炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 百济神州迎来新的人事调整。 12月18日晚间，百济神州公告称，公司董事会同意聘任其全球研发负责人汪来担任公司总裁，全球研发 负责人。聘任生效后，汪来担任公司总裁，全球研发负责人职务，负责管理公司研发、业务拓展以及业 务联盟关系管理等职能。 公告显示，汪来自2021年4月起担任公司全球研发负责人。在此之前，自2011年加入公司以来，其担任 过多个研发领导职务，职责逐渐扩大加入公司之前，于2008年至2011年，汪来在位于美国得克萨斯州达 拉斯的生物技术公司Joyant Pharmaceuticals担任研究主管。汪来于1996年获得复旦大学理学学士学位， 于2001年获得克萨斯大学圣安东尼奥健康科学中心博士学位。 在汪来被任命为总裁之前，百济神州总裁一职由吴晓滨担任。但百济神州并未在公告中官宣原任总裁吴 晓滨的变动。由此，这一消息一度引发市场产生"吴晓滨辞去百济神州总裁职务，由汪来接任"的猜想。 资料显示，吴晓滨2018年加入百济神州并担任中国区总经理兼公司总裁。吴晓滨于制药行业拥有超过25 年的经验，具有研发、战略、商业化及整体管理方面 ...

1. 比亚迪电子第四季度业绩预期怎么样？ 截至2025年12月17日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据： 预测公司一致预期营收营业收入549.69~672.63亿元，同比变动-0.4%~21.9%； 预测公司一致预期营收净利润11.34~15.46亿元，同比变动-5.7%~28.6%。 关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续港股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。 分业务来说： 1)消费电子业务：2025Q4起加大中框产能投入，大客户折叠机、20周年机型等预计贡献显著增量，并新增大客户home产品组装业务。 2)汽车业务：智驾、悬架产品为增长主要贡献，有望同步受益母公司销量增长、ASP提升，2025年起开始加大外部汽车客户推广力度。 3)新智能产品业务：2026年数据中心预计有订单兑现，非数据中心业务量有望增长；GB300液冷已通过认证，2027年往后Rubin机型全面采用液冷、各厂 商加码CapEx有望驱动液冷产品进一步放量；电源类准备就绪，2027年有望受益高压架构比例提升；光模块产品亦稳步推进。 （注：本文内容基于朝阳永续AI技术生成，文中相关盈利预测数据均来自朝阳永续盈利预测数据库） 风险提示：本 ...

证券日报网讯 12月15日，海特高新在互动平台回答投资者提问时表示，公司业绩增长受益于研发与制 造业务持续延伸拓展能力，产品成型谱化发展并批量交付用户；保障业务中航空发动机零部件研制工作 成果显著，已批量应用于型号维修，年交付量大幅增长。同时，公司持续加强低空领域的能力建设和市 场拓展，相应交付数量和业务收入逐渐增长。以上业务具有持续性。 （文章来源：证券日报） ...

