行业监管动态 - 税务部门首次披露"新三样"领域偷骗税案件 涉及电动汽车 锂电池 光伏产品行业[1] - 少数经营主体在缴税较少情况下违规骗享税费优惠 破坏税收环境公平性[1] - 违规行为助长低价低效无序竞争 加剧产能过剩并影响全国统一大市场建设[1] 具体违规手法 - 企业将非直接从事研发人员工资费用纳入研发支出申报 违规享受研发费用加计扣除优惠[1] - 骗税团伙操控多家新能源企业虚开发票 虚构生产加工假象骗取出口退税款[1] - 通过将不能退税产品以"新三样"名义出口 非法获取国家出口退税款[1] 政策背景 - 国家部署实施一系列针对"新三样"领域的税费优惠政策[1] - 政策本意是支持相关经营主体快速发展并激励行业创新[1]

上市背景与目的 - 上海期货交易所将于2025年9月10日挂牌交易胶版印刷纸期货及期权 旨在为文化用纸市场提供风险管理工具 完善浆纸产业全周期风险管理体系 助力造纸产业绿色发展 巩固提升中国在全球文化用纸行业的地位[1][2] - 2024年中国胶版印刷纸产量达948万吨 表观消费量871万吨 国内外市场环境复杂多变 企业转型升级压力较大 产业避险需求高[2] - 胶版印刷纸期货及期权上市将填补国内文化用纸衍生品市场空白 为产业链企业提供精准管理价格波动风险的工具[2] 市场影响与定价机制 - 当前胶版印刷纸现货市场品牌规格繁多 缺乏统一公开有效的定价基准 期货上市后通过扩大参与者范围 价格将充分反映真实供需 形成透明公允的市场化定价基准[2] - 期货工具引入可解决产品价格剧烈波动及长周期订单价格锁定难题 在现有纸浆期货基础上增设胶版印刷纸期货 使企业能更灵活选择套保工具 实现营收合理配置 提升行业运行效率[3] - 作为第一大文化用纸生产国和消费国 中国将通过期货及期权上市推动公正客观定价体系建立 打造国内外贸易定价参考基准[3] 合约设计细节 - 胶版印刷纸期货交易单位为40吨/手 报价单位元/吨 最小变动价位2元/吨 涨跌停板幅度为上一交易日结算价±4% 合约月份1-12月 交易时间上午9:00-11:30和下午1:30-3:00 最后交易日为合约月份15日 交割品级为定量65g/m²、70g/m²、80g/m²的双面胶版印刷纸 质量符合GB/T 30130-2023标准[4] - 胶版印刷纸期权合约标的为40吨期货合约 包含看涨和看跌期权 交易单位1手期货合约 最小变动价位1元/吨 涨跌停板幅度与标的期货相同 行权价格覆盖标的期货上一交易日结算价上下浮动1.5倍涨跌停板幅度 行权方式为美式[5] - 交割采用仓库和厂库相结合的实物交割模式 厂库交割涵盖生产商和贸易商两种类型 该设计可满足下游企业定制化需求 降低交割成本 扩大交割品种范围 确保交割顺畅[6] 产品特色与风控措施 - 交割品级设置D65亮度指标为80.0%～85.0% 低于国家标准GB/T24999-2018规定的≤90% 旨在呵护青少年视力健康 交割认证品牌优先选择具有"绿色工厂"资质的生产企业 推动造纸产业绿色低碳转型[7] - 交易所将期权最小变动价位设为1元/吨 因平值期权合约Delta约为0.5 期权价格变动约为标的期货价格变动的一半[7] - 交易所采取多项预防性措施保障品种平稳运行 包括合约规则设计 上市初期风险预警 期货公司监管 投资者培训和期现价格偏离监测等[7]

胶版印刷纸期货及期权上市 - 中国证监会已同意上期所胶版印刷纸期货及期权注册 [1] - 胶版印刷纸期货将于2025年9月10日上市交易 [1] - 首日交易时间为08:55-09:00集合竞价 09:00开盘 [1] - 交易保证金标准为合约价值的8% 套保交易保证金为7% [1] - 涨跌停板幅度为±6% 首日涨跌停板幅度为±12% [1]

