前言 在当前低利率环境下，中国居民储蓄正呈现向资本市场转移的明显趋势。 经济学家盛松成指出，这一"财富大迁移"将聚焦于新基建、消费基建及新型城镇化三大领域。 这些与国家战略高度契合的优质资产有望成为新的价值增长点。 从另一个角度看，中国资本市场尚处于成熟过程中，投资者教育、监管体系能否支撑如此大规模的资金 转移仍需观察。 对此，需要辩证分析。一方面，居民储蓄配置多元化确实是金融市场发展的必然趋势。 盛松成指出，与日本被动接受"广场协议"不同，中国坚持汇率稳定政策，且通过财政政策与货币政策协 同防止流动性过度泛滥。 另一方面，当前资金流向集中于国家战略导向的领域，如新基建、消费基建等，这些领域具有明确的政 策支持和现金流保障。 财富转移的逻辑与争议 当前中国居民储蓄向资本市场转移的趋势已引发广泛关注。 央行数据显示，2025年8月居民存款同比少增6000亿元，而非银存款同比多增5500亿元，这一变化被普 遍解读为"存款搬家"的信号。 然而，这种转移是否必然带来积极效果？或许有人会质疑：在资本市场波动加剧的背景下，普通投资者 是否具备足够的风险识别能力？ 历史上，日本在低利率环境下曾出现资金大规模涌入股市和房地产 ...

股指、黄金周度报告 新纪元期货研究 20250926 惠农保价稳产 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 期货6+" 目标导向，问题出口: 股指、黄金现货价格走势 投资有风险，入市需谨慎 国内外宏观经济数据 期货6+" 目标导向，问题出口: 今年8月经济数据普遍转弱，固定资产投资增速继续下行，房地产投资降幅进一步扩大， 基建和制造业投资增速放缓。房地产销售短暂回暖后再次下滑，房企资金周转压力加 大，对土地购置和新项目建设保持谨慎。 IF 惠农保价稳产 IC IH AU 数据来源：同花顺iFind 新纪元期货研究 股指基本面数据 企业盈利 资金面 节前央行加大逆回购操作，市场流动性保持充裕。M1与M2之间的剪刀差收窄，社融增 速加快主要受政府债券发行放量的带动，包括超长期特别国债和地方专项债。 无风险利率：持有成本 通胀水平 美国第二季度GDP增速环比大幅上修至3.8%，创两年新高，当周初请失业金人数连续两 周下降。表明美国经济依然稳健，劳动力需求有所放缓，但仍在充分就业的范围内， 惠农保价稳产 沪深两市融资余额突破2.4万亿元，再创历史新高。央行本周共开展15674亿7天期和 9000亿14天期逆回购操 ...

报 告 摘 要 乘势而起：市场新高趋势追踪 触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标。越来越多的研究表明动量、趋势跟踪策略的有效性。本报告旨在定期跟踪市场中创新高的个股及其 分布，以追踪市场趋势、把握市场热点。 截至2025年9月26日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为1.43%、 1.76%、0.95%、1.37%、2.08%、3.67%、2.60%、1.60%。中信一级行业指数中电力设备及新能源、有色金属、电子、传媒、机械行业指数距离250 日新高较近，食品饮料、银行、煤炭、交通运输、综合金融行业指数距离250日新高较远。概念指数中，发电设备、黄金、风力发电、万得风电、万得光 伏、万得中概股100、储能等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测 截至2025年9月26日，共1233只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是电子、机械、基础化工行业，创新高个股数量占 比最高的是有色金属、电子、电力设备及新能源行业。按照板块分布来看，本周科技、制造板块创新高股票数量 ...

牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 9 月 25 日， A 股市场主流指数全线收涨，创业板指更是一度涨超 2% ，资金借道股票 ETF 大举加仓的赛道开始浮出水面。 当日股票 ETF 出现资金净流入，合计 " 吸金 " 超 70 亿元。具体来看，半导体和中证 A500ETF 获大举加仓，机器人 ETF 资金净流入居前；沪深 300 指数相关产品单日净流出居 前。 半导体和中证 A500ETF 获大举加仓 数据显示，截至 9 月 25 日，全市场 1157 只股票 ETF （含跨境 ETF ）总规模达 4.47 万 亿元。在 9 月 25 日股市收涨行情下，按照区间成交均价测算，股票 ETF 整体净流入资金为 70 亿元 。 宽基 ETF 相关产品净流入同样明显。具体到指数维度， 9 月 25 日中证 A500指数ETF资金 净流入居前，达 25 亿元。 规模变化方面，宽基 ETF昨 日规模上升 167.87 亿元 。 从大类型来看，昨日行业主题 ETF资金 净流入居前，达 43.27 亿元。 半导体芯片相关产品最为 " 吸金 " ，单 ...

核心观点 - 报告显示交易型指数基金在2025年9月15日至9月19日期间出现显著资金流向分化 综合类指数基金普遍遭遇资金流出 而行业主题类基金吸引大量资金流入 尤其是科技和制造领域 [2][4][6][7] 综合类指数基金 - 上证50基金规模1594.56亿元 周跌1.71% 资金净流出5.98亿元 [6] - 沪深300基金规模9834.49亿元 周跌0.39% 资金净流出33.92亿元 [6] - 中证500基金规模1401.20亿元 周涨0.39% 但资金净流出15.59亿元 [6] - 创业板指基金规模1264.48亿元 周涨2.17% 资金净流入5.76亿元 [6] - 科创50基金规模1812.21亿元 周涨1.77% 但资金净流出66.88亿元 [6] - 恒生指数基金规模67.23亿元 周涨0.10% 资金净流出0.18亿元 [6] 行业主题类基金 - 大科技类基金规模2166.88亿元 周涨2.20% 资金净流入58.01亿元 [7] - 大金融类基金规模1284.83亿元 周跌3.20% 但资金净流入140.61亿元 [7] - 大制造类基金规模728.18亿元 周涨2.19% 资金净流入64.79亿元 [7] - 大消费类基金规模560.89亿元 周跌0.24% 资金净流入32.55亿元 [7] - 大周期类基金规模214.16亿元 周跌1.87% 资金净流入46.01亿元 [7] 风格策略类基金 - 红利类基金规模598.77亿元 周跌1.08% 资金净流入12.19亿元 [9] - 成长类基金规模73.06亿元 周涨1.16% 资金净流出1.40亿元 [9] - 中特估类基金规模516.33亿元 周跌0.60% 资金净流出5.23亿元 [9] QDII及海外市场基金 - 纳斯达克100基金规模784.21亿元 周涨1.84% 资金净流出0.67亿元 [11] - 港股科技类基金规模926.09亿元 周涨4.43% 资金净流入24.21亿元 [11] - 中国互联网基金规模453.50亿元 周涨3.29% 资金净流入10.04亿元 [11] - 恒生指数基金规模191.74亿元 周涨0.40% 资金净流出3.72亿元 [11] 债券及商品类基金 - 可转债基金规模438.59亿元 周跌1.57% 资金净流出25.17亿元 [12] - 30年期利率债基金规模89.69亿元 周跌0.32% 资金净流出15.28亿元 [12] - 黄金类基金规模708.87亿元 周跌0.70% 资金净流出4.22亿元 [12] - 短融类基金规模293.41亿元 周涨0.03% 资金净流出14.26亿元 [12] 指数增强类基金 - 沪深300增强基金规模32.09亿元 周跌0.58% 资金净流出0.21亿元 [12] - 中证500增强基金规模19.78亿元 周涨0.44% 资金净流入0.11亿元 [12] - 科创50增强基金规模9.35亿元 周涨1.80% 资金净流出0.42亿元 [12]

