投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025H1实现营收11.25亿元，同比增长12.03%；归母净利润1.11亿元，同比增长18.07%；扣非归母净利润1.00亿元，同比增长22.83% [1] - 2025Q2实现营收4.99亿元，同比下降8.22%；归母净利润0.54亿元，同比增长40.61%；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长43.94% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别同比增长21.3%/30.4%/13.0%至1.6/2.0/2.3亿元 [4] - 2025Q2毛利率达42.06%，同比提升9.60个百分点 [3] - 归母净利率同比提升3.76个百分点至10.83% [3] 业务分项表现 产品结构 - 2025Q2醋/酒/酱/其他系列营收占比分别为75.6%/13.6%/7.2%/3.7% [2] - 食醋品类营收3.73亿元（同比-1.0%），酒类0.67亿元（同比-18.9%），酱类0.35亿元（同比-29.0%），其他0.18亿元（同比-38.6%） [2] 渠道表现 - 线上渠道收入0.76亿元，同比增长18.7%；线下渠道收入4.17亿元，同比下降12.1% [2] - 经销商数量从2034家调整至2049家 [2] 区域表现 - 苏南战区收入1.75亿元（同比+13.8%），占比35.4%；北部战区0.81亿元（同比+3.7%）；东部战区0.50亿元（同比-41.3%）；苏北战区0.68亿元（同比-7.4%）；西南战区0.70亿元（同比+6.1%）；中部战区0.50亿元（同比-16.7%） [2] 战略规划与发展前景 - 坚持"做强主业、提升盈利能力"总体发展思路，聚焦食醋核心品类发展 [3][4] - 实施"一业多品"产业格局战略，围绕"醋、酒、酱"产品线推进 [3] - 以"高端化立基、全国化破圈、健康化赋能、年轻化破局"为四大战略主线 [3] - 通过质量提升、创新驱动和降本增效加速改革 [4] - 原材料成本红利预计延续，利润率增长可期 [4] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为24.06/25.85/27.70亿元，同比增长9.6%/7.4%/7.2% [6] - 预计每股收益0.14/0.18/0.21元 [6] - 净资产收益率预计提升至4.6%/6.0%/6.7% [6] - 市盈率预计为58.9/45.2/40.0倍 [6]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1营收同比增长3.6%至21.8亿元 毛利率同比提升1.1个百分点至47.8% 归母净利润同比增长17%至1.9亿元 [1] - 2025Q2营收同比增长6.8%至10.9亿元 归母净利润同比增长4.9%至0.7亿元 [1] - 公司宣告每10股派发现金股利2元 股利支付率为90% [1] - 预计2025年营收增长5.1%至47.93亿元 归母净利润增长17.7%至5.1亿元 [3] 分业务表现 家纺业务 - 家纺业务归母净利润增长18.35%至2.12亿元 [1] 家具业务 - 美国家具业务亏损2875万元 较2024H1亏损2183万元进一步扩大 [1] - 美国业务营收同比下降7.81%至3.9亿元 毛利率同比下降0.15个百分点至31.41% [3] 渠道表现 直营渠道 - 直营渠道营收同比增长5.14%至1.9亿元 [1] - 直营门店数量净减少30家至381家 但开业12个月以上门店月均营收增长14.93% [1] - 直营毛利率同比提升1.5个百分点至67.77% [1] 加盟渠道 - 加盟业务营收同比下降8.65%至6亿元 [2] - 加盟门店数量净减少85家至2142家 [2] - 加盟毛利率同比下降2.42个百分点至45.09% [2] 电商渠道 - 电商业务同比增长18.32%至7.4亿元 [2] - 电商毛利率提升1.35个百分点至54.75% [2] 营运能力 - 存货金额同比下降17.9%至10.5亿元 存货周转天数同比下降42天至169天 [3] - 应收账款金额同比下降23.3%至2.5亿元 应收账款周转天数同比缩短10天至24天 [3] - 经营性现金流净额同比增长28.9%至3.8亿元 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为47.93亿元/51.05亿元/54.83亿元 