报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期偏强、中期震荡、日内震荡偏强，参考观点为观望，因降息预期升温但上升空间有限且市场风险偏好回升[1][3] - 铜短期震荡、中期强势、日内强势，参考观点为长线看强，虽增仓上行但面临近5年高位压力[1][4] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 昨日国内夜盘金价先弱后回升，11月下旬以来因美联储降息预期升温及美元指数回落而上涨，当前市场预期12月美联储降息概率近90%，上升空间有限，走势偏弱因市场风险偏好回升，技术上关注4200美元支撑对应沪金950元关口[3] 铜 - 昨日铜价冲高回落，持仓量变化不大，短期沪铜持仓量从51万张增至58万张，增仓上行明显，资金关注度上升，上行动能强，但上方技术压力大，面临近5年高位压力，多空博弈加剧，日内波动大[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 沪胶因国产全乳胶供应预期下降、下游汽车产销数据乐观、政策预期增强等因素，预计周三维持震荡企稳走势 [5] - 合成胶因宏观情绪尚可、原油期货价格企稳增强成本支撑、政策预期增强、下游汽车产销数据乐观且市场转向现实主导，预计周三维持震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别总结 沪胶 - 短期走势为震荡，中期走势为震荡，日内走势偏强，参考观点为偏强运行 [1] - 核心逻辑是国内云南和海南天胶产区临近停割季，国产全乳胶供应预期下降；下游国内汽车产销数据偏乐观，11 月重卡销量数据好于预期；12 月初将迎来中央政治局会议，政策预期增强，宏观氛围改善；本周二夜盘沪胶期货维持震荡企稳走势，期价略微收低，预计周三维持震荡企稳走势 [5] 合成胶 - 短期走势为震荡，中期走势为震荡，日内走势偏强，参考观点为偏强运行 [1] - 核心逻辑是近期宏观情绪尚可，国内外原油期货价格维持震荡企稳走势，增强合成胶期货成本支撑作用；12 月初将迎来中央政治局会议，政策预期增强，宏观氛围改善；下游国内汽车产销数据偏乐观，合成胶市场已从“预期驱动”转向“现实主导”；本周二夜盘国内合成胶期货呈现震荡偏强态势，期价小幅收涨，预计周三维持震荡偏强走势 [7] 价格行情驱动逻辑计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0 - 1%为偏弱，涨幅 0 - 1%为偏强，涨幅大于 1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告为宝城期货品种套利数据日报 ，展示了 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等品种的基差、跨期、跨品种等套利数据[1][5][20][26][42][52] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 展示了 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日动力煤基差、5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月的数据[1][2] 能源化工 能源商品 - 给出 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日燃料油、原油/沥青、INE 原油的基差、比价数据[7] 化工商品 - 展示 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、PVC、PP 的基差数据[9] - 给出橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、PVC、PP、乙二醇的 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月跨期数据[10] - 展示 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日 LLDPE - PVC、LLDPE - PP、PP - PVC、PP - 3*甲醇的跨品种数据[10] 黑色 - 展示 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据[20] - 给出螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的 5 月 - 1 月、9 月(10) - 1 月、9 月(10) - 5 