投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.53亿元、2.06亿元、2.54亿元 当前股价对应PE分别为75倍、56倍、45倍 低于可比公司PE均值96倍、68倍、51倍 [6][7][9] 核心观点 - 天准科技作为英伟达Jetson Thor平台合作伙伴 在具身智能控制器领域实现技术突破 8月发布第三代星智007控制器 算力较001提升7.5倍 能效比提升3.5倍 支持千TOPS级算力需求 [6][9][54] - 多业务线迎来增长拐点：智能驾驶方案2025H1同比增长125.39% PCB业务收入增长超50% 消费电子获得折叠屏检测设备订单 半导体设备获客户正式订单 [6][8][22] - 机器视觉核心设备国产替代加速 三坐标测量软件发布提供高性价比替代方案 LDI设备在PCB领域客户覆盖持续扩大 [7][8][73] 财务表现 - 2025H1营业收入597百万元 同比增长10.3% 归母净利润-14百万元 同比改善45.92% [2][22] - 预计2025-2027年营业收入分别为1,788/2,191/2,499百万元 同比增长11.1%/22.6%/14.1% 毛利率维持在39.2%-40.3%区间 [2][6][7] - 2024年毛利率41.2% 2025H1暂降至34.8% 主要受光伏业务周期波动影响 [2][22][26] 业务分项预测 视觉测量装备 - 预计2025-2027年营收增速10%/20%/15% 毛利率稳定在53.02% 受益于三坐标测量软件发布推动国产替代 [7][88] 视觉检测装备 - 2025年受光伏周期影响预计营收下降10% 2026-2027年随消费电子折叠屏需求恢复增速20%/15% 毛利率回升至35% [8][88] 视觉制程装备 - PCB领域LDI设备客户结构优化 预计2025-2027年营收增速30%/20%/10% 毛利率稳定在32% [8][88] 智能驾驶方案 - 具身智能控制器获首批订单 预计2025-2027年营收增速50%/50%/20% 毛利率从30%提升至34% [8][88] 行业与市场 - 中国机器视觉市场预计2025年达395.4亿元 2027年增长至580.8亿元 年均复合增长率21.2% [6][14] - 全球PCB市场2024年产值736亿美元 同比增长5.9% 中国大陆占比56%达412亿美元 [66][68] - 乘用车智能驾驶域控制器市场2025年规模预计461亿元 2030年突破千亿 渗透率达72.8% [48] 技术突破与合作伙伴 - 与英伟达深度合作：2020年成为Jetson平台合作伙伴 2024年升级为Jetson Thor平台合作伙伴 开发域控制器产品 [6][38][42] - 与地平线合作：2022年成为征程5芯片IDH合作伙伴 2024年拓展至征程6平台 域控制器获广汽、上汽定点项目 [48][50] - 半导体设备突破：参股公司矽行半导体TB1500明场检测设备面向40nm工艺节点获客户订单 德国MueTec完成40nm套刻量测设备升级 [6][79][83] 产品进展 - 人形机器人控制器：星智001算力275TOPS 已获头部客户1400万元订单 星智007基于Jetson Thor平台实现集中式计算 [54][61][62] - PCB设备：LDI激光成像设备采用DMD控制技术提升数据处理速度30% 对位时间缩短50% 与东山精密、沪士电子等头部客户合作 [68][73] - 半导体设备：布局明场缺陷检测与套刻量测双赛道 TB1000设备通过客户验证 TB2000面向14-28nm节点完成厂内验证 [6][83]

投资评级与核心观点 - 报告建议在牛市行情下关注科技驱动板块如机器人、低空经济及底部白马标的[4] - 投资主线聚焦科技+中高端+国央企改革 推荐强α主机厂、智能化代表及零部件企业[4] - 行业指数周涨幅0.35% 跑输沪深300指数2.71%涨幅 申万一级行业中排名第14位[4][27] 行业数据表现 - 2025年第34周乘用车零售46.9万辆 环比增9.32% 同比增3.55%[4] - 新能源车销量26.4万辆 渗透率达56.29% 同比增9.36%[4] - 传统原材料价格指数周环比+0.1% 新能源原材料指数周环比+0.2%[4][74] - 汽车行业周成交额8338.80亿元 环比增6.85%[4] 中报重点公司表现 整车企业 - 比亚迪Q2毛利率承压 但出海及产品竞争力被看好[5] - 吉利高端化提升盈利 赛力斯M9&M8带动净利润高增[6] - 小鹏P7定价超预期 零跑D系列推动明年收入增长[6] - 