核心财务表现 - 2025Q2实现营业收入182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6% [4][12] - 2025Q2汽车销售收入168.8亿元，同比增长147.6%，环比增长17.5%，主要受交付量增加驱动 [4][12] - 2025Q2服务及其他收入13.9亿元，同比增长7.6%，环比下降3.5%，环比波动因技术研发服务收入变化 [4][12] - 2025Q2净利润-4.8亿元，同比改善62.8%（去年同期-12.9亿元），环比改善27.3%（2025Q1为-6.6亿元） [4][12] - 2025H1总销量19.7万辆，同比增长279.0%，总收入340.9亿元，同比增长132.5% [12] 盈利能力与成本控制 - 2025Q2毛利率17.3%，同比提升3.3个百分点，环比提升1.8个百分点 [6][21] - 2025Q2汽车毛利率14.3%，同比大幅提升7.9个百分点，环比提升3.8个百分点，受益于成本降低和产品组合优化 [6][21] - 2025Q2服务及其他利润率53.6%，同比微降0.7个百分点，环比下降12.8个百分点，主要因技术研发服务波动 [6][21] - 2025Q2研发费用率12.1%，同比下降6.0个百分点，环比下降0.5个百分点，显示研发效率提升 [6][21] - 2025Q2销售、行政及一般费用率11.9%，同比下降7.5个百分点，环比下降0.5个百分点，反映经营效率改善 [6][21] 销量与交付表现 - 2025Q2销量10.3万辆，同比增长241.6%，环比增长9.8% [8][12][26] - 2025年7月交付3.67万辆，同比增长229%，8月交付3.77万辆，同比增长169% [8][26] - 2025Q3交付指引11.3万-11.8万辆，同比增长143%-154% [8][26] - 分车型看，2025Q2 MONA M03销量39,221辆领先，P7+销量20,693辆，G6销量29,547辆 [29] 新产品与技术进展 - 小鹏G7于2025年7月3日上市，配备图灵芯片、VLA+VLM大模型和"追光全景"HUD，指导价19.58万-22.58万元 [10][32] - 小鹏G7 Ultra搭载3颗自研图灵AI芯片，整车算力达2250TOPS全球第一，智能座舱算力800+TOPS [32] - 全新小鹏P7于2025年8月27日上市，全系标配三颗图灵AI芯片，搭载87英寸AR-HUD，指导价21.98万-30.18万元 [10][40] - 与大众汽车集团于2025年8月15日签订扩大电子电气架构技术战略合作协议，技术将扩展至大众燃油和插电混动车型平台 [10][36]

财务表现 - 2025Q2公司实现营业收入4.55亿元 同比增长24.1% 环比增长38.9% [2][9][10] - 2025Q2净利润为-0.51亿元 较2025Q1的-1.00亿元和2024Q2的-1.37亿元持续改善 [2][9][10] - 2025Q2毛利率为27.70% 同比提升12.93个百分点 环比提升4.21个百分点 [3][4][18] - 2025Q2三费率为50.58% 同比下降14.25个百分点 环比下降14.57个百分点 [22] 产品收入结构 - 2025Q2ADAS激光雷达产品收入2.71亿元 同比减少10.5% 环比增长18.6% [2][10] - 2025Q2机器人及其他产品收入1.47亿元 同比增长285.2% 环比增长100.7% [2][10] - 2025Q2激光雷达总销量15.82万台 同比增长28.6% 环比增长45.7% [2][11] - 机器人激光雷达销量3.44万台 同比增长631.9% 主要由于E1R及Airy等新产品需求增加 [11] 毛利率改善驱动因素 - 2025H1ADAS激光雷达毛利率从11.2%提升至17.4% 因原材料成本下降及自研SOC芯片替代FPGA [18] - 2025H1机器人激光雷达毛利率从26.1%提升至45.0% 因生产规模扩大降低采购成本 [18][19] - 解决方案毛利率从51.4%提升至53.1% 保持高盈利水平 [19] 技术突破与产品创新 - 全固态数字化E平台首款产品E1正式量产 成为业内唯一实现数字化激光雷达芯片自研并量产企业 [6][29][30] - 推出专用于长距激光雷达的EM平台 已发布EM4、EMX两款产品 [6][29][30] - 自研SPAD-SOC芯片集成接收系统和回波特徵识别功能 大幅精简链路降低功耗 [30] - EM平台已获得8家汽车整车厂45款车型量产定点 [30][49] 机器人业务发展 - 推出机器人视觉新品类Active Camera 包括AC1和AC2产品 [7][32][42] - AC1已在国地中心青龙Pro等人形机器人应用 具备120°x60°深度FOV和144°x78°RGB FOV [42][43] - 开发增量零部件包括机器视觉、触觉力传感器FS-3D、关节直线电机LA-8000及中央计算平台DC-G1 [35] - 已与全球超20家具身机器人公司建立合作 包括宇树、越疆科技、国地中心等 [7][46] 客户拓展与订单情况 - 累计获得133款前装量产车型定点 其中8个来自海外整车厂及合资厂 覆盖日本、北美及欧洲市场 [6][49] - 已取得30家汽车整车厂及一级供应商的119款车型量产定点 为14家客户的44款车型实现SOP [6][49] - E1获得8家全球头部Robotaxi企业定点 EM4获多家北美头部Robotaxi客户主激光雷达定点 [6][51] - 与Mammotion库犸科技达成战略合作 获得120万台固态激光雷达订单 [6][53] 研发投入与人员 - 2025H1研发费用率39.42% 同比下降3.68个百分点 [22] - 研发人员数量从2024H1的601人增加至2025H1的687人 [22] - 公司总部位于深圳 在全球设有多个办公室 包括上海、苏州、香港、德国斯图加特及美国底特律等 [24] 行业地位与战略定位 - 公司是激光雷达及感知解决方案市场的全球领导者 通过硬件和软件整合区别于纯硬件厂商 [26] - 致力于成为全球领先的机器人技术平台公司 为机器人行业提供增量零部件及解决方案 [24][26] - 已完成第100万台车载激光雷达下线 持续领跑全球车载市场 [49] - 在全球L4领域头部企业中的合作覆盖范围已超90% [51]

《小马智行(PONY.0)-单二季度收入同比增长 76%，Robotaxi规模化运营持续推进》——20250908 核心观点 小马智行系列 车中旭霞 《小马智行( PONY.0 )-全球无人驾驶领先企业，Robotaxi商业化落地加速》——20250628 公司点评 2025Q2公司实现营收2146万美元，同比增长76% 2025Q2，公司实现收入为2146万美元，同比增长75.9%，环比增长53.5%，净利润为-5310万美元（2024Q2为-3072万美 元，2025Q1为-4299万美元），调整后净利润（即加回股权激励费用后的净利润）为-4589万美元（2024Q2为-3005万 美元，2025Q1为-3398万美元）。分业务来看，1）2025Q2，公司Robotaxi服务收入为153万美元，同比增长157.8%， 其中乘客车费收入同比增长超过300%，强劲的增长主要得益于用户使用量的扩大、一线城市的旺盛需求以及部署车辆 数量的增加。2）2025Q2，公司Robotruck服务收入为952万美元，同比减少9.9%。3）2025Q2，公司授权和应用收入为 1041万美元，同比大幅增长901.8%，主要得益 ...

