交易核心信息 - 金杯汽车拟通过认购新增资本及受让股权的方式合计投资1.58亿元取得中拓科技52%的股权 [2] - 交易完成后，中拓科技成为金杯汽车的控股子公司 [2] - 具体操作包括以现金8958.33万元认购中拓科技新增注册资本2500万元，获得29.41%股权，再以现金6880万元受让原股东合计持有的22.59%股权 [3] 标的公司概况 - 中拓科技是一家研发、生产、销售汽车零部件的高新技术企业，拥有吉林省级企业技术中心 [2] - 公司下设长春、成都、天津三个制造基地和佛山服务中心 [2] - 产品涵盖内饰、座椅、车灯、热管理系统、电驱动、电池模组、BMS等系统总成零部件 [2] - 客户覆盖红旗、大众/奥迪、宝马、丰田、马自达、吉利、沃尔沃、长城汽车、小米、小鹏、北汽股份等主机厂，并已跻身理想汽车一级供应商体系 [2] 交易背景与目的 - 金杯汽车坚持以"新"为核心的增长策略，以内外部市场项目、合资合作项目等为载体提升价值规模 [3] - 中拓科技是东北汽车产业集群Tier2中规模最大、技术领先的塑料件喷涂供应商 [3] - 本次交易将使公司拓展进入轻量化零部件领域，开拓新的业务增长点，增强持续盈利能力和综合实力 [3] - 交易有助于公司实现客户多元化，中拓科技间接服务于宝马、大众、红旗、奥迪等传统企业以及小米、小鹏等新势力 [3] 交易相关财务与法律事项 - 中拓科技增资前注册资本为6000万元 [3] - 增资前，中拓科技的全部股权因银行贷款存在质押情况 [2] - 本次增资后，中拓科技将优先偿还相关银行贷款以解除股权质押 [2] - 除上述情况外，中拓科技不存在其他抵押、质押及任何限制转让的情况，不涉及诉讼、仲裁或查封、冻结等司法措施 [2]

交易概述 - 金杯汽车拟投资1.58亿元，通过认购新增资本及受让股权方式取得中拓科技52.00%股权 [1] - 交易完成后，中拓科技成为金杯汽车控股子公司并纳入合并报表范围 [1] 投资标的分析 - 中拓科技是研发、生产、销售汽车零部件的高新技术企业，拥有吉林省级企业技术中心 [1] - 中拓科技产品涵盖内饰、座椅、车灯、热管理系统、电驱动、电池模组、BMS等系统总成零部件 [1] - 中拓科技设有长春、成都、天津三个制造基地和佛山服务中心 [1] 客户与市场地位 - 中拓科技为红旗、大众/奥迪、宝马、丰田、马自达、吉利、沃尔沃、长城汽车、小米、小鹏、北汽股份等主机厂供应商 [1] - 中拓科技已成功跻身理想汽车一级供应商体系 [1] 战略意义 - 本次交易将使金杯汽车拓展进入轻量化零部件领域 [1] - 交易旨在开拓上市公司新的业务增长点，增强公司持续盈利能力和综合实力 [1]

交易核心信息 - 公司拟以认购新增资本及受让股权的方式合计投资1.58亿元取得中拓科技52.00%的股权 [1] - 交易完成后，中拓科技成为公司的控股子公司，并纳入公司合并报表 [1] 被投资方业务概况 - 中拓科技是一家研发、生产、销售汽车零部件的高新技术企业，拥有吉林省级企业技术中心 [1] - 产品涵盖内饰、座椅、车灯、热管理系统、电驱动、电池模组、BMS等系统总成零部件 [1] - 为红旗、大众/奥迪、宝马、丰田、马自达、吉利、沃尔沃、长城汽车、小米、小鹏、北汽股份等主机厂供应商，且已成功跻身理想汽车一级供应商体系 [1] - 公司下设长春、成都、天津三个制造基地和佛山服务中心 [1] 交易战略意义 - 本次交易将使公司拓展进入轻量化零部件领域 [1] - 交易旨在开拓上市公司新的业务增长点，进而增强公司持续盈利能力和综合实力 [1]

