机构：华创证券 研究员：刘一怡 国内标杆客户反馈积极，持续看好消费级产品放量。康耐特是夸克AI 眼镜的独家镜片供应商，以S1 为 例，1.60/1.67/1.74 折射率的镜片价格较平光片高出719/899/1529 元。中长期来看，公司XR 业务先发优 势明显且技术壁垒高。有望在产业链推新过程中强化竞争优势，持续看好公司供应链卡位。 主业经营稳健，北美业务持续修复。公司日本工厂预计于四季度建成落地，新增60 万副定制化镜片产 能，对美业务关税有望进一步降低。随着明年泰国工厂落地，全球化供应能力持续强化，看好公司主业 平稳增长。 投资建议：镜片制造龙头企业，积极培育智能眼镜第二成长曲线。康耐特光学深耕眼镜制造行业，内外 销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善。 目前公司已和多家头部3C 龙头合作布局智能眼镜，成长可期。考虑到智能眼镜产业链发展提速叠加公 司产品结构稳步向上，我们预计公司25-27 年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7 亿元，对应PE 为41/33/27X。 参考可比公司估值，给予26 年估值为40X，上调目标价至63.63 港元，维持"强推"评级。 风险提示：智能眼镜发展不及预期、国 ...

南方财经记者朱治宣 广州报道 与此同时，在广州的一家博士眼镜专卖店，背靠阿里巴巴生态的夸克AI眼镜上架一个月便斩获多笔订 单，销售解释："夸克浏览器的流畅适配+AR功能突破，让拍摄、翻译、导航等实用场景一键实现，解 决了传统智能眼镜'只能听、不能用'的痛点。"对大互联网巨头来说，新路径的可行性已经展现。 12月，科技圈传来两则重磅消息。苹果宣布暂停Vision Pro的全面升级计划，集中资源加速研发AI智能 眼镜，其入门款或将于2026年亮相。此外，AR领域先行者谷歌正式宣布"重返"智能眼镜赛道，两大科 技巨头的强势入局，让原本就暗流涌动的智能眼镜赛道更添关注。 在国内市场，智能眼镜赛道的争夺更显激烈。12月3日，理想汽车推出首款AI眼镜Livis，成为新能源巨 头跨界的最新案例；11月27日，阿里巴巴旗下首款自研AI眼镜——夸克AI眼镜发布；10月，百度上线 小度AI眼镜PRO；华为、小米则通过自研与投资双线布局，纷纷推出自家的智能眼镜。更有消息显示， 腾讯内部已启动AI眼镜小范围研究，字节跳动去年便立项两大相关项目。 从苹果、谷歌这样的老牌科技巨头，到理想等新能源跨界玩家，从AI公司到互联网大厂、车厂等等 ...

大厂们对智能眼镜趋之若鹜，核心逻辑直指下一代人机交互入口的争夺。 近日，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受南方财经记者采访时指出，智能眼镜是AI多模态时代的核心硬件，更是下一代交互入口的关键，通过采集物 理世界的稀缺数据，反哺AI模型迭代，这对补全大厂的生态闭环至关重要。 有行业人士认为，当智能手机创新触及物理瓶颈，当AI大模型亟需更自然的落地载体，智能眼镜"第一视角+解放双手"的特性，成为连接物理世界与数字空 间的绝佳载体。 理想AI眼镜 Livis（墨镜款），朱治宣摄 12月，科技圈传来两则重磅消息。苹果宣布暂停Vision Pro的全面升级计划，集中资源加速研发AI智能眼镜，其入门款或将于2026年亮相。此外，AR领域先 行者谷歌正式宣布"重返"智能眼镜赛道，两大科技巨头的强势入局，让原本就暗流涌动的智能眼镜赛道更添关注。 在国内市场，智能眼镜赛道的争夺更显激烈。12月3日，理想汽车推出首款AI眼镜Livis，成为新能源巨头跨界的最新案例；11月27日，阿里巴巴旗下首款自 研AI眼镜——夸克AI眼镜发布；10月，百度上线小度AI眼镜PRO；华为、小米则通过自研与投资双线布局，纷纷推出自家的智能眼镜。更 ...