理想下半年指引低于预期 但产品力持续被看好[6] 零部件企业 - 福耀玻璃Q2业绩超预期 2020年以来复合增速18%[7] - 科博达H1营收30.5亿元 海外收入占比超38%[8] - 双环传动盈利能力稳定提升 匈牙利产能落地[9] - 爱柯迪1-7月获订单120亿元 机器人团队超100人[10] 成都车展动态 - 车展汇聚120个品牌及1600辆展车 新能源展区面积同比扩40%[13] - 自主品牌包馆展示：奇瑞独占5号馆 比亚迪霸占9号馆 长安集结10号馆[13] - 极氪9X开启预售47.99万元起 岚图知音搭载华为智驾系统[14][15] - 成都市提供以旧换新补贴至高2万元/辆 同步启动消费奖励活动[15] 新产品与技术突破 - 尚界H5预售16.98-20.98万元 开启1小时订单破2.5万台[21] - 小鹏P7上市售价21.98-30.18万元 搭载800V+5C三电系统[23][24] - 沃尔沃XC70混动SUV预售29.99万元 填补XC60与XC90产品空白[52] - 德赛西威联合大众发布L4自动驾驶双通道智能天线方案[63] 海外拓展与产能布局 - 比亚迪马来西亚CKD工厂明年投产 零跑欧洲基地落户西班牙工厂[43][54] - 上汽奥迪智造基地投产 年产能36万辆 投资超35亿元[41] - 天有为拟在摩洛哥投资6500万欧元设立生产基地[87] 原材料与汇率变动 - 碳酸锂价格周环比-5.0% 镍价周环比+1.8%[74][75] - FDI海运指数周环比+7.2% 较2024年末+71.4%[77] - 美元兑人民币环比-0.41% 欧元兑人民币环比+0.03%[80] 企业资本运作 - 华达科技获35亿元项目定点 富特科技拟募资5.2亿元[83] - 银轮股份增资1.5亿元拓展泰国业务 福达股份增资长坂科技布局机器人[85][86] - 继峰股份股权质押比例20.46% 多数重点公司质押比例为0%[38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周美国新发产品数量减少，Pacer扩充现金流产品线；股票ETF流入平稳，Pacer现金流产品表现分化；6月美国非货币公募基金总量上升，8月中旬单周国内股票基金流出、债券产品流入扩大 [2] 根据相关目录分别进行总结 美国ETF创新产品：Pacer进一步扩充现金流产品线 - 上周美国7只新发产品，发行数量减少 [7] - 新管理人Scharf发行两只主动管理ETF，为场外主动产品转型，规模约9亿美元，投资者对主动管理产品需求大 [7] - Franklin发行一只债券ETF和一只红利增长股票产品 [8] - Pacer发行中盘、小盘两只质量现金流ETF，其现金流领域形成三大品类，质量现金流属混合品类 [8] 美国ETF动态 美国ETF资金：股票ETF流入平稳 - 上周股票ETF流入超200亿美元，其他类型多数流入 [9] - 道富标普500ETF明显流入，大盘产品流入高于小盘，贝莱德以太坊ETF流入超10亿美元；债券中短期产品、高收益债流出 [12] - ARKK流出，黄金ETF流入增加 [13] 美国ETF表现：Pacer现金流产品分化较大 - Pacer超15只现金流产品表现分化，美国现金流100ETF今年表现弱，全球产品表现好，多只涨幅超20% [14] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年6月美国非货币公募基金总量22.69万亿美元，较5月上升0.78万亿；6月标普500涨6.15%，国内股票型产品规模升4.25% [18] - 8月13 - 20日单周，美国国内股票基金流出约144亿美元，与前一周持平，债券产品流入扩大至80亿美元以上 [18]

好的，我将为您总结这份研报的关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会专注于核心观点和行业公司分析，忽略风险提示等无关内容。 