报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种短期呈震荡态势，周三ICE美棉下跌1.2%，报63.65美分/磅，CF601环比上涨0.3%，报13535元/吨，主力合约持仓环比降417手至59.3万手，棉花3128B现货价格指数14560元/吨，较前一日涨30元/吨；国际市场宏观扰动、特朗普发言等使美棉期价重心下移，国内郑棉期价重心上移受对2025/26年度国内棉花产量涨幅看法、南疆新棉收购价格、国内三季度经济数据及重磅会议影响；短期郑棉难破震荡区间，上有供应和套保压力，下有成本和预期支撑，需关注重磅会议和籽棉收购成本 [2] - 白糖品种短期呈震荡态势，农业咨询公司Datagro预计2026/27榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量6.25亿吨左右，食糖产量4230万吨，制糖比52%；广西制糖集团报价5680 - 5770元/吨，下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5600 - 5650元/吨，下调10元/吨，加工糖主流报价区间5790 - 5980元/吨，个别下调10元/吨；原糖无反弹驱动，南北半球增产预期强，关注印度新榨季出口政策，国内现货市场清库，广西甘蔗含糖偏低，未来两三周天气重要，期价随原糖弱势，考验5400点整数关口支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花1 - 5合约价差为 - 40，环比涨20；主力基差为1237，环比涨49；新疆现货最新价14643元/吨，环比涨57，全国现货最新价14772元/吨，环比涨44 [3] - 白糖1 - 5合约价差为46，环比涨6；主力基差为344，环比涨2；南宁现货最新价5750元/吨，环比降20，柳州现货最新价5770元/吨，环比降10 [3] 市场信息 - 10月22日棉花期货仓单数量2565张，较上一交易日降14张，有效预报286张 [4] - 10月22日国内各地区棉花到厂价：新疆14643元/吨，河南14784元/吨，山东14793元/吨，浙江14919元/吨 [4] - 10月22日纱线综合负荷为51.4，较前一日持平；纱线综合库存为26.2，较前一日涨0.1；短纤布综合负荷为52，较前一日持平；短纤布综合库存为29.6，较前一日涨0.1 [4] - 10月22日白糖现货价格：南宁地区5770元/吨，较前一日涨10元/吨，柳州地区5750元/吨，较前一日降20元/吨 [4] - 10月22日白糖期货仓单数量8313张，较前一交易日降63张，有效预报0张 [5] 图表分析 - 报告展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜市场因美政府持续停摆、中美贸易前景不确定性以及海外金融市场潜在风险而偏谨慎，金银走势大幅波动带动市场情绪偏弱，铜价短期难摆脱区间震荡态势，需关注宏观后续进展以及美联储降息市场反馈[1] - 氧化铝因亏损出现焙烧降负，但阶段改善难扭转过剩格局，叠加进口增量压力，下方支撑乏力，应逢高沽空、谨慎追跌；电解铝开启宏微共振模式，关税风波未定，美联储10月降息有加码预期，国内政策托底，铝锭去库，下游备货热情佳，铝价整体偏强运行，可择机逢低做多；废铝偏紧格局延续，再生铝税收返还终止制约供给，铝合金阶段相对电解铝更具韧性[2] - 镍一级镍库存压力趋显，LME库存突破25万吨对盘面造成较大压力，但需警惕宏观扰动，关注库存情况，镍价宽幅震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜价震荡走高，国内小幅上涨，精炼铜现货进口维系亏损；美俄在俄乌立场分歧大，美政府关门使美联储议息会议或“盲降”，引发市场担忧；国内发文促进消费升级；LME库存降300吨至136850吨，Comex库存增521吨至314341吨，SHFE铜仓单降1125吨至36553吨，BC铜维系12965吨[1] - 铝：隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2601收于2814元/吨，跌幅0.32%，持仓增6907手至36.3万手；沪铝震荡偏强，AL2510收于21105元/吨，涨幅0.45%，持仓增19050手至27.6万手；铝合金震荡偏强，主力AD2511收于20560元/吨，涨幅0.42%，持仓增31手至12867手；现货SMM氧化铝价格回落至2896元/吨，铝锭现货维持平水，佛山A00报价回涨至20890元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨[1][2] - 