今天大盘表现强劲，迎来了三连阳，加息的消息落地后，市场似乎将利空转化为利好，很多人开始猜测 大盘是否会借此腾飞，再次冲击4000点。不过，从目前的情况来看，大盘整体的风险并不大，市场呈现 出温和震荡的态势。虽然上证指数今天上涨，但创业板表现较为平淡，仅小幅上扬，整体量能大概在 1.8万亿左右，没有突破2万亿。所以，4000点可能还比较遥远，我们先别着急去想那么远，先把3950点 这个压力位突破再说。 对于商业航天板块，我昨天就提醒大家，这是一个高抛低吸的节奏。涨起来的时候要舍得卖，跌下来的 时候选对股票低吸就行，不要期待会有普涨行情。 再看看大消费和商业航天，大消费其实核心龙头股表现还不错，但低位的小弟股不断轮换，一旦没起来 就会有负反馈，体验感并不好。相比之下，商业航天的节奏更好把握一些。比如上周五商业航天高潮之 后，我提示大家周一可能会分化，果然如此。随后几天，我一直在提示大家关注分歧和机会，昨天反包 之后，我建议大家高抛低吸。今天早盘又出现了冲高的机会，所以商业航天板块目前更适合做高抛低 吸，而不是盲目追涨。 今天市场整体呈现出普反和超跌反弹的态势，那些长期套牢的股票今天回了一口血。而一些冷门的、非 热 ...

市场表现与板块轮动 - 纽约股市三大股指于12月17日全线下跌，道琼斯工业平均指数下跌228.29点至47885.97点，跌幅0.47%；标准普尔500指数下跌78.83点至6721.43点，跌幅1.16%；纳斯达克综合指数下跌418.139点至22693.323点，跌幅1.81% [1] - 标普500指数十一大板块中七跌四涨，科技板块和通信服务板块分别以2.19%和1.90%的跌幅领跌，能源板块和必需消费品板块分别以2.21%和0.45%的涨幅领涨 [1] - 市场出现资金从大盘成长股向大盘蓝筹股的轮动，投资者正在为明年进行防御性准备 [1] 人工智能投资前景与风险 - 市场最大的投资回报驱动因素已成为最大的风险，预计资金从高估值股票向估值更合理板块的轮动将在2026年持续 [2] - 尽管人工智能交易已呈现一定泡沫特征，但其核心距离泡沫破裂尚远，2026年人工智能股票有进一步上涨空间，泡沫将继续累积 [2] - 蓝猫头鹰资本公司撤回对甲骨文公司100亿美元数据中心项目的融资计划，导致甲骨文公司股价当日盘中下跌5.4%，并带动其他人工智能题材股票走低 [2] 宏观经济与货币政策 - 美联储理事认为美国就业市场非常疲软，就业岗位接近零增长，其政策焦点在于就业市场而非通胀 [2] - 美联储理事表示关税不会持续带来通胀压力，通胀已得到控制且预期锚定良好，当前利率仍比中性利率高50到100个基点 [2] - 美联储理事指出2026年7月是进一步降息的时机 [2]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金十数据 每当12月临近，投资者都期待华尔街策略师能提供具有操作性的交易建议。本周，花旗研究部的全球宏 观经济策略团队正是这样做的。 花旗策略师提出了一系列交易建议，并对美联储利率政策和铝产量等市场相关话题进行了预测。 在推荐的交易中，有一项是利用杠杆押注人工智能（AI）交易将继续推动纳斯达克100指数走高。该团 队建议，投资者可以买入将于2026年12月到期的该指数虚值看涨期权。 他们表示，只要资本投资继续增长，且金融系统的流动性保持充裕，投资者就有足够的时间在AI泡沫 膨胀的过程中继续乘势而上。 他们所描述的并非简单的轮动，而是在牛市进入第4年之际，市场呈现出一种看涨的普涨态势。该团队 认为，金融股的表现应优于属于防御性板块的消费必需品股，并建议超配金融股，低配消费必需品股。 "我们认为周期性股票在通胀复苏的经济环境中会有出色表现，"该团队在谈到通胀和经济增长速度双双 回升的情景时如是说。 花旗的下一个主题带来了一丝警示。威尔及其团队指出，美股和债券在中期选举年通常表现疲软。此 外，这种疲软往往出现在第3季度。当执政党继续掌权 ...

