报告投资评级 - 投资评级：买入 [1] - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司发布第三期员工持股计划及2025中期利润分配方案 彰显长期发展信心 [2][3] - 员工持股计划绑定2026-2028年业绩 考核目标明确 旨在激励核心团队 [3][4] - 公司自主品牌业务经过多年沉淀 无极品牌在欧洲市场势能显现 有望引领在欧洲及南美洲市场的持续突破 [6] - 公司全地形业务大排量不断突破升级 产品矩阵不断丰富 筑造后续成长势能 [6] - 公司大股东切换落定 管理稳定性增强 隆鑫摩托与宗申动力摩托业务的强强联合有望推动公司摩托业务更上一层楼 [6] 事件与方案详情 - 发布第三期员工持股计划 规模总额不超过4亿元 授予股票数量约为2594万股 授予对象包括董事长、总经理等核心人员合计不超过500人 [3] - 员工持股计划标的股票分3期解锁 解锁比例分别为40%、30%、30% [3] - 发布2025中期利润分配方案 拟每股派发现金红利人民币0.20元（含税） 以总股本20.54亿股为基数 拟派发现金红利共计约4.11亿元 占2025前三季度归母净利润的26.05% [5] 业绩考核目标（员工持股计划） - **2026年**：自主品牌营收同比增长15% 营收同比增长10% 归母净利润同比增长10% [4] - **2027年**：自主品牌营收同比增长15%或较2025年增长30% 营收同比增长10%或者较2025年增长20% 归母净利润同比增长10%或者较2025年增长20% [4] - **2028年**：自主品牌营收同比增长15%或者较2025年增长50% 营收同比增长10%或者较2025年增长30% 归母净利润同比增长10%或者较2025年增长30% [4] - 自主品牌营收包括隆鑫LONCIN四轮和无极VOGE两轮摩托车等系列自有品牌产品所形成的营收 [4] - 100%解锁条件为自主品牌营收达成目标且营收或归母净利润达成考核目标 [4] - 若未达全部解锁条件 则启动综合达成率计算 赋予“自主品牌”完成率50%权重 “归母净利润”完成率30%权重 “营收”完成率20%权重 综合达成率低于70%则不解锁 [4] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为200.0亿元、233.6亿元、268.7亿元 增速为18.9%、16.8%、15.0% [6] - **归母净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为20.3亿元、24.5亿元、28.9亿元 增速为81%、20.5%、18.3% [6] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025-2027年EPS分别为0.99元、1.19元、1.41元 [6] - **市盈率（PE）**：对应2025/12/24日15.42元/股收盘价 PE分别为16倍、13倍、11倍 [6] - **毛利率预测**：预计2025-2027年毛利率分别为18.6%、18.9%、19.2% [8] - **净资产收益率（ROE）预测**：预计2025-2027年ROE分别为20.8%、23.5%、25.9% [8]

公司治理与决议 - 隆鑫通用于12月24日发布公告，宣布公司第五届董事会第十二次会议审议通过了多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于及其摘要的议案》等 [2]

公司近期资本运作与激励方案 - 公司披露第三期员工持股计划草案与2025年中期利润分配方案，旨在绑定核心团队与公司长期发展，并践行对股东的回报承诺 [1] - 员工持股计划总规模不超过人民币4亿元，以2025年12月24日收盘价15.42元/股测算，预计涉及股票约2594万股 [1] - 员工持股计划覆盖董事、高管及核心业务人员不超过500人，其中非董监高核心人员持股比例不低于60%，另设10%预留份额 [1] - 员工持股计划设三阶段解锁机制（40%、30%、30%），考核周期覆盖2026至2028年，以自主品牌营收、净利润等增长指标及个人绩效作为解锁条件 [1] 公司近期经营与财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14%；归母净利润达15.77亿元，同比大幅增长75.45% [2] - 2025年前三季度，公司自主品牌业务营业收入同比增长超过25% [2] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为26.68亿元，同比增幅接近150%；货币资金余额达93.61亿元，同比增长超60% [2] - 公司资产负债率为43.19%，处于行业最低水平，财务结构健康 [2] 公司股东回报方案 - 公司董事会审议通过2025年中期利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税） [2] - 按2025年9月30日总股本测算，中期分红拟派发现金红利总额约4.1亿元，占前三季度归母净利润的26.05% [2] - 叠加2024年年度分红，公司在2025自然年度内累计派发现金红利已突破12亿元 [3]

