报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★☆☆|杨蕊霞| |豆粕|★☆☆|吴小明| |豆油|★★★|董甜甜| |棕榈油|★★★|董甜甜| |菜粕|★☆☆|宋腾| |菜油|★★★|宋腾| |玉米|★☆☆|无| |生猪|★☆☆|无| |鸡蛋|★☆☆|无| [1] 报告的核心观点 - 各农产品价格受政策、天气、需求等因素影响，走势存在差异 [2][3][6] - 部分农产品供应在不同阶段或有缺口，需关注相关国家出口情况 [2][3] - 部分农产品价格中期或延续弱势，部分或有上涨机会，需关注政策和基本面博弈 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 价格表现偏弱，供应端压力增加且需求端疲弱，与豆二价差盘整 [2] - 进口大豆偏强，因美国生物柴油政策提振，中国11月后大豆船期采购进度低，预期明年一季度供应偏紧 [2] - 短期关注天气、政策和进口大豆表现 [2] 大豆&豆粕 - 全球油脂走强或带动大豆压榨提升，“为油压榨”格局已现 [3] - 国内四季度供应问题不大，但明年一季度或有缺口 [3] - 美豆主产区天气对新季作物生长有挑战，外盘油强粕弱局面或持续 [3] - 中长期谨慎看多连粕 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆油转强，美国生物柴油政策有结构性调整，需求总趋势仍在 [4] - 马来棕榈油出口强劲、产量增速有限，市场企稳 [4] - 中国11月后大豆船期采购进度低，预期明年一季度供应偏紧 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系期价波动小，持仓移仓，压榨开机率低迷，库存低位 [5] - 新作供给受天气影响，市场焦点转向需求端 [5] - 短期或震荡整理，中期或受进口不确定性支撑 [5] 玉米 - 中储粮进口玉米拍卖，山东现货供应充足，库存季节性去库 [6] - 国内玉米主产区天气好，新季或丰产，市场预期悲观 [6] - 大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [6] 生猪 - 7 - 8月生猪现货价格创新低，政策释放托底信息 [7] - 下半年生猪供应量高，供给压力持续释放 [7] - 政策有意推动去产能，但未现拐点，猪价中期仍偏弱 [7] 鸡蛋 - 期货增仓，部分合约创新低，总持仓创新高 [8] - 关注8月底至9月蛋价季节性反弹 [8] - 老鸡加速淘汰，下半年产能去化概率大，蛋价周期拐点或现 [8] - 可择机逢低做多明年上半年期货合约 [8]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白糖操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 木材操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶操作评级为三颗星，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 20号胶操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 短期郑棉走势或震荡偏强，上方空间偏谨慎，操作上逢回调买入为主 [2] - 美糖上方仍面临一定压力，国内郑糖震荡，关注后续天气情况和甘蔗长势 [3] - 苹果期价震荡，市场交易重心转向新年度估产，操作上暂时观望 [4] - 橡胶需求有所改善，供应增加，天胶库存回落，合成库存回升，策略上RU观望，NR&BR偏强 [5] - 纸浆期货有所反弹，操作上暂时观望或区间震荡思路对待 [6] - 原木供需情况有所好转，但旺季需求尚未启动，操作上暂时观望 [7] 各品种情况总结 棉花&棉纱 - 郑棉上涨，棉花现货主流销售基差暂稳，纯棉纱交投尚可、价格总体偏稳 [2] - 截至8月15号，棉花商业库存为182.02万吨，较7月底减少36.96万吨，去库加快 [2] - 7月棉花进口5万吨，同比降14.94万吨，环比增2.26万吨 [2] - 市场预估新棉预售量较大，或引发抢收，但影响可控 [2] 白糖 - 上周美糖震荡，巴西甘蔗单产下降，生产进度偏慢，甘蔗和食糖产量同比明显下降 [3] - 今年甘蔗制糖比例同比增加，糖醇比价处于历史震荡区间上沿，美糖上方有压力 [3] - 国内郑糖震荡，销售节奏较快，库存同比减少，现货压力相对较轻 [3] - 市场交易重心转向进口和下榨季估产，糖浆进口量大幅减少，25/26榨季产量预期有不确定性 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果价格基本持稳、好货价高，客商采购积极性好 [4] - 冷库苹果剩余货量不多，市场需求一般 [4] - 截至8月22日，全国冷库苹果库存为40.42万吨，同比减少51.84% [4] - 上周全国冷库苹果去库量为5.71万吨，同比下降21.13% [4] - 市场交易重心转向新年度估产，西部产区受影响但低温对产量影响不大，产区整体花量较足，产量预估有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均上涨，国内天然橡胶和合成橡胶现价、外盘丁二烯港口价、泰国原料市场价格上涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚多数产区降雨偏多，第13号台风路过相关地区 [5] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅回升，新疆蓝德停车检修，独山子石化低负荷运行，上游丁二烯装置开工率回落 [5] - 上周国内全钢胎开工率继续回升，半钢胎开工率重新回升，轮胎企业产成品库存继续增加 [5] - 上周青岛地区天然橡胶总库存降至61.7万吨，青岛保税区库存回升，一般贸易库存下降 [5] - 中国顺丁橡胶社会库存回升至1.21万吨，中国丁二烯港口库存大幅回升至2.73万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货有所反弹，针叶浆月亮现货报价5450元/吨，价格持稳，江浙沪俄针报价5180元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格持稳 [6] - 截至2025年8月21日，中国纸浆主流港口样本库存量为213.2万吨，较上期累库3.3万吨，环比上涨1.6% [6] - 国内7月份社会零售数据环比走弱，内需回落，国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，需求一般 [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 上周到港量明显减少，外盘报价连续两个月回升，国内现货价格涨幅较小，贸易商压力增加，预计短期内进口不会大幅增加 [7] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右波动，整体出库情况较好 [7] - 截至8月22日，全国港口原木总库存为305万方，环比下降0.33%，库存总量偏低，压力较小 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月18 - 22日当周，全球市场因鲍威尔偏鸽信号和贸易协议等因素，美元指数回落，股市分化，债市商品收涨，以美元计价商品＞债＞股；国内因政策因素股市上涨，债市商品偏弱，股＞债＞商品；后续关注国内权益市场情绪变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 8月18 - 22日当周，杰克逊霍尔央行年会上鲍威尔释放偏鸽信号，9月美元降息预期升温，美国与欧盟就贸易协定框架达成一致，美元指数周度回落，股市分化，债市商品收涨，以美元计价商品＞债＞股 [3][6] 全球股市概况 - 8月18 - 22日当周，全球股票市场走势先抑后扬，欧股涨幅居前，新兴市场表现不及发达市场，VIX指数周度延续低位震荡 [7] - 亚太地区部分指数有涨有跌，如上证综指周涨幅3.49%，台湾加权指数周跌幅2.34%等 [11] - 美洲市场部分指数有涨有跌，如多伦多300周涨幅1.53%，阿根廷MERV周跌幅3.76%等 [12] - 欧洲市场部分指数有涨有跌，如丹麦OMX20周涨幅6.53%，俄罗斯MOEX周跌幅3.83%等 [13] - 其他市场部分指数有涨有跌，如沙特全指周涨幅0.31%，阿联酋DFM综指周涨幅0.00%等 [14] 全球债市概况 - 8月18 - 22日当周，鲍威尔谨慎降息表态使美联储内部分歧或影响货币政策实施，中长期美债收益率普遍回落，10年期美债收益率周度回落7BP至4.26%，债市周度上涨，全球范围内信用债＞高收益债＞国债 [15] 全球汇市概况 - 8月18 - 22日当周，美国8月Markit制造业PMI初值好于预期及前值，9月降息预期使美元指数周度回落，主要非美货币兑美元涨跌互现，人民币汇率震荡偏强，美元指数周跌幅0.12% [17] 全球商品市场概况 - 美元降息预期使美元指数周度走弱，推动国际大宗商品市场上涨，主要工业品及农产品普遍收涨 [19] 国内大类资产表现情况 - 8月18 - 22日当周，国务院常务会议提及相关政策成效及研究释放体育消费潜力，国内宏观政策预期仍存，股市上涨，债市商品偏弱运行，股＞债＞商品 [3][20] 国内股市概况 - 市场风险偏好积极，A股主要宽基指数普涨，两市日均成交额较上一周抬升，成长风格表现突出，通信、电子涨幅居前，上证综指周涨幅3.49% [21] 国内债市概况 - 8月18 - 22日当周，央行公开市场操作净投放12652亿元，资金面收敛，债市周度回落，整体企业债＞信用债＞国债 [23] 国内商品市场概况 - 国内商品市场周度下行，主要商品板块中能源收涨，黑色表现不佳，如南华商品指数周跌幅0.44%，南华能源指数周涨幅0.44%等 [25] 大类资产价格展望 - 流动性与政策预期共振推动国内权益市场上涨，叠加美联储释放降息信号，关注后续市场情绪变化情况 [3][26]

报告行业投资评级 | 有色金属品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 铜 | 无明确星级说明 | | 铝 | 无明确星级说明 | | 氧化铝 | 无明确星级说明 | | 铸造铝合金 | 无明确星级说明 | | 锌 | 无明确星级说明 | | 镍及不锈钢 | ★☆☆ | | 锡 | ★☆☆ | | 碳酸锂 | 无明确星级说明 | | 工业硅 | 无明确星级说明 | | 多晶硅 | 无明确星级说明 | [1] 报告的核心观点 报告对各有色金属品种进行分析，给出投资建议，涉及铜、铝、氧化铝等多个品种，涵盖价格走势、库存变化、供需情况等方面 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周一沪铜受美联储9月降息概率、国内精铜消费替代效应与2509期权到期影响拉涨，现铜上调，社库减少，精废价差扩大，关注8万一线阻力与2510合约执行价8.2万买入看涨期权权利金涨势 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝震荡偏强，库存增加，下游开工季节性回升，短期维持震荡，上方有阻力；铸造铝合金跟随波动，废铝货源偏紧，价差有收窄空间；氧化铝产能高位，供应过剩，弱势震荡，3000元有支撑 [3] 锌 - 宏观情绪上修，但基本面供增需弱，盘面反弹，库存走高，中线上反弹承压，等待2.35万元/吨上方高空机会 [4] 镍及不锈钢 - 沪镍小幅反弹，交投平淡，库存有变化，镍价有反弹意图但基本面弱，寻找空头位置 [7] 锡 - 沪锡增仓换月，短线外盘有阻力，海外有支撑且供应偏弱，国内供求双弱，库存有去库空间，短线有冲高潜力 [8] 碳酸锂 - 期价回调，市场交投萎缩，库存有变化，中游产量下降，短期偏多思路，做好风控 [9] 工业硅 - 期货维持震荡，产能淘汰预期对供应影响有限，供需双增，矛盾不突出，盘面预计在8300 - 9000元/吨区间运行 [10] 多晶硅 - 期货延续震荡，价格上涨，成交不明晰，走势维持区间震荡，操作上逢低做多 [11]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★★★，预判趋势性上涨，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] - 白银操作评级为★★★，预判趋势性上涨，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][4] 报告的核心观点 - 上周贵金属偏强震荡，地缘方面美俄会谈后续谈判停滞，停战谈判推进存不确定性，市场情绪摇摆；美联储主席鲍威尔讲话转鸽，9月降息基本确定，后续博弈幅度和持续性；短期国际金银震荡，上方有阻力，维持回调买入多头思路，本周关注美国PCE数据 [1] 相关目录总结 美联储方面 - 哈玛克认为需谨慎对待降息，就业市场大幅疲软或促使降息，在通胀使命上仍严重偏离 [2] - 柯林斯称双重使命风险大致平衡，就业增长放缓，有理由再等等 [2] - 