投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1营业总收入115.07亿元同比增长9.12% 归母净利润20.51亿元同比增长0.05% [1][5] - 2025Q2营业收入54.81亿元同比增长2.47% 归母净利润10.01亿元同比下降12.97% [1][5] - 预计2025-2027年收入233.31/265.45/301.28亿元 同比增长11.2%/13.8%/13.5% [3] - 预计2025-2027年归母净利润40.70/48.47/58.67亿元 同比增长14.5%/19.1%/21.0% [3] 海外业务表现 - 欧洲地区收入12.20亿元同比增长20% 占比10.60% [1] - 东南亚地区收入2.06亿元同比增长9.83% [1] - 境外已布局169家眼科中心及诊所 形成全球医疗服务网络 [1] 国内区域表现 - 华北地区收入9.87亿元同比增长18.38% [2] - 华东地区收入18.62亿元同比增长11.44% 占比16.18% [2] 业务板块表现 - 屈光收入46.18亿元同比增长11.14% [2] - 视光收入27.20亿元同比增长14.73% [2] - 白内障收入17.81亿元同比增长2.64% [2] - 眼前段收入10.31亿元同比增长13.06% [2] - 眼后段收入7.85亿元同比增长9.02% [2] 运营指标 - 门诊量924.83万人次同比增长16.47% [2] - 手术量87.9万例同比增长7.63% [2] - 引进蔡司VISUMAX800设备及SMILEpro微创手术 [2] - 引进全球第二款IGF-1R抗体药物 [2] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益0.44元 市盈率28.2倍 [3] - 预计2026年每股收益0.52元 市盈率23.7倍 [3] - 预计2027年每股收益0.63元 市盈率19.6倍 [3] - 预计2025年销售净利率18.6% 2027年提升至20.7% [10] - 预计资产负债率从2024年34.4%降至2027年24.9% [10]

市场整体表现 - A股市场全天维持高位震荡 上证指数报3875.53点 涨0.46% 深证成指涨1.05% 创业板指涨2.29% [1] - 沪深两市合计成交2.75万亿元 较上周五缩量483亿元 [1] - 有色金属和医药板块领涨 银行等金融股回调 AI主线内部分化 [1] 股王之争动态 - 寒武纪早盘受"阿里澄清采购GPU"消息影响跌超8% 股价跌破1400元关口 [3][4] - 午后寒武纪企稳反弹 股价一度回升至1450元上方 与贵州茅台展开股价交替领先 [3][4] - 收盘时贵州茅台报1476.10元/股（微跌0.26%） 寒武纪报1448.39元/股（跌2.95%） 茅台以不足30元优势重夺股王宝座 [3][4][6] - 寒武纪全天成交金额达250.7亿元 [4] - 海内外机构看多寒武纪至2104元目标价 [4][9] 医药板块表现 - 医药板块午后显著升温 成为带动创业板指走强的重要因素 [3][10] - 脑机接口和眼科医疗等细分方向涨势突出 [3][10] - 创新医疗 立方制药 莎普爱思收获涨停 兴齐眼药涨14.65% [3][11] - 吉贝尔涨8.87% 百诚医药涨8.46% 多家眼科医疗企业涨幅超3% [11] 脑机接口突破 - 全球首台"5G脑心动车"于8月29日正式发布 集成阿尔茨海默病血浆标志物检测和脑机接口系统等10余项专利技术 [11] - 该系统实现脑电信号的穿戴式检测与智能分析 借助AI技术辅助诊断并生成个性化干预策略 [11] - 标志着全球首个老年痴呆脑机接口临床应用正式落地 [3][11]

公司动态 - 存储芯片+第三代半导体+光伏+超导领域公司部分半导体新产品已完成验证并获试订单 [1] - 稀土永磁+人形机器人+军工+无人机+芯片领域公司正与人形机器人企业开展材料验证工作 [1] - 创新药+中药+医疗器械+眼科医疗领域公司10余个在研创新药（械）项目有序推进中 [1] 公告服务内容 - 每周日至每周四推送明日股市重大公告 [1] - 公告内容包含停复牌、增减持、投资中标、收购、业绩、解禁、高送转等个股利好利空信息 [1] - 重要公告均以红色标注 [1]

核心观点 - A股市场当前具备较高战略定力和更强韧性，下方支撑较强，预计后续市场有望呈现震荡修复格局，板块上建议关注金融、有色金属、大消费和TMT等板块 [6] 市场表现 - 周五市场全天弱势震荡，创业板指领跌，早盘市场低开后震荡调整，午后指数横盘震荡，沪指、深成指和创业板指分别下跌0.47%、0.85%和0.96%，个股跌多涨少，全市场超4100只股票下跌 [4] - 上证指数收盘点位3347.49，跌0.47%；深证成指收盘点位10040.63，跌0.85%；沪深300收盘点位3840.23，跌0.48%；创业板收盘点位1993.19，跌0.96%；科创50收盘点位977.03，跌0.94%；北证50收盘点位1408.69，跌0.51% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的板块为农林牧渔（1.20%）、银行（0.64%）、医药生物（0.37%）、国防军工（0.17%）、建筑装饰（0.06%）；表现后五的板块为汽车（-1.91%）、综合（-1.87%）、电子（-1.85%）、机械设备（-1.81%）、计算机（-1.69%） [3] - 概念板块表现前五的为猪肉（2.39%）、养鸡（1.94%）、创新药（1.56%）、动物疫苗（1.35%）、眼科医疗（1.30%）；表现后五的为可控核聚变（-3.47%）、减速器（-3.18%）、EDR概念（-3.01%）、人形机器人（-2.90%）、一体化压铸（-2.79%） [3] 消息面 - 上海5月30日举行市政府新闻发布会介绍2025陆家嘴论坛有关情况，期间中央金融管理部门将发布若干重大金融政策；工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系，到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，逐步形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网 [5] 资金与市场环境 - 两市成交额有所缩量，沪深两市全天成交额1.14万亿元，较上个交易日缩量462亿 [6] - 海外市场方面，美国第一季度经济折合年率萎缩0.2%，预估为下降0.3%；美国至5月24日当周初请失业金人数为24万人，高于预期的23万人 [6] - 国内方面，1 - 4月规模以上工业企业利润同比增长1.4%，企业盈利水平延续恢复向好态势，4月经济回稳势头较好，5月以来降准降息相继落地，扩张性政策大方向不变，后续大部分稳就业稳经济政策将在6月底前落地 [6] 市场走势分析 - 近期市场维持区间震荡走势，出现小幅调整，大盘在3400点附近或面临一定压力，A股市场当前具备较高战略定力和更强韧性，下方支撑较强，预计后续市场有望呈现震荡修复格局 [6]

