东兴晨报 P1 经济要闻 2025 年 9 月 30 日星期二 本期编辑 | 分析师：刘嘉玮 | | | --- | --- | | 010-66554043 | liujw_yjs@dxzq.net.cn | | 执业证书编号： | S1480519050001 | 东兴证券研究所金股推荐 | 证券代码 | 证券简称 | | --- | --- | | 002074.SZ | 国轩高科 | | 002850.SZ | 科达利 | | 002991.SZ | 甘源食品 | | 300619.SZ | 金银河 | | 300666.SZ | 江丰电子 | | 600012.SH | 皖通高速 | | 600176.SH | 中国巨石 | | 605123.SH | 派克新材 | | 688103.SH | 国力电子 | | 688111.SH | 金山办公 | | 688627.SH | 精智达 | 数据来源：《十月金股汇》 2025 年 09 月 29 日，东兴证券研究所 东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 国家发展改革委 9 月 2 ...

东兴证券发布的此报告，聚焦铯铷行业发展，剖析资源特性、市场需求、供需格局及重点企业，为行业投资提供参考。 铯铷为稀有轻金属，资源稀缺且提取难度大。铯地壳含量低（3×10⁻⁶），多存于铯榴石；铷多为锂、铯开采副产品，2024年全球供应量不足40吨，价格高达 400万元/吨。二者化学性质活泼，下游应用广泛，涵盖传统领域（石油完井液、催化剂等）、高科技领域（原子钟、离子推进器等）及医药领域（医疗灭 菌、肿瘤诊断等）。 全球铯铷需求增长明确，消费结构差异显著。2020年全球铯消费量2400吨，美国（960吨，占40%）、中国（800吨，占33%）、日本（300吨，占14%）为主 要消费国。美国消费集中于高科技领域（占80%），中国则以传统领域为主（占89%），高科技领域占比仅5%，未来结构改善空间大。需求增长受三大主线 驱动：一是消费结构升级，中国"十四五"规划推动下，2025年中国铯需求或达1016吨（较2020年增27%），原子钟、离子推进器随5G、航空航天发展需求提 升；二是钙钛矿太阳能电池新兴需求爆发，2025 - 2030年全球钙钛矿对应铯铷盐需求或从110吨增至4428吨，CAGR达109%；三是铷盐供给 ...