行业概览与市场动态 - 2025年AI眼镜成为科技焦点，Meta的Ray-Ban智能眼镜在2025年2月销量突破200万副，全年预计出货量达400-500万副 [1] - 海外巨头谷歌与三星重启AI眼镜项目，苹果敲定AI眼镜发布时间表，国内华为、小米、阿里、字节等大厂亦高调布局 [1] - 阿里夸克的AI眼镜S1预售期达45天，呈现一“镜”难求态势，国内AR独角兽如Rokid、雷鸟创新等专业玩家持续迭代新品 [1] - 根据Wellsenn XR数据，预计AI智能眼镜总销量达700万副，其中Meta占500万副，小米AI眼镜（6月底发布）有望占据20万副销量 [7] - 截至2025年12月，国内AI眼镜上下游产业链共计超30起融资事件，资金总额接近40亿元 [23] 产品分类与竞争格局 - 行业报告将AI智能眼镜按功能分为三类：AI音频眼镜、AI拍摄眼镜和AI+AR眼镜，其中AI+AR眼镜被视为进阶形态，融合了AR光学显示技术 [4][6] - 国内竞争者可清晰划分为五类：互联网平台公司（阿里、百度、字节）、硬件生态厂商（小米、华为、OPPO）、造车新势力（理想）、XR/AR专业公司（雷鸟创新、Rokid、XReal、影目科技）、AI硬件创业公司（李未可科技等） [6] - 互联网平台公司核心优势在于大模型能力与生态整合（如支付、地图、电商、内容），硬件生态厂商优势在于供应链、用户基础与渠道，XR专业公司优势在于光学显示技术与AR经验，创业公司则依靠场景创新与快速迭代 [6][8][9] - 根据CINNO Research数据，2025年7-9月中国消费级AR市场中，雷鸟凭借Air系列和X3 Pro保持市场第一地位 [9] - 2025年“双十一”期间，淘宝智能眼镜销售Top3分别为阿里夸克S1、Rokid Glasses以及小米AI眼镜 [10] 厂商策略与产品表现 - 小米AI眼镜优惠后价格一度低至1630元，凭借供应链管控与庞大线下门店及手机用户基础快速抢占市场，并注重与手机、手表的跨设备协同生态 [7] - 理想AI眼镜Livis于12月3日发布，售价1999元起（国补后1699元起），采取与车载系统深度绑定的“场景专属”策略，聚焦车主驾驶需求 [8] - Rokid选择聚焦高价值垂直场景，如在跨国会议中实时翻译、工厂巡检中调取参数、演讲提词等，解决解放双手、提升效率、保障安全等痛点 [9] - AI硬件创业公司如李未可科技，通过首推“AI数字人”随身助理功能避开大厂生态壁垒，其产品去年销量突破10万台 [9] - 产品价格跨度极大，从数百元到数千元不等，例如小米音频眼镜449元，雷鸟V3（AI拍摄眼镜）1595元，Rokid Glasses（AI+AR眼镜）3239元，夸克S1 3999元，雷鸟X3 Pro高达8499元 [10] 技术驱动与产业链影响 - AI眼镜的爆发带动了显示技术、光学器件、音频模组、能源供应、AI算法等多个细分赛道的增量 [22] - 光学显示模组公司至格科技在半年内连续完成两轮超亿元融资，是夸克AI眼镜主要生产商之一，MicroLED微显示领域公司上海显耀显示科技完成超10亿元B2轮融资 [22] - 大厂押注AI眼镜的直接原因是Meta Ray-Ban智能眼镜（起售价约300美元）突破百万销量，验证了“AI能力通过眼镜形态落地”的可行性 [3] - AI眼镜被视为探索多模态交互、验证AI服务订阅模式、积累用户行为数据的过渡性任务，其核心意义在于探索AI作为主动感知、理解意图的“数字人”的新人机关系 [25] 市场需求与挑战 - 当前AI眼镜核心功能如语音助手、实时翻译、拍照识别、导航提示等在手机上早已实现，且功能依赖云端大模型与网络信号，信号不佳时设备易“失能” [11] - 用户体验存在硬伤，交互不自然，用户仍需频繁语音唤醒或手动操作，与“无感融入生活”的理想存在差距 [11] - 隐私问题是重大挑战，随时可录音录像的眼镜引发对他人隐私侵犯的担忧，用户自身私人场景与信息也可能被无意识捕捉并同步至云端 [12][13] - 谷歌Google Glass曾因偷拍问题离场，Meta虽通过LED指示灯、硬件级篡改检测等方式应对，但仍有改装规避现象，技术演示已可实现通过眼镜进行街头人脸识别并获取个人详细信息 [12] - 目前AI眼镜更多是科技爱好者的尝鲜物件，离大众“刚需品”还有距离，需找到并深耕真正的刚性场景 [15][16] 发展路径与未来展望 - 从“尝鲜品”到“刚需品”的跃迁，需找到用户在特定情境下没有该设备就会感到效率下降、安全风险增加或体验变差的刚性场景 [16] - 在B端作业（如电力巡检、油气设备巡检、医疗远程会诊）中，AI眼镜已接近刚需状态，解决安全、准确、效率的核心痛点 [16] - 在C端，需瞄准手机等设备无法解放双手或无法提供第一视角叠加信息的场景，如骑行导航、厨房烹饪、残障辅助等 [18] - 体验需做到“无感融入”，并融入更广阔的“生态协同网络”，提供跨场景的智能生活解决方案，最终实现通过数据驱动提供高度“个性化”的主动服务 [18][19] - 厂商现阶段最务实的策略是在B端验证价值、打磨体验，同时在C端培育种子用户与场景，等待技术与成本拐点 [19] - AI眼镜更可能作为特定人群的效率工具或AI服务的补充入口存在，但仍可能撬动千亿元级市场空间，其下一代入口可能向无感、无形态、全场景（如生物芯片、脑机接口）方向发展 [21][26]