文章核心观点 公司发布2024年&2025Q1业绩报告，各业务板块有不同表现，未来有一定发展布局和盈利预期 [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营收209.8亿元，同比+3.0%，归母净利润35.6亿元，同比+5.9%，2024Q4营收46.8亿元，归母净利润1.0亿元 [1] - 2025Q1实现营收60.3亿元，同比+16.0%，归母净利润10.5亿元，同比+16.7% [1] 医疗服务业务 - 2024年医疗服务收入144.9亿元，同比+4.0%，占整体营收比重69% [1] - 屈光项目收入76.0亿元，同比+2.3%，占医疗服务比重52.5% [1] - 白内障项目收入34.9亿元，同比+4.9%，占医疗服务比重24.1% [1] - 眼前段收入19.0亿元，同比+6.0%，占医疗服务比重13.1% [1] - 眼后段收入15.0亿元，同比+8.0%，占医疗服务比重10.3% [1] - 2024年医疗服务毛利率45.9%，较2023年下滑3.1pp，屈光/白内障/眼前段/眼后段分别下滑2.3pp/3.2pp/4.5pp/3.3pp [1] 视光业务 - 2024年视光收入52.8亿元，同比+6.4%，占整体营收比重25.2% [2] - 公司依托“眼科门诊部+医院”分级模式下沉基层，OK镜、离焦镜增速显著，后续视光业务收入占比有提升空间 [2] 公司布局 - 推进“1+8+N”战略布局，成立长沙医学中心，上海爱尔、南宁爱尔已建成并结项，湖北爱尔等已建成营业，北京爱尔英智正在建设中 [2] - 收购87家医疗机构完善基层医院网络，收购Optimax集团进军英国市场，截止2024年底境外已布局163家眼科中心及诊所，中国港澳台及海外收入占比达12.5% [2] - 2024年完成以色列汉利达INTENSITY三焦增强型人工晶状体国内首例植入手术，引进景深延长散光矫正型人工晶状体TECNISSymfony Toric IOL植入手术、散光矫正三焦点939MP人工晶体植入手术 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.43/0.49/0.55元 [3]

报告公司投资评级 - 给予公司“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 屈光术式迭代有望驱动增长，强刚需项目稳健增长，盈利能力改善显著，成本控制成效初显，扩张步伐稳健，新院逐步产生贡献，预计2025 - 2027年公司归母净利润和EPS增长，给予“增持”评级 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现收入26.78亿元（同比 - 1.46%），归母净利润 - 1.02亿元，扣非归母净利润 - 0.85亿元；2025Q1公司实现营业收入7.42亿元（同比 + 9.82%），归母净利润0.27亿元（同比 + 61.18%），扣非归母净利润0.28亿元（同比 + 48.37%） [2] 经营分析 - 屈光项目2024年收入12.27亿元（同比下降5.31%），毛利率47.02%（同比下降4.56pct），公司引进新技术巩固竞争优势；白内障项目收入5.76亿元（同比下降3.04%），呈“量增价减”态势，毛利率38.93%（同比下降4.44pct），公司采取措施应对集采影响；视光项目收入3.86亿元，同比下降2.60%；综合眼病项目收入4.70亿元，同比增长12.81% [3] - 2025Q1公司毛利率约为39.34%，管理费用率为12.44%（同比下降2.61pct），销售费用率为16.52%，同比基本持平，成本管控措施显效，新院对利润拖累或减轻，未来盈利能力有望改善 [3] 扩张步伐 - 公司坚持“全国连锁化 + 同城一体化”战略，聚焦中心城市并同城加密布局，新院成熟后有望为增长提供动力并改善盈利能力 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年公司分别实现归母净利润1.30/1.61/2.02亿元，同比NA/+24%/+26%；2025 - 2027年EPS分别为0.87/1.07/1.35元，对应PE分别为47/38/30倍 [5] 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为27.18亿、26.78亿、30.22亿、33.66亿、36.81亿元，增长率分别为57.50%、 - 1.46%、12.85%、11.38%、9.34%；归母净利润分别为2.68亿、 - 1.02亿、1.30亿、1.61亿、2.02亿元，增长率分别为1202.56%、 - 138.02%、N/A、23.64%、25.56% [9] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了2022 - 2027E公司各项财务指标及比率分析，如主营业务收入、成本、毛利、费用、利润、现金流等情况及相关增长率、收益率、周转率、偿债能力指标等 [10] 市场中相关报告评级比率分析 - 不同时间内“买入”“增持”等评级数量及评分情况，评分作为市场平均投资建议参考，最终评分与平均投资建议有对照关系 [12][13]