报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米利多兑现，维持低多思路不变；猪价震荡磨底，盘面弱势震荡整理；现货低位震荡，鸡蛋多空分歧加大 [2][4][9][15] 各品种分析总结 玉米期货 - **重要资讯**：28日深加工企业收购价小幅上涨，东北地区2056元/吨，较前一日涨10元/吨，华北地区2280元/吨，较前一日涨9元/吨；北港稳定、南港偏弱，锦州港持平，蛇口港跌10元/吨；28日玉米期货仓单数量减2300张，共计60215张；玉米饲用性价比提升，山东地区小麦 - 玉米价差持平 [4] - **市场逻辑**：短期华北连阴雨影响发酵，东北优质粮源挺价，现货企稳上涨；中期明年二季度政策粮源拍卖或形成有效供给，维持宽幅区间交易思路；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [5] - **交易策略**：中长期维持区间交易思路；短线维持阶段性低多思路，2601合约短线压力关注2240 - 2250，若压力有效前期多单适量止盈，反之压力上移至2270 - 2280 [6] 生猪期货 - **重要资讯**：28日全国生猪均价11.11元/公斤，较前一日跌0.07元/公斤，预计29日早间猪价北强南稳；10月能繁母猪存栏降至4000万头以下；今年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加，对应明年3月前生猪出栏头数增加；生猪出栏体重环比增加；11月27日生猪肥标价差收窄 [14] - **市场逻辑**：短期供强需弱，猪价震荡偏弱，12月供给压力仍存，关注冬季疫病防控；中期全国新生仔猪数量对应明年3月前生猪供给增量，猪价低位震荡磨底；长期10月能繁母猪存栏降幅明显，明年9月后供给压力或减弱 [10] - **交易策略**：现货磨底，近月合约震荡修复，短期弱势延续；中长期等待养殖端去产能效果，远月合约交易去产能预期差，若母猪存栏持续下降，可关注明年9月之后低多机会；给出各合约短线压力和支撑位 [11] 鸡蛋期货 - **重要资讯**：28日全国蛋价稳中偏强，主产区和主销区均价均涨0.01元/斤，馆陶粉蛋涨0.05元/斤；28日库存水平维持稳定；27日淘汰鸡均价跌0.03元/斤，老母鸡周度淘汰日龄降3天；10月全国在产蛋鸡存栏量约13.59亿只，环比降幅0.66%，同比增幅5.59%，11月理论预估值环比增加0.07% [15] - **市场逻辑**：短期淘鸡加速，供给压力缓解，库存稳中有降，蛋价止跌反弹，但在产蛋鸡存栏高位限制上涨空间；中期供强需弱格局难扭转，供给压力未完全释放，现货或维持低位区间运行；长期蛋鸡养殖规模提升或拉长价格底部周期，等待养殖端超淘去产能 [16] - **交易策略**：上周三提示前期空单逐步止盈，目前建议观望，关注库存变化，若库存止跌回升，关注近月合约收升水交易机会；中长期关注低价驱动淘鸡行为，目前明年二季度前产能难有效出清，二季度能否转折需观察一季度淘鸡情况 [17]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - 郑棉主力合约维持震荡 前期01合约看涨期权平仓 05合约13500元/吨执行价看涨期权持有 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交284007手 持仓954257手 结算价1月13635元/吨 5月13595元/吨 9月13715元/吨 [2] - ICE12月合约结算价62.77涨34点 3月64.57涨34点 5月65.75涨32点 成交约3.5万手 [2] 重要资讯 - 11月24日北疆博州区域纺企采购31级双29含杂2.8%以内机采新棉疆内库2601合约基差成交价1000 - 1100元/吨 提货价在14600 - 14750元/吨 较前一日上涨50 - 80元/吨 [2] - 2025年8月美国棉制品进口量为14.99亿平方米 同比增加4.93% 环比减少3.68% [2] - 至11月16日全美棉花采摘进度71% 较去年同期落后5个百分点 较近五年均值落后1个百分点 [2] - 2025年8月美国纺织品服装进口量97.89亿平方米 同比增加0.74% 环比减少3.49% 纺服进口金额95.3亿美元 同比减少6.13% 环比减少4.57% [2] - 11月24日棉纱期货量仓均增 价格上涨 现货持稳 部分纺企反馈 近期下游销售有所放缓 成品库存小幅增加 市场淡季氛围有所增强 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货因感恩节假期停盘 郑棉期价驱动减弱 新棉入库到达高峰期 商业库存进入季节性增长周期 纺企下游订单表现依旧平淡 开机率未见明显下移 [2] 交易策略 - 前期01合约看涨期权平仓 05合约13500元/吨执行价看涨期权持有 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周四夜盘甲醇主力合约期货价格涨6元至2123元/吨，华东主流地区现货价格涨17元至2105元/吨；多头持仓减23122手至65.2万手，空头持仓增39773手至78.44万手 [1] - 国内甲醇开工率89.1%，环比+0.37%，海外甲醇开工率73.2%，环比持平；中国甲醇港口库存总量136.35万吨，减少11.58万吨，样本生产企业库存37.37万吨，较上期增加1.50万吨，环比涨4.19% [1] - 西北甲醇企业签单8.69万吨，环比减少0.19万吨，样本企业订单待发23.07万吨，较上期减少1.56万吨，环比跌6.34%；烯烃、二甲醚、甲烷氯化物、醋酸、甲醛开工率环比分别+0.9%、+2.1%、+2.3%、+3.4%、+0.9%，MBTE开工率环比持平 [1] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与12月FOMC会议不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [1] - 海外伊朗装置有6条线共990万吨产能停车，本周港口去库，产区小幅累库，10月进口量161.2万吨，环比增加13%，11 - 12月3套MTO装置停车检修，甲醇在海外消息扰动下偏强震荡，后续关注港口库存去化幅度和伊朗装置开停车，01参考区间2070 - 2160 [1] - 交易策略为偏多思路 [1]