公司战略与定位 - 公司作为广晟控股集团旗下中金岭南控股的期货公司 将信创升级改造工作视为服务国家战略的核心担当 [1] - 公司以更高政治站位贯彻落实国有企业数字化转型决策部署 持续深化协同效应力争实现倍增效果 [4] 技术突破与行业地位 - 公司于2025年8月成为国内首家实现信创版德索CRM系统与信创版上期技术CAP账户上线运行的期货公司 具有行业开创性意义 [1] - 公司为期货行业信创化改造提供可复制可推广的"岭南方案" 为筑牢国家金融安全屏障贡献价值 [1] 组织保障与实施路径 - 公司于2024年成立由党总支书记亲自挂帅的"信创攻坚专班" 将该项工作列为"一把手工程" [2] - 公司通过全面梳理优化业务流程 使客户开户等高频服务事项实现一站式高效办结 [3] 运营效能提升 - 公司客户服务响应速度与处理效能显著提升 实现客户体验满意度与业务办理效率双提升 [3] - 公司核心业务数据与系统实现全面自主可控 从根本上保障客户资金安全与交易信息安全 [3] 产业发展与区域协同 - 公司将信创改造成果深度赋能于服务粤港澳大湾区建设 为区域经济高质量发展注入金融动能 [4] - 公司积极探索构建"期货+产业"综合服务体系 为有色金属产业链保供稳价提供金融科技支撑 [4]

中国期货市场国际化进程 - 2018年PTA期货作为中国首个出口型商品期货品种引入境外交易者 标志着期货市场国际化正式启动 [2][5] - 2022年郑商所允许QFII和RQFII参与PTA期货和期权合约交易 2023年菜油 菜粕 花生期货及期权作为特定品种向境外交易者开放 [5][7] - 截至2024年底 来自30多个国家和地区的700余名境外交易者在郑商所开户参与特定品种交易 [11] 品种国际化战略选择 - 选择PTA及油脂油料作为开放优先品种 基于中国是全球最大PTA生产消费国 并主导全球植物油进口消费市场的主场优势 [22] - 中国PTA年产能从2020年4900万吨增至2024年8600万吨 净出口量从2020年23万吨增至440万吨 增长1813% [3] - 中国菜油 菜粕 花生消费量分别占全球27% 31% 38% 进口量占全球贸易28% 29% 16% [8] 价格影响力提升 - PTA期货价格成为境内外企业贸易磋商重要基准 替代传统加工费模式和第三方评估月均价 [3][5] - 郑商所菜油期货价格与马来西亚BMD毛棕榈油期货价格相关性从开放前0.6升至0.85 [7] - 俄罗斯菜油出口报价采用郑州价格权重达35% 巴西花生出口直接采用郑商所期货价格+80美元/吨定价 非洲苏丹70%出口报价采用郑州期货价格±基差模式 [8] 制度创新与规则优化 - 推出出口型车船板交割制度 以类FOB模式实现期货规则与海关法规融合创新 [9] - 2021年将进口菜粕纳入交割范畴 进口菜粕仓单注册量占比达54% [24] - 修改短纤交割规则增加仓库交割方式 缩短仓单有效期 便利市场参与交割 [23] 企业跨境贸易实践 - 万凯新材料通过PTA 瓶片期货构建成本利润管理体系 锁定加工利润 2018-2024年与农夫山泉 可口可乐建立合作 [12] - 厦门国贸石化聚酯链业务规模从2018年40万吨增至280万吨 带动设备制造 工程建设企业组团出海 [12] - 物产中大化工借助期货工具 俄罗斯菜油进口从0增至10万吨以上 非洲花生进口从0跃升至10万吨 [13] 风险管理工具应用 - 厦门建发在菜粕期货RM2509合约建立空头头寸 通过期货套保和基差定价组合拳规避120元/吨亏损 [17] - 物产中大化工买入菜粕看跌期权应对黑海运价危机 看跌期权行权收益挽回损失 [18] - 创新运用含权贸易模式 买方买入看涨期权锁定最高采购价 卖方卖出看跌期权收取权利金 [19][20] 产业角色转型 - 逸盛石化从PTA生产商转型为提供期货点价+保税交割+风险管理综合服务商 产能从1220万吨增至2190万吨 出口量升至100万吨 [14] - 新凤鸣集团通过期现结合双通道销售模式 2024年春节期间卖出交割3600吨短纤 交割均价7545元/吨较现货高62元/吨 [13] - 聚酯产能从2018年480万吨扩大至2024年885万吨 出口量增长近3倍 [13] 保税交割机制突破 - 2025年9月逸盛大化与ITG首单PTA保税交割落地 通过滚动交割模式实现货物从工厂直达保税仓库 [9] - 保税交割制度降低境外企业参与成本 吸引更多境外产业企业参与PTA期货交易 [10] - 允许企业用保税仓单进行交割 无需完成全部完税流程 提升交付效率并方便调整交割方式 [10] 国际合作深化 - GSI公司试水PTA期货交易 使国际客户更了解中国聚酯产业链动态与定价机制 [11] - 东南亚 中东 欧洲客户将通过境外原油期货开展的套保转为利用郑商所产品进行套保 [31] - 期货市场推动中国聚酯产业实现从全球工厂向定价影响力标准制定者跃迁 [29]