镍：隔夜LME镍跌0.46%报15140美元/吨，沪镍涨0.03%报121190元/吨；LME库存增402吨至250878吨，国内SHFE仓单减73吨至26953吨；LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持400元/吨；镍矿运行相对平稳；10月不锈钢粗钢产量基本持平，镍铁成交一般，高镍铁价格周度小幅下跌，库存小幅下降，终端低迷；新能源产业链原料端偏紧托底，三元材料需求环比增加，但10月三元前驱体排产环比下降[2] 日度数据监测 - 铜：平水铜价格从85705元/吨降至84935元/吨，升贴水从25降至10；废铜价格、精废价差、下游无氧铜杆和低氧铜杆价格均下降；粗炼TC持平；LME注册+注销库存持平，仓单降1125吨，总库存周度增加；COMEX库存降628吨；社会库存国内+保税区增1.3万吨；LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏降540元/吨[3] - 铅：平均价、1铅锭升贴水、含税再生精铅和再生铅价格持平，含税还原铅价格降50元/吨；铅精矿到厂价持平；上期所仓单降3156吨，库存周度增1785吨；活跃合约进口盈亏降10元/吨[3] - 铝：无锡报价降10元/吨，南海报价涨20元/吨，南海 - 无锡价差升30元/吨，现货升水降10元/吨；山西铝土矿、氧化铝、预焙阳极价格持平，氧化铝FOB降2美元/吨，氧化铝内 - 外价差升14元/吨；下游加工费部分下降；铝合金ADC12价格持平；LME注册+注销库存持平，上期所仓单降2127吨，总库存周度降2749吨；社会库存电解铝降0.2万吨，氧化铝增2.9万吨；活跃合约进口盈亏升80元/吨[4] - 镍：金川镍板状价格降400元/吨，1进口镍 - 无锡价差降100元/吨；镍铁、镍矿部分价格持平，部分有变动；不锈钢价格持平；新能源部分产品价格下降；LME注册+注销库存持平，镍仓单降73吨，上期所镍库存周度增1300吨，不锈钢仓单降253吨；社会库存镍增4014吨，不锈钢增47吨；活跃合约进口盈亏降170元/吨[4] - 锌：主力结算价涨0.1%，LmeS3持平，沪伦比微变；近 - 远月价差降10元/吨；SMM0和1现货、锌合金、氧化锌价格下降；国内和进口锌升贴水平均持平，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨；周度TC持平；上期所周度库存增793吨，LME库存持平；社会库存周度增0.73万吨；注册仓单上期所降1059吨，LME持平；活跃合约进口盈亏从 - 6831元/吨变为0[6] - 锡：主力结算价涨0.1%，LmeS3降2.1%，沪伦比上升；近 - 远月价差升10元/吨；SMM现货、锡精矿价格下降；国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium升56美元/吨；上期所周度库存降188吨，LME库存持平；注册仓单上期所升65吨，LME降25吨；活跃合约进口盈亏从 - 23874元/吨变为0，关税3%[6] 图表分析 - 包含现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等图表，展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色金属从2019 - 2025年相关数据的变化情况[7][15][23][29][35][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[50] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，扎根国内有色行业研究[50] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合[51]

报告基本信息 - 报告名称：光期黑色：铁矿石基差及价差监测日报 [1] - 报告日期：2025年10月23日 [1] 期货合约价格及价差情况 - I05合约今日收盘价753.0元/吨，较上日涨3.5元/吨；I09合约今日收盘价731.0元/吨，较上日涨1.5元/吨；I01合约今日收盘价774.0元/吨，较上日涨4.5元/吨 [3] - I05 - I09合约今日价差22.0元/吨，较上日增加2.0元/吨；I09 - I01合约今日价差 - 43.0元/吨，较上日减少3.0元/吨；I01 - I05合约今日价差21.0元/吨，较上日增加1.0元/吨 [3] 基差数据 - 卡粉今日价格905元，较上日涨1.0元，今日基差91元，较上日减少3元；BRBF今日价格816元，较上日涨3.0元，今日基差69元，较上日减少1元；纽曼粉今日价格778元，较上日涨2.0元，今日基差41元，较上日减少2元等 [5] 基差图表 - 展示了巴西粉矿、澳洲中品粉矿、澳洲低品粉矿、内矿、卡拉拉精粉和乌克兰精粉、南非kumba粉等基差标的的基差图表 [7][8][9] 