报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动 ，锌价可能宽幅区间波动 ，铝价可能短期震荡 ，镍价可能宽幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨 ，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好 ，电网带动电力投资高增长 ，家电产量延续增长 ，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求 ，地产数据降幅缩窄 [1] - 需关注出口变化 、美国关税谈判进展 、美元和人民币汇率 、库存和基差等变化 [1] 锌 - 夜盘锌价收涨超1% ，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长 ，基建稳定增长 ，家电表现良好 ，地产数据降幅缩窄 [1] - 市场预期今年精矿供应明显改善 ，冶炼供应可能恢复 ，前期锌价回落已部分消化产量增长预期 [1] - 关注美国关税谈判进展 、美元和人民币汇率 、冶炼产量等 [1] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨0.25% ，特朗普关税态度缓和 ，市场避险情绪走弱 ，有色板块走强 ，国内市场对降准有预期 ，经济政策趋于宽松 [1] - 氧化铝再度收跌 ，未来供需预计宽松 ，部分厂商利润低存在检修现象 ，期货再度下跌需看到铝土矿价格继续走弱以及氧化铝厂商复产 [1] - 近期铝加工环节开工率小幅回落 ，市场对后续下游订单减少有预期 ，国内电解铝社会库存略低 ，后续去库节奏或放缓 ，铝价下方有支撑但上行动能不足 [1] - 考虑到关税政策不确定性 ，短期内沪铝或以震荡为主 [1] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收涨0.19% ，印尼镍矿供给偏紧 ，镍矿价格上升并转移给下游企业 ，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升 [1] - 前驱体厂商存在集中采购需求 ，镍盐成品库存不高 ，价格或继续上涨 ，不锈钢需求平平 ，价格以震荡整理为主 [1] - 多空因素交织下 ，短期内镍价可能区间波动运行 [1] 国内市场基差及LME相关数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,600|130|9,393|-120.52|203,425|-1,825| |铝|19,980|10|2,449|10.82|423,575|-2,025| |锌|22,820|165|2,688|-49.61|182,300|-2,725| |镍|125,630|-1,400|15,821|-211.49|203,850|-402| |铅|16,930|-75|1,960|-33.56|277,875|800| |锡|259,520|1,890|31,763|-137.50|2,810|-20| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行分析，原油短期看跌但关注制裁空间，集运指数短期偏弱震荡可关注反套，黄金整体强势短期有调整压力，股指建议谨慎做多，国债期货价格受支撑但长端波动或加大，能化、金属、黑色、农产品等品种也各有走势判断和关注要点[2][3][5][11][12] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美联储发布经济状况“褐皮书”，自上次报告以来经济活动几乎无变化，国际贸易政策不确定性普遍存在，部分地区经济活动有增减，言论或支持降息需时间的观点[6] 国内新闻 - 国务院副总理何立峰指出要抓好跨境贸易便利化专项行动组织实施，复制推广成熟举措经验，培育外贸新动能，以优口岸环境应对冲击稳定增长；央行行长潘功胜表示中国坚持对外开放，支持自由贸易规则和多边贸易体制，维护全球经济金融稳定[7] 行业新闻 - 《市场准入负面清单（2025年版）》发布，事项数量从2022年版117项缩减至106项，放宽市场准入限制、优化管理，同时将新业态新领域纳入清单并完善部分领域管理措施[8] 外盘每日收益情况 |品种|单位|4月23日|4月24日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普500|点|5,375.86|5,484.77|108.91|2.03%| |欧洲STOXX50|点|4,326.09|4,339.78|13.69|0.32%| |富时中国A50期货|点|13,202.00|13,247.00|45.00|0.34%| |美元指数|点|99.91|99.29|-0.62|-0.62%| |ICE布油连续|美元/桶|66.14|66.50|0.36|0.54%| |伦敦金现|美元/盎司|3,287.94|3,347.95|60.01|1.83%| |伦敦银|美元/盎司|33.56|33.57|0.01|0.04%| |LME铝|美元/吨|2,432.00|2,459.50|27.50|1.13%| |LME铜|美元/吨|9,382.50|9,455.00|72.50|0.77%| |LME锌|美元/吨|2,639.50|2,705.00|65.50|2.48%| |LME镍|美元/吨|15,662.00|15,880.00|218.00|1.39%| |ICE11号糖|美分/磅|17.9|17.85|-0.05|-0.28%| |ICE2号棉花|美分/磅|69.1|69.15|0.05|0.07%| |CBOT大豆|美分/蒲式耳|1,051.50|1,063.00|11.50|1.09%| |CBOT豆粕当月连续|美元/短吨|298.70|297.00|-1.70|-0.57%| |CBOT豆油当月连续|美分/磅|48.47|50.05|1.58|3.26%| |CBOT小麦当月连续|美分/蒲式耳|544.00|544.25|0.25|0.05%| |CBOT玉米当月连续|美分/蒲式耳|479.50|483.25|3.75|0.78%|[10] 