财务表现 - 2025Q2公司实现收入7.06亿元 同比增长53.9% 环比增长34.5% [2][10] - 2025Q2净利润0.44亿元 同比扭亏为盈（2024Q2为-0.72亿元）调整后净利润0.73亿元 [2][10] - 2025H1累计收入12.32亿元 同比增长50.6% 净利润0.27亿元（2024H1为-1.79亿元） [10] - 产品收入7.0亿元 同比增长71.1% 服务收入700万元 同比下降86.1% [2][10] - 毛利率42.5% 环比提升0.8个百分点 净利率6.2% 环比提升9.6个百分点 [4][19] - 三费率43.2% 同比下降26.6个百分点 环比下降11.6个百分点 [4][22] 业务规模 - 激光雷达总出货量35.21万台 同比增长306.9% 环比增长79.8% [2][11] - ADAS激光雷达出货量30.36万台 同比增长275.8% 环比增长107.8% [11] - 机器人激光雷达出货量4.85万台 同比增长743.6% [11] - JT系列激光雷达5个月内交付突破10万台 创全球最快交付记录 [8][50] 客户拓展 - 新获9家头部车企20款车型定点 包括吉利/长城/长安等 计划2025-2026年交付 [6][27][40] - 与国内科技巨头达成平台级合作 其豪华SUV全系标配激光雷达 首小时订单28.9万辆 [6][37] - 欧洲顶级车企项目进入C样阶段 丰田合资品牌新定点计划2026年量产 [6][35] - 已与24家国内外车企达成量产定点合作 [40] 产品技术 - 发布"千厘眼"激光雷达全家桶 包含三款新品：AT1440（3400万点/秒）/ETX（400米测距）/FTX（180°×140°视场角） [29][31] - 四款产品通过ISO 26262 ASIL B功能安全认证 为行业最多 [44] - 牵头编制国内首部车载激光雷达国家标准GB/T 45500-2025 [42][43] 应用领域突破 - ADAS领域：上汽奥迪/凯迪拉克等豪华品牌首次搭载 实现舱内隐藏式方案 [35] - Robotaxi领域：为小马智行北汽极狐提供4颗AT128 支持Motinal IONIQ 5车队近距激光雷达独家供应 [46] - 机器人领域：2025H1出货量居国内第一 与Vbot/星动纪元达成合作 赋能具身智能商业化 [8][45][53] - 低速无人车领域：德赛西威川行致远S6系列搭载2颗AT系列激光雷达 [47]

核心业绩表现 - 2025年上半年营收17.5亿元，同比增长8.3%，归母净利润1.1亿元，同比增长61.6%，扣非归母净利润0.9亿元，同比增长138% [3][8] - 2025年第二季度营收9.4亿元，同比增长8.5%，环比增长15.3%，归母净利润0.57亿元，同比增长79.1%，环比增长9.4%，扣非净利润0.46亿元，同比增长159.3%，环比增长3.9% [3][8] - 业绩增长主要得益于汽车零部件业务订单释放及盈利能力持续提升 [3][8] 费用与盈利能力 - 2025年第二季度销售/管理/研发费用率分别为1.2%/3.0%/3.4%，同比变化-0.3/+0.4/-0.4个百分点，环比变化-0.7/-0.8/0.0个百分点，费用管控稳定 [4] - 2025年第二季度毛利率17.6%，同比提升4.2个百分点，环比提升2.2个百分点，净利率6.1%，同比提升2.4个百分点，环比下降0.3个百分点 [4] - 盈利能力提升主要因新能源业务规模效应及降本增效措施 [4] 业务分部表现 - 2025年上半年电子元器件业务营收7.9亿元，同比下降3.9%，毛利率15.0%，同比提升5.6个百分点 [5] - 汽车零部件业务营收9.5亿元，同比增长33.2%，毛利率17.4%，同比提升2.7个百分点 [5] - 动力传动业务营收9.6亿元，同比增长20.6%，归母净利润0.7亿元，同比增长48.3%，新能源销售占比持续提升 [5] 战略布局与拓展 - 在传统燃油车平衡箱总成、变速器总成领域深耕优质客户，稳定市场份额 [5] - 设立泰国子公司加速海外市场拓展 [5] - 通过参股无锡泉智博合作研发机器人一体化关节模组产品，结合精密零部件量产能力与智能控制技术 [6]