规则调整 - 自12月2日起，铁矿石主力合约为I2205合约 [10] - 可交割品种增加本钢精粉、IOC6、KUMBA、乌克兰精粉，品牌升贴水均为0，自I2202合约实行；调整原有品种升贴水，新规则中仅PB粉、BRBF和卡拉加斯粉品牌升贴水为15元/吨，其余为0元/吨 [10] - 修改替代品质量差异与质量升贴水，调整铁品位等指标允许范围及对应质量升贴水；引入X动态调整铁元素指标升贴水值，现目前计算X = 1.5 [10] - 增加太钢精粉、马钢精粉、五矿标准粉、SP10粉为可交割品牌，升贴水均为0元/吨，适用于I2312及以后合约 [10][11] 品种价差数据 - PB块 - PB粉今日价差130.0元/吨，较上日减少2.0元；PB粉 - 混合粉今日价差37.0元/吨，较上日减少1.0元等 [12] 品种价差图表 - 展示了块粉价差、高中品粉矿价差、中低品位粉矿价差、中品位粉矿价差、FMG混合粉 - 超特粉价差、卡粉 + 超特粉 - 2*PB粉价差、迁安精粉 - 卡粉价差、PB块 - 迁安球团价差等图表 [13][14][16][18][19][20] 团队介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业相关工作经验 [23] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，有丰富期货分析荣誉 [23] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [23] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现角度思考 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 22日工业硅震荡偏强，主力2511收于8485元/吨，日内涨幅0.06%，持仓减仓10964手至9.66万手；多晶硅震荡偏弱，主力2511收于50310元/吨，日内跌幅0.55%，持仓减仓3221手至49016手 [2] - 工业硅供应增压，需求端面临晶硅控产预期，有机硅检修叠加铝合金供应受限等综合压制，基本面向下驱动强 [2] - 光伏会议在京连日召开，有消息称国家针对光伏产能进行调控，市场静待会议结果，短期政策预期给予强底部支撑，但排产持续增加叠加下游接受不佳，库存高压未解 [2] - 短期市场充盈光伏会议及收储进展消息，投机性情绪卷土重来，盘面波动较强，建议谨慎入场，重点关注政策落地后预期修正，以及硅料端减产控销实际情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从21日的8505元/吨降至22日的8485元/吨，近月从8465元/吨涨至8615元/吨；多晶硅期货主力结算价从50715元/吨降至50310元/吨，近月从52640元/吨降至50860元/吨 [3] - 工业硅部分现货价格持稳，部分有变动，如通氧553硅(新疆)从8750元/吨降至8700元/吨，421硅(华东)从9700元/吨降至9650元/吨；多晶硅现货价格大多持稳 [3] - 工业硅当前最低交割品价格从8900元/吨降至8850元/吨，现货升贴水从435元/吨降至235元/吨；多晶硅当前最低交割品价格持稳在52500元/吨，现货升贴水从 -140元/吨转为1640元/吨 [3] - 有机硅部分产品价格持稳，二甲基硅油从11800元/吨涨至13500元/吨 [3] - 工业硅仓单从48851降至48738，广期所库存从251405吨降至250570吨，工业硅厂库库存从262500吨降至259500吨，社库合计从445500吨降至442500吨；多晶硅仓单从9290增至9300，广期所库存从24.42万吨增至25.83万吨，厂库库存从25.39万吨增至26.35万吨，社库合计从25.4万吨增至26.4万吨 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [4][6][9] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格等图表 [12][14][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC周度库存，多晶硅周度库存等图表 [20][22] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平，工业硅周度成本利润，铝合金加工行业利润，DMC成本利润，多晶硅成本利润等图表 [26][28][34] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队曾获相关奖项 [36] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅 [36] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍 [37]

农产品日报（2025 年 10 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | | 震荡 | | | 周三，玉米增仓下行，主力 2601 合约小幅低开，其后价格震荡下行。受期货价 格调整影响，北港报价承压。此前，北港的合同玉米供应稍显紧张，价格上行， | | | | 进而带动东北价格上涨。但目前东北后续上货量仍较为集中，此波港口备货后价 | | | | 格上涨缺乏动力。华北地区玉米价格延续稳中偏强走势。山东深加工企业门前整 | | | | 体到货量尚可，各企业根据自身情况价格窄幅调整，价格涨跌范围 10-20 元/吨。 | | | 玉米 | 河北个别企业窄幅下调。河南深加工企业价格整体偏强运行。华北玉米继续收割， | | | | 收割进度整体有所加快，天气放晴后，坏粮风险明显下降，潮粮也不急于出售， | | | | 市场供应整体有所下降。整体来看，在玉米价格反弹的过程中，集团企业在远期 | | | | 合约上布局空单。考虑到今年玉米丰收格局强化，丰产压力之下，市场普遍预期 | | | | 玉米期价还有下探新低的可能。 | | | 豆粕 | 周三， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计短期螺纹盘面窄幅整理运行，因建材产量回落、库存由增转降、表需回升，且建筑工地资金到位率回升显示终端资金情况改善 [1] - 铁矿石短期矿价呈现区间震荡走势，虽钢厂利润下降、钢材需求弱势致黑色商品情绪趋弱，但铁矿需求仍处高位支撑价格 [1] - 焦煤预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行，供应端区域性供应缩减，需求端铁水总体在高位刚需有支撑，不过焦钢盈利状况不佳 [1] - 焦炭预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行，供应端焦企开工稳中有降，需求端铁水产量高位对焦炭需求有刚性支撑，但钢材价格弱势部分触及钢厂成本线 [1] - 锰硅预计短期仍震荡运行为主，基本面驱动有限，产量止跌回升，需求端下游钢厂需求量下降，库存增加 [3] - 硅铁短期以震荡格局对待，供应减量对价格有一定提振，但缺乏方向性驱动，需求端整体刺激有限，库存位于近年来同期高位 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2601 合约收盘 3068 元/吨，涨幅 0.69%，持仓减少 1.83 万手，现货价格小幅上涨，全国建材成交量 10.76 万吨，本周全国建材产量回落 2.45 万吨，社库回落 9.97 万吨，厂库回落 0.64 万吨，表需回升 41.43 万吨，建筑工地资金到位率回升 0.18 个百分点 [1] - 铁矿石：主力合约 i2601 价格收于 774 元/吨，涨幅 0.6%，成交 21 万手，减仓 0.5 万手，港口现货主流品种价格上涨，澳洲、巴西发运量回升，铁水产量环比下降 0.59 万吨，47 个港口进口铁矿库存累库，全国钢厂进口矿库存环比下降 63 万吨 [1] - 焦煤：焦煤 2601 合约收盘 1209.5 元/吨，涨幅 2.76%，持仓量增加 2018 手，长治地区瘦精煤上调 60 元，乌海部分煤矿停产，甘其毛都口岸蒙 5原煤价格跌 5 元，贸易商询盘与成交稍有增加，铁水小幅下滑但总体在高位 [1] - 焦炭：焦炭 2601 合约收盘 1709.5 元/吨，涨幅 2.24%，持仓量减少 9 手，港口焦炭现货市场报价上涨，焦企整体生产平稳但利润空间减少部分减产，铁水产量高位，部分低库存钢厂采购积极，钢材价格弱势 [1] - 锰硅：主力合约报收 5810 元/吨，环比上涨 0.97%，持仓环比下降 12350 手至 35.7 万手，各地区市场价 5600 - 5750 元/吨，天津、江苏地区上调 20 - 30 元/吨，产量当周值止跌回升，下游钢厂需求量下降，63 家样本企业库存增加 [3] - 硅铁：主力合约报收 5538 元/吨，环比上涨 1.06%，持仓环比下降 7816 手至 19 万手，各地区汇总价格 5170 - 5250 元/吨，内蒙古、宁夏地区上调 50 元/吨，产量小幅下降，全国 60 家样本企业库存增加 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹 1 - 5 月为 - 52.0，环比 5.0；热卷 1 - 5 月为 - 12.0，环比 5.0 等 [4] - 基差：螺纹 01 合约为 142.0，环比 - 11.0；热卷 01 合约为 33.0，环比 - 18.0 等 [4] - 现货：上海螺纹 3210.0 元/吨，环比 