报告行业投资评级 - 能源与化工板块中尿素品种评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 国内尿素开工下降，农业处于淡季，工业需求逐步提升，印标价格符合市场预期，短期尿素价格震荡偏强，参考区间1630 - 1730元/吨，建议关注远月低多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四尿素主力合约2601价格上涨19元至1668元/吨，华中主流地区现货价格上涨，多头持仓增加4953手至20.06万手，空头持仓增5657手至22.85万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.25万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加1.44万吨，今日开工率83.75%，较去年同期83.23%提升0.52% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量136.39万吨，减少7.33万吨，环比减少5.10%，尿素港口样本库存量10万吨，环比持平 [1] - 需求方面，复合肥开工率37.1%，环比+2.4%，三聚氰胺开工率57.4%，环比+4.2% [1] - 11月20日印度IPL尿素进口招标，最低CFR价格：东海岸418.40美元/吨、西海岸419.50美元/吨，均来自AGRIFIELD，共收到24家供货量 [1] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [1]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 红枣：震荡偏弱 [3] - 橡胶系：震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场多空因素交织，外盘休市暂无报价，内盘郑糖小幅上行，新糖上市市场购销氛围一般，技术指标有转强趋势，建议SR601合约空单持有或部分止盈，了结相关期权组合并考虑重新购入看跌期权 [1] - 红枣市场利空逐步消化，期价下行势头减弱，但处于季节性累库期且上游有部分货源未转移，利好因素不足，盘面难大幅反弹，建议CJ601合约空单持有观望或部分止盈，后续反弹沽空CJ605合约 [3] - 橡胶市场天然橡胶多空因素交织，供应端有支撑但库存累库、需求无明显提振，合成橡胶基本面矛盾有限，价格难有明显起色，建议关注各品种主力合约活动区间 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：11月27日SR601合约收盘价5403元/吨，日涨幅0.45%，夜盘收于5411元/吨；SR605合约收盘价5325元/吨，日涨幅0.30%，夜盘收于5335元/吨 [1] - 重要资讯：外盘休市暂无报价；广西白糖现货成交价上涨，各集团现货报价持平；广西2025/26榨季开榨糖厂减少，日榨蔗能力降低；预计巴西中南部地区11月上半月甘蔗压榨量和食糖产量增加；印度马邦糖厂开榨数量增加，产糖量上升；预计巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量持平，食糖产量增加，乙醇产量增长；郑商所白糖仓单减少 [1] - 市场逻辑：外盘ICE原糖休盘，内盘郑糖小幅上行，国内基本面消息有限，新糖上市市场消化低价糖源，购销氛围一般，部分空单离场令郑糖趋势回暖，关注主力合约在布林线中轴附近压力 [1] - 交易策略：SR601合约空单持有或部分止盈，前期5600看涨卖权获利了结，熊市价差组合获利了结，可考虑重新购入看跌期权 [1] 红枣 - 行情复盘：11月27日CJ601合约收盘价9150元/吨，日跌幅0.11%；CJ605合约收盘价9295元/吨，日涨幅0.05% [3] - 重要资讯：本周36家样本点物理库存增加，河北市场等级价格参考特级下降，广州如意坊到货减少 [3] - 市场逻辑：新疆部分地区红枣收购结束，其余主产区步入后半段，下游河北销区价格止跌回升，红枣期价下行势头减弱，但进入季节性累库期且上游有部分货源未转移，利好因素不足，盘面难大幅反弹，技术层面短期有止跌迹象但上行动力匮乏，建议偏空看待 [3] - 交易策略：CJ601合约空单持有观望或部分止盈，后续反弹沽空CJ605合约 [3] 橡胶系 - 行情复盘：截至11月27日，RU2601合约收盘价为15280元/吨，日涨幅0.56%；NR2601合约收盘价为12205元/吨，日涨幅0.33%；BR2601合约收盘价为10400元/吨，日涨幅0.39% [4] - 