减11.3万吨；云南累计销糖195.14万吨，同比增32.62万吨，产销率80.68%，同比增0.7个百分点，7月单月销糖20.03万吨，同比增0.8万吨，工业库存46.73万吨，同比增6.06万吨 [11] 交易策略 下半年进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，叠加下榨季种植面积增加预期，若外盘价格不大幅反弹，后市郑糖价格大概率延续下跌 [12] 棉花 重点资讯 - 周二郑州棉花期货价格窄幅震荡，郑棉1月合约收盘价报13820元/吨，涨15元/吨或0.11% [14] - 中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14990元/吨，涨10元/吨，基差1170元/吨 [14] - 截至2025年8月3日当周，美国棉花优良率55%，持平前一周，高于去年同期；现蕾率87%，较前一周提升7个百分点；结铃率55%，较前一周提升11个百分点 [14] 交易策略 中美经贸协定未落地，暂停对等关税及反制措施偏利空；基本面看，基差走强，下游消费一般，开机率低，棉花去库放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空对待 [15] 鸡蛋 现货资讯 国内蛋价主流下跌，主产区均价落0.07元至2.92元/斤，供应充足，养殖单位顺势出货，市场需求未好转，下游按需采购，预计今日蛋价多数稳定，少数下跌 [18] 交易策略 新开产增多且淘鸡不畅，供应偏大致现货旺季走势不及预期，近月空头挤出升水，盘面反套逻辑盛行；市场对8、9月旺季反弹有期待，持仓扩大后分歧加剧，现货涨价时易反向波动；中期待反弹抛空，短线逢低减空规避风险 [19] 生猪 现货资讯 昨日国内猪价稳定为主，局部小幅涨跌，供应充沛，未来可出栏生猪多，终端需求难改善，下游收购积极性一般，今日猪价或稳 [21] 交易策略 市场交易政策对产能去化的介入，供应过剩逻辑重构，盘面各合约估值抬升，远期更明显；近端合约四季度基础供应理论增多，但主动降重提前释压，肥标差大或主动增重，四季度前期大幅去库可能性降低，月差正套；远月政策对母猪产能调控难证伪，月差反套；产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪虽有改善，但整体基本面仍偏弱，盘面价格将逐步回归现实交易逻辑，后续需关注终端需求修复节奏和成本端支撑强度 [3] - 锰硅与硅铁投资头寸建议观望，套保头寸可择机参与，未来一段时间面临需求边际趋弱情况 [9][10] - 工业硅与多晶硅短期价格分别趋弱和宽幅震荡，需谨慎参与 [13][15] - 玻璃与纯碱短期内以震荡为主，中长期玻璃关注房地产政策，纯碱等待高空机会 [17][18] 根据相关目录分别总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3204元/吨，涨0.031%，注册仓单82640吨，环比减2394吨，持仓量174.2635万手，环比减18068手；现货天津汇总价3280元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价3340元/吨，环比减20元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3417元/吨，涨0.470%，注册仓单55998吨，环比减1176吨，持仓量143.7071万手，环比减17689手；现货乐从汇总价3430元/吨，环比不变，上海汇总价3430元/吨，环比增20元/吨 [2] - 商品市场氛围弱势，成材价格震荡，房地产定调不变，出口竞争力削弱，出口量回落；螺纹投机需求和热卷需求一降一升，库存均小幅累积，处于近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至798.50元/吨，涨1.01%，持仓变化-18144手，至38.45万手，加权持仓量94.59万手；现货青岛港PB粉780元/湿吨，折盘面基差30.53元/吨，基差率3.68% [5] - 海外发运量环比下滑，澳洲及巴西双降，非主流回升，到港量增加；日均铁水产量240.71万吨，环比降1.52万吨；港口库存环比降，钢厂进口矿库存小幅增；钢厂盈利率处同期高位，需求有支撑，供给增长有限，港口库存下移 [6] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM509合约）收涨0.77%，报6018元/吨，天津现货报价5850元/吨，环比持稳，折盘面6040吨，升水盘面22元/吨；硅铁主力（SF509合约）收涨0.74%，报5716元/吨，天津现货报价5900元/吨，环比上调50元/吨，升水盘面184元/吨 [8][9] - 锰硅与硅铁日线均站在6月初以来反弹趋势线以上，走势松散无序，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与 [9] - 锰硅是过剩格局，未来需求弱化，成本有下调空间；硅铁基本面无明显变化，未来面临需求趋弱和铁水回落风险 [10] - 短期市场资金分歧加大，情绪降温，价格将向基本面靠拢，建议投机资金观望，套保资金择机参与并控制保证金安全 [11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价8490元/吨，涨1.43%，加权合约持仓变化-1174手，至500807手；现货华东不通氧553报价9100元/吨，环比-200元/吨，主力合约基差610元/吨；421报价9700元/吨，环比-200元/吨，折合盘面后基差410元/吨 [13] - 工业硅价格尾盘拉升，短期偏弱有反复，关注8250元/吨支撑；各主产区供给增加，西南成本支撑有限，8月多晶硅增产有承接，累库压力可控 [13][14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价50330元/吨，涨2.76%，加权合约持仓变化+18874手，至381348手；现货N型颗粒硅等平均价环比持平，主力合约基差-3330元/吨 [14] - 多晶硅价格受产能整合预期和企业挺价影响，高位震荡；产能政策叙事未结束，预期影响盘面；8月增产，下游排产增加有限，库存或小幅累库，价格上涨后仓单增加，短期宽幅震荡，关注47000和44000元/吨支撑 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价1190元，环比持平，华中报价1190元，环比跌30元，出货一般，中下游消化库存；全国浮法玻璃样本企业总库存5949.9万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%，折库存天数25.5天，较上期-1.1天；净持仓空头减仓 [17] - 玻璃随市场情绪降温回调，短期内宽幅震荡，库存下降主要为期现商拿货，下游需求未明显好转，中长期关注房地产政策和供给端收缩 [17] - 纯碱现货价格1250元，环比涨10元，企业价格波动不大；国内厂家总库存185.18万吨，较上周四增5.60万吨，涨幅3.12%；下游浮法玻璃开工率略升、光伏玻璃开工率下降，需求不温不火，按需补库；装置运行稳定，预期产量增加，库存压力增大；净持仓空头减仓 [18] - 纯碱价格随煤化工板块波动，短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [18]