报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，多空因素交织，关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [2] - 锌价可能短期宽幅波动，今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，需关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨，目前精矿加工费总体低位考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 国内前日期货收盘价78540元/吨，基差115元/吨，前日LME3月期收盘价9725美元/吨，LME现货升贴水-81.01美元/吨，LME库存156350吨，日度变化1200吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 国内前日期货收盘价22260元/吨，基差 - 65元/吨，前日LME3月期收盘价2767美元/吨，LME现货升贴水-7.54美元/吨，LME库存71250吨，日度变化 - 950吨 [2] 其他有色金属 - 铝国内前日期货收盘价20620元/吨，基差30元/吨，前日LME3月期收盘价2593美元/吨，LME现货升贴水-0.47美元/吨，LME库存479525吨，日度变化0吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价119700元/吨，基差 - 1380元/吨，前日LME3月期收盘价14929美元/吨，LME现货升贴水-186.96美元/吨，LME库存209346吨，日度变化18吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16745元/吨，基差 - 155元/吨，前日LME3月期收盘价1970美元/吨，LME现货升贴水-38.38美元/吨，LME库存281100吨，日度变化 - 1850吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价266480元/吨，基差2100元/吨，前日LME3月期收盘价33475美元/吨，LME现货升贴水-2.00美元/吨，LME库存1715吨，日度变化85吨 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 金银呈现震荡，市场等待杰克逊霍尔会议鲍威尔发言信号，上周超预期美国通胀数据令金银承压，美俄谈判积极信号令地缘风险降温，7月非农数据不及预期且前值大幅下修，美联储7月利率会议按兵不动但内部观点分裂，特朗普人事任命影响市场对美联储预期，贸易谈判有进展但整体贸易环境恶化，大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金长期驱动有支撑但当下价位高上行迟疑，金银整体或在降息预期升温下震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2510现价776.08，前收盘价775.12，涨跌0.96，涨跌幅0.12%，持仓量183215，成交量128755，现货升贴水 -4.42 [2] - 沪金2512现价778.06，前收盘价777.20，涨跌幅0.00%，持仓量133322，成交量23298，现货升贴水 -6.40 [2] - 沪银2510现价9233.00，前收盘价9162.00，涨跌71.00，涨跌幅0.77%，持仓量307098，成交量311338，现货升贴水 -89.00 [2] - 沪银2512现价9253.00，前收盘价9184.00，涨跌69.00，涨跌幅0.75%，持仓量228190，成交量67972，现货升贴水 -109.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价771.66，涨跌1.83，涨跌幅0.24% [2] - 伦敦金前日收盘价770.79，涨跌 -1.59，涨跌幅 -0.21% [2] - 伦敦金（美元/盎司）前日收盘价3338.935，涨跌 -8.4，涨跌幅 -0.25% [2] - 上海白银T+D前日收盘价9144.00，涨跌122.00，涨跌幅1.35% [2] - 伦敦银（美元/盎司）前日收盘价38.12，涨跌0.27，涨跌幅0.70% [2] - 沪金2512 - 沪金2510现值1.98，前值2.08 [2] - 沪银2512 - 沪银2510现值20，前值22 [2] - 黄金/白银（现货）现值84.39，前值85.33 [2] - 上海金/伦敦金现值7.19，前值7.15 [2] - 上海银/伦敦银现值7.46，前值7.41 [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值36642千克，前值36582千克，增减60.00千克 [2] - 上期所白银库存现值1115055千克，前值1140199千克，增减 -25144.00千克 [2] - COMEX黄金库存现值38573764，前值38563812，增减9952.03 [2] - COMEX白银库存现值508499193，前值508499193，增减0 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.6526，前值98.2406，增减0.42% [2] - 标准普尔指数现值6370.17，前值6395.78，增减 -0.40% [2] - 美债收益现值4.33，前值4.29，增减0.93% [2] - 布伦特原油现值67.67，前值67.04，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.1833，前值7.1815，增减0.03% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00吨 [2] - CFTC投机者净持仓(银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 欧盟与美国公布7月新贸易协议细节，美国将对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消美国工业品关税，为美国海产品和农产品提供优惠市场准入，还计划到2028年前采购7500亿美元美国液化天然气、石油和核能产品及400亿美元美国人工智能芯片 [3] - 特朗普炮轰可再生能源是“世纪骗局”，美国部分地区电力供不应求，政府不再批准新风电或光伏项目，特朗普将电价上涨归咎于可再生能源 [3] - 美国8月标普全球制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高，远超预期49.5，服务业PMI小幅回落至55.4，综合PMI升至9个月新高55.4 [3] - 美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，创6月以来新高，高于预期22.5万人，前一周续请失业金人数升至197万人，为2021年11月以来最高 [3] - 美国7月二手房销售折合年率上升2%至401万套，高于预期392万套，二手房价格中位数同比上升0.2%，创两年来最慢升幅 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 央行货币政策延续宽松思路，对短端国债期货价格有一定支撑，但股债跷跷板效应将延续，债券资金及居民企业存款有可能持续流向收益更高的非银领域，压制债市情绪，国债期货价格有可能继续走弱，加上恢复征收政府债券和金融债券增值税，跨品种价差也可能扩大[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，T2509合约上涨0.13%，持仓量有所减少[2] - 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会[2] 短期市场利率 - 上一交易日，短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行3.9bp，DR007利率下行4.19bp，GC007利率下行10.6bp[2] 现货市场 - 上一交易日，各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期国债收益率下行1.53bp至1.77%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为34.72bp[2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行4bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行0bp[2] 宏观消息 - 8月21日央行开展2530亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1287亿元逆回购到期，单日净投放1243亿元[3] - 财政部指出约七成PPP存量项目已进入运营期，当前市场利率水平下，存量项目贷款存在合理降息、展期空间[3] - 自今年5月以来，多地围绕新型政策性金融工具开展活动，资金规模5000亿元，重点投向新兴产业、基础设施等领域[3] - 截至2025年8月，20家出险房企债务重组、重整获批，化债总规模超12000亿元人民币，多家上市企业剥离房地产开发业务[3] - 欧盟与美国公布新贸易协议细节，美国对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消对美国产工业品关税，计划采购美国液化天然气、石油、核能产品及人工智能芯片[3] - 美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，前一周续请失业金人数升至197万人[3] - 美国8月标普全球制造业PMI初值录得53.3，服务业PMI小幅回落至55.4，综合PMI升至9个月新高的55.4[3] 行业信息 - 8月21日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期、7天期、14天期有不同幅度下行，银存间同业拆借加权平均利率1天期、7天期、1月期下行，14天期上行[3] - 