主要品种早盘评论 金融 - **股指**：美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，成交额1.14万亿元，部分合约有涨跌，融资余额增加；关税影响程度下降但争端仍在，A股韧性增强，建议谨慎做多[11] - **国债**：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.66%，央行加大公开市场操作力度净回笼275亿元，资金面稳定；受关税等影响，欧洲央行降息，IMF下调全球增长预期，特朗普态度缓和，美联储褐皮书显示经济活动变化不大但贸易政策不确定；一季度经济数据好，市场对政策预期增强，国债期货价格受支撑，但长端波动可能加大[12] 能化 - **原油**：SC上涨1%，哈萨克斯坦考虑国家利益，部分欧佩克成员国建议6月加速增产，美国商业原油库存增加、汽油和馏分油库存下降，短期看跌油价，关注制裁空间[2][13] - **甲醇**：夜盘下跌0.13%，煤制烯烃装置开工负荷下降，国内甲醇整体装置开工负荷环比略降，沿海甲醇库存下降，预计进口船货到港量较多，短期偏多[14] - **橡胶**：周四走势企稳，国内产区割胶少，泰国开割，青岛地区库存回落，关税政策影响反复，预计短期震荡[15] - **聚烯烃**：周四下跌，特朗普关税态度变化使市场情绪回暖，原油价格反弹提振化工品；中期关注国内经济需求，短期关注库存、消费和油价波动[16] - **玻璃纯碱**：周四玻璃期货回落，库存缓慢去化，等待开工后需求消化库存；纯碱期货日内回落后反弹，基本面供需偏弱，关注供给端调整成效，4月开工率回升，短期供需修复时间拉长[17] - **PTA**：期货价格收至4376元/吨，开工率80.3%，加工费266元，关税来临使纺织订单减少，供应因检修压力减轻，成本端PX价格上涨乏力，预计期现价格维持弱势[18] - **乙二醇**：期货价格收至4157元/吨，石脑油制开工率处季节性高位，煤制加工费950元，港口库存回升，下游订单改善有限且有累库可能，面临压力[19] 金属 - **贵金属**：黄金价格企稳反弹，美国财长阐述贸易协议框架需2 - 3年，特朗普释放缓和信号，中国央行支持黄金交易所合作；贸易战引发系列问题，黄金价格创新高，市场对美联储政策预期升温，黄金整体强势，短期有调整压力[4][5][20] - **铜**：夜盘收涨，精矿加工费和低铜价考验冶炼产量，国内下游需求稳定向好，关注出口、关税谈判、汇率、库存和基差等，短期可能宽幅波动[21] - **锌**：夜盘收涨超1%，精矿加工费回升，国内下游需求表现良好，市场预期精矿和冶炼供应改善，前期锌价回落消化部分预期，短期可能宽幅波动，关注关税谈判、汇率和冶炼产量[22] - **铝**：夜盘沪铝主力合约收涨0.25%，特朗普关税态度缓和，市场避险情绪走弱，国内有降准预期；基本面氧化铝价格下跌，部分厂商检修，铝加工开工率回落，库存略低但去库节奏或放缓，铝价有支撑但上行动能不足，短期震荡[23][24] - **镍**：夜盘沪镍主力合约收涨0.19%，印尼镍矿供给偏紧，关税新政或抬升价格，前驱体厂商有采购需求，镍盐价格或上涨，不锈钢需求平淡，短期内镍价可能区间波动[24] - **碳酸锂**：供应端产量环比减少，下游需求3月增加，库存环比增加，3月过剩压力显现，上游出货意愿不强，矿端价格松动，盘面锂价下跌，若产量预期不下修，锂价恐进一步下跌[25] 黑色 - **铁矿石**：原料端供给预期变动下表现偏弱，但铁水产量有回升空间，钢厂复产动能强，需求有支撑；全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长，短期跟随成材，宏观情绪转暖或带来反弹，反弹后偏弱看待[26] - **钢材**：关税对钢材豁免，间接出口影响未兑现，终端需求偏弱，钢厂利润修复、产量回升，螺纹钢表观消费待观察，关注钢厂复产和需求恢复情况，短期震荡走强后偏弱看待[27] - **焦煤**：隔夜焦煤主力合约期价偏强震荡、焦炭期价走势偏弱，市场成交清淡，焦煤现货价格松动，焦炭首轮提涨落地；焦煤产量波动不大，后市有抬升空间，下游补库积极性降温，焦化厂亏损缓解、产量回升，铁水产量高位但终端需求旺季将结束，后市铁水产量或下滑，双焦价格上方压力仍存，关注铁水产量持续情况[28] - **铁合金**：昨日锰硅09合约期价弱势下行后回调，硅铁06合约期价弱势下行后低位震荡；河钢4月招标价下调，锰矿到港增加、价格下滑，锰硅成本支撑松动，硅铁成本下滑，双硅厂家亏损；成材产量波动不大，终端需求旺季将结束，后市产量或下滑，上游减产幅度扩大，但锰硅交割库库存高、硅铁去库压力大，钢厂减产预期下双硅价格上涨乏力，关注厂家停减产和库存消化情况[29] 农产品 - **油脂**：夜盘震荡收涨，东南亚棕榈油产地增产，库存环比将增长，但出口改善且库存绝对量低提供支撑；国内短期豆系供应偏紧，二季度充足，基本面变动有限，受宏观情绪和原油价格影响表现较好[30] - **豆菜粕**：夜盘偏弱运行，国内豆粕短期库存偏低，贸易商报价上行，但二季度进口大豆供应增加限制价格；新季美豆种植面积下降，播种进度快于预期，市场对产区天气容错率低，美豆有天气升水；中美贸易摩擦使国内9月后进口量或下降，增加巴西进口提升其议价权，国内进口大豆成本上升，中长期豆粕价格中枢预计上移[31] 