市场表现与资金动向 - A股市场重拾升势，上证综指突破3700点创年内新高3704点，沪深两市成交额回升至2.2万亿元以上，两融余额突破2.05万亿元 [1] - 两融余额升至20551.9亿元，占A股流通市值比例仅为2.3%，明显低于2015年4.7%的水平，显示杠杆资金风险可控 [2] - 7月新增非银机构存款2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，反映私人部门金融投资活跃和居民存款搬家趋势 [3] 行情驱动因素与结构特征 - 本轮指数上行由内资增量资金入市与市场赚钱效应正反馈驱动，而非宏观基本面或政策重大变化 [1] - 行情表现为板块轮动推动的结构性行情，包括政策转向驱动的顺周期板块、AI产业趋势及行业成长逻辑强化等多轮驱动 [5] - 资金正反馈循环降低基本面对行情的影响，趋势改变主要取决于流动性预期变化 [5] 外部环境与政策影响 - 中美暂停实施24%关税90天，美国7月CPI数据好于预期加大美联储9月降息概率，对中国资产形成正向支持 [6] - 俄乌冲突局势缓和暂缓对俄制裁，但美国扩大钢铁铝衍生品关税至50%并计划征收芯片关税最高达300%，对A股影响有限 [6] 短期风险与操作策略 - 短期需关注中报业绩披露和部分公司减持压力，可能引发市场震荡调整 [4][6] - 建议重点关注军工、半导体、AI（国产算力芯片、AI应用）和机器人等科技方向 [7] - 期指操作建议持有IF、IC、IM多单底仓，若遇较大回调可加仓IM多单，成交额低于1.5万亿元暂停开仓，低于1.2万亿元且无赚钱效应时止盈离场 [7]

现货市场交投氛围 - 现货市场整体转弱 贸易商积极让利出货 下游压价采购 甲醇主力合约偏弱运行[1] 国内供应状况 - 煤制甲醇生产利润维持在350元/吨左右高位 产能利用率已达历年偏高位置 煤头产量瓶颈开始显现[2] - 天然气制甲醇经济性弱化 青海中浩60万吨/年、四川泸天化和江油万利合计55万吨/年装置停工 气制甲醇亏损约200元/吨[2] 进口供应状况 - 伊朗FPC 100万吨/年装置重启 Bushehr 165万吨/年装置停车 ZPC 330万吨/年装置降负至八成运行 进口利润回升助力进口放量[3] - 非伊供应维持高位 马石油2 170万吨/年计划8月初停车15天 1 70万吨/年降负 3 170万吨/年开工不稳 非伊供应量预估维持在60万吨附近及以上[3] 下游需求状况 - 传统下游综合加工利润维持在盈亏平衡线以下 甲醛和MTBE生产利润长期低于盈亏线 醋酸利润在盈亏线附近徘徊[4] - 下游企业原料库存高位 进行压价分散采购 高温天气影响传统下游高开工 关注"金九银十"需求旺季表现[4] - 河北凯意新建66万吨/年MTBE负荷提升 上海华谊80万吨/年醋酸新装置投产 但70万吨/年老装置可能关停 需求拉动有限[4] MTO装置运行状况 - 沿海MTO装置生产利润回落至现金流盈亏线以下 中原乙烯20万吨/年装置停车 浙江兴兴69万吨/年装置停车 宁波富德60万吨/年和江苏斯尔邦80万吨/年装置开工不满[5] - 南京诚志二期60万吨/年装置后期或有检修计划 行业利润不佳导致负反馈效应显现 华东地区MTO开工存降负荷预期[5] 市场展望 - 国内甲醇生产利润丰厚 供给充裕 下游需求受利润不佳和季节性影响难有明显提升 2509合约预计偏弱震荡运行[5][6] - 存在"金九银十"消费旺季预期和国外限气停车风险 可关注2601合约低多机会[6]