增长率分别为5.1%/6.5%/7.4% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.09亿元/5.69亿元/6.27亿元 增长率分别为17.7%/11.8%/10.1% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.61元/0.68元/0.75元 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为48.9%/49.1%/49.3% [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心观点 - 2025年上半年营收329.6亿元（同比增长14.2%），归母净利润11.4亿元（同比增长32.7%），扣非归母净利润9.4亿元（同比增长41.9%），毛利率14.2%（同比持平），净利率3.6%（同比增长0.5个百分点）[1] - 消费电子业务营收271.8亿元（同比增长13.2%），智能汽车业务营收31.6亿元（同比增长16.5%），新兴业务中智能头显与穿戴营收16.5亿元（同比增长14.7%），其他智能终端营收3.6亿元（同比增长128.2%）[2][3][4] - 预计2025/2026/2027年营收分别为920/1131/1339亿元（同比增长32%/23%/18%），归母净利润52.4/68.0/81.3亿元（同比增长45%/30%/20%），对应PE为29/23/19倍 [9][11] 业务分项总结 - **消费电子业务**：智能手机与电脑类业务技术领先，配合头部客户量产多款高端机型金属中框，市场份额与盈利快速增长；整机组装获大客户认可，完成多款旗舰手机研发和量产准备 [2] - **智能汽车业务**：中控模组、智能B/C柱、充电桩等核心产品线协同放量，超薄夹胶车窗玻璃导入国内头部车企新车型量产体系，单车价值量有望快速提升 [3] - **新兴领域业务**：智能头显与穿戴覆盖结构件至整机组装，光波导镜片良率优化突破；机器人领域实现关节模组、灵巧手等核心部件批量交付；折叠机布局UTG和VTG新技术研发，具备快速量产能力 [3][4] 财务表现 - 2025年第二季度单季营收159.0亿元（同比增长18.9%，环比减少6.8%），归母净利润7.1亿元（同比增长29.3%，环比增长66.4%）[1] - 预测2025年净资产收益率9.8%（2023A为6.5%），2025年每股收益0.99元（2023A为0.57元）[11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司季度业绩显著改善 2025Q2归母净利润同比增长38.74%至4.38亿元 环比增长12.66% 主业利润持续高增 [1] - 受益于国际化布局加快 下游核电投资高增以及高端产品放量 后续销售净利率有望持续增长 [1] - 产能扩张带动产销规模持续增长 产品加速高端化迭代有望支撑估值走高 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入61.05亿元 同比增长26.39% 归母净利润8.28亿元 同比增长28.48% 基本每股收益0.87元 同比增长29.85% [1] - 2025年上半年扣除联营企业投资收益后归属于上市公司股东的净利润8.04亿元 同比增长36.44% [1] - 2024Q3-2025Q2销售毛利率逐季分别为31.15%、28.96%、28.08%、26.40% 销售净利率分别为17.66%、11.83%、13.82%、13.63% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.1亿元、20.3亿元、22.7亿元 对应PE为12.2、10.9、9.7倍 [3][4] 产品结构 - 2025年上半年高附加值、高技术含量产品收入12.2亿元 占营业收入比重约20% 同比增长15.42% [2] - 复合管产品营收同比增长219.26% 毛利率增长2.05个百分点 无缝管销售收入同比增长34.35% 毛利率增长4.33个百分点 焊接管销售收入同比增长21.52% 毛利率下降0.83个百分点 [2] - 在建项目包括特冶二期、油气输送用耐蚀管线项目及年产20000吨核能及油气用高性能管材项目 进度分别达100%、100%、35% [2] 产能规划 - 2024年具备20万吨工业用成品管材（含不锈钢管、复合管和部分特殊碳钢管）、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力 [2] - 核能及油气用高性能管材项目建成后将增加2万吨产能 [2] - 2025年经营目标为实现工业用成品钢管总销量约19万吨 管件销量约1.05万吨 成品钢管目标销量较2024年无缝管、焊接管、复合管加总销量增幅为23.7% [2] 行业前景 - 下游核电投资保持高增长态势 为公司提供持续需求支撑 [1] - 公司产品结构持续改善 高端产品占比提升推动量价齐升格局 [2]