2025年第三季度财务表现 - 2025Q3实现营收9.42亿元，同比增长55.7% [2][3] - 2025Q3实现归母净利润1.28亿元，同比增长41% [3] - 公司营收增速超越中国汽车行业产量增速约45个百分点，同期中国汽车产量为849万辆，同比增长10.98% [3][8] - 下游核心客户奇瑞集团2025Q3销量达75万辆，同比增长15%，是公司收入高增长的关键驱动力 [3][9] 盈利能力与费用控制 - 2025Q3公司毛利率为25.99%，同比提升1.45个百分点，环比小幅下降0.36个百分点 [3][12] - 2025Q3归母净利率为13.59%，同比下降1.45个百分点，环比下降0.62个百分点 [3][12] - 公司持续推进降本增效，期间费用率持续下降，销售/管理/研发/财务费用率同比分别变化-0.31/-1.63/-0.72/+0.89个百分点 [12] 可转债募投项目调整与产能建设 - 公司调整可转债募投项目，总投资额从调整前的10.36亿元调整为调整后的7.80亿元，拟投入募集资金从8.80亿元调整为7.50亿元 [20] - 新投建项目包括“中高档乘用车大型精密覆盖件模具智能制造升级扩产项目”（拟投募资1.86亿元）、“大型精密覆盖件模具关键材料智能增材制造项目（一期）”（拟投募资2.67亿元）和“智能机器人系统集成与智能制造系统整体解决方案项目”（拟投募资1.53亿元） [4][19][20] - 投建智能机器人项目是基于智能制造普及和工厂内部制造复杂度提升，对移动复合机器人及自动牵引机器人（AGV/AMR）需求加快的背景 [4][19] 轻量化零部件业务进展 - 2024年轻量化零部件业务收入达7.3亿元，同比大幅增长154% [6][26] - 具体产品放量显著：铝合金一体化压铸车身结构件为4款车型量产，铝合金精密成形铸造动总件为3款机型量产，全年供货量达76.69万件，同比增长125.49%；高强度板及铝合金板材冲焊件为十余款车型量产，全年供货量达5,888.01万件，同比增长210.25% [26] - 展望后续，高强度板及铝合金冲焊件新获多款新能源车型定点，预计2025年起陆续量产；一体压铸增程车型完成试产、量产，并获插电式混动新能源汽车定点 [6][26] 装备业务成长动力与战略布局 - 公司主营业务为汽车制造装备业务（冲压模具及检具、焊装自动化生产线等）和汽车轻量化零部件业务，是国内少数能提供汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件的一站式供应商 [21] - 装备业务积极开拓国际市场，深化国际主流品牌区域化市场及“一带一路”国家属地品牌客户开拓，并陪同国内头部品牌进行海外本地化开发 [3][5][23] - 公司看好自主品牌从“出口”向“出海”转变（海外建厂、加速海外车型投放）为装备业务带来的增长机遇 [5][23] - 2024年公司启动开发智能协作机器人，推进工业机器人线体-线边仓储物流全场景应用，并拟投资1.78亿元构建年产3000台智能机器人及周边智能制造系统解决方案的生产能力 [24][26] 主要客户销量预测 - 根据预测，公司重要客户奇瑞集团2024年/2025年销量预计为116.1万/135.0万辆，同比分别增长23.9%/16.3% [24] - 其他自主品牌如比亚迪、长城、长安、吉利等2024-2025年销量亦预计有显著增长 [24]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 2025年H1业绩超预期 收入16.6亿元同比+48% 归母净利润2.3亿元同比+40% [1] - Q2单季度表现亮眼 收入9.2亿元同比+49%环比+23% 归母净利润1.3亿元同比+51%环比+33% [1] - 盈利能力持续增强 Q2毛利率26.4%同比+1.9pct环比+1.4pct 净利率16.3%同比+0.2pct环比+1.4pct [2] - 设立机器人子公司切入机器人领域 打造未来成长新动能 [3] 财务表现 - 2025H1汽车零部件业务收入4.4亿元 同比大幅增长70% [1] - 汽车制造装备业务在手订单43.8亿元 较上年末增长13.59% [1] - 期间费用率显著优化 2025H1为8.3% 同比下降2.6个百分点 [2] - 轻量化零部件业务全面进入量产阶段 铝合金一体化压铸车身结构件为5款车型量产 铝合金精密成形铸造动总件为6款机型量产 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.5/5.8/7.3亿元 对应PE分别为19/14/12倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为33.94/44.12/55.59亿元 同比增长40.0%/30.0%/26.0% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为2.16/2.78/3.46元 [4] - 净资产收益率持续提升 预计从2025年17.7%升至2027年19.8% [4] 业务发展 - 受益新能源车销量增长 Q2国内新能源车销量295万辆环比+26% 主要客户吉利销量99万辆环比+4% 奇瑞集团销售64万辆环比+3% [1] - 公司是国内少数能提供完整汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的专用装备及零部件供应企业之一 [1] - 依托芜湖机器人产业先导区优势 已集聚上下游企业220家 2024年前10月实现产值约300亿元 [3]