美股市场与板块轮动 - 美联储降息并启动购买短期美债 投资者看好降息对实体经济的提振作用 但谨慎看待AI行业高估值前景[1] - 资金多日从高估值的科技股流出 流向对利率波动敏感的金融、工业等周期股 板块轮动导致美国三大股指走势分化[1] - 全周道琼斯工业平均指数累计上涨超1% 标普500指数下跌约0.6% 纳斯达克指数下跌超1.6%[1] 贵金属市场表现 - 美联储降息叠加扩表 推动美债收益率下行及美元走软 国际金价上周上涨约2%[3] - 白银期货价格上周屡创新高 全周上涨5% 尽管上周五单日大跌约4%[3] - 白银上涨受到供应短缺、库存紧张以及工业需求猛增等因素推动[3] 原油市场动态 - 投资者聚焦俄乌谈判进展 部分投资者看好达成和平协议前景 因而减仓以应对俄罗斯石油重返国际市场的可能[5] - 国际油价上周显著下跌 纽约原油期货主力合约价格全周下跌4.39% 布伦特原油期货主力合约价格下跌4.13%[5] 全球央行货币政策展望 - 市场预计发达经济体货币政策路径将出现分化 美国与其他主要经济体走向不同[7] - 英国央行方面 由于经济增长疲软态势比预期更糟 服务业和建筑业表现不佳 外界普遍预计其本周将宣布降息25个基点 这可能是本轮宽松周期的最后一次降息[7] - 欧洲央行方面 由于服务业通胀持续高于目标 交易员普遍预计本周将“按兵不动” 投资者需关注其对明年通胀预期的分析 部分机构认为欧洲央行明年可能全年不降息 甚至存在加息可能[7] - 欧元区、加拿大、澳大利亚和新西兰等发达经济体央行预计将逐步转向收紧货币政策 而美联储可能在明年降息一到两次[7] - 包括高盛在内的投行预计 美元明年将持续面对贬值压力 美元资产的投资吸引力或被削弱[7] 美国关键经济数据前瞻 - 美国本周将公布联邦政府结束长时间“停摆”以来的首份非农就业报告和11月消费者价格指数数据[9] - 外界普遍预计 联邦政府结束“停摆”可能推动美国11月非农部门新增就业人数增加[9] - 受关税政策影响 机构预计美国11月CPI同比涨幅可能反弹至3.1%[9] - 这两项数据将为美联储明年的货币政策路径埋下伏笔[9]

即将公布的经济数据报告可能为下周市场定下基调。 11月非农就业人数数据将于周二公布，同时公布的还有10月零售销售数据。由于秋季美国政府停摆，这 些报告被推迟发布。 11月消费者价格指数（CPI）将于周四公布。 来源：环球市场播报 北京时间12月15日晚，美股周一高开。市场继续关注资金从高成长科技股流向估值较低板块的板块轮 动，并为本周即将公布的一系列美国经济数据做准备。 上周美股走势分化，标普500指数一周累计下跌0.6%，纳斯达克指数下跌1.7%，对科技和人工智能敞口 较小的道指上涨了1.1%。 随着资金从人工智能领域撤出，甲骨文（Oracle）和博通（Broadcom）两只科技股大幅下跌。标普500 信息技术板块一周累计下跌2.3%。 雅德尼研究公司（Yardeni Research）总裁埃德·雅德尼（Ed Yardeni）写道："标普500指数中的'辉煌七 巨头'（Magnificent-7）到2026年可能会不那么辉煌，因为它们在人工智能竞赛中的激烈竞争正开始侵 蚀其所享有的垄断地位。这场竞争的受益者很可能是标普500指数中其余的'令人印象深刻的493 家'（Impressive 493）。" 周一经 ...

