报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年7月31日广州期货交易所发布铂、钯期货及期权合约及相关规则征求意见公告，预示品种将上市交易，完善了贵金属衍生品体系，为投资者提供新机遇；本报告重点介绍铂金消费需求情况，过去十年全球铂金需求周期性波动，2025年总需求预计同比降5%，面临库存和供需缺口问题，各领域需求有不同变化趋势 [1][4][5] 各目录总结 铂金需求总体情况 - 铂族金属在核心工业领域需求重叠，特定场景需求异化，促使价格形成强一致性；铂金应用广，行业需求结构分散，汽车、珠宝、工业、投资需求占比分别为37%、24%、30%、8.5% [2][3] - 过去十年全球铂金需求周期性波动，2016 - 2019年收缩，2020年因疫情供需剧变，2023 - 2024年复苏；2025年总需求预计同比降5%，汽车和工业需求下滑，面临库存和供需缺口，价格波动风险提升 [4][5][7] 汽车领域 - 汽车行业是铂金最大需求端，核心价值在催化转化器，中长期需求有韧性，当前主导柴油车催化系统并替代钯金渗透汽油车；2024年需求同比降2%，2025年预计边际收缩，受纯电动车产量和关税影响 [12] 工业领域 - 工业是铂金第二大需求端，2024年需求稳定，2025年预计骤降14%，因玻璃行业衰退和化学品消费萎缩，新兴领域增量无法弥补缺口 [13] - 化工领域铂金用于催化，2024年需求94万盎司，2025年预计下滑14%；石油领域需求受新能源替代影响增长动能减弱；电子电气行业需求平稳，新型元器件推动需求恢复增长 [14][15][17] - 玻璃领域铂金用于高温制程，2024年消费下降，2025年预计回升；医疗领域铂金需求稳定，前景广阔，传统工业为铂钯价格提供底部支撑，新兴市场和高端领域应用是增长关键变量 [18][19][20] 工业制氢 - 铂金是氢燃料电池及制氢技术核心催化剂，应用于PEM电解槽和燃料电池终端；2024年需求大幅增长，2025年预计增长35%，增速放缓但长期刚需支撑；2030年将成全球铂金需求核心增量引擎 [21][22] 首饰 - 铂金首饰采用Pt950合金，需求占全球总需求24%左右，受消费市场等因素影响；2024年需求增长，2025年预计温和增长，动力来自印度和中国市场 [26][27] 投资 - 投资板块是铂金需求中波动最显著部分，是需求弹性核心来源，分为实物和ETF投资；2024年呈现“实物低迷、ETF增长”格局，2025年投资需求有望恢复，为价格提供短期支撑 [31][32][34]

报告行业投资评级 - 植物油和双粕板块四季度投资评级为逢低买进 [5] 报告的核心观点 - 美农8月供需报告收紧四季度油料供应 [1] - 美国农业部8月供需报告整体偏多，种植面积超预期下调，奠定下半年全球大豆供应收紧基础 [8] - 国内大豆、豆粕库存阶段性见顶后续降库，叠加中加油菜籽反倾销，四季度国内整体油料供应端收紧 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内情况 - 截止发稿中国尚未采购美豆，国内大豆、豆粕库存阶段性见顶后续降库，奠定供应端收紧 [5] - 中加油菜籽反倾销，四季度国内整体油料供应端收紧，植物油和双粕板块四季度易涨难跌 [5] 美国农业部8月供需报告数据 - 美豆种植面积8090万英亩（7月预期8340万英亩），收割面积8010万英亩（7月预期8250万英亩） [8] - 大豆单产53.6蒲式耳/英亩（7月预期52.5蒲式耳/英亩），大豆产量42.92亿蒲式耳（7月预期43.35亿蒲式耳） [8] - 期末库存2.9亿蒲式耳（7月预期3.1亿蒲式耳），阿根廷大豆产量5090万吨（7月预期4990万吨） [8] - 巴西大豆产量1.69亿吨（7月预期1.69亿吨），全球大豆期末库存1.249亿吨（7月预期1.2607亿吨） [8]