核心观点总结 - A股2025年中报显示整体收入利润保持正增长，但亏损股比例处于历史高位，科创板出现量价触底反弹迹象 [2][6][10] - 宠物食品行业在2025年亚宠展上呈现集中度提升、"精准营养"和"小狗经济"新趋势 [2][3][4][13][16] - 基础化工行业25Q2盈利环比修复，供需平衡表边际改善，看好纺服链、农化链等投资机会 [15][17][18] - 多家上市公司中报业绩符合或超预期，包括铂力特、老板电器、神农集团等 [19][22][27] A股2025年中报表现 - **整体业绩**：A股(非金融和"三桶油")25Q2扣非净利润增速2.9%，较25Q1回落3.9个百分点，营收增速0.8% [10] - **亏损情况**：25Q2 A股累计扣非净利润亏损企业比例达29.4%，为2008年以来中报最高 [10] - **海外营收**：2025年中报A股海外收入占比13.4%，创历史新高，较2024年同期提升0.2个百分点 [10] - **板块分化**：科创板25Q2改善明显，扣非净利润和营收增速分别回升49.4和2.7个百分点至-24.5%和4.9%；剔除光伏后利润增速回正至14.4% [10] 行业指数表现 - **涨幅居前行业**：贵金属(近6个月+49.18%)、通信设备(近6个月+108.03%)、综合Ⅱ(近6个月+44.1%) [1] - **风格指数**：中盘指数近6个月表现最佳(+20.48%)，优于大盘指数(+16.66%)和小盘指数(+19.92%) [1] 宠物食品行业趋势 - **展会规模**：2025年亚宠展展商数量超2600家，参展品牌约2万余个(24年2.6万个)，吸引超50万观众 [2][13] - **头部品牌动态**：乖宝宠物定位"中国宠物食品第一品牌"，中宠股份聚焦"小金盾系列"，佩蒂股份推出"爵宴源力碗"新品 [3][13] - **行业趋势**：参展品牌数首次下滑，行业集中度提升；产品进入"微创新"阶段，"精准营养"成新热潮；"小狗经济"抬头，犬粮布局受重视 [3][4][13][16] 基础化工行业分析 - **盈利修复**：25Q2化工板块实现营收5483亿元(同比+2%，环比+10%)，净利润355亿元(同比-5%，环比+8%)，毛利率17.9%(环比+0.3pct) [17] - **细分板块表现**：农药、氟化工、钾肥、煤化工、改性塑料、涤纶等行业盈利同环比提升显著 [17] - **资本开支**：在建工程同环比分别-12.9%、-4.4%，连续三个季度环比下滑 [17] 重点公司中报表现 - **铂力特(688333)**：25H1营收6.67亿元(同比+17.22%)，归母净利润0.76亿元(同比+9.98%)；积极拓展商业航天、消费电子等新兴市场 [19][21] - **老板电器(002508)**：25H1营收46.07亿元(同比-2.58%)，归母净利润7.12亿元(同比-6.28%)；Q2营收25.31亿元(同比+1.57%) [22][23] - **神农集团(605296)**：25H1营收27.98亿元(同比+12.16%)，归母净利润3.88亿元(同比+212.65%)；养殖完全成本12.4元/公斤 [27][28] - **上美股份(02145)**：25H1营收41.08亿元(同比+17.3%)，净利润5.56亿元(同比+34.7%)；主品牌韩束营收33.44亿元(同比+14.3%) [32][33] 其他行业动态 - **美妆行业**：港股新消费领跑，毛戈平25H1营收25.9亿元(同比+31%)，净利润6.7亿元(同比+36%) [40] - **电力行业**：国投电力25H1水电发电量477.82亿千瓦时(同比+10.30%)，火电发电量222.58亿千瓦时(同比-21.10%) [31] - **机器人行业**：越疆25H1营收1.53亿元(同比+27.1%)，推出具身智能人形机器人DOBOT Atom [38][39]

投资评级 - 报告对有色金属行业持积极看法，建议关注黄金、铜、铝等细分领域投资机会 [3] 核心观点 - 美联储降息预期强化推动金属板块上涨，有色金属指数单周上涨7.16%，跑赢沪深300指数4.45个百分点 [3][4] - 贵金属板块表现突出，单周上涨7.22%，年初至今累计上涨45.29% [3][9] - 小金属板块涨幅最大，单周上涨12.02%，年初至今累计上涨84.50% [3][9] - 工业金属中铜表现亮眼，单周上涨10.05%，年初至今上涨50.85% [3][9] 一周行情回顾 - 上证指数上涨0.84%，深证成指上涨4.36%，沪深300上涨2.71% [3][4] - 有色金属（申万）指数2025年累计上涨48.52%，跑赢沪深300指数34.25个百分点 [4][8] - 领涨个股包括金力永磁（周涨幅35.3%）、中国稀土（周涨幅22.8%）、章源钨业（周涨幅22.1%） [13] 价格变化 - 工业金属及贵金属：LME铜价上涨1.08%，COMEX黄金上涨2.89%，白银上涨4.81% [3][16] - 能源材料：电池级碳酸锂下跌3.13%，工业级碳酸锂下跌3.80%，六氟磷酸锂上涨1.85% [3][18] - 黑色金属：螺纹钢价格上涨3.97%，铁矿石价格下跌1.05% [3][16] 贵金属分析 - 美国7月PCE物价指数同比上涨2.6%，环比上涨0.2% [3] - 7月非农就业人数增加7.3万人，创9个月新低，且前值大幅下修25.8万人 [3] - 中国央行连续9个月增持黄金，7月增持6万盎司，官方黄金储备达7396万盎司 [3][21] - 黄金ETF持仓量1434吨，环比增加1.8% [21] - COMEX黄金非商业净多头持仓占比48.3% [21] 工业金属分析 - 铜：社会库存12.71万吨，环比减少0.5万吨；TC费用41.25美元/干吨 [3][33] - 铜杆开工率下降，电解铜杆开工率68.1%（环比-3.7pct），再生铜杆开工率11.8%（环比-5.0pct） [3][33] - 铝：电解铝社会库存75.40万吨，周环比累库3.35万吨 [3][48] - 铝加工企业开工率60.70%，铝型材开工率52.00%（环比+1.5pct） [47] - 电解铝行业平均利润4087元/吨，成本16643元/吨 [49] 钢铁行业 - 螺纹钢价格3250元/吨，热卷板价格3370元/吨 [69] - 钢材产量885万吨（环比+0.75%），需求858万吨（环比+0.56%） [71] - 钢材总库存1468万吨（环比+1.86%） [71] - 螺纹钢吨毛利33元/吨（环比-34元/吨） [71] - 铁矿石价格104美元/吨（环比+3.54%），港口库存13763万吨（环比-0.59%） [78] 投资建议 - 黄金板块建议关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金 [3] - 铜板块建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业 [3] - 铝板块建议关注：中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份 [3] - 钢铁板块建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢 [3] - 新能源制造业推荐：华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、博威合金 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 2025H1业绩拐点显现 收入157.81亿元同比增长25.99% 归母净亏损1.43亿元但同比收窄7.60% [7] - 计算产品与海外市场成核心增量 硬件业务营收67.56亿元同比增长72.77% [7] - AI+信创全栈能力加速落地 与华为、阿里、腾讯、百度、NVIDIA等头部厂商合作落地项目 [7] - 第二季度现金流与利润改善 25Q2经营活动现金流净额13.58亿元同比增长34.24% [7] 财务表现 - 2025H1营业总收入157.81亿元(yoy+25.99%) 2025E预计346.15亿元(yoy+10.5%) [6][7] - 2025H1归母净亏损1.43亿元 但预计2025E归母净利润3.69亿元(yoy+104.5%) [6][7] - 毛利率从2024年12.5%提升至2025E预计12.9% [6] - ROE从2024年1.7%提升至2025E预计3.4% [6] 硬件业务表现 - 计算产品与智能电子业务营收67.56亿元(yoy+72.77%) 毛利率5.43% [7] - 机械革命国内游戏本市场份额17%稳居行业第三 [7] - 海外市场突破 获巴基斯坦10万台笔记本电脑订单 市占率从不足1%提升至10% [7] 软件与技术服务 - 2025H1软件业务收入89.20亿元(yoy+4.78%) 毛利率14.60% [7] - 来自华为收入45.96亿元(yoy+17.59%) 毛利率13.04% [7] 技术创新与合作伙伴 - 鸿蒙生态加速渗透 完成近10款国产芯片适配 深化20+矿鸿业务场景 完成60+矿鸿资质认证 [7] - 与华为合作昇腾医疗诊断平台 入围盘古大模型服务框架 中标无锡人工智能创新中心项目 [7] - 与阿里云合作交付银行大模型项目 入选腾讯混元大模型首批合作伙伴 联合百度交付运营商AI开放平台 [7] - 成为NVIDIA Solution Provider合作伙伴 交付NVIDIA AI Enterprise软件国内零售客户项目 [7] 产品研发进展 - 与鸿湖万联联合开展开源鸿蒙PC研发 推出基于麒麟9000C的台式机/笔记本及兆芯KX-7000笔记本等标杆产品 [7] - AI服务器中标中国移动集采 国产通用服务器在金融、能源行业中标较多 