核心观点 报告认为当前市场呈现权益走强、债券利率上行的格局，建议采用"均衡底仓+杠铃策略"配置权益资产，重点关注科技成长、红利价值及高端制造方向，同时稳健类产品以短债基金为基础，适当配置固收+和美元债基金[1][2][17][21][28] 市场回顾 - 权益市场主要指数全线走强，科创50涨幅达13.31%，北证50、创业板指、沪深300、万得全A和上证指数分别上涨8.40%、5.85%、4.18%、3.87%和3.49%[4][8] - 申万31个行业全部上涨，TMT板块领涨，通信行业涨幅10.84%，电子行业涨幅8.95%，综合行业涨幅8.25%，计算机行业涨幅7.93%，美容护理行业涨幅5.35%，而房地产、煤炭、医药生物、银行和环保行业涨幅较小，分别为0.50%、0.92%、1.05%、1.25%和1.33%[4] - 债券市场长短端利率上行，10年期国债利率上升3.53BP至1.782%，1年期国债利率上升0.42BP至1.371%，期限利差走阔[9][13] - 信用利差曲线显示短端期限品种信用利差均走阔[10][15] - 基金市场中偏股基金指数上涨3.52%，二级债基指数上涨0.61%，中长债基金指数下跌0.14%，短债基金指数下跌0.04%[16] 权益类产品配置策略 - 事件驱动策略关注三部门发布的"稀土新规"，推荐嘉实中证稀土产业ETF联接A(011035)、前海开源沪港深核心资源A(003304)和天弘中证工业有色金属主题A(017192)[17] - 事件驱动策略关注2025中国算力大会，推荐诺德新生活A(006887)、嘉实科技创新(007343)和工银新兴制造A(009707)[18] - 事件驱动策略关注英伟达机器人"新大脑"，推荐嘉实制造升级A(018240)、华夏智造升级A(016075)和鹏华碳中和主题A(016530)[20] - 资产配置策略采用均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技+高端制造，推荐安信红利精选(018381)、工银精选回报(017881)、华夏智胜先锋(501219)、嘉实港股互联网核心资产(011924)和华安制造先锋(006154)[1][21][25] - 科技成长方向配置价值凸显，政策支持新质生产力和科技创新，全球AI发展趋势强劲，国产替代紧迫性提高，港股互联网龙头估值重构[22] - 国防军工板块战略价值突出，政策投入加大，2024年国防预算同比增长7.2%，产业层面突破航空发动机、高端芯片等"卡脖子"领域，支持"低空经济"发展[23] 稳健类产品配置策略 - 市场分析显示央行公开市场操作净投放13652亿元，资金面由紧转平衡[27] - 8月LPR报价维持不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%[27] - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息[27] - 可转债需关注波动风险，当前可转债等权价格中位数指数超过1300，警惕估值调整风险[27] - 配置思路以短债基金为基础，降低收益预期，适当配置固收+基金和美元债基金，推荐诺德短债A(005350)、国泰利安中短债A(016947)、安信新价值A(003026)、南方荣光A(002015)和华安全球美元票息C(002429)[2][28][32]

大类资产总览 - 权益市场持续走强，A股日均成交额超过2.1万亿，市场情绪高涨带动资金入市 [2][10] - 债市跌幅扩大，日均交易金额超2万亿导致资金转向权益市场，债市缺乏托举力量 [6][38] - 商品市场震荡，黄金短期难有表现，原油能化指数企稳 [7][45] A股市场表现 - 上证指数再临3700点关键点位，周度日均成交额超2万亿，深证成指周涨幅4.55%，创业板指周涨幅8.58% [3][8][14] - 政策面双重利好：消费贷贴息和《求是》文章支持民营经济，7月宏观经济数据稳中有进 [2][10] - 双创板块（通信、创新药）受资金青睐，光伏、文旅等细分行业存在结构性机会 [4][14][15] 配置策略建议 - 短期建议哑铃型策略：配置双创板块（通信、创新药）+红利板块，逢低布局光伏、文旅 [4][15] - 中长期关注政策-情绪-资金三方共振的双创板块，反内卷和服务型消费需聚焦细分领域 [4][14] - 上证指数3700点站稳与否为后续行情关键观察点 [3][15] 债市与商品市场 - 债市短期下行压力大，中长期需关注权益市场变化及阶段性利好 [6][38] - 黄金短期建议减仓，中长期去美元化逻辑支撑其下行有底；原油能化指数企稳 [7][45][46] 数据表现 - 万得全A周涨幅2.95%，科创50周涨幅5.53%，北证50周涨幅2.40% [8] - 个股上涨家数最高达4039家（2025-08-04周），日均成交额峰值21019亿元 [8] - 主力资金净流出回升，两融余额持续拉升 [26][35]

