进入四季度，主营炼厂检修、降负情况增多。10月份以来，镇海炼化、上海石化、广州石化及大榭石化 部分常减压装置陆续进入检修，云南石化、泉州炼厂11月中旬开始全厂检修，以上大型炼厂检修令主营 负荷承压。同时，由于国际冲突，少数主营炼厂原油供应有所缩减，华中、东北地区不分炼厂短期内降 低负荷，或个别炼厂部分装置暂停检修，拖累整体负荷呈现回落趋势。据统计，四季度主营炼厂开工率 均值80.87%，环比下降5.06个百分点。 数据来源：金联创 受炼厂负荷回落影响，四季度主营炼厂原油加工量及成品油产量走低。据统计，四季度主营炼厂原油加 工量合计12064.5万吨，环比下降4.68%，成品油产量合计7135.8万吨，环比下降5.87%。 分产品来看，四季度主营炼厂汽油产量2786.6万吨，环比下降5.32%；航煤产量1347.7万吨，环比下降 16.72%；因10月是柴油消费传统旺季，以及冬季部分地区置换负号期间供应局部偏紧，为保障供应稳 定性，柴油收率有所提高，令柴油降幅较小。据统计，四季度主营炼厂柴油产量为3001.5万吨，环比下 降0.59%。 数据来源：金联创 2026年一季度，前期检修炼厂陆续复工，其余炼厂暂未进入 ...

62%品位铁矿粉收于106.05美元/吨，上涨0.28%。58%品位铁矿粉收于93.55美元/吨，上涨0.40%。 西德克萨斯中油（WTI）收于57.34美元/桶，下跌0.69%。布伦特（Brent）原油收于61.17美元/桶，下跌 0.62%。 铀（U3O8）收于77.90美元/磅，上涨0.45%。 来源：自然资源部 上周五（12日），国际原油和有色金属价格下跌，银价从高位回落，而铂钯价格则上涨。 伦敦金属交易所（LME）铜期货价格收于11551.00美元/吨，下跌2.39%。铝2873.00美元/吨，下跌 0.78%。铅1966.00美元/吨，下跌0.88%。锌3138.50美元/吨，下跌1.83%。镍14585.00美元/吨，下跌 0.07%。锡41125.00美元/吨，下跌1.56%。 纽约商品交易所黄金价格收于4298.0美元/盎司，上涨0.42%。银62.01美元/盎司，下跌2.41%。铂1756.8 美元/盎司，上涨2.98%。钯1513.0美元/盎司，上涨0.97%。 ...

近日，国家能源局资质和信用信息系统处罚信息显示，中国水电建设集团十五工程局有限公司因转包承 装(修、试)电力设施业务，被西北能源监管局处以责令改正处罚，同时没收违法所得86363.80元，并处 罚款47721.10元。 天眼查显示，中国水电建设集团十五工程局有限公司 (曾用名：陕西省水电工程局 (集团) 有限责任公司 (秦海国际工程总公司) ) ，成立于1986年，中国电力建设集团成员，位于陕西省西安市，是一家以从事 房屋建筑业为主的企业。 ...

锂电产业链价格下行趋势有望反转，固态电池产业化提速。锂电产业链经历几年下行期后，2026年多数 产品价格、盈利有望显著回暖。新技术方面，钢壳电池、硅负极、储能大电芯均有望在2026年实现批量 供应；固态电池技术产业化处于加速阶段，有望在2026年实现产线规模扩大以及装车测试增加，为 2027-2030年的批量化应用奠定基础。建议关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、【中创新航】、【珠海 冠宇】、【天赐材料】、【恩捷股份】、【当升科技】、【厦钨新能】。 风电主机厂盈利能力修复，出口贡献业绩增长。2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单 饱和价格具有良好支撑。主机盈利逐季提高，出口放量提振业绩，国内外呈现景气共振态势。零部件在 2026年有望实现"量增价稳"，长期成长性值得期待。在海风装机、招标同比显著增长背景下，海缆和管 桩环节企业有望迎来订单和业绩共振。重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括【金风科技】、 【三一重能】、【时代新材】、【大金重工】、【东方电缆】、【海力风电】、【德力佳】。 光伏供给侧调整持续，无银化浆料、钙钛矿等新技术值得关注。在"反内卷"政策推动下供需改善推动盈 利筑底，硅料盈 ...

