报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为镍和不锈钢走势震荡偏强，需关注后续新能源支撑；沪镍基本面改善有限，宏观层面关注九月降息预期，印尼预计九月第一期基准价小幅下调，菲律宾降雨影响有限，镍铁坚挺，新能源链路盐厂强势，不锈钢接近需求旺季关注情绪走势，美国钢铁协会要求干预镍矿出售[1][5] 各部分总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6万元/吨，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31万元/吨，当前波动率（20日滚动）为9.27%，当前波动率历史百分位为1.8% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空沪镍期货（NI主力合约）锁定利润，套保比例60%；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例50% [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入沪镍远期合约（远月NI合约）锁定成本；或卖出看跌期权（场内/场外期权），或买入虚值看涨期权（场内/场外期权），后两者套保比例依据采购计划 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空不锈钢期货（SS主力合约）锁定利润，套保比例60%；也可卖出看涨期权（场外/场内期权），套保比例50% [4] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入不锈钢远期合约（远月SS合约）锁定成本；或卖出看跌期权（场内/场外期权），或买入虚值看涨期权（场内/场外期权），后两者套保比例依据采购计划 [4] 核心矛盾 - 日内沪镍走势震荡，基本面改善有限，宏观九月降息预期回暖，印尼预计九月第一期基准价小幅下调，菲律宾降雨影响有限，镍铁坚挺，新能源链路盐厂强势，新能源汽车销量后续有支撑；不锈钢日内震荡，现货部分探涨，接近需求旺季 [5] 利多解读 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素；印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年；雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求；九月降息预期增加 [7] 利空解读 - 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢；纯镍库存高企；镍矿季节性库存上升，底部支撑有所松动；中美关税扰动仍存；韩国拟对我国热轧实施反倾销税 [7] 盘面数据 镍盘面 - 沪镍主连最新值121760元/吨，环比涨1%；成交量196852手，环比增121.74%；持仓量98903手，环比降9.49%等 [7] 不锈钢盘面 - 不锈钢主连最新值12850元/吨，环比持平；成交量128526手，环比增25.11%；持仓量128304手，环比降4.01%等 [8] 产业库存 - 国内社会镍库存40872吨，较上期降1019吨；LME镍库存209220吨，较上期增72吨；不锈钢社会库存933.4吨，较上期降0.2吨；镍生铁库存33111吨，较上期降304吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日焦煤供给端扰动消息未有效提振盘面，宏观利好消息带动有限，盘面对利好因素“脱敏”，整体表现偏弱 [3] - 市场基本消化华北地区阅兵限产预期，钢材超季节性累库压力压制钢厂利润及钢价反弹空间，制约成本端上行 [3] - 盘面走势回归基本面逻辑，对利多消息刺激渐趋平淡，上行阻力明显，预计短期呈震荡偏弱格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测 - 螺纹钢01合约月度价格区间为3000 - 3300，当前波动率15.97%，波动率百分位41.1%；热卷01合约月度价格区间为3200 - 3500，当前波动率15.81%，波动率百分位35.28% [2] 风险管理策略 - 库存管理：产成品库存偏高担心钢材价格下跌，可做空螺纹（RB2501）或热卷（HC2501）期货锁定利润，套保比例25%，入场区间分别为3200 - 3250、3350 - 