穆萨勒姆表示就业市场风险上升但未显现，若加剧政策利率或调整 [2] - 特朗普认为鲍威尔一年前就应降息，现在太晚，还威胁解雇理事库克 [2] 俄乌局势方面 - 特朗普再划“两周”时间线，或推高战场烈度 [2] - 美国副总统称对俄实施新制裁“非不可能” [2] - 泽连斯基准备采取措施实现和平，对俄方信号持审慎态度 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本期铁矿全球发运高位回落但高于去年同期，巴西和非主流发运回落明显，澳洲及其发往中国的量大幅增加，国内到港量回落且短期可能继续下降，海外发运高位小幅回落，铁矿供应相对平稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场总览 - 全球发货量本期为3315.8万吨，周环比减少90.8万吨 [1] - 巴西19港发运量本期为811.7万吨，周环比减少253.8万吨 [1] - 澳洲19港发运量本期为1881万吨，周环比增加276.8万吨 [1] - 澳洲发往中国量本期为1658.2万吨，周环比增加310.7万吨 [1] - 四大矿山总发运量本期为2194.5万吨，周环比增加34.4万吨 [1] - RT发运量本期为725.1万吨，周环比增加148.6万吨 [1] - BHP发运量本期为461.1万吨，周环比减少64.3万吨 [1] - FMG发运量本期为435.4万吨，周环比增加163.9万吨 [1] - Vale发运量本期为572.9万吨，周环比减少213.8万吨 [1] - 国内45港到港量本期为2393.3万吨，周环比减少83.3万吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、股指、国债等多个行业进行分析，给出各行业市场表现、影响因素及投资建议，如原油建议持有虚值期权双买策略避险，部分金属建议持有高位空单或多单等 各行业总结 能源行业 - 原油上周市场上涨，布伦特10合约涨2.51%，SC10合约涨1.13%，因俄乌地缘缓和预期修正，建议持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单[1] - 燃料油和低硫燃料油周五受美国制裁伊朗消息影响走强，基本面利多，高硫资源受地缘溢价提升明显[21] - 沥青跟随原油上行，需求潜力仍存，基本面矛盾不突出，走势跟随原油[22] - 液化石油气海外趋稳，国内国产气承压，仓单高位顶部压力强，维持震荡[23] 贵金属行业 - 贵金属短线跳涨，美联储9月降息基本确定，国际金银处于震荡区间，上方有阻力[2] 有色金属行业 - 铜上周五短线拉高，9月中旬降息概率大带动上涨，沪铜上方7.95万有阻力，高位空单视风控持有[3] - 铝周五震荡偏强，下游开工季节性回升，库存或维持低位，短期测试20800 - 21000元区域阻力[4] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，废铝货源紧，与AL跨品种价差可能收窄[5] - 氧化铝运行产能高，供应过剩，偏弱震荡，3000元有支撑[6] - 锌库存略降，9月降息预期支撑价格，但基本面供增需弱，短期震荡，中线反弹空配[7] - 镍回调，不锈钢库存降但下游接受度差，沪镍反弹中后段，介入空头[9] - 锡上周五收回跌幅，关注伦锡3.4万美元阻力，短多依托MA60日均线持有[10] - 碳酸锂期价跌破8万后走势强劲，市场关注下游停产后预期，震荡看待[11] - 工业硅期货小幅走高，多头情绪强但产能政策影响有限，预计震荡[12] - 多晶硅期货震荡，关注终端对组件价格接受度，操作上逢低做多[13] 黑色金属行业 - 螺纹和热卷周五夜盘反弹，螺纹表需回升、产量回落、库存上升，热卷需求好转、产量和库存增加，关注唐山限产力度[14] - 铁矿上周震荡，供应偏强、需求受铁水支撑，预计高位震荡[15] - 焦炭昨夜震荡上行，华东焦化厂有限产预期，盘面升水，波动率大[16] - 焦煤昨夜上行，产端库存或累增，盘面升水，波动率大[17] - 锰硅日内偏弱震荡，需求好，价格底部抬升，受政策预期扰动[18] - 硅铁日内偏弱震荡，需求尚可，跟随硅锰走势，受政策预期扰动[19] 化工品行业 - 尿素上周出口消息落地后盘面下跌，短期供需宽松，受市场情绪和出口影响大[24] - 甲醇现实偏弱、预期偏强，关注四季度海外装置和市场情绪[25] - 苯乙烯期货整理，基本面拖累价格[26] - 