报告行业投资评级 - 植物油和双粕板块四季度易涨难跌，建议逢低买进 [5] 报告的核心观点 - 美农8月供需报告收紧四季度油料供应 [1] - 美国农业部8月供需报告整体偏多，种植面积超预期下调，奠定下半年全球大豆供应收紧基础 [8] - 国内大豆、豆粕库存阶段性见顶，后续降库为主，叠加中加油菜籽反倾销，四季度国内整体油料供应端收紧 [5] 根据相关目录分别进行总结 美国大豆供需情况 - 美豆种植面积8090万英亩，7月预期8340万英亩；收割面积8010万英亩，7月预期8250万英亩；大豆单产53.6蒲式耳/英亩，7月预期52.5蒲式耳/英亩；大豆产量42.92亿蒲式耳，7月预期43.35亿蒲式耳；期末库存2.9亿蒲式耳，7月预期3.1亿蒲式耳 [8] - 阿根廷大豆产量5090万吨，7月预期4990万吨；巴西大豆产量1.69亿吨，7月预期1.69亿吨；全球大豆期末库存1.249亿吨，7月预期1.2607亿吨 [8] 国内情况 - 截止发稿，中国尚未采购美豆，国内大豆、豆粕库存阶段性见顶，后续降库为主，奠定供应端收紧 [5] - 中加油菜籽反倾销，四季度国内整体油料供应端收紧 [5]

报告行业投资评级 - 宏观与金融板块全球经济投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 中国人形机器人产业产品迭代速度惊人，整体性能在数月内显著提升，商业化路径日渐清晰，消费级市场需求潜力强劲 [1] - 人工智能正以前所未有的速度和规模创造财富，全球有498家估值超10亿美元的AI“独角兽”公司，总价值达2.7万亿美元 [1] - 英伟达推出面向机器人开发者的世界模型、应用库和基础设施，开源物理AI应用和机器人视觉推理模型Cosmos Reason能使机器人和AI具身代理“像人类一样推理”并行动 [1] - 美银首席策略师认为AI泡沫破裂试金石是科技公司信用利差，利差走阔崩盘警报拉响，同时看好中国市场 [1] - 新一代美股年轻散户投资者成长于长牛市，更敢于承担风险，市场下跌倾向持续买入 [1] - 德意志银行策略师团队认为美国经济面临滞胀风险，建议做空十年期美国国债 [1] - 中国作强国内大循环，7月出口增长7.2%，中美对等关税延期90天，马士基Q2业绩超预期，美国统计局下修非农就业数据或为美联储9月重启降息造势，市场预期9月降息50个基点且2026年加速降息 [1] - 中国综合整治内卷式竞争有望提振相关行业上市公司业绩，欧洲央行已降息8次，德国扩军30%有望推动欧洲经济增长，全球经济保持上行方向 [1][2] 相关目录总结 重要资讯 - 高盛认为中国人形机器人产业产品迭代快，消费级市场需求潜力大 [1] - 全球有498家估值超10亿美元的AI“独角兽”公司，总价值2.7万亿美元，100家成立于2023年及以后，超1300家估值超1亿美元 [1] - 英伟达推出面向机器人开发者的世界模型等，开源物理AI应用和机器人视觉推理模型Cosmos Reason能让机器人和AI具身代理“像人类一样推理”并行动 [1] - 美银首席策略师警告AI泡沫破裂试金石是科技公司信用利差，看好中国市场 [1] - 新一代美股年轻散户投资者成长于长牛市，市场下跌倾向持续买入 [1] - 德意志银行策略师团队认为美国经济面临滞胀风险，建议做空十年期美国国债 [1] 全球经济逻辑 - 中国作强国内大循环，7月出口增长7.2%，中美对等关税延期90天，马士基Q2业绩超预期，美国统计局下修非农就业数据或为美联储9月重启降息造势，市场预期9月降息50个基点且2026年加速降息 [1] - 中国综合整治内卷式竞争有望提振相关行业上市公司业绩，欧洲央行已降息8次，德国扩军30%有望推动欧洲经济增长，全球经济保持上行方向 [1][2]

