来源：投资有道 9月初那场买方大佬和分析师的"互怼"，看得我直乐。科技涨得猛，白酒就被说成是"老登资产"，没前途了。这话听着耳熟，就像前几年白酒还是 YYDS（永远的神），转眼就成了"老登"。这市场啊，变脸比翻书还快。 最近有一个很火的段子，叫老登买股。 老登：白酒、地产、煤炭、电力、畜牧、石油、银行、保险、钢铁基建、建材... 今年这行情，分化的确厉害。食品饮料没涨反跌，科技板块却涨了40%多。这一冷一热，搞得不少人心里痒痒，觉得只要压对"赛道"，就能躺着 赚钱。 中登：医药、军工、汽车、新能源车、光伏、黄金、有色、化工、家电、运输... 赛道投资，说白了就是看好一个大趋势，比如人工智能、新能源，然后专门投相关的公司。逻辑简单，故事诱人，谁不想抓住下一个风口呢？ 小登：AI、云计算、半导体、算力、机器人、电子、起车软件、动漫游戏、传媒... 但这事儿，真没那么简单。这把看似锋利的"矛"，搞不好就成了让你亏钱的"坑"。 A股还有个特点，叫"板块轮动"。今天的热点，明天可能就凉了。你想精准地买在启动前，卖在顶峰时，难度不亚于中彩票。 看看数据就知道，大多数人都是哪个行业涨起来了才跟风买进去，等板块一波动，或者热 ...

水皮杂谈 一家之言 兼听则明 偏听则暗 高手过招 点到即止 盘面消息 A股三大指数今日走势分化，截止收盘，沪指跌0.01%，收报3853.30点；深证成指涨 0.67%，收报13445.90点；创业板指涨1.58%，收报3235.76点。 沪深两市成交额达到 23711亿，较昨日放量443亿。 老水看盘 指数失真虽是老问题，但从未像当下这般严重，尤其在深 证 市场。今 天 深成指收盘上涨 0.67% ，创业板指上涨 1.58% ，沪深 300 上涨 0.6% ，指数表现看似向好，个股却惨不 忍睹。 深 证 市场内，上涨个股仅 779 家，下跌个股达 2091 家；创业板上涨个股 399 家，下跌 个股 977 家。相比之下，上证综指表现相对克制，收盘微绿，下跌个股 1587 家，上涨个股 约 680 家，大体反映了多数股票的走势。 今 天 两市成交额合计 2.37 万亿元，与昨 天 相差不大。资金层面，主力资金净流出 374 亿元，北 向 资金大单净流出 320 亿元，这与昨 天 形成鲜明对比。 近一段时间，主力资金及北 向 资金大单基本呈现盘中净流出态势。今 天 全部 5000 余家 上市 公司股价中位数为 ...

随着A股的持续回暖，私募机构的仓位水平快速攀升。 私募排排网最新数据显示，股票私募整体仓位已飙升至年内新高，其中百亿私募大幅加仓，单周加仓幅度高达 11.11%，而50亿—100亿元规模私募仓位更是创下近三年来新高，凸显出头部机构对市场的信心。 多家私募机构一致表示，在资金与信心的双轮驱动下，A股市场整体有望延续强势行情。不过当前市场结构分 化严重，部分股票短期涨幅较大，在个股层面或有回调风险。 股票私募仓位升至年内新高 9月以来，上证指数在高位盘整，深成指和创业板指表现强势，市场情绪高涨，上周两市日均成交额升至2.5万 亿，汇聚诸多高手的私募机构选择再度加仓。 私募排排网数据显示，截至2025年9月12日，股票私募仓位指数达到78.04%，较前一周的75.08%大幅上升2.96 个百分点。这一水平不仅与年内高点持平，也反映出私募整体的配置积极性正在加速提升。 从仓位分布来看，中高仓位私募占据市场主导。具体而言，60.02%的股票私募保持满仓状态，23.34%的私募 维持中等仓位，而低仓与空仓的私募合计不足两成。这意味着，大多数私募机构已经选择积极参与市场，普遍 看好后市行情。 对于此次私募大幅加仓的核心原因 ...

