股价表现 - 9月26日盘中股价上涨2.10%至17.97元/股 成交额2378.94万元 换手率0.68% 总市值35.42亿元 [1] - 主力资金净流入132.88万元 大单买入370.34万元(占比15.57%) 卖出237.46万元(占比9.98%) [1] - 今年以来股价累计上涨0.32% 近5日下跌1.86% 近20日上涨1.35% 近60日上涨6.65% [2] 公司基本面 - 主营业务收入构成：粽子系列81.88% 蛋制品糕点及其他11.56% 餐食系列4.36% 其他(补充)2.20% [2] - 2025年上半年营业收入15.92亿元(同比增长0.66%) 归母净利润1.95亿元(同比减少16.70%) [2] - A股上市后累计派现3.47亿元 所属概念包括预制菜/高派息/电子商务/增持回购/小盘等 [2][3] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.67万户 较上期增加34.30% [2] - 人均流通股7295股 较上期减少25.54% [2] - 大成策略回报混合A持股125.32万股(较上期减少96.93万股) 大成睿享混合A退出十大流通股东 [3] 行业分类 - 所属申万行业为食品饮料-食品加工-预加工食品 [2]

股价表现 - 9月19日盘中下跌2.02%至10.19元/股 成交4728.27万元 换手率1.91% 总市值24.93亿元[1] - 今年以来股价累计下跌12.76% 近5日跌5.65% 近20日涨3.03% 近60日涨8.52%[2] - 主力资金净流出104.38万元 大单买入占比10.79% 卖出占比13.00%[1] 资金动向 - 今年以来1次登上龙虎榜 最近3月5日净买入265.24万元 买入总额3230.14万元(占比12.69%) 卖出总额2964.90万元(占比11.65%)[2] - 股东户数2.57万户 较上期减少0.61% 人均流通股9346股 较上期增加0.61%[3] 财务数据 - 2025年上半年营业收入7.35亿元 同比减少17.75%[3] - 归母净利润-2999.36万元 同比减少82.54%[3] 业务构成 - 主营业务为速冻预制菜 包括丸类制品(20.18%) 肠类制品(8.43%) 油炸类制品(15.20%) 串类制品(6.26%) 菜肴制品(9.46%)[2] - 供应链业务占比34.76% 其他业务包括材料及其他(1.77%) 餐饮类(0.66%)[2] 公司背景 - 所属申万行业为食品饮料-食品加工-预加工食品[2] - 概念板块包括预制菜 社区团购 一带一路 QFII持股 微盘股[2] - 2005年2月成立 2017年6月上市 注册地址山东省诸城市舜德路159号[2] 分红记录 - A股上市后累计派现7388.26万元[4] - 近三年累计派现489.28万元[4]

股价表现 - 9月18日盘中下跌2.01%至26.80元/股 成交额6810.46万元 换手率1.82% 总市值36.98亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨9.01% 近5个交易日下跌3.11% 近20日上涨1.09% 近60日上涨7.63% [2] - 主力资金净流入189.47万元 特大单买入294.63万元占比4.33% 大单买入815.63万元占比11.98% 卖出920.79万元占比13.52% [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入3.43亿元 同比增长4.70% [2] - 2025年上半年归母净利润3194.68万元 同比减少24.46% [2] - A股上市后累计派现3.25亿元 近三年累计派现2.25亿元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为半成品菜的研发、生产和销售 牛肉类产品占比40.04% 家禽类17.35% 水产鱼类14.32% 水产虾类13.36% 猪肉类8.33% [2] - 所属申万行业为食品饮料-食品加工-预加工食品 概念板块包括预制菜、小盘、冷链物流 [2] - 截至6月30日股东户数1.23万户 较上期减少4.59% 人均流通股11209股 较上期增加4.81% [2] 公司背景 - 注册地址江苏省苏州市吴中区郭巷淞芦路1778号 成立于2008年12月10日 2021年4月27日上市 [2]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中下跌2.04%至10.59元/股 