投资评级 - 首次覆盖给予统联精密(688210)"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 生成式AI技术快速演进推动消费电子与智能硬件革新，折叠屏手机、AIPC、智能眼镜等新型终端通过AI算法优化交互体验，结合高算力芯片与轻质材料实现产品形态升级，从"功能设备"向"智能伙伴"转型，创造增量市场空间并提升换机意愿 [4] - 报告研究的具体公司前瞻布局轻量化及高性能结构件，覆盖MIM、激光加工、CNC等多样化精密制造技术，顺应新型智能终端对轻质高强度材料的需求，通过新材料（钛合金、镁铝合金、碳纤维）和3D打印技术强化定制化交付能力，深化客户协同创新关系 [5] - 拟发行可转债募资5.95亿元，其中4.65亿元用于新型智能终端零组件（轻质材料）智能制造中心项目，推动新型材料规模化应用，实现从传统零部件供应商向全链条技术服务商转型 [6] 财务与估值 - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为11.2/15.2/21.0亿元，归母净利润分别为1.0/1.9/3.3亿元，对应EPS为0.63/1.21/2.06元 [7][10] - 2024-2027年营收CAGR达37.2%，净利润CAGR达63.8%，毛利率从38.3%提升至41.2%，ROE从5.8%升至18.3% [10][13] - 当前市盈率77.13倍，2025-2027年预测PE分别为57.45/29.96/17.62倍，PB从4.55倍降至3.23倍 [3][10] 市场表现 - 最新收盘价36.25元，总市值58亿元，52周股价区间15.80-36.25元 [3] - 2024年7月至2025年7月股价预测涨幅达95% [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司首发端侧 AI 大模型协处理器 RK1820/RK1828，适用于多个端侧 AI 场景，助力 AIoT 2.0 时代；全面布局汽车智能化赛道，随着新产品发布和车载 Roadmap 完善，将扩展服务范围；预计 2025/2026/2027 年营业收入分别为 43.5/55.4/68.9 亿元，归母净利润分别为 10.8/14.1/17.9 亿元 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024 年 7 月至 2025 年 7 月期间，个股涨幅从 -17% 增长至 223% [3] 公司基本情况 - 最新收盘价 162.83 元，总股本/流通股本 4.21 亿股，总市值/流通市值 685 亿元，52 周内最高/最低价 193.19/49.38 元，资产负债率 16.9%，市盈率 114.67，第一大股东为励民 [4] 事件 - 公司首发端侧 AI 大模型协处理器 RK1820/RK1828，具备高算力和高带宽特性 [5] 投资要点 - 首款端侧协处理器适用于多个端侧 AI 场景，集成超高带宽片内置 DRAM 和多核 NPU，支持主流模型框架并提供通用 API，RK1820 搭配主控芯片构建 AI 算力平台，支持多模态 AI 任务，适用于安防、机器人等端侧场景 [6] 汽车电子布局 - RK - M 系列车规级 SoC 覆盖各档位；端侧协处理器为存量和新车型座舱提供大模型能力；车载音频方案提供完整音频系统支持；RK3358M 数字仪表 SoC 已量产；RV 系列芯片在多个场景落地；接口芯片支持高速长距离传输 [7] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3136|4345|5536|6894| |增长率(%)|46.94|38.52|27.43|24.52| |EBITDA（百万元）|646.73|954.06|1203.60|1557.25| |归属母公司净利润（百万元）|594.86|1080.29|1405.60|1791.66| |增长率(%)|341.01|81.60|30.11|27.47| |EPS(元/股)|1.41|2.57|3.34|4.26| |市盈率（P/E）|115.16|63.42|48.74|38.24| |市净率（P/B）|19.32|15.18|11.88|9.30| |EV/EBITDA|68.15|68.32|53.16|40.10|[10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率 2024 - 2027 年分别为 46.9%、38.5%、27.4%、24.5%；营业利润增长率分别为 638.3%、44.1%、31.8%、31.2%；归属于母公司净利润增长率分别为 341.0%、81.6%、30.1%、27.5% [11] - 获利能力：毛利率分别为 37.6%、40.4%、40.8%、41.1%；净利率分别为 19.0%、24.9%、25.4%、26.0%；ROE 分别为 16.8%、23.9%、24.4%、24.3%；ROIC 分别为 