智通财经获悉，康耐特光学(02276)涨超3%，截至发稿，涨3.38%，报53.6港元，成交额1199.72万港 元。 该行续指，康耐特光学日本工厂预计于四季度建成落地，新增60万副定制化镜片产能，对美业务关税有 望进一步降低。随着明年泰国工厂落地，全球化供应能力持续强化，看好公司主业平稳增长。 本文源自：智通财经网 消息面上，据科创板日报报道，夸克AI眼镜市场需求远超预期，天猫、抖音、京东等平台上的夸克AI 眼镜S1发货周期已被拉长至45天。目前夸克AI眼镜已在核心供应商处新增组装产线，产能将陆续释 放，以应对春节销售旺季。 华创证券指出，康耐特光学是夸克AI眼镜的独家镜片供应商，以S1为例，1.60/1.67/1.74折射率的镜片价 格较平光片高出719/899/1529元。中长期来看，公司XR业务先发优势明显且技术壁垒高。有望在产业链 推新过程中强化竞争优势，持续看好公司供应链卡位。 ...

该行续指，康耐特光学日本工厂预计于四季度建成落地，新增60万副定制化镜片产能，对美业务关税有 望进一步降低。随着明年泰国工厂落地，全球化供应能力持续强化，看好公司主业平稳增长。 华创证券指出，康耐特光学是夸克AI眼镜的独家镜片供应商，以S1为例，1.60/1.67/1.74折射率的镜片价 格较平光片高出719/899/1529元。中长期来看，公司XR业务先发优势明显且技术壁垒高。有望在产业链 推新过程中强化竞争优势，持续看好公司供应链卡位。 智通财经APP获悉，康耐特光学(02276)涨超3%，截至发稿，涨3.38%，报53.6港元，成交额1199.72万港 元。 消息面上，据科创板日报报道，夸克AI眼镜市场需求远超预期，天猫、抖音、京东等平台上的夸克AI 眼镜S1发货周期已被拉长至45天。目前夸克AI眼镜已在核心供应商处新增组装产线，产能将陆续释 放，以应对春节销售旺季。 ...