美联储降息与市场反应 - 美联储上周降息并启动购买短期美债，投资者看好降息对实体经济的提振作用[1] - 资金从高估值的科技股流出，流向对利率敏感的金融、工业等周期股，导致板块轮动[1] - 全周道指累计上涨超1%，标普500指数下跌约0.6%，纳指下跌超1.6%[1] 贵金属市场表现 - 美联储降息扩表推动美债收益率下行及美元走软，国际金价上周上涨约2%[4] - 白银期价上周屡创新高，全周上涨5%，受供应短缺、库存紧张及工业需求猛增推动[4] - 白银期价上周五单日大跌约4%[4] 原油市场动态 - 投资者聚焦俄乌谈判进展，部分看好和平协议前景并减仓，以应对俄罗斯石油可能重返市场[5] - 国际油价上周显著下跌，纽约原油期货主力合约价格全周下跌4.39%[5] - 布伦特原油期货主力合约价格全周下跌4.13%[5] 全球央行货币政策展望 - 英国央行本周可能宣布降息25个基点以刺激经济，这或是其本轮宽松周期的最后一次降息[8] - 由于服务业通胀持续高于目标，交易员普遍预计欧洲央行本周将“按兵不动”[8] - 市场预计欧元区、加拿大、澳大利亚和新西兰等央行将逐步转向收紧货币政策，而美联储明年可能降息一到两次[8] - 包括高盛在内的投行预计，美元明年将持续面对贬值压力，美元资产投资吸引力或被削弱[8] 美国关键经济数据前瞻 - 美国本周将公布非农就业报告和11月CPI数据，是联邦政府结束“停摆”后的首份报告[11] - 外界预计政府结束“停摆”可能推动美国11月非农部门新增就业人数增加[11] - 受关税政策影响，机构预计美国11月CPI同比涨幅可能反弹至3.1%[11] - 这两项数据将为美联储明年的货币政策路径提供指引[11]

随着2026年的临近，多家华尔街机构对美股市场的预期正在发生变化。过去几年主导市场的科技巨头可 能面临挑战，市场风格或向更广泛的板块扩散。 多位策略师的观点指向了这种潜在转变。Strategas资产管理公司董事长Jason De Sena Trennert表示，他 预计2026年将出现"重大板块轮动"，资金可能流向金融和可选消费品等今年表现滞后的领域。摩根士丹 利美国股票首席策略师Michael Wilson在其年度展望中也强调了类似的趋势，他认为随着经济进入"周期 初期阶段"，市场扩散趋势有望获得支撑，这将利好于涨幅滞后的周期性板块。 市场对科技股高估值及持续高额AI投入的担忧近期有所加剧。被视为AI领域风向标企业的甲骨文和博 通，其近期发布的财报未能达到市场的高预期，进一步放大了这种疑虑。Strategas的Jason De Sena Trennert指出，该公司目前更青睐标普500等权重指数，而非传统的市值加权指数。 从基本面数据看，盈利增长的来源也可能发生变化。高盛集团的数据显示，标普500指数中前七大公司 的盈利贡献率预计将从50%降至46%，而其余493家公司的盈利增速预计将从2025年的7%加速 ...

核心观点 - 2026年债券市场预计将延续震荡格局，基本面与政策维持稳态，风险偏好与机构行为是主要波动来源，债市难以走出显著趋势行情，核心策略是“票息为盾、交易为矛” [2][5][8] - 预计10年期国债收益率核心波动区间在OMO利率+30~50个基点，情绪极致时可能出现上下5个基点的超额波动，在基准情形（OMO降息1次10个基点，概率55%）下，全年波动区间预计在1.6%-1.9%，在不降息情形（概率40%）下，全年波动区间预计在1.7%-2.0% [2][8] - 投资者在缺少资本利得博弈空间的市场中，应回归“向票息要收益”，并灵活运用交易增强和板块轮动策略以增厚组合回报，预计在开年票息价值的支持下，2026年债市回报会好于2025年 [3][5][18] 债市策略与操作框架 - **票息策略**：重视震荡市场中票息对组合贡献的提升，把握票息的时间价值，建议在年末至一季度市场情绪偏弱窗口完成主要票息布局，当前可关注3-5年期政金债高票息品种，2026年一季度关注信用票息价值，调整时可使用“华创三维度比价模型”寻找阶段最优票息 [3][8][27] - **交易策略**：交易时点选择上，重视收益率进入震荡区间高点时的布局机会，以及理财净值化背景下赎回扰动后的修复时点，交易品种选择上，10年期品种优势回归，30年期品种需等待“钱多”窗口，同时应重视二永债、超长债等信用品种的交易增强策略，鉴于债市交易区间窄、速度快，资本利得交易需注重纪律，快进快出、及时止盈 [3][8][27] - **板块轮动策略**：灵活切换β（市场趋势）和α（超额收益）策略较为有效，可关注30年期品种可能向α属性回归，具体操作上，遵循“活跃券→非活跃券→信用债”的品种轮动顺序以及“由短及长”的期限轮动顺序，该策略可操作性较好，对增厚组合收益较为明显 [3][9][28] 基本面展望 - **经济增长目标**：2026年作为“十五五”开局之年，经济增速目标预计将延续设定在5%左右，政策有靠前发力的必要性 [5][55] - **经济结构再平衡**：经济结构或呈现“内需修复加速、外需韧性维持但增长放缓”的特征，出口对经济增长的贡献可能温和下降 [5][57] - **分项预测**： - **出口**：受益于国别多元化和商品结构升级，韧性将持续，但增速或小幅放缓，中性预测2026年出口同比增速在4.3%左右 [5][57][74] - **固定资产投资**：在低基数和“两个5000亿”等增量政策效果滞后释放下，预计将从2025年的负增长低位回升，但地方化债等“刚性”诉求或继续约束投资修复空间 [5][57][88] - **社零消费**：“国补”政策有望第三年扩围以对冲退坡影响，社零增速中枢预计温和抬升 [5] - **价格与名义增速**：“反内卷”推进有望带动价格中枢回暖，经济运行将更聚焦“名义增速”，预计全年现价GDP增速在4.8%左右 [5] 货币政策展望 - **政策框架**：货币政策框架改革进入平稳运行阶段，重提“跨周期和逆周期”调节，政策幅度或相对克制 [5] - **价格型工具**：降息窗口仍未关闭，考虑总量宽松的时间间隔，上半年落地概率或更高，降息空间相对有限，中性情况下OMO利率可能降息1次，幅度为10个基点，同时也需考虑预期平稳环境中不降息的可能 [5] - **数量型工具**：降准幅度或在25-50个基点，MLF与买断式逆回购余额处于高位，国债买卖操作或是投放基础货币的重点 [5] - **流动性**：央行精细化管控下，流动性平稳态势有望延续，资金价格窄波动的状态或延续，分层压力可控 [5] 机构行为与供需分析 - **供给端**：预计2026年利率债净融资规模在17.1万亿元，信用债净融资在3.7万亿元，利率债供给进一步放量，但在央行启动买债操作下，供需有望维持均衡 [10] - **需求端**：“资产荒”延续缓解，配置型资金基本维持，交易型资金面临的不确定性增强 - **银行**：被动承接政府债和存贷差改善下，配债规模或仍在历史偏高位置 [5] - **保险**：受存款性价比下降、非标到期支撑，配债力量仍有支撑 [5] - **银行理财**：在净值化挑战下规模增长放缓和偏好货币类低波资产，可能挤占部分配债空间 [5] - **基金**：配债力量仍受市场行情及监管政策变化不确定性的扰动 [5] - **供需结构总结**：结构上配置型机构占比较多，交易型机构占比偏低，驱动收益率快速下行的力量或有不足，总体供需条件偏中性，建议把握二季度的“钱多”窗口 [5][10] 关键期限定价锚 - **10年期国债定价锚**：在基本面和政策条件稳态环境下，参考2025年关税冲击后的运行区间、央行合意区间及机构行为变化，其核心波动区间大致在OMO利率+30~50个基点 [2] - **30年期国债定价锚**：供需结构并不占优，30年期与10年期国债的利差大致可按30-50个基点观察 [2] - **1年期定价锚**：1年期国股行存单利率下限或在DR007利率+10个基点左右，接近+20个基点时具备配置性价比 [2]

美股市场表现 - 美股主要指数周五全线走低，道指跌245.96点，跌幅0.51%，报48458.05点，纳指跌1.69%，报23195.17点，创两周新低，标普500指数跌1.07%，报6827.41点 [3] - 本周，道指累涨1.05%，纳指累跌1.62%，标普500指数累跌0.63% [4] - 市场在经历连续数周的强劲上涨后出现回调，标普500指数与道琼斯工业平均指数在周四刚刚创下收盘历史新高 [7] 人工智能相关板块与个股 - 博通股价跌11.4%，市值蒸发约2300亿美元，因公司表示第一财季综合毛利率将出现环比下滑 [5] - 甲骨文股价下跌4.8%，尽管公司否认关于其为OpenAI打造的数据中心项目延期的报道，其股价在前一交易日大跌超10%后周五继续下挫 [6] - 费城半导体指数跌5.1%，AMD跌4.8%，英伟达跌3.3%，英特尔跌4.3% [6] - 