13.7%、23.7%、24.2%、24.2% [11] - 偿债能力：资产负债率分别为 16.9%、14.0%、13.7%、13.0%；流动比率分别为 5.45、6.71、6.97、7.40 [11] - 营运能力：应收账款周转率分别为 10.80、17.87、24.05、23.71；存货周转率分别为 1.92、4.19、6.40、6.46；总资产周转率分别为 0.81、0.91、0.93、0.91 [11] - 每股指标：每股收益分别为 1.41、2.57、3.34、4.26 元；每股净资产分别为 8.43、10.72、13.71、17.51 元 [11] - 估值比率：PE 分别为 115.16、63.42、48.74、38.24；PB 分别为 19.32、15.18、11.88、9.30 [11] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为 1379、1438、1380、1748 百万元；投资活动现金流净额分别为 -343、-18、-30、-21 百万元；筹资活动现金流净额分别为 -52、-126、-150、-191 百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 997、1294、1200、1536 百万元 [11]

美股业绩情况 - 截至7月28日，标普500指数中32%的公司披露二季度业绩，77%超预期（去年同期73%），62%销售收入和净利润双双超预期（去年同期48%）[1] - 已披露业绩公司二季度收入同比增长率为5.0%，净利润同比增长率为5.5%，好于去年同期的3.1%（非金融企业）[1] 美股投资建议 - 建议美股逢低做多，三季度可能回撤，但美元走弱能提升SP500盈利和使美国公司销售超预期[2] 贸易政策动态 - 美日就关税问题达成一致，日本将投资5500亿美元，美国对日本商品统一征15%关税（此前25%）[8] - 美国与欧盟达成双边贸易协议，关税降至15%，欧盟购买7500亿美元能源并额外投资6000亿美元[8] 经济数据表现 - 6月美国成屋销量为393万套，跌破400万套关口，失业金申请人数分化[8] - 欧央行上周维持三大关键利率不变，自去年6月以来首次暂停降息[8] 本周重要事件与数据 - 包含英国、美国、法国、德国、欧元区等多项经济数据及中美经贸会谈等事件[15][16] 美联储相关 - 本周为FOMC静默期，无联储官员就货币政策发言[17] - 鲍威尔强调美联储监管实践专注大型银行资本框架关键领域[18] 风险提示 - 贸易谈判不及预期，关税对抗升级；美国经济基本面超预期走弱[3][20]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：OpenReasoning-Nemotron推理模型 **模型构建思路**：基于Qwen2.5架构，通过从6710亿参数的DeepSeek R1 0528模型中蒸馏提炼而成，旨在为数学、科学及代码生成等结构化任务提供高效推理支持[12] **模型具体构建过程**： - 利用NeMo Skills框架生成500万个涵盖数学证明、科学推导和编程解决方案的高质量数据轨迹 - 通过纯监督微调（SFT）而非强化学习进行训练，确保逻辑一致性和符号推理精准度 - 采用GenSelect算法实现"重型推理模式"，通过并行启动多个智能体生成候选解并筛选最优答案 - 公式：GenSelect@64技术，在32B模型上将HMMT数学竞赛成绩从73.8提升至96.7[13] **模型评价**：在GPQA、MMLU-PRO和AIME24等基准测试中刷新同参数规模纪录，32B版本在AIME24获得89.2分，超越OpenAI的o3-high模型[15] 2. **模型名称**：Qwen3-Coder **模型构建思路**：以4800亿参数规模、原生支持256K上下文窗口的混合专家架构（MoE）为核心，实现开源编程模型的性能突破[19] **模型具体构建过程**： - 采用稀疏化MoE设计，总参数4800亿但每次推理仅激活350亿参数，包含160个专家网络并动态选择8个参与计算 - 使用7.5万亿token的语料库，其中70%为代码数据，覆盖80余种编程语言及20多种标记语言 - 通过Qwen2.5-Coder对低质量数据清洗改写，生成高质量合成数据 - 引入代码强化学习与长程强化学习，构建分布式系统并行运行2万个独立环境[19] **模型评价**：HumanEval pass@1正确率达93.7%，超越Claude 3.5的92.4%；在SWE-Bench Verified上以31.4%任务成功率首次超过GPT-4的30.9%[20] 3. **模型名称**：AI评审框架 **模型构建思路**：通过赋予AI评审员自主调用外部工具的能力，构建兼具效率与严谨性的混合评审体系[25] **模型具体构建过程**： - 采用三级决策机制：初始领域评估、工具调用环节（事实核查/代码执行/数学核查）、综合评审结论生成 - 工具优先策略，仅在无适用工具时回退至基线模型评审 - 模块化设计实现领域适配，数学核查工具可灵活替换为Wolfram