市场整体表现 - 11月26日，三大股指走势分化，创业板表现强势，双创龙头ETF（588330）场内价格大涨逾3% [1] - 市场呈现极致硬科技风格，全市场超3500股下跌，两市成交额达1.78万亿元 [1] - 科技股行情趋势得到确认，分析指出此轮科技牛行情有望延续两到三年，2026年有望从结构性牛市转向全面牛市 [3] 光模块/CPO与AI算力板块 - AI算力、电子板块领涨，光模块CPO表现火热，光模块含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）场内价格一度冲击7%，收盘大涨4.76% [2] - 电子ETF（515260）场内价格涨近2%，聚焦半导体和消费电子 [2] - 事件催化：Meta计划自2026年起通过谷歌云租用TPU算力，并于2027年在自有数据中心部署谷歌TPU，交易规模或达数十亿美元 [2] - 谷歌凭借芯片、网络、模型到应用的完整技术闭环构建AI护城河，其TPU与英伟达GPU的竞争成为焦点 [6] - 光模块是构建超大规模AI算力集群的关键，成为支撑英伟达GPU和谷歌TPU的共同基石 [6] - 龙头股中际旭创涨超13%，股价再创新高，成交超320亿元，市值突破6000亿元 [3] - 创业板人工智能ETF（159363）交投活跃，单日成交11.68亿元，日线三连涨 [4] - 国盛证券表示，模型升级催生算力需求，算力产业链维持高景气度，继续看好算力板块 [6] 国产AI产业链与科创人工智能 - 阿里巴巴发布财报，云业务营收超398亿元，同比增长34%，超市场预期 [12] - 阿里AI相关产品收入已实现9个季度三位数同比增长，成为云业务增长核心引擎 [12] - 阿里明确积极加码AI能力建设，不排除在已承诺的三年超3800亿元云和AI硬件基建投资外追加投入 [3] - 新加坡国家人工智能计划（AISG）放弃Meta模型，转向阿里巴巴的通义千问Qwen开源架构 [9] - 阿里旗下AI助手千问App公测一周，下载量已突破1000万次 [9] - 科创人工智能ETF（589520）场内收涨1.06%，全天成交额4452万元，实现三连涨 [7] - 中信证券指出，阿里自研含光系列AI芯片、华为昇腾、寒武纪等自研AI芯片的持续迭代，有望缓解国内对海外算力的依赖 [9] - 中信建投认为，订单向国产芯片倾斜是必然趋势，国产算力市占率大幅抬升时机已经成熟 [9] - Omdia数据显示，今年上半年阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，远超第二至第四名总和 [12] 港股互联网与AI价值重估 - 重仓阿里巴巴等互联网龙头的港股互联网ETF（513770）自阶段低点连续修复，近5日密集吸金1.14亿元 [3] - 阿里巴巴-W股价走势分化，财报后一度跌超2%，最终收跌1.9%，主要因淘宝闪购和AI业务大幅投入导致经营利润下滑 [12] - 美团-W收涨5.65%，市场预期因阿里巴巴暗示收缩淘宝闪购投入，美团盈利修复预期增强 [12] - 小米集团-W微跌0.59%，近日雷军斥资超1亿港元增持公司260万股 [12] - 分析认为阿里当前的投入逻辑已获验证，AI+云的技术壁垒正在加速形成 [12] - 机构指出，阿里具有出众的AI基础设施以及AI全栈产品，可以类比海外市场谷歌的全栈AI以及专用TPU [13] - 港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数，前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）、小米集团-W（10.05%），前十大持仓合计占比超73% [15] 其他板块表现 - 创新药表现不俗，港股通创新药ETF（520880）场内劲涨2.32%，该ETF超7成仓位押注创新药龙头股 [3] - 科技ETF（515000）场内价格上涨2.94% [2]