航运指数 - **集运欧线**：EC弱势运行，06合约收于1358.4点，下跌9.40%，现货运价延续弱势，加剧市场对5、6月运价悲观预期，06合约跟随现货下行已贴水04合约；货量、运力、船司和关税等因素影响，5月上旬大柜运价中枢下降，市场对5、6月运价悲观，7、8月旺季预期仍存但缺乏上行驱动，短期延续偏弱震荡，可关注06 - 08反套[3][32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黄金价格企稳反弹 美联储官员释放降息信号 6月或采取政策行动 美国财长阐述新贸易体系框架 特朗普释放缓和信号 中国央行等支持黄金交易所合作 贸易战引发系列问题 黄金价格创新高 市场对美联储重启QE和提前降息预期升温 黄金整体维持强势 短期在特朗普态度软化和超买下面临调整压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2506现价796.46 前收盘价792.20 涨跌4.26 涨跌幅0.54% 持仓量173030 成交量1125865 现货升贴水 -3.21 [2] - 沪金2512现价801.52 前收盘价797.20 涨跌4.32 涨跌幅0.54% 持仓量48336 成交量47246 现货升贴水 -8.27 [2] - 沪银2506现价8320.00 前收盘价8296.00 涨跌24.00 涨跌幅0.29% 持仓量321717 成交量1098950 现货升贴水 -25.00 [2] - 沪银2512现价8383.00 前收盘价8363.00 涨跌20.00 涨跌幅0.24% 持仓量104462 成交量41908 现货升贴水 -88.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价793.25 涨跌7.12 涨跌幅0.91% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价784.67 涨跌14.20 涨跌幅1.84% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3347.95 涨跌60.01 涨跌幅1.83% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8295.00 涨跌104.00 涨跌幅1.27% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价33.57 涨跌0.01 涨跌幅0.04% [2] 价差数据 - 沪金2504 - 沪金2506现值5.06 前值5.00 [2] - 沪银2504 - 沪银2506现值63 前值67 [2] - 黄金/白银（现货）现值95.63 前值95.97 [2] - 上海金/伦敦金现值7.37 前值7.44 [2] - 上海银/伦敦银现值7.69 前值7.59 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存（千克，日）现值15648 前值15648 增减 - [2] - 上期所白银库存（千克，日）现值914191 前值912786 增减1405.00 [2] - COMEX黄金库存（日）现值42634144 前值42803281 增减 -169137.20 [2] - COMEX白银库存（日）现值496891266 前值496698255 增减193011 [2] 相关数据 - 美元指数现值99.2880 前值99.9096 增减 -0.62% [2] - 标准普尔指数现值5484.77 前值5375.86 增减2.03% [2] - 美债收益现值4.4 前值4.41 增减 -0.23% [2] - 布伦特原油现值65.6 前值66.14 增减 -0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.2879 前值7.2875 增减0.01% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓（吨）现值44315 前值44314 增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓（吨）现值44315 前值44314 增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486 前值33005 增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895 前值34346 增减 -1451 [2] 宏观消息 - 4月份美国关税收入激增逾60% 至少达到150亿美元 创下单月历史最高纪录 [2] - 美国上周初请失业金人数22.2万人 预期为22.2万人 前值从21.5万人修正为21.6万人 [2] - 美国3月耐用品订单环比升9.2% 预期升2.0% 前值从升1.0%修正为升0.9% [2] - 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克称美联储5月基本排除降息可能 若经济走向有明确证据 