10.0；上海热卷 3280.0 元/吨，环比 10.0 等 [4] - 利润：螺纹盘面利润 - 106.9，环比 - 5.2；长流程利润 - 43.7，环比 4.6；短流程利润 - 56.4，环比 20.0 [4] - 价差：卷螺差 179.0，环比 7.0；螺矿比 4.0，环比 0.00 等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史走势 [6][7][8][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史走势 [16][18][21][23] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史走势 [26][28][29][30][31][33][34][35][37][39] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史走势 [41][42][43][44] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史走势 [46][47][48][49][50] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉 [52] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，有郑州商品交易所相关培训师及分析师荣誉 [52] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [52] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试 [53]

报告行业投资评级 - 股指投资评级为偏强 [1] - 国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 股指方面，昨日A股市场震荡收跌，红利板块走高、科技板块回调，中长期科技兴国战略未变相关题材预期乐观，但中美贸易争端反复、美国国内债务压力和贸易政策走向带来不确定性，部分券商调整个股融资折算率或影响短期流动性行情，期货市场贴水大、期权隐含波动率低，预计本周波动率走高可关注期权双买或比例价差策略 [1] - 国债方面，昨日国债期货收盘各主力合约有不同涨幅，央行开展逆回购操作，9月经济数据显示生产强消费变比走弱，经济整体延续弱修复态势，近期资金面边际转松、中美关税战升级引发避险情绪升温使国债偏强运行，但9月央行暂未重启国债买卖、货币政策降息预期降温叠加类财政工具加码，国债缺乏大幅走强动力 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 2025年10月22日，股指期货IH收盘价3005.6涨0.03%、IF收盘价4563.4跌0.31%、IC收盘价7011.6跌0.58%、IM收盘价7163.2跌0.27%；股票指数上证50收盘价3010.1涨0.09%、沪深300收盘价4592.6跌0.33%、中证500收盘价7128.5跌0.80%、中证1000收盘价7312.2跌0.43%；国债期货TS收盘价102.36跌0.01%、TF收盘价105.74涨0.02%、T收盘价108.15持平、TL收盘价115.61涨0.02% [1][3] 市场消息 - 中国证券投资基金业协会即将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿，多家管理人已上报多种类型拟作为业绩比较基准的指数，但监管层对进入实际基准库的指数数量态度审慎 [4] 图表分析 - 股指期货部分展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势 [5][6][7] - 国债期货部分展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表 [12][13][19] - 汇率部分展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表 [22][23][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各能化品种均呈震荡态势 包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油周三油价重心上移 WTI 新换 12 月合约涨 2.18% 布伦特 12 月合约涨 2.07% SC2512 涨 1.65% 上周美国原油等库存下降 地缘因素使油价短期波动上升 [1] - 燃料油周三主力合约收涨 9 月中国保税船用燃料油进出口量有变化 亚洲市场结构走弱 价格随原油震荡上行 [2] - 