投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 12 月 19 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 低位震荡 | 预期现实博弈，钢价延续震荡 | 期货研究报告 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需两端有所企稳，螺纹产量小幅回升，但依旧处于年内低位，给予钢价支撑，持续性 待跟踪。与此同时，螺纹钢需求平稳运行，高频需求指标有所增加，但仍是近年来同期低位，且下 游行业也未好转，需求仍将季节性走弱，继续承压钢价。目前来看，螺纹钢供需两端平稳运行，淡 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 12 月 15 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 低位震荡 | 预期现实博弈，钢价低位震荡 | 说明： 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 期货研究报告 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 反内卷预期发酵，市场情绪回暖，驱动夜盘钢材期价震荡企稳，周末现货同样持稳运行，而螺 纹供需格局变化不大，供应延续收缩至低位，给予钢价支撑，但减产持续性存疑。与此同时，螺纹 钢需求表现疲弱，高频指标延续低位 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，预期现实博弈下钢价震荡运行 [2] - 螺纹钢供需双弱，基本面未好转，淡季易承压，但重大会议临近乐观预期给予支撑，预计钢价延续震荡态势，需关注需求表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2605短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是预期现实博弈，钢价震荡运行 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢供需两端走弱，建筑钢厂生产趋弱供应收缩，但短流程钢厂利润改善，减产持续性存疑 [3] - 螺纹钢需求弱稳运行，高频指标趋稳且处同期低位，下游行业未见好转，需求将季节性走弱 [3] - 重大会议临近乐观预期发酵支撑钢价，但供需双弱基本面未好转，淡季钢价易承压，预计延续震荡，关注需求表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，量仓收缩，移仓换月将完成；重大会议临近使市场情绪回暖，支撑钢价，但供需双弱，基本面弱稳，淡季钢价易承压，短期乐观情绪主导下震荡企稳，需关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价震荡运行，量仓收缩，移仓换月将完成；市场情绪回暖使期价震荡走高，但供应压力未退、需求走弱，基本面未好转，上行驱动不强，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 铁矿石主力期价震荡运行，量仓收缩，移仓换月中；市场情绪偏暖且前期利多因素未退支撑矿价，但需求走弱、供应维持高位，基本面未好转，上行驱动存疑，预计高位震荡，关注钢材表现 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年11月我国重卡市场销售10万辆，环比降6%、同比涨46%，今年1-11月累计销量达103万辆、同比涨26%；11月销量环比下滑因10月加库存后的去库存影响 [7] - 2025年11月中国百城新建住宅均价17036元/平方米，环比涨0.37%、同比涨2.68%，二手住宅均价13143元/平方米，环比跌0.94%、同比跌7.95%；核心城市高端改善性项目入市带动新房价格结构性上涨，高挂牌量及偏弱预期使二手房价格下行压力加大 [8] - 2025年11月中国贸易救济信息网公布8起国外对中国钢铁产品反倾销、反补贴调查或裁决，涉案品种包括冷轧不锈钢、热轧钢板等 [9] 现货市场 - 给出螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等现货价格及主要品种价差数据，还给出61.5%PB粉、唐山铁精粉等价格及海运费、SGX掉期、普氏指数等数据 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3133，涨跌幅0.35%，成交量504172、量差 -298245，持仓量780154、仓差 -102422 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价3325，涨跌幅0.30%，成交量249589、量差 -147549，持仓量630397、仓差 -74189 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价800.5，涨跌幅0.50%，成交量143855、量差 -95376，持仓量358611、仓差 -18063 [14] 相关图表 - 展示螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量（钢厂 + 社库）图表，全国45港铁矿石库存及季节性图表，247家钢厂铁矿石库存图表，国内矿山铁精粉库存图表，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图表，87家独立电炉开工率图表，247家钢厂盈利钢厂占比图表，75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况图表 [16][21][31][38] 后市研判 - 螺纹钢供需两端走弱，周产量环比降1.88万吨，需求周度表需环比微降、高频每日成交趋稳但均处同期低位，下游行业表现弱，需求料季节性走弱；重大会议临近市场情绪回暖支撑钢价，供需双弱基本面弱稳，淡季易承压，短期震荡企稳，关注需求表现 [40] - 热轧卷板供需格局偏弱，周产量环比增3.00万吨、库存水平高，需求周度表需环比降4.20万吨，下游冷轧行业矛盾未解、外需改善有限，需求韧性易转弱；市场情绪回暖使期价震荡走高，但基本面未好转，上行驱动不强，预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [40] - 铁矿石供需格局偏弱，钢厂生产趋弱，终端消耗下行，需求将延续走弱；国内港口到货高位回落、海外发运回升，内外供应居高不下；市场情绪偏暖且前期利多因素支撑矿价，但基本面未好转，上行驱动存疑，预计高位震荡，关注钢材表现 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑为预期主导钢市，钢价淡季企稳 [2] - 螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价易承压，但低库存局面下产业矛盾有限，原料强势带来成本支撑，叠加政策利好预期发酵，预期现实博弈下钢价延续震荡企稳态势，重点关注政策兑现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，建议关注MA5一线支撑，核心逻辑是预期主导钢市，钢价淡季企稳 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹基本面延续季节性弱势，建筑钢厂生产趋弱致产量回落，但降幅有限且吨钢利润好，供应压力缓解有限 [3] - 螺纹需求季节性走弱，周度表现环比下降，高频成交缩量，位于近年来同期低位，下游行业未改善，弱势需求格局未变，承压钢价 [3] - 螺纹钢基本面季节性弱势，淡季钢价易承压，低库存下产业矛盾有限，原料强势带来成本支撑，政策利好预期发酵，预期现实博弈下钢价震荡企稳，关注政策兑现情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹2510短期震荡、中期下跌、日内震荡偏弱，关注MA5一线压力，预期现实博弈，钢价震荡寻底 [2] - 螺纹钢基本面表现平稳，供应端变化不大，需求端延续平稳运行但仍是近年来同期低位且季节性走弱预期易发酵，库存低位现实端尚可，预计钢价延续震荡寻底态势，关注需求表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 螺纹2510短期震荡、中期下跌、日内震荡偏弱，观点参考为关注MA5一线压力，核心逻辑是预期现实博弈，钢价震荡寻底 [2] 行情驱动逻辑 - 螺纹钢基本面平稳，周产量有减量但处年内相对高位，供应端变化不大；周度表需小幅回升，高频成交维持低位，需求端延续平稳运行但为近年来同期低位，季节性走弱预期易发酵，拖累基本面，利好是库存低位，现实端尚可，预期现实博弈下钢价延续震荡寻底，关注需求表现 [3]