报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策组合拳从边疆到产业、从银行到股市层层递进，稳增长、促转型、提信心三线并进，全年经济回升向好再添确定性；各重点品种受不同因素影响呈现不同走势和投资机会，如股指行情延续概率高但需适应板块轮动与分化，国债期货价格可能走弱等 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美联储7月会议纪要显示，几乎全体决策者支持暂不降息，仅两人反对；联储官员对通胀和就业风险及关税对通胀的影响存在分歧，多数认为通胀上升风险高于就业下行风险 [6] - 国内新闻：中国新一期LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，连续三月保持不变，符合预期，因LPR定价基础的7天期逆回购操作利率未变 [7] - 行业新闻：国务院办公厅转发财政部文件明确，分类分级推进实施存量PPP项目，优先实施有收益项目，保障项目建成完工，对不同进度项目采取相应措施 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500指数8月20日收于6395.78点，较19日下跌15.59点，跌幅0.24% - 欧洲STOXX50指数8月20日收于4615.02点，较19日上涨18.28点，涨幅0.40% - 富时中国A50期货8月20日收于14400.00点，较19日上涨140.00点，涨幅0.98% - 美元指数8月20日收于98.24点，较19日下跌0.04点，跌幅0.04% - ICE布油连续8月20日收于67.04美元/桶，较19日上涨1.09美元，涨幅1.65% - 伦敦金现8月20日收于3347.34美元/盎司，较19日上涨31.82美元，涨幅0.96% - 伦敦银8月20日收于37.86美元/盎司，较19日上涨0.48美元，涨幅1.28% - LME铝8月20日收于2577.00美元/吨，较19日上涨9.50美元，涨幅0.37% - LME铜8月20日收于9720.50美元/吨，较19日上涨28.50美元，涨幅0.29% - LME锌8月20日收于2786.00美元/吨，较19日上涨16.00美元，涨幅0.58% - LME镍8月20日收于15008.00美元/吨，较19日上涨2.00美元，涨幅0.01% - ICE11号糖8月20日收于16.58美分/磅，较19日上涨0.28美分，涨幅1.72% - ICE2号棉花8月20日收于67.53美分/磅，较19日持平 - CBOT大豆8月20日收于1035.50美分/蒲式耳，较19日上涨2.25美分，涨幅0.22% - CBOT豆粕当月连续8月20日收于297.00美元/短吨，较19日上涨1.30美元，涨幅0.44% - CBOT豆油当月连续8月20日收于51.41美分/磅，较19日下跌0.43美分，跌幅0.83% - CBOT小麦当月连续8月20日收于528.75美分/蒲式耳，较19日上涨8.00美分，涨幅1.54% - CBOT玉米当月连续8月20日收于404.25美分/蒲式耳，较19日上涨1.25美分，涨幅0.31% [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数下跌为主，上一交易日午后迅速拉升，美容护理板块领涨，医药生物板块下跌，成交额2.45万亿元；8月19日融资余额增加294.05亿元至21175.10亿元；2025年国内流动性延续宽松，处于政策窗口期，下半年或出台更多增量政策，外部风险缓和，人民币资产吸引力提升；市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率高，但需适应板块轮动加速与结构分化；中证500和中证1000指数偏进攻，波动大回报可能高，上证50和沪深300指数偏防御，波动小价格弹性弱 [2][11] - 国债：普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.7825%；央行公开市场操作净投放4975亿元，资金面收敛，8月LPR报价持稳；美国7月CPI同比持平，PPI同比升至今年2月以来最高，美债收益率回落；7月社零、投资同比增速回落，工业生产高位，一线城市二手房价环比回落，房地产市场调整；7月政府债券推动社融存量增速回升至9%，M1、M2增速回升；国务院总理强调提升宏观政策效能，稳定市场预期，巩固房地产市场止跌回稳态势；央行货币政策宽松支撑短端国债期货价格，但股债跷跷板效应延续，债券资金和存款可能流向非银领域，压制债市情绪，国债期货价格可能走弱，跨品种价差可能扩大 [12] 能化 - 原油：SC夜盘上涨0.95%；特朗普、泽连斯基等就乌克兰问题举行多方会晤，乌国内舆论谨慎乐观；8月18日印度石油公司继续购买俄原油；截至8月15日当周，美国商业原油库存减少240万桶，馏分油库存增加50万桶，汽油库存增加100万桶，库欣地区原油库存减少10万桶；后续关注OPEC增产情况 [4][5][13] - 甲醇：夜盘上涨0.33%；截至8月14日，国内甲醇整体装置开工负荷72.63%，环比降0.54个百分点，同比升0.59个百分点；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷81.41%，环比降0.1个百分点；进口船货集中到港卸货，沿海甲醇库存累积，8月14日库存114.05万吨，较8月7日涨7.4万吨，涨幅6.94%，同比涨21.46%，可流通货源预估58.8万吨；预计8月15 - 31日进口船货到港量76.75 - 77万吨；短期偏多 [14][15] - 橡胶：胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强；下游需求处于终端消费淡季，出口不确定，需求端支撑弱；消费刺激政策有一定支撑，价格上行幅度依赖供给端变化，短期走势预计回调 [16] - 