月跨期数据[19] - 展示 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日螺/矿、螺/焦炭、焦炭/焦煤、螺 - 热卷的跨品种数据[19] 有色金属 国内市场 - 展示 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日铜、铝、锌、铅、镍、锡的国内基差数据[29] 伦敦市场 - 给出 2025 年 12 月 2 日 LME 有色铜、铝、锌、铅、镍、锡的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据[34] 农产品 - 展示 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米的基差数据[42] - 给出豆一、豆二、豆粕、豆油、菜粕、菜油、棕榈油、玉米、白糖、棉花的 5 月 - 1 月、9 月 - 1 月、9 月 - 5 月跨期数据[42] - 展示 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日豆一/玉米、豆二/玉米、豆油/豆粕、豆粕 - 菜粕、豆油 - 棕榈油、菜油 - 豆油、玉米 - 玉米淀粉的跨品种数据[41] 股指期货 - 展示 2025 年 11 月 26 日至 12 月 2 日沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 的基差数据[53] - 给出沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 的次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据[53]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月中上旬将召开中央政治局会议和中央经济工作会议部署2026年经济工作，2025年中央经济工作会议大概率在“稳中求进”总基调下系统部署，2026年政策定调预计更积极；商业不动产REITs开闸将使行业迎价值重估；预计2025年12月国内处于普林格六周期的阶段四，建议配置股票和商品；中债久期择时组合四季度建议短久期防御，美债建议长久期进攻配置，关注基本面修复的大盘成长投资机会 [3][18][28][29][30] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期降0.4个百分点，较去年同期升0.2个百分点 [1] - 2025年11月制造业PMI为49.2%，较上期升0.2个百分点，较去年同期降1.1个百分点；非制造业PMI商务活动为49.5%，较上期降0.6个百分点，较去年同期降0.5个百分点 [1] - 2025年10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期降27138亿元，较去年同期降5959亿元 [1] - 2025年10月M0同比10.6%，较上期降0.9个百分点，较去年同期降2.2个百分点；M1同比6.2%，较上期降1个百分点，较去年同期升8.5个百分点；M2同比8.2%，较上期降0.2个百分点，较去年同期升0.7个百分点 [1] - 2025年10月金融机构人民币贷款当月新增2200亿元，较上期降10700亿元，较去年同期降2800亿元 [1] - 2025年10月CPI当月同比0.2%，较上期升0.5个百分点，较去年同期降0.1个百分点；PPI当月同比 - 2.1%，较上期升0.2个百分点，较去年同期升0.8个百分点 [1] - 2025年10月固定资产投资累计同比 - 1.7%，较上期降1.2个百分点，较去年同期降5.1个百分点 [1] - 2025年10月社会消费品零售总额累计同比4.3%，较上期降0.2个百分点，较去年同期升0.8个百分点 [1] - 2025年10月出口总值当月同比 - 1.1%，较上期降9.4个百分点，较去年同期降13.74个百分点；进口总值当月同比1%，较上期降6.4个百分点，较去年同期升3.38个百分点 [1] 商品投资参考 综合 - 中俄举行战略安全磋商，就重大问题达成共识，涉及涉日问题和乌克兰危机 [2] - 日本部分组织有访华意愿，外交部希望其发挥积极作用 [2] - 12月2日国内37个商品品种基差为正，32个为负，沪镍、郑棉、铸造铝合金基差最大，丁二烯橡胶、沪锡、苹果基差最小 [2] - 12月中上旬将召开重要会议部署2026年经济工作，2026年政策预计更积极 [3] - 特朗普计划2026年初公布美联储主席人选，或“内定”哈塞特 [3] 金属 - 12月2日碳酸锂和氢氧化锂价格上涨，创逾1年新高 [5] - 