Alpha等专业引擎[26] **模型评价**：将数学问题评审错误率从纯模型评估的28%降至6%，代码评审误判率下降逾40%[29] 模型的回测效果 1. **OpenReasoning-Nemotron模型** - AIME24得分：32B版本89.2分，7B模型78.2分，1.5B模型45.6分[15] - LiveCodeBench得分：从70.2提升至75.3[13] - HMMT数学竞赛成绩：GenSelect@64技术下从73.8提升至96.7[13] 2. **Qwen3-Coder模型** - HumanEval pass@1正确率：93.7%[20] - SWE-Bench Verified任务成功率：31.4%[20] - 上下文处理能力：原生256K扩展至1M token[20] 3. **AI评审框架** - 数学问题评审错误率：从28%降至6%[29] - 代码评审误判率：下降逾40%[29] - MMLU基准测试指标一致性：提升约15%[29] 量化因子与构建方式 （注：研报中未明确提及量化因子的构建内容，故本部分暂缺） 因子的回测效果 （注：研报中未提及量化因子的测试结果，故本部分暂缺） 以上总结严格基于研报中涉及的量化模型相关内容，未包含风险提示、免责声明等非核心信息。模型构建细节引用自原文技术描述部分，测试结果数据均来自基准测试报告[12][13][15][19][20][25][26][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周债市持续调整，信用债急跌，各主要期限品种跌幅高于利率债，周五央行呵护流动性债市暂时企稳，利率债收益率震荡上行走势偏弱，信用债同步走弱且跌幅更大，各主要品种无差别调整[2][11] - 超长期限信用债调整幅度超同期限利率债，二永超长债调整幅度最高，二永债行情走弱呈现“波动放大器”特征，3Y及以上期限跌幅超同期限普信和超长信用债[3][4] - 超长期限信用债卖出意愿强烈，买入意愿淡薄，公募持续减持信用债，5年以上卖出力度明显，3 - 5年二永债换手率显著提升，信用做市ETF流通市值近一周降幅接近40亿，科创债ETF流通市值增长速度降低[5][27] - 短期策略建议流动性为王，3 - 5年银行二级资本债有参与机会，1 - 3年低资质城投下沉 + 骑乘有较好机会，超长期限近期难抓参与时点，建议等待[5][27] 相关目录总结 2025年7月21日到7月25日主要债市品种估值收益率变化 - 1Y、2Y、3Y、4Y、5Y的国债到期收益率分别上行了3.5BP、5.5BP、7.3BP、7.9BP、7.9BP，同期限AAA中票收益率分别上行了9.6BP、11.8BP、10.4BP、10.1BP、10.6BP，AA + 中票收益率分别上行了9.6BP、11.8BP、11.4BP、11.1BP和10.6BP[11] - AAA/AA + 10Y的中票收益率分别上行了11.99BP、9.99BP，AAA/AA + 10Y的城投收益率分别上行了11.14BP、10.14BP，AAA - 10Y银行二级资本债收益率上行了14.47BP，10Y国债收益率仅上行了6.72BP[3][12] AA + 中票和AA城投期限结构图周度变化 - 全等级1 - 2年、低等级2 - 3年陡峭程度最高，与5月底相比基本一致，除短端1年以内扁平外，其余期限处于本轮牛市以来陡峭程度最高阶段[14] - AA + 中票1 - 2年、2 - 3年和3 - 5年区间斜率分别为0.1058，0.0481和0.0678；AA城投上述三个区间斜率分别为0.1015，0.0926，0.0822[14] 主要期限、等级信用利差和信用债收益率历史分位数 - 2025年7月21日到7月25日，1Y - AAA、3Y - AAA、5Y - AAA、1Y - AA +、3Y - AA +、5Y - AA +、1Y - AA、3Y - AA中债中短票估值到期收益率处于2024年以来的后19.89%、26.02%、25.25%、12.75%、15.05%、18.62%、13.77%、17.85%水平，票息资产有一定性价比但不高[16] - 1Y - AAA、3Y - AAA、5Y - AAA、1Y - AA +、3Y - AA +、5Y - AA +、1Y - AA、3Y - AA信用利差历史分位数分别为后11.14%、24.66%、28.64%、6.89%、13.52%、21.48%、7.69%和26.79%，3Y - 5Y保护垫有所加强[16] AAA - 银行二级资本债期限结构对比 - 1 - 5年、7年、10年AAA - 银行二级资本债收益率分别上行了6.73BP、11.11BP、13.80BP、15.27BP、13.67BP、14.21BP、14.47BP[4][17] - 目前曲线与去年年底历史低位有距离，4年以上部分接近今年2月底收益率高位，3年及以上部分离2025年以来收益率最低点位差距高达24BP - 27BP[4][17] 7月21日 - 7月25日活跃成交二永平均剩余期限、低于估值成交占比 - 