聚烯烃：期货昨日收阳，现货线性LL、拉丝PP中石化和中石油价格平稳；基本面市场热度降温，行情以供需面为主，夏季检修平衡，库存缓慢消化，短期石化库存有反复；国内宏观以内需驱动为主，8月中下旬终端备货需求或回暖；后市关注供需消化后的秋季备货行情节奏和供给端变化 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，夏季检修行情深化，供给收缩，市场预期好转，上周玻璃生产企业库存5608万重箱，环比增加118万重箱；纯碱期货收盘回落，上周纯碱生产企业库存176.3万吨，环比增加2.1万吨；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，价格7月底回调后止跌，但基本面改善缓慢，库存双双反弹；本周关注基本面修复进程，尤其是上游库存消化速度 [18] 金属 - 贵金属：上周美国通胀数据令金银承压，美俄谈判积极信号令地缘风险降温，市场关注杰克逊霍尔会议信号；7月非农数据不及预期，前值大幅下修，就业市场走弱支撑金银价格；美联储7月利率会议按兵不动，内部观点分裂，特朗普人事任命影响市场预期；贸易谈判有进展，但贸易环境恶化；大而美法案落地推升美国财政赤字预期，中国央行增持黄金提供长期支撑；当下金价高上行迟疑，金银整体在降息预期升温下震荡 [3][19] - 铜：夜盘收涨，精矿加工费总体低位考验冶炼产量；国内下游需求总体稳定向好，电力行业正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱；多空因素交织，铜价可能区间波动；关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量变化 [21] - 锌：夜盘收涨，精矿加工费持续回升；国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产疲弱；今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复；短期锌价可能宽幅波动；关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量变化 [22] - 碳酸锂：短期走势受情绪影响，波动率大；供应端周度产量环比增加424吨至19980吨，预计8月供应环比增加3%至8.42万吨；需求端8月两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；库存端社会库存本周环比有升，总库存环比减少162吨至142256吨，上游去库，其他环节和下游补库；短期停产引发市场情绪走高，前期快速走强有回调风险，部分企业复产，预计海外进口量增加；若库存去化，锂价有上涨空间，追空谨慎 [23] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量微增，钢厂利润尚可，生产动能强，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快，海漂库存大，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快；政治局会议后短期宏观预期走弱，关注钢坯出口情况；维持后市震荡偏强看涨格局 [24] - 钢材：当前钢厂盈利率持平，铁水高位缓慢回落，供应端压力体现；钢材库存去化，出口面临关税和反倾销影响，但钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，品种分化，螺纹弱于热卷，主力合约卷螺差大；短期出口无明显减量，表需数据有韧性，市场供需双弱且库存变化不大；短期回调看待，维持后市震荡偏强看涨格局 [25] - 双焦：夜盘主力合约震荡，持仓环比变化不大；钢谷数据显示全国建材产量与厂库环比下降，社库增加但增幅下降，表需回落，热卷产量与总库存环比增加，钢材需求淡季特征延续；短期焦煤自身库存止降转增，需求受钢材需求淡季和短期限产制约，盘面升水现货、近远月价差低位，多空博弈加剧，盘面宽幅震荡 [26][27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收跌，Pro farmer田间调查显示美豆生长状况良好，加强新季美豆单产高预期，美豆期价走弱；8月供需报告中美国农业部大幅下调美豆种植面积，美豆下方有支撑；连粕回落，但进口成本支撑下价格预计坚挺 [28] - 油脂：夜盘豆棕震荡收涨，菜油偏弱；SPPOMA预估8月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加0.88%，SGS数据显示8月1 - 15日出口量环比增加34.5%，出口大增提振棕榈油价格；印尼没收非法棕榈种植园引发复产难达预期担忧，DMO政策实施趋严提供支撑；受美国生柴消息扰动，EPA或公布豁免小型炼油厂掺混义务裁决，市场担忧影响油脂需求，短期油脂有回落风险 [29] - 白糖：ICE美原糖主力合约上涨1.66%至16.58美分/磅，伦白糖主力合约上涨2.51%至4893美元/吨；国际糖市巴西新糖供应增加将进入累库阶段，原糖短期预计震荡；国内国产糖产销率高，食糖库存低支撑糖价，但加工糖压力释放或拖累糖价，郑糖短期被动跟随原糖震荡 [30] - 棉花：ICE美棉主力合约下跌0.04%至67.53美分/磅；郑商所调整内地指定棉花交割仓库升贴水公告引发担忧，但实际影响有限；国内棉市供应偏紧，现货基差坚挺，关注是否增发滑准税配额；需求端纺织市场淡季，企业新增订单不足；郑棉短期受基本面影响震荡偏强，但上方空间有限 [31] 航运指数 - 集运欧线：EC低开震荡，10合约收于1355点，下跌1.33%；近期船司跟降马士基，8月下半月运价降幅加快，月底线上大柜均价降至2500美元左右；马士基第35周开舱加大运价调降幅度，第36周大柜降至2100美元，周度环比跌幅降至100美元，预计9月初现货跌幅放缓；参考去年淡季，9月现货揽货压力大，目前9月船司周均运力投放30万TEU以上，运力调控意愿有限或加大淡季运价下行压力；短期马士基大柜运价维持在2000美元以上，深贴水支撑，大概率延续震荡格局 [32][33]