今年早些时候受益于人工智能投资热潮的部分个股遭遇重挫，晟碟（SanDisk）暴跌14.6%，CoreWeave、Oklo等高人气人工智能基础设施企业的股价跌幅均超过5% [6] - 投资者对人工智能领域的态度较为敏感，当前出现了板块轮动，是价值股跑赢成长股的一天 [8] 其他科技与中概股表现 - 明星科技股表现分化，特斯拉涨2.7%，谷歌跌1.0%，Meta跌1.3%，亚马逊跌1.8%，微软跌1.0%，苹果涨0.1% [6] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.3%，网易涨2.1%，京东跌0.3%，拼多多平盘，阿里巴巴跌0.8%，百度跌2.6% [6] 宏观经济与政策因素 - 部分美联储官员发声反对宽松货币政策，推高美国国债收益率 [3] - 克利夫兰联储主席哈马克倾向于维持政策略偏限制性立场，芝加哥联储主席古尔斯比对本周降息决议投了反对票，费城联储主席保尔森预计通胀将于明年回落 [7] - 交易员权衡利率政策路径推动国债收益率走高，30年期国债收益率上升6.8个基点至4.857%，10年期国债收益率上涨5.4个基点至4.194%，长期收益率走高对科技股构成压力 [7] - 美国劳工部定于下周发布非农就业、消费者通胀CPI及零售销售数据，这些指标或将更清晰地反映美国经济的真实健康状况 [9] 其他行业与公司动态 - 服装零售商Lululemon股价大涨9.6%，因该公司上调了年度盈利预期，并宣布首席执行官麦克唐纳即将离任 [6] 大宗商品市场 - 国际油价走低，WTI原油近月合约跌0.28%，报757.44美元/桶，布伦特原油近月合约跌0.26%，报61.12美元/桶 [10] - 国际金价小幅走高，纽约商品交易所12月交割的COMEX黄金期货涨0.34%，报4300.10美元/盎司 [10]

市场情绪与格局 - 标普500指数于周四收于历史新高 距离上一次破纪录已有六周 市场格局与10月下旬截然不同 [1] - 10月高点由投资者狂热情绪驱动 受强劲财报季和对人工智能前景兴奋感推动 而当前市场已无“上头”感觉 这对期盼年底反弹的多头是积极信号 [1] - Ned Davis Research编制的情绪指标目前低于62.5 处于通常被视为极端乐观区间的底部之下 表明市场情绪远未达到狂热 [1] - 巴克莱的“股市狂热指标”虽已企稳 但仍远低于10月初的高点 表明市场仍留有“干火药”以推动潜在的年底行情 [3] - 德意志银行数据显示 主观型投资者的股票敞口目前仅略高于中性水平 释放出继续加仓的信号 [3] - 许多情绪指标中缺乏极端乐观 表明市场并未出现通常在重大顶部才会看到的亢奋情绪 为明年的股市提供了看涨的背景 [3] 市场驱动因素与预期 - 投资者的目光已从大型科技股转向更多板块 部分因为AI浪潮正惠及公用事业、工业公司等领域 以及美联储暗示将降息 [1] - 经济学家和策略师预计美国经济将在新的一年迎来飙升 从而推高利润 关于AI泡沫的担忧已迅速让位于对美国经济增长的乐观情绪 [1] - 考虑到美国公司持续交出强劲的财报成绩单 且美国经济已被证明具有韧性 目前远未达到狂热的市场情绪意味着年底至明年初还有更多的上涨空间 [3] - 继美联储如期降息25个基点 且美联储主席鲍威尔发表关于美国经济韧性的评论后 标普500指数出现反弹 [3] - 投资者还考虑到了预计将持续到2026年的财政支持 在信心和投资面临停滞风险的关键时刻 这给经济打了一剂强心针 [6] 市场广度与板块轮动 - 美股的上涨广度正在显著扩大 高盛的“周期性股票对防御性股票”一篮子指数周三录得连续第13次上涨 创下有史以来的最长连涨纪录 [4] - 除非市场开始押注更好的增长前景 否则不会看到这样的走势 [4] - 历史经验表明 这种板块轮动可能具有持续性 自2007年以来 每当周期性股票连续8个交易日或以上跑赢防御性股票时 随后标普500指数的回报率均为正值 该指数的一个月回报率中位数为2% 三个月涨幅为6% [4] - 这是较为明确的信号之一 表明市场在宏观数据完全体现之前 就已经敏锐地嗅到了更好的宏观环境 [6] - 标普500等权重指数周四收于历史新高 将本月涨幅扩大至1.6% [6] - 代表小盘股的罗素2000指数自本月初以来已跃升3.6% 跑赢了标普500指数0.8%的回报率 [6] 指数表现 - 标普500指数今年已录得17%的涨幅 并于周四收于历史新高 [3]