市场回顾 - 上周权益市场主要指数继续走强，创业板指涨幅最大，上涨8.58%，科创50（5.53%）、万得全A（2.95%）、北证50（2.40%）、沪深300（2.37%）和上证指数（1.70%）也有不同程度上涨 [4][8] - 申万31个行业涨多跌少，TMT板块涨幅居前，通信（7.66%）、电子（7.02%）、非银金融（6.48%）、电力设备（5.84%）和计算机（5.38%）排名靠前，银行(-3.19%)、钢铁(-2.04%)、纺织服饰（-1.37%）、煤炭（-0.87%）和公用事业(-0.55%)排名靠后 [4] - 债券市场长短端利率均上行，10年期国债上行5.74BP至1.747%，1年期国债上行1.59BP至1.367%，期限利差走阔 [10][15] - 基金市场中偏股基金指数上涨3.85%，二级债基指数上涨0.37%，中长债基金指数下跌0.20%，短债基金指数下跌0.03% [18][19] 权益类产品配置策略 事件驱动策略 - 中国半导体生态发展大会将在上海举办，关注半导体板块机会，相关基金包括博时半导体主题A(012650)、嘉实科技创新(007343)和华夏半导体龙头A（016500） [20] - 三部门印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，关注消费板块机会，相关基金包括嘉实新消费A(001044)、工银新生代消费(005526)和华夏消费臻选A（017719） [21] - 2025世界人形机器人运动会闭幕，关注机器人板块机会，相关基金包括嘉实制造升级A(018240)、华夏智造升级A(016075)和信澳核心科技A（007484） [22] 资产配置策略 - 配置思路为均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技+高端制造 [23] - 红利资产具有配置价值，低利率环境凸显高股息资产稀缺性，新"国九条"支持分红机制 [23] - 科技成长方向配置价值体现在政策支持、AI发展趋势、国产替代紧迫性、高质量发展动力和港股互联网龙头估值重构 [24] - 国防军工板块战略价值凸显，政策加大投入，产业突破"卡脖子"领域，估值合理 [25] - 重点关注基金包括安信红利精选(018381)、工银精选回报（017881）、华夏智胜先锋(501219)、嘉实港股互联网核心资产（011924）和华安制造先锋(006154) [27] 稳健类产品配置策略 市场分析 - 央行公开市场操作净回笼4149亿元，资金面维持平衡 [28] - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，环比增长0.38% [29] - 7月末社会融资规模存量为431.26万亿元，同比增长9%，对实体经济发放的人民币贷款余额为264.79万亿元，同比增长6.8% [29] - 可转债等权价格中位数指数超过1300，需警惕估值较高带来的调整风险 [30] 重点关注产品 - 核心策略关注诺德短债A（005350）和国泰利安中短债A（016947） [35] - 卫星策略关注固收+基金如安信新价值A(003026)和南方荣光A(002015)，以及美元债基金华安全球美元票息C（002429） [35]

