| 今开 | 34.200 | | 最高 | 34.980 | | 成交量 | 7827万股 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昨收 | 30.750 | | 最低 | 31.720 | | 成交额 | 26.00亿 | | 换手率 | 3.38% | | 市盈(TTM) | 10.57 | | 总市值 | 1841亿 | | 分时 | 五日 | 日K | 間K | 月K | 季K | 年K | 更多v | 9月25日，奇瑞汽车股份有限公司（股票代码：9973.HK）在香港联合交易所主板正式挂牌上市。此次上市，奇瑞汽车以每股30.75港元的 招股价上限定价，全球发售约2.97亿股H股，募集资金总额约91.45亿港元，成为年内港股市场规模最大的车企IPO。截至收盘，奇瑞汽车 股价为31.92港元，较发行价上涨3.8%，总市值为1841亿港元。 奇瑞汽车拥有五大品牌：奇瑞、捷途、星途、iCAR和智界。每个主要品牌都有独特的定位、出行风格和审美认知，满足不同客户的需 求，并覆盖各具显著增长潜力的细分赛道。在往绩记录期间，来自这五大品牌的收入分 ...

IPO基本情况 - 奇瑞汽车正式登陆港交所，发行价为30.75港元/股，开盘涨超11%，市值近2000亿港元，缔造今年最大造车IPO [3] - 此次IPO引入13名基石投资者，累计认购约5.87亿美元（约合45.73亿港元）[5] 市场地位与财务表现 - 以2024年全球乘用车销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司、全球第十一大乘用车公司 [7] - 2024年公司新能源汽车销量同比激增267.4%，燃油车销量同比增长29.2%，国内销量同比增长56%，海外销量同比增长37.4% [7] - 2022年至2024年，公司营收从926.18亿元增长至2698.97亿元，复合年增长率高达70.7%；净利润从58.06亿元增长至143.34亿元，复合年增长率达57.1% [8] - 2025年第一季度，公司实现营收682.23亿元，同比增长24.2%；期内利润为47.26亿元，同比增长超90% [8] 新能源汽车业务进展 - 2025年前3个月，插电式混合动力汽车及增程式电动汽车收入为107亿元，上年同期为25.84亿元，同比激增314%，占乘用车营收比例提升至17.5% [8] - 2025年前3个月，纯电动汽车收入为79.56亿元，上年同期为20.12亿元，同比大增295%，占乘用车营收比例提升至12.8% [8] - 2024年公司新能源汽车销量同比增长267.4%，iCAR品牌2024年销量达64500辆，智界R7上市两个月拿下大定4.2万台 [17] 研发与技术实力 - 截至2025年3月31日，公司拥有超过14400名专业研发人员，占非生产员工数量逾50% [10] - 2022年、2023年、2024年研发投入分别为41.28亿元、68.49亿元、105.44亿元，对应同比增长幅度分别为65.9%和53.9%，2025年第一季度研发投入为27.61亿元 [10] - 公司高性能混合动力发动机拥有领先业界的热效率；增程式电动汽车发动机油电转换效率达到3.7度/升；电混DHT在纯电模式下的最高机械效率位列全球前列 [9] 全球化布局与海外市场 - 公司自2003年起连续22年位居中国自主品牌乘用车公司出口量第一 [21] - 2022年到2024年，海外市场营收分别为303.87亿元、770.6亿元和1008.97亿元，占总营业收入的32.8%、47.2%、37.4% [21] - 2025年第一季度海外营收达到262.89亿元，占总营收比例从2024年一季度的37.1%增长到38.5% [21] - 截至2025年3月31日，公司在海外有2958个经销商网点，遍布全球主要地区 [23] - 2024年11月，公司与西班牙埃布罗公司合资工厂正式启动首款车型生产，这是中国车企首次在欧洲实现本地化量产 [23] 行业背景与展望 - 2024年全球乘用车总销量为7430万辆，预计2030年总销量将达到9010万辆，2035年将达到1亿辆 [20] - 全球新能源汽车渗透率预计将由2024年的23.0%提升至2030年的47.0%，2024年中国新能源汽车渗透率为48.9% [20] - 2023年及2024年，中国成为世界上最大的乘用车出口国，预计到2030年，中国自主品牌乘用车出口量将达到696万辆 [20]