6月存在采取政策行动的空间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.66%；央行公开市场操作净回笼275亿元，但本月MLF净投放5000亿元加大中期流动性投放，资金面稳定；受关税威胁等影响，欧洲央行降息，IMF下调全球增长预期，美国衰退概率为40%，10年期美债收益率回落；一季度经济数据好于预期，财政政策前置发力，社融存量增速创新高；市场对出台相关政策预期增强，预计支撑国债期货价格，但经济韧性强，长端国债期货价格波动或加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2506合约下跌0.18%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行4.6bp，DR007利率上行7.09bp，GC007利率下行0.3bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.35bp至1.67%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为17.14bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.7bp [2] 宏观消息 - 4月24日央行开展2180亿元7天期逆回购操作，当日2455亿元逆回购到期，单日净回笼275亿元 [3] - 4月25日央行将开展6000亿元MLF操作，本月有1000亿元MLF到期，实现净投放5000亿元，或因债券发行高峰和稳增长需求 [3] - 商务部和外交部澄清中美贸易谈判传闻，强调未开展经贸谈判 [3] - 中国央行行长潘功胜表示贸易战无赢家，中国坚持开放支持多边贸易体制 [3] - 4月份美国关税收入激增逾60%，至少达150亿美元创单月历史最高纪录 [3] - 韩国一季度GDP初值同比降0.1%，环比降0.2% [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行2.31BP报1.6024%，7天期上行6.91BP报1.7199%，14天期上行0.78BP报1.7848%，1月期上行2.0BP报1.73% [3] - 美债收益率全线走低，2年期跌8.2个基点报3.7971%，3年期跌10.68个基点报3.7973%，5年期跌10.25个基点报3.9358%，10年期跌8.19个基点报4.311%，30年期跌5.25个基点报4.7718% [3]

| | 1、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚4月1-20日棕榈油产量预估增加19.88% | | --- | --- | | | 。2、据美国农业部，美国2024/2025年度大豆出口净销售为27.7万吨，前一周为55.5万吨；美国 | | | 2024/2025年度对中国大豆净销售0.2万吨，前一周为7.3万吨。3、USDA最新干旱报告显示，截至 | | 行业 | 4月22日当周，约21%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为23%，去年同期为20%。4、 | | 信息 | 据巴西植物油行业协会（Abiove）董事表示，预计在贸易冲突背景下，巴西将在2025年向中国出 | | | 口更多大豆以及向主要客户出口更多的豆粕。5、加拿大谷物委员会发布的数据显示，截至04月20 | | | 日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少31.76%至14.05万吨，之前一周为20.59万吨。 | | | 蛋白粕：夜盘豆菜粕偏弱运行。国内豆粕短期库存偏低，近期贸易商报价大幅上行。但二季度国 | | | 内进口大豆供应增加，供应压力将限制价格上方空间。新季美豆种植面积下降，目前早播种地区 | | | 已 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股韧性逐步增强，后续主要关注我国出台的关于提振国内经济方面的有力政策，操作上建议谨慎做多为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3771.20、3736.80、3681.00、3657.20，涨跌分别为4.20、1.60、3.80、6.00，沪深300涨跌幅分别为0.11、0.04、0.10、0.16 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2651.00、2635.80、2602.60、2600.00，涨跌分别为8.80、8.20、8.00、8.80，上证50涨跌幅分别为0.33、0.31、0.31、0.34 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5564.40、5478.00、5350.60、5257.40，涨跌分别为 - 15.80、 - 17.80、 - 16.80、 - 18.80，中证500涨跌幅分别为 - 0.28、 - 0.32、 - 0.31、 - 0.36 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5866.00、5767.40、5604.00、5474.20，涨跌分别为 - 53.40、 - 54.20、 - 52.20、 - 55.60，中证1000涨跌幅分别为 - 0.90、 - 0.93、 - 0.92、 - 1.01 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 34.40、 - 15.20、 - 86.40、 - 98.60，前值分别为 - 31.20、 - 13.60、 - 85.40、 - 95.