行业研究 **汽车后市场** * **新能源汽车渗透率**：预计新能源汽车渗透率提升对中国汽车后市场规模影响较小[1]。 * **途虎竞争优势**：途虎竞争优势明确，有望抢占4S店+小型修理厂份额[1]。 * **扩张策略**：途虎将以相对稳健的速度进行扩张，下沉城市稳健拓展，品类逐步拓宽至快修等[1]。 * **店均收入**：预计公司店平均收入将同比微降，较竞对的成本优势将不断提升[1]。 公司研究 **通宝能源（600780.SH**） * **配网资产**：存量配网是稀缺地方性省属电网资产，盈利能力稳定、价值显著低估[2]。 * **清洁能源平台**：定位晋能控股集团清洁能源平台，布局风光大基地+资产负债表潜力足[2]。 * **盈利预测**：2024-2026年公司归母净利润分别为6.09、8.99、11.33亿元，EPS为0.53、0.78、0.99元，PE为10、7、5倍[2]。 固定收益 **转债市场** * **市场表现**：7月转债市场继续大幅回撤，中证转债指数月度跌幅超过主要权益指数[3]。 * **估值收敛**：转债估值收敛明显，全市场百元平价溢价率、纯债到期收益率月中双双创下21年来极值水平[3]。 * **配置方向**：建议关注24年中报业绩预喜且归母净利润同比增速较Q1有所提升的转债标的，如天源转债、大叶转债、温氏转债和广泰转债[10]。

会议主要讨论的核心内容 公司发展历程 - 公司自2016年成立以来一直专注于人工智能芯片及配套产品的研发和技术创新 [1][2] - 公司先后推出了用于移动端和云端的智能处理器和加速卡产品 [2] - 公司近年来还开发了4N590等新一代云端智能加速卡 [2] - 公司中标了多个智能算力基础设施建设项目 [2] - 公司与阿里巴巴、浪潮等企业建立了合作关系 [2] 行业发展趋势 - 深度学习模型参数和计算量快速增长 [3] - 量化技术的快速发展为国产推理加速卡提供了技术基础 [3] - 国内运营商和互联网公司正在加速建设AI算力 [4][7] - 国产加速卡有望在推理场景率先实现落地和放量 [4][5][7] - 行业预计2024年国内AI芯片市场规模将超1000亿元 [7] 公司竞争优势 - 公司重视软件生态的打造 [5] - 公司致力于与AI框架和开源生态的整合 [6] - 公司在运行库、算子库等软件层面持续投入 [5][6] - 公司有望凭借稀缺性和市场需求增长获得较高估值 [7] 问答环节重要的提问和回答 提问 - 运营商在2023年进行了多次大规模的国产加速卡采购 [7] - 互联网公司也在积极推进国产加速卡在推理场景的应用 [7] 回答 - 公司通过持续投入软件生态建设,有望提升自身加速卡的实际支撑性能 [5][6] - 公司凭借在软硬件协同方面的优势,有望从行业快速增长中获得确定性较高的增长 [5][7]

图栏股份 - 公司是航发产业链中资深和扎根较深的民营企业,是主机厂和新供应商之一 [3][4][5] - 公司主要业务包括熔炼和制造两部分,制造部分主要生产航发动机重要零部件 [4][5] - 随着新机型迭代和渗透率提高,公司原有基础业务将保持稳定增长 [5][6][7][8] - 公司还有新增的三维打印和中小零部件业务,受益于航空航发新技术发展和维修后市场打开 [5][6][7] - 预计公司今年业绩可达4亿元,明年有望实现30%左右增长 [8] 中基虚创 - 公司业绩表现优于市场预期,收入和利润持续改善,消除了行业竞争加剧的担忧 [9][10] - 下半年和明年公司有望持续受益于5G、云计算等行业景气度 [9][10][11][12] - 800G产品需求预期存在上调空间,有望成为公司新的增长点 [11][12] 四元电器 - 公司是电网板块中最有竞争力的企业之一 [13][14] - 上半年业绩未达预期主要是由于国网招标节奏偏慢,但下半年有望恢复增长 [13][14] - 新能源装机维持高增速,带动公司网外业务持续增长 [14][15] - 海外业务占比有望超过30%,毛利率明显高于国内业务 [15] 长城汽车 - 公司上半年业绩大幅增长,全年有望超预期 [16][17][18] - 下半年新车型密集推出,有望带动品牌和销量提升 [18][19][20][21] - 公司智能化水平有望进一步提升,带动中高端车型销售 [21][22] - 新能源和海外市场是公司中长期重点发展方向 [22] 赤峰黄金 - 黄金价格上行趋势确定,有望带动公司业绩大幅改善 [23][24][25][26] - 公司管理层变革,有望持续优化成本和提升运营效率 [26][27] - 估值处于历史较低水平,具有较高的投资价值 [27][28] 聚化股份 - 制冷剂行业景气度持续向好,价格有望继续上涨 [28][29][30][31] - 公司成本有望进一步下降,带动利润率提升 [30][31] - 估值处于合理水平,具有较好的投资价值 [31][32] 华海清科 - CMP设备是公司核心优势业务,国内外需求旺盛 [33][34] - 公司正在拓展其他半导体设备业务,发展势头良好 [33][34] - 订单充足,有望持续受益于国内半导体产业投资 [33][34] 泡泡马特 - 公司IP矩阵和品牌影响力持续提升,带动国内外销售高速增长 [35][36][37][38] - 海外市场拓展进展顺利,有望成为新的增长引擎 [36][37] - 国内业务保持稳健增长,经营杠杆效应持续释放 [35][36] 巨子生物 - 上半年业绩超预期,全年和明年有望持续高增长 [40][41][42][43] - 618战报质量较好,反映公司产品力和运营能力 [41][42] - 估值处于合理水平,具有较高的投资价值 [43][44][45] 利华股份 - 公司市场地位稳固,产品销量有望继续提升 [46][47] - 成本有望进一步下降,带动利润率改善 [46][47] - 黄金价格上涨有望带动公司业绩大幅增长 [47][48][49] - 公司计划增加分红,为股东带来更多回报 [49]