报告行业投资评级 - 焦炭投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 双焦市场情绪跟随基本面持续走弱，等待12月冬储行情启动或对供需格局有所改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 焦煤主力合约收于1071.0，环比日盘开盘下跌1.24%；焦炭主力合约J2601收于1607.0，环比日盘开盘下跌0.74%；昨日夜盘，Jm2601收于1057.0，环比日盘收盘下跌1.31%；J2601合约收于1570.0，环比日盘收盘下跌2.30% [1] 重要资讯 - 六部门联合发布方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [1] - 2025年11月27日山西长治市沁新集团沁新瘦煤竞拍，起拍价1480元/吨，成交0.4万吨，3.6万吨流拍，上期起拍价1530元/吨，成交0.3万吨，2.7万吨流拍，成交均价下跌50元/吨 [1] - 2025年11月27日山西吕梁市离柳集团朱家店焦煤竞拍，起拍价1500元/吨，全部成交，上期起拍价1350元/吨，全部成交，成交均价下跌135元/吨 [1] - 钢厂盈利率跌至35%，为年内新低 [1] 市场逻辑 - 昨日双焦盘面继续下行，焦煤现货弱势延续，本周523家矿山原煤产量环比回落，库存累至高位，下游按需采购为主，本周铁水产量234.68万吨，环比减少1.6万吨 [1] 交易策略 - 焦煤盘面支撑位下移，主力合约下方支撑1030，Jm2605合约下方1100支撑 [1]

报告行业投资评级 - 纯苯行业投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 近期欧美汽油裂解利润回落调油需求削弱，本周纯苯港口累库，预计短期华东港口延续累库趋势，需求端苯酚开工回升幅度较大下游加权开工提升，短期价格震荡为主，03 合约参考区间 5300 - 5650 元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格，交易上短期以震荡思路对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约期货 BZ2603 价格下跌 16 元至 5436 元/吨，华东主流地区现货价格 5320 元/吨（环比持平），山东地区现货价格 5245 元/吨（环比 +8），多头持仓减少 407 手至 1.63 万手，空头持仓增加 116 手至 1.91 万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，10 月国内纯苯产量 193.63 万吨，同比 +9.2%，11 月预计检修 5 万吨供应减量有限，10 月纯苯进口量 49.67 万吨，环比 +14.1%，华东某炼厂计划 1 月对 1000 万吨常减压以及一套重整检修，影响纯苯产能 60 万吨 [2] - 库存方面，江苏纯苯港口样本商业库存总量 16.4 万吨，累库 1.7 万吨，环比上升 11.56%，较去年同期累库 3.9 万吨，同比上升 31.20%，统计周期内到货约 4.5 万吨，另有 1.2 万吨在卸未加入统计，提货约 2.8 万吨，下周期可见船报到货约 10.5 万吨，预计到货 6 万吨 [2] - 需求方面，苯乙烯开工率 68.9%，环比 -0.3%；苯酚开工率 79%，环比 +11.4%；己内酰胺开工率 88.2%，环比 +2.2%；苯胺开工率 75.6%，环比 -4.5%；己二酸开工率 55.5%，环比 -6.5%，己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1 月单月纯苯需求或存减量预期 [2] - 因歧化加工差偏低，山东一工厂歧化装置计划 12 月初停车，纯苯月产量下降 50%左右 [2] - 市场担忧地缘局势仍存不稳定性，但西方节日气氛导致交易清淡，国际油价小涨，ICE 布油期货 01 合约 63.34 涨 0.21 美元/桶，环比 +0.33%，中国 INE 原油期货 2601 合约涨 2.3 至 445.1 元/桶，夜盘涨 6.5 至 451.6 元/桶 [2] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与 12 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [2] 市场逻辑 - 近期欧美汽油裂解利润回落调油需求削弱，本周纯苯港口累库，预计短期华东港口延续累库趋势，需求端苯酚开工回升幅度较大下游加权开工提升，短期价格震荡为主，03 合约参考区间 5300 - 5650 元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [2] 交易策略 - 短期震荡思路对待 [2]

