报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货卖压克制、贸易商收粮谨慎使现货价格短期僵持，中储粮开库收购支撑优质大豆价格、限制价格回调，东北外发受限、南方优质豆价坚挺，期货端强势封闭现货回调空间，新季国产大豆价格底部明朗 [4] - 利多因素包括中储粮收购释放托市信号、高蛋白大豆减产支撑价格、本周无拍卖安排 [4] - 利空因素有中美贸易协定或使我国恢复扩大美豆进口、基层卖压克制售粮周期或延长 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆一11合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3900 - 4100，当前波动率12.11%，当前波动率历史百分位33.6% [3] 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季售粮需求大但卖压大，现货敞口为多，建议借助期价反弹，适当锁定种植利润，做空豆一期货，套保工具为A2601，买卖方向为空，套保比例30%，建议入场区间在4100上方 [3] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，现货敞口为空，中期等待采购现货为主，关注远期采购管理，套保工具为A2603、A2605，买卖方向为多，等待四季度价格磨底 [3] 豆一现货价格及主力基差 - 2025年11月5日，哈尔滨（国产三等）现货价3920元/吨，主力基差 - 203；嫩江（国产三等）现货价3890元/吨，主力基差 - 165；佳木斯（国产三等）现货价3960元/吨，主力基差 - 95；长春（国产三等）现货价3980元/吨，主力基差 - 75 [6] 豆一盘面价格 - 2025年11月4 - 5日，豆一11收盘价从4044元涨至4048元，日涨跌4元，涨跌幅0.10%；豆一01收盘价从4055元涨至4123元，日涨跌68元，涨跌幅1.68%；豆一03收盘价从4059元涨至4129元，日涨跌70元，涨跌幅1.72%；豆一05收盘价从4095元涨至4163元，日涨跌68元，涨跌幅1.66%；豆一07收盘价从4095元涨至4166元，日涨跌71元，涨跌幅1.73%；豆一09收盘价从4099元涨至4167元，日涨跌68元，涨跌幅1.66% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “十五五”规划建议稿发布可明确未来关注方向，中美经贸磋商减弱关税扰动，提升市场风险偏好，但贸易摩擦是持久战，后续需关注政策落地及博弈动态；中国制造业PMI回落，经济需政策支撑；海外关注美国就业、通胀及政府停摆影响 [2] - 预计本周美元兑人民币即期汇率在7.09 - 7.14区间偏强运行，7.10是多空博弈核心，建议企业抓住时机进行汇率风险管理 [4] - 美联储降息预期降温，A股承压但下方有支撑，短期股指延续震荡 [5] - 期债短期震荡，中期乐观，中期多单继续持有，空仓者等待回调买入 [6] - 集运欧线期货短期强势延续，但期现价差走阔加剧波动风险，趋势交易者可轻仓持多，套利交易者关注正套机会 [10] - 贵金属中长期价格重心上抬，短期进入调整阶段，11月难有强驱动，关注中期逢低补多机会 [15] - 铜价下跌提升现货采购情绪，下方有支撑但上涨乏力，关注下游需求及美元指数对铜价影响 [17] - 铝价短期投机资金推动，中长期处于上行通道；氧化铝过剩状态持续，价格偏弱；铸造铝合金关注与铝价差 [18][19] - 锌价11月底部支撑足，有向上驱动，偏强震荡；锡价多头看待，支撑在27.6万元附近 [20][21] - 碳酸锂震荡偏强；工业硅下方空间有限，多晶硅基本面偏弱 [23][25] - 铅价短期高位震荡，策略上建议期权双卖赚取权利金 [26] - 成材可能挑战前期低点支撑位；焦煤焦炭适合作为黑色多配品种；铁合金震荡调整 [28][30][31] - 原油本周大概率在60 - 65美元区间震荡；LPG短期基本面支撑有限；PTA - PX随成本端偏强震荡；MEG空配地位难改；甲醇01或继续下行；PP、PE供强需弱格局难改；纯苯、苯乙烯易跌难涨；燃料油裂解偏弱，低硫燃料油基本面改善；沥青短期观望或等待期价到达压力位后尝试空配；橡胶短期区间震荡；尿素中期趋势偏弱；纯碱中长期供应高位，玻璃01合约向下但临近交割或有变化，烧碱产量回归市场压力增加；纸浆与胶版纸短期偏震荡；原木基本面弱势延续，关注01 - 03反套机会；丙烯预期维持偏弱格局 [35][37][40] - 