供强需弱格局下 胶价有望震荡向上 橡胶 国信期货橡胶季报 2025 年 9 月 28 日 主要结论 供应端：当前，国内外产区雨水偏多，影响割胶作业开展，原料产出偏紧， 国内主要流通环节青岛地区天然橡胶库存维持去化。中长期，仍然面临印尼、马 来西亚橡胶树老龄化导致未来产量下降的局面。 国信期货研究 Page 1 需求端：下游轮胎终端市场改善有限，下游工厂买盘积极性相对转淡，现货 交易节奏放缓，对天然橡胶价格的托底支撑减弱。半钢胎成品库存仍然偏高，半 钢胎企业开工率今年呈现下降趋势。 技术面，胶价短期维持区间震荡运行，RU2601 震荡区间预计在 15000-16500 元/吨左右。20 号胶 NR 主力合约短期震荡区间预计在 11800-13200 元/吨左右。 合成胶 BR 主力合约短期震荡区间预计在 11000-12300 元/吨左右。中长期，预计 还是选择向上突破可能性更大。 作者保证报告所采用的数据均来自合 规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理 解，通过合理判断 并得出结论，力求 客观、公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 独立性申明： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多因素增强，沪胶震荡企稳 | | 合成胶 | 2511 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 偏多因素增强，合成胶震荡企稳 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-09-25 品种晨会纪要 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：偏强运行 核心逻辑：近日美联储如期降息 25 个基点，符合市场预期，不过点 ...

晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-09-19 品种晨会纪要 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 利多预期兑现，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2511 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 利多预期兑现，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 投资咨询 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏弱，预计本周五维持震荡偏弱走势 [1][5][7] 根据相关目录分别总结 沪胶 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点是偏弱运行 [5] - 核心逻辑为美联储降息预期升温使宏观因素改善，东南亚产区虽处割胶旺季但供应产出同比小幅下降，国内车市产销好于预期，轮胎景气度仍在，外销偏乐观，多空分歧下本周四夜盘沪胶期货2601合约震荡偏弱，期价收低0.13%至15860元/吨 [5] 合成胶 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点是偏弱运行 [7] - 核心逻辑为美联储降息预期升温使宏观情绪改善，下游轮胎行业景气度高，外销向好，国内终端车市产销两旺，受本周四夜盘国内外原油期货价格震荡偏弱影响，合成胶期货2511合约震荡偏弱，期价收低0.30%至11595元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内和中期观点分别为震荡偏强和震荡，参考偏强运行 [5] - 核心逻辑是中美经贸缓和、美联储降息预期升温使宏观改善，东南亚产区割胶旺季但供应产出同比降，国内车市产销、轮胎景气度和外销乐观 [5] - 本周四夜盘沪胶期货2601合约震荡偏强，期价涨1.10%至16055元/吨，预计本周五维持震荡偏强 [5] 合成胶（BR） - 日内和中期观点分别为震荡偏强和震荡，参考偏强运行 [7] - 核心逻辑是合成胶市场以供需基本面主导，美联储降息预期升温使宏观情绪改善，虽产业因子偏弱，但受沪胶期货带动 [7] - 本周四夜盘合成胶期货2511合约震荡企稳，期价涨0.59%至11855元/吨，预计本周五维持震荡偏强 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶期货2601合约和合成胶期货2511合约短期和中期均震荡，日内震荡偏弱，预计本周四维持偏弱运行态势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [1][5] - 核心逻辑是宏观因素改善，东南亚产区供应产出同比小幅下降，国内车市产销和轮胎需求较好，但本周三夜盘国内能化商品集体走弱致沪胶期货2601合约期价小幅收低0.91%至15790元/吨 [5] 合成胶（BR） - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为偏弱运行 [1][7] - 核心逻辑是合成胶期货市场以供需基本面因素为主导，虽宏观情绪改善但产业因子偏弱，本周三夜盘国内能化商品集体走弱致合成胶期货2511合约期价小幅收低1.43%至11720元/吨 [7]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为中美经贸关系缓和、美联储降息预期升温使宏观因素改善，东南亚产区虽处割胶旺季但供应产出同比小幅下降，国内车市产销好于预期、轮胎景气度仍在、对外出口增速回升，需求驱动因子支撑 [5] - 本周二夜盘沪胶期货 2601 合约维持震荡偏强走势，期价略微收涨 0.19%至 15975 元/吨，预计本周三或维持震荡偏强走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑为近期合成胶期货市场以供需基本面因素为主导，美联储降息预期升温使宏观情绪改善，虽产业因子偏弱但多空分歧下价格维持震荡偏强 [7] - 本周二夜盘合成胶期货 2510 合约维持震荡偏强走势，期价略微收涨 0.38%至 11940 元/吨，预计本周三或维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 核心逻辑为中美经贸关系缓和、美联储降息预期升温使宏观因素改善，东南亚产区虽处割胶旺季但供应产出同比小幅下降，国内车市产销好于预期、轮胎景气度仍在、外销偏乐观，需求驱动因子支撑 [5] - 本周一夜盘沪胶期货2601合约维持震荡偏强走势，期价略微收涨0.69%至15950元/吨，预计本周二或维持震荡偏强走势 [5] 合成胶 - 核心逻辑为近期合成胶期货市场以供需基本面因素为主导，美联储降息预期升温使宏观情绪改善，虽合成胶产业因子偏弱，但在多空分歧背景下价格偏强 [7] - 本周一夜盘合成胶期货2510合约维持震荡偏强走势，期价略微收涨0.38%至11910元/吨，预计本周二或维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内震荡偏弱，参考观点为偏弱运行 [1][5][7] 相关目录总结 沪胶 - 国内沪胶期货市场由供需基本面主导行情，东南亚和国内产区新胶供应压力高，国内轮胎行业库存回落、开工负荷降低、外销出口受阻且增速回落，宏观利多预期消化后偏空基本面占主导 [5] - 上周五夜盘沪胶期货2601合约震荡偏弱，期价收低0.03%至15825元/吨，预计本周一维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶 - 国内合成胶期货市场以供需基本面为主导行情，国内合成胶装置负荷平稳但供应压力小幅增加，国内轮胎行业库存回落、开工负荷降低、外销出口受阻且增速回落，宏观利多预期消化后偏空基本面占主导 [7] - 上周五夜盘合成胶期货2510合约高开低走、震荡偏弱，期价收低0.55%至11790元/吨，预计本周一维持震荡偏弱走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1] - 沪胶和合成胶市场均以供需基本面因素主导，偏空基本面占据主导，预计周五维持震荡偏弱走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点偏弱运行 [5] - 核心逻辑为东南亚和国内产区处于割胶旺季，供应压力高，国内轮胎行业库存回落、开工负荷降低、外销出口受阻增速回落，宏观利多预期消化 [5] - 周四夜盘沪胶期货2601合约震荡偏弱，期价收低0.50%至15800元/吨，预计周五维持震荡偏弱走势 [5] 合成胶（BR） - 日内观点震荡偏弱，中期观点震荡，参考观点偏弱运行 [7] - 核心逻辑为国内合成胶装置负荷平稳，供应压力小幅增加，国内轮胎行业库存回落、开工负荷降低、外销出口受阻增速回落，宏观利多预期消化 [7] - 周四夜盘合成胶期货2510合约震荡偏弱，期价收低0.59%至11820元/吨，预计周五维持震荡偏弱走势 [7]