核心观点 - 报告聚焦于2025年9月交易线索及市场动态，覆盖策略、固定收益、化工、社会服务、汽车、纺织服饰、有色金属、轻工制造及环保等多个行业，重点分析公司业绩表现、技术突破及行业趋势 [1][4][5] - 策略层面指出科技股领涨A股，沪指突破3800点关口，全球权益多数上涨，AI催化国产芯片发展 [4] - 多个公司上半年业绩表现亮眼，如道氏技术归母净利润同比+108%，零跑汽车实现半年度扭亏，布鲁可归母净利润同比大幅扭亏 [5][9][17] 策略专题：9月交易线索及市场表现 - 近期A股科技股涨势强劲，推动沪指突破3800点关口，全球权益市场多数上涨，A股领涨 [4] - 大类资产中商品价格涨跌参半，中美利差收窄，政策事件包括鲍威尔鸽派讲话及AI催化国产芯片 [4] - 固定收益领域基本面高频指数为127.3点，同比增加5.5点，利率债多空信号因子为4.9% [4] 化工行业：道氏技术 - 公司传统锂电材料主业盈利高增，2025H1归母净利润2.3亿元，同比+108%，利润率持续上行 [5] - 布局AI for Science赛道，投资APU芯片厂商并建设智算中心，算力提升1-2个数量级，能耗降低2-3个数量级 [5][6] - 单壁碳纳米管研发取得突破，拟投资6亿建设120吨产能，应用于固态电池、硅基负极等领域，形成固态电池材料矩阵 [6][7] - 股权激励目标指引2025-2027年净利润分别为6亿、8亿、10亿元，预计2025-2027年归母净利润6.45亿/8.77亿/11.38亿元，对应PE 27.2/20.0/15.4倍 [5][8] 社会服务行业：九华旅游 - 公司依托九华山旅游资源，拥有索道缆车经营权及酒店业务，2025H1客流带动营收增长，客运业务保持高增 [8] - 控费能力优秀，利润率持续提升，定增+收购助力长期发展，预计2025-2027年营收8.9亿/10.2亿/12.2亿元，归母净利润2.3亿/2.7亿/3.2亿元 [8] 汽车行业：零跑汽车 - 公司半年度扭亏，成为中国造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业，明年目标销量100万台 [9] - Q2销量强势，品价比优势显著，预计2025-2027年销量60万/101万/131万辆，总收入653亿/1144亿/1529亿元，归母净利润11亿/56亿/111亿元 [9] 纺织服饰行业：新澳股份 - 2025H1收入同比基本持平，归母净利润同比+2%，毛精纺主业Q2销量波动，期待H2订单修复 [11] - 坚持国际化产业链布局，预计2025-2027年归母净利润4.41亿/4.98亿/5.67亿元，2025年PE为10倍 [11] 有色金属行业：洛阳钼业 - 上半年多数产品产量超预期，完成目标指引50%以上，铜钴板块Q2销量环比大增 [11][12][13] - 钼钨板块Q2价格上涨，毛利环比双位数增长，铌磷板块产销量稳定，毛利环比双位数增长 [14][15] - 成功收购厄瓜多尔金矿，计划2028年投产，预计2025-2027年营收2301亿/2485亿/2684亿元，归母净利润176亿/193亿/203亿元 [15] 有色金属行业：中矿资源 - 2025H1归母净利润0.9亿元，同比-81%，主因锂价下跌及铜冶炼厂亏损 [15][16] - 铯铷业务盈利大幅增长，H1毛利5.1亿元，同比+50%，Q2环比+22% [16] - 锂盐业务量增价减，H1销售1.8万吨，同比+6.4%，Q2电碳均价6.55万元/吨，环比-13% [16] - 铜冶炼业务受加工费下降影响，H1净亏损约2亿元，预计2025-2027年归母净利润6.4亿/14.6亿/22.7亿元 [16][17] 轻工制造行业：布鲁可 - 2025H1营业总收入13.38亿元，同比+27.89%，归母净利润2.97亿元，同比大幅扭亏 [17] - 中国市场增长稳健，加速海外扩张，扩充客群及性价比产品，IP持续拓展 [17] - 预计2025-2027年归母净利润7亿/11.09亿/15.19亿元，同比+274.5%/58.4%/37.0% [18] 