聚丙烯、塑料和丙烯中，丙烯价格受提振，聚乙烯供应有压力，聚丙烯供应有支撑但需求复苏慢[27] - PVC震荡偏弱，烧碱短期震荡偏强、长期上涨幅度受限[28] - PX和PTA上周PX价格走强带动产业链价格回升，关注油价和需求节奏[29] - 乙二醇价格回升，行业供应增长、需求平稳，中期关注政策和需求[30] - 短纤供需平稳，中期考虑偏多配置；瓶片产能过剩限制加工差修复[31] 农产品行业 - 大豆和豆粕国际油脂走强或带动大豆压榨，国内四季度供应充足，明年一季度或有缺口，行情中长期谨慎看多[35] - 豆油和棕榈油美国政策影响生物燃料需求，印尼政策主导棕榈油价格，豆棕油可择机逢低买入[36] - 菜粕和菜油受生物燃料需求增长预期提振，国内菜系供需偏紧，期价有上行空间[37] - 豆一国产大豆拍卖带来供应压力，价格疲弱，关注进口大豆情况[38] - 玉米大连玉米短期或向上调整，期货或继续底部偏弱运行[39] - 生猪周末猪价偏强，关注收储和政策力度，中期现货价格或回落[40] - 鸡蛋周末现货好转，若旺季蛋价疲弱，下半年或深度去产能，可逢低买入[41] - 棉花美棉震荡，国内关注新棉预售影响，操作上郑棉回调买入[42] - 白糖美糖震荡，国内利多不足，预计糖价震荡[43] - 苹果期价震荡，交易重心转向新季度估产，操作上观望[44] - 木材期价震荡，国内供应量或维持低位，操作上观望[45] - 纸浆上周震荡回落，供给宽松、需求一般，操作上观望或区间震荡[46] 金融行业 - 股指前一交易日大盘上行，沪指站上3800点，期指主力合约收涨，维持增配科技成长板块，关注消费与周期板块[47] - 国债期货震荡下行，海外日本国债收益率上升，国内A股向好使国债期货承压[48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业进行分析，给出各行业市场表现、影响因素及投资建议，如原油建议持有虚值期权双买策略避险，铜建议高位空单视风控灵活持有等 各行业总结 能源化工 - 原油上周市场上涨，俄乌和平协议推动不顺，地缘风险有不确定性，建议持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [1] - 贵金属受美联储主席讲话影响短线跳涨，9月降息预期高，国际金银处于震荡区间 [2] - 铜价短线拉高，9月中旬降息概率大带动上涨，沪铜上方7.95万有阻力，高位空单视风控灵活持有 [3] - 铝下游开工季节性回升，库存或维持低位，沪铝短期测试震荡区间上沿阻力 [4] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，与AL跨品种价差可能收窄 [5] - 氧化铝产能高、库存上升，供应过剩，价格偏弱震荡，3000元有支撑 [6] - 锌社库略降，9月降息预期升温支撑价格，但基本面供增需弱，短期震荡，中线反弹空配 [7] - 沪镍回调，不锈钢库存下降但下游接受度差，沪镍处于反弹中后段，可介入空头 [9] - 锡价收回周内跌幅，关注伦锡3.4万美元阻力，国内关注原料、产能与社库变动，短多依托MA60日均线持有 [10] - 碳酸锂期价跌破8万，市场交投活跃，下游询价积极，库存总体持平，走势强劲，震荡看待并做好风控 [11] - 工业硅期货小幅走高，多头情绪偏强，但产能政策预期影响有限，价格上方空间难打开，预计震荡 [12] - 多晶硅期货震荡，价格有提涨，关注终端接受度和产能治理政策，盘面预计区间震荡，逢低做多 [13] 黑色金属 - 螺纹和热卷夜盘钢价反弹，螺纹表需回升、产量回落、库存上升，热卷需求好转、产量和库存增加，关注唐山限产力度 [14] - 铁矿盘面震荡，供应偏强、库存回升，需求受高铁水支撑，预计高位震荡 [15] - 焦炭价格震荡上行，华东焦化厂有限产预期，库存小幅累增，价格受政策预期扰动大，波动大、下方空间小 [16] - 焦煤价格上行，产量下降、库存有变化，价格受政策预期扰动大，波动大、下方空间小 [17] - 锰硅价格偏弱震荡，关注矿山发运，需求好、产量增加、库存未累增，价格底部抬升，受政策预期扰动 [18] - 硅铁价格偏弱震荡，需求尚可、供应回升、库存去化，跟随硅锰走势，受政策预期扰动 [19] 航运 - 集运指数（欧线）各公司报价加剧市场压力，虽9月上旬跌势或放缓，但难改下行趋势，后续或承压，市场跟随现货震荡下行 [20] 油品 - 燃料油和低硫燃料油受制裁消息影响走强，船燃销量下降但供应降幅更大，库存压力缓解，基本面利多，FU相对SC裂解走强 [21] - 