报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 外盘报价下降后进口利润有所修复 国内贸易商3.9中A进口利润约为-38元/m³ 外盘报价下降 原木期货偏弱震荡 [3] 各部分总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空 2025年8月新西兰原木离港船只约44条 月环比减少3条 总发货量约166.6万方 较7月减少4% 发往中国发货量约136.0万方 占比82% 较7月减少8% 部分外商报价下调 [3] - 需求中性 9月1 - 7日 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.12万方 较上周减少1.29% 山东港口较上周减少5.65% 江苏港口较上周减少4.85% [3] - 库存中性 截至9月5日 国内针叶原木总库存为294万方 较上周减少3万方 周环比减少1.01% 辐射松库存为239万方 较上周减少5万方 周环比减少2.05% [3] - 贸易利润中性 外盘报价下降后进口利润有所修复 国内贸易商3.9中A进口利润约为-38元/m³ [3] - 投资观点震荡 外盘报价下降 原木期货偏弱震荡 [3] - 交易策略未提及单边和套利策略 需关注国内需求情况 [3] 期货及现货行情回顾 - 上周原木期货偏弱运行 外盘报价回落 9月外盘报价下调到113 - 115美元/JASm³ 折合人民币795元/m³ 现货部分规格下降 库存未达累库拐点 整体偏弱运行 [7] - 截至2025年9月12日 原木期货合约总持仓量为22108手 较上周下降0.7% 主力合约2511持仓量为15449手 较上周下降4.4% [12] - 截至2025年9月12日 山东辐射松3.9米小A/中A/大A为710/750/850元/m³ 5.9米小A/中A/大A为740/780/950元/m³ 江苏辐射松3.9米小A/中A/大A为720/770/820元/m³ 5.9米小A/中A/大A为740/790/860元/m³ [16] 原木供需基本面数据 - 2025年7月 中国针叶原木进口总量约195.33万立方米 月环比减少10.26% 同比减少3.90% 1 - 7月进口总量约1428.97万立方米 同比减少6.57% [20] - 2025年7月 中国自新西兰进口针叶原木总量约145.81万立方米 月环比减少12.87% 同比增加3.35% 1 - 7月进口总量约1070.66万立方米 同比增加1.24% [20] - 2025年7月 中国进口辐射松总量约139.72万立方米 月环比减少13.04% 同比增加5.76% 1 - 7月进口总量约1041.61万立方米 同比增加0.25% [20] - 2025年8月 新西兰原木离港船只约44条 月环比减少3条 总发货量约166.6万方 较7月减少4% 发往中国发货量约136.0万方 占比82% 较7月减少8% [22] - 截至2025年9月 辐射松CFR报价在113 - 115美元/JASm³ 折合人民币795 - 815元/m³ 进口利润在-38元/m³左右 2025年8月新西兰港库AWG价格为125纽币/JASm³ 出口成本约为113美元/JASm³ 出口利润约为1.4纽币/JAS/m³ [29] - 截至9月5日 国内针叶原木总库存为294万方 较上周减少3万方 周环比减少1.01% 辐射松库存为239万方 较上周减少5万方 周环比减少2.05% 北美材库存为11万方 较上周减少1万方 周环比减少8.33% 云杉/冷杉库存为22万方 较上周增加2万方 [33] - 9月1 - 7日 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.12万方 较上周减少1.29% 山东港口日均出库量为3.34万方 较上周减少5.65% 江苏港口日均出库量为2.16万方 较上周减少4.85% [36] - 截至2025年9月12日 山东地区木方价格1270元/m³ 周环比持平 江苏地区木方价格1270元/m³ 周环比下降10元/m³ 山东地区加工利润16元/m³ 周环比持平 江苏地区加工利润为-14.6元/m³ 周环比下降10元/m³ [39]

