报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对大豆/粕类、油脂、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等农产品进行了分析，认为美豆低估值区间震荡，国内豆粕多空交织；油脂受政策和库存支撑但上方空间受限；白糖后市价格大概率下跌；棉花短线偏空；鸡蛋近月空头挤出升水，中期待反弹抛空；生猪关注月差机会 [3][9][13][16][19][22] 各行业总结 大豆/粕类 - 周三夜盘美豆窄幅下跌，因中美贸易谈判未利好出口及北美前期天气较好施压，但估值低预计区间震荡，豆粕因谈判未涉大豆获支撑，国内豆粕现货周三小幅涨10元，华东报2910元/吨，成交、提货好，下游库存天数回落至中等水平，上周国内压榨大豆225.39万吨，本周预计221.3万吨 [3] - 美豆产区未来两周降雨略偏少，中部降雨量调低，气温中性，巴西升贴水偏强上涨后近两日稳定，美国大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小涨，需关注中美贸易关系及供应端变量 [3] - 外盘大豆进口成本受估值、政策和供应影响震荡运行，全球蛋白原料供应过剩使进口成本向上动能不足，国内豆粕季节性供应过剩，预计9月底现货端去库，建议在成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，关注豆粕 - 菜粕09合约价差逢低做扩 [5] 油脂 - 马来西亚6月棕榈油出口量高频数据显示全月预计下降6.71%-9.58%，7月产量全月环增7.07%；欧盟27国和英国油菜籽作物收割因潮湿天气延迟，2025/26年度产量预计2030万吨与此前预估持平；周三夜盘国内棕榈油震荡，日间外资三大油脂净多小幅加仓推涨，印度油脂需求及东南亚低库存提供支撑，夜盘原油回落拖累，国内现货基差低位稳定 [7] - 美国生物柴油政策草案超预期、东南亚棕榈油增产潜力不足、印度和东南亚产地植物油低库存以及印尼B50政策预期支撑油脂中枢；7 - 9月若需求国正常进口且产量中性，产地库存或稳定，支撑报价偏强震荡，四季度因印尼B50政策有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [9] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，郑糖1月合约收盘价报5628元/吨，较前一交易日下跌10元/吨或0.18%；广西制糖集团报价5940 - 6030元/吨，下调20元/吨；云南制糖集团报价5760 - 5800元/吨，下调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6100 - 6200元/吨，下调10 - 30元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差312元/吨 [11] - 截至7月底，广西累计销糖549.61万吨，同比增加39.66万吨，产销率85.01%，同比提高2.51个百分点，7月单月销糖35.55万吨，同比减少21.78万吨，工业库存96.89万吨，同比减少11.3万吨；云南累计销糖195.14万吨，同比增加32.62万吨，产销率80.68%，同比增加0.7个百分点，7月单月销糖20.03万吨，同比增加0.8万吨，工业库存46.73万吨，同比增加6.06万吨 [12] - 下半年进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润处近五年最高水平，盘面估值偏高，叠加下榨季国内种植面积增加预期，后市郑糖价格大概率下跌 [13] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续震荡，郑棉1月合约收盘价报13850元/吨，较前一交易日上涨30元/吨或0.22%；中国棉花价格指数3128B新疆机采提货价14990元/吨，持平，基差1140元/吨；截至2025年8月3日当周，美国棉花优良率55%持平前一周，高于去年同期，现蕾率87%，较前一周提升7个百分点，结铃率55%，较前一周提升11个百分点 [15] - 中美经贸协定未落地，双方暂停对等关税及反制措施偏利空；基本面看，基差走强，下游消费一般，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓，盘面价格跌破趋势线，短线偏空 [16] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有落，主产区均价落0.05元至2.87元/斤，黑山持平于2.6元/斤，馆陶维持2.62元/斤不变，供应充足，养殖单位积极出货，贸易商采购积极性不高，市场消化缓慢，今日蛋价多数走稳，少数地区或偏弱 [18] - 新开产增多叠加淘鸡不畅，供应偏大使现货旺季走势不及预期，近月空头择机挤出升水，盘面盛行反套逻辑；市场对8、9月旺季反弹有期待，持仓扩大后盘面分歧加剧，易在现货涨价时反向波动，中期待反弹抛空，短线可逢低减空规避风险 [19] 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，河南均价落0.13元至14元/公斤，四川均价持平于13.37元/公斤，生猪出栏增加，养殖端销售压力大，多数或降价走货，南方部分地区养殖端有抗跌意向，猪价或稳 [21] - 市场交易政策对产能去化的介入，供应过剩逻辑重构，盘面各合约估值抬升，远期更明显；近端合约四季度基础供应理论上增多，但主动降重提前释压，肥标差大或主动增重，四季度前期大幅去库可能性降低，月差或走向正套结构；远月长期政策对母猪产能调控无法证伪，月差偏反套；产业结构重构，单边不确定性增加，关注月差机会 [22]