美债收益率集体上涨，2年期、3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有不同程度涨幅[3] 评论及策略 - 10年期国债活跃券收益率下行至1.765%，央行公开市场操作净投放1243亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持稳定，8月LPR报价持稳[3] - 美国7月CPI同比持平，PPI同比升至今年2月以来最高水平，美联储7月会议纪要显示几乎全体决策者支持暂不降息，美债收益率回落[3] - 7月份社零、投资同比增速回落，金融数据同比增速持续回升，工业生产保持高位，一线城市二手房价环比继续回落，房地产市场仍处于调整过程中[3] - 国务院总理强调要进一步提升宏观政策实施效能，稳定市场预期，巩固房地产市场止跌回稳态势[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，夜盘豆菜粕偏弱震荡，美豆生长状况良好加强新季美豆单产高预期，但因美豆种植面积下调下方有支撑，连粕短期区间震荡，在进口成本支撑下价格表现仍将坚挺 [2] - 油脂方面，夜盘油脂震荡收涨，8月马棕出口环比大增提振价格，印尼没收非法种植园和DMO政策趋严提供支撑，但受美国生柴消息扰动和资金获利了结影响，短期油脂有回落风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价方面，豆油主力8394、棕榈油主力9500、菜油主力9791、豆粕主力3113、菜粕主力2610、花生主力8844 [1] - 涨跌方面，豆油主力-20、棕榈油主力-54、菜油主力-37、豆粕主力-47、菜粕主力-57、花生主力26 [1] - 涨跌幅方面，豆油主力-0.24%、棕榈油主力-0.57%、菜油主力-3.15%、豆粕主力-1.49%、菜粕主力-2.14%、花生主力0.29% [1] - 价差现值方面，Y9 - 1为28、P9 - 1为-68、OI9 - 1为73、Y - P09为-1044、OI - Y09为1459、OI - P09为415 [1] - 比价 - 价差现值方面，M9 - 1为-44、RM9 - 1为40、M - RM09为449、M/RM09为1.17、Y/M09为2.71、Y - M09为5326 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价方面，BMD棕榈油/林吉特/吨为4423、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为1036、CBOT美豆油/美分/磅为51、CBOT美豆粕/美元/吨为297 [1] - 涨跌方面，BMD棕榈油/林吉特/吨为-25、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为20、CBOT美豆油/美分/磅为2、CBOT美豆粕/美元/吨为-3 [1] - 涨跌幅方面，BMD棕榈油/林吉特/吨为-0.56%、CBOT大豆/美分/蒲氏耳为1.88%、CBOT美豆油/美分/磅为4.59%、CBOT美豆粕/美元/吨为-1.08% [1] 国内现货市场 - 现货价格现值方面，天津一级大豆油8570、广州一级大豆油8690、张家港24°棕榈油9650、广州24°棕榈油9620、张家港三级菜油9910、防城港三级菜油9790 [1] - 涨跌幅方面，天津一级大豆油-0.12%、广州一级大豆油0.12%、张家港24°棕榈油1.15%、广州24°棕榈油1.16%、张家港三级菜油-0.40%、防城港三级菜油-0.91% [1] - 现货基差方面，天津一级大豆油176、广州一级大豆油296、张家港24°棕榈油150、广州24°棕榈油120、张家港三级菜油119、防城港三级菜油-1 [1] - 现货价差现值方面，广州一级大豆油和24°棕榈油-900、张家港三级菜油和一级大豆油1270、东莞豆粕和菜粕380 [1] 进口利润及压榨 - 进口利润现值方面，近月马来西亚棕榈油-283、近月美湾大豆-220、近月巴西大豆-99、近月美西大豆187、近月加拿大毛菜油880、近月加拿大菜籽819 [1] 仓单 - 现值方面，豆油15310、棕榈油1420、菜籽油3487、豆粕10925、菜粕8586、花生0 [1] 行业信息 - 截至6月底印尼棕榈油库存环比下降13%至253万吨，6月出口达361万吨，环比猛增35.4% [2] - 2025年8月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.12%，出油率环比上月同期增加0.46%，产量环比上月同期增加0.3% [2] 评论及策略 - 蛋白粕方面，Pro farmer田间调查显示美豆生长状况良好，预计产量前景乐观，但美豆种植面积下调使美豆下方有支撑，连粕短期区间震荡，价格表现坚挺 [2] - 油脂方面，SPPOMA预估2025年8月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加0.88%，SGS数据显示8月1 - 15日马棕出口量环比增加34.5%，出口大增提振价格，印尼没收非法种植园和DMO政策趋严提供支撑，但受美国生柴消息和资金获利了结影响，短期油脂有回落风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货延续反弹，现货方面线性LL和拉丝PP石化企业价格平稳，市场热度降温，行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化但短期石化库存有反复，去库曲折，国内宏观以内需驱动为主，8月中下旬终端备货需求或逐步回暖，后市关注供需消化后的秋季备货行情节奏及供给端和成本端变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7386、7383、7331，前2日收盘价分别为7347、7340、7308，涨跌分别为39、43、23，涨跌幅分别为0.53%、0.59%、0.31%，成交量分别为381879、6260、52643，持仓量分别为386389、21714、75937，持仓量增减分别为4826、1249、 - 14155，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为3、52、 - 55，前值分别为7、32、 - 39 [2] - PP期货1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7048、7068、7016，前2日收盘价分别为7056、7062、7026，涨跌分别为 - 8、6、 - 10，涨跌幅分别为 - 0.11%、0.08%、 - 0.14%，成交量分别为252769、12288、31224，持仓量分别为453181、32678、54053，持仓量增减分别为10598、837、 - 7840，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 - 20、52、 - 32，前值分别为 - 6、36、 - 30 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2428元/吨、6470元/吨、571美元/吨、5600元/吨、6800元/吨、8800元/吨，前值分别为2427元/吨、6390元/吨、570美元/吨、5600元/吨、6770元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7250 - 7700元/吨、7150 - 7450元/吨、7350 - 7750元/吨，前值分别为7250 - 7700元/吨、7150 - 7450元/吨、7350 - 7750元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6900 - 7000元/吨、6850 - 7000元/吨、6850 - 7100元/吨，前值分别为6900 - 7000元/吨、6850 - 7000元/吨、6850 - 7100元/吨 [2] 消息 - 8月21日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年10月期货结算价每桶63.52美元，比前一交易日上涨0.81美元，涨幅1.29%，交易区间62.52 - 63.67美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶67.67美元，比前一交易日上涨0.83美元，涨幅1.24%，交易区间66.74 - 67.80美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期A股市场主要指数持续走强，沪深两市成交额频频突破2万亿元，两融余额保持在历史高位；7月全社会用电量首破1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%；中国外贸保持稳中有进态势，前7个月进出口总值同比增长3.5%；政策组合拳显效，正向循环链条已形成；各重点品种受不同因素影响呈现不同走势 [1]。 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：欧盟与美国公布7月新贸易协议细节，美国对多数欧盟输美商品征15%关税，欧盟取消美产工业品关税，为美海产品和农产品提供优惠准入，还计划采购美能源及芯片产品 [5] - 国内新闻：国务院原则同意《中国（江苏）自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》 [6] - 行业新闻：7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增8.6%，新能源占比显著提升 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500跌0.40%，欧洲STOXX50涨0.07%，富时中国A50期货涨0.76%，美元指数涨0.42%，ICE布油连续涨0.94%，伦敦金现跌0.25%，伦敦银涨0.70%等 [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：涨跌分化，成交额2.46万亿元，国内流动性宽松，政策窗口期或有增量政策，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御 [2][10] - 国债：探底回升，收益率下行，资金面稳定，美债收益率回落，房地产市场调整，国债期货价格或走弱，跨品种价差可能扩大 [11] 能化 - 原油：因美原油库存下降、石油需求强劲及俄乌冲突不确定性，油价上涨，关注OPEC增产情况 [3][12] - 甲醇：夜盘跌0.08%，沿海库存累积，预计进口船货到港量多，短期偏多 [13][14] - 橡胶：胶价支撑依赖供给侧，需求端弱，短期走势回调 [15] - 聚烯烃：期货收阳或反弹，现货平稳，基本面以供需为主，库存消化曲折，关注秋季备货行情 [16][17] 金属 - 贵金属：金银震荡，等待鲍威尔发言信号，多因素交织，整体或在降息预期升温下震荡 [3][18] - 铜：夜盘收涨，多空因素交织，可能区间波动，关注多因素变化 [19] - 锌：夜盘收涨，精矿加工费回升，短期可能宽幅波动，关注多因素变化 [20] - 碳酸锂：短期受情绪影响，波动率大，供应环比增加，需求增加，库存有变化，追空谨慎 [21] 黑色 - 铁矿石：需求有支撑，发运近期减量，中期供需失衡压力大，后市震荡偏强 [22] - 钢材：供应端压力体现，库存去化，出口有支撑，品种分化，后市震荡偏强 [23] - 双焦：主力合约震荡，多空博弈加剧，盘面宽幅震荡 [24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱震荡，美豆生长状况好但种植面积下调，连粕短期区间震荡且价格坚挺 [25] - 油脂：夜盘震荡收涨，马棕出口大增，印尼因素提供支撑，但短期有回落风险 [26] - 白糖：国际原糖短期震荡，国内郑糖被动跟随，维持震荡 [27] - 棉花：美棉下跌，郑棉供应偏紧，需求淡季，短期震荡偏强但空间有限 [28] 航运指数 - 集运欧线：EC偏弱震荡，8月下半月运价降幅加快，预计9月初现货跌幅放缓，关注船司跟降情况 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动，需关注美国关税进展、美元、铜锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜夜盘收涨，精矿加工费总体低位考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织致铜价可能区间波动 [2] - 锌夜盘收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销、基建正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，短期锌价可能宽幅波动 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|78,640|115|9,721|-90.75|155,150|-450| |铝|20,570|10|2,577|-2.28|479,525|0| |锌|22,285|-75|2,786|-9.33|72,200|-3,650| |镍|119,930|-1,050|15,008|-195.01|209,328|-1,086| |铅|16,725|-150|1,982|-39.48|282,950|22,475| |锡|267,840|-70|33,775|32.00|1,630|-25| [2]

| | 1、央行公告称，8月20日以固定利率、数量招标方式开展了6160亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量6160 | | --- | --- | | | 亿元，中标量6160亿元。Wind数据显示，当日1185亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4975亿元。 | | | 2、中国新一期LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，连续三月保持不变。业内专家普遍认为，LPR继续"按兵 | | | 不动"，符合预期。从LPR报价机制看，近期央行多次开展公开市场操作 ，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率 | | | 为1.40%，并未发生变化，因此LPR较难下降。未来在大力提振内需的过程中 ，政策利率及LPR报价还有下调空间。预 | | | 计四季度初央行有可能实施新一轮降息降准 ，并带动两个期限品种的LPR报价跟进下调。另外，下半年稳楼市政策需 | | | 要进一步加力，监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调 。 | | | 3、中国人民银行上海总部召开2025年下半年工作会议。会议要求，要不折不扣抓好政策贯彻落实 。