市场表现 - 光模块CPO板块引领算力硬件爆发，龙头股中际旭创股价上涨超过13%并再创新高，成交额超过320亿元，市值突破6000亿元 [1] - 新易盛股价上涨超过8%，天孚通信上涨超过6%，太辰光、联特科技、光库科技等跟涨超过2% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格一度冲击7%，收盘大涨4.76%，日线三连涨，单日成交11.68亿元 [1] 投资逻辑与行业驱动 - 谷歌凭借从芯片（TPU）、网络（OCS）、模型（Gemini）到应用的完整技术闭环构建了强大的AI护城河，其模式获得市场认可 [3] - Meta正考虑斥资数十亿美元购买谷歌的TPU用于其数据中心建设，谷歌TPU与英伟达GPU的竞争成为市场焦点 [3] - 无论是谷歌TPU还是英伟达GPU，在构建超大规模AI算力集群时都必须使用光模块来突破通信瓶颈 [3] - 光模块作为数据中心内部的“信息高速公路”，是支撑英伟达GPU和谷歌TPU两大AI算力巨头的共同基石 [3] 行业展望 - 模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础，技术创新、算力基建与产业应用形成良性循环 [3] - 算力产业链维持高景气度，机构继续看好算力板块并推荐光模块行业龙头 [3] - 创业板人工智能ETF（159363）重点布局光模块（含量超54%），逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用 [4]

市场表现 - 科创人工智能ETF（589520）盘中涨幅上探1.94%，收涨1.06%，全天成交额4452万元，实现逐日放量三连涨 [1] - 成份股中乐鑫科技领涨超5%，芯原股份、寒武纪分别涨逾5%和4%，恒玄科技涨超2%，奥比中光、澜起科技、金山办公等个股跟涨 [1] 行业利好驱动因素 - 新加坡国家人工智能计划（AISG）放弃Meta模型，转向阿里巴巴通义千问Qwen开源架构，显示中国开源AI模型全球影响力扩张 [3] - 阿里旗下AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用 [3] 国产替代与自主可控进展 - 国产AI芯片自主可控进展顺利，阿里自研含光系列AI推理芯片、华为昇腾、寒武纪等自研AI芯片持续迭代，有望缓解国内AI对海外算力的依赖 [3] - 自有芯片可替代外部供给，确保模型迭代与规模部署的连续性与可预期性 [3] - 中期维度看，订单向国产芯片倾斜是必然趋势，伴随国产先进制程成熟，低端版英伟达芯片在国内不再具有性价比，国产算力市占率大幅抬升时机成熟 [3] - 国内算力消耗快速增长，需求上的快速增长将加速国产AI芯片放量 [3] 相关投资产品特征 - 科创人工智能ETF（589520）及其联接基金重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点 [3] - 该ETF前十大重仓股权重占比逾七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [3]

港股互联网ETF市场表现 - 港股互联网ETF（513770）场内价格连续3日上涨，当日盘中一度涨逾1%，收盘微涨0.18% [1] - 该ETF近5日连续获得资金净流入，合计吸金1.14亿元 [5] - ETF最新规模超百亿元，年内日均成交额超6亿元，流动性佳 [7] 主要互联网公司动态与股价 - 阿里巴巴-W股价表现分化，盘中一度收复跌幅，但尾盘回落收跌1.9% [2] - 阿里巴巴三季度经营利润因淘宝闪购和AI业务投入增加而有所下滑，但云业务营收超398亿元，同比增长34%，超出市场预期 [2] - 美团-W全天领涨，收涨5.65%，市场预期其四季度及2024年盈利将修复 [3] - 小米集团-W股价微跌0.59%，近日公司CEO雷军斥资超1亿港元增持260万股 [3] - 腾讯控股微跌0.88%，公司正式推出腾讯混元3D创作引擎国际站 [4] 人工智能业务进展 - 