财务业绩表现 - 前三季度累计营业收入536.63亿元，同比增长16.08% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润28.43亿元，同比增长19.91% [1] - 前三季度扣非归母净利润27.03亿元，同比增长28.72% [1] - 第三季度单季营收207.02亿元，创历史同期新高，同比增长19.25% [1] AI硬件与智能眼镜业务 - 公司深度参与新一代AI硬件产品的原型开发与设计，提供关键功能模组与整体解决方案 [1] - 智能眼镜作为AI端侧硬件的重要载体正迎来高速发展，WellsennXR预测2025年全球VR、AR及AI眼镜总出货量将达到1226万台 [1] - 公司为北美头部客户最新热销的AI眼镜提供精密结构件、光学部件与声学模组，并计划后续拓展至软板SMT、无线充电模组、充电盒组装及整机组装环节 [1] 智能机器人业务布局 - 公司自2016年布局智能机器人领域，已构建从核心部件到整机组装的垂直整合能力，在液态金属材料、六维力传感器等关键环节取得突破 [2] - 相关机器人产品已批量交付北美及国内头部客户，预计全年人形机器人出货量达3000台，四足机器狗超10000台 [2] - 蓝思智能机器人新总部将于11月18日投入使用，同步启动的湖南省具身智能创新中心将联合头部企业推动机器人在多场景的应用 [2] 消费电子市场机遇 - 全球消费电子市场持续复苏，第三季度全球智能手机出货量达3.227亿部，同比增长2.6%，高端市场与AI智能手机成为增长关键动力 [3] - 作为北美大客户长期核心供应商，公司受益于份额提升、新机加单以及创新技术带来的单机价值增长 [3] - 在折叠屏领域，TrendForce集邦咨询预测2025年全球出货量将达1980万台，公司已布局UTG和VTG等新技术研发并具备快速量产能力 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心观点 - 2025年上半年营收329.6亿元（同比增长14.2%），归母净利润11.4亿元（同比增长32.7%），扣非归母净利润9.4亿元（同比增长41.9%），毛利率14.2%（同比持平），净利率3.6%（同比增长0.5个百分点）[1] - 消费电子业务营收271.8亿元（同比增长13.2%），智能汽车业务营收31.6亿元（同比增长16.5%），新兴业务中智能头显与穿戴营收16.5亿元（同比增长14.7%），其他智能终端营收3.6亿元（同比增长128.2%）[2][3][4] - 预计2025/2026/2027年营收分别为920/1131/1339亿元（同比增长32%/23%/18%），归母净利润52.4/68.0/81.3亿元（同比增长45%/30%/20%），对应PE为29/23/19倍 [9][11] 业务分项总结 - **消费电子业务**：智能手机与电脑类业务技术领先，配合头部客户量产多款高端机型金属中框，市场份额与盈利快速增长；整机组装获大客户认可，完成多款旗舰手机研发和量产准备 [2] - **智能汽车业务**：中控模组、智能B/C柱、充电桩等核心产品线协同放量，超薄夹胶车窗玻璃导入国内头部车企新车型量产体系，单车价值量有望快速提升 [3] - **新兴领域业务**：智能头显与穿戴覆盖结构件至整机组装，光波导镜片良率优化突破；机器人领域实现关节模组、灵巧手等核心部件批量交付；折叠机布局UTG和VTG新技术研发，具备快速量产能力 [3][4] 财务表现 - 2025年第二季度单季营收159.0亿元（同比增长18.9%，环比减少6.8%），归母净利润7.1亿元（同比增长29.3%，环比增长66.4%）[1] - 预测2025年净资产收益率9.8%（2023A为6.5%），2025年每股收益0.99元（2023A为0.57元）[11]