行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 动力煤方面，由于煤炭产能利用率继续提高，带动港口库存上涨，而终端需求不及预期，导致动力煤价高位回落；随着冬季供暖需求进一步释放，以及供给端安监维持较严水平，预计煤价有望在震荡运行后企稳回升 [4][6][39] - 炼焦煤方面，煤炭供给量上升，而下游钢厂盈利率进一步遭到压缩，焦煤价格下降；进入12月焦企和钢厂或启动补库，对焦煤价格有一定支撑，预计煤价窄幅震荡、以稳为主 [6][39] - 二级市场方面，权益市场涨多跌少，在美联储降息预期升温和国内12月中旬将召开中央经济会议的影响下，权益市场震荡修复，缩量反弹，前期跌幅较大的通信和电子涨幅居前，而石油、煤炭和银行跌幅居前，市场平均成交1.7万亿元，煤炭跑输指数 [6][7][39] - 投资建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [6][39] 市场表现 - 本周权益市场涨多跌少，上证指数周收涨1.40%，报3888.60点，沪深300周收涨1.64%，报4526.66点，煤炭周收跌0.51%，报2853.30点，煤炭跑输指数 [7] - 29家煤炭上市公司涨跌互现，涨幅最大的三家公司分别为：物产环能(3.13%)、永泰能源(2.55%)、山煤国际(2.22%)；跌幅最大的三家公司分别为：中煤能源(-2.73%)、淮北矿业(-2.69%)、中国神华(-2.21%) [7] 动力煤市场 - 供给侧：100家动力煤矿产能利用率达91.3%，环比上升1.4%，煤炭供给由之前的收紧逐渐趋于缓和；进口煤方面，Q5500进口煤到岸价为824元/吨，环比下降8元/吨，Q4700进口煤广州港到岸价为649元/吨，环比下降7元/吨，进口供应结构性偏紧但整体增量有限 [10] - 港口库存：北港日均动力煤库存量2631.73万吨，周环比上涨82.10万吨；日均调入量207.43万吨，周环比增加2.35万吨；日均调出量197.78万吨，周环比上涨19.93万吨 [18] - 需求侧：电煤需求积极性不高，南方天气不冷需求寡淡，北方冷空气来临进入供暖季；非电煤方面，水泥行业开工率39.7%，环比上涨1.2%，化工行业煤炭周耗717万吨，环比上涨0.1% [10] - 价格：产地动力煤价下降，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价600元/吨，周度环比下降20元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价654元/吨，周度环比下降46元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价610元/吨，周度环比下降70元/吨；秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价816元/吨，周度环比下降18元/吨 [12][15] 炼焦煤市场 - 供给侧：88家样本炼焦煤矿产能利用率84.8%，环比上涨0.5%，煤炭供给增加；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报215.50美元/吨，周环比上涨0.7%，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格1280元/吨，周环比持平 [23] - 需求侧：钢厂盈利率35.08%，周度环比进一步下降2.60个百分点，247家高炉开工率81.07%，周度环比下降1.10个百分点，日均铁水产量234.62万吨，环比继续下降1.59万吨 [23] - 库存：上游六大港口日均炼焦煤库存量291.54万吨，周环比上涨2.0万吨；下游230家独立焦企炼焦煤库存下降到860.94万吨，周环比下降27.93万吨；247家钢厂炼焦煤库存801.07万吨，周环比上涨3.77万吨 [28] - 价格：产地炼焦煤价稳中有降，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1428元/吨，环比下降52元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1660元/吨，环比持平；CCI-焦煤指数中，灵石高硫肥煤报收1434元/吨，周环比下降46元/吨；柳林低硫主焦煤报收1592元/吨，周环比下降64元/吨 [25] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量下降，日均99艘，周环比减少17艘 [32] - 海运价格环比同步下降，秦皇岛-广州(5万-6万DWT)日均50.25元/吨，周环比下降4.30元/吨；秦皇岛-上海(4万-5万DWT)日均34.10元/吨，周环比下降5.50元/吨；其他航线运价也全线下跌 [32] 行业资讯与公司公告 - 行业要闻包括山西探索煤炭新质生产力、两部门明确资源税有关政策执行口径、宁夏煤业前10个月多项生产经营指标创历史新高、国家能源局召开安全生产工作会议等 [35][36] - 公司公告涉及盘江股份增加投资133,400万元、辽宁能源股东减持、美锦能源暂停转股、兖矿能源收购股权、华阳股份生产经营、永泰能源项目进展等 [37]