关于市场定位和国有企业改革 - 在追求效率和维护公平之间达到新的平衡，通过对以效率最大化为导向的市场机制进行调整和规范，以更好地实现公平[4] - 国有企业改革将进一步巩固三年行动改革成效，在资产管理、科技创新等重点领域持续发力，发挥国有企业在关键领域的更多作用[5][30] - 开展国有经济增加值考核，引导国有企业提高资本经营质量，加大科技创新等高质量投入[5] 发展新质生产力 - 发展新质生产力既是推动国内经济转型的强大动力,也是参与全球科技竞争的重要基础[12][40][41] - 在发展新质生产力过程中,需要协调好劳动者、生产资料和生产对象的关系,实现最佳生产效果[40][41] - 新质生产力发展的重点领域包括新一代信息技术、人工智能、航空航天等[12] 财税体制改革 - 扩大地方税源,增加地方财力,同时优化中央和地方事权支出比例,减轻地方财政负担[13][59][60] - 消费税改革可能分三步实施:1)消费税征收环节后移并下划至地方;2)将车购税与汽车消费税合并;3)扩大消费税税基[60] - 合理扩大地方专项债券使用范围,支持更多领域的项目建设[13] 收入分配和人口政策 - 完善收入分配制度,规范收入分配秩序,增加居民财产性收入,扩大内需[14][80][81][85] - 建立生育补贴制度,降低生育养育成本,鼓励生育[89][90][91] - 稳步推进延迟退休政策,应对人口老龄化趋势[92][93] 生态文明建设和国家安全 - 积极稳妥推进碳达峰碳中和目标,协调好经济发展和生态保护[98][99] - 全面贯彻总体国家安全观,构建完善的国家安全体系[100][101][102]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 西部超导公司成立于2003年,于2019年在上海证券交易所科创板上市,主要从事超导产品、高端钛合金材料和高性能高温合金材料的研发、生产和销售 [1][2][3] - 公司秉承"服务国家、造福人类"的企业宗旨,坚持自主创新和以客户为中心的服务理念,致力于为国家重点领域提供关键新材料 [1][3] - 公司拥有四个创新产业园区,员工总数1534人,其中研发人员355人,包括近百名博士 [2] 主要业务板块 - 公司主要产品包括三大类:超导产品、高端钛合金材料和高性能高温合金材料 [3] - 公司是国内唯一实现低温超导线材产业化的企业,也是国际上唯一拥有超导线材及超导磁体全流程生产能力的企业 [3] - 公司自主研发生产出三种国内首创的钛合金产品,广泛应用于新一代飞机、新型发动机和舰船等领域 [3][4] - 公司突破了多项高性能高温合金关键技术,产品性能达到国内先进水平,填补了国内先进航空发动机和燃气轮机用高温合金的短板 [4] 2023年经营业绩 - 2023年公司全年实现营收41.59亿元,同比减少1.62% [5] - 其中超导产品同比增长57.94%,高性能高温合金同比增长161.79%,高端钛合金材料同比减少21.96% [5] - 公司实现归母净利润7.52亿元,同比减少30.33% [5][6] - 公司总资产120.84亿元,较年初增长6.88%;归母净资产63.25亿元,较年初增长5.48% [5][6] 研发投入和创新成果 - 公司持续加大研发投入,2023年全年研发投入3.21亿元,同比增长30.98% [6] - 公司申报专利及软件著作权153项,新获得81项,截至2023年底共拥有617项专利权 [6] - 公司的材料制备及应用技术创新团队获得国家卓越工程师团队称号 [5] - 公司先后获得多项国际和国家荣誉,包括荣获万鼎西门子医疗全球技术创新奖等 [5] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