落实好一揽子货 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，Pro farmer田间调查显示美豆生长状况良好，加强新季美豆单产高预期，美豆期价走弱，但8月供需报告中美国农业部大幅下调美豆种植面积，美豆下方有支撑，连粕虽有回落，但在进口成本支撑下价格表现仍将坚挺 [2] - 油脂方面，夜盘豆棕震荡收涨、菜油偏弱运行，8月马棕出口环比大增提振价格，印尼没收非法棕榈种植园及DMO政策趋严提供支撑，但受美国生柴消息扰动，短期油脂有回落风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8414、棕榈油主力9554、菜油主力9828、豆粕主力3160、菜粕主力2667、花生主力8844 [1] - 涨跌及涨跌幅：豆油主力-112（-1.31%）、棕榈油主力-86（-0.89%）、菜油主力-22（-3.15%）、豆粕主力-1（-0.03%）、菜粕主力-11（-0.41%）、花生主力26（0.29%） [1] - 价差：Y9 - 1现值28、P9 - 1现值 - 68、OI9 - 1现值73、Y - P09现值 - 1044、OI - Y09现值1459、OI - P09现值415 [1] - 比价 - 价差：M9 - 1现值 - 44、RM9 - 1现值40、M - RM09现值449、M/RM09现值1.17、Y/M09现值2.71、Y - M09现值5326 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油/林吉特/吨4448、CBOT大豆/美分/蒲氏耳1033、CBOT美豆油/美分/磅52、CBOT美豆粕/美元/吨296 [1] - 涨跌及涨跌幅：BMD棕榈油-25（-0.56%）、CBOT大豆2（0.22%）、CBOT美豆油-0（-0.83%）、CBOT美豆粕1（0.44%） [1] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8580（-1.72%）、广州一级大豆油8680（-1.70%）、张家港24°棕榈油9540（-2.05%）、广州24°棕榈油9510（-2.06%）、张家港三级菜油9950（-0.90%）、防城港三级菜油9880（-0.60%） [1] - 现货基差：天津一级大豆油166、广州一级大豆油266、张家港24°棕榈油 - 14、广州24°棕榈油 - 44、张家港三级菜油122、防城港三级菜油52 [1] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油 - 900、张家港三级菜油和一级大豆油1270、东莞豆粕和菜粕380 [1] 进口压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油 - 242、近月美湾大豆 - 178、近月巴西大豆 - 63、近月美西大豆231、近月加拿大毛菜油905、近月加拿大菜籽882 [1] 仓单 - 豆油15310、棕榈油1420、菜籽油3487、豆粕10925、菜粕8633、花生0 [1] 行业信息 - Pro Farmer公司作物巡查预计2025年内布拉斯加州玉米单产179.50蒲式耳/英亩、大豆平均结荚数1348.31个，印第安那州玉米单产193.82蒲式耳/英亩、大豆平均结荚数1376.59个 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策组合拳从边疆到产业、从银行到股市层层递进，稳增长、促转型、提信心三线并进，全年经济回升向好再添确定性；各重点品种受不同因素影响呈现不同走势和投资机会，如股指行情延续概率高但需适应板块轮动与分化，国债期货价格可能走弱等 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美联储7月会议纪要显示，几乎全体决策者支持暂不降息，仅两人反对；联储官员对通胀和就业风险及关税对通胀的影响存在分歧，多数认为通胀上升风险高于就业下行风险 [6] - 国内新闻：中国新一期LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，连续三月保持不变，符合预期，因LPR定价基础的7天期逆回购操作利率未变 [7] - 行业新闻：国务院办公厅转发财政部文件明确，分类分级推进实施存量PPP项目，优先实施有收益项目，保障项目建成完工，对不同进度项目采取相应措施 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500指数8月20日收于6395.78点，较19日下跌15.59点，跌幅0.24% - 欧洲STOXX50指数8月20日收于4615.02点，较19日上涨18.28点，涨幅0.40% - 富时中国A50期货8月20日收于14400.00点，较19日上涨140.00点，涨幅0.98% - 美元指数8月20日收于98.24点，较19日下跌0.04点，跌幅0.04% - ICE布油连续8月20日收于67.04美元/桶，较19日上涨1.09美元，涨幅1.65% - 伦敦金现8月20日收于3347.34美元/盎司，较19日上涨31.82美元，涨幅0.96% - 