一边是二手市场炒至天价的"一机难求"，一边又是微信、支付宝等大厂的"围剿封锁"；一边是AI代劳的技术畅想，一边又是隐私泄露与合规风险的尖锐拷 问……自亮相以来，豆包手机的争议从未中断。 让各方反应激烈的原因，是豆包触及了手机系统底层的权限，就像AI长出一只"无形的手"，不依赖App和手机厂商，就能模拟人类点击和滑动，且泛用性 极强。 《IT时报》记者将从手机厂商、应用开发者、国外AI手机三方面进行对比，探究豆包手机引发巨大争议的深层逻辑。 12月16日，根据中兴商城官网显示，豆包手机助手及合作机型nubiaM153目前已重启F码候补申请通道，正式恢复产品购买资格。 不同模式同一个目的 《隔屏有手！AI手机自动点咖啡背后，是偷偷启动的无障碍功能》报道半年后，《IT时报》记者再次对各大手机厂商新机进行测试发现，AI助手的智能 化程度得到"史诗级增强"，已经不再局限于点咖啡。 图源：即梦AI "帮我在淘宝上选一条便宜的牛仔裤。"下命令给荣耀新机Magic 8和华为新机Mate 80，不仅可以通过AI助手打开淘宝，搜索"牛仔裤"品类，还能自动比 价，按照指令筛选出"便宜"的商品展现在眼前。如果能给出更详细的尺码和颜色 ...

行业趋势：AI应用进入爆发与深度融合阶段 - 2025年AI应用成为行业主角，具有明确应用场景和商业化模式的产品成为趋势[2] - AI应用正以“助手”身份加速融入大众生活，推动行业走向爆发临界点[2] - 全球AI应用正跨过由“工具可用”迈向“价值可兑付”的关键阶段，2026年放量节奏将由“单点突破”加速切换至“结构性扩散”[5] - 相较于互联网时代，此轮AI应用浪潮更为迅猛[6] 用户与市场增长数据 - 截至2025年12月，字节跳动豆包大模型日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超10倍，较2024年5月发布以来增长417倍[3] - 阿里千问App在公测23天时，月活跃用户数（含App、Web、PC端）突破3000万，成为全球增长最快的AI应用[2][3] - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”App月活用户超1500万，稳居国内AI热门App[3] - 商汤科技智能体Seko自2024年7月上线后，仅用两个月用户量即突破10万[4] - 截至2025年6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番，普及率为36.5%[6] 主要厂商动态与产品迭代 - 字节跳动在火山引擎FORCE原动力大会披露豆包大模型进展，并联合中兴通讯推出搭载豆包手机助手技术预览版的努比亚工程样机[3][5] - 阿里千问App正以周为单位快速迭代，并陆续将地图、外卖、订票等各类生活场景接入以增强“办事”能力[5] - 阿里巴巴发布首款自研夸克AI眼镜[5] - 蚂蚁集团将AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”，重点升级健康陪伴、问答与服务功能[3] - 在出行领域，阿里飞猪、同程等主流OTA平台先后发布了AI旅行助手[4] - 理想汽车发布理想AI眼镜Livis，主打车镜联动方案[5] - OPPO、vivo、荣耀等多家手机厂商尝试通过自研大模型实现AI助手的深度嵌入[8] 市场前景与政策支持 - 第三方机构弗若斯特沙利文预测，2025年至2029年，全球端侧AI市场规模预计将从3219亿元跃升至1.22万亿元，年复合增长率达40%[5] - 2025年8月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出到2027年新一代智能体等应用普及率超70%，到2030年普及率超90%的目标[6] - 2025年被称为AI智能体元年，可沟通、能执行、帮助决策的AI智能体是人工智能真正进入社会日常生活场景的关键[9] 面临的挑战与行业讨论 - 随着AI与千行百业融合深入，新的风险和挑战逐步显现，例如不法分子利用AI生成图片进行电商欺诈[7] - AI创新触动特定商业场景，并挑战既有的行业格局、市场伦理和法律制度[7] - 围绕AI引发的数据安全、隐私保护乃至传统商业模式的讨论随之展开[8] - 行业认为需要在治理层面兼顾技术创新与产业利益的平衡，在包容审慎的框架下建立合理且负责任的制度规范[8][9]