环保行业：伟明环保 - 公司利润维持平稳，垃圾焚烧产能保障现金流，装备业务高歌猛进，新能源材料业务已有部分产品产出 [18] - 预计2025-2027年归母净利润32.5亿/38.0亿/42.3亿元，EPS 1.9/2.2/2.5元，对应PE 10.2X/8.7X/7.8X [18] 行业表现数据 - 通信行业1月涨幅30.0%，3月59.1%，1年107.0%，领涨市场 [2] - 电子行业1月涨幅21.3%，3月37.1%，1年86.8%，计算机行业1年涨幅101.4% [2] - 银行行业1月涨幅0.2%，1年25.4%，煤炭行业1年涨幅1.3%，表现相对落后 [2]

投资策略研报核心要点总结 一、策略专题：9月交易线索历史规律 核心观点 - 9月市场通常出现行情切换，融资盘流入速度可能在9月初放缓，需关注9月3日阅兵可能引发的市场变盘[1] - 历史数据显示9月指数和领涨行业表现普遍弱于8月，除2024年9月外其余4年均呈现整理或回调状态[2] - 8月与9月行业表现相关性极低（平均相关性-0.12，最高仅0.21），表明9月大概率不会延续8月行情[3] 历年9月交易特征 - 2020年9月：新能源产业链（新能车、光伏、风电）因景气因素领涨，涨幅最高达17.63%[12][21] - 2021年9月：电力和风电设备领涨（涨幅22.13%和19.32%），受产业政策和支持分散式风电政策驱动[19] - 2022年9月：欧洲能源危机催生煤炭开采板块领涨（涨幅3.24%），市场避险情绪升温[18] - 2023年9月：减肥药司美格鲁肽推动化学制药板块上涨7.65%，华为链等题材交易活跃[17] - 2024年9月：非常规政治局会议催化金融地产板块，房地产服务涨幅达42.22%[15] 月度切换规律 - 2020年：8月大消费领涨（调味品19.56%）→9月新能源景气领涨[21] - 2021年：8月光伏方向领涨→9月风电方向领涨，体现景气扩散[19] - 2022年：8-9月连续交易欧洲能源危机，煤炭开采两月领涨[18] - 2023年：8月数字经济→9月减肥药和华为链，热点明显切换[17] - 2024年：8月科技题材（苹果链、华为链）→9月金融地产政策催化[15] 二、本周市场表现（8月22日当周） A股市场强劲表现 - 主要指数大幅上涨：万得全A涨3.87%，上证指数涨3.49%突破3800点，科创50指数暴涨13.31%[4][26] - 成交额显著放大：周一成交额超2.8万亿元，周二至周四维持在2.5万亿上下波动[4] - 科技板块领涨：通信(10.84%)、电子(8.95%)、计算机(7.93%)涨幅居前[5][35] - 风险偏好提升：A股ERP为2.79%，周内下降20.04bp[4] 风格与行业表现 - 风格表现：科技TMT板块涨5.54%，中游制造涨3.2%，大盘股和高市盈率股占优[30][31] - 双创表现强势：科创50/沪深300相对表现达8.76%，创业板指/沪深300为1.61%[33] - 估值全面上行：科创50估值分位达100%，中证2000为99.19%，北证50为97.39%[38] 全球市场对比 - A股领涨全球：沪深300涨4.18%，上证指数涨3.49%，表现优于全球主要股指[44] - 美股涨跌互现：道指涨0.58%，纳指跌0.58%，市场关注美联储政策动向[46] - 商品分化：布伦特原油涨2.85%，伦敦金微跌0.04%，LME铜涨0.40%[48] 三、政策与产业催化因素 宏观政策影响 - 国内政策：8月LPR报价维持不变，5年期3.5%，1年期3%[55] - 美联储动态：7月会议纪要显示多数决策者支持暂不降息，鲍威尔讲话暗示政策立场可能调整[55] AI产业新催化 - DeepSeek-V3.1发布：采用混合推理架构，提升思考效率和Agent能力[55] - 国产芯片进展：UE8M0 FP8参数精度针对下一代国产芯片设计[55] - 英伟达调整：要求部分供应商暂停生产H20芯片，强化国产替代逻辑[55] 其他产业动态 - 上海发布"AI+制造"实施方案：推动人工智能与制造业深度融合[55] - 游戏科学新作《黑神话：钟馗》进入开发状态[55] - 泡泡玛特业绩超预期，上半年营收138.76亿元同比增长204.4%[55]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][8] 核心观点 - 2025H1业绩表现稳健 收入同比基本持平 归母净利润同比+2%至2.7亿元 [1] - 2025Q2收入及利润均基本持平 