报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 非农数据前夕，金价冲高回落，银价反弹；市场等待非农数据，或影响美联储1月是否降息，美联储主席候选人或有变动；金银比处于绝对低位，金价押涨升温，带动金价回升，沪金溢价收敛为 -4.3 元/克，看涨情绪偏强，金价仍有支撑；沪银溢价收敛至300元/克，沪银情绪降温，高位银价将继续震荡 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落；近期美联储降息和俄乌和谈乐观预期多空共同影响，叠加流动性担忧，金价向上推动仍存但有限；银价依旧跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.78个基点报4.174%；美元指数跌0.12%报98.28，离岸人民币对美元升值报7.0434；COMEX黄金期货涨0.14%报4334.30美元/盎司，COMEX白银期货涨3.42%报64.13美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 今日关注美国11月非农就业报告、日欧美英12月PMI、欧元区12月ZEW经济景气指数等数据；市场等待非农数据，其或影响美联储1月是否降息，美联储主席候选人或有变动 [4][6][16] 基本面数据 - 黄金：基差 -5.47 ，现货贴水期货，偏空；期货仓单91302千克，增加3千克，偏空；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多；利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期仍存、通胀担忧仍存等，利空因素有特朗普新政、美国经济预期改善等 [4][5][11] - 白银：基差 -11 ，现货贴水期货，中性；沪银期货仓单857814千克，日环比增加36893千克，偏多；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多；利多因素有全球动荡避险情绪仍存、有色金属关税对银价有支撑等，利空因素有美联储内部分歧巨大、欧洲财政扩张不及预期等 [6][7][15] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年12月15日多单量199,137，较14日增加11,244，增幅5.98%；空单量57,664，较14日减少1,924，减幅3.23%；净持仓141,473，较14日增加13,168，增幅10.26% [31] - 沪银前二十持仓：2025年12月15日多单量406,983，较12日减少7,926，减幅1.91%；空单量293,791，较12日减少13,162，减幅4.29%；净持仓113,192，较12日增加5,236，增幅4.85% [33] - ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓转为增加，白银ETF持仓继续增加 [35][37] - 仓单情况：沪金仓单小幅增加，COMEX金仓单继续减少但依旧处于高位；沪银仓单继续大幅增加，处于近6年最低，COMEX银仓单继续减少 [39][40][42]