生猪长周期战略性看多，中短期关注基本面；油料外盘美豆震荡区间上移，内盘豆粕近强远弱，菜粕关注仓单变化；油脂短期不推荐看空；豆一强势反包，空头回避；玉米淀粉底部整固；棉花短期震荡；白糖内外糖价同步走弱；鸡蛋产能高位但面临拐点，大方向偏空；苹果关注下方支撑位；红枣短期价格波动大，关注新枣定产及商品率情况 [75][77][80] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - **宏观**：美国就业数据超预期，“小非农”10月ADP新增就业4.2万人，10月ISM服务业PMI反弹；欧元区10月综合PMI升至29个月新高；美政府停摆36天，美财政部暗示未来或上调发债规模；美联储理事预计继续降息 [1] - **人民币汇率**：在岸人民币兑美元11月5日收盘下跌13点，预计本周美元兑人民币即期汇率在7.09 - 7.14区间偏强运行，关注美元指数及日本央行政策立场，建议企业进行汇率风险管理 [3][4] - **股指**：上个交易日股指除上证50小幅收跌外其余均收涨，两市成交额下跌，期指IH放量下跌其余放量上涨；美国ADP就业人数超预期，12月美联储降息预期降温，A股承压但下方有支撑，短期延续震荡 [5] - **国债**：周三期债高开低走多数收跌，资金面宽松；周二央行披露10月国债净买入200亿，周三进行7000亿逆回购操作，期债短期震荡，中期乐观，建议中期多单持有，空仓者等待回调买入 [5][6] - **集运欧线**：11月5日集运指数（欧线）期货市场全线大涨，主力合约创年内新高；市场核心驱动转向船司挺价，但需关注现货兑现程度；期货短期强势延续，期现价差走阔加剧波动风险，给出趋势和套利交易策略 [7][8][10] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：周三贵金属价格略有反弹，整体窄幅震荡；美国10月ADP就业人数增加；12月降息预期摇摆不定，长线基金持仓有变化；短期进入调整阶段，11月难有强驱动，关注中期逢低补多机会 [12][14][15] - **铜**：隔夜Comex铜、LME铜、沪铜、国际铜均上涨，基差和沪伦比有变化；上期所和LME铜库存增加；10月“小非农”数据超预期，美元指数突破100对铜价反弹有压力，给出交易策略 [16][17] - **铝产业链**：上一交易日沪铝、伦铝、铸造铝合金收跌，氧化铝收涨；铝价短期投机资金推动，中长期上行；氧化铝供应过剩，价格偏弱；铸造铝合金关注与铝价差 [18][19] - **锌**：上一交易日沪锌主力合约收于22650元/吨，成交量和持仓有变化；11月TC大幅下降，冶炼端减停产意愿上升，库存有去库可能，LME库存逼近极值或现逼仓现象，11月锌价偏强震荡 [20] - **锡**：沪锡主力上一交易日报收28.21万元每吨，成交和持仓有数据；技术面29万压力位稳定，基本面供给较需求更弱，沪锡多头看待，支撑在27.6万元附近，长期偏多，中短期波浪上涨 [20][21][22] - **碳酸锂**：周三碳酸锂期货主力合约收于79140元/吨，成交量和持仓减少，月差和仓单有变化；锂电产业链现货市场情绪一般，碳酸锂震荡偏强 [23] - **工业硅&多晶硅**：周三工业硅期货主力合约收于9020元/吨，多晶硅期货主力合约收于53355元/吨，成交量、持仓、月差和仓单有变化；工业硅产业链和光伏产业现货市场表现一般，工业硅下方空间有限，多晶硅基本面偏弱 [24][25] - **铅**：上一交易日沪铅主力合约收于17505元/吨；十月电解铅产量不达预期，供给紧缩推升铅价，后续供应缓慢恢复平衡，短期铅价高位震荡，策略上建议期权双卖 [26] 黑色 - **螺纹&热卷**：昨日螺纹跌破前期低点震荡，热卷反倾销调查或影响远月合约，焦煤回调后上涨减弱成材下跌动力，但成材仍偏弱；上周成材价格先涨后跌，本周产量、库存和需求有变化，后续表需回升难度大，可能挑战前期低点支撑位 [28][29] - **焦煤焦炭**：盘面强势拉涨；炼焦煤样本矿山原煤日产减少，临汾安泽市场炼焦煤价格上涨；下游补库叠加产区矿山开工下滑，焦煤库存结构改善，焦炭三轮提涨落地，煤焦需求风险小，焦煤现货向下调整空间有限，后续关注查超产及安监强度，给出参考区间和操作建议 [30] - **硅铁&硅锰**：昨日铁合金小幅上涨；铁合金生产利润下滑，下游需求无起色，库存高位，钢厂盈利率下滑，铁合金回归弱基本面，预计震荡调整 [31] 能化 - **原油**：WTI、布伦特和INE原油期货收跌；沙特阿美调整12月原油官方售价，美国能源信息署公布商业原油库存等数据；近期原油横盘调整，本周大概率在60 - 65美元区间震荡 [33][34][35] - **LPG**：LPG盘面和现货价格有变化；供应端炼厂开工率有调整，国内液化气外卖量和醚后碳四商品量有数据；需求端各环节开工率有变化，库存端厂内和港口库存有数据；原油和丙烷价格有波动，国内基本面支撑有限，LPG震荡偏弱 [36][37] - **PTA - PX**：PX供应端负荷升至87%，PTA供应端负荷上调至78.8%，库存和效益有变化；需求端聚酯负荷升至91.7%，织造订单和终端需求有改善；PTA“反内卷”传闻影响下产业情绪回暖，PTA - PX供需相对较好，表现抗跌，给出操作建议 [38][39][40] - **MEG - 瓶片**：华东港口库增加，装置有重启和计划；供应端负荷升至76.19%，效益和库存有变化；需求端聚酯负荷升至91.7%，下游需求有改善；乙二醇需求端好转但难改估值承压格局，空配地位难改，预计短期宽幅震荡，给出操作建议 [42][43][44] - **甲醇**：周三甲醇01收于2106，现货基差01 - 40，港口库存有变化；伊朗限气预期延期，空头增仓，11月库存累库，甲醇01或继续下行，建议前期卖看涨继续持有 [45][46] - **PP**：聚丙烯2601盘面收于6491元/吨，现货价格有数据；供应端开工率回升，新装置投产在即，供应压力难缓解；需求端下游平均开工率有变化，现货市场买气不足；PP供强需弱格局难改，预计偏弱走势持续 [47][48][49] - **PE**：塑料2601盘面收于6814元/吨，现货价格有数据；供应端开工率下降，新装置将投产，供应压力偏大；需求端下游平均开工率有变化，农膜旺季但后续需求增量空间有限；PE供强需弱格局难改，盘面持续承压 [50][51] - **纯苯苯乙烯**：BZ2603和EB2512盘面收跌，现货价格和基差有变化；纯苯港口库存上升，苯乙烯港口和工厂库存有变化；纯苯四季度累库，需求难支撑，预计偏弱运行；苯乙烯新装置落地外放量较大，港口去库压力大，纯苯、苯乙烯易跌难涨，给出操作建议 [52][53][54] - **燃料油**：FU01收于2763元/吨；10月份出口端小幅缩量，需求端各方面需求走弱，库存高位盘整；高硫燃料油裂解强预期弱现实，看空裂解，注意止盈 [55][56] - **低硫燃料油**：LU01收于3297元/吨；10月份供应整体宽裕，需求端各方面有变化，库存有增减；中美关系缓和提振船燃市场需求，低硫燃料油基本面改善 [57] - **沥青**：BU01收于3166元/吨，山东地炼重交沥青价格3140元/吨；炼厂开工和产量有变化，需求端出货量增加，库存结构改善；受消息影响原油和沥青上涨，沥青现阶段旺季无超预期表现，短期观望或等待期价到达压力位后尝试空配 [58][59] - **橡胶&20号胶**：昨日橡胶止跌企稳，NR收复10月前低；中国天然橡胶社会库存增加，下游汽车配套产销与出口表现良好，但库存有压力；橡胶基本面无大利好驱动，短期区间震荡 [60][61][62] - **尿素**：周三尿素01收盘1634，现货行情区间整理，库存减少；尿素弱势回落，内需偏弱，中期趋势偏弱，出口配额消失后面临较大压力 [63] - **玻璃纯碱烧碱**：纯碱2601合约收于1195，库存减少，玻璃冷修预期再起，纯碱刚需走弱，中长期供应高位，估值难有向上弹性；玻璃2601合约收于1097，库存减少，沙河煤改气或影响市场，01合约玻璃向下但临近交割或有变化；烧碱2601合约收于2303，国内液碱市场均价下降，产量回归市场压力增加 [64][66][67] - **纸浆&胶版纸**：昨日纸浆期货震荡上行，胶版纸期货先上行后回落；纸浆和胶版纸现货价格稳定，纸浆港口库存增加；纸浆对美进口关税维持利好期价，胶版纸成本端有支撑，短期相对偏震荡 [68][69] - **原木**：lg2601收盘于778.5，持仓1.7万手，现货价格下调；上周末中美磋商后多头平仓，下游订单弱，供给充足，基本面弱势延续，逢高空是主要思路，关注01 - 03反套机会 [69][70] - **丙烯**：PL2601盘面收于5945元/吨，现货价格下降；供应端产量和开工率有变化，需求端PP开工小幅回升，正丁醇和丙烯酸开工下滑；丙烯供应宽松，现货走弱，PP终端需求旺季不旺，预期维持偏弱格局 [71][72][73] 农产品 - **生猪**：LH2601收于11945，全国生猪均价下降；供应压力加大，消费提振不足；政策端扰动或影响远月供给，长周期看多，中短期关注基本面，旺季需求好转支撑价格 [75] - **油料**：外盘美豆因中美和谈采购预期走强，内盘豆粕01因关税落地计价缺口逻辑走强；进口大豆买船和到港有数据，国内豆粕库存回升，需求有刚性支撑；菜粕供需双弱，后续需求增量有限，供应有恢复预期；外盘美豆震荡区间上移，内盘豆粕近强远弱，菜粕关注仓单变化，给出策略建议 [77][78][79] - **油脂**：棕榈油产地基本面偏弱，印度进口降至五年低位，马棕库存压力仍存，印尼增产且B50计划不确定；豆油供应缺口消失，库存压力大但成本有支撑；菜油供应紧张担忧未缓解；植物油市场不确定因素增加，短期不推荐看空 [80][81][82] - **豆一**：周三豆一期货放量大涨，主力01合约收于4123元，持仓量和成交量有变化；中储粮收购支撑高蛋白大豆，优质优价，豆一期货看多情绪仍存，强势反包，空头回避 [83] - **玉米&淀粉**：周三玉米盘面窄幅震荡，主力01合约收于2134元，淀粉偏强运行，主力01合约收于2451元；玉米期现价格平稳，购销持续，价格趋于稳定，淀粉现货价格稳定，期货走势转强，底部整固 [84][85] - **棉花**：洲际交易所期棉小幅下跌，郑棉上涨；乌兹别克斯坦棉花种植面积和预计收获量有数据，全疆棉花采收接近尾声，新棉成本固化，供应将放量，下游需求平淡；棉价短期震荡，关注套保压力及新季定产情况 [86][87] - **白糖**：国际ICE原糖期货周三下跌至5年低位，郑糖跟随下跌；巴西、印度糖产量和出口有数据，我国糖进口和榨季产量预估有信息；内外糖价同步走弱 [87][88] - **鸡蛋**：主力合约JD2512收于3217，主产区和主销区鸡蛋均价上涨；临近“双十一”市场交投转好，蛋鸡存栏高位，供应偏高，产蛋率提升，鸡苗销量下降，老鸡出栏增多，产能过剩但面临拐点，大方向偏空，多单博弈反弹建议正套参与 [89][90] - **苹果**：昨日苹果期货价格小幅反弹，上涨停滞；现货价格有数据，全国入库基本结束，入库量较去年减少；苹果价格受抛售冲击，关注下方支撑位 [91][92][93] - **红枣**：新枣陆续下树，产区和销区价格有数据，库存有变化；新季红枣将集中下树，产量是博弈核心，短期价格波动大，关注新枣定产及商品率情况 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前影响LPG价格走势的核心矛盾包括成本端原油受供应过剩和地缘问题扰动、CP11月合同价公布好于预期、美国丙烷累库等待库存拐点、中美会谈经贸摩擦暂停、内盘基本面相对持稳但PDH利润大幅压缩可能引起负反馈等[2][4] - 国务院调整对美加征关税措施，PG端维持10%加征关税，对物流稳定有一定作用[3] 各目录总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为4000 - 4500，当前20日滚动波动率为22.37%，3年历史百分比为35.54% [1] LPG套保策略表 - 库存管理方面，库存过高担心价格下跌，可做空PG2512期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4400 - 4500；也可卖出PG2512C4400看涨期权收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间60 - 70 [1] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可在盘面4000左右买入PG2512期货锁定采购成本，套保比例25%；也可卖出PG2512P4000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例25%，建议入场区间50 - 70 [1] 产业数据汇总 - 展示了2025年11月4日、11月3日、10月28日Brent、WTI等多种价格数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 包含FEI - MOPJ M1、LPG - FEI等多种价差数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 有LPG11 - 12、FEI M1 - M2等多种月差数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 涉及MB/WTI、FEI/Brent等多种比价数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 呈现了盘面进口利润、PDH盘面利润等盘面利润数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 展示了亚洲石脑油裂解利润、亚洲丙烷裂解利润等现货利润数据及日涨跌、周涨跌情况 [7] - 给出了中东至远东、美国到欧洲等运费数据及日涨跌、周涨跌情况 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 东北产区玉米价格进入稳定期，国储收购托底价格；华北价格波动频繁，优质玉米行情有望坚挺；玉米价格受新季卖压影响止跌企稳，但表现偏弱；盘面呈底部整固态势或酝酿反弹；CBOT玉米期货因美国乙醇产量创新高收高 [2] - 利多因素为卖压分散、东北国储收购挺价、周边农产品价格上涨；利空因素有生猪产业产能调控、晚收玉米上市、小麦拍卖传闻及谷物进口恢复 [2] 根据相关目录分别进行总结 玉米&淀粉价格区间预测 - 玉米月度价格区间预测为2050 - 2200元，当前波动率9.43%，波动率百分位53.2%；淀粉月度价格区间预测为2350 - 2550元，当前波动率10.61%，波动率百分位42.30% [3] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 - 玉米锦州港价格2165元，蛇口港2250元，哈尔滨2010元；淀粉山东价格2750元，吉林2550元，黑龙江2450元；锦州港主连基差31元，涨1元；山东主连基差299元，跌7元 [3] 玉米&淀粉期货盘面价格 - 2025年11月4 - 5日，玉米11合约从2120元跌至2115元，01合约从2135元跌至2134元等；淀粉11合约从2412元涨至2420元，01合约从2444元涨至2451元等；小麦均价从2514元跌至2511元 [5] 美玉米价格及进口利润 - CBOT玉米主连价格435，涨4.25，涨幅0.99%；美湾完税价2153.97元，涨2.71，涨幅0.13%，进口利润96.03元；美西完税价2037.85元，涨2.55，涨幅0.13%，进口利润212.15元 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期央行购金及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬 短期进入调整阶段 11月难有强驱动 关注中期逢低补多机会 前多底仓谨慎持有 伦敦金阻力4050 - 4100 支撑3900 强支撑3800 - 3850区域 白银阻力49.5 - 50 支撑47.5 强支撑45.5 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周三贵金属价格略有反弹 整体窄幅区间震荡 与周二反转 周边美指震荡 10Y美债收益率走高 美股反弹 欧股上涨 比特币反弹 原油下跌 南华有色金属指数低位震荡 COMEX黄金2512合约收报3990.4美元/盎司 涨幅0.75% 美白银2512合约收报47.86美元/盎司 涨幅1.2% SHFE黄金2512主力合约收912.26元/克 跌幅0.77% SHFE白银2512合约收11276元/千克 跌幅0.73% [2] - 美国10月ADP就业人数增长4.2万人 为2025年7月来最大增幅 高于预期 9月总就业人数修正为减少2.9万人 数据后贵金属短暂回落回归升势 因良好ADP数据无法预示非农转好 且非农报告可能因美政府停摆延后公布 美国10月ISM服务业PMI超预期反弹、创八个月新高 价格支付指数三年新高 [2] 降息预期与基金持仓 - 12月降息预期摇摆不定 据CME数据 美联储12月11日维持利率不变概率37.5% 降息25个基点概率62.5%；1月29日维持利率不变概率25.9% 累计降息25个基点概率54.8% 累计降息50个基点概率19.4%；3月19日维持利率不变概率17.3% 累计降息25个基点概率45.2% 累计降息50个基点概率31.1% 累计降息75个基点概率6.4% [3] - 长线基金方面 SPDR黄金ETF持仓维持在1038.63吨 iShares白银ETF持仓日减16.93吨至15150.71吨 库存方面 SHFE银库存日减9.4吨至656.2吨 截止10月31日当周SGX白银库存周减74.9吨至830.33吨 [3] 本周关注 - 数据方面关注周五晚间美重磅非农就业报告 以及美政府停摆是否延迟数据公布 [4] - 事件方面 周四20：00英国央行公布利率决议、会议纪要及货币政策报告 周五00：00纽约联储主席威廉姆斯等多位联储官员发表讲话 [4] 贵金属期现价格 - 展示了SHFE黄金主连、SGX黄金TD等多种贵金属期现价格及日涨跌、日涨跌幅情况 [6] 库存持仓 - 呈现了SHFE金库存、CME金库存等黄金和白银相关库存及持仓数据 包括日涨跌和日涨跌幅 [13] 股债商汇总览 - 展示了美元指数、美元兑人民币、道琼斯工业指数等股债商相关数据的最新值、日涨跌和日涨跌幅 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行政策操作，短期债市震荡，中期乐观，操作维持多头思路，中期多单继续持有，空仓者等待回调买入机会 