成交金额6097.37万元 换手率2.35% 总市值25.91亿元 [1] - 主力资金净流出194.73万元 特大单买入127.12万元(占比2.08%) 大单买入878.57万元(占比14.41%) 卖出1200.43万元(占比19.69%) [1] - 今年以来股价下跌9.33% 近5日跌3.99% 近20日涨7.08% 近60日涨11.95% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近3月5日净买入265.24万元 买入总额3230.14万元(占比12.69%) 卖出总额2964.90万元(占比11.65%) [1] 公司基本情况 - 位于山东省诸城市 2005年2月成立 2017年6月上市 [2] - 主营业务为速冻预制菜研发生产销售 包括丸类制品、肠类制品、油炸类制品、串类制品、菜肴制品等 [2] - 收入构成：供应链34.76% 丸制品20.18% 油炸品15.20% 中式菜肴9.46% 肠制品8.43% 串制品6.26% 其他类3.27% 材料及其他1.77% 餐饮类0.66% [2] - 所属申万行业：食品饮料-食品加工-预加工食品 概念板块包括预制菜、社区团购、一带一路、QFII持股、微盘股等 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入7.35亿元 同比减少17.75% [2] - 归母净利润-2999.36万元 同比减少82.54% [2] - 股东户数2.57万户 较上期减少0.61% 人均流通股9346股 较上期增加0.61% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现7388.26万元 [3] - 近三年累计派现489.28万元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中下跌2.04%至18.69元/股 成交额7679.73万元 换手率2.08% 总市值36.84亿元 [1] - 主力资金净流出937.44万元 大单买入占比11.77% 卖出占比23.98% [1] - 年内股价涨4.34% 近5日/20日/60日分别涨1.08%/6.44%/14.38% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入15.92亿元 同比增长0.66% [2] - 归母净利润1.95亿元 同比减少16.70% [2] - 粽子系列产品贡献81.88%主营业务收入 蛋制品糕点及其他占11.56% 餐食系列占4.36% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.67万户 较上期增加34.30% [2] - 人均流通股7295股 较上期减少25.54% [2] - 大成策略回报混合A持股125.32万股（第七大流通股东） 较上期减少96.93万股 大成睿享混合A退出十大股东 [3] 公司基础信息 - 位于浙江嘉兴 1998年4月成立 2022年8月31日上市 [1] - 主营糯米食品研发生产销售 属预加工食品行业 [1] - 概念板块涵盖预制菜/高派息/增持回购/虚拟数字人/电子商务 [1] 分红记录 - A股上市后累计派现3.47亿元 [3]

股价表现 - 9月12日盘中下跌2.09%至10.80元/股 成交1.18亿元 换手率4.49% 总市值26.42亿元 [1] - 今年以来股价下跌7.53% 近5个交易日上涨1.69% 近20日上涨16.38% 近60日上涨9.09% [2] - 主力资金净流出536.12万元 特大单买入250.73万元(占比2.12%) 卖出141.02万元(占比1.19%) 大单买入1039.47万元(占比8.78%) 卖出1685.30万元(占比14.24%) [1] 资金交易 - 今年以来1次登上龙虎榜 最近一次为3月5日 龙虎榜净买入265.24万元 [2] - 3月5日龙虎榜买入总计3230.14万元(占总成交额12.69%) 卖出总计2964.90万元(占总成交额11.65%) [2] 公司基本情况 - 山东惠发食品股份有限公司位于山东省诸城市舜德路159号 成立于2005年2月2日 2017年6月13日上市 [2] - 主营业务为速冻类预制菜的丸类制品、肠类制品、油炸类制品、串类制品、菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售 [2] - 所属申万行业为食品饮料-食品加工-预加工食品 