阿里巴巴AI相关产品收入已连续9个季度实现三位数同比增长，成为云业务增长核心引擎 [2] - 今年上半年阿里云在中国AI云市场份额达35.8%，远超第二至第四名总和 [3] - 阿里巴巴的千问App公测一周下载量破千万，未来将接入电商、地图、本地生活等生态 [3] - 阿里巴巴管理层表示未来三年3800亿元人民币资本支出目标数字偏小，不排除额外追加投入，公司在AI基础设施和全栈产品方面具备优势 [4] 行业估值与投资前景 - 截至11月21日，港股互联网ETF跟踪的中证港股通互联网指数市盈率为21.93倍，位于近10年8.3%分位点的历史底部区间 [4] - 同期创业板指和纳斯达克100指数的市盈率分别为37.72倍和34.75倍，港股互联网板块估值性价比凸显 [4] - 港股汇聚了一批A股稀缺的平台型科技巨头与硬科技领军者，在AI大模型、云计算、智能硬件、半导体等领域深度嵌入全球供应链 [4] - 港股互联网ETF前三大权重股为阿里巴巴-W（18.89%）、腾讯控股（17.01%）和小米集团-W（10.05%），前十大持仓合计占比超73% [7]

文章核心观点 - 中资券商行业正经历深刻的整合与国际化进程，通过国内并购和海外收购加速发展，旨在打造国际一流投行 [1][11] - 资本市场双向开放深化与企业跨境需求激增，推动券商国际化从可选动作变为必选动作 [11] - 在行业整合、国际化战略深化及市场回暖多重因素下，券商板块业绩显著提升，2025年前三季度上市券商归母净利润同比增长62.38% [11] 境外布局稳步推进 - 境内证券公司已设立38家境外一级子公司，并通过这些子公司设立证券、资管、投资等间接子公司或海外分支机构，持有国际牌照开展业务 [5] - 境外子公司总资产和净资产均呈现稳步提升态势 [5] 助力企业境外融资 - 2024年中资券商共服务64家企业在港上市，融资864亿港元；2025年1-9月，服务65家企业上市，融资1874亿港元 [5] - 从事港股IPO业务的中资券商凭借对境内客户和境内外投资者的深刻认知，能精准匹配企业与目标投资者 [5] 深化互联互通桥梁 - 中资券商通过沪深港通等机制搭建境内外资金流动桥梁，便利国际投资者参与境内市场，并助力境内资金全球化配置 [6] - “跨境理财通2.0”试点的落地进一步拓宽了中资券商跨境财富管理的业务空间 [6] 国际业务收入高增 - 2025年上半年，统计的16家券商中有14家境外业务收入同比增长，榜首公司增幅超800%，另有三家公司增幅均超70% [8] - 16家券商中有12家国际业务收入占比提升，排名第一的公司该比例已超过30% [8] 行业整合与业绩表现 - 证券行业并购重组持续，市场集中度提升，头部公司做大做强趋势明显，出现头部券商吸收合并两家券商的标志性事件 [11] - 2025年前三季度，42家上市券商实现归母净利润1690.49亿元，同比增幅达62.38% [11] - 行业整合加速、国际化战略深化及权益市场回暖共同推动券商板块业绩提升 [11]

科技股行情分析 - 科技股在经历调整后重拾升势，创业板指数单日收涨超过2%，算力芯片和医药板块表现活跃[1] - 科技股牛市背景为第四次科技革命及AI的广泛应用，全球大型云服务提供商加速自研AI ASIC，预计将带动2025年八大CSP合计资本支出突破4200亿美元[2] - 中国前十大科技股总市值约2.5万亿美元，与美国前十大科技股25万亿美元市值相差十倍，显示未来发展空间巨大[4] 板块轮动与投资主线 - 市场上涨顺序可能为“小登股”（科技股）、“中登股”（新能源、军工、电力设备、有色金属）、“老登股”（品牌消费品）[4] - “小登股”已大幅上涨，“中登股”出现强势表现，下一步资金可能关注“老登股”板块[4] - 2026年A股结构性牛市有望转向全面牛市，各大板块将轮动[4] 消费板块展望 - 六部门发布方案，目标到2027年形成三个万亿级消费领域和十个千亿级消费热点[3] - 社会消费品零售总额增速十月份回落到2.9%，随着资本市场回暖形成赚钱效应，有望提升居民财产性收入并带动消费[3] - 品牌消费品如白酒、中药、食品饮料等“老登股”有望在明年获得资金增持，出现估值修复机会[3] 政策与未来发展方向 - “十五五”规划重点强调科技创新领域，包括具身智能、芯片半导体、算力算法、低空经济、固态电池、深海装备等[5] - 一季度信贷投放通常为全年最大月份，加上春季资金回流和业绩空窗期，A股市场有望出现“春季攻势”[5] - 人工智能的广泛应用预计将给多个行业带来根本性改变，带来中长期投资机会[4]