东吴证券近日发布建筑材料行业跟踪周报：本周（2025.12.6–2025.12.12，下同）建筑材料板块（SW） 涨跌幅-1.41%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.08%、0.26%，超额收益分别 为-1.33%、-1.67%。全国高标水泥市场价格为354.8元/吨，较上周+0.2元/吨，较2024年同期-69.2元/吨。 以下为研究报告摘要： 投资要点 本周（2025.12.6–2025.12.12，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-1.41%，同期沪深300、万得全 A指数涨跌幅分别为-0.08%、0.26%，超额收益分别为-1.33%、-1.67%。 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为354.8元/吨，较上周+0.2元/ 吨，较2024年同期-69.2元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、长江流域地区、华北地区、东北 地区、华东地区；较上周价格上涨的地区：泛京津冀地区（+3.3元/吨）、两广地区（+15.0元/吨）、中 南地区（+8.3元/吨）；较上周价格下跌的地区：西南地区（-6.0元/吨）、西北地区（-3.0元/吨）。本周 全国样本企业平均水泥 ...

行业整体景气度 - 2024年11月挖掘机销量为20,027台，同比增长13.9% [1][2] - 挖掘机内销9,842台，同比增长9.1%，增速回升 [1][2] - 挖掘机出口10,185台，同比增长18.8%，保持快速增长 [1][2] - 工程机械景气度从挖掘机向非挖掘机全面扩散 [1][2] - 11月装载机销量11,419台，同比增长32.10% [1][2] - 装载机内销5,631台，同比增长29.39% [1][2] - 装载机出口5,748台，同比增长34.80% [1][2] - 10月汽车起重机销量1,422台，同比增长15.00%，连续两个月正增长 [2] - 工程机械行业呈现全面回暖态势 [2] AI基建产业链景气度 - AI相关基建需求景气度持续 [2] - 美国政府将允许英伟达向中国出口H200人工智能芯片，有望推动国内算力瓶颈突破 [2] - OpenAI发布GPT-5.2，距离5.1发布不足一个月，模型迭代加速 [2] - AIDC、液冷、PCB设备及耗材等产业链受益于AI基建需求 [2] 建议关注板块与个股 - 建议关注密集催化的人形机器人、景气持续的AI基建产业链、业绩向好的工程机械、流程工业、刀具板块及绩优个股 [2] - **日联科技**：国内领先的工业X射线智能检测设备及核心部件供应商，上半年新签订单同比增长近一倍，前三季度收入同比增长44.01%，归母净利润同比增长18.83% [2] - **康斯特**：从事数字检测仪器仪表研发销售，Q3单季度营业收入、归母净利润、扣非净利润分别同比增长22.24%、30.66%、36.2%，MEMS传感器正逐步导入生产 [3] - **新锐股份**：主要产品包括硬质合金及工具，Q3收入、归母净利润、扣非净利润分别增长38.02%、75.40%、94.83%，盈利能力有望持续改善 [4]