概念板块包括预制菜、社区团购、一带一路、QFII持股、新零售等 [2] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入7.35亿元 同比减少17.75% [3] - 2025年1-6月归母净利润-2999.36万元 同比减少82.54% [3] 股东结构 - 截至6月30日股东户数2.57万 较上期减少0.61% [3] - 人均流通股9346股 较上期增加0.61% [3] 分红情况 - A股上市后累计派现7388.26万元 [4] - 近三年累计派现489.28万元 [4] 业务构成 - 主营业务收入构成: 供应链34.76% 丸制品20.18% 油炸品15.20% 中式菜肴9.46% 肠制品8.43% 串制品6.26% 其它类3.27% 材料及其他1.77% 餐饮类0.66% [2]

股价表现 - 9月3日盘中下跌2.01%至17.51元/股 成交额5982.40万元 换手率1.72% 总市值34.52亿元 [1] - 今年以来股价累计下跌2.24% 近5个交易日跌2.18% 近20日跌0.62% 近60日涨1.86% [2] - 主力资金净流入39.40万元 大单买入占比14.73% 卖出占比14.07% [1] 资金流向 - 主力资金净流入39.40万元 [1] - 大单买入金额881.22万元 占比14.73% 卖出金额841.81万元 占比14.07% [1] 公司基本情况 - 位于浙江省嘉兴市 1998年4月27日成立 2022年8月31日上市 [2] - 主营业务为以糯米食品为主导的食品研发、生产和销售 [2] - 所属申万行业：食品饮料-食品加工-预加工食品 [2] - 概念板块包括小盘、电子商务、虚拟数字人、增持回购、预制菜等 [2] 收入构成 - 粽子系列收入占比70.13% 月饼系列10.49% 蛋制品糕点及其他10.48% [2] - 餐食系列收入占比5.98% 其他(补充)收入占比2.92% [2] 股东结构 - 截至6月30日股东户数1.67万户 较上期增加34.30% [2] - 人均流通股7295股 较上期减少25.54% [2] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入15.92亿元 同比增长0.66% [2] - 归母净利润1.95亿元 同比减少16.70% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现3.47亿元 [3] 机构持仓 - 大成策略回报混合A(090007)为第七大流通股东 持股125.32万股 较上期减少96.93万股 [3] - 大成睿享混合A(008269)退出十大流通股东之列 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 策略变革初显成效 短期承压静待需求修复 [1] - 菜肴、烘焙增长亮眼 经销渠道下滑 [1] - 毛利阶段性承压拖累盈利能力 [2] - 聚焦商超调改与大单品策略 放大烘焙及菜肴增量 [2] 财务表现 - 2025半年报实现营业收入8.86亿元 同比-0.72% [1] - 归母净利润0.36亿元 同比-39.67% [1] - 扣非归母净利润0.34亿元 同比-41.94% [1] - 25Q2营收4.15亿元 同比-3.12% [1] - 25Q2归母净利润0.14亿元 同比-42.05% [1] - 25Q2扣非归母净利润0.13亿元 同比-47.63% [1] - 25Q2毛利率22.66% 同比-2.29个百分点 [2] - 25Q2归母净利率3.45% 同比-2.32个百分点 [2] 业务分项表现 - 主食类营收4.13亿元 同比-9.10% [1] - 小食类营收1.97亿元 同比-6.57% [1] - 烘焙甜品营收2.05亿元 同比+11.02% [1] - 冷冻调理菜肴及其他营收0.65亿元 同比+67.31% [1] - 直营渠道营收4.34亿元 同比+5.31% [1] - 经销渠道营收4.45亿元 同比-6.40% [1] - 长江南区域营收6.12亿元 同比-1.40% [1] - 长江北区域营收2.51亿元 同比+0.09% [1] - 经销商数量南区减少158家 北区减少204家 [1] 费用结构 - 25Q2销售费用率5.57% 同比+0.44个百分点 [2] - 25Q2管理费用率10.77% 同比+0.30个百分点 [2] - 25Q2研发费用率1.53% 同比+0.24个百分点 [2] - 25Q2财务费用率0.00% 同比+0.19个百分点 [2] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润0.91亿元 同比+9% [2] - 预计2026年归母净利润1.10亿元 同比+21% [2] - 预计2027年归母净利润1.25亿元 同比+14% [2] - 对应2025年EPS 0.92元/股 [2] - 对应2026年EPS 1.10元/股 [2] - 对应2027年EPS 1.26元/股 [2] - 当前股价对应2025年P/E 33倍 [2] - 当前股价对应2026年P/E 28倍 [2] - 当前股价对应2027年P/E 24倍 [2] 战略举措 - 通过"项目制服务+样板店复制"赋能经销 [2] - 强化商超调改与自有品牌/定制化合作 [2] - 推动电商与线下联动提升动销 [2] - 围绕烘焙甜品与冷冻调理菜肴加速新品迭代 [2] - 加强餐饮连锁、商超熟食区、团餐等场景渗透 [2]

市场表现 - A股三大指数8月28日集体低开 消费板块小幅调整[1] - 食品饮料ETF天弘（159736）当日下跌0.67% 成分股中三元股份涨超4% 新乳业、天味食品等涨幅居前[1] - 该ETF连续7个交易日获资金净流入 本周累计吸金超6800万元[1] 产品结构 - 食品饮料ETF天弘紧密跟踪中证食品饮料指数 选取饮料、包装食品与肉类行业上市公司[1] - 十大重仓股包括贵州茅台、伊利股份、五粮液等大市值龙头股[1] - 配置场外联接基金A:001631和C:001632[1] 白酒行业观点 - 白酒板块处于寻底博弈关键时点 政策底显现 酒企控货去库存[2] - Q2白酒持仓降至低位 估值处历史低分位 股息率走高[2] - 禁酒令影响边际收窄 中报显示行业加速出清 估值修复可能先于基本面回暖[2] 细分板块机会 - 餐饮供应链个股出现补涨 预加工食品和啤酒板块领涨[2] - 啤酒板块受高温天气催化动销环比改善[2] - 预加工食品估值回调明显 库存降至健康水平 下半年有望持续改善[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于2025年上半年业绩表现及未来盈利预测[7] 核心观点 - 公司2025H1业绩稳步提升 营业收入8.35亿元(同比+9.31%) 归母净利润1.32亿元(同比+18.08%)[2] - 2025Q2单季度营收4.65亿元(同比+13.5%) 归母净利润0.94亿元(同比+31.42%) 表现亮眼[2] - 单店收入触底反弹 2025Q2单店收入6.12万元(同比+2.7%) 为近期首次转正[6] - 团餐业务持续高增 2025H1团餐销售收入1.99亿元(同比+18.99%) 其中定制馅料渠道销售额约3000万元(同比+90%)[4] - 门店扩张稳步推进 2025H1净增加盟门店542家(新开1027家/闭店485家) 总门店数达5685家[4] - 盈利能力持续改善 2025H1毛利率27.01%(同比+0.84pct) 归母净利率15.77%(同比+1.17pcts)[5] 财务表现 - 2025H1销售费用率3.96%(同比-0.73pct) 研发费用率0.69%(同比-0.12pct) 费用管控优化[5] - 营业外收入0.22亿元(同比+282.02%) 主要系政府补助增加 投资收益434.8万元(同比显著增长)[5] - 更新盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2.76/3.04/3.35亿元(前值2.57/2.95/3.22亿元)[7] - 对应PE估值19/18/16倍 当前股价22.35元[7][8] 业务发展 - 渠道结构优化：2025H1特许加盟/直营/团餐收入分别为6.13/0.11/1.99亿元(同比+7%/+0.44%/+18.99%)[4] - 区域扩张加速：华东区域净增506家门店 主要因合并青露无双品牌504家门店[4] - 地区收入分化：华东/华南/华中/华北收入分别为6.87/0.72/0.49/0.25亿元(同比+9.69%/+11.6%/+6.56%/-0.07%)[4] - 战略合作推进：与浙江品牌"馒乡人"达成战略投资合作 优化门店业态结构[6] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为19.19/21.59/23.17亿元(同比+15%/+13%/+7%)[8] - 毛利率预计维持在27.7%-27.8%区间 净利率保持在14.1%-14.5%水平[16] - 归母净利润增长率预计为-0.1%/9.8%/10.5% 呈现持续改善趋势[16]