行业评级 - 行业评级为"看好" [1] 核心观点 - 政策+高温仍是博弈点，煤价上冲有望延续 [1] - 煤炭日耗维持高位，动力煤价稳步上涨 [3] - 焦炭第六轮提涨落地，焦煤价格有涨有跌 [3] - 权益市场以涨为主，煤炭板块跑输指数 [3] 市场表现 - 上证指数周度收涨1.70%，收报3696.77点 [4] - 沪深300指数收涨2.37%，收报4202.35点 [4] - 煤炭行业下跌，周收跌0.87%，收报2675.94点 [4] - 两市成交额连续3日突破2万亿元，市场平均成交额2.1万亿元 [4] - 个股方面，淮北矿业(3.27%)、山煤国际(1.86%)、昊华能源(0.92%)涨幅居前 [4] 动力煤 - 动力煤价继续上涨，Q5500进口煤到岸价环比上涨8元/吨 [9] - 100家动力煤矿产能利用率达到90.0%，环比上升0.1% [9] - 北方港口库存加速去化，库存量下降到2300多万吨 [9] - 南方电厂日耗238.50万吨，环比下跌8.8万吨 [9] - 内蒙古东胜动力煤(Q5200)坑口价525元/吨，周度环比上涨10元/吨 [11] - 秦皇岛港口山西产动力末煤(Q5500)平仓价698元/吨，周度环比上涨12元/吨 [14] 炼焦煤 - 88家样本炼焦煤矿产能利用率为84.8%，周环比下降0.2% [24] - 澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报206.50美元/吨，周环比上涨4.56% [24] - 山西古交2号焦煤坑口含税价报收1280元/吨，环比下跌20元/吨 [26] - 安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1460元/吨，环比上涨26元/吨 [26] - 六大港口日均炼焦煤库存量252.45万吨，周环比下降22.93万吨 [29] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量增加，日均92艘，周环比增加19艘 [33] - 秦皇岛-广州(5万-6万DWT)日均48.85元/吨，周环比上涨5.45元/吨 [33] 行业资讯 - 1-7月份全国规模以上原煤产量27.8亿吨，同比增长3.8% [37] - 美国博地能源公司计划以37.8亿美元收购英美资源集团澳大利亚焦煤矿产 [37] - 云维股份拟收购云南能投红河发电有限公司100%股权 [38] - 中国神华印尼南苏1号独立发电项目2号机组(350MW)通过96小时试运行 [39] 投资建议 - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [40]

市场表现回顾 - 本周主要资产收益表现为黄金>美股>港股>A股>中债>外汇>工业品>原油，黄金大涨3.84%，原油大跌[1][21] - A股主要指数均上涨，上证综指上涨2.11%，创业板指上涨0.49%，沪指创年内新高[5][6] - 申万一级行业中27个行业上涨，国防军工(5.93%)、有色金属(5.78%)、机械设备(5.37%)涨幅居前，医药生物(-0.84%)表现最差[5][7] - 债券市场主要指数均上涨，中债综合指数上涨0.03%，中债国债总指数上涨0.09%[5] 基金仓位与发行 - 全部基金平均股票仓位78.88%，较上周下跌1.53个百分点，偏股混合型基金仓位上涨5.14个百分点至79.90%[1][8][10] - 本周新成立基金34只，募集规模267.97亿元，较上周大幅上升，债券型基金募集规模最大达182.93亿元[2][25] - 截至8月8日，境内公募基金总数达13040只，管理资产净值33.8383万亿元，债券基金规模最大为109692亿元[27][29] 基金业绩表现 权益类基金 - 被动指数型基金平均上涨1.39%，黄金股ETF涨幅9.44%居首[12][14] - 偏股混合型基金平均上涨1.68%，永赢新能源智选混合发起A涨幅10.15%[12][15] - 灵活配置型基金平均上涨1.40%，中海魅力长三角混合涨幅10.80%最高[12] 固收类基金 - 偏债混合型基金平均上涨0.61%，博时浦惠一年持有期混合A涨幅3.37%[17][18] - 货币市场型基金平均上涨0.02%，宏利活期友货币A涨幅0.04%[17] 其他类型基金 - 商品型基金平均上涨1.83%，国投白银LOF涨幅3.84%[21][22] - QDII基金平均上涨1.68%，天弘越南市场股票发起(QDII)A涨幅7.39%[21][22] 市场动态 - 证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，聚焦支持新质生产力发展[30] - DeepSeek引发科技投资热潮，基金经理密集调研AI相关企业[30][31] - 外资机构集体看好中国资产，高盛认为A股将受益于AI软技术发展，德银预测A股牛市周期将持续[31]

市场表现 - 上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点，创业板指上涨1.96%至2379.82点[1] - 沪深两市成交额达18,269.73亿元，成交量1,265.25亿股[5] - 上涨家数占比75.88%，涨停家数85只，跌停家数12只[5] 行业表现 - 电力设备、通信、计算机领涨，涨幅分别为2.04%、1.95%、1.94%[7] - 银行、石油石化、煤炭领跌，跌幅分别为-1.01%、-0.41%、-0.35%[7] 宏观经济 - 7月CPI同比持平，PPI同比下降3.6%[2] - 1-7月平均CPI同比下降0.1%[2] 政策动态 - 证监会表示将继续严把发行上市入口关，不会出现大规模IPO扩容[2] - 外交部回应特朗普可能对华征收次级关税的言论，强调中俄能源合作正当合法[2]