核心观点 - 瑞鹄模具2025Q1实现营收7.47亿元，同比增长48%，归母净利润0.97亿元，同比增长28%，营收增速超越行业33.5pct [2][6] - 公司毛利率同比提升1.3pct至25.00%，净利率12.99%，费用率全面优化，规模效应持续兑现 [2][10] - 设立独立机器人公司并投资1.78亿元构建年产3000台智能机器人产能，加速布局智能制造 [3][18] - 轻量化零部件业务2024年收入7.3亿元，同比增长154%，在手订单持续增加 [4][20] - 装备业务受益自主品牌出海战略，深化国际主流品牌及一带一路市场开拓 [4][17] 财务表现 - 2025Q1营收7.47亿元（+48%），归母净利润0.97亿元（+28%），增速显著高于汽车行业14.5%的产量增速 [2][6] - 毛利率25.00%（+1.27pct），销售/管理/研发费用率分别下降1.11/0.86/1.65pct，财务费用率0.00%（+0.40pct） [10] - 2024年轻量化零部件收入7.3亿元（+154%），其中铝合金压铸件供货76.69万件（+125.49%），冲焊件供货5888.01万件（+210.25%） [20] 业务进展 装备业务 - 冲压模具供货大众、福特、通用、奇瑞等车企，焊装自动化产线拓展AGV机器人及智能物流业务 [17] - 陪同头部品牌深化海外本地化开发，受益自主品牌从出口转向海外建厂模式 [4][17] - 启动AI技术应用于模具设计，提升开发效率并缩短周期 [10] 轻量化零部件 - 产品覆盖高强度板冲焊件、铝合金一体化压铸车身结构件及精密铸造动总件 [16][20] - 一体化压铸结构件已为4款车型量产，精密铸造动总件为3款机型量产 [20] - 新获多款新能源车型定点，预计2025年起陆续量产 [4][20] 机器人业务 - 设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人，注册资本2000万元 [3] - 投资1.78亿元建设年产3000台智能机器人及智能制造系统产能 [18] - 开发激光SLAM导航复合机器人及新能源制造专用移动机器人 [18] 行业数据 - 2025Q1中国汽车产量756万辆（+14.5%），奇瑞销量62万辆（+17%） [2][6] - 2025年奇瑞集团销量预计135万辆（+16.3%），比亚迪60万辆（+42.9%），长城58万辆（+28.9%） [18] - 新能源汽车一体压铸车身智能制造项目投资4.21亿元，轻量化车身项目投资2446万元 [20]

公司业绩表现 - 2024年实现营收24.24亿元，同比增长29%，超越行业25个百分点（行业增速3.7%）[2][8] - 2024年归母净利润3.5亿元，同比增长73%，单季度24Q4净利润0.98亿元，同比增长103.9%[2][8] - 2024年毛利率25.01%，同比提升3.35个百分点，归母净利率14.43%，同比提升3.7个百分点[3][13] - 装备业务在手订单38.56亿元，同比增长12.78%[2][8] 盈利能力提升驱动因素 - 数字化制造：装备业务应用AI技术于模具设计，提高开发效率、缩短周期[3][13] - 内部管理效率提升：2024年销售/管理/研发/财务费用率分别下降0.95/0.23/0.26/0.22个百分点[13] - 原材料价格利好：成本端压力缓解[3][13] - 零部件业务规模效应显现：加速起量带动整体盈利能力提升[3][13] 业务板块发展 装备业务 - 产品线覆盖冲压模具及检具、焊装自动化生产线、智能专机和AGV移动机器人等[17] - 深化国际品牌区域化市场开拓，陪同国内头部品牌海外本地化开发[4][20] - 启动智能协作机器人开发，拟投资1.78亿元建设年产3000台智能机器人产能[4][21] 轻量化零部件业务 - 2024年收入7.3亿元，同比增长154%[5][6][22] - 铝合金一体化压铸车身结构件供货4款车型，精密铸造动总件供货3款机型，合计供货量76.69万件（+125.49%）[6][22] - 高强度板及铝合金冲焊件供货10余款车型，供货量5888万件（+210.25%）[6][22] 行业与客户 - 下游客户奇瑞2024年销量同比增长38.4%至260.39万辆[8] - 自主品牌加速从"出口"向"出海"转型，推动海外建厂和车型投放[4][20] - 新能源汽车一体压铸车身智能制造项目拟投资4.21亿元[22]