伦敦银8月20日收于37.86美元/盎司，较19日上涨0.48美元，涨幅1.28% - LME铝8月20日收于2577.00美元/吨，较19日上涨9.50美元，涨幅0.37% - LME铜8月20日收于9720.50美元/吨，较19日上涨28.50美元，涨幅0.29% - LME锌8月20日收于2786.00美元/吨，较19日上涨16.00美元，涨幅0.58% - LME镍8月20日收于15008.00美元/吨，较19日上涨2.00美元，涨幅0.01% - ICE11号糖8月20日收于16.58美分/磅，较19日上涨0.28美分，涨幅1.72% - ICE2号棉花8月20日收于67.53美分/磅，较19日持平 - CBOT大豆8月20日收于1035.50美分/蒲式耳，较19日上涨2.25美分，涨幅0.22% - CBOT豆粕当月连续8月20日收于297.00美元/短吨，较19日上涨1.30美元，涨幅0.44% - CBOT豆油当月连续8月20日收于51.41美分/磅，较19日下跌0.43美分，跌幅0.83% - CBOT小麦当月连续8月20日收于528.75美分/蒲式耳，较19日上涨8.00美分，涨幅1.54% - CBOT玉米当月连续8月20日收于404.25美分/蒲式耳，较19日上涨1.25美分，涨幅0.31% [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌为主，上一交易日午后迅速拉升，美容护理板块领涨，医药生物板块下跌，成交额2.45万亿元；8月19日融资余额增加294.05亿元至21175.10亿元；2025年国内流动性延续宽松，处于政策窗口期，下半年或出台更多增量政策，外部风险缓和，人民币资产吸引力提升；市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率高，但需适应板块轮动加速与结构分化；中证500和中证1000指数偏进攻，波动大回报可能高，上证50和沪深300指数偏防御，波动小价格弹性弱 [2][11] - 国债：普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.7825%；央行公开市场操作净投放4975亿元，资金面收敛，8月LPR报价持稳；美国7月CPI同比持平，PPI同比升至今年2月以来最高，美债收益率回落；7月社零、投资同比增速回落，工业生产高位，一线城市二手房价环比回落，房地产市场调整；7月政府债券推动社融存量增速回升至9%，M1、M2增速回升；国务院总理强调提升宏观政策效能，稳定市场预期，巩固房地产市场止跌回稳态势；央行货币政策宽松支撑短端国债期货价格，但股债跷跷板效应延续，债券资金和存款可能流向非银领域，压制债市情绪，国债期货价格可能走弱，跨品种价差可能扩大 [12] 能化 - 原油：SC夜盘上涨0.95%；特朗普、泽连斯基等就乌克兰问题举行多方会晤，乌国内舆论谨慎乐观；8月18日印度石油公司继续购买俄原油；截至8月15日当周，美国商业原油库存减少240万桶，馏分油库存增加50万桶，汽油库存增加100万桶，库欣地区原油库存减少10万桶；后续关注OPEC增产情况 [4][5][13] - 甲醇：夜盘上涨0.33%；截至8月14日，国内甲醇整体装置开工负荷72.63%，环比降0.54个百分点，同比升0.59个百分点；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.41%，环比降0.1个百分点；进口船货集中到港卸货，沿海甲醇库存累积，8月14日库存114.05万吨，较8月7日涨7.4万吨，涨幅6.94%，同比涨21.46%，可流通货源预估58.8万吨；预计8月15 - 31日进口船货到港量76.75 - 77万吨；短期偏多 [14][15] - 橡胶：胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强；下游需求处于终端消费淡季，出口不确定，需求端支撑弱；消费刺激政策有一定支撑，价格上行幅度依赖供给端变化，短期走势预计回调 [16] - 聚烯烃：期货昨日收阳，现货线性LL、拉丝PP中石化和中石油价格平稳；基本面市场热度降温，行情以供需面为主，夏季检修平衡，库存缓慢消化，短期石化库存有反复；国内宏观以内需驱动为主，8月中下旬终端备货需求或回暖；后市关注供需消化后的秋季备货行情节奏和供给端变化 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，夏季检修行情深化，供给收缩，市场预期好转，上周玻璃生产企业库存5608万重箱，环比增加118万重箱；纯碱期货收盘回落，上周纯碱生产企业库存176.3万吨，环比增加2.1万吨；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，价格7月底回调后止跌，但基本面改善缓慢，库存双双反弹；本周关注基本面修复进程，尤其是上游库存消化速度 [18] 金属 - 