核心观点 - 中邮证券发布有色金属行业周报，整体看好贵金属、铜、铝、锡、钨等品种的长期或短期表现，认为调整即是买入机会 [1][2][3] 贵金属 - COMEX黄金本周上涨2.42%，COMEX白银上涨5.59% [1] - 白银波动率较高，且伦敦库存回升，短期的逼仓逻辑可能暂缓 [1] - 长期来看，去美元化进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，依然看好贵金属板块表现 [1] - 建议投资者对低位筹码无惧波动，坚定持有 [1] 铜 - 本周LME铜价下跌0.96%，主要因美国市场风险偏好下降带动风险资产调整 [1] - LME的库存搬家逻辑依然存在 [1] - 由于自由港和泰克资源下调2026年产量预期，预计2026年铜将出现供需紧张局面 [1] - 叠加市场对美国政府在2026年财政支出有进一步强化的预期，认为调整即为买点，建议逢低做多 [1] 铝 - 本周LME铝价下跌0.88%，主要跟随铜价波动 [2] - 需求方面，12月虽处传统消费淡季，但汽车、电力、电子等行业消费韧性十足，铝水比例维持高位 [2] - 新疆铝锭发运延迟叠加铝材消费韧性，铝锭社会库存暂未进入持续累库阶段 [2] - 截至12月11日，主流社会电解铝库存为58.4万吨，较本周一减少1.1万吨，处于相对较低水平，对铝价有支撑 [2] - 在2026年供给扰动及储能需求爆发的预期下，建议对铝和铝权益逢低买入 [2] 锡 - 本周沪锡主力合约价格涨破33万元/吨，市场看涨情绪浓厚，资金持续涌入 [2] - 价格上涨主因供应端持续紧张，刚果（金）Bisie矿虽未停产，但大规模撤侨增强了市场对供应链断裂的预期 [2] - 尼日利亚也面临供应扰动风险，缅甸锡矿复产进度缓慢，短期内供给端原料问题解决难度较大 [2] - 叠加美联储降息落地的宏观利好，放大了锡价上涨弹性 [2] - 预计2026年锡价中枢将保持在30万元以上，产业链公司有望迎来价值重估 [2] 钨 - 本周钨价继续上涨，黑钨精矿价格涨至37万元/吨 [3] - 年底矿山出货量下降叠加APT企业检修增加，上游原料供应明显收紧，呈现无量上涨行情 [3] - 欧洲方面因原料严重短缺叠加圣诞前生产商集中停产，市场交投几近停滞 [3] - 贸易商预计欧洲APT报价或突破1000美元/吨度，终端用户已表示接受该价位 [3] - 短期看，钨供需矛盾难解，价格仍将延续上行趋势；中期需关注明年指标发放和海外矿山投产对供给的缓解程度 [3] 投资建议 - 建议关注盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等公司 [4]