重要资讯：本周上海全乳胶、青岛市场20号泰标和泰混周均价下降；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量增加，入库率增加，出库率减少；本周中国半钢胎样本企业产能利用率下降，全钢胎样本企业产能利用率上升；2025年10月份泰国天然橡胶对全球出口量增加；昨日山东鲁中地区和华东出罐自提价格有区间范围；本周主流销售公司下调高顺顺丁橡胶出厂价格 [4] - 市场逻辑：天然橡胶国内产区步入停割季，东南亚天气有扰动因素，原料价格偏稳支撑胶价，但海外到港量增加，库存累库，需求受反倾销和贸易摩擦影响无明显提振，多空因素交织，上行压力大，关注海外供应端表现；合成橡胶BR主力小幅走强，基本面矛盾有限，原料供应充足，下游买盘谨慎，价格难有明显起色，关注与天胶间的价差 [4] - 交易策略：RU主力短期关注15000 - 15500活动区间；NR主力关注12100 - 12600活动区间；BR关注10200 - 10700活动区间 [4]

报告行业投资评级 - 瓶片投资评级为震荡，交易策略为偏多思路 [1] 报告的核心观点 - 上周瓶片供应变化不大，下游工厂刚性补库为主，新装置预期内投产对市场影响不大，成本支撑一般，下游维持刚需补货，10月瓶片出口量环比增加，印度政策放开利好聚酯产品但对瓶片影响有限，短期瓶片价格跟随原料震荡，主力合约参考区间5600 - 5780元/吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘瓶片主力价格下跌20元至5640元/吨，华东水瓶级瓶片价格下跌30至5700元/吨，华南瓶片价格下跌30至5740元/吨，多头持仓减少679手至5.13万手，空头持仓减少1850手至4.79万手 [1] 重要资讯 - 国内聚酯瓶片产量为33.22万吨，环比+0.08万吨，产能利用率周均值为72.7%，环比+0.1%，生产成本5295元，环比+23元/吨，周生产毛利为 - 154元/吨，环比 - 25元/吨 [1] - 2025年10月中国聚酯瓶片出口52.31万吨，较上月增加5.53万吨，2025年累计出口量533.21万吨 [1] - 市场担忧地缘局势不稳定且西方节日交易清淡，国际油价小涨，NYMEX原油期货休市，ICE布油期货01合约63.34涨0.21美元/桶，环比+0.33%，中国INE原油期货2601合约涨2.3至445.1元/桶，夜盘涨6.5至451.6元/桶 [1] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与12月FOMC会议不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [1] 市场逻辑 - 瓶片供应变化不大，下游刚性补库，新装置投产影响不大，成本支撑一般，下游刚需补货，10月出口量环比增加，印度政策利好有限，短期价格随原料震荡，主力合约参考区间5600 - 5780元/吨 [1] 交易策略 - 偏多思路 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四两市主要指数冲高回落属正常技术性走势，震荡回升方向不变，建议股指期货多单配置以沪深300指数为主进行区间交易，观察远月深虚值看涨期权投资机会 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四两市主要指数冲高回落，收盘微涨微跌，两市成交额1.70亿元变化不大 [1] - 沪深300指数收4515点，跌2点，跌幅 -0.05%；上证50指数收2972点，涨1点，涨幅0.02%；中证500指数收6951点，跌13点，跌幅 -0.20%；中证1000指数收7257点，涨9点，涨幅0.12% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是中韩半导体ETF、化工行业ETF等，跌幅居前的是影视ETF、软件ETF等 [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是有机硅概念、造纸等，跌幅居前的是影视院线、渔业等 [1] - 中证500、沪深300、上证50、中证1000指数股指期货沉淀资金分别净流入16、15、12、9亿元 [1] 重要资讯 - 工信部等六部门发文促消费，鼓励平台企业利用人工智能等技术挖掘用户需求 [1] - 