市场整体表现 - 11月26日，中国A股市场表现分化，创业板指数涨幅领先，上涨超过2% [1] - 创业板指数当日具体涨幅为2.14% [2] 市场驱动因素分析 - 地缘政治风险扰动缓和是市场上涨的关键因素，中美元首通话释放双边关系改善信号，有效提振市场风险偏好 [2] - 美股科技板块反弹情绪传导至A股市场，特别是人工智能领域情绪修复，推动成长风格走强 [2] - 年末市场进入政策与业绩的相对真空期，资金可能从博弈基本面转向关注预期 [2] - 以人工智能为代表的科技赛道因行业景气能见度相对较高，成为资金布局焦点 [2] - 短期事件催化不容忽视，存储技术新品发布及人工智能企业IPO进程加速，进一步强化科技主线热度 [2] 中美关系积极信号 - 11月24日晚中美元首通话显示双边沟通机制向常态化推进 [2] - 通话巩固了釜山会晤以来双边关系“稳定向好”的基调，为缓解地缘政治风险提供正面导向 [2] - 双方表现出将高层共识转化为务实合作的倾向，在科技、贸易等关键领域有望逐步减少摩擦 [2] - 通过持续高层交流强化了分歧管控机制，有助于增强全球供应链韧性与市场信心 [2] 市场展望与结构 - 市场经过调整后，各类指标显示市场情绪可能已处于偏低水平，继续向下空间或相对有限 [3] - 核心变量如海外流动性、降息预期及12月国内重要会议动向仍需时间明朗，风险偏好修复可能渐进 [3] - 风格间不平衡压力逐步缓解，随着年底政策线索明朗，市场或逐步进入中期布局时点 [3] - 科技成长风格仍具韧性，需关注行业景气度持续性与增量资金动向 [3]

文章核心观点 - 基金实时估值是投资者在交易时间内把握基金动态、辅助投资决策的关键工具，其本质是基于公开持仓和实时行情通过数学模型推算的预估净值，而非官方净值 [1][2] - 新浪财经APP在提供基金实时估值功能方面，凭借其权威数据源、相对精准的估值模型以及数据与资讯深度结合的专业体验，在众多软件中脱颖而出，获得专业投资人士的青睐 [4][5][6][8][10] 实时估值的本质与价值 - 实时估值由第三方平台根据基金最新报告中的持仓比例，结合相关资产的实时行情通过数学模型推算得出，并非基金公司收盘后公布的官方净值 [2] - 功能价值在于帮助投资者捕捉交易时机，当估值大幅低于前一日净值时可能为买入良机，反之则为止盈信号 [3] - 通过观察实时估值与实际净值的持续差异，可间接判断基金经理是否进行了大幅度调仓 [3] - 能在市场剧烈波动时让投资者对当天基金涨跌幅有大致心理预期，有助于管理投资情绪，避免非理性决策 [3] 新浪财经APP的竞争优势 - 数据源具有权威性与全面性，作为老牌财经门户与沪深交易所有深度合作，在获取和处理基础数据上具有先天优势 [5] - 估值模型相对精准，其提供的估值在多数情况下与基金公司公布的实际净值吻合度较高，源于对停牌股处理、权重微调等细节的算法优化 [6] - 用户体验专业，界面直观，实时估值以醒目大字和曲线图展示在页面顶部，关键数据清晰可见 [7] - 提供估值分时走势图，可像股票分时图一样随交易时间动态变化，让投资者把握全天连贯走势 [8] - 实现数据与资讯深度结合，当基金估值异动时能立刻推送可能影响其持仓股的相关新闻，辅助投资决策 [8] - 集成自选股、资金流向、技术分析等多种专业辅助工具，满足投资者全方位分析需求 [8] 与其他主流软件对比 - 天天基金/蚂蚁财富优势在于基金购买、社区交流和理财生态，但在行情反应即时性和与宏观市场资讯联动上略逊于新浪财经 [9] - 东方财富/同花顺更偏向股票交易，其产品逻辑和界面设计对纯基金投资者可能不如新浪财经直接和聚焦 [9] 专业投资人士的使用方式 - 将实时估值视为重要参考指标而非最终决策依据，买卖决策会结合市场整体趋势、行业分析、资金面情况等多重因素综合判断 [10] - 非常关注估值与净值的持续大幅偏差，将其作为提示基金可能已调仓的重要线索，并据此深入研究基金经理投资逻辑的变化 [10] - 利用实时估值来规划交易和设定心理预期，以此作为在市场波动中保持冷静、避免追涨杀跌的情绪管理工具 [10]