3400；卖出看涨期权（RB2510C3300）降低资金成本，套保比例25%，入场区间20 - 30 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防钢材价格上涨抬升采购成本，可买入螺纹钢（RB2601）或热卷（HC2601）期货提前锁定成本，套保比例25%，入场区间分别为3100 - 3150、3250 - 3300；卖出看跌期权（RB2510P3000）收取权利金降低采购成本，套保比例25%，入场区间20 - 30 [2] 多空因素 - 利多因素：出口接单略有回暖、阅兵限产、煤矿供给事件扰动 [5] - 利空因素：钢材呈现超季节性累库、原料基本面走弱、螺纹10合约上仓单量较大 [5] 价格数据 - 盘面价格：2025年8月27日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3172、3214、3111，较前一日分别变化 -13、 -9、 -2；热卷01、05、10合约收盘价分别为3341、3348、3349，较前一日分别变化 -16、 -13、 -18 [6] - 现货价格：2025年8月27日，螺纹钢中国汇总价格3337，较前一日降8；上海、北京、杭州、天津等地价格均有不同程度下降；热卷上海、乐从、沈阳等地价格也有下降 [6] - 海外数据：2025年8月27日较8月20日，热卷FOB出口价印度降11，热卷CFR进口价东南亚降1、印度降5，其他地区无变化 [7] - 基差数据：2025年8月27日较8月26日，01螺纹基差（上海）涨3，05螺纹基差（上海）降1，10螺纹基差（上海）降8；01热卷基差（上海）降4，05热卷基差（上海）降7，10热卷基差（上海）降2 [8] - 月差数据：2025年8月27日较8月26日，螺纹01 - 05月差降4，螺纹05 - 10月差降7，螺纹10 - 01月差涨11；热卷01 - 05月差降10，热卷05 - 10月差涨19，热卷10 - 01月差降2 [9] - 卷螺差数据：2025年8月27日较8月26日，01卷螺差降3，05卷螺差降3，10卷螺差降32；卷螺现货价差上海降10，北京无变化，沈阳降10 [9] - 比值数据：2025年8月27日较8月26日，01螺纹/01铁矿降0.0801，05螺纹/05铁矿降0.0786，10螺纹/09铁矿降0.0789；01螺纹/01焦炭升0.01，05螺纹/05焦炭升0.01，10螺纹/09焦炭升0.01 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指开盘后震荡偏强，午后跳水，放量下跌，因前期部分股票涨幅大，近期获利资金止盈意愿上升，股指有调整需求 [6] - 预计短期调整大概率延续，但期指成交量加权平均基差回升，市场情绪未明显转悲，且商务部预告9月出台服务消费加码政策，国内外流动性持续宽松，调整幅度及持续性有待观察 [6] - 操作上建议暂时观望，若持续放量下跌，可适当止盈减仓 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指集体收跌，沪深300指数收盘下跌1.49%，两市成交额大幅回升4865.45亿元，期指均放量下跌 [4] 期指市场观察 - IF、IH、IC、IM主力日内涨跌幅分别为-1.71%、-1.84%、-1.51%、-2.08% [7] - IF、IH、IC、IM成交量分别为17.686万手、7.7499万手、17.6441万手、33.3544万手，成交量环比分别增加4.3644万手、1.6891万手、5.7059万手、9.2377万手 [7] - IF、IH、IC、IM持仓量分别为28.6101万手、11.2063万手、25.3897万手、39.7971万手，持仓量环比分别增加1.3045万手、0.3677万手、2.4398万手、1.7455万手 [7] 现货市场观察 - 上证涨跌幅为-1.76%，深证涨跌幅为-1.43%，个股涨跌数比为1.20 [8] - 两市成交额为31655.65亿元，成交额环比增加4865.45亿元 [8] 重要资讯 - 特朗普宣称“开除”现任美联储理事，“掌控美联储”计划迈出又一步 [7] - 商务部将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施 [7] - 特朗普称美国被“剥削”，将不再直接资助乌克兰 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤下有查超产预期支撑，上有成材需求压制，短期盘面或维持高位宽幅震荡格局，单边投机不建议做空焦煤，短期以震荡思路对待，焦炭后续有提降压力，产业可视情况参与卖出套保 [4] - 后续关注美联储降息、煤矿查超产进度、10月四中全会等海内外风险事件 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为1060 - 1350，当前波动率（20日滚动）为32.68%，当前波动率历史百分位为63.87% [3] - 焦炭月度价格区间预测为1600 - 1800，当前波动率（20日滚动）为25.37%，当前波动率历史百分位为49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保情景下，七轮提涨全面落地，继续提涨难度较高，焦企担心未来销售价格下降，想提前锁定焦炭销售价格，现货敞口为多，策略推荐做空焦炭2601合约J2601，套保工具买卖方向为卖出，建议入场区间为（1750，1800） [3] 黑色仓单日报 |品种|2025 - 08 - 27数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（吨）|185227|23021|57882| |热卷（吨）|25356|-1499|-15205| |铁矿石（手）|2000|0|0| |焦煤（手）|0|-800|0| |焦炭（手）|820|0|0| |硅铁（张）|19326|-296|-1271| |硅锰（张）|67498|-610|-5550| [3] 核心矛盾 - 上周五焦煤触底反弹，周初主力合约上行至1230附近遇阻回落，盘面对利多消息不敏感，动力煤日耗拐点出现拖累焦配煤价格，现货参与者多观望 [4] - 当前煤焦静态供需结构无明显矛盾，市场博弈重点转向下游成材需求，近两周成材需求偏差，中高频数据下滑引发对旺季需求担忧，制约煤焦上方高度 [4] - 焦煤下有查超产预期支撑，上有成材需求压制，短期盘面或维持高位宽幅震荡格局 [4] 利多解读 - 煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或较为有限 [6] - 部分地区矿山安全事故，或引发市场对强安监的担忧 [6] - 10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 [6] 利空解读 - 螺纹表需偏差，成材现实端有压力 [4] - 焦炭连续7轮提涨落地，钢厂利润收缩，对8轮提涨较为抵触 [7] 煤焦盘面价格 |品种|2025 - 08 - 27数据|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |焦煤仓单成本（唐山蒙5）|1128|0|120| |焦煤主力基差（唐山蒙5）|-26.5|6.5|128.5| |……|……|……|……| |焦炭09 - 01|-69|2|-24| |焦炭05 - 09|156.5|-3.5|22| |焦炭01 - 05|-87.5|1.5|2| |盘面焦化利润|-59|-1.422|0| |主力矿焦比|0.465|0.003|0.006| |主力螺焦比|1.863|0.012|-0.003| |主力炭煤比|1.453|-0.001|0.001| [7] 煤焦现货价格 |品种|2025 - 08 - 27价格|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |安泽低硫主焦煤（出厂价，元/吨）|1470|0|0| |蒙5原煤：288口岸（自提价，元/吨）|985|0|49| |……|……|……|……| |焦炭出口价（FOB价，美元/吨）|242|0|4| |即期焦化利润（利润，元/吨）|144|2|62| |蒙煤进口利润（长协，元/吨）|333|37|33| |澳煤进口利润（中挥发，元/吨）|119|-50|76| |……|……|……|……| |焦炭出口利润（利润，元/吨）|351|0|-28| |焦煤/动力煤（比价）|2.224|-0.0205|0.0323| [8][9]