报告行业投资评级 - 有色金属与贵金属板块中，黄金震荡偏多，白银震荡偏多；贵金属短期或宽幅震荡，建议观望 [1][2] 报告的核心观点 - 最新公布的偏弱经济数据推动12月美联储降息概率持续保持80%之上，贵金属短期或震荡略多 [1] 各板块总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.3%报4189.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.41%报53.825美元/盎司；沪金收涨0.02%报946.90元/克，沪银涨1.29%报12490元/千克 [1] 重要资讯 - 截至11月27日，全球最大黄金ETF持仓量为1045.43吨，较前一交易日维持不变；全球最大白银ETF持仓较上日持平，当前持仓量为15582.33吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为86.9%，维持利率不变概率为13.1%；到明年1月累计降息25个基点概率为67.3%，维持利率不变概率为9.6%，累计降息50个基点概率为23.1% [1] - 欧洲央行会议纪要显示，管委会对通胀前景评估基本未变，前景不明朗，不确定性或成维持利率不变理由，有人认为当前政策利率水平足以应对冲击，多数成员认为通胀前景面临双向风险 [1] 市场逻辑 - 美国上周初请失业金人数21.6万人略低于预估，首次申请失业救济人数稳健，但前一周续请失业金人数小幅攀升至196万人，表明失业人员再就业难度加大 [1] - 美国9月核心PPI同比增长2.6%不及预期，9月零售销售环比增长0.2%低于市场预期；ADP周度数据显示，过去四周私人企业平均每周减少13500个岗位，高于一周前的每周流失2500个岗位 [1] - 11月27日美元指数横向宽幅震荡收在99.55，隔夜COMEX黄金横向波动，COMEX白银小幅上涨 [1] 交易策略 - 贵金属短期或宽幅震荡，观望 [2]

报告行业投资评级 - 铁矿行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 预计铁矿短期震荡为主，主力2601合约上方810仍为重要压力位，支撑位750 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四铁矿收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2025年1 - 10月，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9% [1] - 11月24日，国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，将治理企业价格无序竞争 [1] - 1 - 10月，钢铁业利润总和1053.2亿元，同比由亏转盈 [1] - 本周，五大钢材品种供应855.71吨，周环比增加5.8万吨，增幅0.7%；总库存1400.81万吨，周环比降32.29万吨，降幅2.25%；周消费量为888万吨，降0.7%；其中建材消费环比降0.3%，板材消费环比增2.3% [1] 市场逻辑 - 政策真空期，关注12月中央经济会议带来的政策预期 [1] - 本周螺纹产量下降，热卷产量增加，五大钢材品种产量增加 [1] - 本周铁水日产234.68万吨，环比减少1.6万吨 [1] - 钢厂盈利率35%，周环比下降2.6% [1] 交易策略 - 维持观点不变，预计短期震荡为主，主力2601合约上方810为重要压力位，支撑位750 [1]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 宏观政策处于真空期，需关注12月中央经济会议带来的政策预期 ，本周螺纹产量下降、热卷产量增加，五大钢材品种产量增加，表需由增转降，螺卷库存继续去库但速度放缓，总体供需双弱，螺卷将继续震荡走势，螺纹主力第一压力位3150，3000一线为强支撑，建议短线操作或空仓 [2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收跌，夜盘螺纹收涨热卷收跌 [2] 重要资讯 - 2025年1 - 10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9% [2] - 11月24日国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，将治理企业价格无序竞争，维护市场价格秩序 [2] - 1 - 10月钢铁业利润总和1053.2亿元，同比由亏转盈 [2] - 本周五大钢材品种供应855.71吨，周环比增加5.8万吨，增幅0.7%；总库存1400.81万吨，周环比降32.29万吨，降幅2.25%；周消费量为888万吨，降0.7%；其中建材消费环比降0.3%，板材消费环比增2.3% [2] - 2025年12月家用空调排产1411万台，较去年同期实绩下降22.3%；冰箱排产813万台，下降8.2%；洗衣机排产794万台，下降1.9% [2] 市场逻辑 - 宏观政策真空期，关注12月中央经济会议政策预期，本周螺纹产量降、热卷产量增，五大钢材品种产量增，表需由增转降，螺卷库存去库但速度放缓，总体供需双弱 [2] 交易策略 - 维持前期观点，螺卷继续震荡走势，螺纹主力第一压力位3150，3000一线为强支撑，建议短线操作或空仓 [2]