公司上市里程碑 - 2025年9月7日，公司成功通过港交所聆讯 [3] - 2025年9月25日，公司正式登陆港交所，股票代码9973 HK，开盘价34 2港元/股，较发行价30 75港元上涨11 22%，市值达1972亿港元 [4] - 截至上市当日9时32分，公司股价为34 52港元，总市值达1990 85亿港元，成交额为8 51亿港元 [4] 公司资本化历程 - 公司1997年3月18日成立，初始注册资本17 52亿元，由安徽省和芜湖市政府下属5家单位共同投资 [9] - 2004年首次尝试借壳上市失败，因多方利益协调困难 [12] - 2008年完成股份制改造后，因金融危机及公司当年亏损1 94亿元，上市计划再次搁浅 [13] - 2016年尝试推动新能源业务借壳“海螺型材”上市，因业务协同性低及新能源车年销量不足2万辆而失败 [20] - 2019年启动混改，引入青岛五道口基金，后者计划出资196亿元收购控股权，但后续因资金链断裂未能完全兑现承诺 [20][21] - 2022年2月，立讯精密以100 54亿元受让股权，成为新的战略投资者，为最终上市奠定基础 [21] 股权结构演变 - 2001年，为获取轿车生产资质，公司无偿向上汽集团转让20%股权（当时估值3 5亿元） [11] - 2004年，上汽集团将20%股权无偿划转回公司原股东方，公司获得独立生产资格 [12] - 2025年1月完成“股东下沉”操作，形成国有资本（21 17%）、管理层持股平台（18 25%）及立讯精密（16 83%）的三元股权制衡体系 [28] 财务与运营业绩 - 2022至2024年，公司营收从926 18亿元增长至2698 97亿元，三年复合增长率70 7% [25] - 同期净利润从58 06亿元增至143 34亿元，增长57 1%，连续两年突破百亿元 [3][25] - 截至上市前，公司手握419亿元现金储备 [3] - 2024年公司新能源车销量达82 3万辆，同比增长265%；燃油车销量183 2万辆，同比增长29% [26] - 2024年国内及海外市场销量均同比增长55%，是唯一实现新能源、燃油车及国内、海外“四赛道”全面增长的中国车企 [26] 技术与品牌布局 - 公司拥有鲲鹏黄金增程、超能电混、超能纯电组成的全动力矩阵，基于28年动力技术自研积累 [23] - 通过合纵连横，在国内拥有五大品牌：奇瑞（主品牌）、星途（高端）、捷途（旅行+）、iCAR（纯电）、智界（与华为合作的高端智能电动） [24] - 2025年3月发布“智瑞星云”技术架构和“星舰计划”产品战略，启动大规模智能化转型 [24] - 公司宣布未来五年投入1000亿元用于技术研发 [21] 市场地位与出口表现 - 公司在欧洲、南美及中东北非市场销量位列中国自主品牌第一 [25] - 瑞虎8在俄罗斯售价较国内溢价50%，星途揽月中东版定价达国内两倍（最高超60万元） [25] - 《财富》中国500强排名从2023年168位跃升至2025年59位，世界500强提升152位至233位 [25] - 预计2025年全年产销量将超过300万辆 [3]

在全球汽车产业向新能源与智能化深度变革的浪潮中，港股市场凭借其国际化资本生态与对新兴产业的 包容属性，成为车企对接全球资源的重要枢纽。中国汽车"出海"领军者——奇瑞汽车（09973），也将 在香港资本市场的助力下，踏上全球化发展的新征程。 9月25日，奇瑞汽车正式于港交所主板挂牌上市。锣声敲响的一刻，这家中国自主品牌车企成为中国汽 车工业从"引进来"、"走出去"迈向"资本全球化"历史性跨越的靓丽名片。奇瑞汽车上市不仅是企业自身 的里程碑，更预示着中国将从"汽车大国"向"汽车强国"加速迈进，引领全球智能出行生态变革。 从芜湖到全球，28年深耕铸就"出海冠军" 1997年，奇瑞汽车在安徽芜湖诞生。彼时，中国汽车市场仍以"引进来"为主导，外资品牌在核心技术与 市场份额上占据绝对优势。但自创立之初，奇瑞便挣脱技术依赖的路径束缚，埋下"自主研发+全球化 布局"的种子。 1999年，公司首台自主研发发动机成功下线，一举打破外资品牌在汽车核心动力领域的长期垄断，为中 国自主品牌掌握"心脏"技术撕开缺口。2000年，首款轿车"风云"实现量产，以高性价比与可靠品质叩开 大众市场大门，让中国消费者看到自主品牌的实力。2001年， ...