观点：反弹持续 国债期货日报 2025年8月27日 反弹或可看高一线 南华研究院 徐晨曦（Z0001908） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 盘面点评： 周三期债早盘下探，午后回升，全线收涨。现券收益率短端下行，长端在期货盘后略微上行。公开市场净回 笼2361亿。资金面宽松，DR001保持在1.31%附近。 日内消息： 1.1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元，同比下降1.7%，降幅略收窄。 2..特朗普称已完成同欧盟、日本、韩国贸易协议。特朗普将印度关税加倍至50%的行政令生效。 行情研判： 今日A股午盘再次尝试放量上冲，全A指数再创新高，但此后遭遇了明显的回吐压力，可见大盘在3800-3900 压力较大，短期有震荡加剧的可能。目前债市尚不能完全摆脱股债跷跷板的影响，盘中走势依然受股市影 响，但连续几日股市创出新高之时，期债日内低点却逐渐上升，午后股市调整，债市借机反弹。短期股市若 调整加剧，债市可继续拓展反弹空间，10年国债或可向上回补18日的缺口。操作上，低位多单可继续持有， 空仓者逢低介入。 国债期货日度数据 | | 2025-08-27 | 2025-08- ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议关注部分锂盐企业生产情况、《中华人民共和国矿产资源法》《江西省绿色矿山管理办法》及9月6日时间节点 [3] - 三季度宏观情绪改善、矿证扰动和淡季不淡现象使期货价格震荡上扬，市场最终回归需求定价基本面 [3] - 利多因素为矿证或环保问题引发市场炒作，提振价格；利空因素包括锂矿投产预期多、库存压制矿价、锂盐和电芯累库、产业技术升级、矿山扰动不及预期 [3] 各部分总结 期货价格区间预测 - 碳酸锂主力合约强压力位90000元/吨，当前波动率42.2%，历史百分位73.5% [2] 碳酸锂企业风险管理策略建议 - 库存管理：产品库存偏高有减值风险时，60%比例卖出LC2511合约，40%比例卖出场外/场内看涨期权，买入场内/场外虚值看跌期权 [2] - 采购管理：未来有采购计划担心原料上涨时，10%比例买入远月碳酸锂合约，20%比例卖出场内/场外看跌期权，买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 期货数据 - 主力合约收盘价78860元/吨，日跌160元、环比-0.20%，周跌2120元、环比-2.62%；成交量729645手，日增170046手、环比30.39%，周减109234手、环比-13.02%；持仓量351322手，日增1826手、环比0.52%，周减43780手、环比-11.08% [7] - LC2601合约收盘价78320元/吨，日跌200元、环比-0.25%，周跌2320元、环比-2.88%；成交量85410手，日增5538手、环比6.93%，周减49127手、环比-36.52%；持仓量128102手，日增1091手、环比0.86%，周增645手、环比0.51% [7] - LC11 - 12月差400元/吨，较上期增80元、环比25%，较上周增300元、环比300%；LC11 - 01月差540元/吨，较上期增40元、环比8%，较上周增200元、环比59% [9] 现货数据 - 锂矿：锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价1970元/吨，日跌25元、环比-1.25%，周跌215元、环比-9.84%；锂辉石（Li2O：6%巴西CIF）平均价925美元/吨，周跌115美元、环比-11.06%；磷锂铝石（Li2O：6 - 7%）平均价6685元/吨，周跌1080元、环比-13.91% [14] - 碳酸锂/氢氧化锂：工业级碳酸锂平均价79300元/吨，日跌100元、环比-0.13%，周跌4100元、环比-4.92%；电池级氢氧化锂（CIF中日韩）平均价8.85美元/公斤，日环比和周环比均为0 [17] - 产业链价差：电碳 - 工碳价差2300元/吨，日环比和周环比均为0；电氢 - 电碳价差350元/吨，日增550元、环比-275.00%，周增3340元、环比-111.71% [20] - 下游：磷酸铁锂（动力型）平均价35620元/吨，日跌190元、环比-0.53%；三元材料523（多晶/消费型）平均价114400元/吨，日跌60元 [22][23] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差：盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价100元/吨；天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价300元/吨 [25] - 仓单量：总计27477手，较昨日增787手；建发上海650手，无增减；五矿无锡300手，无增减 [28] 成本利润 - 