业绩表现 - 2025年上半年营收9.4亿元 同比增长30.3% 归母净利润1.46亿元 同比增长98.8% [3][10][20] - 2025年第二季度营收4.66亿元 同比增长16.8% 环比下降1.1% 归母净利润0.81亿元 同比增长93.3% 环比增长24.5% [3][10][20] - 扣非归母净利润1.34亿元 同比增长90.3% 第二季度扣非净利润0.69亿元 同比增长73.4% 环比增长4.7% [3][10][20] 盈利能力 - 第二季度毛利率28.5% 同比提升4.9个百分点 环比提升1.4个百分点 [5] - 销售费用率1.1% 同比下降1.2个百分点 管理费用率4.7% 同比上升0.5个百分点 研发费用率5.6% 同比上升0.1个百分点 [5] - 盈利能力提升主要源于曲轴和齿轮业务规模效应以及采购降本措施 [5] 业务发展 - 混动曲轴成品完成9个新品开发 客户包括理想、东风乘用车、小康动力和比亚迪 [7] - 混动曲轴毛坯开发6个新品并实现量产 客户包括瑞典极光湾、小康动力、吉利和比亚迪 [7] - 新能源电驱动齿轮获得4个新项目定点 来自吉利星驱、联合电子和舍弗勒 预计下半年量产 [7] - 新增2个新品量产和3个新品定点 [7] 机器人业务 - 行星减速器1个产品进入小批量交付阶段 2个产品进入样件测试阶段 [9] - 完成对长坂科技一期投资 建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线 [9] - 年产能达3万套 其中上肢丝杠1万套 下肢丝杠2万套 加工精度达国际先进水平 [9] - 采用淬火后精密磨削工艺 构建"加工装备-刀具-夹具"三位一体工艺体系 [9]

核心观点 - 2025年上半年公司营收同比增长但归母净利润同比下降 二季度营收同环比增长但净利润同比下降[3][4][11] - 大客户销量短期承压影响业绩释放 但下半年量利有望回升[3][6] - 公司依托热管理能力切入液冷领域并获订单 机器人业务进展迅速 平台化战略持续推进[7][8][10][18] 财务表现 - 2025年上半年营收129.4亿元 同比增长5.8% 归母净利润12.95亿元 同比下降11.1%[4][11] - 2025年第二季度营收71.7亿元 同比增长9.7% 环比增长24.3% 归母净利润7.3亿元 同比下降10.0% 环比增长29.0% 扣非净利润6.7亿元 同比下降3.6%[4][11] - 2025年第二季度毛利率19.3% 同比下降1.1个百分点 环比下降0.6个百分点[6] - 2025年上半年固定资产开支15.6亿元 折旧摊销占营收比例7.7% 同比上升1.24个百分点[6] 费用与研发投入 - 2025年第二季度销售费用率0.9% 同比下降0.2个百分点 环比下降0.3个百分点 管理费用率2.6% 同比上升0.2个百分点 环比下降0.7个百分点 研发费用率5.1% 同比上升0.8个百分点 环比下降0.9个百分点[6] - 研发投入提升主要系新产品（机器人、汽车电子相关）和新技术持续投入[6] - 公司研发综合实力强效率高 善于聚焦产业链关键产品和核心技术 并积累机、电、液、软等综合开发和系统集成能力[17] 业务进展与订单 - 新一代全集成模块及R290冷媒系统模块取得技术性突破 将热管理技术应用于液冷服务器、储能、机器人等行业 并取得首批订单15亿元[7][8] - 已向华为、A客户、NVIDIA、META及各企业客户和数据中心提供商对接推广产品[8] - 