报告核心观点 - 雅保智利碳酸锂生产线因安全问题部分停产或使8月出口中国碳酸锂量下降，影响9月中国进口量，助推碳酸锂上涨情绪，近期价格中枢在8.5万元/吨附近偏强运行 [4][5] 行业相关情况 - 7月智利锂出口量23.824吨，其中碳酸锂出口量20.930吨，当月对中国出口碳酸锂13.633吨，5、6月智利碳酸锂出口数量偏低，7月随价格上涨有所增加 [5] 公司相关情况 - 雅保在智利碳酸锂产能大致8万吨，Atacama盐湖拥有8.4万吨/年产能，La Negra一期到四期项目合计产能8.4万吨/年，一期和二期产能合计4.4万吨/年LCE，三期、四期项目于2021年10月首次生产，需Salar增产项目完成后达铭牌产能，该项目2023年年中机械完工并试运行，2024年产能利用率爬坡至50% [4] - 雅保智利生产线因安全问题部分停产，对整体产能利用率产生阶段性影响，恢复时间待安全评估与整改完成后确定 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 雅保智利碳酸锂生产线因生产安全问题部分产线停产，或影响产能利用率与出口量，短期助推碳酸锂价格上涨情绪，长期价格中枢在8.5万元/吨附近偏强运行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 雅保智利碳酸锂生产线情况 - 雅保在智利的碳酸锂生产线因生产安全问题部分产线停产，目前产能大致8万吨，事故对整体产能利用率产生阶段性影响，恢复时间待安全评估与整改工作 [2] - 雅保在Atacama盐湖拥有8.4万吨/年产能，其中4万吨/年扩产产能如期贡献增量；La Negra一期到四期项目合计产能8.4万吨/年，一期和二期产能合计4.4万吨/年LCE，三期、四期项目于2021年10月首次生产，需通过Salar增产项目扩产，该项目2023年年中机械完工并试运行，2024年产能利用率爬坡至50% [2] 智利碳酸锂出口情况 - 智利7月锂出口量为23,824吨，其中碳酸锂出口量为20,930吨，当月对中国出口碳酸锂13,633吨；5月、6月智利碳酸锂出口数量偏低，7月随价格上涨而增加 [3] - 若雅保智利盐湖停产时间较长，可能导致8月出口中国碳酸锂量下降，进而影响9月中国进口碳酸锂量 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 华东纯苯进口偏多致库存略偏高，山东炼厂库存整体偏低；上半年下游ABS库存去化，7 - 8月社会库存累积，九月旺季需求将增长；EPS国内销售下降，出口增加抵消部分下滑 [3] - 未来纯苯价格趋势不明朗，定价受自身供需、原油、宏观等因素影响；8月纯苯内外盘倒挂，预期远期去库；产能释放使供应端压力渐增，供需面指引不强，整体预计略偏弱 [3] - 近年来石油苯和加氢苯价差逐渐缩小，30 - 50元/吨附近较合理；部分加氢苯质量接近或超越石油苯，但企业更倾向石油苯，加氢苯会减少催化剂使用寿命 [3] 根据相关目录分别进行总结 纯苯贸易商A - 业务领域包括工程设计、咨询服务、国内外贸易成套工程及投资发展四大板块，主业是招投标及代理，大宗商品贸易以进口代理为主，年营收超百亿，自营品种有煤炭、天然气、纯苯 [4] - 纯苯自营采购来源有韩国进口、炼厂及贸易商货源，参与港口纸货；销售以中石化合约为主，对接华东、华南公司，月均货量1万吨左右；纸货业务配合长约，偶尔单边操作，基于基本面分析判断行情 [5] - 基于业务模式低库存运转，下游销项合约方面行业库存偏高，中石化自身库存偏高 [6] - 对未来价格趋势不乐观，纯苯定价受多种因素影响，价格方向不清晰；对苯乙烯基差无明显季节性规律感受，低库存周期基差弹性放大 [7] - 招投标等板块优势明显，大宗商品业务以代理为主，自营为辅，目前参与期货、期权较少 [8] 纯苯生产商B - 纯苯产能24万吨/年，常减压一次加工能力300万吨，后续配套多项装置 [9] - 纯苯产能小，外销为主，30%长约匹配余量现货，现货以公路自提为主，通过企业汽油竞拍平态成交，指导价参考地区及主流资讯公司价格 [10] - 纯苯下游主要流向苏北、安徽；地炼装置整体降负荷且维持低负荷，该企业能维持高负荷运转，原因一是发挥规模优势降成本，二可能是原油配额受限 [11] - 公司未进行期货或纸货操作，但对厂库及参与期货积极，需企业内部统一规划；纯苯产能不大，销售从容，油化比例7：3左右，化工占比高 [12] 纯苯生产商C - 主营业务包括炼油产品、化工基础原料等业务；工厂有两套共2000万吨的炼油长解压装置，一套重整匹配歧化，一套乙烯装置待开通实现炼化一体化 [13] - 企业刚投产，装置开车顺利，暂无检修计划，行业传统3年一大检，小检修不影响市场，在企业计划内 [14] - 纯苯目前日外销800 - 1000吨，基本是现货不签合约，量大稳定后倾向合约；定价以中石化华东为基准，产量波动后一口价调节 [15] - 出口占比低，苯乙烯出口几十万吨影响不大；进出口可平衡，以效益和利润为先 [16] - 苯乙烯需求前景好，占比大且相对利润好 [17] - 苯乙烯期货指导大于现货，纯苯影响不大；公司后期会成立期货部，筹备中涉及品种多；纯苯稳定后可能参与交割库申请 [18] ABS生产商D - 企业目前三条ABS产能投产，设计产能22.5万吨，规划二期三期22.5万吨待投产，改性已投产5万吨，共15万吨改性 [19] - 苯乙烯全部外采，现货按单谈合约，提前一个月准备下月用量；开工负荷受苯乙烯价格、整体成本及未来趋势等因素综合影响 [20] - 产品全国销售，下游主要集中华东、华南，华北、西南也有市场，家电、汽车是大头，汽车领域应用多；销售定价按用量一单一谈 [21] - 2025年上半年ABS产能增长25%，增加部分用于下游需求增长和库存补库消化；厂家库存上半年去化，七八月社库累积，九月旺季需求将缓慢增长 [22] - 产业链受国补、出口政策、关税等影响，去年下半年到今年上半年国内家电产量超去年15 - 20%；汽车产量受政策和关税影响可观，但透支后续需求，今年下半年预计萎缩，大家电7/8月进入淡季，需求增速无法支撑上游产量增幅 [23] - 苯乙烯期货有利有弊，带来风险使短期波动变大，也提供价格参考依据；企业短期无计划参与期货，因参与者水平参差不齐，无专业人才，风险大 [24] 纯苯生产商E - 公司有常减压等多套装置，主要生产10多种产品，纯苯产能60万吨，是山东省最大纯苯生产企业 [25] - 根据利润调整各环节开工负荷比例；定价合约部分为年度长约，计价参考山东双环、华东及卓创价格，还有零散销售，合约占比60%以上；销售范围以山东为主，物流有车有船，车提多，大多自提；山东纯苯下游消费领域有苯乙烯、己内酰胺、苯酚苯酮 [26] - 低库存下不留库存博弈绝对价格，华东进口货多库存偏高，山东炼厂整体偏低 [27] - 抢出口需求前置影响全国，山东与华东、全国有差异，需求不行且日韩来量多；纯苯上市增加链条品种，交割提供新路径，后期将替代部分纸货量；企业有期货团队，套保多且参与品种多，不算原油期货总体规模10万吨/月，原油8万吨/月 [28] 苯乙烯生产商E - 企业纯苯日需求量1200吨，用于生产苯乙烯，需求稳定；采购渠道有自产每日约200吨、合约采购月均12000吨（约400吨/日）、招标采购每日700 - 800吨、厂家直采；无进口纯苯采购，因内陆运费高无优势 [29] - 苯乙烯产能50万吨/年，当前满负荷运行，生产负荷根据利润调整；原料纯苯库存维持5 - 6天量，最高不超过8 - 9天；苯乙烯目前库存较低 [30] - 产品主要通过公路销往山东周边地区，当山东与华东价差大于220元/吨时部分转向华东市场；合约销售与现货销售各占50%左右 [31] - 未来纯苯价格走向不明朗，虽有京博开工支撑需求，但产能释放供应端压力渐增，供需面指引不强，整体预计略偏弱；进口对当地纯苯价格影响小；企业对后期纯苯和苯乙烯价差不过分悲观 [32] - 暂未正式开展期货业务，以纸货操作为主，关注期货价格（主要看苯乙烯）；纯苯03合约距离远，对现货影响待体现；待成为苯乙烯交割库后开展期货业务，包括套保、仓单业务等；认为纯苯期货成熟后更多企业会倾向使用期货工具 [33] 酚醛树脂生产商F - 总部位于济南章丘，是全球最大酚醛树脂生产工厂，运营两家苯加氢工厂，构建从粗苯到苯酚及下游酚醛树脂的完整供应链体系 [34] - 采购粗苯生产加氢苯为主，粗苯供应2/3来自国内山东、东北、西北等地，1/3来自俄罗斯进口（船运）；山东地区粗苯定价参考铁雄价格，东北地区参考三省均价 [37] - 常规库存维持1周生产所需，加工利润好时加大采购至2 - 3周；企业有自有储罐 [38] - 纯苯产品外销，采购苯酚用于酚醛树脂生产；销售策略根据市场价格和库存灵活调整，倾向现货交易，纸货参与量低；纯苯期货上市后当地纯苯纸货成交量放大 [39] - 