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值3784.36，涨跌幅 - 0.07，成交量117.16亿手，总成交金额2054.83亿元 [1] - 上证50指数前值2655.36，涨跌幅0.25，成交量31.25亿手，总成交金额542.74亿元 [1] - 中证500指数前值5605.88，涨跌幅 - 0.52，成交量122.70亿手，总成交金额1578.99亿元 [1] - 中证1000指数前值5920.48，涨跌幅 - 1.07，成交量199.80亿手，总成交金额2378.67亿元 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费涨跌幅分别为0.59%、 - 0.42%、0.07%、 - 0.18%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术涨跌幅分别为 - 0.02%、0.11%、0.65%、 - 1.29%；电信业务、公用事业涨跌幅分别为 - 1.61%、0.61% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 13.16、 - 47.56、 - 103.36、 - 127.16，前2日值分别为 - 21.68、 - 52.88、 - 109.88、 - 134.68 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 - 4.36、 - 19.56、 - 52.76、 - 55.36，前2日值分别为 - 7.83、 - 21.43、 - 53.23、 - 60.23 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 41.48、 - 127.88、 - 255.28、 - 348.48，前2日值分别为 - 54.55、 - 139.95、 - 268.35、 - 360.55 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 54.48、 - 153.08、 - 316.48、 - 446.28，前2日值分别为 - 68.78、 - 164.58、 - 332.38、 - 459.58 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3297.29、9878.32、6203.64、1935.86，涨跌幅分别为0.03%、 - 0.58%、 - 0.42%、 - 0.68% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为21909.76、35039.15、5484.77、22064.51，涨跌幅分别为 - 0.74%、0.49%、2.03%、0.47% [1] 宏观信息 - 《市场准入负面清单（2025年版）》发布，清单事项数量缩减至106项，放宽市场准入限制，将新业态新领域纳入负面清单，完善调整部分领域管理措施 [2] - 商务部和外交部澄清“中美贸易谈判”传闻，强调双方未开展经贸谈判 [2] - 国务院副总理何立峰出席跨境贸易便利化专项行动部署会，指出要复制推广成熟举措经验，培育壮大外贸发展新动能 [2] - 央行行长潘功胜表示中国坚持对外开放，支持自由贸易规则和多边贸易体制 [2] - 商务部召开外资企业圆桌会，称中国将扩大开放，维护外资企业权益，保障产供链稳定 [2] 行业信息 - 工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025 - 2030年）》，聚焦医药工业全链条数智化转型 [2] - 一季度电信业务收入累计完成4469亿元，同比增长0.7%，按上年不变价计算电信业务总量同比增长7.7% [2] - 商务部称中方愿与欧方通过对话协商处理中欧电动汽车价格承诺谈判等经贸摩擦 [2] - 一季度我国货运量同比增长4.9%，交通固定资产投资6752亿元 [2] - 上海印发商业航天先进制造业集群培育措施，力争2027年产业规模达1000亿元 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，美容护理板块领涨，计算机板块领跌，全市成交额1.14万亿元，IH2505上涨0.33%，IF2505上涨0.11%，IC2505下跌0.28%，IM2505下跌0.90% [2] - 4月23日融资余额增加20.26亿元至17997.89亿元，关税对市场影响程度下降，但中美关税争端仍在交涉，政策不确定性大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC弱势运行，06合约收于1358.4点，下跌9.40%，现货运价延续弱势，HPL和MSK调降报价加剧市场对5、6月运价悲观预期，06合约跟随现货下行且已贴水04合约 [1] - 在货量回升、美线运力外溢、船司控班力度有限和关税政策扰动下，5月上旬大柜运价中枢降至2000美元之下，市场对5、6月运价偏悲观 [1] - 旺季节点后移，7、8月旺季预期仍存，但弱现实下缺乏上行驱动，空间较谨慎，博弈点在于旺季表现，市场对船司提涨钝化，需看到货量旺季拐点 [1] - 预计短期延续偏弱震荡，旺季节点后移未证伪前可关注06 - 08反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2504成交价1439点，跌幅0.42%，成交量87，持仓量单边909，多单持仓743，空单持仓824，净多持仓 - 81 [1] - EC2506成交价1358.4点，跌幅9.40%，成交量86705，持仓量单边44468，多单持仓24379，空单持仓25911，净多持仓 - 1532 [1] - EC2508成交价1577点，跌幅6.93%，成交量34562，持仓量单边33302，多单持仓21679，空单持仓22592，净多持仓 - 913 [1] - EC2510成交价1299.6点，跌幅3.88%，成交量10589，持仓量单边16862 [1] - EC2512成交价1465点，跌幅4.06%，成交量2667，持仓量单边4248 [1] - EC2602成交价1304点，跌幅3.43%，成交量1116，持仓量单边2806 [1] - 合计成交量135726，持仓量单边102595，多单持仓46801，空单持仓49327，净多持仓 - 2526 [1] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度现货指数SCFIS为1508.44点，环比涨7.6%；SCFI为1316美元/TEU，环比跌2.9% [1] - 日度现货运价TCI(20GP)为1441美元/TEU，环比持平；TCI(40GP)为2281美元/FEU，环比跌1.4% [1] - 上一交易日基差 - 0.66，环比变化150.7 [1] 现货市场数据 - 亚欧航线运力投放500628TEU，环比增加0，闲置运力占比1.8%，17000TEU + 、12000 - 16999TEU、8000 - 11999TEU集装箱船闲置运力占比分别为0.9%、0.6%、1.5% [4] - 集装箱船平均航速13.98节，17000TEU + 、12000 - 16999TEU集装箱船航速分别为15.4节、15.11节 [4] - 在港运力方面，鹿特丹27.75万TEU，汉堡港11.73万TEU，新加坡35.78万TEU [4] - 绕行情况：过亚丁湾船只数量7艘，苏伊士运河北向通行量4艘，南向通行量2艘 [4] - 定期租船费率6 - 12个月，9000TEU为106000美元/天，6500TEU为73500美元/天，2500TEU为33750美元/天 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股韧性逐步增强，后续关注我国出台的关于提振国内经济方面的有力政策，操作上建议谨慎做多为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3765.20、3734.00、3677.00、3652.20，涨跌分别为 -2.80、 -6.00、 -5.20、 -8.40，涨跌幅分别为 -0.07、 -0.16、 -0.14、 -0.23，成交量分别为24629.00、48170.00、8497.00、2833.00，持仓量分别为50777.00、137093.00、55785.00、4133.00，持仓量增减分别为392.00、762.00、536.00、1359.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2641.00、2627.40、2595.60、2588.60，涨跌分别为 -13.00、 -14.00、 -13.00、 -16.00，涨跌幅分别为 -0.49、 -0.53、 -0.50、 -0.61，成交量分别为12176.00、23296.00、4149.00、880.00，持仓量分别为18225.00、43864.00、17421.00、1185.00，持仓量增减分别为249.00、1155.00、231.00、207.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5580.40、5495.00、5366.60、5274.40，涨跌分别为0.60、 -2.00、2.80、8.80，涨跌幅分别为0.01、 -0.04、0.05、0.17，成交量分别为26260.00、45995.00、10365.00、4496.00，持仓量分别为53436.00、101966.00、45398.00、7658.00，持仓量增减分别为1227.00、4178.00、 -155.00、2661.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5915.80、5820.00、5652.20、5525.00，涨跌分别为33.20、37.40、38.60、49.60，涨跌幅分别为0.56、0.65、0.69、0.91，成交量分别为48928.00、146296.00、22679.00、7403.00，持仓量分别为67895.00、166689.00、72127.00、12591.00，持仓量增减分别为239.00、2721.00、 -1271.00、3880.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -31.20、 -13.60、 -85.40、 -95.80，前值分别为 -27.60、 -12.40、 -82.00、 -100.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值3786.88，前两日值3783.95，涨跌幅0.08，总成交金额前值131.99亿元，前两日值125.69亿元，成交量前值2471.17亿手，前两日值2102.01亿手 [1] - 上证50指数前值2648.83，前两日值2656.54，涨跌幅 -0.29，总成交金额前值33.05亿元，前两日值37.22亿元，成交量前值626.29亿手，前两日值630.34亿手 [1] - 中证500指数前值5634.95，前两日值5624.21，涨跌幅0.19，总成交金额前值127.01亿元，前两日值124.67亿元，成交量前值1779.91亿手，前两日值1644.64亿手 [1] - 中证1000指数前值5984.58，前两日值5949.31，涨跌幅0.59，总成交金额前值218.20亿元，前两日值206.46亿元，成交量前值2743.10亿手，前两日值2467.94亿手 