以下文章来源于晨星投资说 ，作者陪你聊基金的 晨星投资说 . 全球知名投资研究机构晨星Morningstar，与您一同探索投资星球。我们的使命是"赋能投资者成功"！ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：晨星Morningstar 屈辰晨 来源：雪球 月初 ， 买方大佬与分析师的一场 " 互怼 " 引发了市场的广泛讨论 —— 在科技大涨的行情之下 ， 几年前炙手可热的白酒 ， 被嘲讽成没有前途的 " 老登资产 " 。 这场争论背后 ， 折射出的其实是今年市场的极致分化 ： 截至9月12日 ， 食品饮料板块今年以来下跌0.87% ； 而科技板块却一路高歌 ， 申万通 讯指数 、 申万电子指数的年内涨幅均超40% 。 在这样的行情下 ， " 赛道 " 基金又一次成了不少人眼中把握行情的 " 赚钱利器 " 。 不过 ， 选对赛道就能让我们躺赢吗 ？ 今天 ， 我们就来聊聊这类基金 —— 到底怎么买才能赚钱 ？ 我们又该如何在组合里用好它们 ？ 01 赛道的 " 诱惑 " 与 " 陷阱 " 我们常说的 " 赛道 " 本质就是主题投 ...

A500ETF嘉实产品表现 - 截至9月19日，A500ETF嘉实近6月净值上涨16.04% [2] - 产品自成立以来最高单月回报达11.71%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为22.93% [2] - 近3个月超越基准年化收益为8.46%，上涨月份平均收益率为4.07% [2] 产品规模与流动性 - 盘中换手率0.44%，单日成交5449.66万元 [2] - 近1年日均成交22.94亿元，最新规模达115.58亿元 [2] 中证A500指数构成 - 前十大权重股合计占比19.11%，贵州茅台以3.87%权重居首 [3] - 权重股包含贵州茅台(-0.97%)、宁德时代(0.04%)、中国平安(0.65%)等龙头企业 [5] - 紫金矿业单日涨幅0.88%表现最佳，美的集团-1.00%跌幅最大 [5] 机构市场观点 - 兴业证券认为多个板块交替轮动有利于行情行稳致远，建议以轮动思路应对波动 [2] - 中信建投策略指出高位板块风险增加，建议轻指数重个股，关注低位板块布局机会 [3] - 市场情绪维持高位震荡，个股与板块波动性较大，联储降息后"十五五"规划成关注重点 [3] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过A500ETF嘉实联接基金(022454)布局A股500强企业 [5]

A 股市场呈现系统性慢牛特征，财富效应有望显现，建议长周期资金左 侧布局传统消费白马股，并关注消费者服务、地产、汽车等高性价比行 业。 Q&A 近期市场走势出现了哪些变化，影响因素有哪些？ 近期市场走势出现了显著变化。此前我们预测市场会进入五浪节奏，但目前情 况发生了变数。上周四，我们临时召开电话会议，指出市场重新回到了适当整 理的节奏。这一变化导致我们最新一期周报的阅读量明显下降，仅为上周的一 半，是最近一段时间最低的。 从历史经验来看，不管愿意与否，有些事情发生 后必须应对。我们的理念是为大家提出市场可能运行的路径和不同选择，以便 在不同情形下做出应对。 廖市无双：国庆节前，进攻还是防守？20250921 摘要 市场短期面临调整压力，上证指数在 3,899 点受阻，大金融板块下挫显 著影响指数表现，需警惕顶背离风险，预计国庆节前后或完成调整。 长周期视角下，2024 年以来上涨是对九年下跌的反弹，周线三浪后段 目标位在 4,130 点附近，中线总体安全，但短期需防范大金融板块波动 对市场的影响。 科技股虽受资金追捧，但冲高回落风险加大，科创 50 出现长上影线， 创业板亦放量，需警惕持有者心态变化导致的价 ...

