投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [2][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入4.17亿元同比下降13.37% 主要受上游专用原材料供给不及预期影响 其中第一季度营收1.25亿元同比下降32.11% [1][6] - 归母净利润7711.11万元同比下降3.18% 扣非归母净利润6186.61万元同比下降18.59% 剔除股份支付费用1852.26万元影响后 归母净利润同比增长19.64%至9528.30万元 [1][6] - 毛利率38.41%同比上升2.25个百分点 净利率18.52%同比上升1.27个百分点 [6] - 已签订单金额7.39亿元含税 预计显著提升2025年业绩 [6] 财务表现 - 军品业务收入3.96亿元同比下降13.92% 民品收入1988.89万元同比上升3.75% [6] - 研发费用5505.46万元同比上升29.21% 管理费用3956.65万元同比上升11.62% [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.18/17.25/20.65亿元 归母净利润分别为2.27/2.76/3.28亿元 [2][7] - 对应PE估值分别为44.8X/37.0X/31.0X [2][7] 战略举措 - 新增多型预研项目合作 持续拓宽客户范围 [6] - A区B区专业化产线产能逐步释放 自动化产线提升生产效能 [6] - 实施动力模块产能改造优化 推进扩能建设项目 [6] - 完成航天动力建设项目土地置换及增购方案确定 [6] 资本管理 - 回购股份166.65万股占总股本0.9485% 支付总额7612.52万元 回购股份已于2025年6月30日完成注销 [6] - 总市值102亿元 流通市值57亿元 每股净资产10.6元 [2]

核心观点 - 第十三届科博会以协同创新 融合发展 开放合作为主题 聚焦会展览赛产五大板块开展30余场活动 突出国防科技工业特色并推动科技成果转化[1][2] 活动架构 - 采用政府指导 社会参与 市场运营办会机制 遵循市场化专业化品牌化与权威性参与性群众性标准[1] - 会板块指开幕式 展板块指主题展览 论板块指高端论坛 赛板块指权威赛事 产板块指产业对接活动[1] 国防科技特色 - 搭建国防科技工业供需对接平台 安排主题路演和对接活动推动市场化交易[2] - 引入世界机器人大赛锦标赛等品牌赛事提升科技城与科博会影响力[2] 参与规模 - 举办40余场项目路演和展商对接活动 组织3000余名采购商及专业观众参与[2] - 吸引新型显示人工智能低空经济领域专家企业代表共商合作[2] 创新亮点 - 引入知名科幻科普IP南天门计划 通过科技成果展示和互动体验提升科普教育趣味性[2] 历史成果 - 过往十二届科博会累计推动超2000项科技成果转化 吸引超5000家企业参展[2] - 历史交易额突破1000亿元人民币[2]

核心观点 - 第十三届科博会以协同创新、融合发展、开放合作为主题，聚焦国防科技工业领域，推动科技成果转化和市场化交易，涵盖五大板块30余场活动，突出市场化、专业化、品牌化及群众参与性 [1][2] 展会历史与影响 - 历届科博会累计推动超2000项科技成果转化，吸引超5000家企业参展，促成交易额突破千亿 [1] 第十三届科博会安排 - 定于2025年9月26日至30日在四川绵阳举办，实行市场化办会，突出"三化三性"原则（市场化、专业化、品牌化、权威性、参与性、群众性） [1] - 涵盖"会、展、论、赛、产"五大板块30余场重量级活动，包括开幕式、主题展览、高端论坛、权威赛事及产业对接活动 [1] 国防科技工业重点 - 以国防科技工业为重点搭建供需对接平台，安排路演和对接活动，推动企业开展市场化交易，实现从展览到展销、交流到交易的转变 [2] - 聚焦国防科技工业领域谋划主题活动，举办激光科技创新产业大会暨光子科创城推进会、航天国际化发展大会等专业活动 [2] 赛事与影响力提升 - 引入世界机器人大赛锦标赛等世界级、国家级品牌赛事，提升科技城和科博会的知名度、美誉度及影响力 [2] 群众参与与科普教育 - 引入知名科幻科普IP"南天门计划"，升级科普教育平台，提升趣味性与群众满意度 [2] - 设置40余场项目路演和展商对接活动，组织3000余名采购商及专业观众参与，吸引新型显示、人工智能、低空经济等领域代表共商合作 [2] - 通过赛事活动预计吸引全球5000余名青少年与科技工作者参与，打造全球创新人才交流平台 [2]

地缘冲突与军费开支 - 地缘冲突加剧强化各国安全诉求 全球军费开支进入上行周期 带动军贸市场持续扩容 [1] - 中国国产替代能力提升 军贸逻辑有望驱动板块重估 [1] 商业航天发展 - 商业航天领域千帆国网组网加速 垣信卫星招标13.36亿元发射服务 [1] - 下半年可回收火箭有望迎来密集首发 产业多环节将迎来积极变化 [1] - 国家航天局发布商业航天项目质量监管通知 提供系统性顶层设计 推动产业安全健康发展 [1] 军工指数特征 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967） 覆盖航空、航天、兵器、船舶等国防科技工业领域 [1] - 指数从沪深市场选取军工行业上市公司证券 反映中国A股市场军工相关行业整体表现 [1] - 指数具有显著行业集中度和特定风格配置特征 [1]