全周成交情绪弱，仅周五缓和，二永债低估值成交占比分别为4.88%、7.32%、0.00%、0.00%、100.00%；平均成交久期分别为0.77年、0.63年、0.53年、0.50年、4.05年[4][19] 7月21日 - 7月25日超长期限信用债折价成交笔数及占比 - 超长期限信用债折价成交占比分别为92.68%、60.98%、90.24%、97.56%、65.85%，折价幅度不小，5BP以上也有成交[5][22] 7月21日 - 7月25日超长期限信用债低于估值成交笔数及占比 - 超长期限信用债低于估值成交占比分别为29.27%、4.88%、2.44%、2.44%、4.88%，低于估值成交幅度多数落在2BP以内[5][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、房地产市场边际改善、物价走势分化、航运指数走势持续分化，短期需关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [2][33] 根据相关目录分别总结 生产：钢铁产业链回升，沥青、PX、轮胎开工率下降 - 钢铁方面，7月25日当周，焦炉产能利用率升高0.71pct，高炉开工率持平，螺纹钢产量增加2.9万吨，库存下降7.43万吨 [3][9] - 石油沥青开工率7月23日当周下降4.0pct [3][9] - 化工领域，7月24日，PX开工率下降0.81pct，PTA开工率持平 [3][9] - 汽车轮胎方面，7月24日当周，全钢胎开工率下降0.08pct，半钢胎开工率下降0.12pct [3][10] 需求：房地产市场边际回升，BDI持续快速反弹 - 房地产方面，7月20日当周，30城商品房成交面积增加4.53万平方米，10大城市存销比升高33.16，100城供地面积增加112.3万平方米，住宅用地成交溢价率升高2.04 [15] - 7月20日当周，电影票房较前一周增加2.15亿元 [15] - 汽车方面，7月20日当周，厂家日均零售增加1.1万辆，日均批发增加1.2万辆 [19] - 航运指数方面，7月25日当周，SCFI下跌3.3%，CCFI下跌3.24%，BDI大幅回升9.9% [3][21] 物价：原油下跌，焦煤、螺纹钢大幅上涨，有色稳定 - 能源方面，7月25日，布伦特原油价格下跌1.21%至68.44美元/桶 [3][23] - 焦煤期货价格7月25日大幅上涨32.6%至1236.5元/吨 [3][23] - 金属方面，7月25日，LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.02%、-0.27%、+0.18%，国内螺纹钢期货价格上涨5.07% [3][24] - 农产品整体价格微降但处于季节性上行趋势，7月25日，农产品批发价格200指数下跌0.01%，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格变动分别为+1.02%、+6.83%、+1.15%、-1.24% [3][26] 物流：地铁客运量、航班量均减少，一线城市高峰拥堵指数持续回落 - 7月25日，北京、上海地铁客运量七天移动均值分别减少33.22万人次、10.57万人次 [29] - 7月25日，国内（不含港澳台）、国内（港澳台）、国际执行航班量近七天移动均值分别减少224.71架次、40.57架次、10.29架次 [30] - 7月25日，一线城市高峰拥堵指数近七天移动均值减少0.05，周变动幅度为-2.64% [30] 总结：焦煤螺纹钢价格上涨，BDI持续快速上行 - 高频经济数据关注点包括生产端热度分化、房地产市场边际改善、物价走势分化、航运指数走势持续分化，短期需关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [2][33]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周报以qb的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况，发现中长久期中高评级城投债流动性下降，中长久期产业债流动性上升 [1] 根据相关目录分别进行总结 城投债：中长久期中高评级债项流动性下降 - 中长久期中高评级高等级流动性城投债数量减少，分区域看，山东、四川高等级流动性债项数量增加，重庆整体维持，江苏、天津减少；分期限看，1年以内、5年期以上高等级流动性债项数量整体维持，1 - 2年期、2 - 3年期和3 - 5年期均减少；从隐含评级看，隐含评级为AAA、AA+、AA、AA(2)和AA - 的高等级流动性债项数量均减少，中高评级减少较多 [7] - 收益率方面，分区域、期限和隐含评级看，高等级流动性城投债收益率均以上行为主，区域收益率上行幅度集中在5 - 15bp，期限和隐含评级收益率上行幅度集中在8 - 12bp [8] - 流动性得分升幅前二十中，主体级别以AA为主，区域集中在江苏、浙江、四川、安徽、湖南，行业主要涉及建筑装饰、交运、综合等行业；降幅前二十中，主体级别以AA为主，区域分布以江苏、浙江、湖南、福建、上海等地为主，行业以建筑装饰、房地产、综合为主 [10] 产业债：中长久期债项流动性上升 - 中长久期高等级流动性产业债数量上升，分行业看，公用事业、钢铁高等级流动性债项数量增加，房地产、交运、煤炭减少；分期限看，2 - 3年期、3 - 5年期、5年期以上高等级流动性债项数量增加，1 - 2年期整体维持，1年以内减少；分隐含评级看，隐含评级为AAA、AAA - 、AA+的高等级流动性债项数量增加，隐含评级为AAA+、AA - 的减少 [16] - 收益率方面，分行业看，公用事业、交运、煤炭和钢铁高等级流动性债券收益率均以上行为主，幅度集中在8 - 15BP，房地产流动性级别为B的债项收益率有所下行，下行幅度约12bp；分期限看，各期限高等级流动性债券收益率均以上行为主，幅度在10 - 14bp；分隐含级别看，各隐含级别的高等级流动性债项收益率均以上行为主，幅度集中在8 - 10bp [17] - 流动性得分升幅前二十主体行业以商贸零售、房地产和电力设备为主，主体级别以AAA、AA+为主；升幅前二十债券所属行业以交通运输、公用事业和房地产为主；降幅前二十主体以建筑装饰、房地产和交运为主，主体级别以AAA、AA为主，降幅前二十债券所属行业以交运、公用事业和煤炭等为主 [18]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级，收盘点位2844.2，52周最高2867.91，52周最低2110.64 [2] 报告的核心观点 - 上周农林牧渔（申万）行业指数涨3.62%，在申万31个一级行业中涨幅排第9，养殖板块因农业部召集头部猪企开会关注产能调控而上涨较多 [5] - 猪价窄幅震荡，当前供应充足、库存去化，下半年供应或增加，预期呈季节性波动，7 - 8月或短暂回升，四季度压力大；生猪行业“反内卷”，官方多次调控稳定产能和猪价，若能繁下降、体重降低实现，明年猪价或改善 [6] - 白羽鸡价格反弹，肉鸡出栏减少、高温缓解使鸡苗补栏积极性回暖，种鸡场鸡苗供应减少；上半年祖代更新量同比降29.62%，引种不确定是风险和机遇，但当前产业链上下游供给充足，行业暂时影响小 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周农林牧渔（申万）行业指数涨3.62%，沪深300、上证综指分别涨1.69%、1.67%，农林牧渔涨幅排名第9 [13] - 农业子板块除果蔬加工业下跌外均上涨，养殖板块因农业部召集头部猪企开会关注产能调控而上涨较多 [14] 养殖产业链追踪 生猪 - 价格方面，截至7月27日全国生猪均价14.33元/公斤，较上周微落0.06元/公斤，周内先涨后降；出栏均重128.48公斤，较上周降0.35公斤；当前供应充足、库存去化，下半年供应或增加，预期猪价7 - 8月或短暂回升，四季度压力大 [17] - 盈利方面，截至7月25日当周，自繁自养生猪头均盈利62元左右，较上周降29元；外购仔猪头均亏损71元，较上周少52元 [18] - 存栏方面，6月能繁存栏环比增速放缓，当前自繁自养尚可盈利，市场产能惯性增加，但政策指引明确，养殖企业增产谨慎 [19] - 生猪行业成“反内卷”调控重点，7月23日农业部开会强调能繁母猪调减、出栏体重控制等，出栏体重下降利于稳定短期猪价，若能繁下降、体重降低实现，明年猪价或改善；建议关注成本优势标的，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份等 [20] 白羽鸡 - 截至7月25日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格2.30元/羽，较上周涨0.8元/羽，平均单羽亏损约0.3元；肉毛鸡价格3.37元/斤，较上周涨5.31%，平均单羽亏损1.8元；肉鸡出栏减少、高温缓解使鸡苗补栏积极性回暖，种鸡场鸡苗供应减少，鸡苗价格上行 [26] - 2025年1 - 6月祖代雏鸡更新54.12万套，同比降29.62%，进口、国产品种同比均降较多；受美国禽流感影响，2024年12月 - 2025年2月进口品种未引种，3 - 5月从法国引进祖代，紧俏品种供应恢复；引种不确定是风险和机遇，但当前产业链上下游供给充足，行业暂时影响小 [26] 种植产业链追踪 - 白糖方面，截至7月25日，柳州白砂糖价格6075元/吨，较上周下跌5元/吨 [29] - 大豆方面，截至7月25日，巴西大豆到岸完税价3943元/吨，较上周涨0.2% [29] - 棉花方面，截至7月25日，棉花价格15585元/吨，较上周反弹1.43% [29] - 玉米方面，截至7月25日，全国玉米均价2379元/吨，较上周涨4元/吨 [29]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收15.66亿元同比增24.51%，归母净利润2.01亿元同比增173.04%；2025H1预计归母净利润1.16 - 1.29亿元，同比增85.01% - 105.75%，因消费电子需求回暖、AI赋能新散热方案需求增加，且公司优化供货结构、降本增效 [4] - 公司顺应AI产业趋势，拓展产品在新兴领域和行业客户应用，以石墨与均热板组合方案成主流散热方案，在人工合成石墨材料领域领先，加快VC吸液芯研发和量产，推进产品在算力设备端应用，在数据中心通信和服务器领域拓展客户 [5] - 公司全球化产能布局提速，在多地建基地和设机构，泰国生产基地已投产运营并获认证和量产交付，2025年拟募资2亿元增资宜兴子公司用于高效散热模组建设项目 [6][7] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入19.61、24.32、31.04亿元，归母净利润2.95、3.75、4.90亿元，当前股价对应PE分别为28倍、22倍、17倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年7月至2025年7月，中石科技电子个股表现为：2024年7月 - 10%，2024年10月1%，2024年12月12%，2025年3月23%，2025年5月34%，2025年7月45% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价27.13元，总股本3.00亿股，流通股本2.03亿股，总市值81亿元，流通市值55亿元，52周内最高/最低价29.73 / 14.04元，资产负债率19.5%，市盈率40.13，第一大股东吴晓宁 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|营业收入（百万元）|增长率(%)|EBITDA（百万元）|归属母公司净利润（百万元）|增长率(%)|EPS(元/股)|市盈率（P/E）|市净率（P/B）|EV/EBITDA| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2024A|1566|24.51|290.54|201.39|173.04|0.67|40.35|4.00|22.04| |2025E|1961|25.21|404.72|295.15|46.56|0.99|27.53|3.99|19.50| |2026E|2432|24.03|500.70|375.10|27.09|1.25|21.66|3.97|15.76| |2027E|3104|27.61|636.49|489.79|30.58|1.64|16.59|3.93|12.41| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|1566|1961|2432|3104|营业收入增长率|24.5%|25.2%|24.0%|27.6%| |营业成本|1082|1332|1647|2094|营业利润增长率|167.5%|38.4%|26.9%|31.5%| |税金及附加|20|20|24|37|归属于母公司净利润增长率|173.0%|46.6%|27.1%|30.6%| |销售费用|45|47|51|56|毛利率|31.0%|32.1%|32.3%|32.5%| |管理费用|118|137|170|202|净利率|12.9%|15.0%|15.4%|15.8%| |研发费用|84|94|117|146|ROE|9.9%|14.5%|18.3%|23.7%| |财务费用|-7|-6|-5|-5|ROIC|8.8%|14.1%|17.9%|23.4%| |资产减值损失|-4|-5|-5|-10|资产负债率|19.5%|21.4%|25.5%|29.8%| |营业利润|248|343|435|572|流动比率|3.84|3.59|3.12|2.76| |营业外收入|0|0|0|0|应收账款周转率|3.90|3.82|3.88|3.92| |营业外支出|11|0|0|0|存货周转率|6.97|7.42|7.52|7.80| |利润总额|237|343|435|573|总资产周转率|0.65|0.77|0.91|1.10| |所得税|36|51|65|88|每股收益（元）|0.67|0.99|1.25|1.64| |净利润|201|292|370|485|每股净资产（元）|6.79|6.79|6.84|6.90| |归母净利润|201|295|375|490|PE|40.35|27.53|21.66|16.59| |每股收益（元）|0.67|0.99|1.25|1.64|PB|4.00|3.99|3.97|3.93| |资产负债表|...|...|...|...|现金流量表|...|...|...|...