会议情况 - 公司第五届董事会第十二次会议于2025年12月24日通讯表决召开，9名董事全出席[2] 员工持股计划 - 《公司第三期员工持股计划（草案）》等三议案通过，待2026年第一次临股会审议[3][4] 利润分配 - 《公司2025年中期利润分配方案的议案》审议通过[5] 临时股东会 - 《关于召开公司2026年第一次临时股东会的议案》通过[5] - 2026年1月9日现场结合网络投票开2026年第一次临股会[6]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入同比增长近20%，利润增长超70% [1] - 2025年前三季度自主品牌营业收入增长超25% [1] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为26.68亿元，同比增长近150% [1] - 2025年前三季度末货币资金余额为93.61亿元，同比增长超60% [1] - 2025年前三季度末资产负债率为43.19%，处于行业最低水平 [1] 股东回报计划 - 公司董事会审议通过《2025年中期利润分配方案》，拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税） [1][2] - 以2025年9月30日总股本测算，本次拟派发现金红利总额约4.1亿元，占前三季度归母净利润（15.76亿元）的26.05% [2] - 加上2024年年度分红，公司在2025年自然年内累计派发红利已超过12亿元 [2] 员工激励计划 - 公司推出第三期员工持股计划，总体规模约4亿元 [2] - 以12月24日收盘价测算，计划涉及股票约2594万股，覆盖近500名董事、高管及核心人员 [2] - 计划中非董监高核心人员持股比例不低于60%，另设10%预留份额 [2] - 持股计划分三期解锁（40%、30%、30%），考核周期覆盖2026-2028年 [3] - 解锁条件与自主品牌营业收入、净利润、营业收入等核心增长指标及个人绩效结果挂钩 [3] 公司战略与转型 - 公司正从“规模驱动”向“品牌与价值驱动”转型，自主品牌高增长是标志 [1] - 公司通过分红与员工持股计划，构建股东、员工与企业的“价值共生”关系 [1][2] - 时隔八年重启长期激励机制，旨在将核心团队与公司长期发展深度绑定 [2]

公司员工持股计划详情 - 公司公布第三期员工持股计划，总规模不超过40,000万元 [1] - 以2025年12月24日收盘价15.42元/股作为测算基准，预计涉及股票数量约为2,594万股（含预留部分） [1] - 本次员工持股计划实施后，公司全部有效员工持股计划所持股票总数累计未超过公司股本总额的10% [1] 计划相关规则与范围 - 单个员工通过员工持股计划所获权益份额对应的股票总数累计未超过公司股本总额的1% [1] - 员工持股计划持有的股票总数不包括员工在公司首次公开发行股票上市前获得的股份、通过二级市场自行购买的股份及通过股权激励获得的股份 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月24日以通讯表决方式召开了第五届第十二次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于公司2025年中期利润分配方案的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来源于机械制造行业，该业务占比99.23% [1] - 其他业务收入占比仅为0.77% [1] 公司市值信息 - 截至新闻发稿时，公司市值为317亿元 [1]

公司利润分配方案 - 公司公布2025年中期利润分配方案，以2025年中期利润分配股权登记日的总股本为基数，每10股派发现金红利2.00元（含税）[1] - 拟派发的现金红利总额为4.11亿元（含税）[1] - 本次中期分红金额占公司2025年前三季度归属于上市公司股东净利润的26.05%[1]

公司员工持股计划详情 - 公司公布第三期员工持股计划，总规模不超过40,000万元 [1] - 以2025年12月24日收盘价15.42元/股作为测算依据，预计涉及股票数量约为2,594万股（含预留部分） [1] - 本次员工持股计划实施后，公司全部有效员工持股计划所持股票总数累计未超过公司股本总额的10% [1] 计划实施规则与范围 - 单个员工通过员工持股计划所获权益份额对应的股票总数累计未超过公司股本总额的1% [1] - 员工持股计划持有的股票总数不包括员工在公司首次公开发行前获得的股份、通过二级市场自行购买的股份及通过股权激励获得的股份 [1]

公司利润分配方案 - 公司公布2025年中期利润分配方案，以2025年中期利润分配股权登记日的总股本为基数，每10股派发现金红利2.00元（含税）[1] - 拟派发的现金红利总额为4.11亿元（含税）[1] - 本次中期分红金额占公司2025年前三季度归属于上市公司股东净利润的26.05%[1]