市场表现 - 上证指数累计下跌1.30%收报3820.09点 深证成指累计上涨收报13070.86点 创业板指累计上涨2.34%收报3091.00点 [1] - 上周五A股成交额2.35万亿元 较前一日减少8172亿元 连续28个交易日超2万亿元 [1] - 高位股及人形机器人板块出现跌停潮 反映资金获利了结意愿强烈 [1] - 银行股在半年线止跌回升 煤炭板块作为红利板块吸引资金关注 [1] 宏观环境支撑 - 美联储降息带来海外流动性宽松 国内货币宽松趋势延续 央行通过降准降息维持流动性合理充裕 [2] - 国内经济结构调整与稳增长政策见效 企业盈利持续修复 消费回暖与制造业投资稳定增长 周期性行业营收利润显著回升 [2] 市场趋势判断 - 市场调整属于获利盘流出的正常板块轮动 大概率延续震荡上行走势 [1] - 短期震荡因利好兑现及政策传导需时 并非趋势逆转而是慢牛格局中的节奏调整 [2] - 成交萎缩与板块分化表明市场寻找新平衡 为后续行情蓄能 [2] 投资策略导向 - 中期战略布局与短期留意市场节奏并重 连续调整后存在修复预期 [2] - 资金回流强度是关键观测指标 若无法站上5日线则偏弱整理格局可能延续 [2] - 当前震荡为投资者提供优化持仓与布局未来机会 慢牛格局呈"进二退一"特征 [2]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：四轮驱动行业轮动模型**[2][8][17] * **模型构建思路：** 该模型通过综合多个维度的信号，进行行业轮动配置，以捕捉不同行业的投资机会[2][8][17] * **模型具体构建过程：** 模型生成的信号包括“多头信号（潜在机会）”和“赚钱效应异动（潜在机会）”等，并会标注行业是否处于“拥挤”状态。模型最终会给出一个行业排序列表，作为行业配置的建议[17] 模型的回测效果 1. **四轮驱动行业轮动模型**[17] * 行业排序：有色金属 (1), 传媒 (2), 商贸零售 (3), 农林牧渔 (4), 机械设备 (6), 电力设备 (7), 计算机 (8), 汽车 (9)[17] * 信号类型：有色金属-多头信号(潜在机会); 传媒-赚钱效应异动(潜在机会); 商贸零售-赚钱效应异动(潜在机会); 农林牧渔-赚钱效应异动(潜在机会)[17] * 拥挤度：商贸零售 (否-0), 农林牧渔 (否-0), 机械设备 (否-0)[17] * 过去1年夏普比率排序：农林牧渔 (18), 汽车 (8)[17]