沥青跟随原油上行，需求有潜力，基本面矛盾不突出，走势跟随原油 [22] - 液化石油气海外趋稳，国内进口和炼厂外放回升，国产气承压，关注开工率可持续性，维持震荡 [23] 化肥与化工品 - 尿素盘面下跌，基本面变动不大，供需宽松，行情受情绪和出口影响大 [24] - 甲醇现实偏弱、预期偏强，进口到港量回落、库存或累至新高，关注四季度海外装置和市场情绪 [25] - 苯乙烯期货整理，成本端震荡偏弱有支撑，供需宽平衡，码头或累库，基本面拖累价格 [26] - 聚丙烯、塑料和丙烯中，丙烯供需向好价格提振，聚乙烯供应有压力、需求跟进慢，聚丙烯供应有支撑、需求复苏慢 [27] - PVC震荡偏弱，供应高、需求不足、库存累加、出口压力增加；烧碱震荡偏强，库存下降、需求上升，但长期供应压力大 [28] - PX和PTA中，PX价格走强推动产业链价格回升，终端需求预期回升，关注油价和需求节奏 [29] - 乙二醇价格回升，供应增长、需求平稳，港口累库，预期向好，关注政策和需求节奏 [30] - 短纤供需平稳，成本驱动，旺季需求预期提振，中期考虑偏多配置；瓶片产能过剩限制加工差修复，关注政策 [31] 建材 - 玻璃日内走强，累库速度放缓，部分地区价格回升，9月阅兵影响开工，产能波动不大，关注成本附近低多机会 [32] - 纯碱碱厂装置调整，供给或下滑，库存累增，光伏需求回升，长期供需过剩，期价高位承压 [34] 农产品 - 大豆和豆粕受生柴政策和关税影响，国内四季度供应充足，明年一季度或有缺口，行情中长期谨慎看多，连粕回调布局 [35] - 豆油和棕榈油受美国政策、产量及中国采购预期影响，豆棕油可择机逢低买入 [36] - 菜粕和菜油受生物燃料需求预期提振，国内供需偏紧，期价有上行空间 [37] - 豆一国产大豆价格疲弱，拍卖带来供应压力，需求弱，关注天气、政策和进口贸易 [38] - 玉米大连玉米短期或向上调整，进口玉米拍卖成交率低，新季玉米或丰产，期货底部偏弱运行 [39] - 生猪周末猪价偏强，关注收储和开学需求，下半年供应高，价格中期或回落，关注基本面和政策博弈 [40] - 鸡蛋周末现货好转，若旺季蛋价疲弱或深度去产能，明年上半年蛋价有望支撑，可逢低买入 [41] - 棉花美棉窄幅震荡，国际棉市缺利多，国内库存消化好转，郑棉回调买入 [42] - 白糖美糖震荡，国际供应充足有压力，国内库存压力轻，关注广西产量，预计糖价震荡 [43] - 苹果期价震荡，冷库出货积极，早熟果价高但质量一般，关注新季度估产 [44] - 木材期价震荡，外盘报价回升，国内供应或维持低位，库存压力小，旺季需求未启动，观望 [45] - 纸浆震荡回落有支撑，港口库存累库，内需回落，供给宽松、需求一般，观望或区间震荡思路对待 [46] 金融 - 股指大盘上行，沪指站上3800点，期指合约收涨，海外鲍威尔讲话推动美股上行，市场风险偏好偏强，增配科技成长板块，关注消费与周期板块 [47] - 国债期货震荡下行，海外日本国债收益率上升，国内A股向好使国债承压，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [48]

报告行业投资评级 - 原油：★☆☆ 一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] - 燃料油：★☆★ 未明确说明，结合上下文推测偏多 [1] - 低硫燃料油：★☆☆ 一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] - 沥青：★☆☆ 一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][5] - 液化石油气：☆☆☆ 白星代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1][5] 报告的核心观点 - 国际油价上涨，地缘风险使市场定价面临修正，建议持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [1] - 燃料油和低硫燃料油受制裁消息影响走强，基本面偏利多，高硫资源受地缘溢价影响大，品种价差有变化 [2] - 沥青跟随原油上行，需求潜力仍存，基本面矛盾不突出，走势跟随原油 [2] - 液化石油气海外市场趋稳，国内国产气承压，关注高开工率可持续性，维持震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价继续上涨，SC10合约日内涨0.55% [1] - 