资金流向与市场表现 - 当日超过220亿主力资金涌入电子板块，该板块吸金额在31个申万一级行业中位居首位 [1] - 电子ETF（515260）场内价格盘中最高上涨3.27%，收盘上涨2.29% [1] - 该ETF午后交易出现溢价区间，显示买盘资金更为强势 [1] - 电子ETF当日成交额达9.17亿，成交量活跃 [1] 板块内个股表现 - PCB龙头沪电股份股价上涨超过8% [1] - 东山精密股价上涨超过7% [1] - 英伟达概念股胜宏科技股价上涨超过4% [1] - 苹果产业链龙头立讯精密股价上涨超过4% [1] - AI芯片龙头寒武纪股价上涨超过4% [1] 行业驱动因素 - 苹果产业链：市场调研机构Counterpoint预计，2025年苹果在全球智能手机市场份额有望达到19.4%，超过三星，可能自2011年以来首次成为全球第一 [2] - 英伟达产业链：英伟达官方表示其技术领先行业一代，是唯一能运行所有AI模型并应用于所有计算场景的平台 [2] - PCB领域：汇丰报告指出AI服务器迭代加速，推动PCB和覆铜板迎来技术与价格双升周期；花旗预计AI PCB供需紧张将持续至明年底 [2] 指数构成与主题覆盖 - 电子ETF（515260）跟踪的标的指数中，苹果产业链权重占比44.63% [2][4] - 英伟达产业链权重占比27.81% [2][4] - PCB（印制电路板）权重占比12.47% [2][4] - 指数还覆盖半导体、消费电子、AI芯片、汽车电子、5G、云计算等热门产业 [4] 行业前景展望 - AI正在推动电子产业链价值重塑，以AI算力需求爆发为代表的趋势为电子产业链带来新的增长空间 [2] - 电子行业目前仍处于创新阶段，未来将经历终端创新突破、业绩释放、利润爆发等阶段，实现快速发展 [2]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）场内价格截至发稿上涨0.13%，早盘呈现低位震荡后拉升走势[1] - 民爆制品、钾肥、磷化工等子板块个股涨幅居前，其中广东宏大大涨超4%，亚钾国际与盐湖股份双双涨超3%，宏达股份、扬农化工、藏格矿业等多股跟涨超1%[1] - 化工ETF当日成交量为256万手，量比为0.67，盘中最高价0.780元，最低价0.771元，折溢价率为-0.05%[2] 行业基本面与供需格局 - 化工行业当前处于估值与盈利双底阶段，需求端受美联储降息周期重启及全球政治局势趋稳影响有望好转[2] - 成本端油价及煤炭价格承压导致化工品成本支撑较弱，供给端2025年上半年基础化工板块在建工程总额同比下降12.4%[2] - 反内卷政策推动供给侧改革，龙头企业凭借规范管理体系与能耗控制优势有望提升市场份额[4] 细分行业投资机会 - 西部证券建议关注钾肥、磷化工、制冷剂、有机硅、原油、炼化、长丝PTA、铬等细分行业[2] - 中原证券推荐供给端改善空间大的农药、有机硅、涤纶长丝、氨纶行业，以及资源属性强的钾肥和磷化工[3] - 化工ETF近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余仓位覆盖磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头[4] 板块估值水平 - 细分化工指数市净率为2.28倍，处于近10年37.96%分位点的相对低位，凸显中长期配置性价比[3] - 开源证券指出反内卷政策有望推动化工行业实现业绩与估值双重抬升，行业供需格局将进一步优化[4]