沥青周三主力合约收涨 本周社会库存率降 炼厂库存和装置开工率升 终端需求弱 供应高位或压制价格 [2] - 聚酯 TA601、EG2601、PX 期货主力合约收涨 有多套装置有检修或试开车计划 聚酯链跟随成本端震荡 [4] - 橡胶周三部分主力合约有涨跌 部分胶种流动性偏紧 短期在天气好转下交易旺季供应释放逻辑 胶价偏弱震荡 [4][6] - 甲醇周三有相关价格数据 国内检修装置复产 海外伊朗装置恢复 后续到港量或回落 建议关注相关策略 [6] - 聚烯烃周三有价格及利润数据 短期产量高位 需求边际增量下降 价格有反弹但基本面驱动走弱 进入震荡阶段 [6][7] - 聚氯乙烯周三各地区市场价格有变动 供需压力大 出口预计偏弱 价格有阶段性修复需求但反弹高度有限 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变动情况 [8] 市场消息 - 美国 EIA 称上周美国原油等库存下降 分析师认为石油需求端强劲 供应无过剩迹象 [13] - 美国财政部制裁俄罗斯石油 纳入 Rosneft、LukOil 特朗普否认相关媒体报道 [13] 图表分析 主力合约价格 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [15][16][17] 主力合约基差 - 展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [30][34][35] 跨期合约价差 - 展示燃料油、沥青、PTA 等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [44][46][49] 跨品种价差 - 展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差的历史走势图表 [60][62][64] 生产利润 - 展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等图表 [69][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕 有十余年研究经验 获多项荣誉 服务多家企业 [75] - 原油等分析师杜冰沁 扎根能源行业研究 获多项荣誉 常发表观点并接受采访 [76] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳 从事相关品种研究 获多项荣誉 常发表观点 [77] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波 有能化期现贸易经验 通过 CFA 三级考试 [78]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期维持震荡走势，周二ICE美棉涨0.39%报64.41美分/磅，CF601涨0.78%报13540元/吨，主力合约持仓增231手至59.32万手，棉花3128B现货价指数涨50元/吨至14530元/吨；国际上美联储降息被充分定价，美元坚挺，美棉缺乏上行驱动；国内郑棉期价上移，因市场对产量涨幅有不同看法、南疆新棉收购价上移、国内经济数据好且会议召开提振情绪；未来郑棉难破震荡区间，上有供应和套保压力，下有成本和预期支撑，需关注会议和籽棉收购成本 [1] - 白糖短期震荡偏弱，巴西10月第三周出口糖和糖蜜233.46万吨，较去年同期降2.68%；广西、云南制糖集团及加工糖报价有调整；受供应充足影响，原糖期价跌幅超3％，国内现货成交一般、价格下调，陈糖去库，盘面跌破5400点，短期偏空情绪难改，需关注后期甘蔗糖估产情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花1 - 5合约价差为 - 65元，环比降10元，主力基差1188元，环比降26元，新疆现货价14586元，环比涨34元，全国现货价14728元，环比涨49元 [2] - 白糖1 - 5合约价差为40元，环比涨1元，主力基差342元，环比降10元，南宁现货价5770元，柳州现货价5780元，均与前一日持平 [2] 市场信息 - 10月21日棉花期货仓单2579张，较上一交易日降19张，有效预报263张；国内各地区棉花到厂价中新疆14586元/吨、河南14755元/吨、山东14753元/吨、浙江14913元/吨；纱线综合负荷、库存及短纤布综合负荷、库存均与前一日持平 [3] - 10月21日白糖现货价南宁5770元/吨、柳州5780元/吨，均与前一日持平；期货仓单8376张，较前一交易日减31张，有效预报0张 [3][4] 图表分析 - 展示棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B等图表 [6][9][11] - 