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周三期债高开低走，品种多数收跌，资金面宽松，DR001在1.32%附近，公开市场逆回购655亿，买断式逆回购7000亿，净投放2078亿 [1] 重要资讯 - 10月A股新开231万户，环比下降21% [2] - 美国最高法院周三见分晓，特朗普关税命运系于其亲手任命的三位大法官，美财长贝森特自称将前往最高院、强调关税的重要性 [2] 行情研判 - 昨日盘后央行披露10月国债净买入200亿，并公告今日将进行7000亿买断式逆回购操作，债市早盘高开，但A股低开高走对债市造成一定压制 [3] - 10月A股开户数环比下降，显示资金流入放缓，股市当前已不是影响债市的主要因素 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025-11-04价格|2025-11-03价格|今日涨跌|2025-11-04持仓|2025-11-03持仓|今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.494|102.51|-0.016|83306手|83653手|-347手| |TF2512|106.015|106.045|-0.03|179279手|179924手|-645手| |T2512|108.635|108.655|-0.02|290431手|288156手|2275手| |TL2512|116.52|116.48|0.04|178880手|179765手|-885手| |TS基差（CTD）|-0.0397|-0.0487|0.009|19329手|24640手|-5311手| |TF基差（CTD）|-0.0523|-0.0616|0.0093|50509手|52682手|-2173手| |T基差（CTD）|0.0019|-0.0002|0.0021|66835手|65902手|933手| |TL基差（CTD）|0.2246|-0.0061|0.2307|86971手|98827手|-11856手| [4]

报告核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.03% [1] 各指数表现 板块指数 - 涨幅最大的板块是南华农产品指数，上涨0.74%；涨幅最小的板块是南华能化指数，涨幅为0.04%；跌幅最大的板块是南华贵金属指数，跌幅为 - 0.11%；跌幅最小的板块是南华工业品指数，跌幅为 - 0.02% [1] 主题指数 - 涨幅最大的主题指数是油脂油料指数，上涨0.7%；涨幅最小的主题指数是能源指数，涨幅为0.24%；跌幅最大的主题指数是建材指数，跌幅为 - 0.67%；跌幅最小的主题指数是煤制化工指数，跌幅为 - 0.06% [1] 商品期货单品种指数 - 涨幅最大的商品期货单品种指数对应的品种未明确提及，跌幅最大的商品期货单品种指数是烧碱，跌幅为 - 1.41% [4] 农产品板块部分品种表现 - 棕榈油当日涨跌幅为 - 0.30%，菜籽油为 - 0.38%，油菜籽为0.67%，菜籽粕为1.60%，生猪为2.23% [7] 能化板块部分品种表现 - 合成氨当日涨跌幅为 - 0.72%，煤炭为0.24%，乙烯为0.50%，甲醇为0.18%，LPG为0.54%，劳格类为 - 0.09% [4][5][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受电影《大空头》原型旗下基金做空英伟达和Palantir影响，美股AI板块跳水，叠加高估值担忧加剧，美股大跌，亚太市场普跌，A股市场风险偏好受影响跳空低开，大盘股指相对抗跌，上午收盘前拉升，大小盘风格切换，下午收盘除上证50指数外均收涨，全天TMT板块跌幅居前 [4] - 本周三个交易日股指日内走势均反弹，下方存在较强支撑，但缺乏上行驱动，两市成交额连续两日低于2万亿元，市场呈托而不举状态，当前市场存在多空分歧，预计短期延续震荡 [4] - 今晚将公布美国ADP数据，预计将左右市场降息预期，进而对股指走势产生一定影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指除上证50小幅收跌外其余均收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.19% [2] - 资金面来看，两市成交额下跌434.17亿元 [2] - 期指方面，IH放量下跌，其余品种均放量上涨 [2] 重要资讯 - 美国参议院未通过拨款法案，联邦政府“停摆”将破纪录 [3] - “大空头”80%仓位做空Palantir和英伟达，看空AI泡沫 [3] 策略推荐 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.41 | -0.01 | 0.55 | 0.77 | | 成交量（万手） | 11.6616 | 5.312 | 14.7163 | 23.8684 | | 成交量环比（万手） | -0.1583 | 0.2586 | 0.3196 | 0.5106 | | 持仓量（万手） | 27.004 | 9.6978 | 25.6435 | 36.6783 | | 持仓量环比（万手） | 0.158 | 0.2204 | 0.4279 | 0.331 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | 0.23 | | 深证涨跌幅（%） | 0.37 | | 个股涨跌数比 | 1.77 | | 两市成交额（亿元） | 18723.41 | | 成交额环比（亿元） | -434.17 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月国产大豆市场受部分产区减产、中下游积极收购等因素提振价格上涨，但收购端建库谨慎、价格滞涨引发卖压，且中美贸易谈判使美豆进口恢复预期增强，导致期货价格回调；周二豆一期货延续回调走势，主力01合约下跌，持仓量与成交量略降，注册仓单大幅增加 [4] 根据相关目录分别进行总结 豆一合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3900 - 4100，当前波动率为11.00%，当前波动率历史百分位为31.4% [3] 豆一风险策略 - 库存管理方面，种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大，现货敞口为多，建议借助期价反弹适当锁定种植利润，做空A2601豆一期货，套保比例30%，建议入场区间在4100上方 [3] - 采购管理方面，担心原粮价格上涨增加采购成本，现货敞口为空，中期以等待采购现货为主，关注远期采购管理，可关注A2603、A2605合约，套保方向为多，等待四季度价格磨底 [3] 核心矛盾 - 10月国产大豆市场因部分产区减产、中下游积极收购价格上涨，收购端建库谨慎、价格滞涨引发卖压，现货价格滞涨、售粮意愿增加，期货价格回调 [4] - 中美贸易谈判促成美豆进口恢复预期，市场看涨情绪降温，期货端资金拉涨动力减弱，叠加10月单边上张回调需求大，期价进入回调 [4] - 周二豆一期货延续回调走势，主力01合约下跌37元/吨，收于4055元，持仓量与成交量略有下降，注册仓单大幅增加2700手至10088手 [4] 利多解读 - 中储粮呼伦贝尔库开收新季国产大豆，价格随行就市，市场交货积极，但单一库区收购叠加价格相对高位，支撑作用不明显 [4] - 高蛋白大豆减产支撑市场情绪及收购行为，市场给予上涨计价，中期有望使优质优价现象更明显 [4] - 本周暂未有拍卖安排 [4] 利空解读 - 中美贸易谈判取得进展后，我国或恢复并扩大对美农产品进口，预计首先开启大豆品种进口，利空国产大豆中低蛋白货源 [8] - 基层卖压伴随价格滞涨有所增加，企业高位建库情绪谨慎，短期供需关系转变，价格回调预期增加 [8] - 周二豆一注册仓单明显增加，套保压力增加 [8] 豆一现货价格及主力基差 - 2025年11月4日，哈尔滨（国产三等）现货价3900元，主力基差 - 135；嫩江（国产三等）现货价3860元，主力基差 - 216；佳木斯（国产三等）现货价3940元，主力基差 - 136；长春（国产三等）现货价3970元，主力基差 - 106 [6] 豆一盘面价格 - 2025年11月3 - 4日，豆一11收盘价从4076元跌至4044元，日涨跌 - 32元，涨跌幅 - 0.79%；豆一01收盘价从4076元跌至4055元，日涨跌 - 21元，涨跌幅 - 0.52%；豆一03收盘价从4084元跌至4059元，日涨跌 - 25元，涨跌幅 - 0.61%；豆一05收盘价从4117元跌至4095元，日涨跌 - 22元，涨跌幅 - 0.53%；豆一07收盘价从4120元跌至4095元，日涨跌 - 25元，涨跌幅 - 0.61%；豆一09收盘价从4121元跌至4099元，日涨跌 - 22元，涨跌幅 - 0.53% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从中长期看，央行购金以及投资需求增长将助推贵金属价格重心上抬，但短期进入调整阶段，11月预计难有强驱动，关注中期逢低补多机会，前多底仓继续谨慎持有，伦敦金阻力4050 - 4100，支撑3900，强支撑3800 - 3850区域；白银阻力49.5 - 50，支撑47.5，强支撑45.5 