贵金属：上周美国通胀数据令金银承压，美俄谈判积极信号令地缘风险降温，市场关注杰克逊霍尔会议信号；7月非农数据不及预期，前值大幅下修，就业市场走弱支撑金银价格；美联储7月利率会议按兵不动，内部观点分裂，特朗普人事任命影响市场预期；贸易谈判有进展，但贸易环境恶化；大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行增持黄金提供长期支撑；当下金价高上行迟疑，金银整体在降息预期升温下震荡 [3][19] - 铜：夜盘收涨，精矿加工费总体低位考验冶炼产量；国内下游需求总体稳定向好，电力行业正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱；多空因素交织，铜价可能区间波动；关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量变化 [21] - 锌：夜盘收涨，精矿加工费持续回升；国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱；今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复；短期锌价可能宽幅波动；关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量变化 [22] - 碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率大；供应端周度产量环比增加424吨至19980吨，预计8月供应环比增加3%至8.42万吨；需求端8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；库存端社会库存本周环比有升，总库存环比减少162吨至142256吨，上游去库，其他环节和下游补库；短期停产引发市场情绪走高，前期快速走强有回调风险，部分企业复产，预计海外进口量增加；若库存去化，锂价有上涨空间，追空谨慎 [23] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量微增，钢厂利润尚可，生产动能强，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快，海漂库存大，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快；政治局会议后短期宏观预期走弱，关注钢坯出口情况；维持后市震荡偏强看涨格局 [24] - 钢材：当前钢厂盈利率持平，铁水高位缓慢回落，供应端压力体现；钢材库存去化，出口面临关税和反倾销影响，但钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，品种分化，螺纹弱于热卷，主力合约卷螺差大；短期出口无明显减量，表需数据有韧性，市场供需双弱且库存变化不大；短期回调看待，维持后市震荡偏强看涨格局 [25] - 双焦：夜盘主力合约震荡，持仓环比变化不大；钢谷数据显示全国建材产量与厂库环比下降，社库增加但增幅下降，表需回落，热卷产量与总库存环比增加，钢材需求淡季特征延续；短期焦煤自身库存止降转增，需求受钢材需求淡季和短期限产制约，盘面升水现货、近远月价差低位，多空博弈加剧，盘面宽幅震荡 [26][27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收跌，Pro farmer田间调查显示美豆生长状况良好，加强新季美豆单产高预期，美豆期价走弱；8月供需报告中美国农业部大幅下调美豆种植面积，美豆下方有支撑；连粕回落，但进口成本支撑下价格预计坚挺 [28] - 油脂：夜盘豆棕震荡收涨，菜油偏弱；SPPOMA预估8月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加0.88%，SGS数据显示8月1 - 15日出口量环比增加34.5%，出口大增提振棕榈油价格；印尼没收非法棕榈种植园引发复产难达预期担忧，DMO政策实施趋严提供支撑；受美国生柴消息扰动，EPA或公布豁免小型炼油厂掺混义务裁决，市场担忧影响油脂需求，短期油脂有回落风险 [29] - 白糖：ICE美原糖主力合约上涨1.66%至16.58美分/磅，伦白糖主力合约上涨2.51%至4893美元/吨；国际糖市巴西新糖供应增加将进入累库阶段，原糖短期预计震荡；国内国产糖产销率高，食糖库存低支撑糖价，但加工糖压力释放或拖累糖价，郑糖短期被动跟随原糖震荡 [30] - 棉花：ICE美棉主力合约下跌0.04%至67.53美分/磅；郑商所调整内地指定棉花交割仓库升贴水公告引发担忧，但实际影响有限；国内棉市供应偏紧，现货基差坚挺，关注是否增发滑准税配额；需求端纺织市场淡季，企业新增订单不足；郑棉短期受基本面影响震荡偏强，但上方空间有限 [31] 航运指数 - 集运欧线：EC低开震荡，10合约收于1355点，下跌1.33%；近期船司跟降马士基，8月下半月运价降幅加快，月底线上大柜均价降至2500美元左右；马士基第35周开舱加大运价调降幅度，第36周大柜降至2100美元，周度环比跌幅降至100美元，预计9月初现货跌幅放缓；参考去年淡季，9月现货揽货压力大，目前9月船司周均运力投放30万TEU以上，运力调控意愿有限或加大淡季运价下行压力；短期马士基大柜运价维持在2000美元以上，深贴水支撑，大概率延续震荡格局 [32][33]