会议主要讨论的核心内容 通胀情况 - 美国通胀回落速度仍然较慢,目前仍处于3%以上水平,距离美联储目标还有一定距离 [4][5][6] - 通胀主要来自于与就业市场紧度相关的周期性通胀,非周期性通胀已基本回到疫情前水平 [6] 就业市场情况 - 就业市场韧性较强,失业率维持在历史低位,但岗位空缺数正在下降 [7][8][9][10][11] - 未来失业率有可能会出现一定程度的上升,但幅度可能不会太大 [10][11] 金融条件 - 金融条件仍然较为宽松,但绝对利率水平仍对实体经济构成一定限制 [14][15] - 企业融资成本有上升压力,利息支出占GDP比重有所上升 [15] 政治经济环境 - 大选辩论引发市场波动,市场对拜登健康状况和民主党是否更换候选人存在担忧 [16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 特朗普再次当选可能对中美关系产生一定影响,但对中国也可能存在一些机遇 [56][57] 制造业和消费情况 - 制造业复苏进程较为缓慢,与利率高企和中国经济低迷有关 [36][37][38][39][40] - 消费需求恢复乏力,可能需要利率下降才能带动耐用品消费的明显回升 [63][64] 风险点 - 商业地产市场面临一定风险,高利率和居家办公趋势可能对其估值产生较大压力 [41][42][43][44][45]

- 纪要涉及的行业或者公司：西部电信行业[1] - 纪要提到的核心观点和论据：无 - 其他重要但是可能被忽略的内容：参会者均处于均匀状态，声明播完后主持人可直接开始发言[1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司近期股价波动的原因分析,包括美国政策声音和短期排产调整的影响 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司二季度和全年业绩预期,预计二季度出货量和业绩将超预期 [7][8] - 公司中长期盈利能力的稳定性分析,高端客户和出口业务占比高有利于维持高毛利 [8][9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 美国政策声音和短期排产调整对公司有何影响 [4][5][6] **公司回答** 短期排产调整主要是由于行业普遍对上半年销量预期过于乐观,公司并未出现大幅下滑。从长期来看,美国政策变化不会对公司产生重大影响 [4][5][6] 问题2 **投资者提问** 公司未来一年的业绩预期如何 [7][8] **公司回答** 预计二季度业绩将超预期,全年有望达到500亿元左右的营收目标,盈利能力保持稳定 [7][8] 问题3 **投资者提问** 公司中长期竞争优势在哪里 [8][9][10] **公司回答** 公司高端客户和出口业务占比高,有利于维持较高的毛利水平,中长期盈利能力较为稳定 [8][9][10]