公告称，业绩增长得益于集团审慎的财务管理及成本优化措施、成功发挥规模经济效益，以及对服务质 素及为客户提供卓越美容体验的坚定承诺。 奥思集团(01161)公布截至2025年9月30日止年度的全年业绩，收益约9.81亿港元，同比减少0.19%;公司 拥有人应占溢利8088.7万港元，同比增长19%;每股盈利11.9港仙，拟派末期股息每股2.5港仙。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 业绩底确认，盈利修复成核心驱动力，2025年三季度业绩持续回升强化盈利周期开启信心，为股指中期上涨提供内生动力 [14][82] - 资金是市场上行推动力，增量资金显著入场，融资融券资金和私募基金表现突出 [14] - 政策环境友好，中国“十五五”叠加美国中期选举，全球财政货币发力 [14] - 预计股指中期攀升格局未改，但上涨速度或放缓，12 - 1月股指或进入跨年布局行情，春季行情值得期待，后续赚企业盈利改善的钱 [14] - 操作上建议关注中证500、沪深300、上证50和中证1000指数，期权上买入看涨期权 [14] 各部分总结 年度观点及策略 - 2025年大盘先震荡调整后大幅上涨突破去年高点，四大指数全线上涨，中小盘股指涨幅靠前 [9][20] - 风格指数中成长和周期涨幅最大，申万行业中TMT和周期板块领涨，部分行业下跌 [9][26] - 2025年11月制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.5%，制造业PMI供需两端小幅回升 [9][42] - 政策包括政治局定调房地产、国务院发布新国九条、央行创设新型货币政策工具、推动中长期资金入市等 [9] - 一季度A股业绩企稳，二季度回落，三季度再次回升 [9][82] 指数行业走势回顾 - 2025年大盘震荡上涨，四大指数全线上涨，中小盘股指涨幅靠前 [20] - 风格指数中成长和周期涨幅超35%，稳定风格指数几乎没涨，金融和消费风格指数涨幅低 [26] - 申万行业中通信、有色等TMT和周期板块领涨，房地产、商业贸易等板块涨幅靠后，食品饮料等板块下跌 [26] 主力合约和基差走势 - 四大指数震荡反弹突破去年高点，基差除季度换月外都在合理水平 [32] - 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡上升，IH/IF大幅波动，IM/IF、IM/IH宽幅震荡，IM/IC先震荡后回落 [36] 经济政策 - 经济方面，2025年11月制造业PMI供需两端小幅回升，新出口订单回升1.7%，PPI走势复杂，10月工业企业营收回落、库存回升 [42][45] - 11月社会融资规模同比多增，新增人民币贷款同比少增，中长期信贷增长率持续回落 [48][53] - 政策包括新国九条、推动中长期资金入市、政治局定调房地产、央行创设新型货币政策工具、化债举措、打造一流投资银行和投资机构、十五五规划出台、美国中期选举等 [55][61][62] 各指数营收和净利润 - 2025年一季报显示A股上市公司业绩初现企稳迹象，盈利底大概率确认 [77] - 尽管二季度业绩受干扰出现反复，但三季报证实企业盈利重回震荡上行通道 [82] 估值 - 上证指数估值为16.2398，处于2010年以来83.45分位数，估值相对高位，业绩上升估值会下降，创业板估值相对低位 [100][102] 资金面 - 2025年A股资金流入预计43505亿，扣除规模增长因素预计净流入18311亿，三季度散户资金预计净流入3000亿 [105] - 融资融券2025年净流入6296亿，私募证券投资基金规模增加17946亿，2025年前三季度险资持有A股股票市值增加11930亿 [109][113][116] - 截止9月30日，2025年新成立股票型基金份额3233亿，指数型基金净流入1049亿，主动权益型基金净流出4449亿 [126][130] - 2025年10月非银金融机构存款增加，资金从银行体系向非银渠道转移，2025年IPO融资1042亿，二级市场重要股东净减持3073亿 [134][142][147] 技术面 - 展示了上证50、沪深300、中证500、中证1000指数日线走势图 [157][159]