首批7只科创创业人工智能ETF周五集体首发，最短募集时间3天，有望为市场带来增量资金 [1][3] - 截至11月25日，港股科技类ETF近一个月累计净流入439亿元，13只恒生科技ETF合计“吸金”超240亿元 [1] - 理想汽车自主设计的M100 AI推理芯片预计明年商业化，性能成本比将达当今高端芯片三倍以上 [1] - 美联储报告显示就业市场疲软、企业支出增加，消费者K型分化加剧 [1] - 美银预计AI数据中心市场2030年增长5倍至1.2万亿美元以上，英伟达绝对收益将爆发增长 [2] - 多家科技公司警告2026年可能出现内存芯片供应短缺，部分消费电子制造商发出涨价警告 [2] - 文远知行在阿布扎比启动纯无人服务，受全球自动驾驶行业关注 [2] - 人工智能已可取代美国11.7%的劳动力市场，相当于1.2万亿美元工资规模 [2] - 今年美国黑色星期五消费者购物策略更谨慎，85%消费者预期关税推高商品价格 [2] - 英国工党预算税负飙至GDP的38%，引发对政府治理能力质疑 [2] - 摩根大通预测2027年布伦特原油价格或跌至每桶30美元，高盛建议做空原油 [2] 市场逻辑 - 周四两市主要指数冲高回落属正常技术性走势，震荡回升方向不变 [1][3] - 首批7只科创创业人工智能ETF首发有望带来增量资金，美国9月零售额低、裁员快，美联储12月降息概率升至80% [2][3] - 阿里巴巴在AI to B和AI to C方向发力，千问APP有望打造AI生活入口 [2] - 今年前10个月境外资金流入中国股市506亿美元，远超2024年全年，中国科技板块成外资流入地之一 [2][3] - 摩根士丹利预计中国股市2026年有望上涨，英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛 [2][3] 后市展望 - 周四两市主要指数冲高回落属正常技术性走势，震荡回升方向不变 [1][3] - 未来三年内AI泡沫不太存在，谷歌需提升AI算力应对需求，交易员对离岸人民币看涨情绪高 [3] - 瑞银预计中国股市将迎来丰年，美联储12月降息概率超80%，股指期货多单以沪深300指数为主区间交易 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易以沪深300指数为主进行区间交易 [3] - 股指期权交易观察远月深虚值看涨期权投资机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球经济处于顶部区域并开始转弱，美联储12月降息概率大幅上升至80%，AI数据中心市场扩张，内存芯片可能短缺，原油价格预计下跌 [1][2] 各部分内容总结 重要资讯 - 美联储经济褐皮书显示政府停摆和AI应用使就业市场疲软，关税和医保成本上升推高企业支出，或加剧通胀担忧，消费者K型分化加剧 [1] - 今年美国黑色星期五消费者购物车从追求大件商品折扣转向囤积生活必需品，85%消费者预期关税推高商品价格致购买策略更谨慎 [1] - MIT研究发现AI可取代美国11.7%劳动力市场，相当于1.2万亿美元工资规模 [1] - 美银预计AI数据中心市场2030年增长5倍至1.2万亿美元以上，英伟达即便份额下降绝对收益仍将爆发增长，GPU具不可替代优势 [1] - 文远知行与Uber在阿布扎比启动纯无人服务，是中东首个L4级纯无人运营 [1] - 理想汽车自主设计的M100 AI推理芯片预计明年商业化，性能成本比达当今高端芯片三倍以上 [1] - 多家科技公司警告2026年可能出现内存芯片供应短缺，消费电子制造商发出潜在涨价警告，部分企业开始囤积 [1] - 美国9月核心资本品订单环比跃升0.9%，连续两月强劲增长，整体耐用品订单增速放缓但扣除运输后订单增长超预期 [1] - 英国工党抛出史上最“重税”预算，税负飙至GDP的38%，预算案泄密及征税措施引发对政府治理能力质疑 [2] - 摩根大通预测2027年布伦特原油价格可能跌至每桶30美元，高盛建议做空原油，预计2026年WTI原油均价降至53美元 [2] 全球经济逻辑 - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入支出有韧性，中低收入家庭收紧开支，美联储12月降息概率升至80% [2] - 阿里及美国大型云厂商GPU跑满，未来三年AI泡沫不太存在，谷歌需每6个月将AI算力翻倍并在4 - 5年内额外实现1000倍增长 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，归功于监管环境和能源成本优势，摩根大通认为未来五年AI数据中心建设至少需5万亿美元 [2] - 美国9月零售销售额仅增长0.2%，远低于预期，ADP数据显示私人企业裁员速度加快，知名企业大规模裁员引发经济预警担忧 [2]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货连续上行至周度高位，郑棉期价驱动减弱，新棉入库达高峰期，商业库存进入季节性增长周期，纺企下游订单平淡开机率未见明显下移，郑棉主力合约维持震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交284007手，持仓954257手，结算价1月13635元/吨，5月13595元/吨，9月13715元/吨；ICE12月合约结算价62.77涨34点，3月64.57涨34点，5月65.75涨32点，成交约3.5万手 [2] 重要资讯 - 11月24日北疆博州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2601合约基差成交价1000 - 1100元/吨，提货价14600 - 14750元/吨，较前一日上涨50 - 80元/吨 [2] - 2025年8月美国棉制品进口量为14.99亿平方米，同比增加4.93%，环比减少3.68% [2] - 至11月16日全美棉花采摘进度71%，较去年同期落后5个百分点，较近五年均值落后1个百分点 [2] - 2025年8月美国纺织品服装进口量97.89亿平方米，同比增加0.74%，环比减少3.49%；纺服进口金额95.3亿美元，同比减少6.13%，环比减少4.57% [2] - 11月24日棉纱期货量仓均增，价格上涨，现货持稳，部分纺企反馈下游销售放缓，成品库存小幅增加，市场淡季氛围增强 [2] 交易策略 - 前期01合约看涨期权平仓，05合约13500元/吨执行价看涨期权持有 [2]

报告行业投资评级 - 黑色板块（焦煤、焦炭）投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 昨日日盘双焦盘面大幅下探后再反弹，现货竞拍挂牌价下调促进成交但仍有流拍现象，市场多空消息频出且未经证实对盘面情绪扰动较大，焦煤主力合约跌至1050附近抄底资金增多，预计短期焦煤下行遇阻，短期以区间震荡看待 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 焦煤主力合约Jm2601收于1084.5，环比日盘开盘下跌0.14%；焦炭主力合约J2601收于1619.0，环比日盘开盘下跌1.46%；昨日夜盘，Jm2601收于1069.0，环比日盘收盘下跌1.43%；J2601合约收于1591.0，环比日盘收盘下跌1.73% [1] 重要资讯 - 11月26日临汾尧都区市场炼焦煤价格有降，高硫主焦A11、S3.7、G92起拍价1140元/吨挂牌6万吨，成交均价1141元/吨，上期19日1220元/吨全部流拍；低硫瘦煤A10、S0.6、G50起拍价1230元/吨挂牌3万吨，底价成交0.7万吨，流拍2.3万吨，上期19日1280元/吨全部流拍 [1] - 11月26日吕梁离石市场炼焦煤进行线上竞拍，低硫主焦煤A11、S0.6、G90起拍价1500元/吨，成交均价1502元/吨，上期11月25日起拍价1500流拍；高硫瘦煤A10.5、S1.85、G72起拍价1200元/吨，本期全流拍，上期11月25日起拍价1200流拍 [1] - Mysteel统计314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.3%，环比减1.2%；精煤日产26.6万吨，环比减1.1万吨；精煤库存305.3万吨，环比增2.5万吨 [1] 交易策略 - 焦煤主力合约下方支撑1050，Jm2605合约下方1150 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计铁矿短期震荡为主，主力2601合约上方810仍为重要压力位，支撑位750 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘铁矿收跌 [3] 重要资讯 - 2025年11月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1561万吨，环比上一旬增加12万吨，增长0.8%；比年初增加324万吨，增长26.3%；比上月同旬减少97万吨，下降5.9%；比去年同旬增加6万吨，增长0.4%，比前年同旬增加28万吨，增长1.8% [3] - 