与赛力斯、理想、奇瑞、小米、吉利、斯特兰迪斯、宝马、奔驰等车企深化合作并提升配套金额[10] 机器人业务 - 公司与客户从直线和旋转执行器开始布局 并开始研发灵巧手电机等产品 已多次向客户送样 项目进展迅速[10][18] - 公司具备永磁伺服电机、无框电机等各类电机的自研能力 具备整合电机、减速机构、控制器的经验 具备精密机械加工能力 具备各类研发资源及测试资源的协同能力[18] - 公司积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等 逐步打造机器人领域平台型供应商[10][18] 产品与技术能力 - 以IBS为例 公司纵向迭代产品（IBS→IBS PRO→IBS RED和IBS EVO）并横向拓宽产品线 拓展线控转向系统、热管理系统泵阀、空悬集成式充气及控制单元、智能座舱产品、电驱执行器等[17] - 平台化战略+Tier0.5模式持续推进 产能布局与建设继续实施[10]

财务表现 - 2025H1营业收入624.02亿元，同比下滑4%，归母净利润29.41亿元，同比增长80.98% [2][6][8] - 2025Q2营收432.55亿元，同比增长12.40%，环比增长125.91%，归母净利润21.93亿元，同比增长56.09%，环比增长193.28% [2][7][8] - 2025H1毛利率28.93%，净利润率4.71%，均创新高；Q2毛利率29.52%，净利润率5.07% [2][15] - 2025H1销售费用率14.33%，管理费用率2.46%，研发费用率4.69%；Q2销售费用率14.52%，管理费用率2.03%，研发费用率4.34% [2][18] 销量表现 - 问界系列2025H1销量15.21万辆，Q2销量10.68万辆，同比增长8.09%，环比增长135.81% [3][22] - Q2分车型销量：M5为13629辆，M7为12558辆，M8为41368辆，M9为39219辆 [3][22] - 7月问界销量4.18万辆，M9改款后4-7月月销均超1万辆，M8在6/7月月销超2.2万辆 [3][22] 单车指标 - Q2单车营收40.51万元，单车毛利11.96万元，单车净利2.05万元 [3][24] - 单车营收和毛利提升主要由于M9及M8高端车型占比提升 [24] 产品动态 - 改款M7于9月5日预售，1小时内小订突破10万台 [4][27] - 纯电版M8上市24小时内大定突破7000台 [5][27] - M8和M9改款上市后销售火热，巩固豪华市场地位 [5][27]

核心财务表现 - 2025年上半年收入242.5亿元 同比增长174% 主要因整车及备件交付量增加、战略合作及碳积分交易收入增长、服务收入提升 [2][8] - 归母净利润0.33亿元 首次实现半年度扭亏 对比2024年同期亏损22.1亿元 [2][8] - 第二季度营收142.3亿元 环比增长42% 单季度归母净利润1.63亿元 较第一季度亏损1.3亿元显著改善 [2][8] 盈利能力与成本控制 - 2025年上半年毛利率14.13% 创半年度新高 较2024年同期1.1%提升13个百分点 主要因规模效应、成本管理优化、产品组合改善及其他业务收益 [3][4][12] - 上半年平均单车营收10.94万元 与去年持平 单车成本9.39万元创历史新低 单车毛利达1.55万元 [4][17] - 第二季度毛利率13.58% 较第一季度14.9%下滑 因行业竞争加剧 但期间费用率合计16.16% 环比下降1.7个百分点 [4][12] 销量与交付表现 - 2025年上半年交付221,664辆 同比增长155.7% 截至8月31日累计交付328,859辆 同比增长136.4% [15] - 2025年1-7月累计销量28.38万辆 其中C系列17.31万辆 B系列5.32万辆 [15] 全球化战略与产能布局 - 2025年上半年出口超2万辆 7月欧洲订单超4,000辆创新高 零跑国际在全球30余国家和地区布局超600家网点 欧洲超550家 亚太近50家 [6][22] - 马来西亚C10本地化组装项目启动 8月7日首台C10下线 计划2026年底前建立欧洲本土生产基地 [6][22] - 新车LAFA 5及B10亮相慕尼黑车展 B10于8月25日批量出海 首批超2,500辆 [19] 产业合作与协同 - 2025年3月与中国一汽签署战略合作谅解备忘录 共同开发新能源乘用车及零部件 首款合作车型已落地 正探讨深化资本合作 [6][25]