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2107.32、2453.84、2010.29、6313.74，前2日值分别为2109.36、2480.86、2002.64、6229.29，涨跌幅分别为 -0.10%、 -1.09%、0.38%、1.36% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22870.61、7704.46、6061.08、2291.61，前2日值分别为22923.91、7713.95、6075.61、2283.24，涨跌幅分别为 -0.23%、 -0.12%、 -0.24%、0.37% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为2742.35、2600.00，前2日值分别为2713.80、2613.94，涨跌幅分别为1.05%、 -0.53% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -21.68、 -52.88、 -109.88、 -134.68，前2日值分别为 -23.35、 -50.95、 -108.55、 -131.95 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -7.83、 -21.43、 -53.23、 -60.23，前2日值分别为 -6.74、 -19.14、 -51.74、 -57.94 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -54.55、 -139.95、 -268.35、 -360.55，前2日值分别为 -56.21、 -138.21、 -271.01、 -370.21 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -68.78、 -164.58、 -332.38、 -459.58，前2日值分别为 -79.31、 -179.71、 -349.71、 -483.71 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3296.36、9935.80、6229.69、1949.16，前2日值分别为3299.76、9870.05、6174.12、1928.43，涨跌幅分别为 -0.10%、0.67%、0.90%、1.07% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为22072.62、34868.63、5375.86、21961.97，前2日值分别为21562.32、34220.60、5287.76、21293.53，涨跌幅分别为2.37%、1.89%、1.67%、3.14% [1] 宏观信息 - 外交部回应“特朗普称或将大幅降低对华关税”和“白宫称中美贸易协议谈判取得进展”，表示对于美国发动的关税战，不愿打也不怕打，若美方想通过对话谈判解决问题，应停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话 [2] - 美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨5.8个基点报3.8791%，3年期美债收益率涨8.44个基点报3.9041%，5年期美债收益率涨5.64个基点报4.0383%，10年期美债收益率涨0.19个基点报4.3929%，30年期美债收益率跌4.09个基点报4.8243% [2] - 央行举行新闻发布会介绍《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，核心要点一是突出上海国际金融中心建设，二是聚焦提升跨境金融服务便利化，亮点为多项政策先行先试、优化业务流程、创新产品和服务以及数字化赋能 [2] - 商务部就欧盟就中欧有关世贸争端案件提起上诉仲裁事答记者问，称中方高兴看到世贸组织专家组支持中方主张，已收到欧方上诉请求，将按MPIA相关规则处理，维护自身合法权益 [2] - 截至一季度末，全市场162家公募持牌机构管理总规模为31.05万亿元，排在前十名的基金公司分别为易方达、华夏、广发、南方、天弘、富国、嘉实、博时、招商和建信，全市场管理规模超过100亿元的主动权益基金经理已不足百人 [2] 行业信息 - 文旅部披露，一季度国内出游人次17.94亿，同比增长26.4%；国内居民出游总花费1.80万亿元，同比增长18.6% [2] - TC591全国机器人标准化技术委员会与国际星闪联盟正式签署战略合作协议，围绕机器人技术与新一代无线短距通信技术的融合，推动具身智能机器人标准化与产业化发展 [2] - 印度对原产于或进口自中国的苯胺作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁，建议继续对中国涉案产品征收为期5年的反倾销税 [2] - 青岛发布2025年住房发展计划，包括新增城镇住房约5.77万套、新增住宅用地供应量227公顷、城中村改造基本建成3.57万套、改造老旧小区53个、推进既有住宅加装电梯400部、打造“好房子”试点项目15个以上 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，汽车板块领涨，商贸零售板块领跌，全市成交额1.26万亿元，其中IH2505下跌0.49%，IF2505下跌0.07%，IC2505上涨0.01%，IM2505上涨0.56% [2] - 4月22日融资余额减少6.79亿元至17977.63亿元，关税对市场影响程度有所下降，但中美双方的关税争端仍在交涉中，未来政策的不确定性及其影响存在较大未知数 [2]