展示白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，获多项分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等品种研究，获多项荣誉称号 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面仍弱势整理运行，因钢坯出口缓解供应压力，但钢厂利润收缩、减产检修增多且下游需求低位，处于供需双弱局面[1] - 铁矿石短期矿价呈现区间震荡走势，虽钢厂利润下降、钢材需求弱势、黑色商品情绪趋弱，但铁矿需求处于高位对价格支撑较大[1] - 焦煤和焦炭短期均宽幅震荡运行，焦煤供应趋紧但下游抵触高价资源、采购谨慎，焦炭焦企提涨未获钢厂回应，终端成交疲软但钢厂铁水产量高位对焦炭有刚需支撑[1] - 锰硅和硅铁短期均震荡运行，锰硅供需基本面驱动有限，硅铁供应减量有一定提振但同样缺乏方向性驱动[1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢盘面窄幅波动，2601合约收3047元/吨，涨0.07%，持仓减1.01万手；现货稳中有涨，成交回升；2025年1 - 9月钢坯出口增215.43%，9月环比降15.34%、同比增41.85%[1] - 铁矿石：期货主力合约i2601收769.6元/吨，涨0.3%，成交30万手，增仓0.7万手；港口现货主流品种上涨；澳、巴发运量回升，铁水产量降0.59万吨至240.95万吨；47个港口进口铁矿累库，全国钢厂进口矿库存降63万吨[1] - 焦煤：盘面下跌，2601合约收1177元/吨，跌3.21%，持仓减22834手；长治瘦精煤上调60元，甘其毛都口岸蒙煤有涨跌；部分煤矿停减产，供应趋紧，下游采购谨慎，部分煤种成交价格回落[1] - 焦炭：盘面下跌，2601合约收1672元/吨，跌2.22%，持仓减1327手；港口现货报价下跌；多地焦企提涨50 - 55元/吨，钢厂未回应；焦企生产持稳，库存低位，利润下滑[1] - 锰硅：期价震荡走弱，主力合约报收5746元/吨，降0.17%，持仓降8772手至36.91万手；各地区市场价5600 - 5720元/吨，部分地区下调20元/吨；主流钢招定价5820元/吨；产量止跌回升，需求下降，库存增加[1][3] - 硅铁：期价震荡走强，主力合约报收5474元/吨，涨0.55%，持仓降11015手至19.76万手；各地区汇总价格5130 - 5200元/吨，部分地区下调30元/吨；产量下降2.6%，需求刺激有限，库存增加[3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹1 - 5月-57.0，环比-1.0；热卷1 - 5月-17.0，环比2.0；铁矿1 - 5月20.0，环比0.5等[4] - 基差：螺纹01合约153.0，环比-2.0；热卷01合约51.0，环比-4.0；铁矿01合约55.1，环比-2.5等[4] - 现货：螺纹上海3200.0，环比0.0；热卷上海3270.0，环比0.0；铁矿PB粉777.0，环比0.0等[4] - 利润：螺纹盘面利润-101.7，环比16.9；长流程利润-48.3，环比0.0；短流程利润-76.4，环比0.0[4] - 价差：卷螺差172.0，环比2.0；螺矿比4.0，环比-0.01；焦煤比1.4，环比0.01等[4] 图表分析 - 主力合约价格：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价图表[6][7][10][15] - 主力合约基差：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差图表[17][18][21][23] - 跨期合约价差：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差图表[27][32][33][34][37][38] - 跨品种合约价差：包含主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差图表[42][44][45] - 螺纹钢利润：包含螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润图表[47][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉[53] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项期货相关荣誉[53] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析[53] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试[54]