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心观点 - 科兴制药2025年上半年归母净利润0.8亿元，同比增长576.45%，扣非归母净利润0.45亿元，同比增长110.3%，业绩超预期 [6] - 外销收入达1.88亿元，实现翻倍增长，抵消国内集采导致的收入下滑，整体收入同比小幅下降7.82% [7] - 公司通过精益管理降本增效，销售费用同比下降24%，管理费用与上年同期基本持平 [7] - 自研创新管线布局10款全球新品种创新药，其中GDF15单抗已获中美IND批件，计划2025年启动I期临床 [8] - 为支持创新管线发展，公司计划港股上市 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入7亿元（同比-7.82%），归母净利润0.8亿元（同比+576.45%） [6] - 单季度看，2025年Q2营收3.47亿元（同比-13.11%），归母净利润0.55亿元（去年同期亏损0.01亿元） [6] - 预测2025年归母净利润1.08亿元（同比+244.2%），2026年2.05亿元（同比+89.6%），2027年2.66亿元（同比+29.4%） [5] - 毛利率从2024年的68.7%略降至2025H1的63.6%，预计2025年回升至65.3% [5] 业务进展 - 出海平台已获19款产品海外商业化权益，在70余个国家提交约150项注册申请 [8] - 白蛋白紫杉醇、英夫利西单抗、贝伐珠单抗等产品在欧盟、英国、秘鲁、印尼等地区获批上市 [8] - 自研管线中GB18（纳米抗体）在肌肉改善和注射频次优于竞品，GB12（IL-4R/IL-31双抗）和GB24（TL1A/LIGHT）针对临床痛点设计 [8] 战略与运营 - 持续推进"全球选品、全球覆盖"出海战略，外销收入有望保持快速增长 [7][8] - 通过全业务链条精益管理提升运营效能，驱动利润增长快于收入增长 [7]

核心观点 - 北交所市场呈现结构性行情特征 大盘成长风格占主导 北证50指数下跌1.63% 但算力、固态电池等成长赛道个股表现强劲[1][6][11] - 机构资金行为变化导致北证市场近期跑输主因是指增和量化资金反向作用及机构转向景气赛道投资[6][12] - 下半年投资应重结构轻指数 关注北证50指数基金、专精特新指数基金等机构资金流入及科技景气动量带来的alpha机会[6][12][13] 市场行情表现 - 北证50指数收于1574.25点 周下跌1.63% 表现弱于创业板指(+7.74%)、科创50(+7.49%)等主要指数[2][11][20] - 市场估值方面 北交所PE(TTM)均值97.42倍 中值50.31倍 创业板均值93.23倍中值39.66倍 科创板均值96.01倍中值38.53倍[2][6] - 成交活跃度下降 本周成交量66.55亿股环比减少17.89% 成交额1644.97亿元环比减少21.11% 两融余额73.78亿元较上周减少1.20亿元[2][19][24] 个股表现分化 - 全市场274只个股中63只上涨 208只下跌 涨跌比0.30 荣亿精密(+64.38%)、捷众科技表现居前[2][11][37] - 算力产业链个股强势 荣亿精密因液冷UQD快接头金属外壳进入量产阶段大涨 戈碧迦(+16.22%)布局low-dk电子布[6][11] - 固态电池主题中德瑞锂电、贝特瑞表现较强 中报超预期的豪声电子、康农种业也表现良好[6][11] 新股与审核动态 - 本周巴兰仕(920112.BJ)上市 首日涨跌幅205.13% 换手率80.09% 成交额8.91亿元 发行PE10.15倍[31][32] - 精创电气过会 2024年营收498.80百万元 净利润58.91百万元 所属机械设备行业[2][32][34] - 截至8月29日 北交所受理状态公司140家 问询21家 上市委通过30家 提交注册10家 注册4家[32][33] 新三板市场情况 - 新三板挂牌公司6009家 本周新挂牌6家 摘牌6家 创新层2309家 基础层3700家[47][48] - 周新增计划融资0.21亿元 完成融资0.90亿元 弘方科技计划融资0.21亿元 迪赛新材实施融资0.50亿元[3][47][51][52] 重点公司推荐 - 报告推荐戈碧迦、开特股份、万通液压、苏轴股份、林泰新材、民士达、诺思兰德等品种[6][13] - 建议关注海达尔、方盛股份、美心翼申、康农种业等个股机会[6][13]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于核心交易系统信创行业领先地位及市占率上升潜力 