指数化投资新趋势交流论坛 - 旭诺资本联合期货日报、鸿凯投资等机构举办"赋能交易 共筑生态"论坛，聚焦指数化投资新趋势与交易策略 [1] - 会议汇聚行业精英、专家学者及投资爱好者，探讨指数化投资生态建设 [1] - "交易高手俱乐部"正式启动，旨在打破信息孤岛、培养新生代投资人才 [1] 交易高手俱乐部成立背景与目标 - 旭诺资本董事长李旭东发起俱乐部，强调朋友圈资源在投资中的关键作用 [1] - 俱乐部三大目标：促进知识共享、建立系统化交易思维、赋能新一代交易高手 [1] - 鸿凯投资董事长林军视俱乐部为打破资管机构边界的"引擎"，推动产业资本与对冲策略互补 [1] 合作与资源支持 - 期货日报将从资源、平台、生态三方面赋能俱乐部，转化信息传播优势为实战能力 [2] - 旭诺资本、鸿凯投资等六家机构共同揭牌并签署合作协议 [2] - 投顾网作为发起单位之一，通过"期货寻星赛"选拔近100位盘手，直投管理规模达4亿元 [4] 宏观经济与市场趋势分析 - 康楷数据首席经济学家杨敬昊指出美国关税政策或影响中国出口，宏观不确定性持续 [2] - 美国核心通胀反弹叠加关税战，美联储降息受限，高层人事变动需重点关注 [2] - 人民币资产确定性高于美元资产，A股或受益于消费、投资等政策共振 [3] 指数化投资策略与实战分享 - 旭诺资本投资经理王亚运探讨股指期货在资产配置中的重要性及应用策略 [3] - 近50位实盘交易大咖分享市场应对经验，涉及交易策略与技巧 [3] - 圆桌讨论聚焦下半年行情，探讨股指期货投资、宏观与微观矛盾结合等议题 [4][5] 未来规划与行业影响 - 俱乐部将定期举办活动，提供专业支持以助力投资者把握市场机遇 [5] - 论坛为指数化投资领域搭建交流平台，推动行业生态发展 [5]

美国关税政策扩大范围 - 美国宣布对钢铁和铝衍生产品加征50%关税 新增407个产品编码 8月18日生效 [1] - 征税范围包括含钢铁和铝的中间产品 半成品 金属结构件 容器 紧固件等 [1] - 关税政策与对等关税不叠加 中美贸易谈判协议不适用于钢铁和铝产品 [1] 对中国钢材出口影响分析 - 2024年中国钢材出口总量1.11亿吨 对美直接出口47万吨仅占0.4% [2] - 2024年上半年钢材出口5814.7万吨创纪录 对美直接出口23.6万吨 [2] - 政策对直接出口影响微乎其微 间接出口影响较大 年影响规模约300万吨 [2] - 2024年通过衍生品对美间接出口钢铁近1450万吨 [3] 对相关产业及期货市场影响 - 利空钢坯和板材相关产品 可能影响工程机械 家电 新能源汽车等用钢密集型产品出口 [3] - 政策对期货盘面整体偏利空 卷螺价差可能从250元/吨阶段性收缩 [4] - 国内期货价格主要受宏观政策及产业政策影响 黑色商品预计延续震荡上行趋势 [4][5] - 当前五大钢材品种库存增至1415.97万吨 环比增加28.34万吨 [4]

地缘政治进展 - 特朗普宣布在俄罗斯问题上取得重大进展并呼吁外界拭目以待[2] - 美俄领导人会晤评价积极但未就俄乌停火达成协议[2] - 乌克兰总统泽连斯基确认将于18日与特朗普会晤并支持美俄乌三方会议提议[2][5] - 美国特使称普京同意乌克兰获得类北约第五条款安全保障即若乌克兰遭攻击将被视为对所有保障国的攻击[3] - 俄罗斯在涉及五个乌克兰地区问题上作出一些让步[3] - 美俄双方已有共识认为俄乌冲突将以领土交换和美国对乌提供安全保障作为结束方式[5] 黄金市场动态 - 上周纽约黄金期货和伦敦金现货价格均下跌约2%跌破3400元/盎司大关[4] - 市场避险情绪降温主因美俄会晤释放积极信号和中美经贸会谈缓和贸易摩擦担忧[4] - 美国7月PPI同比上涨3.3%创近3年最大涨幅环比上涨0.9%大幅高于预期的0.2%[4] - 地缘政治风险下降导致黄金避险需求持续下降对价格形成压力[6] - 美国服务业通胀走高使美联储激进降息预期大幅下降[6] - 特朗普表示黄金不会被加征关税进一步削弱黄金短期支撑[6] 黄金中长期前景 - 美国债务持续积累和大美丽法案推进将削弱美元信用[7] - 关税战未完全停止可能阻碍全球经济增长增强黄金投资价值[7] - 美联储货币政策趋于宽松若下半年降息两次将有力支撑贵金属价格[7] - 美国经济数据走弱可能使降息预期再度升温[6] - 央行购金加速和美国财政赤字扩大可能利多黄金价格[6]