英美制裁伊朗石油出口，俄乌和平协议谈判停滞，市场此前定价地缘缓和走向面临修正 [1] - 海外原油期货及期权净多持仓达区间低位，短期地缘风险有不确定性，建议持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 受美国加码对伊朗石油出口制裁消息影响，油品期货均走强，FU早盘一度快速拉涨超3%，LU涨近1% [2] - 截至7月底，新加坡船燃销量同比下滑1.7%，中国保税船燃加注需求同比降1%，国内炼厂生产船燃积极性低迷，供应同比下降19% [2] - 新加坡陆上燃料油库存环比下降6.5%，富查伊拉燃料油库存环比下降17.5%，库存压力缓解 [2] - 高硫资源受地缘溢价提升更明显，FU相对SC裂解走强，LU - FU价差、BU - FU价差明显收窄 [2] 沥青 - 对伊朗石油制裁导致原油地缘溢价走强，沥青跟随上行，主力合约接近短期上边界 [2] - 8月中旬以来美国进口委油对北亚资源分流效应增大，中石化沥青累计产量同比下滑扩大 [2] - 8月样本炼厂出货量同比增8%，收费公路新增专项债发行量与压路机内销累计量等领先指标同比向好，预示沥青需求潜力仍存 [2] - 基差因盘面走强与现货持稳而下行，基本面矛盾不突出，走势跟随原油 [2] 液化石油气 - 海外市场近期整体趋稳，出口增加但东亚采购需求带来支撑 [3] - 国内进口到岸量和炼厂外放回升，国产气承压 [3] - 石脑油走弱后，丙烷成本优势持续削弱，关注高开工率可持续性 [3] - 仓单高位顶部压力偏强，高基差格局可持续，维持震荡 [3]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为☆☆☆，预判趋势性下跌 [1] - 豆油、棕榈油、豆粕、菜粕、玉米操作评级为★☆☆，预判趋势性上涨 [1] - 菜油操作评级为★★★，预判趋势性上涨 [1] - 生猪操作评级为☆☆☆，预判趋势性下跌 [1] 报告的核心观点 - 国产大豆价格受竞价拍卖和需求偏弱影响被打压，进口大豆价格偏强，关注天气、政策和进口大豆表现 [2] - 国际油脂走强或带动大豆压榨提升，国内四季度供应充足，明年一季度或有缺口，中长期谨慎看多连粕 [3] - 美豆价格偏强，关注中美大豆贸易关系和美国对中国大豆出口情况，印尼政策使棕榈油价格偏强，豆棕油可择机逢低买入 [4] - 国内菜系供需偏紧，期价有上行空间 [6] - 大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [7] - 生猪收储或托底猪价，但供给压力大，关注基本面和政策端博弈 [8] - 鸡蛋产能过剩、旺季不旺致价格下跌，若旺季蛋价疲弱，下半年或深度产能去化，明年上半年蛋价有望受支撑 [9] 各品种总结 大豆 - 国产大豆主力合约价格增仓下跌，今日中储粮网竞价销售成交率54.8%，成交均价4119.3元/吨，国产与进口大豆价差回升，进口大豆单产创新高但面积下调，期末库存同比下降，价格偏强 [2] 大豆&豆粕 - 连粕减仓下行，国际油脂走强或带动大豆压榨提升，国内四季度供应充足，明年一季度或有缺口，未来两周美豆主产区天气不佳，外盘油强粕弱或持续，未达成贸易协议则四季度和明年一季度连粕或走强 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆价格偏强，关注中美大豆贸易关系和美国对中国大豆出口情况，美国政策对生物燃料需求有结构性调整，印尼政策使棕榈油价格偏强，豆棕油可择机逢低买入 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜系油涨粕跌，菜油购销双向竞价成交率100%，因生物燃料需求增长预期，欧盟菜籽进口需求或增加，国内菜系供需偏紧，期价有上行空间 [6] 玉米 - 大连玉米主力2511合约收长下影阳线，中储粮进口玉米拍卖成交率低，山东深加工企业供应充足，国内玉米主产区天气良好，期货或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 发改委开展中央冻猪肉收储，盘面高开，生猪供给压力大，政策有意推动去产能，关注基本面和政策端博弈 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货价格快速下跌，因产能过剩和旺季不旺，若旺季蛋价疲弱，下半年或深度产能去化，明年上半年蛋价有望受支撑 [9]