股价表现与近期催化剂 - 公司股价在2022年末因破产担忧跌破5美元，于2024年恢复至约260美元，并在2025年飙升130%，近期交易价格接近472美元 [2] - 此表现远超同期标普500指数17%的涨幅，而其竞争对手CarMax的股价同期下跌了50% [2] - 股价飙升的直接催化剂是公司将于2025年12月22日被纳入标普500指数，此举将带来被动资金流入并重新激发机构投资者的兴趣 [3] 估值分析 - 公司市值已超过1000亿美元，仅从基本面看似乎估值过高 [4] - 市销率约为2.9倍，略低于标普500指数的3.2倍，但在盈利和现金流方面差距显著 [6] - 市盈率约为92倍，是标普500指数23倍的逾三倍，市现率约为96倍，而指数为20倍，这些估值意味着市场预期公司将持续实现极强的盈利能力 [6] 增长表现 - 过去三年，公司收入以平均11.6%的速度增长，是整体市场增速的两倍多 [7] - 过去十二个月，收入从130亿美元增长至180亿美元，增幅达46% [7] - 最近一个季度收入同比增长54.5%，达到56亿美元 [7] 盈利能力与现金流 - 过去一年，公司产生17亿美元的营业利润，营业利润率为9.4%，较2022年的巨额亏损有显著改善，但仍低于标普500指数近19%的平均水平 [8] - 营业现金流约为6.66亿美元，现金流利润率为3.6%，净利润为6.29亿美元，净利润率为3.4%，而市场其他公司的净利润率通常达到两位数 [9] 财务健康状况 - 公司债务总额为56亿美元，相对于其市值规模适中，债务权益比约为5.5%，优于标普平均水平 [10] - 现金及等价物为26亿美元，占总资产99亿美元的比例接近27%，远高于整体市场的个位数水平 [10] 市场波动性与抗风险能力 - 公司股票具有高贝塔特征，在市场动荡期间跌幅巨大，例如在2022年通胀冲击中，股价从2021年高点暴跌99%，而标普500指数仅下跌25% [11] - 尽管股价在2025年中恢复至前高，但复苏过程耗时947天，约为指数复苏时间的两倍 [11] - 在2020年疫情期间，股价下跌73%，而标普500指数下跌34%，尽管公司仅用77天就实现了复苏，速度快于市场，但期间的巨大波动凸显了其股价的双向剧烈波动特性 [12] - 即使在非危机时期，公司股价也倾向于对财报、预测和运营更新做出剧烈反应 [13]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入12.45亿元，同比增长40.39% [3] - 前三季度归母净利润为1.74亿元，同比增长43.34% [3] - 第三季度单季营业收入达4.74亿元，同比增长32.70% [3] - 第三季度单季归母净利润为6532.65万元，同比增长44.79% [3] - 前三季度利润总额为2.08亿元，同比增长45.41% [4] - 前三季度扣非净利润为1.54亿元，同比增长46.99% [4] - 公司2025年前三季度净利润已超过2024年全年净利润1.57亿元 [3] 业务与产品表现 - 核心产品禽类制品前三季度收入为10.77亿元 [3] - 禽类制品营收占比提升至87.17% [3] 股东减持动态 - 实际控制人一致行动人、董事长鹿有忠的弟弟鹿有明计划减持不超过110万股 [4] - 按12月3日收盘价12.96元/股计算，鹿有明此次减持可套现约1425.6万元 [4] - 2024年8月，董事长鹿有忠之妻赵英减持1283.07万股，占公司总股本3% [5] - 赵英通过减持累计套现1.51亿元，减持后持股比例降至9.95% [5] - 减持原因均为股东个人资金需求 [4][5] 公司发展背景 - 自2024年成为山姆供应商后，公司业绩不断回温 [5]

核心观点 - 作为头部央企券商，中国银河在风险管控、客户基础、政策红利承接等方面优势突出，有望在行业景气回升与自身业务结构优化进程中实现盈利与估值双升，目标价12.66港元，维持“买入”评级 [1] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收227.5亿元，同比增长44.4%；归母净利润109.7亿元，同比增长57.5%；加权平均ROE达8.77%，同比提升2.97个百分点 [2] - 第三季度单季归母净利润44.8亿元，同比增长73.9%，环比增长29.0%，刷新历史单季最佳表现，大幅超出市场预期 [2] - 剔除客户资金后的经营杠杆为4.23倍，较年初提升4%，且年内逐季改善，资本使用效率持续优化 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为147亿元、169亿元、183亿元，对应同比增速分别为+46.5%、+14.9%、+8.6% [5] 经纪与信用业务 - 受益于全市场日均股基成交额同比增长113%至1.81万亿元，公司经纪业务净收入63.1亿元，同比增长70.7%，收入占比约28% [3] - 第三季度经纪业务单季收入26.6亿元，同比增长125%，环比增长54%，增速显著跑赢市场成交额增幅 [3] - 截至2025年年中客户总数突破1,800万户，APP月活用户连续环比上行 [3] - 利息净收入前三季度达32.1亿元，同比增长22.1%；第三季度单季收入12.7亿元，同比增长61.1% [3] - 融出资金余额同比增长62%、较年初提升31%；三季度末两融余额达2.39万亿元，同比增长66.2% [3] 自营投资业务 - 前三季度投资净收益（含公允价值变动）121.03亿元，在高基数下仍实现42.4%的同比增幅 [4] - 第三季度单季投资净收益同比增长32.6%，环比提升10.7% [4] - 三季度末金融资产规模4,170亿元，较年初增长9%；其中其他债权投资规模提升16.3%至2,567亿元 [4] - 权益类证券及衍生品与净资本比率由年初27.27%升至32.69%，为后续市场向上周期储备充足弹性 [4] 投资银行业务 - 前三季度投行净收入4.8亿元，同比增长29.9% [5] - 股权主承销规模241亿元，同比暴增14.2倍，市占率提升1.68个百分点至2.5%，行业排名第八；完成再融资项目5单，承销规模236亿元，IPO项目1单（北交所），募资4亿元 [5] - 债券主承销规模5,761亿元，同比增长76.1%，市占率提升1.44个百分点至4.7%，行业排名第六；其中地方政府债承销规模3,575亿元，金融债承销规模1,303亿元 [5] 估值与投资建议 - 当前股价对应2026年市净率（PB）不足1倍，投资安全垫充沛 [5]