毛利率同比提升0.7pct至22.2% [2] - 毛精纺纱线业务2025Q2销量波动 预计2025H2订单情况将有所改善 [3][5] - 公司持续推进产能扩张计划 越南及银川项目将于2025H2陆续投产 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.41/4.98/5.67亿元 对应2025年PE为10倍 [5][7] 财务表现 - 2025H1收入25.5亿元（同比+0%） 归母净利润2.7亿元（同比+2%） 扣非归母净利润2.7亿元（同比+3%） [1] - 2025H1毛利率21.6%（同比+0.8pct） 净利率11.2%（同比+0.3pct） [1] - 2025Q2收入14.5亿元（同比+0%） 归母净利润1.7亿元（同比+0%） [2] - 2025Q2毛利率22.2%（同比+0.7pct） 净利率12.5%（同比+0.2pct） [2] - 存货同比+20.3%至21.9亿元 存货周转天数同比+24.3天至188.1天 [4] 业务分析 - 分地区：2025H1内销收入16.50亿元（同比-1%） 外销收入9.04亿元（同比+2%） [3] - 分业务：毛精纺纱线收入14.33亿元（同比-3%） 羊绒纱线收入7.86亿元（同比+16%） 羊毛毛条收入3.03亿元（同比-16%） [3] - 毛利率表现：毛精纺纱线28.8%（同比+1.7pct） 羊绒纱线13.5%（同比-0.7pct） 羊毛毛条6.2%（同比+0.8pct） [3] 产能建设 - 2024年"6万锭高档精纺生态纱项目"二期1.5万锭设备已全部投产 [4] - 新澳越南"5万锭高档精纺生态纱纺织染整项目"一期2万锭产能计划陆续投产 [4] - 新澳银川"2万锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目"预计2025H2产能陆续释放 [4] 业绩展望 - 预计2025年营业收入48.75亿元（同比+0.7%） 2026年53.78亿元（同比+10.3%） [7] - 预计2025年归母净利润4.41亿元（同比+2.9%） 2026年4.98亿元（同比+13.0%） [7] - 预计2025年EPS 0.60元/股 2026年0.68元/股 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 上半年业绩表现强劲，归母净利润同比增长60.1%至86.7亿元，扣非归母净利润同比增长55.1%至87.2亿元 [1] - 多数产品产量超预期，铜、钴、钼、钨、铌、磷肥等主要产品上半年完成年度指引目标的52%-56% [1] - 成功收购厄瓜多尔金矿，金金属资源量638吨，计划2028年投产，年产金约11.5吨，预计矿山寿命26年 [4] - 预计2025-2027年归母净利润持续增长，分别为176亿元、193亿元、203亿元，对应PE估值处于13.5-11.7倍低位 [5][11] 财务表现 - 上半年营收947.7亿元（同比-7.8%），Q2单季营收487.7亿元（环比+6.0%） [1] - Q2铜销量环比大增7.5万吨至19.9万吨，钴销量环比略降0.2万吨至2.2万吨 [2] - Q2钼板块毛利环比增长26.6%至6.3亿元，钨板块毛利环比增长18.4%至3.9亿元 [3] - Q2磷肥板块营收环比增长50.4%至12.7亿元，毛利环比大幅增长87.2%至4.3亿元 [4] 产品与运营 - 铜产量35.36万吨（同比+12.7%），钴产量6.11万吨（同比+13.1%），钼产量6989吨（同比-4.9%） [1] - Q2铜板块营收133亿元（环比+7.1%），毛利69亿元（环比+1.2%），贡献整体毛利72% [2] - Q2钴板块营收19.5亿元（环比-48.4%），毛利12亿元（环比-47.4%），主因钴价环比上涨37%至15.23美元/磅 [2] - 铌板块营收环比增长5.0%至9.1亿元，磷肥销量环比大增13.0万吨至35.9万吨 [4] 估值与预测 - 当前股价11.11元，总市值2376.9亿元，对应2025年PE为13.5倍 [6][11] - 预计2025-2027年营收分别为2301亿元、2485亿元、2684亿元，年均增速约8% [5][11] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年的19.1%提升至2025年的21.7% [11] - 每股收益（EPS）预计从2024年的0.63元增长至2027年的0.95元 [11]