行业投资评级 - 看好/维持有色金属行业评级 [3] 核心观点 - 铯铷资源稀有且物理化学性质独特 下游应用广泛涵盖高科技 医疗和能源领域 [5] - 全球铯铷盐需求增长受三大主线推动：消费结构升级 钙钛矿电池新兴需求爆发 铷盐供给改善 [7] - 2025-2027年全球铯铷盐需求CAGR预计达36.6% 累计增量2134吨 [7][8] - 供需同步上行 2025-2027年全球铯铷盐供需平衡持续偏紧 [9] 铯铷资源特性 - 铯为地壳含量最低碱金属（3×10⁻⁶） 自然界无单质形态 提取难度高 [5][18] - 铷密度1.53g/cm³较铯更轻（铯1.88g/cm³） 多作为锂/铯开采副产品 比铯更稀有 [5][19] - 特性包括低熔点（铯28.44℃液态） 高化学活性 精确原子结构（原子钟基础） [18][24] 消费现状与结构 - 2020年全球铯消费2400吨 美国（960吨/40%） 中国（800吨/33%） 日本（300吨/14%）为前三大消费国 [6][26] - 美国消费结构以高科技领域为主（768吨/80%） 中国以传统领域为主（712吨/89%） [6][26] - 铷因供应限制（2024年全球≤40吨）和高价格（400万元/吨）导致市场需求疲软 [6][26] 需求增长驱动因素 - 消费结构升级：中国2025年铯需求预计1016吨 较2020年800吨增长27% [26][38] - 钙钛矿电池爆发：2025-2030年全球铯铷盐需求从110吨升至4428吨 CAGR达109% [7][46] - 铷盐供给改善：2025-2027年铷盐需求从40吨升至984吨 占比从2%升至21% [8][53] 细分应用领域 - 原子钟：铯钟精度高 铷钟质量轻更适合航空航天 5G基站建设催生需求 [24][39][40] - 离子推进器：铯推力为传统燃料1100倍 2030年全球卫星发射量达17000颗 [40] - 钙钛矿电池：铯提升稳定性 铷增强载流子迁移率 1GW产能消耗22吨铯铷盐 [44][46] - 固态电池：铯铷盐可提升离子电导率 抑制枝晶生长 增强正极稳定性 [7] 供需预测 - 2025-2027年全球铯铷盐供给：2210吨/3135吨/4550吨 [9][54] - 2025-2027年全球铯铷盐需求：2466吨/3166吨/4600吨 [9][54] - 同期供需平衡：-256吨/-30吨/-50吨 [9][54] 推荐公司分析 中矿资源 - 控制全球80%以上铯榴石资源 Tanco矿山保有Cs₂O金属量5.56万吨 [57] - 现有铯铷盐产能1000吨 2025Q3新产能投产后达1500吨（占全球50%+） [58] - 甲酸铯回收利用率80%+ 2025H1库存折合铯金属4306.31吨 [58] - 2021-2024年铯铷板块营收CAGR20% 毛利率升至78.29% [61] 金银河 - 低温硫酸法提锂技术：能耗降50%+ 锂/铷/铯回收率超90% 固渣<0.3吨/碳酸锂 [65][69] - 2025年H1千吨级铷铯盐产线投产 副产品包括铷铯钾矾/硫酸钾/硅砂 [65][69] - 技术突破可缓解中国铯铷资源进口依赖 支撑高科技领域应用 [71]

小金属板块整体表现 - 9月29日小金属板块整体上涨1.41% 领涨股为中矿资源（002738）[1] - 当日上证指数上涨0.9%至3862.53点 深证成指上涨2.05%至13479.43点[1] 个股涨幅排名 - 中矿资源收盘价47.79元 涨幅7.25% 成交量37.03万手 成交额17.28亿元[1] - 贵研铂业收盘价16.75元 涨幅4.04% 成交量39.66万手 成交额6.60亿元[1] - 东方锆业收盘价13.98元 涨幅3.48% 成交量37.49万手 成交额5.18亿元[1] - 锡业股份收盘价21.04元 涨幅3.09% 成交量30.06万手 成交额6.24亿元[1] - 翔鹭钨业收盘价10.67元 涨幅2.50% 成交量17.30万手 成交额1.83亿元[1] 个股跌幅及平盘表现 - 盛和资源收盘价22.30元 下跌1.68% 成交量102.18万手 成交额22.62亿元[2] - 西部材料收盘价17.16元 下跌0.52% 成交量9.63万手 成交额1.65亿元[2] - 中钨高新收盘价18.35元 下跌0.43% 成交量58.57万手 成交额10.71亿元[2] - 金天钛业收盘价20.92元 持平 成交量2.34万手 成交额4874.94万元[2] 资金流向情况 - 小金属板块主力资金净流出8961.59万元 游资资金净流出1.48亿元 散户资金净流入2.38亿元[2] - 中矿资源主力净流入4431.24万元 占比2.56% 游资净流入327.10万元 占比0.19%[3] - 金钼股份主力净流入4106.92万元 占比9.36% 游资净流出2299.56万元 占比5.24%[3] - 锡业股份主力净流入3597.36万元 占比5.77% 游资净流出2295.21万元 占比3.68%[3] - 厦门钨业主力净流入3093.62万元 占比2.54% 游资净流入2011.39万元 占比1.65%[3]