港股市场表现 - 恒生指数开盘26459.52点 下跌85.58点 跌幅0.32% [1] - 恒生科技指数开盘6251.88点 下跌42.54点 跌幅0.68% [1] - 科网股普跌 网易-S跌超1% 阿里巴巴-W跌近1% [7] - 创新药概念高开 诺诚健华涨超3% [7] - 黄金股普涨 赤峰黄金涨超4% [7] - 汽车股活跃 蔚来-SW涨超3% [7] - 中资券商股多数高开 国联民生涨超1% [7] 公司特定动态 - 山高控股高开近15%至3.86港元 公司确认除股权集中公告外无其他股价异动原因 业务运营及财务状况无重大变动 [5] - 比亚迪回应伯克希尔清仓报道 确认其自2022年8月开始减持 2024年6月持股已低于5% 称股票买卖属正常行为 [3] 行业前景分析 - AI仍是港股市场主线 互联网板块为最受益方向 [8] - 有色金属受益于降息带来的流动性宽松和通胀预期提升 [8] - 二季度国内云厂商AI需求驱动收入加速增长 POE云服务收入增长4年来首次超过国有电信公司 [8] - 自研芯片成为AI大厂新催化 市场呈现"重模型、轻应用"特征 [8] - 博通与甲骨文财报验证海外AI持续高景气 [8]

家人们，很多人猜到了美联储降息25个基点，但没猜到降息后短时间内，黄金跌、股市跌，美元却未跌，这到底是怎么回事？ 大家关注这次降息，是因为美联储作为控制全球流动性的美元这一主要货币的"水龙头"，其松紧操作或利率调整都会对全球经济产生影响。 简单来说，美联储的决策一旦出错，全球经济都可能受牵连。更何况美联储明确表示，本次降息后年内还将再降，市场普遍认为这大概率标志着正式开启降 息周期。 对大家而言，不说短期，单看长期，可用"皆大欢喜"四字概括。为何这么说？要从降息原因讲起。美国也有政策目标考核，核心是控通胀、保就业。 本次降息背景是美国就业率出现断崖式下滑。8月初，美国对5月和6月非农业部门就业数据下修幅度高达90%，这相当于上学期说考试得了100分，本学期却 通知"老师批错了，实际只考了10分"，堪称离谱。 本次降息对我们有何影响？有人担心"美元又要收割全球"，需理性看待：美元的全球地位决定了美联储政策，首要考虑美国经济状况，客观上确实会让其他 经济体被动，但并非每次都消极，本次反而给我们留出了喘息空间。 通俗来说，美国与中国存在利差：若美债利率长期高于中国，资金更倾向流向美国；而我们为激活经济需降低利率，这 ...

股指期货市场表现 - 上周四大期指主力合约全面收涨，中证500期指涨幅最大达3.83%，上证50期指涨幅最小为1.00% [3][11] - IF和IH贴水转升水，IC贴水收窄，IM贴水加深 [3][11] - 四大期指当月、下月、当季和下季合约的平均成交量均下降，IH降幅最大为-24.59%，IC降幅最小为-5.41% [3][11] - IF、IH、IC上周五合计持仓量上升，IC升幅最大达7.68%，IM持仓量下降-3.78% [3][11] - 截至上周五，IF、IC、IM和IH当季合约年化基差率分别为-2.18%、-8.76%、-13.22%和0.11% [3][11] 跨期价差与套利机会 - IF、IC、IM和IH当月与下月合约跨期价差率分位数分别为45.80%、49.70%、60.20%和40.00%，均处于历史常态位置 [4][12] - 以年化收益5%计算，剩余5个交易日IF正反套当月合约基差率需达0.33%和-0.48%，剩余19个交易日下月合约需达0.59%和-1.24% [4][12] - 当前IF主力合约不存在正反套机会 [4][12] 分红影响与市场预期 - 9月后分红对四大期指主力合约点位影响均为0，中证500当季合约点位影响为0.04 [4][12] - 基差变化与分红影响、投资者交易情绪相关度较高 [4][13] - 上周大盘与小盘期指走势分化，小盘期指贴水加深，四大期指缩量，IC持仓大幅上行 [4][13] - 仅IH合约维持"近低远高"结构，使用季月合约对冲更优但需关注流动性风险 [4][13] 卖方策略观点汇总 - 12家券商认为A股处于牛市或慢牛阶段，上行趋势未改 [5][30] - 9家券商认为美联储降息预期强化和外资回流将改善流动性 [5][30] - 8家券商认为政策宽松预期升温支撑市场风险偏好和上行趋势 [5][30] - 7家券商认为外资持续买入且仍有加仓空间，利好A股市场 [5][30] - 6家券商认为市场情绪维持高位，赚钱效应明显增强 [5][30] - 行业方面，AI产业链、非银金融和黄金等板块获一致性看好 [5][30] 附录方法论 - 期现套利分为正向套利（卖出高估期货、买入低估现货）和反向套利（买入低估期货、卖空高估现货） [34] - 套利收益率计算需考虑交易成本、保证金比率、无风险利率和融券利率等因素 [35] - 分红预测基于历史分红规律，已实施/公布预案按实际计算，未公布预案采用EPS*预测派息率 [37] - EPS取值根据预测时间调整：t<10月使用上年度年报EPS或EPS_TTM，t>10月使用当前EPS_TTM [37][38] - 预测派息率取值：稳定派息公司取过去三年均值，不稳定但盈利公司取上一年度值，未盈利或重大变化公司取0 [38][39]