核心观点 - 中邮证券发布有色金属行业周报，整体看好贵金属、铜、铝、锡、钨等品种的长期或短期表现，认为调整即是买入机会 [1][2][3] 贵金属 - COMEX黄金本周上涨2.42%，COMEX白银上涨5.59% [1] - 白银波动率较高，且伦敦库存回升，短期的逼仓逻辑可能暂缓 [1] - 长期来看，去美元化进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，依然看好贵金属板块表现 [1] - 建议投资者对低位筹码无惧波动，坚定持有 [1] 铜 - 本周LME铜价下跌0.96%，主要因美国市场风险偏好下降带动风险资产调整 [1] - LME的库存搬家逻辑依然存在 [1] - 由于自由港和泰克资源下调2026年产量预期，预计2026年铜将出现供需紧张局面 [1] - 叠加市场对美国政府在2026年财政支出有进一步强化的预期，认为调整即为买点，建议逢低做多 [1] 铝 - 本周LME铝价下跌0.88%，主要跟随铜价波动 [2] - 需求方面，12月虽处传统消费淡季，但汽车、电力、电子等行业消费韧性十足，铝水比例维持高位 [2] - 新疆铝锭发运延迟叠加铝材消费韧性，铝锭社会库存暂未进入持续累库阶段 [2] - 截至12月11日，主流社会电解铝库存为58.4万吨，较本周一减少1.1万吨，处于相对较低水平，对铝价有支撑 [2] - 在2026年供给扰动及储能需求爆发的预期下，建议对铝和铝权益逢低买入 [2] 锡 - 本周沪锡主力合约价格涨破33万元/吨，市场看涨情绪浓厚，资金持续涌入 [2] - 价格上涨主因供应端持续紧张，刚果（金）Bisie矿虽未停产，但大规模撤侨增强了市场对供应链断裂的预期 [2] - 尼日利亚也面临供应扰动风险，缅甸锡矿复产进度缓慢，短期内供给端原料问题解决难度较大 [2] - 叠加美联储降息落地的宏观利好，放大了锡价上涨弹性 [2] - 预计2026年锡价中枢将保持在30万元以上，产业链公司有望迎来价值重估 [2] 钨 - 本周钨价继续上涨，黑钨精矿价格涨至37万元/吨 [3] - 年底矿山出货量下降叠加APT企业检修增加，上游原料供应明显收紧，呈现无量上涨行情 [3] - 欧洲方面因原料严重短缺叠加圣诞前生产商集中停产，市场交投几近停滞 [3] - 贸易商预计欧洲APT报价或突破1000美元/吨度，终端用户已表示接受该价位 [3] - 短期看，钨供需矛盾难解，价格仍将延续上行趋势；中期需关注明年指标发放和海外矿山投产对供给的缓解程度 [3] 投资建议 - 建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等公司 [4]

近期，受持续低温寒潮天气影响,城乡居民取暖及农业生产用电负荷显著攀升。为确保辖区电力安全稳 定供应,特别是保障养殖、加工等农业产业冬季生产用电需求，国网洛南县供电公司积极部署，组织基 层供电所开展专项服务行动。12月14日,八里供电所党员服务队深入八里社区养殖集中区，主动上门为 养殖户开展用电隐患排查与安全指导，全力筑牢寒潮期间农业生产"电力防线"。 服务过程中，工作人员针对冬季用电特点，逐户走访摸排用电负荷变化，重点对养殖棚舍取暖设备、照 明线路、饲料加工机械以及配电保护装置等进行全面检查。累计发现并协助消除线路老化、接头松动、 开关容量不匹配等安全隐患12处。结合现场情况，工作人员向养殖户细致讲解冬季安全用电常识，包括 防范过载用电、电气火灾应急处置、设备维护要点等，并建议其合理安排生产时段、错峰启用大功率机 械，以减轻电网压力，避免因用电集中导致故障跳闸。 针对检查中发现的3户存在线路过载风险的养殖户，工作人员现场制定整改方案,明确整改措施与时限， 并纳入重点服务台账进行跟踪督办。"这几天大幅降温，最担心的就是用电出问题影响养殖。供电所主 动上门帮忙检查线路，还教我们怎么安全用电，心里踏实多了！"养殖户 ...