在全球汽车产业向新能源与智能化深度变革的浪潮中，港股市场凭借其国际化资本生态与对新兴产业的 包容属性，成为车企对接全球资源的重要枢纽。中国汽车"出海"领军者——奇瑞汽车（09973），也将 在香港资本市场的助力下，踏上全球化发展的新征程。 智通财经APP获悉，9月25日，奇瑞汽车正式于港交所主板挂牌上市。锣声敲响的一刻，这家中国自主 品牌车企成为中国汽车工业从"引进来"、"走出去"迈向"资本全球化"历史性跨越的靓丽名片。奇瑞汽车 上市不仅是企业自身的里程碑，更预示着中国将从"汽车大国"向"汽车强国"加速迈进，引领全球智能出 行生态变革。 从芜湖到全球，28年深耕铸就"出海冠军" 1997年，奇瑞汽车在安徽芜湖诞生。彼时，中国汽车市场仍以"引进来"为主导，外资品牌在核心技术与 市场份额上占据绝对优势。但自创立之初，奇瑞便挣脱技术依赖的路径束缚，埋下"自主研发+全球化 布局"的种子。 1999年，公司首台自主研发发动机成功下线，一举打破外资品牌在汽车核心动力领域的长期垄断，为中 国自主品牌掌握"心脏"技术撕开缺口。2000年，首款轿车"风云"实现量产，以高性价比与可靠品质叩开 大众市场大门，让中国消费者看到自主品 ...

核心观点 - 资产评估机构对阜新德尔汽车部件股份有限公司发行股份购买资产的审核问询函进行了回复，详细说明了标的公司的财务预测和业务前景 [1] - 标的公司2025至2027年收入预测稳健，2025年已实现及在手订单收入占全年预测比例达102%，显示出较强的短期收入确定性 [2] - 业务预测基于主要配套车型的良好销量表现、与核心客户的稳定合作关系以及产能利用率的提升，被认为具备合理性和可实现性 [3] 收入预测 - 2025至2027年度预测收入分别为34,142.06万元、35,932.19万元、37,742.43万元 [2] - 截至2025年6月30日，2025年度已实现收入26,138万元，在手订单约8,800万元，合计占2025年度预测收入比例约为102% [2] - 收入预测依据为已定点项目和预计取得项目，已定点项目具有业务可持续性 [3] 成本与费用预测 - 材料成本占收入比例预测从68.44%逐年下降到63%，主要因安庆工厂工艺完善、生产稳定及销量提高 [2] - 预测期销售费用率在0.52%至0.54%之间，2023至2024年销售费用率分别为0.61%、0.46% [2] - 预测销售费用率与收入增长趋势匹配，且因产品结构相对简单，其销售费用率低于同行业可比公司平均水平 [3] 盈利能力预测 - 2025至2029年度营业利润率预测（不含财务费用）在7.93%至10.72%之间 [2] - 可比上市公司2022至2024年1-9月同口径营业利润率平均值分别为8.00%、8.81%、9.23% [2] - 预测毛利率因销售规模增长、规模经济及包覆件工艺优化而小幅攀升，但低于同行业可比公司 [3] - 期间费用率与报告期无显著差异，营业利润率略高于行业报告期平均水平，处于同行业中等水平 [3] 业务基础与产能 - 覆膜件主要配套一汽（如红旗H5、HS5）、奇瑞（如瑞虎9、瑞虎8）等车型，包覆件主要配套奇瑞 [3] - 配套车型销量表现良好，例如红旗H5燃油版2023年销量9.1万辆，2024年销量14.9万辆，2025年1-6月已实现销量8.0万辆 [3] - 覆膜件主要由常州工厂生产，已接近满产状态，现有产能能满足预测期生产需求 [2] - 除2025年新增办公楼装修成本外，2026年及以后年度无扩张性资本性支出 [2] 产品毛利率分析 - 覆膜件作为成熟产品，预测期因产能利用率、良品率提高及采购规模效益，毛利率合理提升 [3] - 包覆件作为新产品，2024年投产首年因良品率低、采购规模小导致毛利率为负，预测期将随生产步入正轨而转正并逐步提高 [3] - 标的公司整体毛利率介于同行业可比公司之间，不存在重大差异 [3]