投资评级 - 维持"增持"投资评级 [2][4] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩表现强劲 营业总收入13.38亿元 同比增长27.89% 归母净利润2.97亿元实现大幅扭亏 经调整期间净利润3.2亿元 同比增长9.6% [1] - 公司加速海外市场扩张 亚洲(除中国)收入同比增长652% 北美收入同比增长2136% 其他地区收入同比增长595% [1] - 通过扩充客群及性价比产品策略取得成效 16岁以上年龄段产品收入占比提升至14.8% 9.9元价格带产品实现收入2.155亿元 [1] 财务表现 - 2025H1毛利率同比下降5个百分点至48% 主要受产品结构变化和模具数量增加影响 模具折旧增长208.1% [2] - 费用率变化显著 销售费率同比+2pct至13% 研发费率同比+2pct至10% 管理费率同比-35pct至4% [2] - 经调整净利率同比下降4个百分点至23.9% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7亿元/11.09亿元/15.19亿元 同比增长274.5%/58.4%/37.0% [2] 业务发展 - 拼搭玩具占据主导地位 收入占比达99.1% 积木玩具占比0.9% [1] - IP矩阵持续扩张 截至25H1拥有19个IP和925个SKU 上半年新签署13个IP并推出273个SKU [1] - IP集中度有所改善 前四大IP合计收入占比83.1% 较去年同期前三大IP占比92.3%更为分散 [1] - 核心客群保持稳定 6-16岁年龄段产品贡献82.6%收入 [1] 估值指标 - 基于2025年8月22日收盘价117.50港元 总市值292.87亿港元 [4] - 预测2025-2027年PE分别为41.8倍/26.4倍/19.3倍 PB分别为-32.6倍/138.3倍/16.9倍 [3] - 预测2025-2027年EPS分别为2.81元/4.45元/6.09元 [3] 行业地位 - 公司属于文娱用品行业 [4] - 总股本249.25百万股 自由流通股比例100% [4] - 30日日均成交量1.50百万股 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][6] 核心观点 - 铜冶炼业务亏损和锂价下跌导致2025H1业绩承压 但铯铷业务表现强劲提供支撑 [1] - 预计2025H2锂盐业务盈利将改善 稀有金属和铜业务将共同构筑业绩增长基础 [3] - 下调2025年业绩预测 预计2025-2027年归母净利润分别为6.4/14.6/22.7亿元 [3] 财务表现 - 2025H1营收32.7亿元 同比增长35% 归母净利润0.9亿元 同比下降81% [1] - 2025Q2单季度营收17.3亿元 环比增长13% 但归母净利润亏损0.5亿元 [1] - 2025H1毛利率18% 净利率2.7% 其中Q2毛利率14% Q2净利率-2.6% [1] - 预计2025-2027年营收分别为62.78/70.38/108.07亿元 同比增长17.0%/12.1%/53.6% [5][10] 业务分项表现 - 铯铷业务2025H1毛利5.1亿元 同比增长50% 其中Q2毛利2.8亿元 环比增长22% [1] - 铯铷盐精细化工毛利3.11亿元 同比增长27% 甲酸铯业务毛利2.01亿元 同比增长111% [1] - 锂盐业务2025H1销售1.8万吨 同比增长6.4% 但毛利仅1.4亿元 同比下降75% [2] - 锂盐业务毛利率同比下降25个百分点至11% Q2计提0.4亿元资产减值损失 [2] - 铜冶炼业务2025H1预计净亏损约2亿元 主因全球铜精矿供应紧张导致加工费下降 [2] 未来发展展望 - 锂盐业务通过自产+外销矿形式兑现产销指引 Q3以来锂价冲高至8万元/吨以上 盈利有望改善 [3] - 铯铷业务作为盈利基本盘 后续有望凭借市场地位实现量价齐升 [3] - 规划20万吨多金属综合循环回收项目 含33吨锗、11吨镓和1.1万吨锌产能 预计2025年完成火法冶炼建设 [3] - Kitumba铜矿6万吨/年一体化项目力争2026年建成达产 五年内将铜产能扩至10万吨/年以上 [3] 估值指标 - 当前股价40.56元 总市值292.64亿元 [6] - 对应2025-2027年PE分别为45/20/13倍 PB分别为2.3/2.1/1.9倍 [5][10] - 2025-2027年预计EPS分别为0.89/2.02/3.15元 [5][10]