市场表现与资金动向 - 三大指数小幅收涨 沪指涨0.04%报3861.87点 深成指涨0.45%报13063.97点 创业板指涨0.68%报3087.04点 [2] - 全天成交额2.3万亿元 较前日小幅放量 两市上涨个股3629只 下跌1689只 涨停89只 跌停7只 [1] - 主力资金重点抢筹计算机设备、通用设备、互联网电商板块 净流入居前个股包括华胜天成、中科曙光、供销大集 [3] 热点板块与事件驱动 - 机器人产业链掀涨停潮 三花智控、双环传动等多股涨停 广东支持AI融合机器人开辟玩具新市场 探索"AI+玩具+机器人"跨界融合模式 [1] - 宇树科技与国网杭州供电等四方签署"电力+具身智能"框架协议 聚焦电力人工智能创新应用 涉及平台建设、科技攻关等四大维度合作 [6] - 券商股午后异动 600亿市值龙头首创证券冲击涨停 物流与统一大市场概念领涨 供销大集、丽人丽妆等多股涨停 [1] - 抖音小红书概念集体冲高 省广集团等涨停 受中美就TikTok问题达成基本框架共识刺激 [1] 政策与行业动态 - 我国成功发射卫星互联网技术试验卫星 长征系列运载火箭完成第595次飞行 [4] - 推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级 重点服务"一老一小" 从重点城市向有条件县城延伸 [5] - 国家发改委发布136号文件 取消强制配储 储能行业转向价值创造 容量电价机制有望增强收入确定性 [10] 机构观点与研判 - 国金证券建议关注三类资产：高股息资产及黄金应对全球滞胀 科技板块捕捉经济突破机会 中国出海及产业升级领域优质企业 [7][8] - 银河证券认为AI应用具备技术基础 商业化进展加快 游戏行业保持高景气度 新游表现亮眼推动2025年业绩增长 [9] - 中信证券测算储能容量电价100元/kW时 对终端用电价格影响仅1.19% 预计储能装机保持30%增速 行业竞争格局优化 [10]

报告指，内地股市上涨，港股可选消费、能源与必选消费领涨，原材料、综合与地产建筑下跌，生物科 技、锂电池与智能终端等表现较好，南向资金净买入144.73亿港元。A股电力设备、传媒和农业涨幅居 前，综合、通信与国防军工收跌。非金属建材、能源与铁矿石上涨，人民币国债收益率小幅上升，人民 币小幅走强。 智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，市场已完全反映美联储本周减息25个基点预期。美国上诉法 院驳回特朗普罢免美联储理事库克的请求，为库克出席本周美联储会议扫清道路，本周议息会议可能见 证美联储内部分裂局面。美债收益率回落，美元指数下跌，加密货币普跌，黄金再创新高，油价上涨。 ...