报告行业投资评级 - 震荡 [3] 报告的核心观点 - 三大月报悲观预测，油价维持震荡表现，OPEC+延续增产，补偿性减产对冲部分悲观情绪，夏季消费旺季结束，美国库存累库，市场对美联储9月降息预期增强，短期油价仍将震荡表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC和IEA数据显示8月OPEC及Non - OPEC DoC国家原油产量有增有减 [3] - 需求中长期中性，EIA、OPEC和IEA对2025和2026年全球原油及相关液体需求预测有上调或持平情况 [3] - 库存短期偏空，美国至9月5日当周商业原油库存增加，成品油库存有不同变化 [3] - 产业政策中长期偏空，欧佩克+10月再次增产，超配额国家将补偿过剩产量 [3] - 地缘政治短期偏多，波兰击落疑似俄无人机，特朗普称可能对俄石油买家加征关税 [3] - 宏观金融短期偏多，美国8月CPI符合预期，初请失业金人数增加，市场认为美联储9月降息概率大 [3] - 投资观点为震荡，交易策略单边和套利均观望 [3] 期货市场数据 - 行情回顾：短期地缘局势扰动，国际油价止跌震荡，OPEC+增产决议落地，补偿性减产对冲部分影响，地缘风险溢价上升，截至9月12日，WTI、Brent原油主力合约上涨，SC原油主力合约下跌 [8] - 月差&内外价差：月差走弱，内外价差回落 [11] - 远期曲线：近月回落走弱 [24] - 裂解价差：汽柴油、航煤裂解价差回落 [27][35] 原油供需基本面数据 - 产量：8月OPEC和非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量1349.5万桶/天，钻井平台数增加 [53][55][79] - 库存：美国商业库存增加393.9万桶，库欣库存减少36.5万桶，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [80][90] - 需求：美国汽油隐含需求大幅下降，炼厂开工率小幅波动；中国炼厂产能利用率小幅回升，主营炼厂毛利回落，汽柴油裂解价差反弹 [107][116][125] - 宏观金融：美债收益率回落，美联储9月降息预期增强 [138] - CFTC持仓：WTI原油投机性净空头持仓减少 [147]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅基本面格局延续，预计期价向下修复后震荡偏弱运行；多晶硅短期内建议偏多对待，中长期市场波动大，投资者需谨慎参与；碳酸锂短期内预计期价震荡运行，留意月底时间节点 [8][11][89] 根据相关目录分别进行总结 有色及新能源价格监测 - 对美元指数、C N H 汇率、沪铜、伦铜等有色金属及工业硅、碳酸锂等新能源品种的收盘价格进行监控，展示了现值、日涨跌幅、周涨跌幅和年涨跌幅 [6] 工业硅（SI）、多晶硅（PS） 工业硅 - 供给端全国周产9.55万吨，环比+2.75%，主产区新疆、云南产量环比增加，四川产量环比减少 [9] - 需求端多晶硅和有机硅周产有波动，8月和9月的产量及排产情况不同 [9] - 库存端显性库存、行业库存和仓单库存均有波动，且环比有不同变化 [9] - 成本利润全国平均单吨成本和单吨毛利有变化，主产区毛利波动 [9] - 投资观点基本面格局延续，预计期价向下修复后震荡偏弱运行 [9] 多晶硅 - 供给端全国周产3.12万吨，环比-0.60%，主产区内蒙古产量环比减少 [11] - 需求端硅片周产增加，工厂库存持续累库，8月和9月的产量及排产情况不同，2025年7月新增装机同比减少，1 - 7月累计装机同比增长 [11] - 库存端工厂库存和注册仓单有变化 [11] - 成本利润全国平均单吨成本增加，单吨毛利减少 [11] - 宏观政策《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》对光伏等领域有积极影响 [11] - 投资观点短期内建议偏多对待，中长期需评估政策对基本面的实际效果，市场波动大，投资者需谨慎参与 [11] 碳酸锂 (LC) - 供给端全国周产2.00万吨，环比+2.80%，不同提锂方式周产有不同变化，8月和9月产量及排产增加 [89] - 进口端7月和8月碳酸锂及锂精矿进口量有不同变化 [89] - 材料需求铁锂系和三元系材料周产、工厂库存、8月产量及9月排产有不同情况 [89] - 终端需求新能源车8月产量和销量增加，7月渗透率和出口量增加，三季度预计产销持稳；储能1 - 6月累计装机和1 - 7月累计中标功率容量同比增加 [89] - 库存端社会库存去库量增加，锂盐厂库存减少，下游环节库存增加，仓单库存增加 [89] - 成本利润外购矿石提锂和一体化提锂的现金生产成本和生产利润有变化 [89] - 投资观点受相关会议影响，市场情绪消极，短期内预计期价震荡运行，留意月底时间节点 [89]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【有色金属周报】 美联储议息会议临近，有色板块能否维持强势？ 国贸期货 有色金属研究中心 2025-9-15 分析师：方富强 从业资格证号：F3043701 投资咨询证号：Z0015300 分析师：谢灵 从业资格证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 助理分析师：陈宇森 从业资格证号：F03123927 助理分析师：林静妍 从业资格证号：F03131200 03 锌（ZN） 04 镍（NI） 不锈钢（SS) 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 目录 01 有色金属价格监测 02 铜（CU） 01 PART ONE 有色金属价格监测 有色金属价格监测 有色金属收盘价格监控 | 有色金属价格监测 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 有色金属收盘价格监控 | | | | | | | 品 种 | 单 位 ...

报告行业投资评级 - 玻璃投资观点偏空，基本面不佳，价格承压 [3] - 纯碱投资观点偏空，弱现实延续，库存偏高，价格承压 [4] 报告的核心观点 - 反内卷逻辑潮汐式交易，短期市场交易风格切换快，但弱现实难改，供需过剩格局延续 [35] - 玻璃需求有韧性，旺季或改善，供给持稳，库存累积大，价格承压 [35] - 纯碱供给高位，需求中性，成本支撑弱化，近月库存大，价格上涨空间有限 [35] - 策略推荐关注期现正套 [35] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 玻璃 - 供给偏空，本周全国浮法玻璃日产量16.02万吨，较4日增0.38%，行业开工率76.01%与4日持平，产能利用率80.08%较4日增0.3个百分点，本周1条产线出玻璃，下周供应或持稳 [3] - 需求偏多，旺季来临需求或边际改善，本周产销走强 [3] - 库存偏多，企业库存6158.3万重箱，环比降146.7万重箱、降2.33%，同比降14.94%，折库存天数26.3天，较上期降0.6天 [3] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差走低 [3] - 估值偏空，目前价格中性，成本支撑弱化 [3] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑潮汐化交易，弱现实依旧，整体情绪不佳 [3] - 交易策略：单边无，套利期现正套，关注日熔量、产销、海内外宏观政策扰动 [3] 纯碱 - 供给偏空，本周纯碱产量76.11万吨，环比增0.93万吨、涨幅1.24%，轻质碱产量33.94万吨环比减0.11万吨，重质碱产量42.16万吨环比增1.04万吨，检修企业少，供应高位，个别企业设备短停或减量影响有限 [4] - 需求中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量持稳，但终端需求难改善，负反馈压力犹存 [4] - 库存中性，厂家总库存179.75万吨，较上周四减2.46万吨、跌幅1.35%，轻质纯碱76.30万吨环比增1.28万吨，重质纯碱103.45万吨环比减3.74万吨，去年同期库存135.05万吨，同比增44.70万吨、涨幅33.10%，近期企业发货好及个别地区产量低，库存呈下降趋势 [4] - 基差/价差中性，本周基差震荡，01 - 05价差震荡 [4] - 估值偏空，煤焦价格下调，成本支撑弱化 [4] - 宏观及政策中性，反内卷逻辑延续，整体影响有限，短期供给高位格局难扭转 [4] - 交易策略：单边无，套利期现正套，关注碱厂生产、玻璃产销、海内外宏观政策扰动 [4] 期货及现货行情回顾 玻璃 - 本周价格震荡，主力合约收于1180（-9），沙河现货价格1072（+16） [6] 纯碱 - 本周价格震荡，主力合约收于1290（+25），沙河现货价格1197（+5） [11] 价差/基差 - 纯碱01 - 05价差震荡，基差震荡；玻璃01 - 05价差震荡，基差震荡 [20] 供需基本面数据 玻璃供给 - 产量稳中有增，本周全国浮法玻璃日产量16.02万吨，较4日增0.38%，行业开工率76.01%与4日持平，产能利用率80.08%较4日增0.3个百分点，本周1条前期点火产线出玻璃，下周供应或持稳 [23] - 玻璃生产利润震荡，以天然气为燃料周均利润 -174.13元/吨，环比增4.28元/吨；以煤制气为燃料周均利润100.40元/吨，环比减7.14元/吨；以石油焦为燃料周均利润29.94元/吨，环比增5.71元/吨 [23] 玻璃需求 - 下游深加工订单偏弱，全国深加工样本企业订单天数均值9.65天，环比增1.0%，同比降1.53% [28] - 地产中后端竣工数据不佳，1 - 7月房地产房屋施工面积638731万平方米，同比降9.2%，新开工面积35206万平方米，降19.4%，竣工面积25034万平方米，降16.5% [28] - 库存震荡，企业库存6158.3万重箱，环比降146.7万重箱、降2.33%，同比降14.94%，折库存天数26.3天，较上期降0.6天 [28] 纯碱供给 - 供应高位，本周纯碱产量76.11万吨，环比增0.93万吨、涨幅1.24%，轻质碱产量33.94万吨环比减0.11万吨，重质碱产量42.16万吨环比增1.04万吨，检修企业少，个别企业设备短停或减量影响有限 [31] - 碱厂利润震荡，氨碱法理论利润 -36.30元/吨，环比增0.90元/吨，联碱法理论利润（双吨） -54.50元/吨，环比跌6.50元/吨，煤炭成本走低，纯碱价格弱稳，氯化铵价格走低，利润向下 [31] 纯碱需求 - 需求整体中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量企稳，但终端需求不佳，价格负反馈压力犹存 [32] - 库存去化，厂家总库存179.75万吨，较上周四减2.46万吨、跌幅1.35%，轻质纯碱76.30万吨环比增1.28万吨，重质纯碱103.45万吨环比减3.74万吨，去年同期库存135.05万吨，同比增44.70万吨、涨幅33.10%，近期企业发货好及个别地区产量低，库存呈下降趋势 [32]

报告行业投资评级 - 震荡，暂无明显驱动，预计偏多为主 [4] 报告的核心观点 - 供给偏空，原油价格下跌，国内PTA装置供给端逐步回归，惠州PTA供给增加，PTA基差走弱，PX与石脑油的价差收缩 [4] - 需求偏多，聚酯下游负荷维持91%左右的水平，聚酯工厂的库存表现乐观，聚酯主要负荷回升集中在瓶片品种，织造端的负荷小幅回升 [4] - 库存中性，PTA的港口库存本周小幅去库1万吨，港口库存继续去库 [4] - 基差偏空，PTA基差小幅走弱，PTA利润依然维持在低位，PTA市场的流动性非常宽松 [4] - 利润偏空，PX与石脑油的价差到230美元，PTA的加工费依然维持在200元左右，PTA的加工费有所收缩 [4] - 估值中性，PTA价格处于中性偏低位，由于重整装置逐步回升，海外PX装置正在回归，芳烃供给有所增加，并且汽柴油去库非常明显 [4] - 宏观政策中性，财政部继续落实好一揽子化债举措，提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务 [4] - 交易策略为单边观望，需关注地缘政治风险 [4] 根据相关目录分别总结 油品基本面概述 - 汽油旺季去库但淡季将至，汽车汽油库存总量较上周减少380万桶，比五年平均水平低2%，驾驶季节将于9月底结束，汽油需求即将进入淡季，市场较难形成强有力的预期推动，汽油调和对于重整油的需求好于对化学品的需求 [25] - 北美炼厂高负荷运转，炼油厂的开工率较前一周从94.6%降至94.3% [25] 芳烃基本面概述 - 部分装置计划检修，裕龙石化供给增加，华东一炼厂一套重整装置计划9月停车检修2周左右，另外两套重整装置提负荷运行，纯苯月产量下降10%左右；山东一炼厂一套裂解乙烯新装置计划9月中旬陆续投产，涉及纯苯产能23万吨/年左右，甲苯13万吨/年，二甲苯6万吨/年，150万吨乙烯，配套80万吨EG预计10月投产 [33][55] - 亚洲石脑油价格坚挺，石脑油与布伦特原油的裂解价差温和复苏，亚洲汽油市场获得上涨动力，东南亚汽油价格受能源和原料成本上涨提振，汽油裂解价差小幅回升，常规汽油与石脑油裂解价差扩大；亚洲销售的重整油比石脑油溢价55美元/吨，略低于其芳烃价值的溢价64美元/吨，保留重整油用于内部汽油调合更经济 [44] - MX的跨区域套利勉强可行，美国和韩国之间MX的价差在187美元左右，随着特朗普和更多主流经济体达成协议，MX的跨区域套利或许更可行，市场间的贸易流动将推动价格运行 [54] - PX是聚酯产业价格波动的核心，期货上市后定价与期货联动紧密；PTA产能大，加工区间长期维持在500元以下，新装置与新产能投放后，通过期权增厚收益的方案应用更广泛；短纤与瓶片处于产能投放周期，国内下游需求稳定，海外需求成重要变量，“一带一路”战略实施为产业带来新出口机遇和销售增长点 [55][60] - 亚洲MX现货价格走弱，MX与石脑油的价差收窄至88美元/吨，PX与MX的离岸价价差降至137美元/吨，PX行业购买兴趣减弱，中国的PX高负荷运行；美国 - 亚洲MX价差从176美元扩大至180美元，8月无韩国货物运往美国，预计9月中旬开始供应增加，但PX和汽油调和行业上行空间有限 [61] - 国内PTA装置逐步回归，产量回升，PTA基差快速下滑，欧佩克+再次提高石油产量，PX与石脑油的价差收缩，聚酯开工负荷回升至91%，但因原油价格下行和基差走弱，PTA表现疲弱 [72] 聚酯基本面概述 - 乙二醇供给回归价格疲软，华东乙二醇港口库存在45.9万吨，周内港口到货量有限，张家港主库发货提升，整体库存下滑，预计继续去库，后期到港量减少，聚酯库存表现良性，下游织造负荷回升 [78][86] - 主营炼厂负荷上升，主营炼厂产能利用率和利润相关数据有呈现 [88] - 聚酯负荷维持高位，聚酯产量回升等待下游反馈，相关负荷、库存、开机率等数据有呈现 [95][107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周债期市场前四个交易日走低，周五小幅回暖，调整压力源于基金赎回费和免税取消担忧，机构抛压大，但赎回结束后债基资金重回自营仍是配置力量；周四周五市场情绪好转，受财政部与央行沟通、重启国债购买传闻、央行操作及金融数据等增量消息影响，市场积极定价 [4] - 后市债期下跌提供上车机会，债市企稳受货币政策积极信号、资本市场企稳、债券收益率具备配置价值三方面因素支撑；中长期看，有效需求不足使通缩大概率延续，基本面对债期利好，货币政策和财政政策协同加码，债牛逻辑有望持续 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 本周债期市场走势先抑后扬，调整压力来自基金相关担忧，机构抛压致现券收益率上升，周四周五因多则增量消息市场情绪好转并积极定价 [4] - 后市债期下跌是上车机会，债市企稳受货币政策、资本市场、债券收益率三因素支撑；中长期基本面对债期利好，政策协同加码下债牛逻辑有望持续 [8] 流动性跟踪 - 报告展示了公开市场操作、中期借贷便利、逆回购利率、资金价格等多方面流动性相关数据图表，包括货币投放回笼、MLF量价、回购利率、同业存单发行利率、超储率等 [11][13][14] 国债期货套利指标跟踪 - 展示了不同期限国债期货基差、净基差、IRR、隐含利率的数据图表，期限涵盖2年期、5年期、10年期、30年期 [44][52][59]