人形机器人高速发展,传感器决定人形机器人可应用场景 人形机器人快速发展,中国机器人市场空间广阔 - 人形机器人技术高速迭代,产业落地格日可待。近年未人形机器人行业发展迅速,以特斯拉人形机器人为例,自特斯拉于 2021 年宣布进入人形机器人领域以来,特斯拉机器人 Optimus 已经具备独立行走、视觉定位、精准施力等能力,目前已经在工厂进行工作测试,进化违反快,并有望快速实现量产。[1][2] - 中国拥有全球机器人最大的市场,2022 年工业机器人销量约占全球市场总额的 52.5%。中国机器人销售总额从 2017 年的 64 亿美元增长到 2021 年的 142 亿美元, CAGR 达 22.05%。预计 2024 年全国机器人产业市场规模可达 251 亿美元。[21][22] 传感器为机器人提供感知外界能力,为机器人迈向智能化的基础 - 机器人的作用在于替代人类完成各项工作,与人类的工作过程相似:人类在工作的过程中,需要通过眼、耳、鼻、舌和皮肤接触等方式获取外界信息,经过大脑处理后,再通过手、脚等器官完成控制、把握、行走等动作,构成了一套"检测-处理-执行"的流程。机器人在工作过程中,也需要完成同样的流程,其中用于感知外部状态或机器人自身状态的设备被称为传感器。[23][24] - 传感器是机器人系统获取外界状态和自身状态的重要途径,是机器人连接外部环境的重要接口,也是机器人迈向自主化、智能化的基础。[24] 政策助力人形机器人,加快传感器等关键部位研发 - 国家发布众多政策鼓励人形机器人行业发展。2023 年工信部等十七部门印发《"机器人+"应用行动实施方案》,加快推进机器人应用拓展,目标是 2025 年制造业机器人密度较 2020 年实现翻番,服务机器人、特种机器人行业应用深度和广度显著提升。2023 年 8 月发布《关于组织开展 2023 年未来产业创新任务揭榜挂帅工作的通知》,特别推出人形机器人揭榜挂帅任务榜单,核心基础包括力传感器、MEMS 传感器和触觉传感器等。[26][27] - 2023 年 10 月,工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》,要求夯实基础部组件,聚焦人形机器人专用传感器,突破视、听、力、嗅等高精度传感关键技术,提升环境综合感知能力。[28] 人形机器人感知要求进一步提升,多类传感器具备突破潜力 - 高精度多维传感器逐渐投入应用,提升人形机器人智控功能。特斯拉第二代机器人较第一代有了很大的改进,主要体现在指尖的触觉传感器和脚踝的六维力矩传感器,六维力传感器让机器人在力触觉反馈方面有了稳步提升,增强机器人在行走过程当中的柔顺性,提升行走的平稳能力;手部触觉传感器帮助实现两指捏起鸡蛋的精细操作,力控能力进一步提升。[31] - 根据测算,目前各类传感器在人形机器人总成本中占比较高,约为 43%。[32] 力/力矩传感器:机器人运行基础,机器人性能需求提升下六维力传感器空间广阔 力/力矩传感器测量力感信息,奠定机器人控制基础 - 力/力矩传感器是测量机器人末端操作器和外部环境相互接触或抓取工件时所承受力和力矩的传感器,为机器人的力控和运动控制提供了力感信息,从而对完成一些复杂、精细的作业,实现机器人智能化其着重要作用。[36] - 根据所测力的维数不同,力传感器可被分为单轴力传感器和多轴力传感器。常见的有一维、三维和六维传感器,其中后两者属于多轴力传感器,且测量维数越多,收集数据越多,测量结果越精确,研发难度越大。[37][38][39][40] 六维力传感器有多技术路线,应变片式传感器为目前主流 - 根据敏感元件的种类,六维力传感器可分为电阻应变式、压电式、电容式、光学式四类。其中电阻应变式传感器是国内外应用最多、技术最成熟的多维力/力矩传感器,具有精度高、测量范围广、技术成熟等优点。[44][45][46][47][48][49][50] 力传感器国内厂商奋力追赶,国产替代率升高 - 六维力传感器出货规模目前较小,2023 年中国六维力传感器出货量不足万台,出货规模刚刚突破 2 亿元,主要应用于机器人、工业自动化和汽车等行业。国内涌现出少数公司研制出工业机器人用力传感器并形成系列化产品,如坤维科技、宇立仪器等,并逐步开展特殊应用领域多维力传感器的研究。[51][52][53][54][55][56][57] 六维力矩传感器生产壁垒高,产品设计与工艺均为核心 - 目前,基于各种测力原理的单维力传感器技术相对较为成熟,但多维力传感器的维间耦合问题亟待解决。维间耦合是指一个维度的输入不仅影响着该维度的输出,还会影响其他维度的输出。[59][60] - 针对维间耦合问题,可用硬件解耦方法和软件解耦方法来减少各维度之间的耦合程度。硬件解耦包括传感器结构设计和贴片工艺,软件解耦包括算法解耦和标定。[61][62][63

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是家居品类跨境电商的龙头企业,具备整个跨境电商全链条的运营能力 [1][2][6] - 公司以自主品牌的模式销往欧美等发达国家,后续在欧美市场的战略也很清晰 [1][6] - 公司预计未来会保持较高速的增长,24年净利润4.67亿元,25年净利润6.17亿元 [2][38] 行业分析 - 欧美家居市场规模超过2000亿美元,家居B2C电商市场规模700-800亿美元,随着电商渗透率提升还在持续扩容 [8][9] - 消费者对网购家居的接受度正在提升,但家居电商渗透率仍较低,有进一步提升空间 [9][10] - 中国新兴跨境电商品牌崛起、跨境电商产品性价比优势、海外仓蓬勃发展等因素将推动海外电商渗透率提升 [10][11][12][13] - 家居行业具备孕育大公司的潜力,头部卖家有规模优势,线上渠道也有集中趋势 [14][15][16][17] 公司核心竞争力 - 深耕亚马逊多年,在欧美主要站点占据头部卖家地位 [20][22][23] - 自主品牌优势明显,产品矩阵丰富,研发设计能力强 [26][29][30] - 供应链整合能力出色,通过供应商集采等方式持续优化成本 [24][25] - 海外仓布局完善,尤其在欧洲市场自发货比例高,成本优势明显 [25][26] - 组织架构健全,高管团队经验丰富,重视研发设计人才建设 [27][28] 短期驱动因素 - 系列化产品有利于提升连带销售率,契合亚马逊新算法 [31][32][33] - 稳定欧洲市场,重点突破美国市场,拓展新渠道新市场 [34][35][36][37] - 优化美国供应链,提高自发货比例,降低关税成本 [35][36][37] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容