核心观点 - 爱卓智能业绩增长显著 收入从2023年2163293万元增长至2024年3646233万元 增长率6895% 归母净利润增长率6542% 均远超行业平均水平 [2] - 汽车内饰行业向好 内饰成本占比从2012年约12%提升至2020年后20%以上 中国汽车出口量从2020年1002万辆增至2024年5859万辆 [3] - 已定点项目支撑业绩 2025-2027年已定点项目收入分别为33943万元 35372万元 30342万元 占预测总收入比例高 [4] - 新定点和潜在项目拓展空间 近期取得新老客户新项目 满产年合计预计销量约103万套 与比亚迪高端车型技术交流进一步打开业务增长空间 [5] - 业绩预测具有合理性 基于已定点项目 预计取得项目及历史数据 结合车型销量和单价预测 2025年1-6月实际经营情况良好 超过收益法预测情况 [5] 收入增长驱动因素 - 终端配套车型销量增长是关键 红旗H5 2024年销量149万辆 带动配套产品收入增加 [2] - 部分项目份额增长 红旗HS5项目2025年1-6月全面配套各类车型 收入规模较大 [2] - 新项目量产爬坡 瑞虎8 瑞虎7等项目2024年开始量产并顺利爬坡 红旗HS5等项目2025年1-6月开始量产并爬坡 [2] - 年降机制影响小 年降比例一般在3%-5%左右 主要车型年降幅度小 未对单价和收入造成重大影响 [2] - 主要客户订单放量 江苏常熟汽饰集团股份有限公司 中国第一汽车股份有限公司等主要客户订单放量 [2] 行业趋势与格局 - 消费升级与技术变革 汽车消费向个性化 智能化发展 [3] - 自主品牌及新势力崛起 带动国产内饰厂商发展 [3] - 整车厂降本和快速迭代诉求提升 国内内饰厂商凭借成本和响应速度优势有望扩大份额 [3] - 行业集中度低 除延锋 佛吉亚等头部企业外 多数企业规模较小 [3] 公司竞争优势 - 品牌客户优势 与一汽 小鹏等众多知名整车厂及一级供应商建立长期合作 [3] - 技术工艺优势 国家高新技术企业 拥有数十项知识产权 成熟运用多种覆膜 包覆工艺 具备独立模具设计能力 [3] - 区位优势 总部位于上海 生产基地位于江苏常州和安徽安庆 交通便利 产业配套完善 [3] - 管理优势 拥有优秀管理 研发和销售团队 销售和管理费用率显著低于同行业平均水平 [3] - 快速响应优势 能快速根据客户需求提供工艺推荐和方案 模具设计开发时间缩短 [3] 项目储备与业绩预测 - 已定点项目具有较强业务可持续性 部分预计取得项目确定性较高 [4] - 覆膜件主要配套一汽 奇瑞 预计收入可观 [4] - 成本预测考虑产能利用率 良品率 采购规模效益等因素 材料成本占比预计下降合理 [5] - 费用预测销售费用率与收入增长趋势匹配 且低于行业平均水平具有合理性 [5]

公司上市与财务表现 - 公司通过港交所聆讯 计划募资15亿至20亿美元 上市后估值预计超千亿 有望成为年度内港交所规模最大的车企IPO项目[2] - 2024年公司营收达2698.97亿元 净利润达143.34亿元 2022-2024年营收复合年增长率70.7% 净利润复合年增长率57.1%[6] - 2024年一季度收入682.23亿元同比增长24.2% 净利润47.26亿元同比增长90.9%[6] 业务规模与行业地位 - 全球累计汽车销量达1300万辆 2024年全球乘用车销量229.5万辆 同比增长49.4% 增速位居全球前二十大乘用车公司之首[5][6] - 跻身中国第二大自主汽车品牌阵营 全球第十一大乘用车公司[5] - 燃油车仍贡献约七成收入 是国内少数燃油车销量仍增长的车企之一[6] 海外市场表现 - 连续22年保持中国汽车出口第一 2024年海外销量达114.5万辆 占中国汽车总出口量586万辆的19.5%[6][8] - 产品销往超100个国家和地区 2024年海外收入1008.97亿元占总收入37.4% 2025年一季度提升至38.5%[6][8] - 海外建厂数量最多且覆盖最广 针对不同市场推出本地化车型（如瑞虎7中东版加强空调 欧洲版Omoda5标配CarPlay）[12] 新能源业务发展 - 2024年新能源汽车销量58万辆同比增长232.7% 增速位居主流车企首位[10] - 新能源汽车收入占比从2022年13.2%提升至2024年21.9% 2025年一季度达27.3%[10][12] - 2025年1-8月新能源汽车销量49.6万辆占比28.7% 上半年新能源车型销量35.94万辆同比增长98.6%[16] 技术研发与战略布局 - 2022-2024年研发投入分别为41.28亿元/68.49亿元/105.44亿元 2025年一季度研发投入27.61亿元[16] - 实施"瑶光2025"战略 覆盖四大核心领域和13大核心技术 计划建立300个实验室和六大全球研发中心[16][17] - 计划2025年下半年推出八款以上新能源车型 涵盖10-40万元价格区间 年度销量目标40万辆以上[15] 产品与品牌策略 - 产品覆盖从入门级到中高端市场 包括风云/QQ/瑞虎/艾瑞泽等系列[4] - 采用混动+电动双路径 主品牌风云混动系列/纯电动品牌iCAR/与华为合作的智界品牌[10] - iCAR品牌2024年销量64500辆 位居中国自主品牌A级纯电SUV销量第四[10] 行业背景与转型挑战 - 中国新能源汽车年销量超1000万辆 行业加速向电动化智能化转型[3][10] - 公司面临守住燃油车基本盘与加速新能源转型的双重任务[10] - 欧盟2035年燃油车禁售令及多国贸易政策变化给出海战略带来不确定性[10]