磷酸铁锂行业多家龙头企业集体提价 [5] - 淡水河谷预计2026年铜产量35 - 38万吨，镍产量17.5 - 20万吨，资本支出54 - 57亿美元 [5] - 12月1日部分金属库存有变化，德商银行预计未来金银铂价格上涨 [6] - 截至12月2日，SPDR黄金信托持仓量降0.16%（1.72吨）至1048.29吨 [6] 煤焦钢矿 - 中国钢铁工业协会推动国内铁矿项目，提升钢铁行业资源保障能力 [7] - 河北省两大钢结构建筑联盟成立，推动行业转型 [8] - 淡水河谷探讨加快进军铜矿领域机遇 [9] 能源化工 - 12月2日美油主力合约收跌，因美国原油库存增加、投产原油量上升 [10] - 今年1 - 10月我国可再生能源装机和发电量提升，风电光伏发电量占比23.5% [10] - 周二全美普通汽油均价跌破3美元关口 [10] - 韩国将暂停液化石油气及原油进口关税至2026年上半年，下半年上调至1% [11] - 巴西10月石油和天然气产量同比增长 [11] 农产品 - 截至10月21日当周部分农产品期货投机客头寸有变化 [12][13] - 截至11月28日，欧盟2025/26年度部分农产品进出口量与去年同期有差异 [13] - 英国在猪瘟疫情时猪肉进口做法与欧盟相同 [13] 财经新闻汇编 公开市场 - 12月2日央行开展1563亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1458亿元 [14] 要闻资讯 - 11月央行通过多种工具实现资金面净投放 [15] - 国家发改委主任提出构建新发展格局、化解风险等举措 [16] - 市场监管总局出台信用修复办法，12月25日实施 [16] - 五部门支持高校和职校加强数字人才建设 [16] - 截至12月2日，今年地方政府债券发行规模首破10万亿元 [17] - 交易商协会优化并购票据机制，支持重点领域并购 [17] - 上海就浦东新区自贸离岸债业务征求意见 [17] - 多家银行收缩长期存款业务，大额存单期限短期化 [17] - 商业不动产REITs试点启动，将盘活资产并推动价值重估 [18] - 截至周一，美国货币市场基金规模首破8万亿美元 [18] - 贝莱德下调美国长期国债评级，上调新兴市场硬通货债务评级 [18] - 经合组织预计今明两年全球经济增速分别为3.2%和2.9% [19] - 联合国贸发会议预计2025年全球经济增长放缓至2.6% [19] - 特朗普或“内定”哈塞特为美联储主席 [19] - 英国央行报告指出风险资产估值高估，人工智能或加剧金融风险 [20] - 多家公司有债券相关重大事件，部分公司主体信用评级有调整 [20] 债市综述 - 中国债市震荡走弱，利率债收益率上行，国债期货主力合约下滑，万科债普遍下跌 [21][22] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌，部分转债涨跌居前 [23] - 货币市场利率多数下行，部分利率创阶段新低或新高 [23] - Shibor短端品种多数下行，银行间回购定盘利率多数下跌，银银间回购定盘利率全线下跌 [24] - 农发行、国开行部分金融债中标收益率及相关倍数公布 [24] - 欧债收益率多数下跌，美债收益率涨跌不一 [25][26] 汇市速递 - 12月2日在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬；纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [27] 研报精粹 - 中信证券认为2026年政策定调更积极 [28] - 华泰证券称商业不动产REITs试点将推动企业价值重估 [28] - 中信建投认为本轮日元套息交易逆转影响小，日元升值前景不乐观 [28] - 中信建投预计12月国内处于普林格六周期阶段四，建议配置股票和商品 [29] 股票市场要闻 - A股缩量下跌，锂电池等概念股走弱，福建本地股和医药商业股表现好 [32] - 香港恒生指数上涨，新能源汽车等股走弱，苹果概念股等普涨，南向资金净买入41亿港元 [32] - 11月A股新开户环比增3.1%，同比降11.75%，前11个月累计同比增7.95% [32] 今日提示 12月3日有175只债券上市、137只债券发行、89只债券缴款、131只债券还本付息 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮国内甲醇期货价格上涨核心驱动为伊朗冬季限气引发的供应收缩传导 ，伊朗冬季天然气缺口下“限工保民”政策落地，甲醇装置集中停车致产出季节性回落，后续更多装置停车将加剧供应缺口 ，引发中国甲醇进口量预期大幅下降，叠加国内港口库存去化加速、煤和气头甲醇成本支撑强劲，以及下游需求稳步回暖，多因素共振推动近期甲醇期货价格显著反弹，短期供应预期收缩仍将主导价格走势 [7][46] 根据相关目录分别进行总结 引言：全球甲醇贸易格局中的伊朗权重与冬季限气冲击 - 伊朗是全球第二大甲醇生产国，总产能约1715万吨/年，占全球总产能10%左右，90%以上产量用于出口，大部分流向中国，月均对华出口70 - 80万吨，是中国甲醇进口第一大来源国 ，其核心竞争优势源于丰富廉价的天然气资源，天然气制甲醇路线占比超90% [6][10] - 每年北半球冬季，伊朗民用供暖需求激增，政府启动“限工业用气保民用气”政策，甲醇等非民生类工业项目成天然气削减主要对象 ，2025年11月底，Apadana和Sabalan两套甲醇装置突发计划外停车，标志冬季限气政策落地，后续将有725万吨/年产能陆续停车，伊朗甲醇产出将季节性回落 [6][11] - 中国是全球最大甲醇生产国与消费国，2025年总产能预计突破1.3亿吨/年，产量约8960万吨，但因产能区域分布失衡、原料结构制约等因素，每年需大量进口，2024年进口量达1349.44万吨，进口依存度13%左右 [12] 第一章：甲醇探底企稳 月差贴水收敛 - 冬季伊朗民用供暖需求激增，天然气供需缺口扩大，甲醇装置季节性降负，国内进口或下降，港口库存去化 ，近期国内甲醇期货2601合约止跌企稳，大幅反弹，期价自11月20日低点1988元/吨反弹至12月2日高点2164元/吨，累计最大涨幅8.85% [17] - 1 - 5月差由低点 - 137元/吨回升至 - 84元/吨，5 - 9月差由低点 - 63元/吨回升至6元/吨 ，供应端结构性收缩传导至中国市场，叠加港口库存拐点显现、下游需求刚性支撑等因素，推动甲醇期货价格反弹 [17][18] 第二章：伊朗冬季限气的深层逻辑：天然气供需矛盾与政策导向 - 伊朗天然气产量增长缓慢，冬季日均消费量达非供暖季1.8 - 2.2倍，而日均产量仅10 - 11亿立方米左右，冬季供需缺口常态化维持在3 - 3.5亿立方米/日，导致工业用气被大规模压缩 [24] - 2025年冬季天然气供需矛盾更突出，上半年以伊冲突致南帕斯气田部分装置停产，产能恢复不及预期，11月底日产量仍较冲突前下降12% ，国内电力短缺，部分地区“气电互抢”，部分甲醇工厂因电力调配问题被迫降负，国内汽油短缺使部分甲醇或其上游原料被转用于调和汽油或生产MTBE，挤占甲醇生产原料供应与出口份额 [28] - 伊朗冬季限气分三阶段，“预期炒作期”（2025年10月 - 11月中旬）市场提前炒作限气预期，但因气温偏高，限气执行力度不及预期，部分装置重启或高负荷运行，产量不降反升，港口库存压力加大，价格受压制 [28] - “实质性断气期”（2025年11月底 - 2026年1月）寒潮来临，民用供暖需求达峰值，伊朗国家天然气公司启动工业用气削减计划，11月底两套装置停车是标志性事件，截至11月下旬，甲醇装置开工率从80%降至50%左右，日产量下降，预计12月中下旬装置集中停车，大厂大概率停车检修45 - 60天，日产量或降50%以上 [29] - “恢复期”（2026年2月 - 3月）气温回升，民用供暖需求下降，天然气供应紧张缓解，甲醇装置陆续恢复供气重启生产，但发货量实质性恢复要到3月下旬或4月，2026年1 - 2月出口仍处低位 [29] - 2025年冬季限气政策有“外汇需求与民生保障”博弈特征，受制裁影响，伊朗对外汇渴望迫切，甲醇产业是创汇渠道，非极端寒冷时段政府尽可能维持装置运行，但“保民用”核心导向不变，限气最终力度不弱于往年 [30] 第三章：伊朗限气对甲醇产量的实质性影响 - 伊朗主要甲醇生产装置十套左右，单套产能普遍165万吨以上，本次限气涉及产能1055万吨/年，占总产能61%以上 ，2025年1 - 7月累计产量508.81万吨，同比减少15.14%，11月下旬限气启动后产量下滑，预计12月环比减少40% - 50%，2026年1月或触及年内低点 [32] - 伊朗冬季天然气价格较非冬季上涨30% - 50%，部分甲醇工厂面临亏损，即便不限气企业也可能主动降负或停车 ，目前伊朗甲醇FOB报价突破400美元/吨，较10月上涨25%，成本支撑下产量收缩刚性强 [32][34] - 2025 - 2026年冬季伊朗甲醇产量系统性下降，预计减产规模300 - 350万吨，占全年出口量37% - 44%，冲击全球甲醇贸易格局，中国受影响最显著 [34] 第四章：中国甲醇进口市场的传导效应：量价齐升的序幕 - 中国是全球最大甲醇进口国，进口量占全球贸易量40%以上，2024年进口量1348.4万吨，降幅7.3%，伊朗是核心进口来源国，直接进口量720万吨，占总进口量53.4%，考虑转口贸易占比达60% ，中东地区占中国进口量76.2%，伊朗贡献中东出口量70%以上，形成“伊朗主导、中东补充”格局 [35] - 中国甲醇进口对伊朗供应波动敏感，2024年一季度伊朗限气装置重启晚于预期，进口量同比下降18%，推动国内价格上涨12% ，2024年四季度限气停车早于预期，成当年四季度甲醇期货盘面核心炒作点 [35] - 2025年中国甲醇进口“前高后低”，伊朗甲醇主要运往中国华东、华南港口，华东港口占比70%以上，是国内现货市场定价中心 ，伊朗甲醇价格优势大，占下游企业原料采购清单比例高，替代难度大 [36] - 伊朗限气政策落地，其甲醇出口能力萎缩，中国进口量下降预期明确且未来3 - 4个月强化 ，11月下旬装船进度放缓，11月装船量120万吨，环比降25.4%，预计12月降至80万吨左右，环比降33.3%，2026年1月降至90万吨左右，较10月高点降44.1% [36] - 2025年1 - 10月中国甲醇累计进口949万吨，同比基本持平，受伊朗限气影响，预计11 - 12月进口量合计180万吨，全年约1129万吨，与2024年基本持平 ，2026年1 - 3月预计进口220 - 250万吨，同比下降20% - 25%，伊朗货源同比减少120 - 150万吨，缺口短期难弥补 [37][38] 第五章：中国甲醇进口替代货源的补充能力有限 - 阿曼、沙特阿拉伯、俄罗斯是中国甲醇进口第二、三、四大来源国，2024年合计占比约25% ，阿曼2025年新增产能投产初期负荷提升缓慢，四季度月均出口8 - 10万吨，难以形成有效增量 ，沙特阿拉伯出口量受自身需求与国际价格影响大，2025年月均对华出口15 - 20万吨，增长空间有限 [40] - 俄罗斯甲醇受运输距离、运费成本制约，对华出口稳定在10 - 15万吨/月，部分产能需满足欧洲市场需求，难以大幅增加对华供应 [40] - 澳大利亚、美国等西方国家甲醇货源有一定余量，但运距长，运费成本较伊朗高30% - 50%，面临天然气价格上涨成本压力，价格竞争力不足 ，美国对伊朗制裁升级影响运输调配效率，2026年1 - 3月中国甲醇进口缺口预计80 - 100万吨，占同期消费量5% - 7%，推动市场从“供过于求”向“供需紧平衡”转变 [41] 第六章：国内甲醇供需格局重构：库存拐点到来 - 前期受伊朗限气推迟、装置高负荷运行影响，中国甲醇港口库存累库，截至2025年11月上旬，华东和华南港口库存合计128.61万吨，同比增长24.34% ，随着伊朗限气落地，进口到货量预期下降，11月末库存合计116.75万吨，较月初回落11.86万吨，降幅9.22% [42] - 中国甲醇市场供应由国产和进口构成，2024年国产占比约88%，进口占比约12% ，进口甲醇集中在华东、华南港口，是消费核心区域，进口量波动直接影响港口市场价格及库存水平 ，12月进口到港量下降，叠加下游需求回暖，港口库存去化加快，预计12月降至120万吨以下，2026年1月降至100万吨左右，库存压力缓解支撑价格上涨 [42] - 此前港口甲醇价格低于内地，“北货南下”受阻，内地库存累积 ，随着进口量下降，港口供应趋紧，港口与内地价差将收窄，预计12月从150元/吨收窄至50元/吨以内，部分时段港口价格可能高于内地，带动内地价格上涨 [43] - 此前甲醇期货价格下跌因进口天量到港致高库存压力，11月24日以来，伊朗装置停车消息释放，市场情绪转向，大单空平与多开操作增加，资金进场推动价格反弹 ，后续更多装置停车消息落地，供应短缺预期强化，市场看涨情绪升温 [43] - 中国甲醇进口量与伊朗甲醇出口量正相关（相关系数0.82） ，2024年伊朗限气期间进口量同比下降18%，2025年冬季限气力度更强、涉及产能更广，预计2025年12月至2026年3月中国甲醇累计进口量同比下降30% - 35%，改变国内市场供需平衡格局 [43] 第七章：总结与展望 - 本轮国内甲醇期货价格上涨核心驱动为伊朗冬季限气引发的供应收缩传导 ，伊朗冬季天然气缺口下“限工保民”政策落地，甲醇装置集中停车致产出季节性回落，后续更多装置停车将加剧供应缺口 ，引发中国甲醇进口量预期大幅下降，叠加国内港口库存去化加速、煤和气头甲醇成本支撑强劲，以及下游需求稳步回暖，多因素共振推动近期甲醇期货价格显著反弹，短期供应预期收缩仍将主导价格走势 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，量仓收缩，移仓换月将完成；重大会议临近使市场情绪回暖，支撑钢价，但供需双弱，基本面弱稳，淡季钢价易承压，短期乐观情绪主导下震荡企稳，需关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，量仓收缩，移仓换月将完成；市场情绪回暖使期价震荡走高，但供应压力未退、需求走弱，基本面未好转，上行驱动不强，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价震荡运行，量仓收缩，移仓换月中；市场情绪偏暖且前期利多因素未退支撑矿价，但需求走弱、供应维持高位，基本面未好转，上行驱动存疑，预计高位震荡，关注钢材表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆，环比降6%、同比涨46%，今年1-11月累计销量达103万辆、同比涨26%；11月销量环比下滑因10月加库存后的去库存影响 [7] - 2025年11月中国百城新建住宅均价17036元/平方米，环比涨0.37%、同比涨2.68%，二手住宅均价13143元/平方米，环比跌0.94%、同比跌7.95%；核心城市高端改善性项目入市带动新房价格结构性上涨，高挂牌量及偏弱预期使二手房价格下行压力加大 [8] - 2025年11月中国贸易救济信息网公布8起国外对中国钢铁产品反倾销、反补贴调查或裁决，涉案品种包括冷轧不锈钢、热轧钢板等 [9] 现货市场 - 给出螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及主要品种价差数据，还给出61.5%PB粉、唐山铁精粉等价格及海运费、SGX掉期、普氏指数等数据 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3133，涨跌幅0.35%，成交量504172、量差 -298245，持仓量780154、仓差 -102422 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价3325，涨跌幅0.30%，成交量249589、量差 -147549，持仓量630397、仓差 -74189 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价800.5，涨跌幅0.50%，成交量143855、量差 -95376，持仓量358611、仓差 -18063 [14] 相关图表 - 展示螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量（钢厂 + 社库）图表，全国45港铁矿石库存及季节性图表，247家钢厂铁矿石库存图表，国内矿山铁精粉库存图表，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图表，87家独立电炉开工率图表，247家钢厂盈利钢厂占比图表，75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况图表 [16][21][31][38] 后市研判 - 螺纹钢供需两端走弱，周产量环比降1.88万吨，需求周度表需环比微降、高频每日成交趋稳但均处同期低位，下游行业表现弱，需求料季节性走弱；重大会议临近市场情绪回暖支撑钢价，供需双弱基本面弱稳，淡季易承压，短期震荡企稳，关注需求表现 [40] - 热轧卷板供需格局偏弱，周产量环比增3.00万吨、库存水平高，需求周度表需环比降4.20万吨，下游冷轧行业矛盾未解、外需改善有限，需求韧性易转弱；市场情绪回暖使期价震荡走高，但基本面未好转，上行驱动不强，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [40] - 铁矿石供需格局偏弱，钢厂生产趋弱，终端消耗下行，需求将延续走弱；国内港口到货高位回落、海外发运回升，内外供应居高不下；市场情绪偏暖且前期利多因素支撑矿价，但基本面未好转，上行驱动存疑，预计高位震荡，关注钢材表现 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭首轮提降落地，市场仍有提降预期；焦炭日均产量环比增加，钢厂铁水日均产量环比下降且盈利率降低，需求端压力仍存；12月焦煤供应端不确定性仍存，焦炭期货进一步下跌有阻力，主力合约在震荡区间下沿反弹，后续重点在煤矿实际生产情况 [6][35] - 焦煤需求端无明显分歧，供应端主导盘面走向；近期能源保供降低市场对煤炭行业反内卷措施预期，焦煤产量未受考核巡查影响且进口量加速释放，市场氛围转淡，期货自11月持续回调；考虑12月政治局经济会议和年末煤矿减产预期，焦煤期货进一步下跌有阻力，主力合约在前期震荡区间下沿反弹，后续重点在煤矿生产情况 [6][36] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 11月中国百城新建住宅均价环比上涨0.37%、同比上涨2.68%，二手住宅均价环比下跌0.94%、同比下跌7.95%；核心城市新建住宅因高端改善性项目入市带动均价上涨，年末二手房因高挂牌量及偏弱预期价格下行压力加大 [8] - 