目标2025年PE 50倍 较可比公司平均71倍PE存在50%以上上涨空间 [7][14] 核心观点 - 金融行业IT投入整体偏谨慎导致收入短期承压 2025H1营业收入2.46亿元(yoy -7.97%) 2025Q2收入1.04亿元(yoy -19.83%) [7] - 降本增效成果显著推动利润增长 2025H1归母净利润0.53亿元(yoy +8.40%) 销售/管理/研发费用同比分别下降6.45%/20.13%/11.20% [7] - 核心交易系统A5实现重大突破 新中标光大证券项目 成为第11个正式落地案例 目前为证券行业唯一全面实现国产替代的新一代核心交易系统 [7] - AI技术深度融合业务线 财富管理推出"智能体工场" 大运营推出智慧平台B5 机构服务构建智能商机引擎 投行业务推出智能底稿检索产品 [7] - 合同负债同比增速转正反映订单改善 近两个季度合同负债同比增速处于上升趋势 预示今年订单情况可能优于去年 [7][10] 财务表现 - 2025H1毛利率70.0% 较2024年全年67.0%提升3个百分点 [6] - 下调2025-2027年收入预测至6.32/7.57/8.70亿元(原预测7.63/9.14/10.51亿元) 对应增长率-4.8%/19.8%/14.9% [6][7] - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.89/2.49/2.99亿元(原预测2.14/2.75/3.33亿元) 对应增长率-2.4%/31.4%/20.1% [6][7] - 现金流承压 2025Q2单季现金流入同比增速-38.9% 应收账款同比增长18% 回款压力与客户IT实施周期拉长相关 [8][9] 估值对比 - 可比公司2025年平均PE估值71倍(去除极值) 恒生电子/同花顺/金证股份/财富趋势2025E PE分别为58/85/111/128倍 [15] - 顶点软件当前2025E PE为50倍 总市值95亿元 2025E归母净利润1.89亿元 [6][15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 麻药业务保持稳健增长 宜昌人福2025H1净利润14.32亿元（+0.5%） 净利率32.4%（+0.73个百分点）[6] - 招商局入主成为实际控制人 公司将成为集团生命科技核心平台和生物医药产业发展统一平台[6] - 创新转型加速推进 2025年已有6款1类新药进入I期临床 2款获批临床 pUDK-HGF已完成生产现场核查及临床现场核查[6][7] - 降本增效成效显著 2025H1毛利率48.2%（同比提升） 资产负债率降至43%[5][6] - 归核聚焦战略持续推进 积极清理非核心资产 包括出售宜昌仁济母婴健康管理有限公司股权[6] 财务表现 - 2025H1营收120.64亿元（-6.20%） 归母净利润11.55亿元（+3.92%）[6] - 2025Q2营收59.27亿元（-8.74%） 归母净利润6.14亿元（-1.66%）[6] - 费用控制优化 2025Q2销售费用率17.7%（-0.44个百分点） 管理费用率6.2%（-0.72个百分点）[6] - 盈利预测调整 预计2025-2027年归母净利润分别为21.71亿元（+63.3%）、24.04亿元（+10.7%）、28.27亿元（+17.6%）[5][6] - 估值水平 对应2025-2027年PE为15X/14X/12X[5][6] 业务板块表现 - 工业板块聚焦成效显著 宜昌人福收入44.23亿元（-1.8%） 神经系统用药收入约39亿元（约+4%）[6] - 子公司业绩分化 葛店人福收入6.97亿元（+3.6%） 净利润1.06亿元（-23.3%） 新疆维药收入5.70亿元（+0.2%） 净利润0.72亿元（-0.1%）[6] - 国际业务增长 Epic Pharma收入7.07亿元（+15.3%） 但净利润-775万元[6] - 医药商业承压 北京医疗收入8.40亿元（-12.4%） 净利润5,008万元（-20.2%） 湖北人福收入36.28亿元（-12.6%） 净利润3,097万元（-30.5%）[6] 创新研发进展 - 创新药管线丰富 包含17个在研项目 涵盖疼痛管理、肿瘤、纤维化等多个治疗领域[7] - 重点项目推进 pUDK-HGF（严重肢体缺血）处于申请上市阶段 RFUS-144（疼痛和瘙痒）处于II期临床[7] - 临床进展加速 2025年新进入I期临床项目包括RFUS-949、HW201877、HW231019等6个品种[6][7]