公司概况与市场地位 - 奇瑞汽车已通过港交所聆讯 联席保荐人为中金公司 华泰国际和广发证券(香港) [1] - 按2024年全球乘用车销量计算 公司是中国第二大自主品牌乘用车公司 全球排名第十一 [1] - 2024年全球销量超过229.5万辆 是全球前二十大乘用车公司中唯一在新能源车 燃油车 中国市场及海外市场销量均实现同比超25%增长的企业 [1][2] 品牌矩阵与技术体系 - 旗下拥有五大品牌：奇瑞 捷途 星途 iCAR和智界 覆盖不同细分市场 [2] - 奇瑞品牌累计销量突破1000万辆 核心车型瑞虎8位列2024年全球燃油车市场中国自主品牌销量第一 [2] - 捷途品牌专注"旅行+"市场 自2018年推出后迅速达成百万销量里程碑 [2] - 星途定位科技豪华 2024年出口量在中国高端自主品牌中排名第一 [2] - iCAR面向Z世代年轻用户 智界聚焦卓越智能与科技伙伴合作 [2] - 自主研发构建三大技术体系：鲲鹏动力 火星架构和雄狮智舱 [2] 全球化布局与资金用途 - 自2003年起连续22年保持中国自主品牌乘用车出口量第一 产品销往100多个国家和地区 [3] - 全球累计销量超1300万辆 [3] - IPO募集资金将主要用于新车型研发 核心技术提升 海外市场拓展 生产设施升级及营运资金 [3]

上市进展与融资计划 - 公司于9月7日通过港交所上市聆讯 计划募集资金15亿美元至20亿美元（约117亿至156亿港元）[1] - 公司拟发行不超过6.99亿股境外上市普通股 每股价格区间约为2.5美元至2.8美元[3] - 境外上市普通股已于8月27日获中国证监会备案 并于8月29日更新港交所招股资料[1] 财务业绩表现 - 2024年实现收入2698.97亿元 同比增长65.4%[1] - 2024年净利润达143.34亿元 同比增长37.2%[1] - 经营活动现金流量净额448.87亿元 现金及现金等价物余额626.93亿元[3] 全球市场地位与销量 - 2024年全球乘用车销量229.5万辆 同比增长49.4% 增速居全球前二十大车企首位[1] - 自2003年起连续22年保持中国自主品牌乘用车出口量第一 全球累计销量超1300万辆[2] - 2024年海外收入1008.97亿元 占总营收37.4% 在欧洲、南美、中东北非地区销量位列中国自主品牌第一[2] 产品与技术优势 - 形成奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界五大品牌矩阵 覆盖不同消费群体[2] - 主品牌奇瑞2024年销量152.33万辆 瑞虎8车型在全球及中国燃油车自主品牌中销量分别位列第一和第三[2] - 掌握鲲鹏动力总成系统、火星架构平台、雄狮智舱智能座舱系统及符合国际安全标准的辅助驾驶系统四大核心技术[2] 销售网络布局 - 国内拥有3663个经销商网点 覆盖超310个城市[3] - 海外布局2958个销售网点 遍及全球五大洲[3] - 2024年通过经销商实现的收入占乘用车销售总收入87.6%[3]