本周A股市场继续高位震荡，主要指数本周涨跌分化，上证指数周K线收阴，深证成指和创业板继续收阳。 无论是涨是跌，大盘都出现疲态，盘中出现较为剧烈的震荡，经过持续上涨后，大盘似乎进入一个瓶颈期，因为科技股涨幅过大，继续大涨难度很大。 好在还有不少估值合理的板块，板块轮动还会带来新的机会。 PART.01 周四大盘再次大幅震荡 上证指数周K线图 上证指数在3900点遇阻并且发生剧烈震荡，周四最为典型，盘中最高上摸3899.96点，距离3900点咫尺之遥，是本周最高点也是本轮行情新高。大盘没有 冲破3900点反而掉头向下，午后大盘跳水，上证指数最低跌至3801点，是本周最低点，勉强守住3800点后尾盘有所回升，最终报收3831.66点，当天下跌 44.68点，跌幅1.15%。上下波动近百点。 深证成指周K线图 深市周四同样大幅波动，深证成指盘中先是创出13328.1点本轮行情新高，随后跳水大幅下跌，最低跌破13000点大关跌至12915.97点，上下波动412点，尾 盘回升收复13000点大关报收13075.66点，当天跌幅1.06%。周五微跌报收13070.86点。尽管连续2天下跌，但由于本周前3天涨幅较大，这样， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美联储将进行9月议息，市场或提前定价其重启降息概率，各期货品种受此及自身供需、宏观环境等因素影响，表现各异，投资策略因品种而异[2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 科技主线重回强势，资金呈现板块轮动，若波动率持续下降，可尝试做期权双买策略[2] 国债期货 - 期债先抑后扬，央行买债预期增强，单边策略建议投资者暂观望，短期关注资金面、权益市场和基本面变化[2] 贵金属期货 - 美联储决议前夕宽松预期升温，美元指数跌至年内最低点，黄金单边策略建议观望，决议后再择机逢低买入，期权可尝试在行权价840的跨式双买策略；白银在42美元上方存较高弹性，决议落地后波动率可能冲高回落，建议逢高卖出虚值看跌期权[2] 集运指数（欧线）期货 - 主力偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利[2] 黑色系期货 - 钢材：煤炭供应收缩预期再起，焦煤拉动钢材上涨，短多[2] - 铁矿：发运恢复，铁水回升，补库需求支撑铁矿价格偏强运行，逢低做多铁矿2601合约，区间参考780 - 850，多铁矿空热卷[2] - 焦煤：煤炭产地减产预期升温，下游补库需求回暖，期货走反弹预期，逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭[2] - 焦炭：焦炭2轮提降落地，第三轮难度较大，期货提前走反弹预期，逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭[2] 有色金属期货 - 铜：盘面减仓回调，市场聚焦FOMC会议，主力参考80000 - 82000[2] - 氧化铝：期价触底反弹，成本坚挺短期下行空间有限，偏弱震荡，主力参考2900 - 3200[2] - 铝：盘面高位震荡，关注议息会议进展及旺季消费兑现情况，主力参考20600 - 21400；铝导变成本强支撑下预计短期延续高位震荡，主力参考20200 - 20800[2] - 锌：锌价外强内弱，社库持续累库，主力参考21800 - 22800[2] - 锡：供给延续紧张，锡价高位震荡，运行区间参考285000 - 265000[2] - 镍：宏观环境好转盘面维持偏强，基本面变动有限，主力参考120000 - 125000[2] - 不锈钢：盘面震荡小幅走弱，宏观改善基本面矛盾尚存，主力参考12800 - 13400[2] 能源化工期货 - 原油：地缘风险抬升增加市场短期担忧，但宽松压力仍限制反弹高度，建议单边观望为主，WTI上方压力给到[65, 66]，布伦特在[68, 69]，SC在[500, 510]；期权端等待波动放大后做扩机会[2] - 尿素：检修季正式开启后高供应压力可能缓解，但需求端限制反弹高度，单边建议观望为主，短期支撑位给到1630 - 1650元/吨；期权端，隐含波动率拉升后，逢高做缩为主[2] - PX：9月供需预期偏宽松，短期驱动有限，随油价震荡，PX11短期在6600 - 6900震荡对待[2] - PTA：9月PTA供需预期偏紧但中期仍偏弱，驱动有限，TA短期在4600 - 4800区间震荡对待；TA1 - 5滚动反套为主[2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限[2] - 瓶片：9月瓶片需求或有所下滑，库存预计缓慢增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[2] - 乙醇：供需格局近强远弱，新装置投产预期下，MEG上方承压，EG单边观望；EG1 - 5反套为主[2] - 烧碱：现货报价多数下调，非铝接货积极性不高，观望[2] - PVC：盘面情绪驱动现货价格上涨，但采购积极性一般，观望[2] - 纯苯：供需预期转弱，价格驱动有限，BZ2603短期跟随苯乙烯和油价震荡[2] - 苯乙烯：供需预期好转，苯乙烯短期支撑偏强，EB10滚动低多对待，关注7200附近压力；EB11 - BZ11价差低位做扩[2] - 合成橡胶：天胶震荡偏弱，使得BR上方承压，预计BR价格波动区间在11400 - 12500[2] - LLDPE：现货情绪转弱，基差维持，短期震荡7150 - 7450[2] - PP：检修增加，成交一般，短期检修增加，但基差偏弱，库存去化，略偏多看[2] - 甲醇：成交尚可，基差维持，区间操作2350 - 2550[2] 农产品期货 - 豆粕：豆粕企稳，关注美豆出口及巴西新豆种植，01在3000 - 3100区间操作[2] - 生猪：出栏持续压制市场，需求提振有限，震荡偏弱格局[2] - 玉米：玉米上量增加，盘面承压下行，谨慎追空[2] - 油脂：多重利好提振行情继续上行，短期观测P主力能否站稳9500[2] - 白糖：海外供应前景偏宽，关注5700 - 5750附近压力位[2] - 棉花：新棉大规模上市前旧作库存偏低，单边观望为主[2] - 鸡蛋：局部市场内销对需求仍有一定支撑，大周期仍偏空，盘面有所反弹，前期空单减持，控制好仓位[2] - 苹果：早富士议价成交，走货尚可，主力在8300附近运行[2] - 红枣：现货价格下调，期货承压回落，关注10700支撑[2] - 纯碱：盘面受宏观情绪带动走强，基本面无明显变化，观望[2] 特殊商品期货 - 玻璃：市场情绪转好，旺季关注现货市场情绪，观望[2] - 橡胶：宏观情绪向好，胶价高位震荡，观望[2] - 工业硅：原材料价格上涨，成本支撑抬升，工业硅偏强震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨[2] 新能源期货 - 多晶硅：关注多晶硅企业自律会议情况，暂观望[2] - 碳酸锂：宏观向好盘面维持偏强，旺季基本面紧平衡，主力参考7 - 7.5万运行[2]