核心观点 - 公司是热管理领域全球龙头 多项核心产品市占率全球第一 受益于新能源汽车行业高增长和热管理价值量提升 [11][12] - 公司业绩持续增长 2025年上半年营业收入162.6亿元 同比增长18.9% 归母净利润21.1亿元 同比增长39.3% [2][5] - 公司积极推进降本增效 2025年第二季度毛利率29.27% 同比提升1.44个百分点 净利率14.13% 同比提升2.03个百分点 [3][6] - 公司布局机器人等新增长点 聚焦多款关键型号产品技术改进 已获客户高度评价 [4][22] 财务表现 - 2025年上半年营业收入162.6亿元 同比增长18.9% 归母净利润21.1亿元 同比增长39.3% [2][5] - 2025年第二季度营业收入85.9亿元 同比增长18.8% 环比增长12.1% 归母净利润12.1亿元 同比增长39.2% 环比增长33.6% [2][5] - 2025年上半年制冷业务收入103.9亿元 同比增长25.5% 汽车零部件业务收入58.7亿元 同比增长8.8% [5] - 2025年第二季度销售毛利率29.27% 同比提升1.44个百分点 环比提升2.44个百分点 净利率14.13% 同比提升2.03个百分点 环比提升2.09个百分点 [3][6] - 2025年上半年期间费用率12.0% 同比下降0.9个百分点 第二季度期间费用率11.5% 同比下降1.2个百分点 环比下降1.1个百分点 [7] 业务发展 - 公司空调电子膨胀阀 四通换向阀 电磁阀 微通道换热器 Omega泵 车用电子膨胀阀 新能源车热管理集成组件产品市占率全球第一 [4][11] - 新能源汽车热管理系统价值量从传统燃油车2000元提升至6000元左右 价值量提升2倍 [11] - 公司2024年新能源汽车热管理产品营收104.5亿元 同比增长17.1% 占汽车零部件业务收入比重92% [12] - 公司客户包括沃尔沃 吉利 法雷奥 马勒 大众 奔驰 宝马 丰田 通用 理想 蔚来等 [12] 全球化布局 - 制冷业务利用越南 墨西哥 泰国等多点基地布局 积极应对关税挑战 [4][16] - 汽车零部件业务持续进行墨西哥 波兰工厂和国内中山 沈阳 天津 杭州 绍兴滨海工厂建设和新产能布局 [4][17] - 墨西哥三花设计年产能150万只 印度三花设计产能50万只 [15] - 基于2023年9月30日在手订单 预计2027年电池及电子热管理产品产能需求达9924.11万套/年 电驱热管理产品2677.20万套/年 座舱热管理产品8583.50万套/年 整车热管理产品2288.97万套/年 微通道换热器800万套/年 [17] 机器人业务 - 公司聚焦多款关键型号产品开展技术改进 配合客户进行全系列产品研发 试制 迭代 送样 [4][22] - 人形机器人执行器与公司电子泵类产品核心工艺类似 包括冲压 注塑 机加工 焊接 表面处理 电机绕线 PCBA贴片 组装等工艺 [22] - 公司已获国内外专利授权4252项 其中发明专利授权2261项 [22] - 2024年1月公司计划总投资不低于50亿元建设未来产业中心项目 包括机器人伺服机电执行器项目和热管理域控制器项目 [4] - 公司与苏州绿的谐波传动科技股份有限公司签署战略合作协议 在墨西哥共同设立合资企业生产谐波减速器 [22]