今年纯苯市场低迷，行业利润空间小，核心原因是下游终端需求不足；下半年预期悲观，关注短期市场行情 [40] - 有零星参与苯乙烯投机；因合约远未参与纯苯期货，但有意向，可根据市场情况组建团队；认为近月期货价格对现货报价有重要参考作用；部分加氢苯产品符合期货交割指标，预计纯苯期货上市后加氢苯与石油苯价差缩小 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 部分工厂纯苯外采以日韩和东南亚货源为主，下半年欧美纯苯货源偏少，韩国发出美国受影响，进口量预计萎缩 [2] - 需求端整体韧性仍在，前期政策透支部分需求，下游投机性需求多，不同产品存在替代需求，9 - 10月旺季需求环比好转但与往年传统旺季差不多 [2][3] - 纯苯 - 苯乙烯价差回归正常水平1000 - 1100元/吨附近，后期不必过分悲观 [2] 根据相关目录分别总结 苯乙烯生产商A - 拥有60万吨苯乙烯装置、40万吨纯苯，纯苯外采，定价模式有一口价和仓单接货，运输方式有船运、管输和机械运输 [4] - 纯苯进口国主要为韩国，进口占比60%，合约比例因行业利润收窄而降低 [5] - 苯乙烯以公路发货，下游配套40万吨聚苯乙烯，明年计划投放20万吨，除配套自用每月外销约2万吨，无扩产计划 [6] - PS全部现货销售，开停车灵活，下游分透苯和改苯两类 [7] - 苯乙烯需求有韧性，前期政策透支需求，存在投机和替代需求 [8] - 纯苯现货合约日期远，后期临近到期及合约滚动时根据情况参与套保 [9] 苯乙烯及下游贸易商B - 上游纯苯炼厂约23 - 24家，一年商品量220 - 230万吨，华东超100万吨，苯乙烯基本区域内销售，吉林石化四季度投产情况影响外流 [10] - ABS行业需求约600多万吨，华东市场每月23 - 25万吨，浙石化和山东裕龙竞争使价格低 [11] - 贸易商代理商一周一定价，大客户一单一谈，约一月一两次 [12] - ABS和PS库存正常，不低于行业平均水平 [13] - 9 - 10月需求比现在好，但与往年传统旺季差不多 [14] - 下属近30家单位参与期货市场 [15] 下游生产企业C - 专注清洁行业，产品在国内外多地销售，国内自主开发、生产和销售 [16] - 每台洗地机ABS用料1.2 - 1.5公斤，企业占国内市场份额1/3，原料替代验证周期3 - 6个月 [17] - ABS采购季度定价，会做投机库存和锁价，最长锁一年 [18] - 国内产品交付周期无备料35天，有备料15天，国外1 - 2个月，遇特殊天气可能增加半月 [19] - 出口产品享受退税，国内洗地机享受补贴，今年5、6月补贴基本停止，国补刺激消费不可持续且透支需求 [20] EPS和PS制造商D - 国内大型制造商，EPS年产能220万吨，PS年产能90万吨，苯乙烯采购合约货占70%，现货占25 - 30%，定价采用安迅思基准价+阿尔法 [21] - 原料库存正常，至少1周安全库存，量在9000 - 10000万吨左右 [22] - 成品库存正常，国内销售下降出口增加，EPS出口至美国外区域，出口韩国量增加，改性EPS全部出口 [23] - EPS下游需求主要是外墙保温、家电和电商冷链物流，房地产下行使需求下降，白色家电用量大 [24] - 今年EPS利润没市场认为的好，要看账期，与上游全现款交易 [25] - 印尼对EPS颗粒征收保障措施税影响不大 [26] - 今年EPS行业上半年出口增加、国内需求下降，认为下半年出口不差 [27] - 公司无期货或纸货操作，有销售订单可买现货或期货，期货操作目的是交割实货 [28] 苯乙烯贸易商E - 纯苯和苯乙烯纸货交割库，利用交割库优势贸易，纯苯进口以东南亚和日韩为主，今年贸易量是用量2 - 3倍，纸货15万吨，还有EPS出口 [29] - 今年车运贸易模式效益好，苯乙烯山东 - 华东运费最低200元，有内外盘套利，需在新加坡锁汇 [30] - 苯乙烯外采来自多地，EPS按订单采购，合约货占一半，根据行情决策 [31] - 苯乙烯流向江浙沪周边，下游不缺货，隐形库存多 [33] - 不接受加氢苯入库 [34] - 2019年参与期货，对下游做基差点价，纯苯期货上市后参与价差交易、套保，参与模式多样 [35] - 纯苯上市后苯酚和己内酰胺流动性不如苯乙烯，2603合约远，产业操作难 [36] - 目前纯苯内外盘倒挂，预期远期去库不一定实现，下半年进口不超上半年 [37] 苯乙烯贸易商F - 纯苯贸易量50万吨/年，ABS贸易量17 - 18万吨/年，苯乙烯贸易量20 - 30万吨/年 [38] - 纯苯合约和现货贸易各一半，直销率和终端客户各一半，加氢苯卖给酚酮和苯乙烯工厂 [39] - 纯苯定价参考安迅思港口价、中石化定价，固体化工品各厂有定价，液体化工品以月均价为主 [40] - 纯苯和苯乙烯库存处于今年偏高水平，月差覆盖无风险套利 [41] - 行业竞争激烈，下半年出口不乐观，行情波动大，下游需求不好，产能增加压缩利润，ABS、己二酸出口增加但效益低 [42] - 除去宏观因素，苯乙烯波动收窄，下游无传统旺季，看宏观走势，可能有阶段性行情 [44] - 塑料下游大工厂用期货，点价模式增加，苯乙烯下游以点价为主，纯苯03量小，产业未完全参与，做套保和基差交易，建议卖权优化成本但效果不理想 [45]

报告行业投资评级 - 尿素震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 周一尿素主力合约2509期价下跌17元至1722元/吨，华中主流地区尿素现货价格稳下跌40元至1740元/吨，多头持仓增加8001手至17.61万手，空头持仓增加11573手至19.5万手 [1] - 尿素行业日产19.21万吨，较上一工作日增加0.20万吨，较去年同期增加1.91万吨，今日开工82.98%，较去年同期78.44%提升4.54% [1] - 中国尿素企业总库存量88.76万吨，较上周减少2.97万吨，环比减3.24%，尿素港口样本库存量48.3万吨，环比减少1万吨 [1] - 复合肥开工率41.5%，环比+2.8%，三聚氰胺开工率65.20%，环比+0.96% [1] - 发改委会议允许9家企业向印度出口20万吨和30万吨额度，但数量不多，小颗粒价格下限提高至470，大颗粒价格下限提高至490，未提及第三轮配额相关事宜 [1] - 8月4日印度IPL尿素进口招标，最晚船期9月22日，共收到22家供应商，总计超过450万吨，最低CFR价格，东海岸532美元/吨，西海岸530美元/吨 [1] - 港检方面有所放松，出口数量虽有增加，但港口累库不持续，国内产量保持稳定，农业仍然处于淡季，工业需求小幅提升，上周出口消息落地后，实际情况不及市场预期，价格承压运行，主力合约参考区间1680 - 1780 [1] - 交易策略为观望 [1]

报告行业投资评级 - 超涨后回调风险，谨慎追多 [4] 报告的核心观点 - 短期情绪影响下碳酸锂价格偏强运行，但高价不可持续，目前基本面供过于求，短期超涨概率较大，之后价格仍将面临回调 [3] 行业现状 - 宁德时代视下窝矿区采矿端8月10日起停产，短期内无复产计划，8月11日碳酸锂主力合约价格至81000元/吨涨停 [3] - 宁德时代在宜春项目采矿许可证8月9日到期后暂停开采作业，正办理采矿证延续申请，该事项对公司整体经营影响不大 [3] - 视下窝采矿规模4500万吨/年，平均品位0.27%，满产状态下年产碳酸锂6万吨，每月产量5000 - 6000吨，占去年全国总产量的9.4% [3] - 2024年视下窝碳酸锂生产现金成本8.77万，叠加锂资源税，完全成本超10万，成本偏高，市场竞争力较低 [3] - 上周四、五两个交易日，碳酸锂主力合约价格已上涨10.54%，消息落地后价格继续上涨至8.1万元/吨 [3] 影响因素 需求端 - 下游大量备库意愿较低，多以刚需为主，难以接受高价位原料 [3] 供给端 - 宜春其他锂矿采矿证到期时间均在2027年之后，短期无到期重新审批问题 [3] - 若碳酸锂价格长时间维持高位，其余厂家盈利空间恢复，供给将迅速得到补充 [3] 政策端 - 新《矿产资源法》要求相关矿山9月末补充资源储量报告，届时综合考虑是否重新审批采矿证 [3] - 新矿法使低品位锂矿资源税率大幅提升、环保要求更高，提升云母提锂生产成本，对碳酸锂价格有托底支撑 [3]