2012 31 | 1 | PVC | PVC | 2 | PVC | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 79.94% | 2.81% | 1.40% | 79.39% | 2.66% | 1.09% | 81.31% | 3.18% | 2.10% | 3 | PVC | 5.10 | 0.68 | | 1 | 2 | PVC | 37.61% | 4.13% | 1.77% | 3 | PVC | | | | | | | 0.61% | 23 | 39% | 4 | PVC | 40.88% | PVC | 5 | 2025 | 7 | PVC | | | | 33.06 | 606 | / | 1-7 | 229.10 | 26.17% | 112.82% | 56.91% | PVC | | | | | | 1 | 9 | 11 | PVC | 1.75% | 93.42 | 8.63% | 87.25 | 2.33% | 6.56% | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周黄金白银整体延续强劲上涨，白银表现更强势，主要因美国就业市场下行、消费者信心走弱、通胀回升有限强化美联储9月降息预期，市场押注年内连续降息3次，且白银有补涨效应 [2] - 后市短期在9月降息预期下贵金属价格有支撑，预计维持高位偏强运行，建议多单继续持有，但需警惕“买预期卖事实”和短期波动加剧风险 [4] - 中长期来看，在美联储9月大概率降息、全球地缘局势动荡、逆全球化加剧和美元信用削弱等因素支撑下，金价仍有上涨空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情及基本面指标跟踪 - 黄金相关数据：伦敦现货黄金价格为3642.635美元/盎司，周度涨1.58%；沪金主力为834.22元/克，周度涨2.28%等 [3] - 白银相关数据：伦敦现货白银价格为42.1610美元/盎司，周度涨2.91%；沪银主力为10035元/千克，周度涨2.27%等 [3] 主要宏观指标跟踪 - 汇率与利率：美元指数97.6178，周度跌0.12%；美元兑离岸人民币7.1237，周度跌0.04%；2年期美债收益率3.5494%，周度涨1.21%；10年期美债收益率4.0701%，周度跌0.15%等 [3] - 经济数据：美国GDP二度增速强劲，但制造业、服务业PMI双双回落，零售销售数据有变化，消费者信心指数再度回落 [55][56][57] - 就业数据：美国就业显著降温，8月非农走弱，失业率回升，职位空缺下降，劳动参与率上升，薪资增速环比、同比双双回落 [62][66] - 通胀数据：美国通胀开始显现回升压力，同比数据有变化，环比数据显示消费者通胀预期大幅抬升 [68][69][71] - 央行购金：中国央行连续10个月增持黄金储备，8月末黄金储备约2302.279吨，环比增加约1.87吨；2025年全球央行延续净购金步伐，上半年净购金415.1吨，同比下降约20.4% [85]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【甲醇周报（MA）】 烯烃外采增加，甲醇现货价格上涨 国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-15 卢钊毅 从业资格证号：F3171622 投资咨询证号：Z0021177 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 甲醇：烯烃外采增加，甲醇现货价格上涨 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 偏多 | （1）国内：本周国内甲醇供给端呈 "国产减量、进口收缩但港口仍累库" 态势。总产能利用率 84.58%，周产量 191.93 万吨，均环比下滑，因检修、减 | | | | 产涉及产能产出量多于恢复涉及产能损失量。（2）进口：进口端收缩，本周进口43.25万吨降3.87%，预计下周到港 34.85-35 万吨降 23.24%。（3）海外： | | | | 伊朗Bushehr165万吨/年甲醇装置故障停车。 | | 需求 | 中性 | （1）总体：本周国内甲醇需求呈 "主力下游承压、传统下游分化" 态势，整体需求韧性不足。（2）主力下游：煤（甲醇）制烯 ...