12月2日长治沁源市场炼焦煤线上竞拍价格下跌，低硫瘦主焦煤成交均价1444元/吨，成交4万吨，较上期11月28日跌36元/吨累跌158元/吨 [9] 现货市场 - 展示焦炭和炼焦煤主流品种价格走势以及煤焦现货报价表，包含日照港准一级平仓、青岛港准一级出库等不同品种不同时间的价格及涨跌幅 [12][13] 期货市场 - 展示焦炭和焦煤主力合约期货价格相关数据，包括收盘价、涨跌幅、成交量、持仓量等 [14] 相关图表 - 展示焦炭库存相关图表，如230家独立焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦化厂焦炭库存、港口焦炭总库存、焦炭总库存等 [15][16][20] - 展示焦煤库存相关图表，如矿口焦煤、港口焦煤库存、247家样本钢厂焦煤库存、全样本独立焦化厂焦煤库存等 [21][24][26][31] - 展示其他图表，如国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等 [28][30][33] 后市研判 - 焦炭首轮提降落地，市场有提降预期；焦炭日均产量增加、钢厂铁水日均产量下降且盈利率降低，需求端压力仍存；12月焦煤供应端不确定，焦炭期货下跌有阻力，主力合约反弹，后续关注煤矿实际生产情况 [35] - 焦煤需求端无分歧，供应端主导盘面；近期能源保供及焦煤产量和进口情况使市场氛围转淡，期货回调；考虑会议和减产预期，焦煤期货下跌有阻力，主力合约反弹，后续关注煤矿生产情况 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂震荡企稳，期货主力合约近10个交易日上升，现货近10个交易日上升，基差近10个交易日走强，仓单近10个交易日减少，新产能持续释放 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 期货主力合约收盘价96560元/吨，较前日跌380元/吨，较前一周涨1160元/吨；主力合约结算价96380元/吨，较前日跌880元/吨，较前一周涨3160元/吨 [6] - 澳大利亚、巴西、津巴布韦、马里CIF6中国锂辉石精矿及南非CIF中国锂辉石原矿价格有不同程度变动，锂云母不同等级价格均上涨，碳酸锂、氢氧化锂价格上涨，氢氧化锂与碳酸锂价差变化，三元前驱体、三元材料、电解液、正极材料、钴酸锂、六氟磷酸锂等价格有不同表现 [6] 相关图表 - 矿石及锂价格方面，有锂云母、碳酸锂期货主力、碳酸锂、氢氧化锂价格及碳酸锂基差、氢氧化锂与碳酸锂价差变动图 [8] - 正极&三元材料方面，有锰酸锂、磷酸铁锂、三元材料、钴酸锂、三元前驱体价格图 [10][14] - 碳酸锂期货其他相关数据方面，有碳酸锂主力成交量、持仓量及注册仓单量变化图 [16][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球原油市场核心逻辑转向基本面主导，供应宽松与需求疲软格局清晰，油价中期有下行压力，后市国内外原油期货价格大概率维持弱势震荡格局，弱势格局难根本性逆转 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 供应过剩已成共识 - OPEC+虽宣布2026年一季度暂停增产，但此前已累计增产220万桶/日回补减产规模，部分成员国增产执行率不足80%，剩余产能释放压力仍存，未能扭转供应过剩趋势，IEA连续6个月上调全球原油供给过剩预期，预计2026年全球日供应量将超出需求近400万桶 [2] - 非OPEC+产油国成供应增量核心贡献者，美国原油产量居1386.2万桶/日历史峰值，巴西、挪威等国产量屡创新高，俄罗斯虽炼厂加工量或回落，但仍维持出口能力 [2] - 2026年全球原油市场焦点在于“OPEC+扩产夺份额”与“非OPEC+持续增产”叠加效应，供应策略调整可能陷入“增产—价跌—限产”循环 [2] 需求端增长乏力 - 全球经济复苏缓慢制约能源消费，IEA预计未来几年全球原油需求增速仅80万 - 120万桶/日，显著低于历史平均水平，欧美需求疲软，亚洲市场难抵消整体颓势，下游补库意愿低迷 [3] - 受需求拖累，全球石油库存攀升至近4年高位，美国原油库存连续增加，WTI原油期货远期合约价高于近期合约，全球海上油库储量持续攀升，10月新增9200万桶，近2亿桶原油滞留海上，压制油价 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内47港到货量高位回落，减量主要是非主流矿，澳矿到货量增，巴西矿到货减；海外矿石发运平稳运行，全球矿石发运总量维持相对高位，主流矿商发运有所回升；按船期推算国内港口澳巴矿到货量将持续回落但降幅有限，海外矿石供应高位趋稳运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 