报告行业投资评级 - 国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [2] 报告的核心观点 - 周四国债期货主力合约多数大致平开、30年期低开略多，全天横向窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.01%，10年期T2603下跌0.06%，5年期TF2603下跌0.01%，2年期TS2603上涨0.01% [1] - 周四央行开展3564亿元7天期逆回购操作，当天有3000亿元逆回购到期，当日合计净投放564亿元 [1] - 周四银行间资金市场隔夜利率维持低位，DR001全天加权平均为1.31%，上一交易日加权平均1.31%；DR007全天加权平均为1.45%，上一交易日加权平均1.47% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率下行0.25个BP至1.43%，5年期上行1.01个BP至1.63%，10年期上行0.75个BP至1.85%，30年期上行0.75个BP至2.20% [1] - 1 - 10月份，规模以上工业企业实现营业收入113.37万亿元，同比增长1.8%，1 - 9月份同比增长2.4%，2024年同比增长2.1%；实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，1 - 9月份同比增长3.2%，2024年同比下降3.3%；10月份，规模以上工业企业利润同比下降5.5% [1] - 商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车后市场，全链条扩大汽车消费 [1] - 11月27日国务院常务会议听取推动高质量发展综合督查情况汇报，部署推进基本医疗保险省级统筹工作，审议通过《全民阅读促进条例（草案）》，讨论《中华人民共和国注册会计师法（修正草案）》 [1] - 10月末，规模以上工业企业资产负债率为58.0%，同比上升0.3个百分点，与9月末持平；规模以上制造业企业应收账款平均回收期为71.2天，同比增加2.8天，9月末为70.4天 [2] - 周四万得全A小幅高开，早盘冲高后回落，午后延续震荡回落，全天收倒T字，收盘较上一交易日微跌0.01%，成交金额1.72万亿元，较上一交易日1.80万亿元小幅回落 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘多数大致平开、30年期低开略多，全天横向窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.01%，10年期T2603下跌0.06%，5年期TF2603下跌0.01%，2年期TS2603上涨0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场：周四央行开展3564亿元7天期逆回购操作，当天有3000亿元逆回购到期，当日合计净投放564亿元 [1] - 资金市场：周四银行间资金市场隔夜利率维持低位，DR001全天加权平均为1.31%，上一交易日加权平均1.31%；DR007全天加权平均为1.45%，上一交易日加权平均1.47% [1] - 现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率下行0.25个BP至1.43%，5年期上行1.01个BP至1.63%，10年期上行0.75个BP至1.85%，30年期上行0.75个BP至2.20% [1] - 1 - 10月份规模以上工业企业营收、利润情况及10月份利润同比下降情况 [1] - 商务部将推进汽车流通消费改革试点等扩大汽车消费举措 [1] - 11月27日国务院常务会议相关工作部署及草案审议讨论情况 [1] 市场逻辑 - 10月份规模以上工业企业利润受上年同期基数抬高、财务费用增长较快等因素影响同比下降5.5%；10月末规模以上工业企业资产负债率及制造业企业应收账款平均回收期情况 [2] - 最新宏观经济数据表明稳增长仍是四季度宏观经济的主线 [2] - 周四万得全A走势及成交金额变化情况 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块中尿素品种评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 国内尿素开工下降，农业处于淡季，工业需求逐步提升，印标价格符合市场预期，短期尿素价格震荡偏强，参考区间1630 - 1730元/吨，建议关注远月低多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四尿素主力合约2601价格上涨19元至1668元/吨，华中主流地区现货价格上涨，多头持仓增加4953手至20.06万手，空头持仓增5657手至22.85万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.25万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加1.44万吨，今日开工率83.75%，较去年同期83.23%提升0.52% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量136.39万吨，减少7.33万吨，环比减少5.10%，尿素港口样本库存量10万吨，环比持平 [1] - 需求方面，复合肥开工率37.1%，环比+2.4%，三聚氰胺开工率57.4%，环比+4.2% [1] - 11月20日印度IPL尿素进口招标，最低CFR价格：东海岸418.40美元/吨、西海岸419.50美元/吨，均来自AGRIFIELD，共收到24家供货量 [1] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [1]