11月26日，有5家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，截至目前，已有230家钢铁企业在中钢协网站进行公示 [3] - 11月25日，上海清算所正式完成对人民币铁矿石掉期中央对手清算业务的协议要素优化，该掉期以上海钢联电子商务股份有限公司发布的进口铁矿石（60.8%品位PB粉）日照和青岛港口现货价格均值为标的，现金交割，以人民币进行计价、清算和结算 [3] 市场逻辑 - 宏观政策真空期，关注12月中央经济会议带来的政策预期；找钢网数据显示本周螺卷和五大钢材产量均下降，上周铁水日产236.28万吨，预计本周减量；国内铁矿到港偏低，但发运积极；国外港库处于四季度以来最高水平 [3] 交易策略 - 维持观点不变，预计短期震荡为主，主力2601合约上方810仍为重要压力位，支撑位750 [3]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 宏观政策处于真空期，关注12月中央经济会议带来的政策预期，当前盘面走势依赖产业层面，螺卷预计继续震荡走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三螺纹热卷收跌，夜盘继续收跌 [1] 重要资讯 - 2025年11月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1561万吨，环比上一旬增加12万吨，增长0.8%；比年初增加324万吨，增长26.3%；比上月同旬减少97万吨，下降5.9%；比去年同旬增加6万吨，增长0.4%；比前年同旬增加28万吨，增长1.8% [1] - 11月26日，5家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，截至目前已有230家钢铁企业在中钢协网站进行公示 [1] - 六部门联合发布方案，目标到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [1] - 11月1 - 23日，全国乘用车市场零售138.4万辆，同比去年11月同期下降11%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售2064万辆，同比增长6% [1] 市场逻辑 - 周三螺卷现货多数持稳，少数下跌，当前产业层面主导市场，本周螺卷和五大钢材品种产量和表需均由增转降，库存继续去库，但去库速度放缓，总体供需双弱 [1] 交易策略 - 维持前期观点，螺卷预计继续震荡走势，螺纹主力第一压力位3150，3000一线仍为强支撑，建议短线操作或空仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短期或宽幅震荡，建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.45%报4196.10美元/盎司，COMEX白银期货涨4.13%报53.76美元/盎司；沪金收涨0.37%报949.34元/克，沪银涨2.73%报12450元/千克 [1] 重要资讯 - 截至11月26日，全球最大黄金ETF持仓量为1045.43吨，较前一交易日增加4.57吨；最大白银ETF持仓较上日持平，当前持仓量为15582.33吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为84.9%，维持利率不变概率为15.1%；到明年1月累计降息25个基点概率为66.4%，维持利率不变概率为11.1%，累计降息50个基点概率为22.6% [1] - 美国上周初请失业金人数录得21.6万人，为2025年4月12日当周以来新低，预估22.5万人，前值修正为22.2万人；此前一周续请失业金人数小幅攀升至196万人，表明失业人员再就业难度加大 [1] - 美联储褐皮书显示，覆盖政府关门期的一个多月内，经济活动变化不大，关税压力挤压企业利润，AI抑制部分招聘需求，零售商透露政府关门对消费有负面影响 [1] 市场逻辑 - 美国9月核心PPI同比增长2.6%不及预期，9月零售销售环比增长0.2%低于市场预期；ADP周度数据显示，过去四周私人企业平均每周减少13500个岗位；偏弱经济数据推动扩大12月美联储降息概率；11月26日美元指数下跌，隔夜COMEX黄金横向波动，COMEX白银大涨；贵金属短期或震荡略多 [1] 交易策略 - 贵金属短期或宽幅震荡，建议观望 [2]