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周二贵金属价格下跌调整，周边美指上涨，10Y美债收益率回落，美股、比特币、原油、南华有色金属指数下跌，呈现美指上涨，其他资产下跌，但长端美债价格走高的格局，或是对美联储12月降息不确定性的反映 [2] - COMEX黄金2512合约收报3941.3美元/盎司，跌幅1.81%；美白银2512合约收报46.895美元/盎司，跌幅2.4%；SHFE黄金2512主力合约收908.92元/克，跌幅1.14%；SHFE白银2512合约收11238元/千克，跌幅1.33% [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略微回升，据CME“美联储观察”数据，美联储12月11日维持利率不变概率29.9%，降息25个基点概率70.1%；1月29日维持利率不变概率19.3%，累计降息25个基点概率55.8%，累计降息50个基点概率24.8%；3月19日维持利率不变概率12.5%，累计降息25个基点概率43%，累计降息50个基点概率35.7% ，累计降息75个基点概率8.7% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓日减3.15吨至1038.63吨；iShares白银ETF持仓减少22.2吨至15167.6吨 [3] - 库存方面，SHFE银库存日增6.7吨至665.6吨；截止10月24日当周的SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨 [3] 本周关注 - 数据方面，重点关注周五晚间美重磅非农就业报告，周中亦有ISM制造业与服务业PMI、ADP小非农等数据公布，同时关注美政府停摆是否延迟数据公布 [4] - 事件方面，周四08：00，英国央行公布利率决议、会议纪要及货币政策报告；周五00：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；01：00，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克在纽约经济俱乐部发表讲话；05：30，2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森发表讲话；06：30，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就货币政策进行炉边谈话；16：00，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在欧洲央行货币市场会议发表讲话 [4] 价格表现 - SHFE黄金主连915.58元/克，日跌7元，跌幅0.76%；SGX黄金TD 909.53元/克，日跌6.15元，跌幅0.67%；CME黄金主力3941.3美元/盎司，日跌251.8美元，跌幅6.01% [5] - SHFE白银主连11238元/千克，日跌217元，跌幅1.89%；SGX白银TD 11242元/千克，日跌200元，跌幅1.75%；CME白银主力46.895美元/盎司，日跌1.015美元，跌幅2.12% [5] - SHFE - TD黄金 - 0.1元/克，日跌2.48元，跌幅104.2%；SHFE - TD白银 - 4元/千克，日跌17元，跌幅58.06%；CME金银比84.0452，日跌3.4752，跌幅3.97% [5] 库存持仓 - SHFE金库存87816千克，日涨跌0，涨幅0%；CME金库存1178.2529吨，日跌3.711吨，跌幅0.31%；SHFE金持仓144602手，日减6771手，跌幅4.47% [13] - SHFE银库存665.61吨，日增6.759吨，涨幅1.03%；CME银库存15003.2028吨，日增0.7351吨，涨幅0%；SGX银库存905.235吨，周减145.44吨，跌幅13.84% [13] - SHFE银持仓257090手，日减4377手，跌幅1.67%；SLV银持仓15167.639925吨，日减22.1774吨，跌幅0.15% [14] 股债商汇总 - 美元指数100.207，日涨0.3347，涨幅0.34%；美元兑人民币7.133，日涨0.006，涨幅0.08%；道琼斯工业指数47085.24点，日跌251.44点，跌幅0.53% [17] - WTI原油现货60.56美元/桶，日跌0.49美元，跌幅0.8%；LmeS铜03 10649美元/吨，日跌170美元，跌幅1.57% [17] - 10Y美债收益率4.1%，日跌0.03%，跌幅0.73%；10Y美实际利率1.81%，日跌0.01%，跌幅0.55%；10 - 2Y美债息差0.52%，日跌0.01%，跌幅1.89% [17]