截至发稿，中矿资源市值为345亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——农夫大战怡宝，抢到更多蛋糕的却是宗馥莉！农夫绿瓶上市后，怡宝上 演"滑铁卢"：市占率大跌近5个百分点 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，中矿资源（SZ 002738，收盘价：47.79元）9月29日晚间发布公告称，截至本公告日，公 司及控股子公司对外提供的担保总额为人民币41.2亿元，占2024年12月31日公司经审计归属于上市公司 股东净资产的比例为33.82%；实际发生担保总额为人民币约24.11亿元，占2024年12月31日公司经审计 归属于上市公司股东净资产的比例为19.79%。 2025年1至6月份，中矿资源的营业收入构成为：锂电新能源原料开发与利用占比40.01%，稀有轻金属 （铯和铷）资源开发与利用占比21.67%，其他业务收入占比21.11%，贸易占比16.83%，固体矿产勘查 技术服务占比0.38%。 ...

担保业务 - 江西中矿锂业开展售后回租融资，额度不超22000万元，公司担保[2] - 2025年公司对外担保累计额度最高不超850000万元[2] - 为江西中矿锂业担保额度为50000万元，本次后总额22000万元未超批准额度[2][3] 财务数据 - 2025年6月30日江西中矿锂业资产259388.81万元，负债205352.73万元[5] - 2025年1 - 6月江西中矿锂业营收99717.24万元，利润总额43.23万元[5] 整体担保情况 - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保总额412000万元，占比33.82%[11] - 实际发生担保总额241088.71万元，占比19.79%[11] - 无逾期、涉诉及败诉承担损失情况[11]

全球铯铷资源储量与分布 - 2020年全球伟晶岩型铯矿储量约22万吨 主要分布在加拿大（12万吨 占比55%）、津巴布韦（6万吨 占比28%）、纳米比亚（3万吨 占比14%）和澳大利亚（0.71万吨 占比3%）[1][3] - 2024年全球铯矿产资源储量已不足20万吨 主要集中在澳大利亚、加拿大、纳米比亚和中国[1][3] - 全球铷储量据USGS2020年数据为10.2万吨（不含中国） 纳米比亚（5万吨 占比49%）、津巴布韦（3万吨 占比29%）和加拿大（1.2万吨 占比12%）占除中国外资源的90%[3] 铯铷特性与下游应用 - 铯是地壳含量最低的碱金属（3×10⁻⁶） 提取难度高 铷作为锂、铯开采副产品 比铯更稀有[2] - 下游应用包括电子器件、催化剂、特种玻璃、医疗诊断、量子通信、原子钟、离子推进发动机等高科技领域[2] - 铷在原子钟中因质量轻更适用于航空航天 钙钛矿光伏电池中铯铷协同使用可提升电池效率[6] 全球供给格局与产能变化 - 全球铯铷盐产量2021年达2231吨峰值 2024年下降13.9%至1921吨 主因可采资源稀少[4][5] - 中矿资源2024年铯铷盐产量960吨 全球市占率由2021年的45%升至50%[4][5] - 加拿大Tanco矿山为全球唯一在产铯榴石主矿山 2019年被中矿资源收购后 雅宝公司逐步退出市场[3][5] 价格趋势与议价能力 - 2020-2024年国际金属铷（99.95%-99.99%）价格从775元/克增至900元/克 CAGR达3.8%[6] - 中矿资源2022-2024年铯铷精细化工产品价格年均涨幅达24% 销售价格稳定增长[6] - 铷生产成本比铯高10-20倍 平均价格是铯产品的5-6倍 因无独立矿石且依赖尾矿提取[6] 技术突破与产能扩张 - 金银河采用低温硫酸法锂云母提锂技术 能耗较传统工艺降50% 碳酸锂纯度达99.9% 回收率85%以上[7] - 每吨碳酸锂产生固渣少于0.3吨（传统方法大于30吨） 并通过重结晶工艺精炼铷铯盐 免除萃取剂使用[7] - 金银河1万吨碳酸锂年产能达产后 可年产铷盐1200-1700吨、铯盐300-450吨[7][9] - 中矿资源扩张Bikita铯榴石采选线 2025年三季度投产后铯铷盐产能从1000吨升至1500吨[8] 未来供需与市场前景 - 全球铯供给预计从2024年1881吨升至2027年2811吨（CAGR14%） 铷供给从40吨升至1740吨[9] - 需求驱动来自原子钟、离子推进器等高科技领域升级及钙钛矿太阳能电池等新兴应用[9] - 寡头企业主导扩产 上游议价能力有望在供给增长下维持价格动态平衡[9]