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2506 | TS2509 | TF2506 | TF2509 | T2506 | T2509 | TL2506 | TL2509 | | | 昨日收盘价 | 102.368 | 102.590 | 106.020 | 106.315 | 108.770 | 108.920 | 119.4 | 119.6 | | | 前日收盘价 | 102.402 | 102.608 | 106.165 | 106.420 | 108.970 | 109.100 | 119.92 | 120.05 | | | 涨跌 | -0.034 | -0.018 | -0.145 | -0.105 | -0.200 | -0.180 | -0.520 | -0.450 | | | 涨跌幅 | -0.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金整体维持强势，短期在特朗普态度软化和短期超买下面临调整压力，关注高金银比价下的白银补涨可能性 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2506现价782.10，前收盘价831.42，涨跌-49.32，涨跌幅-5.93%，持仓量204671，成交量872580，现货升贴水44.57 [2] - 沪金2512现价786.70，前收盘价835.76，涨跌-49.06，涨跌幅-5.87%，持仓量46497，成交量42687，现货升贴水39.97 [2] - 沪银2506现价8347.00，前收盘价8174.00，涨跌173.00，涨跌幅2.12%，持仓量339593，成交量951417，现货升贴水-193.00 [2] - 沪银2512现价8409.00，前收盘价8238.00，涨跌171.00，涨跌幅2.08%，持仓量99907，成交量29238，现货升贴水-255.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价826.67，涨跌22.8，涨跌幅2.84% [2] - 伦敦金前日收盘价802.73，涨跌0.00，涨跌幅0.00% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8154.00，涨跌-73.00，涨跌幅-0.89% [2] - 伦敦银前日收盘价32.65，涨跌0.00，涨跌幅0.00% [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值15,678千克，前值15,678千克，增减- [2] - 上期所白银库存现值923,728千克，前值926,468千克，增减-2,740.00 [2] - COMEX黄金库存现值42,803,281，前值43,094,922，增减-291,640.83 [2] - COMEX白银库存现值496,698,255，前值497,894,784，增减-1196529 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.9757，前值98.3518，增减0.63% [2] - 标准普尔指数现值5287.76，前值5158.2，增减2.51% [2] - 美债收益现值4.41，前值4.42，增减-0.23% [2] - 布伦特原油现值67.82，前值66.47，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.3114，前值7.2928，增减0.26% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓(银)现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金)现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 外交部回应贸易相关问题，表示对于美国发动的关税战，不愿打也不怕打，若美方想对话谈判应停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠基础上进行对话 [3] - 美联储发布经济状况“褐皮书”，显示自上次报告以来经济活动几乎无变化，国际贸易政策不确定性普遍存在，部分地区经济活动有增长、不变或下降情况，言论或支持降息需一段时间的观点 [3] - 特朗普将对汽车制造商豁免部分美国关税，美国商务部启动卡车进口调查，特朗普还将豁免钢铁和铝的关税 [3] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] - 欧元区2月季调后贸易帐顺差210亿欧元，预期顺差150亿欧元，前值顺差140亿欧元；未季调贸易帐顺差240亿欧元，前值顺差10亿欧元 [3] - 欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.5，3月终值48.6；服务业PMI初值49.7，预期50.5，3月终值51.0；综合PMI初值50.1，预期50.3，3月终值50.9 [4] 评论及策略 - 黄金价格回落，昨夜下探反弹，美国财长表示中美达成贸易协议需2 - 3年，特朗普释放缓和信号，中国央行等部门表态支持相关合作，扩大人民币基准价格国际应用 [5] - 贸易战扰动加剧引发系列问题，黄金价格持续刷新历史新高，市场对美联储重启QE和提前降息预期升温 [5]