消息面上，Lululemon公布第三财季业绩，营收同比增长7%至25.7亿美元，高于分析师预期的24.8亿美 元；纯利同比下降13%至3.1亿美元，合每股盈利2.59美元，亦高于预期的2.25美元。期内，美洲地区净 营收下降2%，可比销售下降5%；国际市场则录得强劲增长，净营收增长33%，可比销售增长18%。展 望全年，该公司上调净营收指引，预计将在109.62亿美元至110.47亿美元之间，符合市场预期。同时， 公司宣布首席执行官Calvin McDonald将于明年1月底离任，公司正在寻找继任者。(格隆汇) 加拿大瑜珈服品牌Lululemon(LULU.US)夜盘涨10.7%，报207.1美元。 ...

核心观点 - 伊利股份首次实施中期分红，派发现金红利30.36亿元，分红率约29%，并计划未来三年维持高分红比例，彰显其回报股东的承诺与财务实力 [1][3][4] - 尽管面临行业阶段性挑战，公司2025年前三季度营收完成全年目标超76%，毛利率创近4年新高，核心业务市场份额保持领先，显示其经营韧性与市场地位稳固 [1][8][10] - 公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用同比增长12.83%，创新被视为驱动未来发展的核心动力 [11][12][13] 分红与股东回报 - 公司宣布上市后首次中期分红，以总股本63.25亿股为基数，每股派发现金红利0.48元（含税），共计派发现金红利30.36亿元 [1][3] - 此次中期分红对应2025年前三季度归母净利润104.26亿元，分红率约为29% [1][3] - 公司发布未来三年（2025-2027年）股东回报规划，承诺每年现金分红总额占当年归母净利润比例不低于75%，且每股现金红利不低于2024年度的1.22元 [4] - 公司在业绩说明会上表示，未来几年分红率水平希望不低于70%，并会结合盈利增长动态调整分红规模 [4] - 2022年至2024年度，公司分红金额分别为66.21亿元、76.39亿元和77.17亿元，分红率均超过70%，其中2024年度分红率超过90% [5] - 自上市以来，公司累计分红28次，累计分红金额达616.02亿元 [4] 财务与经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入905.64亿元，同比增长1.71%；归母净利润104.26亿元，同比下降4.07% [1][9] - 2025年前三季度营业总收入已完成全年目标1190亿元的超过76%，实现计划可能性较大 [1][10] - 2025年前三季度销售毛利率达35.32%，较上年同期34.81%提高0.51个百分点，创下近4年来新高 [1][10] - 2024年，公司实现营业收入1157.80亿元，同比下降8.24%；归母净利润84.53亿元，同比下降18.94% [7] - 2024年，国内乳品消费规模缩减，市场处于阶段性供给过剩，原料奶供应量增长超过需求增长，导致乳品零售价格下行 [6] - 2025年上半年，乳制品进口增加，生鲜乳价格环比基本平稳，乳品零售价格下行趋缓，反映供需矛盾有所缓解 [8] 市场地位与业务表现 - 2024年，公司液态类乳品零售额市场份额稳居细分市场第一 [8] - 2024年，婴幼儿配方奶粉零售额市场份额为17.3%，较上年提升1.1个百分点；成人奶粉零售额市场份额为24%，较上年提升0.8个百分点，稳居细分市场第一 [8] - 2024年，面向终端消费的奶酪2C业务，线下渠道零售额市场份额为19.1%，较上年提升1.5个百分点 [8] - 冷饮业务市场份额保持市场第一，连续30年稳居全国冷饮行业龙头地位 [8] - 2025年上半年，公司液体乳业务和奶粉及奶制品业务整体市场份额均位居行业第一 [10] - 公司管理层表示，行业最艰难的时刻已经过去，渠道已恢复到健康水平 [8] 研发与创新投入 - 2025年前三季度，公司研发费用达6.28亿元，同比增长12.83%，全年有望超过9亿元 [13] - 2022年至2024年，公司研发费用分别为8.22亿元、8.50亿元和8.70亿元，连续三年超过8亿元 [12] - 公司管理层强调，创新是企业发展的核心动力和破解业务难题的关键钥匙 [13]