华创证券发布研报称，康耐特光学(02276)深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈 利能力持续改善。目前公司已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜，成长可期。考虑到智能眼镜产业 链发展提速叠加公司产品结构稳步向上，该行预计公司25-27年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元，对应 PE为41/33/27X。参考可比公司估值，给予26年估值为40X，上调目标价至63.63港元，维持"强推"评 级。 华创证券主要观点如下： 康耐特是夸克AI眼镜的独家镜片供应商，以S1为例，1.60/1.67/1.74折射率的镜片价格较平光片高出 719/899/1529元。中长期来看，公司XR业务先发优势明显且技术壁垒高。有望在产业链推新过程中强化 竞争优势，持续看好公司供应链卡位。 主业经营稳健，北美业务持续修复 公司日本工厂预计于四季度建成落地，新增60万副定制化镜片产能，对美业务关税有望进一步降低。随 着明年泰国工厂落地，全球化供应能力持续强化，看好公司主业平稳增长。 风险提示：智能眼镜发展不及预期、国内渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。 事项：根据科创板日报报道，夸克AI眼镜市场需求远超预期，天猫、抖音、 ...

投资评级与核心观点 - 报告对康耐特光学（02276.HK）维持“强推”评级，并上调目标价至63.63港元 [2] - 报告核心观点：公司作为镜片制造龙头，主业经营稳健，同时其作为夸克AI眼镜的独家镜片供应商，正积极培育智能眼镜（XR业务）作为第二成长曲线，成长可期 [8] - 投资建议基于智能眼镜产业链发展提速及公司产品结构稳步向上，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.6亿、7.0亿、8.7亿元，对应市盈率（PE）分别为41倍、33倍、27倍 [8] 近期催化剂与业务进展 - 根据科创板日报报道，夸克AI眼镜市场需求远超预期，天猫、抖音、京东等平台上的夸克AI眼镜S1发货周期已被拉长至45天 [2] - 夸克AI眼镜已在核心供应商处新增组装产线，产能将陆续释放，以应对春节销售旺季 [2] - 康耐特是夸克AI眼镜的独家镜片供应商，以S1为例，1.60/1.67/1.74折射率的镜片价格较平光片分别高出719元、899元、1529元 [8] 财务预测与估值 - **收入预测**：预计营业总收入将从2024年的20.61亿元增长至2027年的33.80亿元，2025-2027年同比增速分别为13.9%、20.8%、19.2% [4] - **盈利预测**：预计归母净利润将从2024年的4.28亿元增长至2027年的8.69亿元，2025-2027年同比增速分别为31.7%、23.3%、25.0% [4] - **每股盈利**：预计每股盈利（EPS）将从2024年的0.89元增长至2027年的1.81元 [4] - **盈利能力**：预计毛利率将从2024年的38.6%提升至2027年的43.7%，净利率将从20.8%提升至25.7% [9] - **估值水平**：基于2026年预测净利润，给予40倍市盈率估值，得出目标价63.63港元 [8] 主业与产能扩张 - 公司主业经营稳健，北美业务持续修复 [8] - 日本工厂预计于2025年四季度建成落地，将新增60万副定制化镜片产能，对美业务关税有望进一步降低 [8] - 随着明年泰国工厂落地，公司的全球化供应能力将持续强化 [8] 长期成长逻辑与竞争优势 - 中长期来看，公司在XR业务上先发优势明显且技术壁垒高，有望在产业链推新过程中强化竞争优势 [8] - 公司深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，结构升级有望带动盈利能力持续改善 [8] - 公司已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜，成长可期 [8]