清华大学就业引导举措 - 清华大学构建"1+N"就业服务模式 以专场招聘会为核心 配套校友讲坛 行业讲座 实地参访等N项活动 帮助学生理性选择职业 [1] - 校方创新采用"校企联动+实地体验"组合拳 组织"清华学子应聘行"就业实践 每年近40支队伍600人次参与 毕业生整体就业转化率达20% [2] - 学校定期举办"走进制造业""走进能源业"系列活动 设置"大国重器"招聘专场 配套行业讲座 企业开放日 年覆盖学生超2万人次 [3] 重点行业人才输送 - 近5年2300余名清华毕业生进入制造业 能源业等领域就业 相关单位就业率持续超80% 人数逐年递增 [3] - 校领导带队走访中核集团 中航工业等10余家国防科技工业单位 签署战略合作协议深化人才合作 [2] - 核科学与技术等战略专业学生通过"国防科技人才月"等活动深入一线 实现专业能力与国家需求高度契合 [3] 就业服务模式创新 - "1+N"模式突破传统招聘局限 通过行业认知讲座 企业参访 实践跟踪三阶段实现学生对企业深度了解 [2] - 学校主动推送就业信息 组织重点企业专场招聘会 帮助学生打破信息不对称 提升人岗匹配度 [2] - 工物系博士生反馈 学校就业引导活动使职业选择更清晰 专业方向与国家战略需求形成良性互动 [3]

校企协同育人平台 - 清华大学组织"应聘行"校企实践活动 每年近40支队伍600余人次毕业生参与 消除就业信息差提升人岗匹配度 [1] - 近5年清华大学2300余名毕业生赴制造业能源业就业 数量逐年增加 [1] - 中国人民大学走访410余家高质量用人单位 定向挖掘1100余个就业岗位 对接近百家就业实习实践基地 [2] 产教融合培养模式 - 高校采用"订单式""项目式"培养模式 北京金融科技学院获批5项教育部供需对接就业育人项目 [2] - 校企共同制定人才培养方案 开发实践教学课程 开展学科研究和产业开发 [2] 企业招聘动态 - 京东2025届校招提供1.8万个岗位 核心岗位薪资提升20% [3] - 京东启动"顶尖青年技术天才计划" 覆盖多模态大模型机器学习等6大前沿技术领域 [3] - 京东新增"大模型+"广告智能投放 AI+医疗服务等新兴岗位 无人机飞行师等新职业 [3] - 京东外卖业务已签约10万名全职骑手 计划扩招至15万名 骑手月收入近2万元含五险一金 [3] - 京东体系员工总数超72万人 其中一线员工超50万人 [3]

科技成果转化战略定位 - 科技成果转化被定位为实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略的重要任务，是推动制造强国、科技强国、国防和军队现代化建设的关键举措 [1] - 加速先进科技成果转化是推动高质量发展的关键变量，是发展新质生产力、赢得全球竞争战略主动的必由之路 [2] - 科技成果转化对加快推进新型工业化、实现中国式现代化具有战略意义 [2] 科技成果转化战略意义 - 加速科技成果转化是实施创新驱动发展战略的重要支撑，能将技术创新优势转化为产业发展优势 [2] - 科技成果转化是加快推进新型工业化的关键动能，制造业是科技成果转化需求最旺盛的领域 [2] - 国防科技工业作为先进制造业代表，需要推动军民科技协同创新和成果相互转化 [3] 科技成果转化工作基础 - 已制定《促进国防工业科技成果民用转化的实施意见》等政策，推动溶液型医用同位素堆、阿米检测等成果落地 [4] - 优化重组国家制造业创新中心、国防科技重点实验室等平台，建设中试验证平台加速产业转化 [4] - 重组火炬中心强化产业化职能，利用国家制造业转型升级基金等引导社会投资 [4] 科技成果转化推进措施 - 建优转化机制：完善市场需求导向的体制机制，推动产学研联合体建设，深化职务科技成果赋权改革 [7] - 建强转化主体：落实企业创新主体地位，培育科技型链主企业，构建专精特新企业梯度培育体系 [8] - 建好转化生态：发展科技服务业，建设国家统一技术交易服务平台，优化创新平台布局 [9] 科技成果转化发展机遇 - 新一轮科技革命和产业变革加速演进，制造业成为科技创新主战场 [5] - 党的二十届三中全会提出深化科技成果转化机制改革，加强国家技术转移体系建设 [6] - 需要把握先进科技成果转化的重大现实意义和战略意义，推动科技创新和产业创新融合 [5][6]