简评 - 国内47港到货量为2784.00万吨，环比降155.50万吨，减量主要是非主流矿环比降135.10万吨，澳矿到货量增23.90万吨，巴西矿到货减44.30万吨 [2] - 海外矿石发运平稳运行，全球矿石发运总量为3323.20万吨，环比增44.78万吨，主流矿商发运有所回升，四大矿商合计发运增120.45万吨，巴西矿发运增147.49万吨，澳矿微降19.09万吨，非澳巴矿减83.61万吨 [2] - 按船期推算国内港口澳巴矿到货量将持续回落，降幅有限，海外矿石供应高位趋稳运行 [2] 矿石到货与发运数据 - 北方六港到货量本期值1463.20万吨，环比增25.00万吨，增幅1.74%，月度增367.30万吨，增幅33.52%，同期增363.70万吨，增幅33.08% [3] - 全国45港到货量本期值2699.30万吨，环比降117.80万吨，降幅4.18%，月度增670.20万吨，增幅33.03%，同期增408.30万吨，增幅17.82% [3] - 全国47港到货量本期值2784.00万吨，环比降155.50万吨，降幅5.29%，月度增699.70万吨，增幅33.57%，同期增315.50万吨，增幅12.78% [3] - 全国47港澳矿到货量本期值1918.00万吨，环比增23.90万吨，增幅1.26%，月度增499.10万吨，增幅35.18%，同期增354.30万吨，增幅22.66% [3] - 全国47港巴矿到货量本期值651.90万吨，环比降44.30万吨，降幅6.36%，月度增219.90万吨，增幅50.90%，同期增8.30万吨，增幅1.29% [3] - 全国47港其他矿到货量本期值214.10万吨，环比降135.10万吨，降幅38.69%，月度降19.30万吨，降幅8.27%，同期降47.10万吨，降幅18.03% [3] - 澳洲发运（原口径）本期值1653.80万吨，环比降22.90万吨，降幅1.37%，月度降67.80万吨，降幅3.94%，同期降15.50万吨，降幅0.93% [3] - 澳洲发往中国量本期值1447.30万吨，环比增9.70万吨，增幅0.67%，月度增19.80万吨，增幅1.39%，同期增103.20万吨，增幅7.68% [3] - 巴西发运（原口径）本期值822.80万吨，环比增110.40万吨，增幅15.50%，月度增26.20万吨，增幅3.29%，同期增128.00万吨，增幅18.42% [3] - 全球发运量本期值3323.20万吨，环比增44.78万吨，增幅1.37%，月度降65.15万吨，降幅1.92%，同期增244.06万吨，增幅7.93% [3] - 澳洲发运量本期值1820.50万吨，环比降19.09万吨，降幅1.04%，月度降163.84万吨，降幅8.26%，同期降163.84万吨，降幅8.26% [3] - 巴西发运量本期值945.30万吨，环比增147.49万吨，增幅18.49%，月度增3.78万吨，增幅0.40%，同期增3.78万吨，增幅0.40% [3] - 其他发运量本期值557.40万吨，环比降83.61万吨，降幅13.04%，月度增94.91万吨，增幅20.52%，同期增94.91万吨，增幅20.52% [3] - VALE发运量本期值646.20万吨，环比增100.01万吨，增幅18.31%，月度增0.71万吨，增幅0.11%，同期增84.74万吨，增幅15.09% [3] - RIO发运量本期值588.00万吨，环比降48.32万吨，降幅7.59%，月度降128.78万吨，降幅17.97%，同期降57.26万吨，降幅8.87% [3] - RIO发往中国量本期值457.90万吨，环比降39.60万吨，降幅7.96%，月度降89.60万吨，降幅16.37%，同期降65.40万吨，降幅12.50% [3] - BHP发运量本期值606.90万吨，环比增97.04万吨，增幅19.03%，月度增41.69万吨，增幅7.38%，同期增77.08万吨，增幅14.55% [3] - BHP发往中国量本期值571.80万吨，环比增127.30万吨，增幅28.64%，月度增70.20万吨，增幅14.00%，同期增148.50万吨，增幅35.08% [3] - FMG发运量本期值398.90万吨，环比降28.28万吨，降幅6.62%，月度增52.87万吨，增幅15.28%，同期增1.04万吨，增幅0.26% [3] - FMG发往中国量本期值363.20万吨，环比降37.00万吨，降幅9.25%，月度增70.50万吨，增幅24.09%，同期增57.10万吨，增幅18.65% [3] 相关图表 - 包含国内港口到货量、全球铁矿石发运量、四大矿商发运量、铁矿石推算国内到货量相关图表 [4][6][8]