大类资产总览 - 权益市场再度回暖，A股在上周调整后收复失地，两市量能维持在1.6万亿以上，交投情绪火热[1][8] - 海外市场因特朗普关税暂停及降息预期抬升呈现回暖倾向，国内核心CPI数据稳步回升增强投资者信心[1][8] - 债市受权益市场压制呈现股债跷跷板效应，大宗商品缺乏支撑点整体回落[1][10] 权益市场表现 - A股周度日均成交额超1.6万亿，沪指突破年内高点，上证指数周涨2.11%，深证成指涨1.25%，创业板指涨0.49%[2][6][11] - 政策导向明确：央行维持宽松货币环境，证监会严控上市入口，科技、"反内卷"、服务型消费为三大主线[2][12][13] - 结构性机会集中在通信、光伏、新能源产业链及文旅医疗板块，建议哑铃型配置策略（科技+红利）[2][13] 债券市场跟踪 - 财政部税收政策短期提振债市，但权益市场吸金效应导致资金压制，中长期仍面临股债跷跷板压力[3][4][33] - 国债收益率回落，中美10年期利差小幅回升，国开债期限利差走阔[33][34][35] 商品市场动态 - 黄金因美元去化逻辑重回高位，但能源（原油）及金属品类需求疲软拖累商品市场整体回落[5][39][42] - 配置建议短期维持黄金持仓，中长期需观望能源及金属需求端变化[5][42] 数据表现 - 万得全A周涨1.94%，科创50涨0.65%，北证50涨1.56%，日均成交额16964亿元[6][11] - 个股涨跌比显著改善，周上涨家数4039家，下跌1295家，市场情绪偏向乐观[6]

行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 动力煤价涨幅不断扩大，电厂日耗大幅提升，周环比上涨11% [4][10] - 焦炭第五轮提涨落地，焦煤价格继续上涨，晋蒙超产检查导致供应收缩延续 [4][23] - 权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数，申万煤炭行业周收涨3.65% [5] - 市场平均成交额1.7万亿元，单日融资买入额1500亿上下震荡 [5][39] 市场表现 - 上证指数周度收涨2.11%，沪深300指数收涨1.23% [5] - 煤炭板块30家上市公司基本全部上涨，涨幅最大为陕西煤业(9.90%)、华阳股份(8.76%)、晋控煤业(6.78%) [5] - 国防军工、有色金属等涨幅居前，医药生物、计算机等跌幅居前 [5] 动力煤市场 - 动力煤价继续上涨，秦皇岛港口山西产动力末煤(Q5500)平仓价682元/吨，周环比上涨15元/吨 [13] - 晋陕蒙地区受极端天气影响，部分露天煤矿停减产，100家动力煤矿产能利用率89.9%，环比下降0.1% [10] - 南方电厂日耗247.30万吨，环比增加24.50万吨，库存可用天数13.70天，环比减少1.90天 [17] - 环渤海港口库存加速去化，日均库存2482.20万吨，环比减少54.0万吨 [14] 炼焦煤市场 - 炼焦煤价格上涨，山西古交2号焦煤坑口含税价1300元/吨，环比上涨70元/吨 [25] - 88家样本炼焦煤矿产能利用率85.0%，环比下降1.0% [23] - 下游钢厂盈利率68.42%，环比上涨3.03%，日均铁水产量240.27万吨 [23] - 焦炭第五轮提涨全面落地，吨焦亏损收窄至16元 [23] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量日均68艘，环比减少36艘 [32] - 海运价格全面上涨，秦皇岛-广州(5万-6万DWT)日均43.40元/吨，环比上涨1.75元/吨 [32] 行业资讯 - 中国平煤神马集团精煤出口业务重启，此前累计向日韩出口精煤77万吨 [35] - 大有能源向升富矿业转让煤炭产能置换指标117.3万吨/年，交易总价款10,113.2万元 [35] - 国家能源集团重载铁路1.5万吨级编组群组列车试验成功 [35] - 山西省已建成289座智能化煤矿，10座国家智能化示范煤矿 [36] 公司公告 - 陕西煤业2025年7月煤炭产量1,411.00万吨，同比增长1.10% [37] - 兰花科创14,880万元收购嘉祥港62%股权，港口设计吞吐量1,060万吨/年 [37] - 中国神华筹划发行A股股份及支付现金购买国家能源集团相关资产 [37] 投资建议 - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [39]