行业指数表现 - 国证有色金属行业指数(399395)强势上涨3.10% [1] - 成分股钒钛股份上涨10.00% 兴业银锡上涨9.11% 铜陵有色上涨7.77% 中矿资源和中国铝业等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨3.07% 最新价报1.61元 [1] 政策与市场动态 - 工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 [1] - 现货黄金突破3800美元/盎司 续创历史新高 [1] 机构观点 - 铜：远期供给收缩及美联储降息空间支撑铜价震荡偏强 需关注需求落地情况 [1] - 铝：下游开启十一备货周期但需求偏弱 铝价短期维持震荡 需观察"金九银十"需求端落地 [1] - 黄金：美联储政策转变推动再通胀叙事 关税通胀与降息预期助推实际利率下行 贵金属空间广阔 [1] 指数构成 - 国证有色金属行业指数选取50只规模流动性突出证券 反映有色金属行业整体收益表现 [2] - 前十大权重股包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业等 合计权重占比50.35%（截至2025年8月29日） [2] 产品信息 - 有色ETF基金(159880)设场外联接A(021296)、联接C(021297)、联接I(022886) [3]

股价表现 - 9月29日股价上涨5.16%至46.86元/股 成交额7.00亿元 换手率2.15% 总市值338.09亿元 [1] - 连续3天上涨期间累计涨幅达9.48% [1] 公司业务构成 - 主营业务涵盖稀有轻金属资源开发（锂/铯/铷） 地质勘查技术服务 矿权投资 国际矿产品贸易及工程业务 [1] - 收入构成：商品销售占比71.26% 经营租赁占比9.22% 服务提供占比0.82% 其他业务占比18.70% [1] 基金持仓动态 - 华富中证稀有金属主题ETF（561800）二季度减持1.06万股 当前持股8.53万股 占基金净值3.12% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈19.61万元 三日累计浮盈32.92万元 [2] - 基金规模8788.54万元 年内收益52.98%（同类排名441/4220） 近一年收益71.28%（同类排名870/3835） [2] 基金经理信息 - 基金经理李孝华任职4年147天 管理规模55.09亿元 任职最佳回报98.24% 最差回报-20.67% [2]

有色金属行业政策支持 - 工信部等8部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案》提出实施新一轮找矿突破战略行动[1] - 重点加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探 形成一批找矿新成果[1] - 2025-2026年有色金属行业增加值年均增长目标为5%左右[1] 市场表现强势个股 - 博迁新材和钒钛股份涨停10% 总市值分别为156亿和286亿[1][2] - 盛达资源上涨6.64% 年初至今涨幅达108.85%[1][2] - 银河磁体上涨6.38% 总市值111亿 年初至今涨幅41.62%[1][2] - 赣锋锂业上涨4.55% 总市值1167亿 为板块市值最大公司之一[1][2] 板块整体上涨情况 - 中矿资源上涨4.98% 总市值338亿[1][2] - 兴业银锡上涨4.12% 总市值525亿 年初至今涨幅167.04%[1][2] - 铜陵有色上涨3.36% 总市值659亿 年初至今涨幅57.16%[1][2] - 中国铝业上涨3.02% 总市值1347亿 为板块市值最大公司[1][2] 中小市值公司表现 - 昆工科技上涨4.07% 总市值23.65亿 年初至今涨幅90.49%[1][2] - 深圳新星上涨4.41% 总市值50.51亿 年初至今涨幅55.29%[1][2] - 永杉锂业上涨3.05% 总市值50.15亿[1][2] - 众源新材上涨3.15% 总市值36.36亿 年初至今涨幅21.50%[1][2]