仓单仓库：象屿速传上海仓单量从2190手增至2330手，增加140手；遂宁天诚从4705手增至4735手，增加30手 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，短线伦敦金周线收大阳柱，伦敦银收带长下影线阳柱，情绪转好，周内或维持偏强状态，建议关注周五晚PCE数据影响，操作上仍维持回调做多思路 [3] 各部分总结 行情回顾 周二贵金属市场金涨银震，美指略微回调，美债收益率回落，欧股下跌美股上涨，比特币回升，原油明显下跌，南华有色金属指数震荡；COMEX黄金2512合约收报3443.2美元/盎司，涨幅0.75%，美白银2509合约收报于38.69美元/盎司，跌幅0.02%；SHFE黄金2510主力合约收781.12元/克，涨幅0.28%，SHFE白银2510合约收9354元/千克，涨幅0.11%；周二亚洲早盘，贵金属快速拉涨，因特朗普签署文件罢免美联储理事库克，升温美联储降息预期；若特朗普罢免决定在法庭获支持，美联储独立性将面临进一步挑战，对贵金属特别是黄金有望形成新利多 [2] 降息预期与基金持仓 年内降息预期略有升温，据CME“美联储观察”数据，美联储9月维持利率不变概率为12.2%，降息25个基点概率为87.8%；10月维持利率不变概率为6.2%，累计降息25个基点概率为50.6%，累计降息50个基点概率43.2%；12月维持利率不变概率1.1%，累计降息25个基点概率为13.9%，累计降息50个基点概率为49.3%，累计降息75个基点概率为35.7%；SPDR黄金ETF持仓增加1.43吨至959.92吨，iShares白银ETF持仓减少14.12吨至15274.7吨；SHFE银库存日增13.7吨至1127.3吨，截止8月22日当周SGX白银库存周减5吨至1281.8吨 [3] 本周关注 数据方面关注周四晚美二季度GDP修正值，以及周五晚美7月PCE数据；事件方面周四19：30，欧洲央行公布7月货币政策会议纪要，周五06：00，美联储理事沃勒就货币政策发表讲话 [3] 南华观点 中长线或偏多，短线伦敦金周线收大阳柱，伦敦银收带长下影线阳柱，情绪转好，周内或维持偏强状态，建议关注周五晚PCE数据影响；伦敦金阻力3400 - 3410区域，突破有望指向前高3500，支撑3380、3350区域，强支撑3300；伦敦银支撑38.2，阻力39、39.5；操作上维持回调做多思路 [3] 贵金属期现价格 SHFE黄金主连781.12元/克，日涨跌1.94，日涨跌幅0.25%；SGX黄金TD 776.83元/克，日涨跌1.49，日涨跌幅0.19%；CME黄金主力3443.2美元/盎司，日涨跌32.5，日涨跌幅0.95%；SHFE白银主连9354元/千克，日涨跌 - 40，日涨跌幅 - 0.43%；SGX白银TD 9311元/千克，日涨跌 - 53，日涨跌幅 - 0.57%；CME白银主力38.695美元/盎司，日涨跌0.145，日涨跌幅0.38%；SHFE - TD黄金4.29元/克，日涨跌0.45，日涨跌幅11.72%；SHFE - TD白银43元/千克，日涨跌13，日涨跌幅200%；CME金银比88.9831，日涨跌0.5084，日涨跌幅0.57% [4][5] 库存持仓 SHFE金库存37503千克，日涨跌 - 12，日涨跌幅 - 0.03%；CME金库存1199.9335吨，日涨跌0.465，日涨跌幅0.04%；SHFE金持仓174588手，日涨跌 - 5563，日涨跌幅 - 3.09%；SPDR金持仓959.92吨，日涨跌1.43，日涨跌幅0.15%；SHFE银库存1127.333吨，日涨跌13.692，日涨跌幅1.23%；CME银库存15824.7859吨，日涨跌 - 0.1567，日涨跌幅0%；SGX银库存1281.855吨，日涨跌 - 4.98，日涨跌幅 - 0.39%；SHFE银持仓303822手，日涨跌 - 18952，日涨跌幅 - 5.87%；SLV银持仓15274.694702吨，日涨跌 - 14.1215，日涨跌幅 - 0.09% [13] 股债商汇总览 美元指数98.2139，日涨跌 - 0.2035，日涨跌幅 - 0.21%；美元兑人民币7.154，日涨跌0.0003，日涨跌幅0%；道琼斯工业指数45418.07点，日涨跌135.6，日涨跌幅0.3%；WTI原油现货63.25美元/桶，日涨跌 - 1.55，日涨跌幅 - 2.39%；LmeS铜03 9846.5美元/吨，日涨跌37.5，日涨跌幅0.38%；10Y美债收益率4.26%，日涨跌 - 0.02，日涨跌幅 - 0.47%；10Y美实际利率1.84%，日涨跌 - 0.03，日涨跌幅 - 1.6%；10 - 2Y美债息差0.65%，日涨跌0.1，日涨跌幅18.18% [18]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 国内财政支出持续发力，经济循环边际改善，托底政策仍会发力但大规模刺激可能性下降，房地产需求弱，海外美联储独立性受挑战但未大幅冲击，未来关注8月非农及物价指数研判政策转向 [2]；各品种走势分化，如股指调整幅度不大整体上行，国债反弹谨慎，集运震荡偏回落，有色中黄金白银中长线偏多等 [4][5][8] 各目录总结 金融期货 - 宏观层面国务院聚焦AI发展，特朗普宣布“开除”美联储理事等，影响市场情绪 [1] - 国内经济财政发力，存量政策支撑，经济循环有边际改善，房地产需求弱政策效果有限；海外美联储独立性受挑战，关注8月数据研判政策转向 [2] - 人民币汇率行情降温，美元指数震荡，美元兑人民币汇率预计在7.20以下区间，关注PCE、CPI及非农数据 [3] - 股指缩量修正，预计延续调整但幅度有限，关注中美及外部贸易关系 [4] - 国债反弹，关注是否转入震荡，对反弹空间谨慎 [5] - 集运MSK新一周开舱报价加速下行，EC震荡偏回落或延续震荡 [6][7] 大宗商品 有色 - 黄金白银金涨银震，美联储独立性受挑战，中长线或偏多，短线偏强，关注周五PCE数据 [8][9][11] - 铜美元指数回升，铜价小幅回落，关注美元指数及需求情况 [12][13] - 铝产业链铝震荡偏强，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡偏强，关注几内亚矿端及税收政策 [14][15][16] - 锌窄幅震荡，供给从偏紧过渡至过剩，需求关注金九银十，可考虑内外反套 [17] - 镍和不锈钢日内震荡，关注宏观及消费情况 [18] - 锡震荡偏强，关注基本面及特朗普对美联储的影响 [19] - 碳酸锂情绪消退，关注9月下游排产及上游开工率，短期或反弹，中长期逢高布空 [20] - 工业硅和多晶硅震荡调整，关注库存、下游排产及产业政策 [21][22][23] 黑色 - 螺纹钢热卷利多脱敏，盘面回归基本面，预计震荡偏弱 [24] - 铁矿石情绪回落，基本面或从高点回落，关注9月需求及议息会议 [25] - 焦煤焦炭短期震荡，关注下游成材需求、美联储降息等事件 [26][27] - 硅铁和硅锰供应压力增加，关注60日均线支撑位 [27][28] 能化 - 原油盘面回吐涨幅，需求季节性拐点临近，未来逻辑中性偏空 [29][30][31] - LPG跟随震荡，多空因素交织，国内供需变动不大 [31][32][33] - PTA - PX供应端消息多价格宽幅震荡，PTA加工费逢高做缩，可适度1 - 5反套 [34][35][36] - MEG - 瓶片情绪偏暖易涨难跌，回调布多，关注下游聚酯旺季 [36][37] - 甲醇港口承压，卖看跌期权入场，多单少量持有 [38][39] - PP短期震荡，关注需求端和成本端变化 [40][41] - PE走势预计偏强，关注下游需求恢复进度 [42][44] - PVC底部震荡，空配对待 [45] - 纯苯苯乙烯情绪冷却盘面回落，纯苯关注需求增量，苯乙烯关注旺季去库 [46][47][48] - 燃料油冲高回落，供应宽松，向下驱动未缓解 [49] - 低硫燃料油跟随成本波动，估值偏低，驱动向上 [50] - 沥青弱势震荡，跟随成本波动，旺季无超预期表现 [51] - 橡胶和20号胶冲高回落重心上移，短期偏强震荡 [52][54][55] - 尿素近月承压，01合约预计1650 - 1850震荡 [56] - 玻璃纯碱烧碱等待新驱动，基本面分别为供强需弱、弱平衡、关注旺季成色 [57][58][59] - 纸浆颓势再现，关注库存及宏观因素 [59][60] - 原木可尝试网格策略 [61] - 丙烯现货小幅探涨，盘面震荡偏弱，关注供需及成本 [63][64] 农产品 - 生猪出栏量或为全年低位，有压栏情绪，逢高沽空并布局反套 [65] - 油料关注中美谈判，内盘豆系、菜系或受会谈影响 [65][66] - 油脂高位整理，逢低做多，关注产地去库及政策 [66][67][68] - 玉米和淀粉震荡偏弱，处于新旧粮交替区间 [68][69] - 棉花关注旺季备货，回调布多，关注需求及新棉收购 [69][70] - 白糖承压回落，等待企稳低吸接多 [70][72] - 鸡蛋低位震荡，产能宽松，谨慎观望或逢高沽空 [73] - 苹果上冲乏力，回调接多 [73][74] - 红枣关注下游成交及产区天气，价格或有回落压力 [75][76]