市场回顾 - 上周权益市场主要指数全线飘红，上证指数涨幅最大达2.11%，万得全A（1.94%）、北证50（1.56%）、沪深300（1.23%）、科创50（0.65%）和创业板指（0.49%）均有不同程度上涨 [4][7] - 申万31个行业中先进制造板块集体反弹，国防军工（5.93%）、有色金属（5.78%）、机械设备（5.37%）领涨，医药生物（-0.84%）、计算机（-4.62%）表现落后 [4][12] - 债券市场长短端利率下行，10年期国债利率下降1.68BP至1.706%，1年期国债利率下降2.28BP至1.351%，期限利差小幅走阔 [8][10] - 基金市场中偏股基金指数上涨1.73%，二级债基指数上涨0.55%，中长债和短债基金指数分别上涨0.07%和0.06% [11][12] 权益类产品配置策略 事件驱动 - 2025世界机器人大会聚焦"机器人+"应用，建议关注嘉实制造升级A（机械设备25.17%）、华夏智造升级A（机械设备36.8%）、信澳核心科技A（计算机47.15%）[13] - 2025低空经济大会将展示飞行器制造等产业链机会，推荐嘉实创新成长（国防军工71.76%）、华安制造先锋A（国防军工32.7%）、华夏军工安全A（国防军工81.43%）[14] - 生猪行业"反内卷"政策加速落地，工银农业产业（农林牧渔71.7%）、嘉实农业产业A（农林牧渔70.23%）、银华农业产业A（农林牧渔83.6%）具配置价值 [15] 资产配置 - 采用均衡底仓+杠铃策略，红利端推荐安信红利精选A（银行17%），科技成长端推荐嘉实港股互联网核心资产（传媒25.32%）[16][20] - 军工板块战略价值凸显，2024年国防预算同比增7.2%，申万国防军工指数估值处于合理区间 [18] - 科技成长方向受政策支持，AI技术推动及国产替代需求提升港股互联网龙头估值 [17] 稳健类产品配置策略 - 央行上周净投放1635亿元，资金面维持宽松，7月出口同比增7.2%显示韧性 [22] - 美联储副主席鲍曼支持年内三次降息，美债收益率曲线趋平 [22][26] - 短债基金建议配置诺德短债A（久期2.24）、华安纯债A（久期4.41），固收+基金可关注安信新价值A（转债仓位4.91%）[28] - 可转债等权价格中位数超1300，需警惕高估值调整风险 [23]

市场表现 - A股市场震荡调整，沪深300指数下跌1.75%，创业板指下跌0.74%，港股恒生指数下跌3.47%，美股标普500下跌2.36%，纳斯达克指数下跌2.17% [1] - 商品市场中工业品下跌3.75%，黄金下跌4.01%，原油上涨2.92%，外汇市场美元兑人民币上涨0.48% [1] - 本周主要资产收益表现为原油>外汇>中债>A股>美股>港股>工业品>黄金，各资产涨跌互现 [2] 基金市场回顾 - 全部基金平均股票仓位为80.41%，较上周上涨1.92个百分点，偏股混合型基金仓位下跌4.13个百分点，普通股票型基金仓位下跌1.24个百分点 [3] - 权益类产品中被动指数型基金平均下跌1.42%，普通股票型基金下跌0.37%，偏股混合型基金下跌0.37% [3] - 固收类产品中中长期纯债型基金上涨0.15%，短期纯债型基金上涨0.08%，货币市场型基金上涨0.02% [3] - 其他类产品中商品型基金下跌1.22%，国际(QDII)基金下跌1.05%，REITs基金下跌0.37% [3] 行业表现 - 申万一级31个行业中，医药生物（2.95%）、通信（2.54%）、传媒（1.13%）表现较好，煤炭（-4.67%）、有色金属（-4.62%）、房地产（-3.43%）表现较差 [7] - 权益类产品中通信ETF涨幅最大为5.84%，红土创新医疗保健股票涨幅最大为8.21%，灵活配置型基金中易方达瑞享混合I涨幅最大为12.61% [13][14] 基金发行与规模 - 本周新成立基金28只，募集规模128.33亿，股票型基金发行数量19只，募集规模最大为80.90亿 [4][25] - 截至2025年8月4日，境内公募基金共有13009只，管理资产净值达33.8010万亿元，货币基金资产净值最高为142063亿元 [27][29] 市场动态 - 华夏华电清洁能源REIT上市，公募REITs上市产品增至71只 [30] - 汇添富上证科创板50成份ETF等多只科技主题基金提前结募，科创板主题基金规模突破3000亿元 [30] - 新发ETF批量上市，个人投资者频繁出现在前十大持有人名单中 [31]