| |货币资金|338|242|245|237|净利润|201|292|370|485| |交易性金融资产|832|911|911|911|折旧和摊销|77|68|70|69| |应收票据及应收账款|482|553|711|886|营运资本变动|-12|-52|-62|-81| |预付款项|2|2|3|3|其他|-25|8|5|12| |存货|159|200|238|299|经营活动现金流净额|240|316|384|486| |流动资产合计|1840|1941|2141|2372|资本开支|-42|-27|-27|-29| |固定资产|549|507|464|420|其他|-40|-75|7|6| |在建工程|2|4|5|6|投资活动现金流净额|-82|-102|-20|-22| |无形资产|73|73|73|73|股权融资|0|0|0|0| |非流动资产合计|683|640|595|551|债务融资|-53|-15|0|0| |资产总计|2523|2581|2736|2923|其他|-76|-296|-361|-471| |短期借款|14|0|0|0|筹资活动现金流净额|-129|-311|-361|-471| |应付票据及应付账款|376|447|563|709|现金及现金等价物净增加额|31|-96|3|-8| |其他流动负债|89|94|123|150| | | | | | |流动负债合计|479|541|686|860| | | | | | |其他|12|12|12|12| | | | | | |非流动负债合计|12|12|12|12| | | | | | |负债合计|492|553|699|872| | | | | | |股本|300|300|300|300| | | | | | |资本公积金|1178|1178|1178|1178| | | | | | |未分配利润|457|425|383|328| | | | | | |少数股东权益|-3|-7|-12|-17| | | | | | |其他|100|133|189|263| | | | | | |所有者权益合计|2031|2028|2037|2051| | | | | | |负债和所有者权益总计|2523|2581|2736|2923| | | | | | [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布业绩预告，2025年上半年归母净利润预计达3.90 - 5.85亿元，同比增178% - 317%；扣非归母净利润2.60 - 3.90亿元，同比增3.88 - 5.18亿元 [5] - 半导体业务环比增长，盈利能力提升；产品集成业务受实体清单影响收入下降，出售子公司投资收益将在第三季度体现 [6] - 车规级产品优势显著，汽车领域收入占比超60%，各地区市场有不同发展态势，消费领域库存健康，将进入旺季 [7] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为330.0/185.2/218.2亿元，归母净利润分别为18.6/26.6/33.1亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价37.11元，总股本和流通股本均为12.45亿股，总市值和流通市值均为462亿元 [3] - 52周内最高/最低价为49.98 / 24.23元，资产负债率53.5%，市盈率 - 16.28，第一大股东是闻天下科技集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 主要财务数据 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024A | 73598 | 20.23 | 4428.12 | -2833.02 | -339.83 | -2.28 | -16.30 | 1.34 | 13.36 | | 2025E | 33002 | -55.16 | 7698.25 | 1861.48 | 165.71 | 1.50 | 24.81 | 1.30 | 6.34 | | 2026E | 18524 | -43.87 | 8462.02 | 2663.22 | 43.07 | 2.14 | 17.34 | 1.22 | 4.89 | | 2027E | 21824 | 17.82 | 9155.89 | 3310.73 | 24.31 | 2.66 | 13.95 | 1.13 | 3.69 | [12] 财务报表及主要财务比率 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 73598 | 33002 | 18524 | 21824 | | 营业成本（百万元） | 66409 | 25861 | 11559 | 13698 | | 毛利率 | 9.8% | 21.6% | 37.6% | 37.2% | | 净利率 | -3.8% | 5.6% | 14.4% | 15.2% | | 资产负债率 | 53.5% | 45.3% | 41.3% | 40.5% | | 流动比率 | 1.12 | 1.59 | 2.28 | 2.75 | | 应收账款周转率 | 7.27 | 5.22 | 15.51 | 23.12 | | 存货周转率 | 6.90 | 3.92 | 3.53 | 6.33 | | 总资产周转率 | 0.97 | 0.47 | 0.28 | 0.32 | | 经营活动现金流净额（百万元） | 4492 | 9422 | 8323 | 8482 | [13]