股指日报 股指期货日报 2025年8月26日 王映(Z0016367) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 回调修正，量能明显收缩 市场回顾 今日股指走势震荡修正。从资金面来看，两市成交额大幅下跌4621.17亿元。期指方面，IC缩量上涨，其余品 种均缩量下跌。 重要资讯 1、华尔街热议"特朗普开除库克"：美联储独立性危！利空美元，利好黄金、比特币。美联储理事Cook称 特朗普无权解雇她，不会辞职，将继续履行职责。 2、特朗普：将针对外国数字税实施出口限制和关税措施。 3、 8月26日，全新一代中国操作系统——银河麒麟操作系统V11在2025中国操作系统产业大会正式发布。 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.39 | | 深证涨跌幅（%） | 0.26 | | 个股涨跌数比 | 1.20 | | 两市成交额（亿元） | 26790.20 | | 成交额环比（亿元） | -4621.17 | 核心观点 今日股市缩量修正。昨日我们提到美联储带来的利多将短时间内定价完成，盘前外围美股回落，美元指数反 弹，以及纳斯达克金龙指数冲高回落，一定程度反映风险偏好 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当周干散货运输市场呈现“强者恒强”态势，BPI 运价指数以及（大）灵便型船运输市场涨幅继续扩大，但受 BCI 运价指数周环比跌幅扩大拖累，BDI 综合运价指数周环比跌幅也进一步扩大；工业品发运需求强劲，农产品中豆粕和糖发运需求大增，分别支撑巴拿马型船和（大）灵便型船运输需求 [1] 各部分总结 现货指数回顾 - BDI 综合运价指数及 BCI 运价指数当周环比跌幅扩大，BPI、BSI、BHSI 运价指数维持上涨且涨幅扩大；8 月 22 日，BDI 收于 1944 点，周环比下跌 4.89%，BCI 收于 2793 点，周环比下跌 15.24%，BPI 收于 1770 点，周环比上涨 9.12%，BSI 收于 1424 点，周环比上涨 5.25%，BHSI 收于 725 点，周环比上涨 3.87% [4] - 8 月 25 日，FDI 综合指数及分船型租金运费全线上涨，其中 FDI 海岬型船租金指数部分航线涨幅超 10%；FDI 综合运价指数收于 1316.81 点，环比上涨 4.66%，FDI 租金指数收于 1609.83 点，环比上涨 6.57%，海岬型船租金指数收于 1605.38 点，环比上涨 16.66%，巴拿马型船租金指数收于 1593.35 点，环比上涨 0.66%，大灵便型船租金指数收于 1632.26 点，环比上涨 0.9%，FDI 运价指数收于 1121.46 点，环比上涨 2.91% [8] 干散货发运情况跟踪 - 8 月 26 日数据显示，农产品主要发运国巴西、俄罗斯、阿根廷、澳大利亚发运用船分别为 47 艘、7 艘、19 艘、3 艘；工业品主要发运国澳大利亚、几内亚、印尼、俄罗斯、南非、巴西、美国发运用船分别为 58 艘、32 艘、40 艘、24 艘、14 艘、11 艘、16 艘 [16] - 农产品发运中玉米、小麦、大豆、豆粕、糖发运用船分别为 20 艘、15 艘、13 艘、14 艘、15 艘；工业品发运中煤炭、铁矿石、其他干货发运用船分别为 119 艘、71 艘、16 艘；农产品发运所需超巴拿马型船最多为 39 艘，工业品发运所需大海岬型船最多达 82 艘 [18] 主要港口船舶数量跟踪 - 当周中国、印尼港口船舶数量环比继续增加，澳大利亚港口船舶停靠数量继续环比大幅减少；8 月 1 日 - 8 月 25 日，除中国港口停靠干散货船舶数量环比减少 5 艘，澳大利亚六港、印尼六港、巴西五港、南非一港船舶停靠数量环比分别增加 2 艘、3 艘、7 艘、1 艘 [19] 运费与商品价格的关系 - 8 月 25 日巴西大豆 38 美元/吨，8 月 26 日巴西近月船期报价 4014 元/吨 [23] - 8 月 22 日 BCI C10_14 航线运费报价 22168 美元/天，8 月 25 日铁矿石到岸价格报价 120.5 美元/千吨 [23] - 8 月 22 日 BPI P3A_03 航线运费报价 14120 美元/天，8 月 25 日动力煤到岸价格报价 553.37 元/吨 [23] - 8 月 22 日灵便型船运价指数报价 713.6 点，辐射松 4 米中 ACFR 报价 116 美元/立方米 [23]