氟化工行业周度行情回顾 - 本周（12月8日-12月12日）氟化工指数收于4922.45点，上涨0.12% [1][2] - 该指数表现跑赢上证综指0.47%，跑赢沪深300指数0.20%，跑赢基础化工指数2.63%，但跑输新材料指数0.54% [1][2] 行业核心动态与观点 - 2026年制冷剂配额已下发，R32、R134a、R125、R143a、R227ea等品种配额与2025年变化有限，相比2025年调整后配额有所收缩，行业切换比例变化克制有序 [2] - 12月8日，华东大厂R32、R125、R410A、R134a制冷剂内外销价格全面调涨，为新一年行情打下基础 [2] - 在“中国供全球→中国控全球”、下游需求稳健刚需、替代品遥遥无期、产业链反内卷的背景下，制冷剂行业趋势有望延续，板块具备估值低、空间大、确定性强的属性 [2] - PVDF行情有望迎来催化，因头部企业华谊集团孙公司万豪公司停产，该公司涂料级PVDF国内市场占有率超过65% [3] - 受停产影响，当前已有多家企业上调PVDF报价，最高报价已达5.6万元/吨 [3] 细分产品价格走势 - **萤石**：截至12月12日，萤石97湿粉市场均价为3,290元/吨，较上周下跌0.87%；12月均价（截至12月12日）为3,312元/吨，同比下跌9.83%；2025年至今均价为3,482元/吨，较2024年均价下跌1.78% [4] - **制冷剂**： - R32：价格63,000元/吨，价差50,391元/吨，价格较上周持平，价差微降0.01% [4] - R125：价格46,000元/吨，较上周上涨1.10%；价差31,404元/吨，较上周上涨1.62% [4] - R134a：价格57,500元/吨，较上周上涨1.77%；价差38,259元/吨，较上周上涨2.68% [4] - R410a：价格54,000元/吨，较上周上涨0.93% [4] - R22：价格16,000元/吨，价差6,845元/吨，价格较上周持平，价差微降0.33% [4] - **制冷剂外贸市场**： - R32外贸价61,000元/吨，较上周持平 [4] - R125外贸价45,000元/吨，较上周上涨4.65% [4] - R134a外贸价50,000元/吨，较上周持平 [4] - R410a外贸价51,000元/吨，较上周持平 [4] - 据市场跟踪，R125市场报盘已拉升至51,000元/吨附近，R134a受2026年车企长协订单支撑价格突破60,000元/吨，部分订单听闻至63,000元/吨，R32报价有望逐步上行 [5] - 2026年配额方案确认三代制冷剂供应回归2025年初基准水平，并赋予企业调配灵活度，当前低库存状态有望推动成交落实与价格稳步上行 [5] 受益公司标的 - 推荐标的包括：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技 [6] - 其他受益标的包括：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦 [6]

文章核心观点 - 开源证券认为动力煤和炼焦煤价格已处于拐点右侧，煤炭行业基本面持续改善，当前是布局煤炭股的时点 [2][3][4] 动力煤市场情况与价格分析 - 截至12月12日，秦港Q5500动力煤平仓价为753元/吨，环比下降38元/吨，广州港价格为815元/吨，已触及煤电盈利均分目标价750元 [1][2] - 尽管近期价格回调，但长期上涨趋势不变，预计未来将逐步恢复至第四目标价格区间800-860元/吨 [2] - 价格上涨受供给收紧和需求放量双重影响：供给端因7月严查超产及11月安全生产考核巡查而受限；需求端因寒潮提前供暖及年底工业生产冲刺而增长 [2] - 动力煤价格上行将经历四个过程：修复央企长协价（670元）、修复地方长协价（700元）、达到煤电盈利均分线（测算2025年为750元）、上穿电厂报表盈亏平衡线（860元） [3] 炼焦煤市场情况与价格分析 - 截至12月12日，京唐港主焦煤报价1630元/吨，较七月初的1230元底部反弹 [1][2] - 焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1017元，累计涨幅达41.5% [1][2] - 炼焦煤价格随动力煤价格波动，两者现货价格比值在2.4倍有显著规律 [1][2] - 基于2.4倍比值，与动力煤四个目标价对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元，焦煤期货将修复与现货的贴水 [3] 行业投资逻辑与建议 - 投资逻辑一：周期弹性 当前煤价处于历史低位，供给收缩与取暖旺季需求共同推动基本面改善，价格具备向上弹性，其中市场化程度更高的炼焦煤弹性可能更大 [4] - 投资逻辑二：稳健红利 多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布中期分红方案，板块具备周期与红利的双重属性，且当前机构持仓处于低位 [4] - 投资建议沿四条主线布局：主线一（周期逻辑）包括动力煤的晋控煤业、兖矿能源，冶金煤的平煤股份、淮北矿业、潞安环能；主线二（红利逻辑）包括中国神华、中煤能源、陕西煤业；主线三（多元化铝弹性）包括神火股份、电投能源；主线四（成长逻辑）包括新集能源、广汇能源 [4]